重点报告摘要
　　总量研究
　　产业政策催化下，2023年制造业投资仍大有可为——《产业视角看中国式现代化》系列第二篇
　　发布日期：2023-02-06
　　分析师：高瑞东；联系人：杨康
　　我们认为，当前制造业投资的驱动逻辑正在发生变化。产业政策、信贷政策、财政政策的支持正成为支撑制造业投资上行的核心动能。展望2023年，产业政策、央行信贷与结构性工具、财政贴息仍会持续催化，预计财政贴息规模相比2022年大幅提升，支持范围或有所扩容，2023年制造业投资仍大有可为，预计全年制造业投资增速有望达到10%左右

研究报告全文：2023年02月10日一周通读重点报告列表总量研究领域报告标题分析师产业政策催化下2023年制造业投资仍大有可为产业视角看中国式现代化系列宏观高瑞东第二篇金工北向资金的Alpha因子梳理与回测之一祁嫣然曲虹宇债券布局中资美元债右侧投资机会固定收益信用月报20230101-20230131张旭行业研究行业报告标题评级分析师稳增长时期的银行股行情演绎基于2009年与2015-2016年历史回溯银行买入王一峰的分析半固态电池应运而生抢占下一代锂电技术制高点动力电池新技术展望系电新买入殷中枢陈无忌列报告六RISC-V深度受益于AIoT浪潮边缘算力提升驱动五年十倍成长AI行业电子买入刘凯跟踪报告之一1月销量整体承压降价预期持续升温汽车和汽车零部件行业2023年1汽车买入倪昱婧月乘联会数据跟踪报告刘凯石崎良朱电子复苏循序渐进车规保持强势模拟芯片行业跟踪报告之一买入宇澍半导体制造技术进步原子层沉积ALD技术是关键半导体设备行业跟机械买入杨绍辉踪报告全面注册制的背景改革亮点与市场影响全面注册制征求意见稿深度非银增持王一峰王思敏解读非银全面注册制的背景改革亮点与影响全面注册制征求意见稿制度解读增持王一峰王思敏公司研究所属行业报告标题评级分析师多元布局国药赋能双轮驱动打造IVD平台型企业九强生物医药买入林小伟黎一江300406SZ投资价值分析报告扎根江阴辐射苏南轻装上阵再出发江阴银行002807SZ投资价值分银行增持王一峰刘杰析报告佐餐卤味掌舵手百味紫燕展望千城万店紫燕食品603057SH投资价食品饮料买入叶倩瑜杨哲值研究报告背靠国家电网云网一体化布局把握电网数字化转型国网信通公用事业买入王威殷中枢600131SH首次覆盖报告通信车载持续增长长期成长可期四方光电688665SH跟踪报告之一买入刘凯林仕霄食品饮料至暗已过把握高弹性标的重庆啤酒600132SH2022年业绩快报点评买入陈彦彤基础物管稳健积极推进智能化与社区增值品牌建设碧桂园服务房地产买入何缅南6098HK跟踪报告签约头部车企涡轮增压器市场拓展取得重大突破西菱动力300733SZ军工买入贺根跟踪报告之八敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告重点报告列表疫情影响Q4净利润大幅下滑关注公司长期价值中国中免601888SH社会服务买入唐佳睿李泽楠2022年度业绩快报点评国产滤波器先行者景气复苏和风光电储驱动电感业务持续成长麦捷科技电子增持刘凯300319SZ跟踪报告之一房地产外拓表现优异增值服务成长空间较大雅生活服务3319HK跟踪报告增持何缅南特别说明本资料为光大证券研究所研究报告摘录所载信息均摘编自光大证券研究所已正式发布研究报告供机构投资者客户参考若对报告摘编产生歧义应以报告发布当日完整内容为准本资料仅代表报告发布当日的判断相关分析意见及建议可能会随时间的推移而变动光大证券研究所可在不发出通知的情形下做出更新或修改投资者请自行关注并及时跟踪相应的更新或修改敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告重点报告列表重点报告摘要总量研究产业政策催化下2023年制造业投资仍大有可为产业视角看中国式现代化系列第二篇发布日期2023-02-06分析师高瑞东联系人杨康我们认为当前制造业投资的驱动逻辑正在发生变化产业政策信贷政策财政政策的支持正成为支撑制造业投资上行的核心动能展望2023年产业政策央行信贷与结构性工具财政贴息仍会持续催化预计财政贴息规模相比2022年大幅提升支持范围或有所扩容2023年制造业投资仍大有可为预计全年制造业投资增速有望达到10左右北向资金的Alpha因子梳理与回测之一发布日期2023-02-09分析师祁嫣然曲虹宇本篇报告是因子梳理与回测系列报告的第一篇该系列旨在为投资者提供一个因子参考手册本篇报告主要讨论基于北向资金数据构造因子同时我们还分析了北向资金是否有效并且指出了北向数据中存在的问题最后我们构建了静态持仓类和动态流入类两大类因子其中静态持仓类可关注持股市值持股占比因子动态流入类可关注累计净流入占比和累计成交金额因子布局中资美元债右侧投资机会固定收益信用月报20230101-20230131发布日期2023-02-05分析师张旭从目前时点来看可适度布局中资美元债右侧投资机会从择券策略来看城投及银行美元债仍具备较强的投资价值其原因可归结为两点首先部分城投及银行债券的境内外息差仍较高存在挖掘空间其次此类行业发行人的违约风险仍相对可控在投资期限的选择方面目前为了降低未来的不确定性我们认为应以中短久期为主尽量将债券剩余期限控制在13年之间敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告重点报告列表行业研究稳增长时期的银行股行情演绎基于2009年与2015-2016年历史回溯的分析行业评级买入发布日期2023-02-09分析师王一峰联系人蔡霆夆赵晨阳我们抽取20092015-2016年稳增长诉求较强时期对该阶段银行经营和板块走势进行复盘得出初步结论如下为保证经济增长位于合理区间预估一揽子经济刺激计划将陆续出台2023年GDP增速或达到5以上货币财政政策将加大对实体支持力度基建房地产及消费领域为政策落脚点经济复苏提振银行股顺周期表现当前可布局早周期行情半固态电池应运而生抢占下一代锂电技术制高点动力电池新技术展望系列报告六行业评级买入发布日期2023-02-05分析师殷中枢陈无忌联系人吕昊全固态电池规模化量产尚需5-10年半固态成过渡期优选固态电解质成膜是关键制造成本显著降低降本须应用锂金属负极我们认为50GWh是半固态与液态锂电池规模效应的临界点氧化物体系进展最快或叠加聚合物改善界面柔性硫化物体系远期技术空间高建议关注宁德时代孚能科技当升科技华盛锂电上海洗霸东方锆业三祥新材瑞泰新材等RISC-V深度受益于AIoT浪潮边缘算力提升驱动五年十倍成长AI行业跟踪报告之一行业评级买入发布日期2023-02-10分析师刘凯联系人王之含ChatGPT应用空间广阔AIoT终端浪潮趋势渐起RISC-V芯片架构深度受益于未来AIoT趋势未来有望与X86和ARM架构三足鼎立ChatGPT开启AI发展新浪潮AIoT应用场景广阔有望带动RISC-V应用加速扩展建议关注深度布局RISC-V中国芯片企业中科蓝讯乐鑫科技全志科技晶晨股份瑞芯微汇顶科技兆易创新1月销量整体承压降价预期持续升温汽车和汽车零部件行业2023年1月乘联会数据跟踪报告行业评级买入发布日期2023-02-09分析师倪昱婧乘联会公布1月产销数据产销同环比下滑新能源渗透率仍保持25近期关于降价预期升温预计20-30万元价格带的纯电车型或存更高降价或减产风险纯电车型降价对插混影响有限看好插混盈利能力以及拓展下沉市场的增量前景整车推荐比亚迪建议关注理想汽车零部件推荐福耀玻璃建议关注嵘泰股份爱柯迪旭升股份敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告重点报告列表复苏循序渐进车规保持强势模拟芯片行业跟踪报告之一行业评级买入发布日期2023-02-07分析师刘凯石崎良朱宇澍1海外模拟芯片龙头景气度指引消费电子市场短期承压汽车市场仍将保持强势2虽然A股多数模拟公司22年业绩承压但23年盈利增速拐点情绪周期向上复苏主线值得关注3车规模拟芯片市场空间巨大国产化替代趋势明确半导体制造技术进步原子层沉积ALD技术是关键半导体设备行业跟踪报告行业评级买入发布日期2023-02-06分析师杨绍辉ALD具有反应自限制性窗口温度较宽的特征生长的薄膜具有很好的台阶覆盖率大面积均匀致密无孔洞等优势且厚度等沉积参数易于精确控制尤其适合复杂形貌高深宽比沟槽表面的薄膜沉积被应用于High-K栅介质层金属栅铜扩散阻挡层等先进制程领域SEMI预测先进制程产线增加2025年全球ALD设备销售额CAGR将达263远超PVD和PECVD全面注册制的背景改革亮点与市场影响全面注册制征求意见稿深度解读行业评级增持发布日期2023-02-09分析师王一峰王思敏推荐主线1券商板块中综合实力突出投行业务市场份额逐步提升和子公司跟投收益显著的龙头券商推荐中信证券中金公司2受益于资本市场快速发展带来的财富效应推荐赛道独特的互联网财富管理龙头东方财富以及受益于基金子公司快速发展的广发证券东方证券建议关注弹性标的兴业证券3受益于投资标的退出渠道更加顺畅业绩弹性更大的投资平台类金控类公司等全面注册制的背景改革亮点与影响全面注册制征求意见稿制度解读行业评级增持发布日期2023-02-06分析师王一峰王思敏在以全面注册制落地为主线的资本市场改革的时间节点证券行业的重要性和发展空间将进一步提升重点推荐逻辑1长期来看受益于资本市场扩容带来的财富效应推荐赛道独特的互联网财富管理龙头东方财富以及受益于基金子公司快速发展的广发证券东方证券建议关注兴业证券2券商板块中综合实力突出投行市场份额逐步提升的龙头券商推荐中信证券中金公司敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告重点报告列表公司研究多元布局国药赋能双轮驱动打造IVD平台型企业九强生物300406SZ投资价值分析报告公司评级买入发布日期2023-02-08分析师林小伟黎一江公司是国内IVD领先企业跨界病理和血凝多元布局打开成长空间国药渠道优势显现助力公司进入加速成长阶段随着创新产品的不断推出国药入主后的持续赋能以及借助与巨人合作开拓海外市场我们预测公司2022-2024年EPS为067089115元现价对应22-24年PE为251915倍首次覆盖给予买入评级扎根江阴辐射苏南轻装上阵再出发江阴银行002807SZ投资价值分析报告公司评级增持发布日期2023-02-07分析师王一峰刘杰联系人赵晨阳江阴银行深耕本土市场鲜明的人缘地缘优势为公司获客留客提供较大助力近年来公司推进普惠零售转型战略压降大户风险同时为贷款收益率形成一定支撑公司存量历史包袱持续清降风险抵补能力增强综合来看我们认为公司基本面拐点基本确立优质区位环境叠加公司零售转型跨域发展战略有望助力后续信贷投放资产质量拖累因素持续减弱业绩增长潜能较高佐餐卤味掌舵手百味紫燕展望千城万店紫燕食品603057SH投资价值研究报告公司评级买入发布日期2023-02-06分析师叶倩瑜杨哲联系人李嘉祺董博文紫燕食品作为佐餐卤味龙头零售额超过前五其余品牌的总和2018-21年CAGR为156剔除其他收益后2018-21年公司归母净利润CAGR为336紫燕门店净利率与绝味相当13投资回收期紫燕66个月低于绝味112个月我们看好紫燕门店扩展进程给与2022-24年归母净利润预测为284054亿元首次覆盖给予买入评级背靠国家电网云网一体化布局把握电网数字化转型国网信通600131SH首次覆盖报告公司评级买入发布日期2023-02-06分析师王威殷中枢公司具备三大亮点1背靠国网电网数字化转型传导充沛订单2云网一体化布局公司盈利能力持续向好3资产重组业务转型旗下四家子公司分工齐协作考虑到1公司23年估值21倍PE仍低于行业平均38倍PE估值2公司是国网旗下重要子公司国网快速布局虚拟电厂及电力数字化保证公司订单充沛夯实公司未来业绩稳定性等首次覆盖给予买入评级敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告重点报告列表车载持续增长长期成长可期四方光电688665SH跟踪报告之一公司评级买入发布日期2023-02-09分析师刘凯林仕霄四方光电发布关于收到客户项目定点通知书的自愿性披露公告公告于近日收到1家欧洲著名主机厂1个项目定点通知书我们下调公司2022-2024年的归母净利润预测为163249341亿元较前次下调幅度为413231对应PE463022X我们认为公司车载业务空间广阔在手订单丰厚有望带动公司长期成长维持买入评级至暗已过把握高弹性标的重庆啤酒600132SH2022年业绩快报点评公司评级买入发布日期2023-02-08分析师陈彦彤联系人汪航宇重庆啤酒22Q4实现收入19亿元同比下降4实现归母净利润08亿元同比下降3422Q4疫情反复对重啤影响程度或高于竞品23年外部压力疏解品牌势能有望强劲释放23年啤酒板块业绩释放确定性高重啤弹性较强我们预测公司2022-24年归母净利润分别为126173206亿元对应PE分别为46x33x28x维持买入评级基础物管稳健积极推进智能化与社区增值品牌建设碧桂园服务6098HK跟踪报告公司评级买入发布日期2023-02-07分析师何缅南联系人韦勇强碧桂园服务经历大规模并购后在管面积增至84亿平合约16亿平龙头地位稳固具备规模优势基础物管储备面积丰富增长确定性强社区增值后续有望进一步提升渗透率考虑到房地产市场持续调整下调22-24年归母预测至427亿元-21496亿元-33565亿元-42PE为12119估值具备吸引力维持买入评级签约头部车企涡轮增压器市场拓展取得重大突破西菱动力300733SZ跟踪报告之八公司评级买入发布日期2023-02-07分析师贺根西菱动力公告近日与头部车企签订涡轮增压器开发合作框架协议约定2023年底前为客户投资不低于50万个涡轮增压器总成的装配产能和相应的辅助设备项目预计于2023年底建成建成后有望提升公司涡轮增压器市占率依据公司业绩预告调整公司2022年归母净利润预测为4600万元维持20232024年归母净利润预测182313亿元维持买入评级敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告重点报告列表疫情影响Q4净利润大幅下滑关注公司长期价值中国中免601888SH2022年度业绩快报点评公司评级买入发布日期2023-02-05分析师唐佳睿李泽楠2022年预计实现营收54463亿同比下滑1952归母净利润5025亿同比下滑4795考虑到未来消费修复重回高增长仍需时日我们下调22-24年EPS为243478649元分下调为2234对应2022-2024年PE为874433倍我们看好公司长期价值维持买入评级国产滤波器先行者景气复苏和风光电储驱动电感业务持续成长麦捷科技300319SZ跟踪报告之一公司评级增持发布日期2023-02-08分析师刘凯联系人王之含公司聚焦磁性元器件及射频产业电感滤波器业务高速发展公司电感业务趋于复苏射频业务客户逐步导入公司以子公司金之川为载体带动本部切入泛新能源领域公司LCM模组业务平稳增长Mini-LED进展良好公司22-24年PE39x22x18x维持增持评级外拓表现优异增值服务成长空间较大雅生活服务3319HK跟踪报告公司评级增持发布日期2023-02-06分析师何缅南联系人韦勇强雅生活3319HK是物管规模第一梯队外拓优秀但由于地产行业持续调整地产关联业务收入减少22H1计提27亿元应收减值损失地产仍在筑底回暖恢复情况需进一步观察下调22-24年归母净利润至202亿-18241亿-19280亿-14EPS分别142169197元PE为574841倍维持增持评级敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告重点报告列表光大证券研究所分析师列表分析师执业证书编号邮箱分析师执业证书编号邮箱蔡微未S0930522040001caiweiweiebscncom陈佳宁S0930512120001chenjianingebscncom陈无忌S0930522070001chenwujiebscncom陈彦彤S0930518070002chenytebscncom程新星S0930518120002chengxxebscncom戴默S0930522100001modaiebscncom董文欣S0930521090001dongwxebscncom方驭涛S0930521070003fangyutaoebscncom方钰涵S0930523020001fangyuhanebscncom冯孟乾S0930521050001fengmqebscncom付天姿S0930517040002futzebscncom高瑞东S0930520120002gaoruidongebscncom郝骞S0930520050001haoqianebscncom何昊S0930522090002hehao1ebscncom何缅南S0930518060006hemiannanebscncom贺根S0930518040002hegenebscncom洪吉然S0930521070002hongjiranebscncom黄帅斌S0930520080005huangshuaibinebscncom黄素青S0930521080001huangsuqingebscncom姜浩S0930522010001jianghaoebscncom黎一江S0930522110001liyijiangebscncom李枢川S0930521040004lishuchuanebscncom李泽楠S0930520030001liznebscncom林仕霄S0930522090003linshixiaoebscncom林小伟S0930517110003linxiaoweiebscncom刘芳S0930522070002liufebscncom刘杰S0930522110002liujie9ebscncom刘凯S0930517100002kailiuebscncom刘文豪S0930521070004liuwhebscncom刘星辰S0930522030001liuxcebscncom刘宇辰S0930522090001liuyuchen0ebscncom倪昱婧S0930515090002niyjebscncom聂博雅S0930522030003nieboyaebscncom牛鹏云S0930515050003niupyebscncom祁嫣然S0930521070001qiyanranebscncom曲虹宇S0930522080002quhongyuebscncom石崎良S0930518070005shiqlebscncom宋朝攀S0930522030002songchaopanebscncom孙伟风S0930516110003sunwfebscncom孙未未S0930517080001sunwwebscncom唐佳睿S0930516050001tangjiaruiebscncom王凯S0930522070003wangkai8ebscncom王明瑞S0930520080004wangmingruiebscncom王思敏S0930521040003wangsmebscncom王威S0930517030001wangwei2016ebscncom王一峰S0930519050002wangyfebscncom王贇S0930522120001yunwangebscncom王招华S0930515050001wangzhhebscncom危玮肖S0930519070001weiwxebscncom吴春旸S0930521080002wuchunyangebscncom吴佳青S0930519120001wujiaqingebscncom杨德珩S0930522110003yangdhebscncom杨绍辉S0930522060001yangshaohui1ebscncom杨哲S0930522080001yangzebscncom叶倩瑜S0930517100003yeqianyuebscncom殷中枢S0930518040004yinzsebscncom于文龙S0930522100002yuwenlongebscncom张旭S0930516010001zhangxuebscncom张宇生S0930521030001zhangysebscncom赵格格S0930521010001zhaogegeebscncom赵乃迪S0930517050005zhaondebscncom朱宇澍S0930522050001zhuyushuebscncom敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有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