2月新增融资再超市场预期，企业中长期信贷延续强劲态势，预期改善和政策引导是主要驱动因素。同时，表面矛盾的强信贷和弱通胀，实则均指向投资强、消费弱的复苏初期内需图景。向前看，“节奏要稳”的政策诉求有望平抑新增社融的强劲态势，增速的稳定性仍有赖于居民预期改善，货币政策进一步转向依托结构性工具发力，降准维护流动性合理充裕的可能仍在。
　　本周A股市场震荡调整，北向资金由上周净流入转为净流出，不过，在中国特色估值体系背景下，部分“中字头”在内的部分国企板块出现逆跌行情，我们看好市场后续表现。配置方向上，关注国企重估的三个重点方向以及消费医药主线。
　　

研究报告全文：2023年03月13日一周尽览总量研究领域一周观点分析师2月新增融资再超市场预期企业中长期信贷延续强劲态势预期改善和政策引导是主要驱动因素同时表面矛盾的强信贷和弱通胀实则均指向投资强消费弱的复苏初宏观期内需图景向前看节奏要稳的政策诉求有望平抑新增社融的强劲态势增速的高瑞东稳定性仍有赖于居民预期改善货币政策进一步转向依托结构性工具发力降准维护流动性合理充裕的可能仍在本周A股市场震荡调整北向资金由上周净流入转为净流出不过在中国特色估值体策略系背景下部分中字头在内的部分国企板块出现逆跌行情我们看好市场后续表现张宇生配置方向上关注国企重估的三个重点方向以及消费医药主线本周市场全面下跌各大宽基指数量能择时信号为看空观点最近一周沪深300中证1000指数成分股横截面波动率下降短期Alpha环境变差北向资金净流入-10598亿金工祁嫣然元其中沪股通净流入-3888亿元深股通净流入-671亿元北向交易盘和配置盘当前均为看空信号基金抱团分离度环比上升抱团股与抱团基金超额收益小幅增长本周全市场股票池中动量因子取得正收益004规模因子取得明显负收益-060金工市场小市值风格明显本周PB-ROE-50组合在各股票池中超额显著本周机构调研活祁嫣然--量化动累计444场机械电子和计算机行业被调研次数最多公募调研选股和私募调研跟踪策略相对中证800超额收益分别为169和138国企改革政策持续深化信创和新基建加快布局探索中国特色估值体系如何挖掘专注投资国企改革和重估主题的主动权益基金我们曾在报告构建基金行业主题标签金工定位细分赛道优质产品中详细讨论主动偏股基金行业和赛道的刻画方法结果来看祁嫣然国联安精选工银创新动力等产品近期重点关注国企改革和重估主题投资机会的配置且开年以来业绩表现优秀值得投资者关注短期内我们建议投资者寻找超跌板块逢低布局建议投资关注以下方向1国产替固收代率仍低的医疗器械医用设备等方向的转债2对数字经济人工智能算力等方张旭--可转债向的转债关注低吸机会3下游需求复苏叠加上游成本下降的轻工机械等板块对应转债全国两会召开政府工作报告提出今年发展主要预期目标国务院机构改革方案出炉今年前2个月我国外贸开局平稳春节错月致我国2月CPI回落明显PPI仍在探固收底2月我国信贷延续开门红新增贷款及社融均超预期本周资金面收敛明显回张旭--利率债购利率全面上升二级市场国债期货价格全线收涨国债收益率全线下降10Y期国债收益率下降4bp1一级市场发行规模方面3月5日至3月11日信用债企业债公司债中期固收票据短期融资券定向工具共发行367138亿元周环比上升3367总偿还额张旭--信用债277214亿元净融资89864亿元城投债共发行288只发行金额145120亿元2二级市场交易量方面3月5日至3月11日信用债共成交886655亿敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告一周尽览行业研究领域一周观点相关上市公司分析师沙特和伊朗同意恢复双方外交关系在至多两个月内重开双方使馆和代表机构安排互派大使并探讨加强双边关系该协定有望持续促进中石化化工沙中伊合作有利于促进能源化工领域双边合作推进相关中沙中赵乃迪--原油伊合作项目顺利建成持续关注相关能源化工领域投资机会风险分析原油价格波动风险政策落实不到位风险项目建设进度不及预期风险境内外业务拓展及经营风险汇率风险份额战结束三代制冷剂供给端回归理性叠加下游空调冰箱汽车等消费需求持续改善我们看好2023年三代制冷剂行业景气度向基础化工赵乃迪上建议关注金石资源巨化股份三美股份永和股份昊华科技风险分析油价快速下跌和维持高位的风险下游需求不及预期风险华菱钢铁宝钢股份从碳税复苏与安全三重逻辑出发我们从中期的角度看好钢铝煤柳钢股份钢铁的投资机会建议关注华菱钢铁宝钢股份柳钢股份云铝股份神云铝股份王招华火股份山西焦煤潞安环能神火股份山西焦煤潞安环能军工新材料电解钴价格小幅上升新能源车新材料电车材料价格普跌硫酸钴价格逆势上涨光伏新材料光伏级多晶硅价格小幅回落EVA价格小幅上升核电新材料价格均与上周持平消费电子新材料四氧化三钴二氧化锗价格小幅上升继续全面看好金属新材料板块盐湖股份有色科达制造王招华锂精矿价格处于高位仍利好锂资源自给率高的企业建议关注天齐锂业蓝晓科技融捷股份赣锋锂业青海建设世界级盐湖产业基地被再度提及国内自主可控的盐湖资源具有重大战略意义建议关注盐湖股份科达制造蓝晓科技风险提示估值过高风险等东方电气东方电子行情方面本周光伏板块中的石英砂硅片环节表现较好主要原因在炬华科技于光伏排产提升后高纯石英砂短缺涨价且市场预期其价格仍有上华电重工升空间而头部硅片企业因对海外高纯石英砂长单锁定生产影响相对安科瑞电新盛弘股份殷中枢较小阶段性可获得超额收益投资方面我们依然坚定看好泛储能科士达的主线机会其中电化学储能是2023年电新最景气的赛道当前时点我阳光电源们认为数字电网氢能是市场预期差较大的细分上能电气安靠智电金盘科技本周玻璃行业库存环比-424自春节后首次出现快速下降我们观察到保交付或迎来回暖以郑州为例该市近期明确提出使用第一批专项借款的60个保交楼项目10月底前全部建成交付随着优质房建筑建材旗滨集团孙伟风企融资逐步到位以及各地保交付项目落实到实物工作量层面房地产竣工端有望回暖玻璃行业将率先受益推荐旗滨集团建议关注南玻A金晶科技敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告一周尽览近期湖北省政府联合东风集团对合资燃油车型给予购车限时政企双补贴补贴力度超预期我们认为本轮降价核心原因为合资车型周期弱且合资车企仍存在智能电动化布局不足等问题充分看好智能电动化背比亚迪AH汽车倪昱婧景下以自主品牌为核心的市场格局重塑推荐标的角度整车表现或优福耀玻璃AH于零部件整车推荐比亚迪建议关注理想赛力斯零部件推荐福耀玻璃建议关注嵘泰股份爱柯迪旭升股份振华科技中航光电国睿科技中简科技本周申万军工板块下跌197跑赢沪深300提升国防建设需求长期钢研高纳存在在国际军贸军转民领域的需求牵引下国防军工行业有望继续中航高科军工保持高景气度长期维持增长态势23年国防预算的披露行业景气度光威复材刘宇辰有望持续建议关注军贸配套订单军工央国企改革的进展各主机厂中航沈飞22年计划完成度以及各公司23年经营等预算情况航天彩虹中国船舶中国船舶租赁苏试试验广东宏大上周中信一级行业中电子行业下跌185在所有中信一级行业周涨通信幅中排第7位通信行业下跌110所有中信一级行业周涨幅中排第刘凯1位安踏体育H上周纺服跑赢沪深300指数02PCT化妆品跑输2PCT12月淘系运李宁H动鞋运动服销售额累计同比降1018护肤彩妆降1723特步国际H12月纺织品服装同比降2215阿迪22年收入同比增123比音勒芬年预计为高个位数下滑品牌服饰近期呈现板块性行情23年是行业性海澜之家罗莱生活纺服业绩和估值双修复的一年推荐运动服饰龙头安踏体育H李宁H特孙未未华利集团步国际H其他服装家纺领域推荐比音勒芬海澜之家罗莱生活纺申洲国际H织制造推荐华利集团申洲国际H伟星股份化妆品38大促需求大伟星股份盘表现预计未有惊喜但仍有部分品牌表现突出推荐珀莱雅贝泰妮珀莱雅及上海家化贝泰妮上海家化短期看CPI低于市场预期反映出市场需求仍然相对偏弱的现实尤老凤祥其对于消费品行业温和通胀更有利于消费行业复苏近期海外市场波周大生动加剧对于港股复苏有一定压制虽反弹或将仍需一定时日我们认王府井为整体而言电商板块已步入可投资区间长期看我们认为消费复苏大百联股份零售唐佳睿趋势是相对明确的看好未来三年的消费整体复苏态势下周建议关注重庆百货老凤祥周大生王府井百联股份重庆百货红旗连锁拼多多红旗连锁美团-W风险分析居民消费需求增速未达预期地产后周期影响部分拼多多美团-W子行业收入增速渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期贵州茅台本周我们重点跟踪泸州老窖酒鬼酒舍得酒业普遍反馈2-3月白酒五粮液消费复苏的趋势延续复苏行情有望延续至五月一方面宴席团拜活泸州老窖动等节后延续另外商务活动也在恢复相关展会交流会议等增加舍得酒业食品饮料绝味食品叶倩瑜虽然经济整体恢复需要时间但是过去两三年压抑的商务交往会面需求安井食品提前释放推动商务场景有较好恢复2-3月份动销表现较好渠道库存立高食品处于正常可控范围伊利股份洽洽食品敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告一周尽览特别说明本资料为光大证券研究所研究报告摘录所载信息均摘编自光大证券研究所已正式发布研究报告供机构投资者客户参考若对报告摘编产生歧义应以报告发布当日完整内容为准本资料仅代表报告发布当日的判断相关分析意见及建议可能会随时间的推移而变动光大证券研究所可在不发出通知的情形下做出更新或修改投资者请自行关注并及时跟踪相应的更新或修改相关上市公司中加粗显示的为推荐品种非加粗显示的为关注品种敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告一周尽览光大证券研究所分析师列表分析师执业证书编号邮箱分析师执业证书编号邮箱蔡微未S0930522040001caiweiweiebscncom陈佳宁S0930512120001chenjianingebscncom陈无忌S0930522070001chenwujiebscncom陈彦彤S0930518070002chenytebscncom程新星S0930518120002chengxxebscncom戴默S0930522100001modaiebscncom董文欣S0930521090001dongwxebscncom方驭涛S0930521070003fangyutaoebscncom方钰涵S0930523020001fangyuhanebscncom冯孟乾S0930521050001fengmqebscncom付天姿S0930517040002futzebscncom高瑞东S0930520120002gaoruidongebscncom葛晓婉S0930523030001gexwebscncom郝骞S0930520050001haoqianebscncom何昊S0930522090002hehao1ebscncom何缅南S0930518060006hemiannanebscncom贺根S0930518040002hegenebscncom洪吉然S0930521070002hongjiranebscncom黄帅斌S0930520080005huangshuaibinebscncom黄素青S0930521080001huangsuqingebscncom姜浩S0930522010001jianghaoebscncom黎一江S0930522110001liyijiangebscncom李枢川S0930521040004lishuchuanebscncom李泽楠S0930520030001liznebscncom林仕霄S0930522090003linshixiaoebscncom林小伟S0930517110003linxiaoweiebscncom刘芳S0930522070002liufebscncom刘杰S0930522110002liujie9ebscncom刘凯S0930517100002kailiuebscncom刘文豪S0930521070004liuwhebscncom刘星辰S0930522030001liuxcebscncom刘宇辰S0930522090001liuyuchen0ebscncom倪昱婧S0930515090002niyjebscncom聂博雅S0930522030003nieboyaebscncom牛鹏云S0930515050003niupyebscncom祁嫣然S0930521070001qiyanranebscncom曲虹宇S0930522080002quhongyuebscncom石崎良S0930518070005shiqlebscncom宋朝攀S0930522030002songchaopanebscncom孙伟风S0930516110003sunwfebscncom孙未未S0930517080001sunwwebscncom唐佳睿S09305160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