研究报告全文：铜期货周报CopperFuturesWeeklyReport行情复盘本周沪铜震荡下行截至周五收盘主力合约CU2305收于67030元吨周度作者有色与新能源金属研究中心尹心跌幅256现货方面3月17日上海有色1电解铜均价67265元吨较3月10日跌1750元吨洋山铜平均仓单溢价50美元吨周环比涨30美元执业编号F03088994执业资格吨重要资讯Z0016663投资咨询1宏观最新公布的美国2月CPI同比增6符合预期但核心CPI环比超联系方式yinxinfoundersccom预期增长其中与粘性通胀高度相关的住所shelter通胀继续创四十年新高总体而言通胀压力仍存CME美联储观察工具显示交易者重新开始押注3投资咨询业务资格京证监许可201275号月加息25bp对于商品市场来说难言乐观2供应端安泰科跟踪调研数据显示2023年1-2月份22家样本企业合计成文时间2023年3月19日星期日生产阴极铜16043万吨同比增长782月合计完成产量8273万吨同比增长80环比增长65关于LasBambas铜矿生产营运公司就Velille区对物流运输造成阻碍的路障已被拆除表示欢迎精矿运输于2023年3月11日秘鲁时间重新运作矿山营运正在恢复满负荷生产在恢复精矿运输后LasBambas将努力逐步减少矿山铜精矿矿堆的库存公司继续与南部通道走廊沿线的社区紧密合作就维持供应和出口物流以达成长久的协议3需求端据SMM调研数据显示2月漆包线开工率为6981同比上升1441个百分点环比上升2149个百分点比预期的6369高612个百分点其中大型企业的开工率为7151中型企业为6851小型企业为6143SMM预计3月漆包线行业的开工率会进一步上升整体开工率为7887环比上升906个百分点同比上升4674库存端3月17日上期所铜期货库存182341吨较上周减少32631吨3月16日mysteel国内市场电解铜现货库存2430万吨较9日降426万吨较13日降189万吨交易策略近期市场主要交易逻辑是欧美部分银行暴雷事件引发市场避险情绪急剧升温虽然短期事件随着欧美央行出面救助暂时得以解决但在当前高利率环境下海外金融风险脆弱性可能超出预期对于铜博士来说通常对宏观风险较为敏感08年金融危机前后铜价均出现剧烈波动并且会随着危机的蔓延启动恐慌性下挫因此事件是否发酵成系统性风险值得后续关注更多精彩内容请关注方正中期官方微信基本面来看当前铜市属于供需双强的阶段未见明显矛盾原矿端由于拉美供应扰动减缓加工费止跌企稳冶炼产量有望维持高位而下游旺季行情开启基建项目修复性反弹但地产终端开工仍弱于预期短期宏观情绪主导市场在事件完全明朗之前市场波动将加剧且铜价重心仍有进一步下移的风险请务必阅读最后重要事项第1页目录一内外盘价格3二WBMS全球铜市供需平衡表3三铜精矿加工费4四库存情况4五铜材企业情况5六现货与升贴水6七沪伦比值7八CFTC持仓情况8九LME持仓情况9十期权成交情况及策略9十一价格预测10十二宏观信息与行业信息11请务必阅读最后重要事项第2页一内外盘价格LME3数据来源Wind方正中期研究院本周沪铜震荡下行截至周五收盘主力合约CU2305收于67030元吨周度跌幅256现货方面3月17日上海有色1电解铜均价67265元吨较3月10日跌1750元吨洋山铜平均仓单溢价50美元吨周环比涨30美元吨二WBMS全球铜市供需平衡表世界金属统计局WBMS公布的最新报告显示2023年1月全球精炼铜产量为22811万吨精炼铜消费量为23482万吨供应短缺671万吨2023年1月全球铜矿产量为18746万吨2023年1月铜矿产量为18746万吨请务必阅读最后重要事项第3页数据来源Wind方正中期研究院三铜精矿加工费截至本周五3月17日SMM进口铜精矿指数周报7558美元吨较上期3月10日指数减少071美元吨周内铜精矿现货成交颇为活跃存在多笔矿山与炼厂的干净矿现货成交加工费成交于70美元中低位装期多为5月份和二季度贸易商对二季度装运的远洋干净矿报盘价在70美元中低位冶炼厂对二季度装运的远洋干净矿询盘价在70美元高位目前市场上多数冶炼厂对后市加工费观望情绪浓厚预期4月起加工费或触底回升同时也存在个别冶炼厂对4月份到港的干净矿有补货需求20品位内贸矿计价系数为885-895数据来源Wind方正中期研究院四库存情况3月17日LME铜库存74700吨减少275吨3月17日上期所铜期货库存182341吨较上周减少32631吨3月16日mysteel国内市场电解铜现货库存2430万吨较9日降426万吨较13日降189万吨上海库存1456万吨较9日降217万吨较13日降133万吨广东库存563万吨较9日降084万吨较13日降026万吨江苏库存230万吨较9日降080万吨较13日降030万吨本周下游消费先抑后扬主因周内恰逢03合约交割日市场以按需采购为主铜价日内大幅回落下游逢低补库情绪高涨库存亦表现连续去库请务必阅读最后重要事项第4页LMECOMEX数据来源Wind方正中期研究院五铜材企业情况据SMM电线电缆本周电线电缆企业排产积极成品库存持续下降从调研来看周尾铜价下跌刚需买盘涌现下游提货速度及数量都明显提升线缆企业也趁低位采购原料积极生产终端消费来看随着天气的转暖各地工程陆续恢复正常施工民用电线持续回温国网方面据SMM了解一季度国网实际交货量表现尚可疫情前存量订单已有所释放不过地产方面则还未见明显发力整体来看随着季节性旺季的临近叠加铜价的回落线缆消费将持续向好漆包线本周漆包线行业稳定运行订单量有所增加从调研来看漆包扁线企业一如既往保持优秀成绩订单供不应求漆包圆线企业表示本周订单保持稳定除出口订单受到国际局势影响有所减少外国内订单稳中有增尤其周内铜价跳水使得部分企业订单量瞬时增加但仍有企业表示下游客户处于观望状态而且还需担心此次订单增加是否属于未来需求提前预支需要关注后期订单的持续性整体来看本周漆包线行业仍保持缓慢回暖节奏但企业表示与往年同期相比仍有差距需对后续消费进行持续关注精铜杆本周3月11日-3月17日国内主要精铜杆企业周度开工率为7536较上周回升个591百分点从调研来看周初多数精铜杆企业新增订单并未见明显增量但随着周尾铜价重心的大幅下移下游采购意愿大幅提升铜杆企业订单激增成品库存下降整体来看本周受铜价下跌刺激下游提货速度及提货量都有明显提升下游企业对于铜杆需求增请务必阅读最后重要事项第5页量明显精铜杆企业订单表现旺盛电线电缆1202018年2019年2020年1002021年2022年2023年806040200月月月月月月月月月月月月381245679111210数据来源SMM方正中期研究院六现货与升贴水据SMM上海地区周内上海地区现货升水先扬后抑周三换月前现货对沪期铜2303合约升水企稳90元吨附近周四对沪期铜2304合约升水几近200元吨周尾呈现回落SMM1电解铜由上周五对沪期铜2303合约升水70-升水120元吨截止今日对沪期铜2304合约升水90-升水170元吨周中铜价破位下行下游入市采购情绪激增成交向好现货升水攀高周五据SMM统计上海地区社会库存去库224万吨然随着进口比价修复国内现货市场升水表现强劲现货进口显现盈利机会据悉周五已经有部分好铜从保税区流入现货市场对日内价格造成冲击展望下周进口铜陆续流入是大势所趋然随着交割仓单的流出现货持货商出货换现压力将进一步加大现货升水或将受到打击预计下周现货升水将较难回至周内水平若跌破平水价格现货市场持货商出货意愿亦将降低请务必阅读最后重要事项第6页山东地区周初升贴水企稳在贴水百元每吨附近但由于银行危机所引发的铜价大幅跳水下游采购积极性显著提高周四升贴水走高至贴水30元吨周五伴随着铜价回弹下游采购量相应减少升贴水小幅下降至贴水50元吨据大户炼厂反映铜价下跌后主要是下游的小型企业活跃度明显提高大型企业采购增量有限终端消费仍呈现缓慢恢复展望下周虽需求向好但伴随铜价小幅反弹升贴水将回落至贴水百元每吨附近华北地区本周华北电解铜升贴水持续走高现货升水上周五为贴水310-贴水90元吨均价贴水200元吨到本周五时为贴水200-升水20元吨均价贴水90元吨较上周五涨110元吨周初在临近换月且贴水较大的背景下持货商主动挺价换月后适逢铜价大幅下跌精废价差明显收窄下游积极采购电解铜持货商顺势抬高升水令现货升水大幅走高料下周仍有上升空间LME0-3数据来源Wind方正中期研究院七沪伦比值本周3月13日-3月17日洋山铜溢价仓单成交区间45-50美元吨QP4月提单50-60元吨QP4月2304LMES铜3截至3月17日沪伦比值为779请务必阅读最后重要事项第7页数据来源Wind方正中期研究院八CFTC持仓情况CFTC持仓方面截至2023年3月7日COMEX总持仓较前一周增14287至210430张COMEX非商业多头持仓较前一周增4178张至64858张COMEX非商业空头持仓较前一周增5860张至72578张COMEX非商业净多头持仓较前一周减1682张至7720张最新一期的CFTC非商业多头持仓再度转负表明随着海外宏观压力升温投机资金看多情绪已经大幅减弱数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第8页九LME持仓情况截至2023年3月10日LME铜投资公司和信贷机构净多持仓29296手较上周增114手投资基金净多持仓22984手较上周减1881手商业企业净多持仓-54753手较上周1716手其他金融机构净多持仓4893手较上增621手被市场称之为聪明钱的投资基金持仓维持高位震荡表明投机资金仍看好后续市场的发展LMELMELME数据来源iFind方正中期研究院十期权成交情况及策略最新公布的美国非农就业数据喜忧参半2月非农就业人口新增311万人数据好于预期但失业率上升和工资增速有所放缓市场目前仍押注3月加息50bp关注2月美国CPI带来的宏观指引从基本面来看进入三月份下游开工进一步抬升终端线缆订单回暖成品库存开始去库市场亦对后续旺季充满信心上游方面三月份多家大厂进入检修季加之开年以来TC费用持续下滑冶炼产量大幅增加的可能性不大未来关注社会库存变动情况如果库存拐点提前到来对于铜价的支撑力度也会显现短期来看海外加息压力和SVB暴雷事件可能削弱短期市场偏好铜价仍有回调风险下方关注68000整数支撑位本周沪铜期权成交量PCR持仓量PCR宽幅震荡其中持仓量PCR20日均线回归历史平均值附近表明目前价位分歧较大难以形成一致性预期短期以宽幅震荡为主请务必阅读最后重要事项第9页数据来源WIND方正中期研究院十一价格预测数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第10页十二宏观信息与行业信息1宏观最新公布的美国2月CPI同比增6符合预期但核心CPI环比超预期增长其中与粘性通胀高度相关的住所shelter通胀继续创四十年新高总体而言通胀压力仍存CME美联储观察工具显示交易者重新开始押注3月加息25bp对于商品市场来说难言乐观2供应端安泰科跟踪调研数据显示2023年1-2月份22家样本企业合计生产阴极铜16043万吨同比增长782月合计完成产量8273万吨同比增长80环比增长65关于LasBambas铜矿生产营运公司就Velille区对物流运输造成阻碍的路障已被拆除表示欢迎精矿运输于2023年3月11日秘鲁时间重新运作矿山营运正在恢复满负荷生产在恢复精矿运输后LasBambas将努力逐步减少矿山铜精矿矿堆的库存公司继续与南部通道走廊沿线的社区紧密合作就维持供应和出口物流以达成长久的协议3需求端据SMM调研数据显示2月漆包线开工率为6981同比上升1441个百分点环比上升2149个百分点比预期的6369高612个百分点其中大型企业的开工率为7151中型企业为6851小型企业为6143SMM预计3月漆包线行业的开工率会进一步上升整体开工率为7887环比上升906个百分点同比上升4674库存端3月17日上期所铜期货库存182341吨较上周减少32631吨3月16日mysteel国内市场电解铜现货库存2430万吨较9日降426万吨较13日降189万吨上海库存14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