研究报告全文：行业研究证券研究报告快递2023年03月19日快递行业2023年2月数据点评1-2月累计件量增速46价格情绪预计将有推荐维持所缓和持续关注末端变化行业数据1-2月业务量增速461业务量2月完成业务量918亿华创证券研究所件同比增长328其中同城异地国际件增速分别为2063376361-2月累计看可消除春节错峰因素完成业务量164亿件同比证券分析师吴一凡增长46其中同城异地国际件累计增速分别为-8563572集中度1-2月CR8851同比下降02pct较1月下提升电话021-2057253903pct1-2月累计份额圆通163韵达145申通124邮箱wuyifanhcyjscom顺丰1123单票收入2月单票收入同比下降272月行业收入执业编号S03605160900028497亿元同比增长2931-2月累计收入16172亿元同比增长27证券分析师吴莹莹2月单票收入926元同比下降271-2月票均986元同比下降18邮箱wuyingyinghcyjscom上市公司业务量表现申通增速最快12月业务量增速申通700执业编号S0360522100002圆通612行业327顺丰378韵达13621-2月累计业务量增速申通189圆通167顺丰128行业证券分析师周儒飞46韵达-128除韵达下降外各公司均增长申通增速最快邮箱zhourufeihcyjscom韵达仍处于网络恢复以及控量挺价策略中可以以其票均收入逆势提升为佐执业编号S0360522070003证3环比看2月行业件量环比27圆通环比391申通环比525韵达环比384顺丰环比-82联系人吴晨玥上市公司快递收入增速2月收入增速圆通534申通588顺邮箱wuchenyuehcyjscom丰371韵达2601-2月累计收入增速申通159圆通133顺丰99韵达-69联系人黄文鹤单票收入韵达同比增幅最大其他公司均有所下降12月单票收入韵达电话010-63214633单票收入260元同比110增幅最高且金额领先圆通申通圆通254邮箱huangwenhehcyjscom元同比下降48申通242元同比下降66顺丰1536元同比小幅联系人梁婉怡下降05预计与产品结构变化相关21-2月累计单票收入仅韵达实现增长韵达元同比增长顺丰元同比下降申通26668162426253邮箱liangwanyihcyjscom元同比下降25圆通262元同比下降293环比看因春节错峰因素各公司环比均下降圆通韵达申通顺丰环比分别下降020元行业基本数据015元028元及17元占比快递板块年初以来股价表现弱于交运指数我们认为两个因素其一是件量股票家数只50001-2月行业增速5左右相较于复苏逻辑下其他行业弹性并不显著其二是价总市值亿元392804042格2月中旬电商快递龙头公司对增量份额的诉求使得市场放大成为对格局恶流通市值亿元387392055化的担忧针对这两点其一义乌产粮区行业底价牢靠终端价格已有所回升其二我们此前分析全年件量增速节奏前低后高根据月日交通部数据31-18相对指数表现推算3月单量增速约3成我们认为2023年行业件量增速有望超过市场预1M6M12M期的10-15尤其3-4月均有望实现30的增速而一旦件量复苏行业绝对表现-09-1311的短期阶段性区域性仅针对部分增量业务的价格竞争态势从市场端亦将得相对表现10-1977以缓和我们在年度策略中强调23年要尤其关注末端变化我们判断有望在4月中旬市场情绪会发生更为重要的转变2022-03-212023-03-17投资建议1电商快递我们强调产业判断电商快递行业不再具备全网20大范围价格战基础行业件量的适度修复将有助于头部快递企业优化单票成7本进一步推动业绩释放核心标的持续推荐圆通仍处于低估看好韵达走出困境拐点确认关注申通继续优化力度2时效快递顺周期看-5鄂州看好顺丰控股顺周期属性推动短中长期逻辑共振持续强推a-18220322062208221023012303时效快递居家经济与顺周期属性交互推升业务提速我们预计2023年公司快递沪深300时效快递不含退货件收入增速或重回两位数增长b经济快递探明价格底线电商标快升级再出发c多元新业务发展新篇章大件快运走向盈相关研究报告利国际及供应链成为第二增长曲线愈发清晰d鄂州机场转运中心投产预期会带来长期价值新一轮探讨简而言之预期年复苏背景下公司收快递行业2022年中报综述行业盈利持续改2023善资本开支确认下行重视快递行业重要投资入提速成本优化鄂州机场转运中心投产基本面与主题共振机遇风险提示经济大幅下滑行业业务量增速显著下滑价格战明显扩大2022-09-10快递行业2022年7月数据点评韵达巩固市场份额顺丰票均收入持续回升单击此处输入文字2022-08-19证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号快递行业定期报告图表1快递行业2月数据行业数据当月值同比增速累计值累计同比收入亿元84972931617227业务量亿件918328164046同城94206171-80异地801337143056国际港澳台2263640357单票收入926-27986-18资料来源邮政局华创证券图表2快递行业CR8指数888684828078767472快递服务品牌集中度指数CR8资料来源邮政局华创证券图表3行业月度业务量增速图表4行业月度单票收入元快递行业业务量增速快递行业单票收入元140151201410013801260114010623281020926901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月8-20-1761月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-402018年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年资料来源邮政局华创证券资料来源邮政局华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2快递行业定期报告图表5主要产粮区单价图表6主要产粮区单价变动浙江义乌广东快递单价元16141210864202018-102022-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072023-01全国浙江义乌广东资料来源邮政局华创证券资料来源邮政局华创证券注观察义乌2月单票收入279元同比下降97表现低于行业环比1月下降043元浙江2月单票收入504元同比下降63表现低于行业环比1月下降134元广东2月单票收入775元同比提升45广东单价同比持续回正表现优于行业环比1月提升11元图表7各公司业务量增速17年10月-22年2月140上市公司月度业务量增速120100806040200-20-40顺丰申通韵达圆通行业资料来源Wind公司公告华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3快递行业定期报告图表8各公司业务量份额17年10月-23年2月21上市公司月度市场份额1917151311975顺丰申通韵达圆通资料来源Wind公司公告华创证券图表92023年2月各公司业务量及收入增速公司业务量亿件当月值份额同比超额增速累计同比顺丰8799637849128申通1229134700372189韵达1381150136-193-128圆通1559170612284167全国918032846公司单票收入元件当月值同比环比累计累计同比顺丰1536-05-1001624-26申通242-66-104253-25韵达260111-5526668圆通254-48-73262-29公司快递业务收入亿元当月值同比环比累计收入累计同比顺丰1350371-173298399申通297588366514159韵达359260306634-69圆通395534289702133全国84972931071617227资料来源Wind公司公告华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4快递行业定期报告图表10顺丰单票收入元图表11韵达单票收入元顺丰控股单票收入月度情况元韵达单票收入月度情况元26400243502230027526020250181706200161501536141001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年资料来源Wind公司公告华创证券资料来源Wind公司公告华创证券图表12圆通单票收入元图表13申通单票收入元申通单票收入月度情况元圆通单票收入月度情况元380450400330350280273002742422502542302001801501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年资料来源Wind公司公告华创证券资料来源Wind公司公告华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5快递行业定期报告图表142019-23年通达系公司单票收入元3803603403203002802602402202001802001190119031905190719091911200320052007200920112101210321052107210921112201220322052207220922112301圆通申通韵达资料来源Wind公司公告华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6快递行业定期报告交通运输组团队介绍副所长基础设施及能源材料研究中心负责人吴一凡上海交通大学经济学硕士曾任职于普华永道会计师事务所上海申银万国证券研究所2016年加入华创证券研究所2021年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名水晶球最佳分析师交通运输行业第三名新浪金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名上证报最佳分析师交运仓储行业第三名金牛奖最佳行业分析团队交通运输行业第二名21世纪金牌分析师评选交运物流行业第二名2020年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名水晶球最佳分析师交通运输行业第二名新浪金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名上证报最佳分析师交运仓储行业第三名金牛奖最佳行业分析团队交通运输行业第一名21世纪金牌分析师评选交通物流行业第四名2019年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名上证报最佳分析师交运仓储行业第三名新浪金麒麟最佳分析师交运物流行业第四名水晶球最佳分析师交通运输行业第五名金牛奖最佳行业分析团队交通运输行业第二名2018年水晶球最佳分析师交通运输行业第四名2017年金牛奖交通运输第五名新财富最具潜力分析师第二名财富最佳分析师交通运输仓储行业入围分析师吴莹莹清华大学金融硕士曾任职于苏宁集团战略投资部2020年加入华创证券研究所2020年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名水晶球最佳分析师交通运输行业第二名新浪金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名上证报最佳分析师交运仓储行业第三名金牛奖最佳行业分析团队交通运输行业第一名21世纪金牌分析师评选交通物流行业第四名等团队成员分析师周儒飞上海外国语大学金融硕士曾任职于国金证券研究所2021年加入华创证券研究所研究员吴晨玥厦门大学会计学硕士曾任职于安永咨询战略与交易咨询部2021年加入华创证券研究所研究员黄文鹤中央财经大学金融硕士曾任职于远洋资本股权投资业务中心2021年加入华创证券研究所助理研究员梁婉怡浙江大学金融硕士曾任职于国联证券研究所2023年加入华创证券研究所华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构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