1月新增社融和信贷均触及市场预期上沿，政策引导和企业预期改善是驱动融资“开门红”的主因。企业端，疫情扰动消退、信贷政策引导和产业政策扶持，驱动企业信贷供需两旺；居民端，购房预期低迷和按揭贷“早偿”拖累按揭贷显著同比收缩。向前看，新增社融有望继续持平或好于去年同期水平，但增速的趋势性回升仍需居民预期改善，年中将是观察趋势性回升拐点的重要节点。

研究报告全文：2023年02月13日一周尽览总量研究领域一周观点分析师1月新增社融和信贷均触及市场预期上沿政策引导和企业预期改善是驱动融资开门红的主因企业端疫情扰动消退信贷政策引导和产业政策扶持驱动企业信贷供宏观需两旺居民端购房预期低迷和按揭贷早偿拖累按揭贷显著同比收缩向前看高瑞东新增社融有望继续持平或好于去年同期水平但增速的趋势性回升仍需居民预期改善年中将是观察趋势性回升拐点的重要节点我们继续看好市场表现经济数据同比的修复将是下一阶段支撑市场的核心动力1月信贷数据迎来开门红也坚定了市场信心证实了经济景气度的回升仍在继续随着策略企业盈利的修复逐步得到验证市场将会迎来中期震荡上行的区间中长期建议配置张宇生消费医药主题投资方面建议重点关注阶段算力数据标注自然语言处理人工智能生成内容以及受益于人工智能主题的小市值股本周股市小幅调整波动率保持低位量能择时信号上中证500中证1000为看多观点其余为看空观点股指期货当月合约均保持升水北向资金净流入排名较高的行金工祁嫣然业为食品饮料非银行金融计算机净流出较高的行业为电力设备及新能源基础化工农林牧渔抱团风格超额收益出现回撤本周市场表现为小市值风格价值风格动量风格回撤BPBeta因子取得明显正收益市值动量流动性因子取得明显负收益本周PB-ROE-50组合在各股票池超额收金工益均小幅回撤本周公募调研选股策略私募调研跟踪策略均实现正超额收益公募调祁嫣然--量化研选股策略相对中证800获得超额收益262私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益0292023年2月10日基金E账户APP上线全面提升公募基金账户一站式查询效率基金业协会披露2022Q4公募基金代销机构榜单券商渠道财富管理优势明显首批个金工人养老金理财产品正式发售养老金融产品不断丰富本周行业主题基金指数全线走弱祁嫣然金融地产和消费主题基金指数相对抗跌股票型ETF资金净流出17761亿元消费主题ETF资金净流出明显一级市场发行规模方面2月5日至2月11日信用债企业债公司债中期票据固收短期融资券定向工具共发行172587亿元周环比上升18915总偿还额93358张旭--信用债亿元净融资79229亿元城投债共发行100只发行金额43618亿元二级市场交易量方面2月5日至2月11日信用债共成交958682亿短期内转债市场可能仍会呈现出板块轮动较快的特征建议投资关注以下方向1下固收游需求复苏叠加上游成本下降的轻工机械等板块对应转债2有新技术突破的光伏张旭--可转债锂电等板块对应转债3具备新技术应用前景的通信传媒等板块对应转债央行发布金融控股公司关联交易管理办法中国证监会召开2023年债券监管工作会固收议我国1月CPI季节性回升PPI仍在探底1月信贷增长如期实现开门红新增张旭--利率债贷款规模显著回升下周公开市场将有18400亿元逆回购到期下周三还将有3000亿元MLF到期需重点关注本周二级市场国债期货价格小幅震荡国债收益率整体收涨敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告一周尽览行业研究领域一周观点相关上市公司分析师2月10日中国理财网发布首批个人养老金理财产品名单工银理财农银理财和中邮理财的7只个人养老金理财产品正式发售标志着账银行户制下四大类可投资品种均已就位首批产品均为最小持有期产品王一峰期限灵活追求稳健收益在个人养老金产品中具有竞争力后续规模能否起量主要取决于第三支柱发展情况俄罗斯计划将3月石油产量自愿削减50万桶日作为反制西方对俄油限价的措施原油供给端将持续向好高油价叠加终端需求疲软石油化工2022年聚酯产业链价差承压2023年初RPIPPI有所修复需求复赵乃迪--原油苏价差有望持续回暖需求回暖叠加供给偏弱2023年聚酯价差仍有修复预期风险分析原油价格大幅波动项目进度不及预期炼化景气度修复不及预期钙钛矿太阳能电池核心结构主要由透明导电基底电子传输层钙钛矿活性层空穴传输层和顶电极5部分组成从降低成本的角度考虑基础化工降低空穴传输层电子传输层透明导电基底相关材料和封装材料的赵乃迪成本将为主要方向目前部分化工企业已有钙钛矿电池相关材料布局将为企业未来成长奠定坚实基础华菱钢铁投资建议近期房地产相关政策密集出台有望带动钢铁板块实现估宝钢股份钢铁值回升建议关注华菱钢铁宝钢股份八一钢铁钼价格处于2016王招华八一钢铁年以来高位水平建议关注金钼股份金钼股份军工新材料电解钴价格小幅下降新能源车新材料电车材料价格天齐锂业普跌光伏新材料光伏材料价格强势反弹核电新材料锆英砂价融捷股份赣锋锂业有色格小幅上升建议关注天齐锂业融捷股份赣锋锂业青海建设世王招华盐湖股份界级盐湖产业基地被再度提及国内自主可控的盐湖资源具有重大战科达制造略意义建议关注盐湖股份科达制造蓝晓科技蓝晓科技根据国家发改委本周发布的信息从目前公开的地方两会有关消中国建筑息来看多地强调要扩大有效投资加快重大项目开工建设固定资中国交建产投资增速目标集中于6-12普遍高于各地GDP增速目标这表建筑建材中国中铁孙伟风明各地正在密集推动重大项目落地实施扩大有效投资的政策效应将中国铁建会持续显现推荐中国建筑中国交建中国中铁中国铁建中中国中冶国中冶1月销量同环比显著下滑符合季节性波动特征210比亚迪上市新款秦PLUSDM-i共5款车型定价998-1458万元新款车型进行了车舱硬件外设配色动力性能以及综合续航里程等方面的升级比亚迪AH汽车倪昱婧并新增配置与2021款55km尊贵型相近的998万元低配版车型符福耀玻璃AH合我们对公司通过老车型改款间接降价的判断预计行业竞争加剧头部集中化趋势或进一步显现宏观指标向好装备制造需求升温1月PMI指数为501升至临三一重工中联重科AH界点以上制造业景气水平明显回升华虹无锡上海积塔公布中标恒立液压数据TEL维持23年下半年半导体设备行业复苏及24年更强劲增长机械迈为股份杨绍辉的判断疫情防控优化后的经济复苏预期叠加在科技领域的应用通先导智能用机械23年有望开启上行周期钙钛矿量产稳定性痛点取得突破光东威科技伏铜电镀量产化攻克渐行渐近骄成超声敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告一周尽览安踏体育H李宁H上周纺服化妆品跑赢沪深300指数12PCT受春节前移影响1特步国际H月淘系销售额方面运动鞋运动服同比降2831护肤彩妆同比音勒芬比降4140品牌服饰春节前代表品牌终端零售呈较为理想的复海澜之家苏春节后同比数据走弱受春节时点干扰需观察12月合计数据波司登H纺服表现推荐运动服饰龙头安踏体育H李宁H特步国际H罗莱生活孙未未其他服装家纺推荐比音勒芬海澜之家波司登H罗莱生活华利集团申洲国际H纺织制造细分龙头长期优势未变推荐华利集团申洲国际H伟星股份伟星股份化妆品处销售偏淡时点数据端预计表现一般期待线下珀莱雅客流复苏带来业绩改善弹性推荐珀莱雅贝泰妮上海家化贝泰妮上海家化春节消费旺季后投资者对消费板块的关注度有所降低我们认为主老凤祥要有以下两方面原因第一2022年12月疫情防控政策调整以来潮宏基整体消费板块涨幅相对较大第二部分投资者对于2023年整体消王府井费板块的恢复进程仍有一定隐忧分季度看我们认为2023年2季百联股份零售唐佳睿度以及4季度受益于2022年同期低基数都将呈现出较好的同比重庆百货增速存在一些波段性机会分细分赛道看我们继续看好黄金珠宝红旗连锁风险分析居民消费需求增速未达预期地产后周期影响部分子行业拼多多收入增速渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期美团-W特别说明本资料为光大证券研究所研究报告摘录所载信息均摘编自光大证券研究所已正式发布研究报告供机构投资者客户参考若对报告摘编产生歧义应以报告发布当日完整内容为准本资料仅代表报告发布当日的判断相关分析意见及建议可能会随时间的推移而变动光大证券研究所可在不发出通知的情形下做出更新或修改投资者请自行关注并及时跟踪相应的更新或修改相关上市公司中加粗显示的为推荐品种非加粗显示的为关注品种敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告一周尽览光大证券研究所分析师列表分析师执业证书编号邮箱分析师执业证书编号邮箱蔡微未S0930522040001caiweiweiebscncom陈佳宁S0930512120001chenjianingebscncom陈无忌S0930522070001chenwujiebscncom陈彦彤S0930518070002chenytebscncom程新星S0930518120002chengxxebscncom戴默S0930522100001modaiebscncom董文欣S0930521090001dongwxebscncom方驭涛S0930521070003fangyutaoebscncom方钰涵S0930523020001fangyuhanebscncom冯孟乾S0930521050001fengmqebscncom付天姿S0930517040002futzebscncom高瑞东S0930520120002gaoruidongebscncom郝骞S0930520050001haoqianebscncom何昊S0930522090002hehao1ebscncom何缅南S0930518060006hemiannanebscncom贺根S0930518040002hegenebscncom洪吉然S0930521070002hongjiranebscncom黄帅斌S0930520080005huangshuaibinebscncom黄素青S0930521080001huangsuqingebscncom姜浩S0930522010001jianghaoebscncom黎一江S0930522110001liyijiangebscncom李枢川S0930521040004lishuchuanebscncom李泽楠S0930520030001liznebscncom林仕霄S0930522090003linshixiaoebscncom林小伟S0930517110003linxiaoweiebscncom刘芳S0930522070002liufebscncom刘杰S0930522110002liujie9ebscncom刘凯S0930517100002kailiuebscncom刘文豪S0930521070004liuwhebscncom刘星辰S0930522030001liuxcebscncom刘宇辰S0930522090001liuyuchen0ebscncom倪昱婧S0930515090002niyjebscncom聂博雅S0930522030003nieboyaebscncom牛鹏云S0930515050003niupyebscncom祁嫣然S0930521070001qiyanranebscncom曲虹宇S0930522080002quhongyuebscncom石崎良S0930518070005shiqlebscncom宋朝攀S0930522030002songchaopanebscncom孙伟风S0930516110003sunwfebscncom孙未未S0930517080001sunwwebscncom唐佳睿S0930516050001tangjiaruiebscncom王凯S0930522070003wangkai8ebscncom王明瑞S0930520080004wangmingruiebscncom王思敏S0930521040003wangsmebscncom王威S0930517030001wangwei2016ebscncom王一峰S0930519050002wangyfebscncom王贇S0930522120001yunwangebscncom王招华S0930515050001wangzhhebscncom危玮肖S0930519070001weiwxebscncom吴春旸S0930521080002wuchunyangebscncom吴佳青S0930519120001wujiaqingebscncom杨德珩S0930522110003yangdhebscncom杨绍辉S093052206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