受海外宏观市场情绪影响，铁矿本周价格波动加大，周中出现短期避险需求，而后快速回升，主力合约小幅上涨，现货市场价格涨跌互现。国内1-2月固定资产投资增速较好，基建和制造业投资维持高位，地产投资有所改善。央行超额续做4810亿元MLF，流动性维持宽松。2月新增信贷创同期历史新高，实体经济融资表现理想，房地产融资也呈现回暖迹象。水泥出货量首次高于去年同期，重大工程提速，下游需求继续回升。成材终端向好，表需已连续第七周回升，成材钢厂库存和社库继续去化，黑色系之前的强预期进一步得到证实。2月国内制造业PMI超预期，高于临界点，制造业景气度提升，新订单指数创2017年9月以来最高水平。2月份全国钢铁行业PMI为57.6%,环比大幅上升13.2个百分点，为5个月来首次回升至荣枯线上方。钢材价格近期上涨，焦炭价格回调，钢厂利润空间进一步修复，对铁矿价格上涨的接受度增强，终端向成材再向铁矿价格的正向反馈仍将持续。河北地区限产逐步解除，铁水产量继续回升，钢厂当前厂内铁矿库存水平偏低，日均疏港量继续维持高位。外矿发运最近无明显增量，近期到港量出现回落，国内矿产量维持低位，进口矿港口库存进一步去化。铁矿石自身基本面后续有望进一步走强，对近月合约价格继续形成支撑。
　　【交易策略】
　　黑色系强预期进一步被证实，成材表需持续回升，钢厂利润修复，对炉料端价格上涨的接受度提升。临近旺季，终端向成材再向炉料端价格的正向反馈持续。近期铁矿供需结构改善，价格短期下行空间有限，5-9合约间仍具备正套机会。
　　

研究报告全文：铁矿石周报IronOreWeeklyReport铁矿石周报IronOreWeeklyReport摘要作者黑色金属与建材研究中心梁海宽执业编号F3064313从业Z0015305投资咨询受海外宏观市场情绪影响铁矿本周价格波动加大周中出现短期避险需求而后快速回升主力合约小幅上涨联系方式010-68518650lianghaikuanfoundersccom现货市场价格涨跌互现国内1-2月固定资产投资增速较好投资咨询业务资格京证监许可201275号基建和制造业投资维持高位地产投资有所改善央行超额成文时间2023年3月19日星期日续做4810亿元MLF流动性维持宽松2月新增信贷创同期历史新高实体经济融资表现理想房地产融资也呈现回暖迹象水泥出货量首次高于去年同期重大工程提速下游需求继续回升成材终端向好表需已连续第七周回升成材钢厂库存和社库继续去化黑色系之前的强预期进一步得到证实2月国内制造业PMI超预期高于临界点制造业景气度提升新订单指数创2017年9月以来最高水平2月份全国钢铁行业PMI为576环比大幅上升132个百分点为5个月来首次回升至荣枯线上方钢材价格近期上涨焦炭价格回调钢厂利润空间进一步修复对铁矿价格上涨的接受度增强终端向成材再向铁矿价格的正向反馈仍将持续河北地区限产逐步解除铁水产量继续回升钢厂当前厂内铁矿库存水平偏低日均疏港量继续维持高位外矿发运最近无明显增量近期到港量出现回落国内矿产量维持低位进口矿港口库存进一步去化铁矿石自身基本面后续有望进一步走强对近月合约价格继续形成支撑交易策略黑色系强预期进一步被证实成材表需持续回升钢厂更多精彩内容请关注方正中期官方微信利润修复对炉料端价格上涨的接受度提升临近旺季终端向成材再向炉料端价格的正向反馈持续近期铁矿供需结构改善价格短期下行空间有限5-9合约间仍具备正套机会请务必阅读最后重要事项第1页目录一铁矿石期现货市场行情回顾3二基差和价差4三航运市场回顾5四供应端6五需求端7六铁矿石期权9一期权成交和持仓分析9二波动率分析10三期权策略12七套利策略13请务必阅读最后重要事项第2页一铁矿石期现货市场行情回顾本周铁矿现货市场价格本周小幅上行普氏62Fe截止3月16日报13045美金周环比上涨145美金本周钢厂利润继续修复钢厂对中高品矿的采购力度开始增加前期溢价持续走强的低品矿价格本周走弱铁矿各主要矿种价差走扩期货方面本周铁矿各合约涨跌互现周内波动较大主力合约走势最强合约间呈现近强远弱的格局成交方面本周远月合约成交明显放量近月合约成交量增幅不明显持仓方面出现分化近月减仓远月增仓整体来看本周铁矿石期货市场价格和成交波动均较明显市场短期分歧加大300250200150100050000-050-100图进口矿价格周度走势图期货价格周度涨跌幅数据来源Mysteel方正中期期货数据来源wind方正中期期货进口矿价格元湿吨PB粉金布巴粉麦克粉纽曼粉BRBF卡拉加斯粉罗伊山粉卡拉拉精粉杨迪粉超特粉混合粉202331092089090994094710108951043861800865202331792489191394394910308991063885794858周涨跌幅043011044032021198045192279-075-081表日照港进口矿价格周度走势数据来源Mysteel方正中期期货合约上周收盘价本周收盘价本周结算价周涨跌幅周成交量万手成交量变化周成交额万元持仓量万手持仓量变化I098555847583800-0948306275707312173002000I0591009150905500553480909319693732780-824表铁矿石期货周度数据变化数据来源wind方正中期期货请务必阅读最后重要事项第3页图铁矿石主力合约技术走势数据来源同花顺方正中期期货铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测16000000140000001200000010000000800000060000004000000200000000000图铁矿石主力合约价格走势预测数据来源wind方正中期期货二基差和价差本周铁矿近远月合约基差均收窄但05合约基差仍偏高近期有修复的需求对盘面或将形成支撑从品种间价差来看卡粉与PB粉的价差本周为106元吨环比上周上升16元吨PB粉与金布巴粉价差维持在33元吨周环比上升3元吨PB粉与超特粉价差为130元吨周环比上升10元吨高中低品价差走扩合约间价差方面05-09价差本周环比上升13元吨至675元吨请务必阅读最后重要事项第4页3500合约基差合约基差30000905250020001500100050000-500-1000-1500图日照港铁矿石现货超特粉57基差走势数据来源wind方正中期期货三航运市场回顾全球海运指数本周继续反弹截止3月16日BCI报1560周环比上升181或1313BDI本周累计上升314或1889至1976全球铁矿石海运费价格本周集体上涨截止3月16日图巴朗至青岛运费为207美元吨周度环比上涨1美元吨或529西澳至青岛的海运费本周末报86美元吨周度环比上涨04美元吨或435数据来源wind方正中期期货数据来源wind方正中期期货请务必阅读最后重要事项第5页四供应端近期国内矿山产量和开工率未能延续回升趋势2022年2月24日-2023年3月10日全国126家矿山企业开工率为5689环比下降05个百分点日均产量最近一期为359万吨环比下降031万吨天当前国内精粉产量处于近年来中低位水平外矿方面3月6日-3月12日澳巴19港铁矿石发运量24288万吨环比减少325万吨其中澳矿发运17111万吨环比减少1245万吨发往中国的量14658万吨环比减少651万吨巴西矿发运7177万吨环比增加92万吨全球铁矿石本期发运量29635万吨环比增加515万吨外矿发运即将走出淡季后续到港压力将增大3月6日-3月12日中国47港铁矿到港总量22255万吨环比减少442万吨45港到港量21338万吨环比增加224万吨本周下游对铁矿继续维持刚性采购主动补库意愿未见明显增强铁矿石日均疏港量本周环比下降747万吨至30331万吨进口矿港口库存继续去库全国45港库存环比下降8715万吨至1368288万吨其中澳矿库存为647781万吨环比下降221万吨巴西矿库存为474092万吨环比下降5148万吨本周港口贸易矿库存共计807914万吨环比下降4698万吨球团库存为72528万吨环比增加3597万吨块矿库存为202123万吨环比下降4625万吨精粉库存为109508万吨环比下降282万吨粗粉库存为984129万吨环比下降4867万吨钢厂厂内铁矿库存本周小幅下降仍处于低位247家钢厂厂内进口矿库存环比减少5439万吨至920334万吨当前钢厂厂内进口矿平均可用天数为17天环比减少2天国内矿山产能利用率75国内矿山日均产量全国126家矿企266座矿山50全国266座矿山704565406035555030452540202017-09-102018-03-102018-09-102019-03-102019-09-102020-03-102020-09-102021-03-102021-09-102022-03-102022-09-102023-03-102017-03-10图国内矿山产能利用率图国内矿山日均产量数据来源Mysteel方正中期期货数据来源Mysteel方正中期期货主要国家铁矿石发货量18001700000巴西澳洲-中国160016000001400201715000001200201814000001000201980013000002020600202112000004002022200110000020231000000666666666666-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-02019-06-102019-09-102019-12-102020-06-102020-09-102020-12-102021-03-102021-09-102022-03-102022-06-102022-12-102023-03-102020-03-102021-06-102021-12-102022-09-102019-03-10123456789012000000000111请务必阅读最后重要事项第6页图主要国家铁矿石发货量图铁矿石港口库存走势数据来源wind方正中期期货数据来源wind方正中期期货钢厂进口烧结粉矿库存2600北方港口到港量总和万吨24001800220016002000140018001200160010001400800600120040010002008000图钢厂进口矿烧结粉总库存图北方港口到港量总和数据来源wind方正中期期货数据来源wind方正中期期货五需求端本周247家钢厂高炉炼铁产能利用率为8844环比上升041个百分点日均铁水产量环比增加111万吨至23758万吨247家钢厂对进口矿的日均消耗量为289万吨环比增加135万吨最近一期64家钢厂烧结矿的入炉品位为5557环比下降001个百分点球团烧结矿块矿最近一期的入炉配比分别为15737307112上期分别为158872611151本周球团和块矿的入炉比例下降烧结矿使用增多钢厂主动提产意愿不强烧结入炉品位下降港口现货日均成交量本周为104万吨环比增加121万吨港口日均疏港量250002018201920202021202220233502000033031015000290270100002502305000210190000170150图全国主要港口日均疏港量图全国主要港口现货周日均成交量数据来源wind方正中期期货数据来源wind方正中期期货请务必阅读最后重要事项第7页球团入炉配比块矿入炉配比烧结矿入炉配比右轴565钢厂进口烧结粉矿入炉品位200077001800760056160075005551400740012007300551000720054580071006007000544006900200680053500067002017-03-172017-09-172018-03-172019-03-172019-09-172020-03-172020-09-172021-03-172022-03-172022-09-172018-09-172021-09-172023-03-17图钢厂铁矿石入炉配比图钢厂进口矿烧结粉入炉品位数据来源Mysteel方正中期期货数据来源Mysteel方正中期期货本周成材表需环比继续回升节后已经连续七周增加钢材库存继续下降但下游对钢材价格的接受度有所下降本周成材价格小幅回调对炉料端价格形成负反馈铁水成本降幅大于成材钢厂利润空间被动走扩但从1-2月的信贷和社融以及固定投资数据来看黑色系之前的强预期正在得到证实2月国内制造业PMI超预期高于临界点制造业景气度提升新订单指数创2017年9月以来最高水平国内制造业2月供需两旺2月份全国钢铁行业PMI为576环比大幅上升132个百分点为5个月来首次回升至荣枯线上方1-2月份全国固定资产投资不含农户53577亿元同比增长55比2022年全年加快04个百分点两年平均增长88其中基建投资同比增长9制造业投资增长81房地产开发投资下降57去年全年为下降101-2月份房地产销售面积下降了36降幅比去年全年大幅收窄销售额下降01也明显收窄后续钢厂利润空间有望继续走扩终端向成材再向铁矿价格的正向反馈仍将持续热轧吨钢毛利冷轧吨钢毛利螺纹吨钢毛利70000500003000010000-10000-30000-50000图主要钢种吨钢利润走势数据来源wind方正中期期货请务必阅读最后重要事项第8页图钢材社会库存季节性走势数据来源Mysteel方正中期期货六铁矿石期权一期权成交和持仓分析本周铁矿石期权合约日均成交量为304810张较上周均值环比减少22853张本周日均持仓量为668106张环比上周增加69621张本周期权成交量日均认沽认购比为196环比上周上升015持仓量日均认沽认购比为284环比上周下降005600000500000400000300000200000100000020200428202011032021051020211110201912092020012220200313202006152020073020200911202012162021012920210322202106232021080520210917202112232022021420220329202205182022070120220815202209282022111720221230总成交量总持仓量请务必阅读最后重要事项第9页545435325215105020210125201912092020011420200226202004012020051220200616202007232020082720201009202011132020121820210308202104132021052120210628202108022021090620211020202111242021122920220210202203172022042520220602202207082022081220220919202210312022120520230110成交量PCR持仓量PCR二波动率分析本周铁矿石周度期权隐含波动率中枢环比上升446个百分点至3472当前处于上市以来的中位水平近期将再度上行0870770670570470370270170072022021420200122202003132020042820200615202007302020091120201103202012162021012920210322202105102021062320210805202109172021111020211223202203292022051820220701202208152022092820221117202212302023022120191209图铁矿石期权隐含波动率走势请务必阅读最后重要事项第10页090807060504030201010306090min1025507590maxHV图铁矿石期权波动率锥104094084074064054044034024014004认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图近月合约隐含波动率走势请务必阅读最后重要事项第11页109080706050403020106707104704905105305505705906106306506907307507707908108308508708909109309509709901020认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图远月合约隐含波动率走势三期权策略终端成材表需本周继续回升节后已经连续七周环比增加成材库存进一步下降黑色系需求端强预期进一步被证实钢厂利润进一步修复对炉料端价格上涨的接受度提升铁水产量本周继续增加终端向成材再向炉料端价格的正向反馈继续铁矿自身基本面走强港口库存下降支撑短期现货价格铁矿主力合约基差近期面临修复限制盘面下行空间期权策略上短期可尝试卖出看跌期权当前铁矿石期权隐含波动率当前处于上市以来的偏低水平后续波动率将上升期权策略上可构建买入跨式组合的操作以做多波动率卖出看跌期权请务必阅读最后重要事项第12页买入跨式组合七套利策略终端成材表需环比继续回升节后已经连续七周增加从1-2月的信贷和社融以及固定投资数据来看黑色系之前的强预期正在得到证实近期钢厂利润持续修复对铁矿价格上涨的接受度提升当前钢厂厂内铁矿库存水平偏低旺季将至下游对铁矿有一定规模的补库需求后续产业链利润有望从成材向原料端让渡可尝试阶段性逢高做空螺矿比短期来看宏观经济恢复和铁元素需求回升预期对近月合约的提振作用强于远月铁矿自身基本面近期不断走强对近月合约形成上行驱动而1-2请务必阅读最后重要事项第13页月信贷和社融总量超预期但结构上仍未出现明显改善居民部门中长期贷款增速仍较为缓慢地产销售的实质性恢复仍需时日对铁矿远月估值的进一步抬升空间维持谨慎铁矿石5-9价差具备正套逻辑图螺矿主力合约比值走势数据来源Wind方正中期期货20000001500000201720181000000201920205000002021202200000202309-2010-2011-2012-2001-2002-2003-2004-20-500000图铁矿石5-9价差季节性走势数据来源Wind方正中期期货请务必阅读最后重要事项第14页联系我们请务必阅读最后重要事项第15页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第16页