【核心组合】中兵红箭、中航西飞、航发动力、中直股份、中航沈飞、洪都航空、航发控制、中航高科、图南股份、派克新材、中航光电、中国船舶、中国海防【重点股池】鸿远电子、中航重机、紫光国微、西部超导、内蒙一机、振华科技、火炬电子、新雷能、钢研高纳、宝钛股份、三角防务、高德红外、睿创微纳、亚星锚链
　　【上周报告】【远程火箭炮】深度：陆军核心武器，内需外贸促增长；【洪都航空】2022年业绩承压，教练机+防务产品龙头业绩有望复苏；【中直股份】2022年业绩承压符合预期，看好直升机龙头长期发展
　　【本周观点】（1）沙特伊朗实现历史性和解，中国在中东地区影响力不断提升，军贸将迎新机遇。3月10日，中国、沙特和伊朗三方代表在北京签署并发表联合声明，沙伊两国在断交七年后同意恢复外交关系。今年以来军贸领域利好频传，阿布扎比国际防务展上我国L15教练机、AR3火箭炮成功出口阿联酋。随着中国在中东地区影响力的不断提升，军贸市场有望迎来新一轮高增长，建议关注远火等行业机会。（2）国防军工2023年度策略-内生外延，下游渐强：2023年为“十四五”第三年，“时间过半、任务过半”，国防行业整体趋势向上；后期行业规模效应+精细化管理持续加强，“小核心大协作”为发展趋势；相对上游和中游，下游主机厂业绩弹性更大，推荐下游主机厂及高壁垒、竞争格局好的上中游标的。（3）高景气度配合相对低估值，当前处历史低位具高性价比。年初至今申万国防指数累计上涨5.6%，当前整体PE-TTM为55倍，处于过去十年历史的11%分位，中长期配置价值凸显，建议加配国防军工。
　　【核心观点】国防军工12字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品。（1）国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。（2）“外延”增长方向明确：国家推动国企改革，未来几年军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注军工集团重组进程。（3）“民品+外贸”将为增长提供动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速。
　　2023年军工机会大于风险。看好导弹/信息化/航发/军机子行业，军机“十四五”复合增速约22%。航发受益“维保+换发”、“十四五”复合增速约26%。导弹受益于“战略储备+耗材属性”，信息化受益于“信息化程度加深+国产替代”，增速更高。
　　1)主机厂：中航西飞、航发动力、中直股份、中航沈飞、洪都航空、中国船舶、内蒙一机。
　　2)核心配套/原材料：中兵红箭、航发控制、西部超导、中航高科、钢研高纳、宝钛股份、三角防务、航发科技、中航重机、派克新材、图南股份、亚星锚链。
　　3)导弹及信息化：紫光国微、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、智明达、霍莱沃、高德红外、中国海防。
　　风险提示：1）股权激励、资产证券化节奏低于预期2）重要产品交付不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业周报国防军工国防军工报告日期2023年03月18日沙伊和解开启中东巨变看好远火等武器装备军贸需求国防装备行业周报2023年3月第3周投资要点行业评级看好维持核心组合中兵红箭中航西飞航发动力中直股份中航沈飞洪都航空分析师邱世梁航发控制中航高科图南股份派克新材中航光电中国船舶中国海防执业证书号S1230520050001重点股池鸿远电子中航重机紫光国微西部超导内蒙一机振华科技qiushiliangstockecomcn火炬电子新雷能钢研高纳宝钛股份三角防务高德红外睿创微纳亚分析师王华君星锚链执业证书号S1230520080005wanghuajunstockecomcn上周报告远程火箭炮深度陆军核心武器内需外贸促增长洪都航空2022年业绩承压教练机防务产品龙头业绩有望复苏中直股份2022年业分析师杨雨南执业证书号S1230522110003绩承压符合预期看好直升机龙头长期发展yangyunanstockecomcn本周观点1沙特伊朗实现历史性和解中国在中东地区影响力不断提升分析师刘村阳军贸将迎新机遇3月10日中国沙特和伊朗三方代表在北京签署并发表联合执业证书号S1230522100001声明沙伊两国在断交七年后同意恢复外交关系今年以来军贸领域利好频传liucunyangstockecomcn阿布扎比国际防务展上我国教练机火箭炮成功出口阿联酋随着中国L15AR3相关报告在中东地区影响力的不断提升军贸市场有望迎来新一轮高增长建议关注远火1陆军核心武器内需外贸促等行业机会2国防军工2023年度策略-内生外延下游渐强2023年为十四增长20230313五第三年时间过半任务过半国防行业整体趋势向上后期行业规模效应22023年中国军费增速精细化管理持续加强小核心大协作为发展趋势相对上游和中游下游主机72加快实施国防发展重大工厂业绩弹性更大推荐下游主机厂及高壁垒竞争格局好的上中游标的3高程20230312景气度配合相对低估值当前处历史低位具高性价比年初至今申万国防指数累3陆军核心战略武器内需外计上涨56当前整体PE-TTM为55倍处于过去十年历史的11分位中长贸共促行业高增长20230309期配置价值凸显建议加配国防军工核心观点国防军工12字核心逻辑内生外延内需外贸军品民品1国防军工内生增长趋势强劲规模效应股权激励小核心大协作定价改革大订单大额预付等催化下企业运行效率也将持续提升2外延增长方向明确国家推动国企改革未来几年军工资产证券化核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮关注军工集团重组进程3民品外贸将为增长提供动力中国坦克无人机教练机战斗机等具备全球竞争力外贸需求逐步崛起国产大飞机民用航空发动机相关民品自主可控也将提速2023年军工机会大于风险看好导弹信息化航发军机子行业军机十四五复合增速约22航发受益维保换发十四五复合增速约26导弹受益于战略储备耗材属性信息化受益于信息化程度加深国产替代增速更高1主机厂中航西飞航发动力中直股份中航沈飞洪都航空中国船舶内蒙一机2核心配套原材料中兵红箭航发控制西部超导中航高科钢研高纳宝钛股份三角防务航发科技中航重机派克新材图南股份亚星锚链3导弹及信息化紫光国微火炬电子鸿远电子振华科技新雷能智明达霍莱沃高德红外中国海防风险提示1股权激励资产证券化节奏低于预期2重要产品交付不及预期httpwwwstockecomcn110请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报正文目录1市场表现411板块表现上周国防指数下跌23412个股表现上周中国卫通上涨16942重点公司盈利预测与估值53行业动态631国防集团新闻632国际时政要闻733国内军事动态84上市公司公告85风险提示9httpwwwstockecomcn210请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图表目录图1上周国防指数跑输上证指数29pct4图2上周国防指数下跌23位居一级行业第26名4表1国防行业重点个股市场表现回顾4httpwwwstockecomcn310请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报1市场表现11板块表现上周国防指数下跌23上周国防指数下跌23上证指数上涨06创业板指数下跌32年初至今国防指数上涨56上证指数上涨52创业板指数下跌23年初至今国防指数跑赢上证综指04pct跑赢创业板指79pct从行业比较来看上周国防指下跌23在31个申万一级行业中排第26名图1上周国防指数跑输上证指数29pct图2上周国防指数下跌23位居一级行业第26名资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所12个股表现上周中国卫通上涨169上周涨幅前五的军工标的是中国卫通169华力创通164景嘉微97海兰信82奥普光电76月初至今涨幅排名前五的军工标的是中国卫通839金信诺380奥普光电209华力创通167中船科技150年初至今涨幅排名前五的军工标的是中航电测3700中国卫通1184金信诺567华力创通519中国卫星485表1国防行业重点个股市场表现回顾涨幅前十个股跌幅前十个股周度涨幅月度涨幅年度涨幅周度跌幅月度跌幅年度跌幅中国卫通169中国卫通839中航电测3700菲利华-141菲利华-164菲利华-229华力创通164金信诺380中国卫通1184中航电测-94中航重机-131光威复材-174景嘉微97奥普光电209金信诺567航天电器-93天奥电子-129鸿远电子-174海兰信82华力创通167华力创通519中航重机-90晨曦航空-114振华科技-170奥普光电76中船科技150中国卫星485奥维通信-83亚星锚链-107中航重机-170中船防务41盛路通信121景嘉微479振华科技-82铖昌科技-107炼石航空-169中航高科38景嘉微117奥普光电399中航光电-72炼石航空-106航天电器-114中国卫星37亚光科技114中天火箭299炼石航空-69光威复材-104新兴装备-112中船科技30海格通信104海格通信296铖昌科技-68派克新材-104钢研高纳-94海格通信28中船防务97中船科技286中兵红箭-66长城军工-102中航光电-86资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn410请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报2重点公司盈利预测与估值表1国防行业重点公司盈利预测与估值子EPSPE市值PBROE股价行代码公司亿元MRQ2021元业2021A2022E2023E2021A2022E2023E600893航发动力119904505607410080613134498600760中航沈飞105208711214662483785155367600150中国船舶1123005024061502105412402510主600038中直股份2641550571522979292794477机000768中航西飞71302403504810973534442562厂600316洪都航空1840210110151222341713532570600967内蒙一机161044050059221916157946688297中无人机36205806008292896563255360主机厂平均1309159418000519中兵红箭3220350751126631213352311600391航发科技67006018037316113554512036688333铂力特161-067069229-21120562116-414111002651利君股份77019022-3934-318742002985北摩高科15716515319929312453174734605123派克新材150282377503443325401712357零300855图南股份13206008010973544093154358部688510航亚科技43009008-186209-4631674件000738航发控制3200400510686148362952431603131上海沪工44045--31--31101383000534万泽股份840190200358783477191680603308应流股份1370340670735930273362004600765中航重机38008912116429211637102582300775三角防务19208312516942282170173499002414高德红外39404806408125191557151198零部件平均786732529688002睿创微纳22110406911948724259134952002179中航光电86118617220728312649135281002025航天电器2661121381845243324895872600562国睿科技20904205306540312642111681600764中国海防196119--23--26112756国600372中航电子3440420450614339292871793防603712七一二26708911214739312470193464电603678火炬电子20020823029321191539204359子002214大立科技91029--52--3871522002049紫光国微871322343478323021972710254688636智明达51243150381426827541310165300593新雷能13710309814432342397243306000733振华科技49328945357933211654209478httpwwwstockecomcn510请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报表1国防行业重点公司盈利预测与估值子EPSPE市值PBROE股价行代码公司亿元MRQ2021元业2021A2022E2023E2021A2022E2023E600990四创电子711161051312932262773365300726宏达电子18020422327521201642214360603267鸿远电子19435734853723241648258358688682霍莱沃53180107190579554861010205300474景嘉微3670970630938312787118108072国防电子平均3945305715300699光威复材30914618023641332566185969国600456宝钛股份1951181732243524183294085防688281华秦科技240466381483556853654425720材600862中航高科32304205607455413159122316料300034钢研高纳20206508611564483667114153688122西部超导37616818725148433265148109国防材料平均5043335918注市值截止2023年3月17日收盘加深为已覆盖资料来源Wind一致预期浙商证券研究所3行业动态31国防集团新闻1中国船舶七八所有新突破近日中国船舶集团七八所为云南省玉溪市抚仙湖综合保障船研发设计制造的拥有完全自主知识产权的自增压式液化天然气LNG供气系统成功交付这是七八所首套实船应用和交付的LNG供气系统实现零的突破也是全面实施该系统产业化战略的一次成功实践该首套系统的顺利交付为七八所在LNG供气系统领域又积累了宝贵的工程经验为后续产品的升级换代和市场拓展奠定了坚实基础中国船舶集团2科技引领厚积薄发中国船舶旗下单位海外市场开拓捷报频传3月13日中南装备新增外贸石油钻测采装备制造合同近9000万元截至目前中南装备在手外贸合同已近28亿元仅2023年2月份以来中南装备就争取到国际用户17项新产品开发任务其中7项将是2023-2024年主要批产型号产品预计可带来增量市场18亿元近日华南船机获得世界最大产油国沙特阿拉伯某石油客户的青睐成功与到访客户签订4台100吨绕桩式起重机合同这是今年华南船机取得的第一个海外订单近日七一六所所属连云港杰瑞药业有限公司向KFDA韩国食品药品管理局申报注册的原料药来曲唑以0缺陷项的优异成绩成功获批未来5年内公司通过GMP符合性检查的原料药均可在韩国豁免注册中国船舶集团3开拓市场拿下大单日前特能集团江南化工北方爆破纳米比亚公司成功中标纳米比亚罗辛铀矿一体化采矿项目合同期13年总金额5362亿元此次中标将进一步提升北方爆破国际化运营的核心竞争力推动向服务制造型企业转型近日一机集团北方创业公司成功签订GS70型浓硫酸罐车合同为公司完成年度经营发展目标任务奠定了坚实httpwwwstockecomcn610请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报基础连日来吉林江机在民用机市场取得一系列突破包括ARJ21客机C919客机A220客机等在内2023年承揽的民机部件产值较去年至少增加一倍北化研究院集团北化股份特种工业泵板块市场一线捷报频传中标国家能源集团某百万千瓦发电机组烟气脱硫循环泵合同中国兵器工业集团4中核集团成功发行首单30亿元科创债3月13日中核集团总部成功发行首单科技创新可续期公司债券共募集资金30亿元为优化债务期限结构本期债券分为3N年期和5N年期两个品种最终3N年期品种发行规模15亿元票面利率3305N年期品种发行规模15亿元票面利率365本次债券发行利率创2023年以来同期限的最低利率预计债券存续期内可节约财务费用148亿元其中年内可节约财务费用约3100万元较同期限贷款基准利率本期债券市场的踊跃认购充分体现了资本市场对中核集团创新发展前景和整体信用的高度认可中国核工业集团5龙睛一号太空来信我国初步掌握空间中子能量分布识别技术近日由中核集团中国原子能科学研究院自主研发的国内首个中子谱仪龙睛一号顺利实现从太空中持续稳定传回在轨测量数据所有探测器均探测到中子信号且数据正常标志着我国已初步掌握空间中子能量分布识别技术中国核工业集团32国际时政要闻1韩美启动五年来最大规模联合军演据法新社报道韩国和美国13日开始举行五年来最大规模的联合军演美国和韩国称此次名为自由之盾的联合军演从13日开始至少持续10天将重点关注不断变化的安全环境另据韩联社报道韩美军方正在推进美国尼米兹号核动力航母参加联合航母打击群联演以及韩美日导弹预警演习与自由之盾演习对接的方案拥有各种弹道导弹探测和拦截能力的宙斯盾驱逐舰和搭载战斧导弹的核动力潜艇等也可能参加演习新华网2美俄就黑海撞机激烈争吵多方担忧事态升级当地时间14日美国欧洲司令部称一架美国MQ-9无人机与俄罗斯苏-27战机在黑海上空相撞导致美军无人机坠毁美方声称事件发生在国际水域上空的国际空域并指责俄方行动不安全和不专业俄方则称俄战机并未与美军无人机接触是后者在剧烈机动下动作失控坠毁自去年俄乌冲突爆发以来美俄战机在俄周边海空域展开了多次侦察袭扰与反侦察袭扰的较量美国有线电视新闻网CNN称这是冲突爆发以来美俄战机首次发生相撞事故随着俄乌冲突进入关键时刻这次事故有可能导致局势朝着危险方向升级新华网3中俄伊在阿曼湾举行海上演习俄罗斯电视台16日报道称中国伊朗俄罗斯等国海军正在阿曼湾举行安全纽带-2023海上联合军事演习在演习期间三方将联合演练火炮射击解救被劫持的船只并向遇险船只提供援助等课目俄罗斯专家认为该演习表明俄中伊三国希望保护共同的利益这有助于深化三国之间的务实合作环球网4美国国务院批准向波兰出售800枚地狱火导弹当地时间3月16日美国国防部下属机构国防安全合作局在其官网称美国国务院已批准一项向波兰出售武器及技术支持的一揽子协议包括800枚AGM-114R2型地狱火导弹4枚训练导弹等合同估值15亿美元美国国防安全合作局表示该笔军售达成后将提高波兰的军事能力加强波兰与美国和其他盟国的互操作性新华网5朝鲜宣布发射洲际弹道导弹据朝中社3月17日报道朝鲜于16日试射了洲际弹道导弹火星-17朝鲜劳动党总书记朝鲜国务委员长金正恩指导试射报道称火星-17httpwwwstockecomcn710请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报型洲际弹道导弹在平壤国际机场发射上升高度为6045公里飞行距离达10002公里飞行时间为4151秒最后准确落在朝鲜东海公海的目标水域环球网33国内军事动态1我国成功发射荷鲁斯2号遥感卫星3月13日12时02分我国在酒泉卫星发射中心使用长征二号丙运载火箭成功将荷鲁斯2号遥感卫星发射升空卫星顺利进入预定轨道发射任务获得圆满成功新华网2中方200多名官兵赴柬埔寨参加金龙-2023联合演习3月15日上午参加中国与柬埔寨金龙-2023联合演习的中方参演部队从湛江某军港出发来自南部战区陆军海军和联勤保障部队的200多名参演官兵将通过海上输送方式抵达柬埔寨西哈努克港随后摩托化机动转场至演习地域演习将于3月20日到4月8日举行环球网4上市公司公告航宇科技3月13日公司发布关于向激励对象授予预留部分限制性股票的公告公司向10名激励对象授予29万股限制性股票授予价格为2500元股本次实际授予激励对象限制性股票29万股合计约占预留授予限制性股票总额4000万股的725占公司股本总额1427138万股的00203中航重机3月14日公司发布2022年年度报告实现营业收入10570亿元同比增长2025归属于上市公司股东的净利润1202亿元同比增长3493归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1186亿元同比增长6388江航装备3月14日公司发布2022年年度报告实现营业收入1115亿元同比增长1696归属于上市公司股东的净利润244亿元同比增长555归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润203亿元同比增长132成飞集成3月14日公司发布2022年年度报告实现营业收入1524亿元同比增长2021归属于上市公司股东的净利润584162万元同比增长482归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润386628万元同比增长2347中航光电3月15日公司发布2022年年度报告实现营业收入15838亿元同比增长2309归属于上市公司股东的净利润2717亿元同比增长3647归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2621亿元同比增长3695公司2023年度计划实现营业收入175亿元同比增长1049计划实现利润总额336亿元同比增长1002中直股份3月15日公司发布2022年年度报告实现营业收入19473亿元同比下降1063归属于上市公司股东的净利润387亿元同比下降5761归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润343亿元同比下降6206洪都航空3月15日公司发布2022年年度报告实现营业收入7251亿元同比增长050归属于上市公司股东的净利润141亿元同比下降696归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润182966万元同比下降5704httpwwwstockecomcn810请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报中航高科3月15日公司发布2022年年度报告实现营业收入4446亿元同比增长1677归属于上市公司股东的净利润765亿元同比增长2940归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润743亿元同比增长3548中航电子3月15日公司发布2022年年度报告实现营业收入为11186亿元同比增长1369归母净利润872亿元同比增长917北斗星通3月17日公司发布关于公司部分高管减持计划完成公告持有公司股份119500股占公司总股本比例为00233的高级管理人员黄磊先生于2022年9月7日以集中竞价的方式减持29875股减持均价3140元减持后持有公司股份89625股占公司总股本比例为00175持有公司股份75300股占公司总股本比例为00147的高级管理人员刘孝丰先生于2022年12月2日以集中竞价的方式减持16500股减持均价3022元减持后持有公司股份58800股占公司总股本比例为00115徐林浩先生和李阳先生在减持计划期间均未减持公司股份鸿远电子3月17日公司发布2022年年度报告报告期实现营业收入2502亿元同比增长412归属于上市公司股东的净利润805亿元同比下降268归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润784亿元同比下降3455风险提示1股权激励资产证券化节奏低于预期2产品研制交付进度不及预期httpwwwstockecomcn910请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn1010请务必阅读正文之后的免责条款部分