研究报告全文：聚烯烃周报polyolefinWeeklyReport行情复盘期货市场上周聚烯烃跟随油价下跌LLDPE2305合约收8030元吨周跌229减仓103万手PP2305合约收7560元吨周跌245增仓233万手现货市场聚烯烃现货价格重心下移截至上周五国内LLDPE的主投资咨询业务资格京证监许可201275号流价格8100-8400元吨PP市场华北拉丝主流价格7560-7650元吨华东拉丝主流价格7550-7730元吨华南拉丝主流价格7680-7750元吨作者能源化工研究中心封晓芬重要资讯1供需方面根据装置检修计划来看新装置将逐步向市场投放执业编号F03098955从业Z0017725投资咨询货源叠加装置重启供给短期压力增加截至3月16日当周PE开工联系方式fengxiaofenfoundersccom率为802-231PP开工率8468247PE方面广东石化上海石化装置停车齐鲁石化重启扬子巴斯夫海南炼化短停后重成文时间2023年3月19日星期日启榆林化工装置计划近期重启燕山石化新线老线扬子石化装置计划近期检修PP方面齐鲁石化海南乙烯燕山石化三线装置停车海天石化绍兴三圆北海炼化装置重启宁波台塑短停后重启大唐多伦一线二线齐鲁石化海南乙烯中原石化福建联合装置计划近期重启金能化学中韩石化辽阳石化装置近期计划检修2需求方面3月17日当周农膜开工率502包装60持平单丝44持平薄膜471中空501管材50持平塑编开工率54-1注塑开工率54持平BOPP开工率5746-113库存端3月17日主要生产商库存78万吨较上一交易日环比去库05万吨周环比累库3万吨截至3月17日当周PE社会库存15831万吨-0487万吨PP社会库存5366万吨-0306万吨套利策略塑料和PP期货5-9价差在合理区间波动暂时观望交易策略周内受风险事件影响聚烯烃跟随油价大幅下跌周五市场情绪有所修复周内跌幅有所收窄供需来看因新装置陆续向市场释放货源叠加装置重启短期供给压力攀升下游除农膜行业正值旺季其他行业无明显亮点导致工厂心态较为谨慎刚需采购为主聚烯烃价格短期跟随成本端波动为主若海外风险事件不进一步发酵聚烯烃有望跟随油价走出情绪修复行情更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项第1页目录一行情回顾3二现货市场3三聚烯烃上游市场3四聚烯烃利润情况4五聚烯烃供给端情况5六库存情况6七进出口利润情况7八下游开工率7九期权分析8请务必阅读最后重要事项第2页一行情回顾期货市场上周聚烯烃跟随油价下跌LLDPE2305合约收8030元吨周跌229减仓103万手PP2305合约收7560元吨周跌245增仓233万手元吨元吨1100011000100001000090009000800080007000700060006000500050004000400020190720191020200120200720201020210720211020220120220720221020230120190120190420200420210120210420220419-0119-0419-0719-1020-0120-0421-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0120-0720-1021-01期货收盘价1月交割连续线型低密度聚乙烯期货收盘价1月交割连续聚丙烯期货收盘价5月交割连续线型低密度聚乙烯期货收盘价5月交割连续聚丙烯期货收盘价9月交割连续线型低密度聚乙烯期货收盘价9月交割连续聚丙烯图1国内LLDPE期货价格走势图2国内PP期货价格走势数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院二现货市场现货市场聚烯烃现货价格重心下移截至上周五国内LLDPE的主流价格8100-8400元吨PP市场华北拉丝主流价格7560-7650元吨华东拉丝主流价格7550-7730元吨华南拉丝主流价格7680-7750元吨元吨元吨140001200012000100001000080008000600060004000400019-0119-0419-0720-0120-0420-1021-0121-0421-1022-0122-0422-1023-0119-1020-0721-0722-0719-0119-0419-0719-1020-0120-0421-0120-1021-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0120-07完税自提价低端价聚丙烯PP拉丝级熔指2-4天津完税自提价低端价线型低密度聚乙烯LLDPE膜级天津完税自提价低端价聚丙烯PP拉丝级熔指2-4上海完税自提价低端价线型低密度聚乙烯LLDPE膜级上海完税自提价低端价低密度聚乙烯LDPE普通膜级天津完税自提价低端价聚丙烯PP低熔共聚级熔指05-25天津完税自提价低端价高密度聚乙烯HDPE膜级上海期货收盘价活跃合约线型低密度聚乙烯LLDPE图3国内PE现货价格走势图图4国内PP现货价格走势图数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院三聚烯烃上游市场原油成本端上周油价大幅下跌周内受海外市场风险事件影响较大油价遭遇重挫价格大幅下跌因前期美联储激进式加息以硅谷银行为首的银行因资产负债期限不匹配遭遇流动性挤兑引发市场担忧金融系统性风险周初油价大幅下跌随后美联储等相关机构出台拯救措施安抚市场情绪但是周中瑞士信贷银行暴雷再次点燃市场悲观情绪油价继续大幅下跌下破前期低位技术支撑下半周请务必阅读最后重要事项第3页在瑞士央行向瑞信提供借款的消息公布后市场情绪稍有缓和使得周内油价跌幅有所收窄展望后市如果风险事件进一步发酵预计油价大概率进一步下跌如若风险事件得以妥当处理预计油价会迎来情绪上的修复后期关注美联的3月议息会议美元桶期货结算价连续布伦特原油1401400140期货结算价连续WTI原油1201200120100100010080808006060600402040400020200-2000-40-6019-0119-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0422-0722-1019-0419-0722-0123-01现货价中间价石脑油FOB新加坡201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202201202204202207202210202301202110202107现货价中间价石脑油CFR日本图5国际原油价格走势图图6石脑油价格走势图数据来源WIND方正中期研究院整理数据来源WIND方正中期研究院整理160040004000140035003500300030001200250025001000200020008001500150060010001000500500400002000201901201903201905201907201909202001202005202009202011202105202107202111202205202207202211202303201911202003202007202101202103202109202201202203202209202301现货价丙烷冷冻货CFR华东19-0119-0419-1020-0120-0720-1021-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1019-0720-0421-0123-01现货价中间价乙烯CFR东北亚期货结算价活跃合约动力煤市场价甲醇江苏现货价中间价丙烯CFR中国图7乙烯及丙烯价格走势图图8丙烷甲醇及动力煤价格走势图数据来源WIND方正中期研究院整理数据来源WIND方正中期研究院整理四聚烯烃利润情况各工艺路线占比MTO-聚合PP各工艺路线占比蒸汽裂解23PDH16CTO-聚合16CTO20油制聚丙烯54外采丙烯MTO55乙烯裂解-聚合79请务必阅读最后重要事项第4页图9各工艺制聚乙烯路线占比走势图图10各工艺制聚丙烯路线占比走势图数据来源卓创方正中期研究院整理数据来源卓创方正中期研究院整理元吨元吨油制LLDPE利润油制HDPE薄膜利润油制PP利润煤制PP利润油制LDPE利润外采乙烯制LLDPE利润12000CTO制LLDPE利润MTO制聚乙烯利润甲醇制PP利润PDH制烯烃利润100007000油制LLDPE利润油制HDPE薄膜利润外采丙烯制PP粉利润80005000600040003000200001000-2000-1000-4000-6000-3000-8000-10000-500019-0119-0419-0719-1020-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0423-0120-0120-0420-0722-0722-1019-0119-0719-1020-0120-0720-1021-0121-0721-1022-0122-0722-1023-0120-0421-0422-0419-04图11各路径制PE利润走势图图12各路径制PP利润走势图数据来源WIND方正中期研究院整理数据来源WIND方正中期研究院整理上周多数工艺装置利润均出现修复受海外风险事件影响市场恐慌情绪迅速攀升油价作为大宗商品之王周内价格大幅下跌带动商品集体下行但是下游化工品跌幅小于成本端油价使得油制装置利润有所修复甲醇制装置利润亦迎来小幅修复主要是因为甲醇端跌幅大于聚烯烃跌幅使得甲醇制现金流也有所修复五聚烯烃供给端情况供给端根据装置检修计划来看新装置将逐步向市场投放货源叠加装置重启供给短期压力增加截至3月16日当周PE开工率为802周环比下降231PP开工率8468周环比上升247预计3月份PE检修损失量达1985万吨同比减少229万吨PP检修损失量达32万吨同比减少336万吨根据装置检修计划来看近期装置检修规模不大且新装置投产冲击现货市场短期供应压力较为明显1001009595908590807585708065607520-0520-0820-1121-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0220-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0723-0123-0322-0322-0522-0922-11PP中国PE周度开工负荷率中国周度开工负荷率图13中国PE周度开工率走势图图14中国PP周度开工率走势图数据来源卓创方正中期研究院整理数据来源卓创方正中期研究院整理请务必阅读最后重要事项第5页六库存情况库存方面3月17日主要生产商库存78万吨较上一交易日环比去库05万吨周环比累库3万吨截至3月17日当周PE社会库存15831万吨周环比去库0487万吨PP社会库存5366万吨周环比去库0306万吨PE港口库存276万吨周环比去库01万吨PP周度港口库存173万吨周环比去库004万吨PE样本总库存87451万吨周环比累库1108万吨PP周度样本总库存49219万吨周环比累库2322万吨千吨千吨PE港口库存PE社会库存5003002504002003001502001001005014710131619222528313437404346495214710131619222528313437404346495220172018201920202017201820192020202120222023202120222023图15PE港口库存走势图图16PE社会库存走势图数据来源卓创方正中期研究院整理数据来源卓创方正中期研究院整理千吨30PE样本周度总库存中国PP周度港口库存千吨150025201000155001050147101316192225283134374043464952020172018201920202021202220-0520-0720-1121-0121-0321-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0923-0123-0321-0522-11202320-09图17PE样本企业总库存走势图图18PP港口库存走势图数据来源卓创方正中期研究院整理数据来源卓创方正中期研究院整理900001000中国PP样本贸易商库存吨80000900中国PP周度样本总库存千吨700008006000070050000600400005004003000030020000200100001000020-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0922-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0321-0721-1120-0921-0321-0721-0922-0122-0522-0722-1123-0123-0320-0520-0720-1121-0121-0521-1122-0322-09请务必阅读最后重要事项第6页图19中国PP贸易商库存走势图图20PP样本总库存走势图数据来源卓创方正中期研究院整理数据来源卓创方正中期研究院整理80000华东PP样本贸易商周度库存吨华北PP样本贸易商周度库存吨万吨聚烯烃石化库存华南PP样本贸易商周度库存吨7000018016060000140500001201004000080300006020000402010000000209022803190407060306220711073008180925101411021121121001020121042605150906122920-0520-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0722-0923-0122-0522-1120-0720192020202120222023图21PP三地社会库存走势图图22聚烯烃上游石化库存走势图数据来源卓创方正中期研究院整理数据来源卓创方正中期研究院整理七进出口利润情况截至3月16日LLDPE进口利润-14684元吨LDPE进口利润-34901元吨HDPE注塑进口利润-21362元吨PP拉丝进口利润-21411元吨PP共聚利润-16376元吨4000LLDPE进口利润LDPE进口利润3000PP拉丝进口利润PP共聚进口利润HDPE薄膜进口利润HDPE注塑进口利润250030002000150020001000100050000-500-1000-1000-1500-2000-200019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0721-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1020-1023-0119-0119-0419-0719-1020-0120-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0423-0120-0420-0722-0722-10图23PE进口利润走势图图24PP进口利润走势图数据来源WIND方正中期研究院整理数据来源WIND方正中期研究院整理八下游开工率需求方面3月17日当周农膜开工率502包装60持平单丝44持平薄膜471中空501管材50持平塑编开工率54-1注塑开工率54持平BOPP开工率5746-11当前地膜正处于季节性旺季需求有继续走好预期而其他下游行业新增订单有限需求恢复较为缓慢下游工厂心态较为谨慎请务必阅读最后重要事项第7页0780067005600450034002302001100022-0122-0222-0322-0422-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0321-1222-0522-0623-0123-0218-0118-0518-0919-0920-0120-0521-0121-0521-0922-0923-0119-0119-0520-0922-0122-05农膜包装单丝薄膜中空管材中国塑编制品周度开工负荷率图25PE下游开工率走势图图26塑编开工率走势图数据来源卓创方正中期研究院整理数据来源卓创方正中期研究院整理8030070250605020040150301002010500018-0118-0518-0919-0119-0519-0920-0120-0520-0921-0521-0922-0122-0522-0923-0121-01204820782118214821782218224822782318201082110822108中国BOPP周度开工负荷率中国注塑制品周度原料库存吨图27BOPP开工率走势图图28注塑开工率走势图数据来源卓创方正中期研究院整理数据来源卓创方正中期研究院整理九期权分析1期权成交及持仓张张LLDPE期权成交量LLDPE期权持仓量500003500030000400002500030000200001500020000100005000100000020220320220420220520220620220720220820220920221120221220230220221020230122-0422-0622-0822-1022-1223-0222-0322-0522-0722-0922-1123-01日认购成交量日认沽成交量日认沽持仓量日认购持仓量图29LLDPE期权成交量图30LLDPE期权日度持仓量数据来源WIND方正中期研究院整理数据来源WIND方正中期研究院整理请务必阅读最后重要事项第8页张张PP期权成交量PP期权持仓量350005000030000400002500030000200001500020000100001000050000020220320220420220520220720220820220920221220230120230220220620221020221122-0322-0422-0522-0622-0722-0922-1022-1122-1223-0123-0222-08日认购成交量日认沽成交量日认沽持仓量日认购持仓量图31PP期权成交量图32PP期权持仓量数据来源WIND方正中期研究院整理数据来源WIND方正中期研究院整理6060LLDPE波动率PP波动率50504040303020201010002021-032021-072021-092022-012022-032022-072022-092023-012021-052021-112022-052022-112021032021052021072021092021112022032022072022092022112022012022052023015日10日20日60日5日10日20日60日图33塑料波动率走势图图34PP波动率走势图数据来源WIND方正中期研究院整理数据来源WIND方正中期研究院整理2期权策略从PEPP基本面来看近期装置检修与重启并存然而新装置投产货源投放市场短期供应压力增加而下游需求整体恢复较为缓慢叠加成本端走弱聚烯烃价格承压中长期来看聚烯烃后期将逐步进入检修季装置检修规模有进一步增加预期而需求虽然恢复较为缓慢但仍处于边际有改善态势下在成本端不大跌的背景下聚烯烃有望震荡偏强对于期权策略来说建议关注逢低或逢回调买入看涨期权请务必阅读最后重要事项第9页联系我们分支机构地址联系电话总部业务平台资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117投资咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578587产业发展部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881109金融产品部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881295金融机构部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881228总部业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881292分支机构信息北京分公司北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578987北京石景山分公司北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室010-66058401北京朝阳分公司北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881205河北分公司河北省唐山市路北区金融中心A座21092110室0315-5396886保定分公司河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座19021903室0312-3012016南京分公司江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444025-58061185苏州分公司江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦1606室0512-65162576021-50588107上海分公司上海市浦东新区浦东南路360号新上海国际大厦2307室021-50588179常州分公司江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼0519-86811201湖北分公司湖北省武汉市硚口区武胜路花样年喜年中心18层1807室027-87267756湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东塔26层湖南第一分公司0731-843109062618-2623室湖南第二分公司湖南省长沙市岳麓区滨江路53号楷林商务中心C座2304230523060731-84118337深圳分公司广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室0755-82521068广东分公司广东省广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室020-38783861上海自贸试验区分公司上海市浦东新区南泉北路429号1703021-58991278北京望京营业部北京市朝阳区望京中环南路望京大厦B座12层8-9号010-62681567天津营业部天津市和平区大沽北路2号津塔写字楼2908室022-23559950天津滨海新区营业部天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元022-65634672包头营业部内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座11070472-5210710河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6塔楼13层邯郸营业部0310-30536881305房间青岛营业部山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室0532-82020088太原营业部山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层0351-7889677西安营业部陕西省西安市高新区太白南路118号4幢1单元1F101室029-81870836上海南洋泾路营业部上海市浦东新区南洋泾路555号11051106室021-58381123上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室021-58861093宁波营业部浙江省宁波市江北区人民路132号银亿外滩大厦1706室0574-87096833杭州营业部浙江省杭州市江干区采荷嘉业大厦5幢1010室0571-86690056南京洪武路营业部江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦18031804室025-58065958苏州东吴北路营业部江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B903室0512-65161340扬州营业部江苏省扬州市新城河路520号水利大厦附楼0514-82990208南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区九龙大道1177号绿地国际博览城4号楼141914200791-83881026岳阳营业部湖南省岳阳市岳阳楼区建湘路天伦国际11栋102号0730-8831578株洲营业部湖南省株洲市芦淞区新华西路999号中央商业广场王府井A座11楼0731-28102713郴州营业部湖南省郴州市苏仙区白鹿洞街道青年大道阳光瑞城1栋10楼0735-2859888长沙黄兴中路营业部湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层0731-85868397常德营业部湖南省常德市武陵区穿紫河街道西园社区滨湖路666号时代广场21楼0736-731818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