本周水泥基本面略有震荡，玻璃情形好转，玻纤需求仍需等待。水泥错峰生产陆续结束，关注后续格局稳定性以及涨价的延续性。
　　支撑评级的要点
　　板块下跌，跑输大盘。本周申万建材指数收6225.73点，比上周下降0.66%，跑输同花顺沪深全A指数的下跌0.57%。板块市盈率14.73倍，较上周下降0.06倍。
　　水泥错峰陆续结束，价格震荡。本周全国水泥市场价格环比回落0.2%，价格上涨地区有辽宁、山东以及河南地区，幅度10-20元/吨；价格回落区域主要是四川、重庆、云南和西藏拉萨，幅度20-50元/吨。三月中旬，国内水泥市场需求继续小幅提升，全国水泥出货率环比增加3个百分点，同比高出近6个百分点，其中南方市场需求环比变化不大；东北地区受降温降雪影响，需求提升有限；华北地区提升至6-8成，西北地区恢复至4-6成。价格方面，由于一季度错峰生产临近尾声，各地企业熟料生产线陆续复产，而下游需求恢复相对偏弱，如西南地区市场供需压力再现，以及低价水泥跨区域流动，导致局部地区水泥价格出现震荡调整。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末价格分别为338.02元/吨、394.52元/吨、402.74元/吨；分别环比一周前上涨7.24、下降1.45、0.97元/吨。磨机开工率59.35%，库容比52.36%，分别环比一周前上升1.3pct，下降2.9pct。
　　玻璃：成交好转，库存去化。成交好转，库存有所去化。本周玻璃均价88.28元/重量箱，库存天数21.16天，价格较上周持平，库存较上周下降1.96天。周内浮法厂涨价氛围偏浓，加工厂进一步补货，带动浮法厂降库。目前看，下游加工厂稍有备货，但整体持货量仍低，订单无明显改善下，进一步补货动力受限制，预计下周市场交投将有所放缓。但部分区域浮法厂库存压力已经有所缓解，市场供需结构尚可，预计短线价格或暂偏稳运行。
　　玻纤：延续淡季，需求尚需催化。本周粗纱延续淡稳趋势。1-2月受疫情及假期影响，需求偏弱，而3月以来下游需求较有所好转，逐渐恢复正常行情，企业产销也有所好转，但价格仍在底部，且部分企业库存压力较大，存降价去库可能。本周2400tex无碱缠绕直接纱均价4100元/吨左右，环比上周小幅下调0.2%，当前价格成本支撑较强，中小厂商难以维持盈亏平衡，后续价格下降空间有限，需持续关注各领域需求恢复情况。
　　投资建议
　　目前首推本月金股山东药玻，需求端受益于集采带动，成本和费用端的不利因素在消除，集采放量带动中硼硅渗透率提升逻辑较强,建议关注力诺特玻。重点关注玻纤行业的库存拐点信号，对应标的中国巨石和中材科技，长海股份、山东玻纤。消费建材板块估值修复，推荐伟星新材、蒙娜丽莎、东鹏控股、公元股份等，建议关注兔宝宝。水泥推荐华新水泥、海螺水泥、冀东水泥。减水剂推荐垒知集团、苏博特。防水推荐东方雨虹、科顺股份。石膏板推荐北新建材。
　　评级面临的主要风险
　　玻纤需求不及预期；地产政策传导不及预期，销售恢复不及预期；基建实物工作量持续滞后；中硼硅需求不及预期。

研究报告全文：建筑材料证券研究报告行业周报2023年3月20日强于大市建材行业周报313-319水泥错峰陆续结束关注格局稳定性本周水泥基本面略有震荡玻璃情形好转玻纤需求仍需等待水泥错峰生产陆续结束关注后续格局稳定性以及涨价的延续性支撑评级的要点板块下跌跑输大盘本周申万建材指数收622573点比上周下降066跑输同花顺沪深全A指数的下跌057板块市盈率1473倍较上周下降006倍水泥错峰陆续结束价格震荡本周全国水泥市场价格环比回落02价格上涨地区有辽宁山东以及河南地区幅度10-20元吨价格回落区域主要是四川重庆云南和西藏拉萨幅度20-50元吨三月中旬国内水泥市场需求继续小幅提升全国水泥出货率环比增加3个百分点同比高出近6个百分点其中南方市场需求环比变化不大东北地区受降温降雪影响需求提升有限华北地区提升至6-8成西北地区恢复至4-6成价格方面由于一季度错峰生产临近尾声各地企业熟料生产线陆续复产而下游需求恢复相对偏弱如西南地区市场供需压力再现以及低价水泥跨区域流动导致局部地区水泥价格出现震荡调整本周熟料PO425PS325粉末价格分别为33802元吨39452元吨40274元吨分别环比一周前上涨下降元吨磨机开工率7241450975935库容比5236分别环比一周前上升13pct下降29pct玻璃成交好转库存去化成交好转库存有所去化本周玻璃均价8828元重量箱库存天数2116天价格较上周持平库存较上周下降196天周内浮法厂涨价氛围偏浓加工厂进一步补货带动浮法厂降库目前看下游加工厂稍有备货但整体持货量仍低订单无明显改善下进一步补货动力受限制预计下周市场交投将有所放缓但部分区域浮法厂库存压力已经有所缓解市场供需结构尚可预计短线价格相关研究报告或暂偏稳运行建材行业1-2月数据点评20230317建材行业周报36-31220230313玻纤延续淡季需求尚需催化本周粗纱延续淡稳趋势1-2月受疫情及假期影响需求偏弱而3月以来下游需求较有所好转逐渐恢复正建材行业周报20230306常行情企业产销也有所好转但价格仍在底部且部分企业库存压力中银国际证券股份有限公司较大存降价去库可能本周2400tex无碱缠绕直接纱均价4100元吨左具备证券投资咨询业务资格右环比上周小幅下调02当前价格成本支撑较强中小厂商难以维持盈亏平衡后续价格下降空间有限需持续关注各领域需求恢复情况建筑材料建筑材料投资建议证券分析师陈浩武862120328592目前首推本月金股山东药玻需求端受益于集采带动成本和费用端的haowuchenbocichinacom不利因素在消除集采放量带动中硼硅渗透率提升逻辑较强建议关注力证券投资咨询业务证书编号S1300520090006诺特玻重点关注玻纤行业的库存拐点信号对应标的中国巨石和中材科技长海股份山东玻纤消费建材板块估值修复推荐伟星新材联系人林祁桢蒙娜丽莎东鹏控股公元股份等建议关注兔宝宝水泥推荐华新水qizhenlinbocichinacom泥海螺水泥冀东水泥减水剂推荐垒知集团苏博特防水推荐东一般证券业务证书编号S1300121080012方雨虹科顺股份石膏板推荐北新建材联系人杨逸菲评级面临的主要风险yifeiyangbocichinacom玻纤需求不及预期地产政策传导不及预期销售恢复不及预期基建一般证券业务证书编号S1300122030023实物工作量持续滞后中硼硅需求不及预期目录投资建议5板块行情6建材指数表现6细分板块表现6行业数据8水泥多数省份错峰结束价格震荡调整8玻璃成交好转库存下降观点维持谨慎10玻纤底部特征明显静待需求催化11重要高频数据跟踪15重点新闻17宏观及产业链新闻17行业新闻17风险提示182023年3月20日建材行业周报2图表目录图表1建材行业近期走势6图表2本周建材行业与同花顺iFinD全A表现对比6图表3本周建材各细分板块表现情况6图表4水泥与防水材料近一年走势7图表5平板玻璃与光伏玻璃近一年走势7图表6玻纤与碳纤维近一年走势7图表7管材制品与门窗五金近一年走势7图表8陶瓷制造与涂料油墨近一年走势7图表9房屋建设与基建近一年走势7图表10本周建材板块涨跌幅排名7图表11分区域水泥行业数据元吨8图表12全国水泥熟料价格走势元吨8图表13全国水泥PO425价格走势元吨8图表14全国水泥PS325价格走势元吨8图表15全国水泥磨机开工率走势8图表16全国水泥熟料库容比走势9图表17全国水泥出货率情况9图表18全国玻璃基本面数据10图表19玻璃成本价差走势10图表20各主要省份玻璃行业数据10图表21分区域玻璃现货价格指数10图表22玻璃产量数据走势万重量箱10图表23缠绕直接纱2400Tex全国均价走势11图表24电子纱G75价格全国均价走势11图表2512月玻纤出口同比回落环比延续回升12图表262月玻纤库存小幅再度回升12图表272022年-2023年玻纤点火及其他在建产能万吨12图表282022年-2023年玻纤冷修拟冷修产能万吨13图表29全国水泥错峰停窑情况一览14图表30螺纹钢价格环比小幅上升15图表31螺纹钢产量环比上行万吨15图表322月挖掘机开工显著回升小时数左轴15图表331-2月水泥产量降幅收窄万吨15图表3412月沥青产量降幅缩小产量左轴15图表35沥青开工率环比下降15图表36百城地产销售环比回落万平162023年3月20日建材行业周报3图表37二手房成交的恢复节奏有所放缓万平16图表382月居民新增中长期贷款好转12月ttm16图表39百城土地成交稍有回升16附录图表40报告中提及上市公司估值表192023年3月20日建材行业周报4投资建议居民中长贷数据亮眼地产销售或仍有韧性3月10日中国人民银行发布社融数据值得注意的是居民贷款增加2081亿元其中短期贷款增加1218亿元中长贷新增863亿元同比多增1322亿元虽有日历效应但能够与二月表现亮眼的地产新房销售恢复与二手房恢复数据对应表现出居民加杠杆意愿增强地产销售恢复或仍将有韧性销售恢复阶段我们推荐C端建材龙头伟星新材建议关注兔宝宝地产信用扩张阶段则推荐B端龙头蒙娜丽莎东鹏控股公元股份等水泥格局优化可以更乐观近几周水泥价格延续上涨库存延续下降我们认为当前可以更乐观些2022年需求大幅下滑部分区域出现降价抢量的情况我们认为这属于企业维持市场份额的正常情况并不改变行业协同的中长期逻辑一方面地产保交楼带动多地项目恢复施工能够拉动水泥需求另一方面因地方政府财政等多种原因造成的基建实物工作量的滞后在2023年回补的概率较大第三点当前煤炭价格也有一定程度回落成本端压力得到边际减轻业绩上2022年Q3-Q4季度水泥企业吨净利水平较低对应今年Q1-Q2价格上升后的净利弹性更大利于股价催化上行当前推荐骨料带动成长弹性的华新水泥历史低PB逻辑推荐海螺水泥区域较优以及重组治理改善逻辑推荐冀东水泥药用玻璃行业或仍然存在预期差1业绩角度第七批集采推动中硼硅玻璃瓶放量后去年四季度以及今年一季度业绩能够反应订单增长结合海运价等不利因素消除山东药玻业绩存在超预期可能2产能角度公司定增完毕产能建设顺利能够满足持续提高的中硼硅模制瓶需求3技术层面山东药玻核心技术人员深耕多年在中硼硅拉管领域经验丰富或存在实现良品率突破可能4中长期考虑药用玻璃对人民生命健康有重要作用且占医疗成本较低能够享受集采拉动产品结构升级的红利受集采压缩价格的可能性较小行业独立性较强推荐山东药玻建议关注弹性标的力诺特玻玻纤或迎来库存价格产能估值的多重底部关注催化因素从周期轮动时间库存见顶向下价格企稳回升出口边际改善2023年预计供给冲击乃至2023年需求恢复情况推算目前均处于玻纤行业底部且已出现见底回升迹象我们预计2023年玻纤周期有望企稳向上供需缺口有望重现当前玻纤行业估值处于历史底部具备较高性价比期待需求改善的催化因素出现推荐高强高模风电纱优势的中国巨石中材科技以及产业链一体化优势的长海股份二线弹性龙头山东玻纤平板玻璃短期建议谨慎乐观复盘2016年以来玻璃期货主力合约与库存变化情况可以发现历史上年底到春节前价格受预期引导下游备货和产商提价出货影响通常呈现去库提价的行情此时的行情变化并不能反应来年真实的需求水平171819年春节后由于去库较慢短期价格均呈现先涨后跌的趋势2022年春节前后随着库存的快速积累价格迅速下探说明节前价格受预期影响较强开春后的去库速度方能反应实际需求情况此外当前较高的库存水平将延缓去库速度或对价格形成压制3月底之前看玻璃预期转好谨慎乐观12月以来保交楼竣工预期转好新房二手房销售数据回暖浮法玻璃价格触底回升当前时点建议谨慎乐观1短期看开春以前实际需求情况仍不明朗需求修复能否落地存疑关注3月底前的去库速度和去库持续性2虽然贸易商加工厂有较大的备货余量但当前较高的库存水平仍将持续压制价格322年冷修产线并未完全退出后期仍存复产点火可能供给端博弈仍在继续需求弱复苏下行业供给情况或难言改善防水材料市政基建等非房地产项目节后开复工情况较好龙头企业防水材料发货量实现同比增长23Q1沥青价格同比有所增加导致防水企业成本端承压但预计2023年沥青成本压力总体小于去年防水企业毛利率有望回升防水新规将于4月1日起正式施行需求空间扩容在即龙头企业有望率先受益推荐东方雨虹科顺股份减水剂1-2月为行业传统淡季减水剂需求总体偏弱龙头企业1-2月出货量同比下滑随着基建逐渐复苏地产开工同比降幅明显缩小预计下游需求将逐渐转好成本端环氧乙烷价格较为稳定供给充足但需求较为低迷短期内预计价格维稳为主关注减水剂下游需求复苏情况推荐龙头企业垒知集团苏博特石膏板二手房销售数据回暖且1-2月地产竣工面积同比实现增长装修建材零售端有望持续回暖成本端一季度A级国废黄板纸价格同比降幅明显石膏板企业成本压力减轻推荐北新建材2023年3月20日建材行业周报5板块行情建材指数表现板块下跌跑输大盘本周申万建材指数收622573点比上周下降066跑输同花顺沪深全A指数的下跌057板块市盈率1473倍较上周下降006倍最近一年建材板块累计下跌1208低于同花顺沪深全A的下跌290图表1建材行业近期走势1050-52022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03-10-15-20-25-30万得全A建筑材料资料来源同花顺iFinD中银证券图表2本周建材行业与同花顺iFinD全A表现对比价格上周本周涨跌幅上周PE本周PE估值变动同花顺全A33840433647805717751786011建材指数62672362257306614791473006资料来源同花顺iFinD中银证券细分板块表现细分板块仅水泥上涨新材料领跌本周建材细分板块涨少跌多仅水泥上涨了128其余板块均下跌新材料下跌408跌幅最大防水混凝土小幅下跌009陶瓷五金下跌189玻纤下跌218管材管道小跌282玻璃下跌334本周铁科轨道宁夏建材等领涨菲利华力诺特玻等领跌图表3本周建材各细分板块表现情况21280水泥防水-009混凝土陶瓷五金玻纤管材管道玻璃新材料-2-189-218-282-4-334-408-6资料来源同花顺iFinD中银证券2023年3月20日建材行业周报6图表4水泥与防水材料近一年走势图表5平板玻璃与光伏玻璃近一年走势3020201010002022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03-10-10-20-20-30-30-40-50-40水泥防水材料平板玻璃光伏玻璃资料来源同花顺iFinD中银证券资料来源同花顺iFinD中银证券注图表4-9均是以250个交易日前为基数图表6玻纤与碳纤维近一年走势图表7管材制品与门窗五金近一年走势20401530105200-52022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-0310-100-152022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03-20-10-25-20-30-35-30玻纤碳纤维管材制品门窗五金资料来源同花顺iFinD中银证券资料来源同花顺iFinD中银证券图表8陶瓷制造与涂料油墨近一年走势图表9房屋建设与基建近一年走势102051502022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03-510-105-15-2002022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03-25-5-30-35-10-40-15陶瓷制造涂料油墨房屋建设基建资料来源同花顺iFinD中银证券资料来源同花顺iFinD中银证券图表10本周建材板块涨跌幅排名上涨排名公司简称涨幅下跌排名公司简称涨幅1铁科轨道2451菲利华1412宁夏建材1832力诺特玻1063三星新材903石英股份944金洲管道814中旗新材935国统股份705晶雪节能91资料来源同花顺iFinD中银证券2023年3月20日建材行业周报7行业数据水泥多数省份错峰结束价格震荡调整错峰结束价格震荡本周全国水泥市场价格环比回落02价格上涨地区有辽宁山东以及河南地区幅度10-20元吨价格回落区域主要是四川重庆云南和西藏拉萨幅度20-50元吨三月中旬国内水泥市场需求继续小幅提升全国水泥出货率环比增加3个百分点同比高出近6个百分点其中南方市场需求环比变化不大东北地区受降温降雪影响需求提升有限华北地区提升至6-8成西北地区恢复至4-6成价格方面由于一季度错峰生产临近尾声各地企业熟料生产线陆续复产而下游需求恢复相对偏弱如西南地区市场供需压力再现以及低价水泥跨区域流动导致局部地区水泥价格出现震荡调整库容比接近50本周熟料PO425PS325粉末价格分别为33802元吨39452元吨40274元吨分别环比一周前上涨724下降145097元吨磨机开工率5935库容比5236分别环比一周前上升13pct下降29pct图表11分区域水泥行业数据元吨熟料价格比上周425价格比上周325价格比上周开工率比上周库容比比上周pct华北3167203780003640004054553989东北33250034000038330035010043367华东3631354057214271077443848618华中1844073833273800366315044321华南3370374600384433237836752020西南3344084120194320186175067261西北3163003780133790213726150072资料来源卓创资讯中银证券图表12全国水泥熟料价格走势元吨图表13全国水泥PO425价格走势元吨52065060047055042050037045032040027035001-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-0401-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-042019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年资料来源卓创资讯中银证券资料来源卓创资讯中银证券图表14全国水泥PS325价格走势元吨图表15全国水泥磨机开工率走势600908055070605005040450304002010350001-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-0401-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-042019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年资料来源卓创资讯中银证券资料来源卓创资讯中银证券注磨机开工率为开工磨机数总数2023年3月20日建材行业周报8图表16全国水泥熟料库容比走势图表17全国水泥出货率情况80100907580707065605060405530502010450402021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-0101-0403-0405-0407-0409-0411-04京津冀东北华东不含鲁华中2019年2020年2021年2022年2023年华南西南西北资料来源卓创资讯中银证券资料来源数字水泥中银证券注库容比为水泥库中现有量与库容量比值注出货率为水泥日发货量与企业水泥在产产能比值华北地区水泥价格保持平稳北京唐山地区水泥价格平稳两会结束后建筑工程和搅拌站开工率明显提升水泥需求迅速恢复企业出货能达7-8成水平天津地区由于项目资金短缺水泥需求恢复相对偏弱企业出货在5-6成河北石家庄保定以及邯邢等地水泥价格平稳下游需求缓慢提升企业发货5-7成不等企业熟料生产线已陆续恢复正常生产库存升到70-80高位运行销售压力较大不排除后期价格有进一步回落可能东北地区水泥价格以稳为主辽宁辽中地区水泥价格稳定受降温影响市场需求恢复有限企业发货在3-4成已有少量熟料生产线恢复生产库存继续高位运行大连地区水泥价格上涨落实到位市场需求环比略有提升企业发货在5-6成黑吉地区受降温降雪天气影响下游需求恢复受阻企业发货环比无明显变化后期随着企业熟料生产线恢复生产以及辽宁低价水泥冲击价格或将趋弱下行华东地区水泥价格大稳小动江苏南京和苏锡常地区水泥价格稳定天气持续晴好水泥需求表现稳定企业发货维持在8-9成截止本周区域内仅剩个别企业熟料生产线在停产检修其余均恢复正常生产库存在中等水平因熟料价格再次上涨企业为提升盈利水泥价格后期有继续推涨预期苏北淮安和盐城地区水泥价格平稳下游市场资金紧张搅拌站开工暂未明显提升下游需求表现略显偏弱企业发货6-7成徐州地区水泥价格上调未能落实到位主要是下游需求疲软部分企业涨价信心不足导致价格上涨失败为了提升利润主导企业计划通过行业自律继续推涨价格中南地区水泥价格继续上涨广东珠三角及粤北地区水泥价格平稳下游需求表现稳定西江正处于枯水期广西水泥进入持续受限本地企业发货保持在8-9成大部分熟料生产线恢复正常仅剩个别几条生产线仍在执行错峰生产熟料库存40-50水泥库存在50-60水平粤西湛江地区市场需求环比变化不大但因广西水泥无法进入广东回流至湛江区域市场冲击加剧企业出货量受损降至6-7成价格暂时以稳为主西南地区水泥价格出现回落四川成都地区水泥价格下调20-30元吨市场需求恢复后整体表现一般企业日出货保持在7成左右库存略有上升因外来低价水泥不断冲击为缩小价差维护市场份额部分企业率先下调价格其他企业陆续跟进受成都地区价格下调影响后期德绵地区价格也将会有所回落宜宾和泸州地区水泥价格下调20-30元吨下游需求表现欠佳企业发货仅在6-7成加之部分熟料生产线复产供给增加导致价格出现回落据了解四川部分企业熟产生产线于3月下旬仍有10天错峰生产西北地区水泥价格涨跌互现甘肃兰州地区水泥价格平稳天气晴好重点工程项目继续恢复民建项目也逐步启动企业综合出货在6-7成水平同时企业熟料生产线也开始陆续复产库存高低不一短期价格推涨有难度平凉地区价格执行上调30元吨尽管下游需求恢复缓慢企业出货仅在4成左右但迫于煤炭等原材料成本压力为增加利润企业自律推动价格上调酒泉嘉峪关地区水泥价格下调30元吨市场主要以前期延续项目以及民用袋装水泥为主新开工程项目较少下游需求表现疲软库存高位运行导致价格下行资料来源数字水泥2023年3月20日建材行业周报9玻璃成交好转库存下降观点维持谨慎成交好转库存有所去化本周玻璃均价8828元重量箱库存天数2116天价格较上周持平库存较上周下降196天周内浮法厂涨价氛围偏浓加工厂进一步补货带动浮法厂降库目前看下游加工厂稍有备货但整体持货量仍低订单无明显改善下进一步补货动力受限制预计下周市场交投将有所放缓但部分区域浮法厂库存压力已经有所缓解市场供需结构尚可预计短线价格或暂偏稳运行3月底之前看玻璃预期转好谨慎乐观12月以来保交楼竣工预期转好新房二手房销售数据回暖浮法玻璃价格触底回升当前时点建议谨慎乐观1短期看开春以前实际需求情况仍不明朗需求修复能否落地存疑关注3月底前的去库速度和去库持续性2虽然贸易商加工厂有较大的备货余量但当前较高的库存水平仍将持续压制价格322年冷修产线并未完全退出后期仍存复产点火可能供给端博弈仍在继续需求弱复苏下行业供给情况或难言改善图表18全国玻璃基本面数据图表19玻璃成本价差走势180406000180160351605000140140304000120120251001003000208080152000606040104010002020500002017-042018-042019-042020-042021-042022-042018-042019-012019-102020-072021-042022-012022-10纯碱价格元吨石油焦价格元吨价格元重箱库存天数天右玻璃价格右元重箱成本价差右元重箱资料来源卓创资讯中银证券资料来源卓创资讯同花顺iFinD中银证券图表20各主要省份玻璃行业数据河北山西辽宁江苏浙江安徽福建山东湖北湖南广东四川陕西价格元箱7958708049339179509658868238701001944745比上周01000004150530000000100929库存万箱11440246042504570342065603560921038101090746057603770比上周143121434394735268999270908资料来源卓创资讯中银证券图表21分区域玻璃现货价格指数图表22玻璃产量数据走势万重量箱5001800045016000400140003501200030010000250800020015060001004000502000002016-082017-082018-082019-082020-082021-082022-081-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月华北白玻华东白玻华南白玻华中西南白玻东西北白玻2021年2022年2023年资料来源卓创资讯中银证券资料来源同花顺iFinD中银证券注2012-8-31为指数基准1002023年3月20日建材行业周报10分区域情况本周国内浮法玻璃生产企业库存延续下降趋势中下游刚需补货叠加市场涨价氛围提振厂家总体出货较前期继续好转库存加速下降分区域看华北周内出货维持较好沙河地区厂家库存削减明显目前厂家库存约612万重量箱贸易商库存略增华东周内价格上涨中下游短期提货积极性尚可各原片厂库存削减较明显但多数厂库存仍处偏高位置华中周内本地需求存一定支撑外发情况良好库存呈现连续下降趋势部分降至低位华南周内企业出货良好库存下降白玻受前期产能调整影响供应相对略紧超白库存消化相对偏缓深加工大厂订单饱满对原片刚需支撑较强成本情况本周国内纯碱市场高位整理本周国内轻碱主流出厂价格在2600-2850元吨轻碱主流送到终端价格在2700-2900元吨截至3月16日国内轻碱出厂均价在2748元吨环比3月9日价格降04较上周跌幅略有扩大本周国内重碱主流送到终端价格在3050-3150元吨根据卓创资讯本周国内浮法玻璃市场行业亏损进一步收窄局部基本达盈亏平衡点周内成本端燃料价格基本稳定纯碱成交价松动管道气燃料玻璃本周毛利-7907元吨较上周增加1636元吨增幅1714较上周增加1878个百分点华北动力煤为燃料玻璃本周毛利-11632元吨较上周上涨4220元吨石油焦为燃料玻璃本周毛利-351元吨较上周增加3980元吨玻纤底部特征明显静待需求催化本周粗纱延续淡稳趋势1-2月受疫情及假期影响需求偏弱而3月以来下游需求较有所好转逐渐恢复正常行情企业产销也有所好转但价格仍在底部且部分企业库存压力较大存降价去库可能本周2400tex无碱缠绕直接纱均价4100元吨左右环比上周小幅下调02当前价格成本支撑较强中小厂商难以维持盈亏平衡后续价格下降空间有限需持续关注各领域需求恢复情况本周电子纱价格环比上周基本持平G75电子纱均价在8000元吨左右较年初10000元吨价格降幅明显需求端下游PCB市场开工率仍不高且当前厂商电子纱电子布库存均较高但价格成本端支撑较强当前价格下多数厂商已亏损短期内价格以稳为主图表23缠绕直接纱2400Tex全国均价走势图表24电子纱G75价格全国均价走势6500180001600060001400055001200050001000045008000400060002019012019072020012020072021012021072022012022072023012019012019072020012020072021012021072022012022072023012400tex缠绕直接纱价格元吨电子纱G75全国均价元吨资料来源卓创资讯中银证券资料来源卓创资讯中银证券12月出口同比回落全年维持增长2022年12月我国玻璃纤维及制品出口量为137万吨同比降低191出口金额为176亿元同比降低1812022年1-12月我国玻璃纤维及制品出口量为1884万吨同比升高98出口金额为2320亿元同比升高1312月库存持续累积2月玻纤行业库存8195万吨环比增长93697万吨2023年3月20日建材行业周报11图表2512月玻纤出口同比回落环比延续回升图表262月玻纤库存小幅再度回升80210000701900006017000050150000401300003011000020900001070000020132014201520162017201820192020202120222020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01出口量吨行业库存万吨资料来源卓创资讯中银证券资料来源卓创资讯中银证券图表272022年-2023年玻纤点火及其他在建产能万吨点火时间公司产线名称产能产品22年产能冲击23年产能冲击2022110建滔化工新建线6线6电子纱512022328邢台金牛4线10无碱粗纱642022520四川裕达1线3无碱粗纱15152022528中国巨石成都3线15短切纱为主75752022618中国巨石智能电子纱3线10电子纱372022627重庆三磊黔江区2线10无碱粗纱462022629重庆国际F1215无碱粗纱510202278四川威远泰国1线5无碱粗纱232022710泰山玻纤邹城2线6风电纱154520221215中国巨石埃及4线12无碱粗纱012国内合计853550合计1023765其他在建拟建产能建设进展公司产线名称产能产品23年冲击高性能玻璃纤维智能制在建长海股份60无碱玻纤粗纱-造基地具体点火时间暂不确定安徽丹凤3线2电子纱-准备募资邢台金牛5线15无碱粗纱-准备募资邢台金牛6线15无碱粗纱-2023年年初投产中国巨石九江3线20无碱粗纱1667预计2023开工2024投产中国巨石九江4线20无碱粗纱-目标十四五末玻纤产2022年6月24日公告山东玻纤约60能达100万吨205万吨产能已点火重庆三磊高性能玻纤生产基地50无碱粗纱短切毡高性能玻纤智能制造产2022年6月30日公告泰山玻纤30500线具体点火时间暂不确定江西元源2线8无碱粗纱资料来源卓创资讯中银证券2023年3月20日建材行业周报12图表282022年-2023年玻纤冷修拟冷修产能万吨企业产线前后产品品类冷修时间建设期新产能22年冲击23年冲击中国巨石1线810无碱粗纱2021年8月公告待定1年204中国巨石3线1220无碱粗纱2022年4月公告待定1年806中国巨石6线45无碱粗纱环保废丝2021年3月公告待定6个月102中国巨石九江3线1220无碱粗纱计划2023年春节后6个月806中国巨石埃及1线812无碱粗纱2022年年底埃及4线投产后6个月408重庆国际长寿F10B1215风电纱预计2022年年末1年306山东玻纤沂水5线617无碱粗纱ECER数字化产线2021年12月公告待定1年1103泰山玻纤邹城1线150无碱粗纱2022年2月停产0150昆山必成3线38电子纱2022年4月30日252022年5月冷修2023年2泰山玻纤邹城4线612无碱粗纱1年6410月9日点火中国巨石攀登2线35电子纱2022年7月1年213中国巨石2线12无碱粗纱2022年9月下旬3重庆国际大渡口F025无碱粗纱2022年9月18日前后13台嘉玻纤成都1线3电子纱2022年11月1日05合计1496313822资料来源卓创资讯公司公告中银证券2023年3月20日建材行业周报13近期产能变动错峰生产情况图表29全国水泥错峰停窑情况一览区域地区限产天数限产时间控制产能2022121-2023310陕西130天采暖季100天夏季30天其中8月1日至20日停窑20天20237-20239180天2022111-2023430新疆采暖季165天9月补15天--180天夏季30天30天夏季202361-2023630西北全区所有水泥熟料生产企业均要错峰生产130天时限内未完成错峰生产的天宁夏130天2022111-2023310数在2023年6月底前补足采暖季120-150天夏季30-50天其中6月计划20天青海180天2022111-2023410全年不少于180天甘肃100天2022121-2023310采暖季错峰生产黑龙江15220221015-2023315采暖季错峰东北吉林1502022111-2023331常态化错峰辽宁13520221115-202341常态化错峰河北120天20221115-2023315常态化错峰实质在12月初库满停窑20221015-1231华北山西77天-120天太原大气污染防治停窑以及常态化错峰20221115-2023315内蒙古150天20221115-202341采暖季错峰江苏70天2023年江西100天2023年增加30天一季度40天全年不少于100天山东120天20221115-20230315采暖季错峰华东浙江67天2023年安徽30-90天2023年1季度环巢湖地区停窑30天福建65天2023年2023年全年计划停窑不少于65天一季度45天河南120天20221115-2023315采暖季错峰1月份复产20天全年90天一季度30天6-7月15天8-9月各停10天10月10天11-12湖北90天2023年月15天湖南45-50天2023年一季度一季度湖南停窑错峰50天协同处置窑线45天全年目标155天一季度40天一季度60天二季度30天9月26日至12中南广西155天2023年月31日35天其中9月26日起刚性停窑15天11月停窑10天12月停窑10天全年计划错峰生产停窑暂定6020天窑第一阶段2023年1月1日至4月广东80天2023年30日错峰停窑天数为4010天第二阶段2023年7月1日至9月30日酷暑伏天和台风雨季季节错峰停窑天数为2010天贵州215天2023年一季度60天二季度暂定60天全年150天一季度50天二季度35天三季度35天四季度30天其中四川150天2023年10-12月每月10天一季度40-50天二季度35天7-8月错峰停窑25-30天9-10月15天11-12重庆150天2023年西南月每月10天非协同处置的一季度40天二季度50天4月20天5月15天6月15云南105-150天2023年天三季度50天四季度10天协同处置的一季度28天二季度35天三季度35天四季度7天目前因能源紧张多数厂家停窑西藏180天2023年全年180天其中一季度90天5月30天冬季各厂库满停窑无统一错峰资料来源卓创资讯数字水泥中银证券水泥产能变动本周北方采暖季结束山东河南河北等省份熟料线陆续开窑复产山西因库存较大延迟到4月1日开窑南方省份熟料线也陆续结束一季度停窑恢复正常生产市场供应端逐步释放新投产产能3月12日山东平阴山水三线5000td投产玻璃产能变动本周在产产能持平截至本周四全国浮法玻璃生产线共计305条在产239条日熔量共计160530吨较上周持平周内产线改产2条暂无点火及冷修产线本周具体产线变化如下2023年3月20日建材行业周报14改产线南和县长红玻璃有限公司600TD二线原产白玻3月10日前后投料转产福特蓝信义超薄玻璃东莞有限公司500TD一线原产超白3月10日左右投料转白玻资料来源卓创资讯重要高频数据跟踪图表30螺纹钢价格环比小幅上升图表31螺纹钢产量环比上行万吨7000450400600035050003004000250200300015020001001000500001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2018-122019-092020-062021-032021-122022-09生产资料价格螺纹钢16-25mmHRB400元吨20192020202120222023资料来源同花顺iFinD中银证券资料来源同花顺iFinD中银证券图表322月挖掘机开工显著回升小时数左轴图表331-2月水泥产量降幅收窄万吨1801003000016080250001406012040200001002080150000601000040-2020-4050000-602016-052017-052018-052019-052020-052021-052022-0501-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月开工小时数小松挖掘机中国当月值小时月开工小时数小松挖掘机中国当月同比2021年2022年2023年资料来源同花顺iFinD中银证券资料来源同花顺iFinD中银证券图表3412月沥青产量降幅缩小产量左轴图表35沥青开工率环比下降700100706008060605005040400402030030020020-20100-40100-6002012-072014-012015-072017-012018-072020-012021-072019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-11石油沥青产量当月值万吨石油沥青产量当月同比开工率沥青国内样本企业64家综合石油沥青开工率全国平均资料来源同花顺iFinD中银证券资料来源同花顺iFinD中银证券2023年3月20日建材行业周报15图表36百城地产销售环比回落万平图表37二手房成交的恢复节奏有所放缓万平12030100258020601540102050001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2023-012020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年资料来源同花顺iFinD中银证券资料来源同花顺iFinD中银证券图表382月居民新增中长期贷款好转12月ttm图表39百城土地成交稍有回升1008080606040402020002011-122013-062014-122016-062017-122019-062020-122022-062018-012019-042020-072021-102023-01-20-20-40-40-60-80-60新增贷款成交土地总价万元成交土地楼面均价元平方米资料来源同花顺iFinD中银证券资料来源同花顺iFinD中银证券2023年3月20日建材行业周报16重点新闻宏观及产业链新闻发改委3月17日国家发改委市场监管总局联合发布关于进一步加强节能标准更新升级和应用实施的通知其中提出加快制定修订一批重点领域节能标准组织实施十四五百项节能降碳标准提升行动在工业领域加快修订石化化工钢铁有色金属建材机械等行业强制性能耗限额标准工信部工业和信息化部党组书记部长金壮龙主持召开党组会议和干部大会金壮龙要求加快实施十四五规划重大工程项目发挥重点地区作用稳住重点行业发展巩固工业经济回升向好势头提升产业链供应链韧性和安全水平稳步实施关键核心技术攻关工程加快推进产业基础再造工程和重大装备攻关工程加强产业链关键环节产能储备和备份央行中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为76统计局中国1-2月房地产开发投资同比下降57降幅比2022年全年收窄43个百分点房地产开发企业到位资金下降152降幅收窄107个百分点商品房销售面积同比下降36降幅收窄207个百分点中国1-2月固定资产投资不含农户53577亿元同比增长55其中基础设施投资同比增长90增速较2022年1-12月回落04个百分点制造业投资同比增长81增速回落1个百分点中国1-2月规模以上工业增加值同比实际增长24从环比看2月份规模以上工业增加值比上月增长012中国1-2月份社会消费品零售总额77067亿元同比增长35行业新闻统计局2月份70个大中城市中新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有55个和40个比上月分别增加19个和27个各线城市商品住宅销售价格环比总体上涨一线城市商品住宅销售价格同比上涨二三线城市同比降幅收窄数字水泥长三角沿江地区水泥熟料价格第五轮上调3月13日起长三角沿江地区水泥熟料价格第五轮上调幅度15元吨累计涨幅85元吨现沿江熟料挂牌价365-375元吨陶业要闻摘要由中国建筑卫生陶瓷协会中国陶瓷产业发展基金会陶瓷信息联合主办的2022陶业长征中国瓷砖产能调查数据显示2022全国瓷砖产能前20强陶企分别为新明珠集团马可波罗控股东鹏控股新权业企业蒙娜丽莎集团新锦成集团宏宇集团华硕控股昊晟企业顺成集团米兰诺集团诺贝尔集团欧神诺陶瓷新玻尔瓷业纯一企业罗斯福集团瑞阳集团旭日集团太阳企业集团全圣企业玻纤情报网东方风电自主研制的B1130A型叶片在广东鉴衡阳江风电叶片检测中心顺利完成静力试验这是目前国内通过静力试验的最长全玻纤风电叶片2023年3月20日建材行业周报17风险提示玻纤需求不及预期2023年玻纤新增产能冲击低于2022年的确定性较强但需求恢复节奏存在不确定性需警惕阶段性需求承压或需求拐点之后的风险地产政策传导不及预期销售恢复不及预期地产融资政策已基本释放到位但传导到建材需求还需时间等待若传导链条受阻地产销售恢复不及预期则地产端需求或仍受压制基建实物工作量落地不及预期2022年基建投资增速与实物工作量存在滞后2023年落地情况仍存在不确定性若无法得到快速弥补建材行业相关需求或相对受阻中硼硅需求释放不及预期中硼硅产品需求提升渗透率加速提高带动盈利空间扩大是目前药用玻璃的最关键利好因素若中硼硅需求释放不及预期药用玻璃行业增长将受阻2023年3月20日建材行业周报18附录图表40报告中提及上市公司估值表每股收益元股市盈率x最新每股净公司代码公司简称评级股价市值21A22E21A22E资产601636SH旗滨集团买入1010271031580516401980451002233SZ塔牌集团买入78693711540215103743940002398SZ垒知集团买入631452103803916631618495603916SH苏博特买入1687709112708613311962954000786SZ北新建材买入281847610208195135614451194600801SH华新水泥买入16472835725612664413071301002271SZ东方雨虹买入326182127167112195329121045002641SZ公元股份买入474585504702310152061410600720SH祁连山买入116290201221619527221127300737SZ科顺股份买入11771389905701320669054483002372SZ伟星新材买入23813790707708330992869298600176SH中国巨石买入144657885151166960871664002080SZ中材科技买入21433596220117610661218902300196SZ长海股份买入156964131401901120826963605006SH山东玻纤增持8755250091089961983440600585SH海螺水泥买入293915082062827846810573409000789SZ万年青买入89871612000734491230875000401SZ冀东水泥买入9082413710605585916511155300715SZ凯伦股份增持1391535401902874444968661600529SH山东药玻买入28181870108911931642368839002302SZ西部建设买入8411061606705012571682713603256SH宏和科技增持7766866014006552612933169603279SH景津装备买入29991729511214626732054636002918SZ蒙娜丽莎增持1868775607602624637185727003012SZ东鹏控股增持8921046301303068112973612000012SZ南玻A未有评级664159410500701333946406301188SZ力诺特玻未有评级1721400005405232053319603003011SZ海象新材未有评级24522518094205259611941394301356SZ天振股份未有评级48935872233375210213041756资料来源同花顺iFinD中银证券注股价截止日2023年3月17日未有评级公司盈利预测来自同花顺iFinD一致预期2023年3月20日建材行业周报19披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年3月20日建材行业周报20