摘要：
　　【行情复盘】
　　本周沪锌震荡下行，截至周五收盘，ZN2305收于22390元/吨，周跌幅1.88%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价22480元/吨，较3月10日跌380元/吨。
　　【重要资讯】
　　1、政策：2023年一季度有色金属企业信心指数为49.8，比上季度上升1.4个点。信心指数在连续回落两个季度后再次出现回升，接近临界点50。另外，本期即期指数为48.6，较上期上升0.1个点；预期指数为50.6，较上期上升2.4个点。
　　2、供应：据外电3月15日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年1月全球锌板产量为123.55万吨，消费量为123.42万吨，供应过剩0.12万吨。1月全球锌矿产量为113.81万吨。
　　据SMM调研了解，甘肃某铅锌矿山此前因采矿许可延续等问题尚未开工，该矿山预估开采年限为8-10年，但品位略低，正常生产时铅锌年金属产量约3600金属吨，近期相关负责人表示证件正在下发，2023年6月或有望恢复。
　　3、需求：据百川盈孚统计39家镀锌板样本企业，本周产量有38.73万吨，产能开工率为60.61%，较上周回升7.35%。上周受环保限产管控严格，影响部分企业开工率下滑，本周生产企业相关手续办理齐全后，恢复部分开工。
　　4、库存：据SMM调研，截至本周五（3月17日），SMM七地锌锭库存总量为16.94万吨，较上周五（3月10日）减少1.33万吨，较本周一（3月13日）减少0.92万吨，国内库存录减。其中上海市场，市场有部分到货，整体到货量尚可，在锌价下跌的情况下，市场交投活跃，出库量较多，带动上海库存下降；广东市场，锌价大跌的情况下，下游市场提货较为积极，不少为炼厂直发下游。市场入库量偏紧，而出货量仍旧相对稳定，广东库存大幅录减；天津市场，目前到货量尚可，周四市场出库量较好，下游备库意愿强烈，天津库存波动不大；总体来看，原沪粤津三地库存减少0.79万吨，全国七地库存减少0.92万吨。
　　【操作建议】
　　最新公布的美国2月CPI同比增6%，符合预期，但核心CPI环比超预期增长，其中与粘性通胀高度相关的住所（shelter）通胀继续创四十年新高，总体而言通胀压力仍存，CME美联储观察工具显示交易者重新开始押注3月加息25bp，对于商品市场来说难言乐观。进入三月以后锌市基本面出现走弱的迹象，随着欧洲逐步走出冬季，海外能源价格大幅下跌至俄乌冲突之前的水平，当地冶炼复产已经开始兑现，而国内矿山和冶炼也将在两会结束后继续释放增量。需求端来看，国内基建开工尚可，但地产端仍偏弱势，可能存在旺季不旺的风险。在欧美多个银行暴雷后，短期避险情绪主导市场，锌价波动可能加剧，关注下方中期支撑线21000。
　　

研究报告全文：锌期货期权周报ZincFuturesWeeklyReport摘要行情复盘本周沪锌震荡下行截至周五收盘ZN2305收于22390元吨周跌幅188作者有色与新能源金属研究中心尹心现货方面截至本周五上海有色网0锌锭平均价22480元吨较3月10日跌380元吨执业编号F03088994执业资格重要资讯1政策2023年一季度有色金属企业信心指数为498比上季度上升14个Z0016663投资咨询点信心指数在连续回落两个季度后再次出现回升接近临界点50另外本联系方式yinxinfoundersccom期即期指数为486较上期上升01个点预期指数为506较上期上升24个点投资咨询业务资格京证监许可201275号2供应据外电3月15日消息世界金属统计局WBMS公布的最新报告显示2023年1月全球锌板产量为12355万吨消费量为12342万吨供应过成文时间2023年3月19日星期日剩012万吨1月全球锌矿产量为11381万吨据SMM调研了解甘肃某铅锌矿山此前因采矿许可延续等问题尚未开工该矿山预估开采年限为8-10年但品位略低正常生产时铅锌年金属产量约3600金属吨近期相关负责人表示证件正在下发2023年6月或有望恢复3需求据百川盈孚统计39家镀锌板样本企业本周产量有3873万吨产能开工率为6061较上周回升735上周受环保限产管控严格影响部分企业开工率下滑本周生产企业相关手续办理齐全后恢复部分开工4库存据SMM调研截至本周五3月17日SMM七地锌锭库存总量为1694万吨较上周五3月10日减少133万吨较本周一3月13日减少092万吨国内库存录减其中上海市场市场有部分到货整体到货量尚可在锌价下跌的情况下市场交投活跃出库量较多带动上海库存下降广东市场锌价大跌的情况下下游市场提货较为积极不少为炼厂直发下游市场入库量偏紧而出货量仍旧相对稳定广东库存大幅录减天津市场目前到货量尚可周四市场出库量较好下游备库意愿强烈天津库存波动不大总体来看原沪粤津三地库存减少079万吨全国七地库存减少092万吨操作建议最新公布的美国2月CPI同比增6符合预期但核心CPI环比超预期增长其中与粘性通胀高度相关的住所shelter通胀继续创四十年新高总体而更多精彩内容请关注方正中期官方微信言通胀压力仍存CME美联储观察工具显示交易者重新开始押注3月加息25bp对于商品市场来说难言乐观进入三月以后锌市基本面出现走弱的迹象随着欧洲逐步走出冬季海外能源价格大幅下跌至俄乌冲突之前的水平当地冶炼复产已经开始兑现而国内矿山和冶炼也将在两会结束后继续释放增量需求端来看国内基建开工尚可但地产端仍偏弱势可能存在旺季不旺的风险在欧美多个银行暴雷后短期避险情绪主导市场锌价波动可能加剧关注下方中期支撑线21000请务必阅读最后重要事项第1页目录一内外盘价格3三锌精矿加工费4四库存情况4五下游市场情况5六现货与升贴水6七沪伦比值7八套利分析8九期权成交情况及策略8十LME持仓分析9十一价格预测10十二宏观信息与行业信息11请务必阅读最后重要事项第2页一内外盘价格LME3数据来源Wind方正中期研究院本周沪锌震荡下行截至周五收盘ZN2305收于22390元吨周跌幅188现货方面截至本周五上海有色网0锌锭平均价22480元吨较3月10日跌380元吨二WBMS全球锌市供需平衡表世界金属统计局WBMS公布的最新报告显示2023年1月全球锌板产量为12355万吨消费量为12342万吨供应过剩012万吨1月全球锌矿产量为11381万吨数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第3页三锌精矿加工费本周陕西以及云南等地区锌矿加工费环比小幅下调50元金属吨目前炼厂维持满负荷生产且后续两个月计划依然保持满产故炼厂市场积极询价备货意愿强劲供应方面港口库存高位回落市场可卖现货较少导致市场报价持续走低加之部分贸易商囤货不出市场整体锌矿供应较为紧张TC元吨数据来源Wind方正中期研究院四库存情况3月17日LME锌库存37725吨减少50吨上期所锌期货本周库存113537吨较上周减少10357吨据SMM调研截至本周五3月17日SMM七地锌锭库存总量为1694万吨较上周五3月10日减少133万吨较本周一3月13日减少092万吨国内库存录减其中上海市场市场有部分到货整体到货量尚可在锌价下跌的情况下市场交投活跃出库量较多带动上海库存下降广东市场锌价大跌的情况下下游市场提货较为积极不少为炼厂直发下游市场入库量偏紧而出货量仍旧相对稳定广东库存大幅录减天津市场目前到货量尚可周四市场出库量较好下游备库意愿强烈天津库存波动不大总体来看原沪粤津三地库存减少079万吨全国七地库存减少092万吨请务必阅读最后重要事项第4页LME数据来源Wind方正中期研究院五下游市场情况据百川盈孚镀锌据百川盈孚统计39家镀锌板样本企业本周产量有3873万吨产能开工率为6061较上周回升735上周受环保限产管控严格影响部分企业开工率下滑本周生产企业相关手续办理齐全后恢复部分开工锌合金本周锌合金供应整体下降受环保政策影响西南华北地区锌合金企业产能大幅下降而华南地区企业受当地限电影响开工暂停目前尚未恢复生产其余地区受消费拖累开工维持70左右供应面有所缩窄氧化锌本周市场供应较上周有所上涨河北地区本周企业生产有所提升由于下游厂家的订单数量增加氧化锌提高生产满足出货山东地区目前整体较为稳定后续仍需关注市场变动以及下游开工情况江苏地区氧化锌整体按前期签订的订单出货生产暂时持稳请务必阅读最后重要事项第5页05mm05mm05mm数据来源wind方正中期研究院六现货与升贴水据上海有色网上海本周上海小升水运行基本主流成交区间在对均价-55元吨附近截至本周五国内普通品牌对2304合约升水1020元吨附近高价品牌双燕对2304合约升水6080元吨周初锌价小浮下探后下游逢低采买增加同时临近交割贸易商间成交好转但下游企业仍有看跌情绪市场回归冷静临近周末随着海外信贷风险增加锌价快速下挫至22000元吨附近下游点价明显增多市场活跃度快速好转升水小幅上行然周五随着盘面的回升下游接货减少升水走低预计下周下游补库较为充足上海升水难有较大起色广东本周广东市场0锌主流报价集中在对沪锌2305合约升水140元吨左右粤市较沪市同样平水左右上半周锌价小幅下挫市场逢低备库在供应量并不算丰富的情况下持货商挺价出货升水持续上行而下半周宏观因素导致锌价单边大幅下挫锌价重心落至22000元吨附近导致下游出现集中性补库多数锌锭未入库并直发下游且在入库量极少的情况下出库量仍旧相对稳定体现出下游较强的备库能力市场升水震荡运行预计下周在下游大幅备库的情况下短期内其需求或有限升水上涨空间并不大天津本周天津升贴水震荡上行截止本周五普通品牌基本对2304合约升水0-10元吨高价品牌紫金对2304合约报价升水20-30元吨津市较沪市贴水10元吨溢价有所修复周内报价由贴水转为升水周初锌价跌破23000元吨关口提振下游采买积极性但市场并未延续下游存在看跌情绪下市场迅速转冷下半周盘面迅速下挫触及低位下游请务必阅读最后重要事项第6页逢低补库带动市场交投活跃升贴水再次上行周五锌价回弹但贸易商不急于出货报价转为升水预计下周在下游补库较为充足的情况下天津升贴水维持震荡走势01LME数据来源iFind方正中期研究院七沪伦比值本周比价高位震荡截至周五反弹至77附近进口亏损在1400元吨附近随着国内开启复工复产加之海外能源价格持续下行令海外复产预期开始升温比价较1月低位有所反弹未来关注国内旺季落地情况如果基建项目投放强于预期比价仍有进一步反弹的基础数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第7页八套利分析跨品种套利方面本周沪铜锌高位回落截至周五至298附近目前铜锌比已经突破长短期震荡区间的上沿短期面临回调的压力可以短空入场止损31止盈285数据来源iFind方正中期研究院九期权成交情况及策略最新公布的美国2月CPI同比增6符合预期但核心CPI环比超预期增长其中与粘性通胀高度相关的住所shelter通胀继续创四十年新高总体而言通胀压力仍存CME美联储观察工具显示交易者重新开始押注3月加息25bp对于商品市场来说难言乐观进入三月以后锌市基本面出现走弱的迹象随着欧洲逐步走出冬季海外能源价格大幅下跌至俄乌冲突之前的水平当地冶炼复产已经开始兑现而国内矿山和冶炼也将在两会结束后继续释放增量需求端来看国内基建开工尚可但地产端仍偏弱势可能存在旺季不旺的风险在欧美多个银行暴雷后短期避险情绪主导市场锌价波动可能加剧关注下方中期支撑线21000请务必阅读最后重要事项第8页本周沪锌期权成交量PCR持仓量PCR低位反弹其中成交量PCR20日均线回归至历史均值附近表明随着海外宏观风险的暴露市场看空的情绪正在升温数据来源Wind方正中期研究院十LME持仓分析截至2023年3月3日LME投资公司和信贷机构净多持仓14335手较上周减427手投资基金净多持仓17825手较上周减209手商业企业净多持仓-40173手较上周减1744手其他金融机构净多持仓7226手较上周增730手市场关注的聪明钱投资基金的净多持仓开始高位回落表明投机资金看多情绪正在降温请务必阅读最后重要事项第9页数据来源iFind方正中期研究院十一价格预测数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第10页十二宏观信息与行业信息1政策2023年一季度有色金属企业信心指数为498比上季度上升14个点信心指数在连续回落两个季度后再次出现回升接近临界点50另外本期即期指数为486较上期上升01个点预期指数为506较上期上升24个点2供应据外电3月15日消息世界金属统计局WBMS公布的最新报告显示2023年1月全球锌板产量为12355万吨消费量为12342万吨供应过剩012万吨1月全球锌矿产量为11381万吨据SMM调研了解甘肃某铅锌矿山此前因采矿许可延续等问题尚未开工该矿山预估开采年限为8-10年但品位略低正常生产时铅锌年金属产量约3600金属吨近期相关负责人表示证件正在下发2023年6月或有望恢复3需求据百川盈孚统计39家镀锌板样本企业本周产量有3873万吨产能开工率为6061较上周回升735上周受环保限产管控严格影响部分企业开工率下滑本周生产企业相关手续办理齐全后恢复部分开工4库存据SMM调研截至本周五3月17日SMM七地锌锭库存总量为1694万吨较上周五3月10日减少133万吨较本周一3月13日减少092万吨国内库存录减其中上海市场市场有部分到货整体到货量尚可在锌价下跌的情况下市场交投活跃出库量较多带动上海库存下降广东市场锌价大跌的情况下下游市场提货较为积极不少为炼厂直发下游市场入库量偏紧而出货量仍旧相对稳定广东库存大幅录减天津市场目前到货量尚可周四市场出库量较好下游备库意愿强烈天津库存波动不大总体来看原沪粤津三地库存减少079万吨全国七地库存减少092万吨请务必阅读最后重要事项第11页联系我们分支机构地址联系电话总部业务平台资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117投资咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578587产业发展部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881109金融产品部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881295金融机构部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881228总部业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881292分支机构信息北京分公司北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578987北京石景山分公司北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室010-66058401北京朝阳分公司北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881205河北分公司河北省唐山市路北区金融中心A座21092110室0315-5396886保定分公司河北省保定市高新区朝阳北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