周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：锂价近期在产业链悲观情绪继续蔓延下继续下跌，核心原因在于，当前现实需求偏弱的情况下，宁德时代20万锂矿返利推出后，产业链对锂盐暂时失去锚定价位，下游厂商多持“买涨不买跌”的观望心态。前一周宜春停产矿山上周均已陆续正常生产，锂矿供给恢复增长。受制于1-2月需求复苏不及预期影响，3月上游锂盐库存持续增加。考虑到季度末去库出货压力，3月锂价预计将继续下行。1）期货端：无锡盘2303合约周度跌15.8%至25.1万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为5010美元/吨，环比跌50美元/吨。产业链下游从车企到电池厂均开始白热化竞争，降本压力向上游传导短期对锂价有所压制，但上半年历来为需求淡季，在下游车企规模化降价的情况下，下半年旺季需求仍可期待。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：国内原料价格下行，钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　悲观情绪蔓延，锂价延续下行：根据与贸易商交流，电碳主流成交价26-30万元/吨左右(跌4万元/吨)，工碳22-24万元/吨(跌4万元/吨)，电池级氢氧化锂36-40万元/吨，最低的来自贸易商散单出货可低至31万元/吨，但成交极少。上周价格仍然处于下跌状态，下游厂家库存水平基本处于低位水平，但暂无垒库需求。在终端需求未明显提振的情况下，材料厂继续观望心态浓厚。上游盐湖地区锂盐库存处于去库阶段，锂价延续下行。根据SMM网站报价，电池级碳酸锂价格为29.8-32.8万元/吨，均价较前一周下跌8.69%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为37.5-40.6万元/吨，均价较前一周下跌3.64%。
　　三元材料需求较弱，电钴价格小幅回调。此前受收储、南非供给扰动影响电钴价格超跌反弹。但随着扰动趋弱钴价更多回归基本面，国内三元需求端回暖受挫，考虑下游采购意向偏弱，后续价格承压。根据SMM数据，电解钴价格为27.8-34.0万元/吨，均价较前一周跌0.03%。
　　正极材料价格跟随锂价小幅下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格11.5-12.0万元/吨，均价较前一周跌6.02%。三元材料622价格为22.8-22.4万元/吨，均价较前一周跌12.33%。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo有色金属TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230319上次评级增持悲观情绪延续静待需求回暖TablesubIndustry细分行业评级行钴锂行业更新业于嘉懿分析师宁紫微研究助理刘小华研究助理周021-38038404021-38038438021-38038434yujiayigtjascomningziweigtjascomliuxiaohua027843gtjascom报证书编号S0880522080001S0880121080070S0880123020054本报告导读4月终端预期暂不清晰钴锂采购观望心态强烈价格延续下行趋势相关报告TableDocReport摘要联储放水提前金银步入加速期20230319TableSummary周期研判维持锂钴行业增持评级锂板块锂价近期在产业链悲观国君有色工业金属周度数据库情绪继续蔓延下继续下跌核心原因在于当前现实需求偏弱的情况2023031820230319杠杆触发在即银企乘风可期下宁德时代20万锂矿返利推出后产业链对锂盐暂时失去锚定价20230313位下游厂商多持买涨不买跌的观望心态前一周宜春停产矿山国君有色工业金属周度数据库上周均已陆续正常生产锂矿供给恢复增长受制于1-2月需求复苏031120230312风险事件弱化鹰派预期金融属性压力或不及预期影响3月上游锂盐库存持续增加考虑到季度末去库出货缓解20230312压力3月锂价预计将继续下行1期货端无锡盘2303合约周度跌158至251万元吨2锂精矿上海有色网锂精矿价格为5010美元吨环比跌50美元吨产业链下游从车企到电池厂均开始白热证化竞争降本压力向上游传导短期对锂价有所压制但上半年历来为券需求淡季在下游车企规模化降价的情况下下半年旺季需求仍可期研待增持永兴材料赣锋锂业天齐锂业融捷股份盛新锂能究受益中矿资源西藏矿业江特电机盐湖股份天华超净科达制造西藏珠峰川能动力藏格控股钴板块国内原料价格下行报钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导钴业公司多向电新下游制告造业延伸构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势增强竞争壁垒受益华友钴业寒锐钴业洛阳钼业格林美悲观情绪蔓延锂价延续下行根据与贸易商交流电碳主流成交价26-30万元吨左右跌4万元吨工碳22-24万元吨跌4万元吨电池级氢氧化锂36-40万元吨最低的来自贸易商散单出货可低至31万元吨但成交极少上周价格仍然处于下跌状态下游厂家库存水平基本处于低位水平但暂无垒库需求在终端需求未明显提振的情况下材料厂继续观望心态浓厚上游盐湖地区锂盐库存处于去库阶段锂价延续下行根据SMM网站报价电池级碳酸锂价格为298-328万元吨均价较前一周下跌869电池级氢氧化锂粗颗粒价格为375-406万元吨均价较前一周下跌364三元材料需求较弱电钴价格小幅回调此前受收储南非供给扰动影响电钴价格超跌反弹但随着扰动趋弱钴价更多回归基本面国内三元需求端回暖受挫考虑下游采购意向偏弱后续价格承压根据SMM数据电解钴价格为278-340万元吨均价较前一周跌003正极材料价格跟随锂价小幅下跌根据SMM数据上周磷酸铁锂价格115-120万元吨均价较前一周跌602三元材料622价格为228-224万元吨均价较前一周跌1233风险提示新能源汽车增速不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1周期研判悲观情绪延续静待需求回暖42公司与行业动态跟踪53重点数据新能源材料产量进出口与金属价格631新能源金属材料价格932稀有金属与小金属价格114上市公司盈利预测135风险提示13图表目录表1公司动态变化更新4表2相关上市公司列表错误未定义书签图1碳酸锂产量环比下降5同比增长475图2氢氧化锂产量环比上升15同比增长925图3硫酸钴产量环比上升16同比增长285图4氯化钴产量环比上升2同比下降335图5四氧化三钴产量环比上升7同比下降485图6磷酸铁锂产量环比上升11同比增长345图7三元材料产量环比上升2同比下降16图8钴酸锂产量环比上升39同比下降346图9锰酸锂产量环比上升107同比增长316图10碳酸锂出口量环比减少12同比增长1717图11碳酸锂进口量环比减少11同比增长527图12碳酸锂净进口量环比减少10同比增长477图13碳酸锂进口单价环比持平7图14氢氧化锂出口量环比减少3同比增长147图15氢氧化锂净出口量环比减少2同比增长207图16氢氧化锂出口单价环比下降7同比增长2247图17电池级碳酸锂周均价下降8698图18工业级碳酸锂周均价下降11738图19电池级氢氧化锂周均价下降3648图20锂精矿周均价下降1598图21电解钴周均价增长0038图22碳酸钴周均价增长2398图23氯化钴周均价增长1279图24硫酸钴周均价增长0949图25四氧化三钴周均价增长0819图26三元前驱体523周均价下降0429图27三元前驱体622周均价下降0199图28三元材料523周均价下降13269图29三元材料622周均价下降123310图30磷酸铁锂周均价下降60210图31氧化镨钕周均价下降78010请务必阅读正文之后的免责条款部分2of15行业周报图32钕铁硼周均价下降85810图33钨精矿周均价下降076APT周均价下降04410图34钼精矿周均价下降07910图35海绵钛周均价下降10210图36海绵锆周均价环比持平10图37镁锭周均价下降07811图38锑锭周均价下降15211图39铟锭周均价环比持平11请务必阅读正文之后的免责条款部分3of15行业周报1周期研判悲观情绪延续静待需求回暖周期研判维持锂钴行业增持评级锂板块锂价近期在产业链悲观情绪继续蔓延下继续下跌核心原因在于当前现实需求偏弱的情况下宁德时代20万锂矿返利推出后产业链对锂盐暂时失去锚定价位下游厂商多持买涨不买跌的观望心态前一周宜春停产矿山上周均已陆续正常生产锂矿供给恢复增长受制于1-2月需求复苏不及预期影响3月上游锂盐库存持续增加考虑到季度末去库出货压力3月锂价预计将继续下行1期货端无锡盘2303合约周度跌158至251万元吨2锂精矿上海有色网锂精矿价格为5010美元吨环比跌50美元吨产业链下游从车企到电池厂均开始白热化竞争降本压力向上游传导短期对锂价有所压制但上半年历来为需求淡季在下游车企规模化降价的情况下下半年旺季需求仍可期待增持永兴材料赣锋锂业天齐锂业融捷股份盛新锂能受益中矿资源西藏矿业江特电机盐湖股份天华超净科达制造西藏珠峰川能动力藏格控股钴板块国内原料价格下行钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导钴业公司多向电新下游制造业延伸构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势增强竞争壁垒受益华友钴业寒锐钴业洛阳钼业格林美悲观情绪蔓延锂价延续下行根据与贸易商交流电碳主流成交价26-30万元吨左右跌4万元吨工碳22-24万元吨跌4万元吨电池级氢氧化锂36-40万元吨最低的来自贸易商散单出货可低至31万元吨但成交极少上周价格仍然处于下跌状态下游厂家库存水平基本处于低位水平但暂无垒库需求在终端需求未明显提振的情况下材料厂继续观望心态浓厚上游盐湖地区锂盐库存处于去库阶段锂价延续下行根据SMM网站报价电池级碳酸锂价格为298-328万元吨均价较前一周下跌869电池级氢氧化锂粗颗粒价格为375-406万元吨均价较前一周下跌364三元材料需求较弱电钴价格小幅回调此前受收储南非供给扰动影响电钴价格超跌反弹但随着扰动趋弱钴价更多回归基本面国内三元需求端回暖受挫考虑下游采购意向偏弱后续价格承压根据SMM数据电解钴价格为278-340万元吨均价较前一周跌003正极材料价格跟随锂价小幅下跌根据SMM数据上周磷酸铁锂价格115-120万元吨均价较前一周跌602三元材料622价格为228-224万元吨均价较前一周跌1233风险提示新能源汽车增速不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分4of15行业周报2公司与行业动态跟踪上周各公司和行业的动态变化公告与新闻表1公司行业动态变化更新公司与事件动态变化行业动态据界面新闻报道3月16日欧盟委员会通过官网正式发布欧洲关键原材料法案该法案旨在确保欧盟获得安全和可持续的关键原材料供应这些原材料主要包括稀土锂钴镍以及硅等按照规划到2030年欧盟计划每年在内部生产至少10的关键原材料加工至少40的关键原材料回收15的关键原材料在任何加工阶段来自单一第三方国家的战略原材料年消费量不应超过欧盟的65行业动态据韩国海关2023年2月韩国碳酸锂进口量027万吨环比下降48同比下降7氢氧化锂进口量087万吨环比增加4同比增加187均价方面碳酸锂进口均价70万美元吨环比上升48同比上升524氢氧化锂进口均价771万美元吨环比上升1同比上升263行业动态据Mysteel报道日本产业大臣YasutoshiNishimura表示日本和加拿大正在讨论就建立强大的电池金属供应链进行合作近日由日本经济产业省领导的一个公私营代表团访问了加拿大就建立可持续和有弹性的供应链进行了会谈其中包括16家电池公司融捷股份融捷股份公告2022年公司实现营业收入2992亿元同比增加22505归属于上市公司股东的净利润2440亿元同比增加347294扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润2441亿元同比增加375403其中Q4实现营业总收入131亿元归属于上市公司股东的净利润1185亿元扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润1184亿元西藏珠峰西藏珠峰公告公司旗下两家全资孙公司阿根廷锂钾阿根廷托萨近日分别向阿根廷萨尔塔省政府提交了环评报告根据政府反馈意见阿根廷锂钾的项目开发环评报告被退回并要求补充提交阿根廷托萨的深度勘探环评报告获得批准通过藏格矿业藏格矿业公告公司的全资孙公司成都川寮聚源实业有限公司ZanggeMining合作伙伴PGMPotashSaltOreInvestmentCoLtdXTNPotashSaltOreInvestmentCoLtd于2023年2月17日分别与老挝政府签署了万象塞塔尼县巴俄县钾盐勘探协议勘探特许经营区位于万象市塞塔尼县和巴俄县矿区面积分别为19897平方公里和19928平方公里ZanggeMining取得老挝计划与投资部批复的投资许可证已完成老挝子公司设立登记并取得营业执照数据来源Wind公司公告国泰君安证券研究数据截至2023-03-17请务必阅读正文之后的免责条款部分5of15行业周报3重点数据新能源材料产量进出口与金属价格2月碳酸锂生产环比下降氢氧化锂生产环比增长三元材料和磷酸铁锂环比产量上升图1碳酸锂产量环比下降5同比增长47图2氢氧化锂产量环比上升15同比增长92氢氧化锂吨碳酸锂吨40000300003500025000300002500020000200001500015000100001000050005000002019-3-12020-3-12021-3-12022-9-12018-9-12019-6-12019-9-12020-6-12020-9-12021-6-12021-9-12022-3-12022-6-12018-9-12019-3-12019-6-12019-9-12020-3-12020-6-12020-9-12021-3-12021-6-12021-9-12022-3-12022-6-12022-9-12019-12-12020-12-12021-12-12022-12-12018-12-12019-12-12020-12-12021-12-12022-12-12018-12-1数据来源SMM国泰君安证券研究单位吨数据来源SMM国泰君安证券研究单位吨图3硫酸钴产量环比上升16同比增长28图4氯化钴产量环比上升2同比下降33氯化钴金属吨5000硫酸钴金属吨8000450070004000350060003000500025004000200030001500200010001000500002019-3-12019-6-12019-9-12020-9-12022-3-12022-6-12018-9-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