消失的欧洲“滞胀”？——解构欧洲系列一
　　发布日期：2023-02-28
　　分析师：高瑞东/刘文豪
　　在供应链压力显著回落，能源供应冲击缓和的背景下，欧元区经济增长展现出较强韧性，衰退风险明显减小，但延迟效应导致短期内通胀压力依然强劲。欧洲央行将会更加聚焦于对抗通胀，加息节奏、终点利率以及维持高利率的时长将更显鹰派，考虑到美国同样面临强就业下的高通胀，全球流动性收紧的不确定性仍将放大金融市场波动，美元指数的波动也会进一步加大。
　　

研究报告全文：2023年03月03日一周通读重点报告列表总量研究领域报告标题分析师宏观消失的欧洲滞胀解构欧洲系列一高瑞东刘文豪宏观油价还会继续上涨吗大类资产配置系列第二篇高瑞东刘星辰宏观PMI再超预期经济复苏节奏加快2023年2月PMI点评高瑞东策略躁动仍在时春风吹又生2023年3月A股及港股金股组合张宇生刘芳金工新股发行节奏提速打新市场参与度上升打新市场跟踪月报20230301祁嫣然金工橘生淮南从中国企业评级看海外ESG评级体系的国别差异ESG动态观察之一祁嫣然债券发行明显放缓利差有所下行银行永续债月度观察20232张旭危玮肖债券经济在加快恢复2023年2月PMI数据点评及债市观点张旭李枢川行业研究行业报告标题评级分析师国务院印发数字中国建设整体布局规划勾勒2522整体框架数字计算机买入吴春旸中国政策点评掘金疫后复苏看好可选消费弹性商贸零售行业2023年春季投资策略零售买入唐佳睿PPT锂价已至支撑线看好4月排产反弹短期看好受益锂价的方向新能源电新买入殷中枢陈无忌环保领域碳中和动态追踪六十八1月行业整体营收继续承压逻辑代工细分赛道表现良好台湾科技行业月电子买入刘凯度数据库报告第三期2023年1月二月物管板块指数回调10深业物业拟赴港交所上市光大地产AH物房地产增持何缅南业板块月度跟踪2023年2月药耗集采持续扩面规则完善稳步推进国家医疗保障局办公室关于做医药增持林小伟吴佳青好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知点评中医药振兴发展重大工程实施方案全面吹响集结号产业文化繁荣可期医药增持林小伟黄素青中医药行业政策点评报告百强销售边际改善期待温暖小阳春房地产行业百强销售月报2023年房地产增持何缅南2月促进金融政策落地实效优质民企地产再迎利好对深交所召开房地产行房地产增持何缅南业市场主体座谈会的点评家电估值洼地减少配置价值仍高家用电器2023年2月月报增持洪吉然旺季来临叠加安全监管磷矿石价格上涨持续看好行业龙头优势磷肥及化工增持赵乃迪磷化工行业点评稳步推进房地产公募REITs支持住房租赁市场发展对关于金融支持住房地产增持何缅南房租赁市场发展的意见征求意见稿的点评敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告重点报告列表公司研究所属行业报告标题评级分析师专注于覆铜板领域IC载板电子材料打开成长空间华正新材通信增持刘凯林仕霄603186SH首次覆盖报告可转债预案发布拟募资约8亿元发力充电模块及其他业务领域欧中小盘买入贺根陆通300870SZ跟踪报告之五2022年门店净增664家期待2023年业绩复苏老凤祥零售买入唐佳睿600612SH2022年度业绩快报点评22年业绩维持高增速加速拓宽氟化工产业链布局多氟多化工买入赵乃迪002407SZ2022年业绩快报点评22Q4收入利润提速零售端或将助力公司率先回暖伟星新材建材买入孙伟风002372SZ2022年度业绩快报点评22Q4下游去库致收入增长放缓23年期待度过波动回归稳健华纺服买入孙未未利集团300979SZ2022年业绩快报点评Q4业绩承压拐点落地电子雷管和车载业务整装待发力芯微电子买入朱宇澍688601SH跟踪报告之四OLED材料释放推动营收提升关注新型显示材料及钙钛矿产品进展化工买入赵乃迪奥来德688378SH2022年业绩快报点评销售边际好转业绩修复可期中国金茂0817HK2022年业绩预房地产买入何缅南告点评核心产品竞争力不改期待重磅手游逆水寒进展网易-S传媒买入付天姿9999HK2022年四季度业绩点评收入端稳健期待成本端改善洽洽食品002557SZ2022年业绩食品饮料买入叶倩瑜快报点评利润高增长产能逐渐释放协鑫科技3800HK2022年业绩预告中小盘买入贺根殷中枢郝骞点评Q4外部冲击下业绩承压关注双拓战略实施进展涪陵榨菜食品饮料买入陈彦彤002507SZ2022年业绩快报点评改革红利释放业绩如期兑现天味食品603317SH2022年年报食品饮料增持陈彦彤点评4Q22营收增长超预期但短期内公司业绩仍将承压ASMPT海外TMT增持付天姿0522HK2022年四季度业绩点评疫情反复致中国市场承压韩国及印度市场依然强劲百威亚太食品饮料增持陈彦彤1876HK2022年年报点评定位清晰架构转型树立30-50万元家庭SUV标杆理想汽车LIO汽车增持倪昱婧跟踪报告攻守兼备的稀缺标的预计23年业绩同比改善香港交易所非银增持王一峰王思敏0388HK2022年年报点评毛利率再创新高品牌升级战略加大投入名创优品9896HK2023零售增持唐佳睿财年二季报点评收购专业化服务公司长期发展韧性较强远洋服务6677HK跟房地产增持何缅南踪报告特别说明本资料为光大证券研究所研究报告摘录所载信息均摘编自光大证券研究所已正式发布研究报告供机构投资者客户参考若对报告摘编产生歧义应以报告发布当日完整内容为准本资料仅代表报告发布当日的判断相关分析意见及建议可能会随时间的推移而变动光大证券研究所可在不发出通知的情形下做出更新或修改投资者请自行关注并及时跟踪相应的更新或修改敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告重点报告列表重点报告摘要总量研究消失的欧洲滞胀解构欧洲系列一发布日期2023-02-28分析师高瑞东刘文豪在供应链压力显著回落能源供应冲击缓和的背景下欧元区经济增长展现出较强韧性衰退风险明显减小但延迟效应导致短期内通胀压力依然强劲欧洲央行将会更加聚焦于对抗通胀加息节奏终点利率以及维持高利率的时长将更显鹰派考虑到美国同样面临强就业下的高通胀全球流动性收紧的不确定性仍将放大金融市场波动美元指数的波动也会进一步加大油价还会继续上涨吗大类资产配置系列第二篇发布日期2023-03-02分析师高瑞东刘星辰今年油价出现单边上涨的概率较低大概率维持高位震荡叠加能源价格权重下调对美国通胀影响正逐步趋缓从资产价格看市场对6月加息预期的定价已相对充分若上半年内住房通胀开始回落劳动力薪资增速延续收敛在6月实际利率大概率转正的基础上后续再度加息概率较低这意味着当前市场的紧缩预期或步入尾声近期美债美元指数金价的调整或告一段落PMI再超预期经济复苏节奏加快2023年2月PMI点评发布日期2023-03-01分析师高瑞东联系人查惠俐2月以来全国疫情保持平稳态势节后生产生活全面恢复制造业PMI升至526一则产需两端均大幅回升新订单指数较上月上升32个百分点至541生产指数较上月上升69个百分点至567二则企业用工明显改善从业人员指数较上月上升25个百分点至502三则主要原材料库存降幅继续收窄原材料库存指数小幅回升02个百分点至498躁动仍在时春风吹又生2023年3月A股及港股金股组合发布日期2023-03-01分析师张宇生刘芳联系人郭磊王国兴2023年3月A股金股组合九强生物泸州老窖重庆啤酒中国联通东方电子隆华科技航天彩虹华菱钢铁招商积余招商蛇口2023年3月港股金股组合腾讯控股新东方在线阜博集团金蝶国际医渡科技华润啤酒新股发行节奏提速打新市场参与度上升打新市场跟踪月报20230301发布日期2023-03-02分析师祁嫣然联系人陈颖2023年2月共有24只新股上市募集金额共计25082亿元环比26236参与网下发行新股13只募集金额合计22601亿元环比25382双创板块新股首日表现亮眼平均涨幅7709环比1140pct无新股破发各板块打新收益环比上升敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告重点报告列表橘生淮南从中国企业评级看海外ESG评级体系的国别差异ESG动态观察之一发布日期2023-03-01分析师祁嫣然联系人马元心万松林我们发现在海外ESG评级的标准下中国企业的ESG等级相较欧美企业普遍较低其根本原因是国外ESG评级体系具有典型的国别差异实质性议题选择更加贴近发达市场企业我们仍主张建立本土化ESG评级体系发行明显放缓利差有所下行银行永续债月度观察20232发布日期2023-03-02分析师张旭危玮肖银行永续债本月呈现发行明显放缓利差有所下行的特征本月发行规模为10亿元环比下滑AAAAAAA级银行永续债信用利差相较于上月分别下行了252017个bp当前AAA-级银行永续债收益率水平仍具备配置价值关键期限收益率均位于历史80分位数以上具体来看AAA-3Y的银行永续债相对利差和当前收益率水平所处的历史分位水平较高建议关注经济在加快恢复2023年2月PMI数据点评及债市观点发布日期2023-03-01分析师张旭李枢川2月份制造业采购经理指数录得526比1月上升25个百分点录得近年来高位且各分类指数均高于上月反映景气度明显回升预示经济在加快恢复非制造业PMI景气水平继续上升建筑业景气度和服务业景气水平均延续上月上升趋势预计2023年10年期国债收益率将整体维持区间震荡难以形成趋势性机会投资者可以逢高配置敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告重点报告列表行业研究国务院印发数字中国建设整体布局规划勾勒2522整体框架数字中国政策点评行业评级买入发布日期2023-02-28分析师吴春旸联系人颜燕妮2月27日中共中央国务院印发数字中国建设整体布局规划按照2522的整体框架布局1两大基础数字基础设施关注深桑达品高股份数据资源关注太极股份等2两大能力数字技术创新体系关注中国软件中科曙光数字安全屏障关注三六零吉大正元3两个环境数字化发展国内国际环境关注新大陆新国都风险政策落地不及预期掘金疫后复苏看好可选消费弹性商贸零售行业2023年春季投资策略PPT行业评级买入发布日期2023-02-28分析师唐佳睿联系人田然梁丹辉2022年零售行业相对承压我们看好2023年的可选消费复苏机会从短期维度看零售行业建议投资者关注1两会消费政策相关的主题性投资机会22022年年报业绩或超预期低估值高分红的个股从长期维度看我们整体看好2023年消费逐季改善趋势以及大众化消费场景相关标的推荐个股老凤祥潮宏基王府井百联股份重庆百货红旗连锁美团-W风险分析宏观经济增速和居民收入增速未达预期地产后周期影响部分细分行业收入增速渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期消费信心和意愿恢复不及预期锂价已至支撑线看好4月排产反弹短期看好受益锂价的方向新能源环保领域碳中和动态追踪六十八行业评级买入发布日期2023-02-27分析师殷中枢陈无忌联系人吕昊当前锂价已阶段性至支撑线而锂价稳住对板块投资机会才是好事说明需求不差核心在于34月下游需求回暖程度看好4月排产反弹下半年锂供给释放后供需矛盾才将显现短期关注受益锂价企稳回升方向的投资机会例如正极电解液锂电回收钠电等我们认为盈利企稳后电解液及正负极等材料估值也会略有修复关注宁德时代科达利当升科技芳源股份浙矿股份1月行业整体营收继续承压逻辑代工细分赛道表现良好台湾科技行业月度数据库报告第三期2023年1月行业评级买入发布日期2023-02-27分析师刘凯联系人王之含台湾2023年1月半导体整体收入重点上市公司合计3375亿新台币同比-10电子元件整体收入1435亿新台币同比-15光电子整体收入800亿新台币同比-36重点公司台积电同比营收同比16下同鸿海48联发科-49台达电13敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告重点报告列表二月物管板块指数回调10深业物业拟赴港交所上市光大地产AH物业板块月度跟踪2023年2月行业评级增持发布日期2023-03-02分析师何缅南联系人韦勇强2月物业板块-101-2月累计-2金茂服务业绩预增80-90中海物业更换执行董事深业物业向港交所递交招股书样本股2023年PE从4到30均值12民企物管估值已充分反应22年业绩预期料22年国企物管业绩稳健而民企物管23年业绩弹性更大近期地产数据边际回暖复苏预期升温首推新城悦碧服等高弹性民企推荐稳健国企保利物业中海物业等药耗集采持续扩面规则完善稳步推进国家医疗保障局办公室关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知点评行业评级增持发布日期2023-03-02分析师林小伟吴佳青2023年3月1日医保局发布关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知针对2023年医药集中采购做出具体要求涵盖推进药品耗材集中带量采购提高集采精细化管理水平加强药品价格综合治理推进医疗服务价格改革和管理持续开展口腔种植价格专项治理和优化医药价格治理能力支撑等六个方面我们建议顺应行业变革过程中的转型和挑战基于政策引领的方向重点关注差异化真正满足临床需求的创新药械此外也建议关注传统仿制药积极转型创新的龙头药企中医药振兴发展重大工程实施方案全面吹响集结号产业文化繁荣可期中医药行业政策点评报告行业评级增持发布日期2023-03-01分析师林小伟黄素青中医药振兴发展重大工程实施方案全方位推动中医药高质量发展加大投入与机制体制创新并举压实各方责任全面加速八项重大工程的落地执行力推中医药资源扩容产业升级和渗透率提升中医药行业将迎来长足发展建议关注3类中医药投资机会院内处方药和中药创新药品牌中成药OTC中医诊疗如康缘药业天士力佐力药业达仁堂同仁堂固生堂H等百强销售边际改善期待温暖小阳春房地产行业百强销售月报2023年2月行业评级增持发布日期2023-03-01分析师何缅南联系人庄晓波2月百强房企销售额累计同比-125降幅较1月收窄193pct边际改善明显头部房企销售反弹显著TOP20房企2月销售额累计同比自22年来首次转正TOP50房企销售额累计同比转正的房企阵营扩大前期于核心城市拿地力度较大的国央企销售额累计同比大幅提升房企销售修复节奏呈现马太效应2023开年监管部门密集发声供需回暖可期建议关注保利发展等敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告重点报告列表促进金融政策落地实效优质民企地产再迎利好对深交所召开房地产行业市场主体座谈会的点评行业评级增持发布日期2023-02-28分析师何缅南联系人周卓君日前深交所组织召开房地产行业市场主体座谈会务实促进房地产政策落地实效在稳妥处置恒大等激进房企风险的同时资质良好房企的合理融资需求得到有力支持经营情况重回正轨如1月中骏等民企陆续破冰发债新城控股以246亿元竞得杭州崇贤核心区一宗商住综合体地块为其22年以来首次参与集中供地中原建业等重返2月土拍市场房地产供需回暖可期建议关注万科A等估值洼地减少配置价值仍高家用电器2023年2月月报行业评级增持发布日期2023-02-28分析师洪吉然反弹后估值洼地减少期待业绩兑现以及更强的复苏预期催化建议关注1基本面稳定以及配置价值高的大家电龙头推荐美的集团格力电器海尔智家老板电器2可选消费品有望经历疫后复苏厨房小家电板块的配置价值提升推荐苏泊尔九阳股份小熊电器3新兴家电中具备长期增长确定性的清洁品类推荐科沃斯石头科技旺季来临叠加安全监管磷矿石价格上涨持续看好行业龙头优势磷肥及磷化工行业点评行业评级增持发布日期2023-02-27分析师赵乃迪联系人周家诺需求端由于春耕旺季的来临磷铵等产品开工率提高加大了对于上游磷矿石的需求供给端矿山安全监管再度趋严磷矿供应量将有所缩减磷矿供需紧张局面进一步加剧磷矿价格高位背景下上游资源丰富且产业链完整的龙头企业盈利能力更强建议关注川恒股份云天化兴发集团新洋丰川发龙蟒云图控股湖北宜化川金诺稳步推进房地产公募REITs支持住房租赁市场发展对关于金融支持住房租赁市场发展的意见征求意见稿的点评行业评级增持发布日期2023-02-25分析师何缅南联系人周卓君2月24日央行银保监会起草了关于金融支持住房租赁市场发展的意见征求意见稿意见就住房租赁市场建设进一步明确具体发展方向及加大金融支持力度提及稳步发展REITs在租赁领域的试点工作有利于租赁企业盘活基础设施资产提高资产周转率进一步增强公司的滚动投资能力提升长期经营表现建议关注存量资产成熟稳定发行人主体优质可靠的标的如万科A等敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告重点报告列表公司研究专注于覆铜板领域IC载板电子材料打开成长空间华正新材603186SH首次覆盖报告公司评级增持发布日期2023-03-03分析师刘凯林仕霄华正新材专注于覆铜板领域公司2022年业绩有望触底2023年起净利润有望重回增长趋势IC载板电子材料市场空间广阔有望为公司提供长期成长动力我们预测公司2022-2024年的归母净利润分别为036119230亿元对应PE1233719X首次覆盖给予增持评级可转债预案发布拟募资约8亿元发力充电模块及其他业务领域欧陆通300870SZ跟踪报告之五公司评级买入发布日期2023-03-03分析师贺根联系人黄筱茜公司发布可转债预案拟募资约8亿元发力充电模块及其他业务领域充分彰显公司对业务发展的信心我们维持2022-2024年归母净利润预测为104225374亿元对应EPS为102221368元剔除股权激励费用影响后归母净利润170251384亿元维持买入评级2022年门店净增664家期待2023年业绩复苏老凤祥600612SH2022年度业绩快报点评公司评级买入发布日期2023-03-02分析师唐佳睿联系人田然梁丹辉2022年公司预计实现营业收入63010亿元同比增长736预计实现归母净利润1700亿元同比下降938预计实现扣非归母净利润1727亿元同比增长866我们下调对公司202220232024年EPS的预测864至325384444元公司黄金珠宝龙头地位稳固品牌认可度较高有望受益于黄金产品景气度提升维持买入评级风险提示金价及人民币汇率波动大于预期渠道拓展速度低于预期22年业绩维持高增速加速拓宽氟化工产业链布局多氟多002407SZ2022年业绩快报点评公司评级买入发布日期2023-03-02分析师赵乃迪联系人周家诺胡星月由于公司主营产品六氟磷酸锂的原材料碳酸锂价格仍维持高位公司需按一定折扣的市场价进行采购原材料成本上升故我们下调公司22-24年盈利预测预计22-24年公司归母净利润分别为1945下调102422下调143125下调14亿元公司在锂电材料和半导体材料领域均有深入布局我们持续看好公司的长期成长性维持买入评级风险提示新项目投产不及预期全球动力电池需求提升不及预期风险敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告重点报告列表22Q4收入利润提速零售端或将助力公司率先回暖伟星新材002372SZ2022年度业绩快报点评公司评级买入发布日期2023-03-01分析师孙伟风联系人陈奇凡伟星新材在管道行业零售领域具备领先的渠道管控能力和品牌力22Q4行业需求低迷背景下公司经营业绩仍保持较强韧性收入及归母净利润实现两位数增长我们看好公司在零售端的竞争优势看好公司在防水净水领域的业务拓展也看好公司打造系统集成供应的模式升级方向现价对应2023年动态市盈率为22x维持买入评级22Q4下游去库致收入增长放缓23年期待度过波动回归稳健华利集团300979SZ2022年业绩快报点评公司评级买入发布日期2023-03-01分析师孙未未联系人朱洁宇122年收入归母净利润同比增1816美元口径下收入增约12Q4收入归母净利润同比增71收入增速放缓系下游去库所致毛利率环比Q3略升利润增速低于收入系Q4人民币升值产生汇兑损失222年运动鞋销售量增5美元口径单价增7左右3短期订单受外因扰动但公司客户结构多元且仍在优化中23年海外新工厂亦有投产计划长期竞争力不改考虑需求不确定性仍存下调2224年EPS为276321381元23年PE18倍维持买入评级Q4业绩承压拐点落地电子雷管和车载业务整装待发力芯微688601SH跟踪报告之四公司评级买入发布日期2023-03-01分析师朱宇澍公司围绕大客户持续拓展产品品类电子雷管落地有望进一步加速车载和数字电源市场有望成为新增长点传统消费电子业务也有望困境反转我们持续看好公司发展潜力但考虑到消费电子景气度下行的负面影响下调22-24年归母净利润预测由273541亿元至142331亿元对应PE分别为472821X维持买入评级OLED材料释放推动营收提升关注新型显示材料及钙钛矿产品进展奥来德688378SH2022年业绩快报点评公司评级买入发布日期2023-02-28分析师赵乃迪联系人周家诺2022年公司实现营收458亿元同比增长1285实现归母净利润113亿元同比下滑16842022年公司OLED有机材料新品放量推动业务营收显著提升但由于22H1疫情影响以及全年研发费用的提升公司业绩略低于此前预期预计22-24年公司归母净利润分别为113203297亿元维持买入评级敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告重点报告列表销售边际好转业绩修复可期中国金茂0817HK2022年业绩预告点评公司评级买入发布日期2023-02-28分析师何缅南联系人庄晓波公司预计归母净利润同比下降50-60主要因22年存货减值计提增加未来业绩有望加速回升公司23年1月销售额同比边际好转央企低成本融资渠道畅通看好拿地力度提升下调公司22-24年基本EPS预测645353为017026032元当前价对应22-24年PE基本估值分别为835343倍维持买入评级核心产品竞争力不改期待重磅手游逆水寒进展网易-S9999HK2022年四季度业绩点评公司评级买入发布日期2023-02-27分析师付天姿联系人赵越主营游戏业务在充满挑战的宏观环境下维持稳定AIGC在游戏教育等细分领域应用展开布局端游手游杰作新品频出巩固护城河自研能力持续得到证明关注燕云十六声逆水寒手游进展小幅上调23-24年经调整归母持续经营净利润预测24432732亿元新增25年经调整归母持续经营净利润预测2952亿元维持目标价139港元维持买入评级收入端稳健期待成本端改善洽洽食品002557SZ2022年业绩快报点评公司评级买入发布日期2023-02-26分析师叶倩瑜联系人董博文洽洽食品发布2022年业绩快报全年营收6882亿元同比1498归母净利润977亿元同比521Q4营收2498亿元同比1882归母净利润35亿元同比48上游成本压力仍存亦有调节品规缓解压力的可能22-24年EPS为193215244元当前股价对应PE为242119倍维持买入评级利润高增长产能逐渐释放协鑫科技3800HK2022年业绩预告点评公司评级买入发布日期2023-02-26分析师贺根殷中枢郝骞联系人黄筱茜公司业绩略超预期我们上调22年净利润预测为15588亿元由于硅料价格进入下行周期我们下调23年净利润为12600亿元颗粒硅在成本和碳足迹方面具备显著优势随着颗粒硅产能逐渐释放2024年业绩有望增长我们上调2024年公司净利润为14473亿元对应2022-2024年EPS为058047053元维持买入评级敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告重点报告列表Q4外部冲击下业绩承压关注双拓战略实施进展涪陵榨菜002507SZ2022年业绩快报点评公司评级买入发布日期2023-02-25分析师陈彦彤联系人汪航宇涪陵榨菜发布2022年业绩快报22Q4实现营业收入5亿元同比-108归母净利润2亿元同比-15122Q4业绩承压主要系疫情导致部分工厂停产23年聚焦双拓战略谋求公司增长突破调整组织架构和员工激励适应发展新阶段预计公司2022-2024年净利润预测至8999711084亿元当前股价对应PE分别为26x24x22x维持买入评级改革红利释放业绩如期兑现天味食品603317SH2022年年报点评公司评级增持发布日期2023-03-03分析师陈彦彤联系人汪航宇天味食品22年实现营业收入2691亿元同比3284归母净利润342亿元同比8511调整改革成效显著22年收入恢复快速增长提价对冲原材料上涨压力费用合理收缩贡献利润弹性全年圆满收官23年增长势头有望延续我们预测公司2023-25年归母净利润分别为411515626亿元当前股价对应2023-25年PE分别为50x40x33x维持增持评级4Q22营收增长超预期但短期内公司业绩仍将承压ASMPT0522HK2022年四季度业绩点评公司评级增持发布日期2023-03-02分析师付天姿联系人张可考虑到短期内下游消费通信和PC设备需求仍然疲软公司传统封装CIS业务仍将受到影响维持公司23-24年净利润预测23772445亿港币考虑到公司目前估值已处于较低位置23年13xPE具有一定的安全边际且公司作为行业龙头产品线在同业中最为丰富后期若半导体景气度复苏公司业绩有望从低点反弹维持增持评级疫情反复致中国市场承压韩国及印度市场依然强劲百威亚太1876HK2022年年报点评公司评级增持发布日期2023-03-02分析师陈彦彤联系人汪航宇百威亚太2022年实现营业收入65亿美元同比24EBITDA为19亿美元同比-52其中22Q4实现营业收入12亿美元同比-48EBITDA为2亿美元同比-34722Q4韩国及印度市场表现依然强劲大宗价格上涨致利润承压公司预计2023年大宗商品价格仍温和上涨预测公司2023-25年归母净利润分别为121416亿美元维持增持评级敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告重点报告列表定位清晰架构转型树立30-50万元家庭SUV标杆理想汽车LIO跟踪报告公司评级增持发布日期2023-02-28分析师倪昱婧4Q22收入符合预期毛利率低于预期主要由于新车爬坡原材料价格上涨One库存车拖累1L7L8L9针对家庭市场有望通过价格带座椅空间等差异化来区分目标群体预计三款车型多个配置有望合力驱动月销量爬坡至较高水平2管理层明确转型至矩阵式管理模式为下阶段的业务发展奠定基础3我们上调盈利预测下调目标价维持增持评级攻守兼备的稀缺标的预计23年业绩同比改善香港交易所0388HK2022年年报点评公司评级增持发布日期2023-02-28分析师王一峰王思敏我们认为23年港交所将体现出一定的阿尔法效应具体原因体现在123年市场中性表现的预期下22年低基数效应下全年同比业绩改善2香港金融市场地位的提升和交易标的物的拓展有利于提升港交所金融市场地位和业绩发展空间展望23年我们认为港交所在互联网生物科技等新经济体上市条件的优化以及互联互通等方面将持续推出利好政策从而带动业绩和投资情绪的同步上升毛利率再创新高品牌升级战略加大投入名创优品9896HK2023财年二季报点评公司评级增持发布日期2023-02-28分析师唐佳睿联系人田然梁丹辉名创优品9896HK公布2023财年二季报公司2QFY2023实现营业收入249亿元同减101实现公司权益股东应占利润35亿元同增913实现经调整净利润37亿元同增745我们上调对公司FY23FY24FY25公司权益股东应占利润预测41116至141167190亿元维持增持评级收购专业化服务公司长期发展韧性较强远洋服务6677HK跟踪报告公司评级增持发布日期2023-02-28分析师何缅南联系人韦勇强公司拟收购远洋集团旗下的一家机电公司全部股权代价5400万元目标公司从事机电工程建设承包技术开发及咨询等机电业务符合公司战略专业化服务能力提升业务抗周期长期发展韧性较强疫情和地产开发影响部分业务受到冲击下调22-24年归母净利润为455974亿下调121722PE估值654倍具备吸引力维持增持评级敬请参阅最后一页特别声明-12-证券研究报告重点报告列表光大证券研究所分析师列表分析师执业证书编号邮箱分析师执业证书编号邮箱蔡微未S0930522040001caiweiweiebscncom陈佳宁S0930512120001chenjianingebscncom陈无忌S0930522070001chenwujiebscncom陈彦彤S0930518070002chenytebscncom程新星S0930518120002chengxxebscncom戴默S0930522100001modaiebscncom董文欣S0930521090001dongwxebscncom方驭涛S0930521070003fangyutaoebscncom方钰涵S0930523020001fangyuhanebscncom冯孟乾S0930521050001fengmqebscncom付天姿S0930517040002futzebscncom高瑞东S0930520120002gaoruidongebscncom葛晓婉S0930523030001gexwebscncom郝骞S0930520050001haoqianebscncom何昊S0930522090002hehao1ebscncom何缅南S0930518060006hemiannanebscncom贺根S0930518040002hegenebscncom洪吉然S0930521070002hongjiranebscncom黄帅斌S0930520080005huangshuaibinebscncom黄素青S0930521080001huangsuqingebscncom姜浩S0930522010001jianghaoebscncom黎一江S0930522110001liyijiangebscncom李枢川S0930521040004lishuchuanebscncom李泽楠S0930520030001liznebscncom林仕霄S0930522090003linshixiaoebscncom林小伟S0930517110003linxiaoweiebscncom刘芳S0930522070002liufebscncom刘杰S0930522110002liujie9ebscncom刘凯S0930517100002kailiuebscncom刘文豪S0930521070004liuwhebscncom刘星辰S0930522030001liuxcebscncom刘宇辰S0930522090001liuyuchen0ebscncom倪昱婧S0930515090002niyjebscncom聂博雅S0930522030003nieboyaebscncom牛鹏云S0930515050003niupyebscncom祁嫣然S0930521070001qiyanranebscncom曲虹宇S0930522080002quhongyuebscncom石崎良S0930518070005shiqlebscncom宋朝攀S0930522030002songchaopanebscncom孙伟风S0930516110003sunwfebscncom孙未未S0930517080001sunwwebscncom唐佳睿S0930516050001tangjiaruiebscncom王凯S0930522070003wangkai8ebscncom王明瑞S0930520080004wangmingruiebscncom王思敏S0930521040003wangsmebscncom王威S0930517030001wangwei2016ebscncom王一峰S0930519050002wangyfebscncom王贇S0930522120001yunwangebscncom王招华S0930515050001wangzhhebscncom危玮肖S0930519070001weiwxebscncom吴春旸S0930521080002wuchunyangebscncom吴佳青S0930519120001wujiaqingebscncom杨德珩S0930522110003yangdhebscncom杨绍辉S0930522060001yangshaohui1ebscncom杨哲S0930522080001yangzebscncom叶倩瑜S0930517100003yeqianyuebscncom殷中枢S0930518040004yinzsebscncom于文龙S0930522100002yuwenlongebscncom张旭S0930516010001zhangxuebscncom张宇生S0930521030001zhangysebscncom赵格格S0930521010001zhaogegeebscncom赵乃迪S0930517050005zhaondebscncom朱宇澍S0930522050001zhuyushuebscncom敬请参阅最后一页特别声明-13-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所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