【行情复盘】
　　本周沪铝主力合约AL2304波动较大，震荡重心微幅下移。主力合约2304报收于18230元/吨，周跌幅0.19%。
　　【重要资讯】
　　宏观方面，硅谷银行危机持续发酵，美联储政策转向预期较强。国内史上最严排放标准国六B实施倒计时，车企价格战或刚开始，降价潮恐持续至7月。美元指数本周振幅较大，重心有所下移，外盘伦铝震荡整理。供给方面，国内供给端持续偏紧。仅广西以及四川地区有少量电解铝复产产能，甘肃、贵州和内蒙有少量新投产能。贵州地区三轮限产后产能已较11月底下降76万吨。云南地区新一轮限产已经开始，总量预计在80万吨左右，加上去年已有的第一轮限产，两轮总计约在190万吨左右。需求方面，据SMM统计，本周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上涨1个百分点至64.2%，同比去年下滑6个百分点。分版块来看，周内除再生及原生合金、铝箔板块开工持稳外，其余板块开工率均有不同程度上涨。库存方面，2023年3月16日，SMM统计国内电解铝锭社会库存121.1万吨，较上周四库存下降5.6万吨，较2022年3月份历史同期库存增加12.1万吨，较3月初库存累计下降5.8万吨。伦铝库存持续下降。
　　【交易策略】
　　整体上看，目前下游加工企业逐步复工，供给端存在偏紧预期，建议短期关注宏观面影响高抛低吸波段操作，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注西南地区其他省份情况以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。
　　
　　

研究报告全文：沪铝周报AluminumWeeklyReport沪铝周报AluminumWeeklyReport摘要行情复盘作者有色与新能源金属研究中心胡彬本周沪铝主力合约AL2304波动较大震荡重心微幅下移主力合约执业编号F0289497从业Z0011019投资咨询2304报收于18230元吨周跌幅019联系方式010-68576697hubin1foundersccom重要资讯宏观方面硅谷银行危机持续发酵美联储政策转向预期较强国内投资咨询业务资格京证监许可201275号史上最严排放标准国六B实施倒计时车企价格战或刚开始降价潮成文时间2023年3月17日星期五恐持续至7月美元指数本周振幅较大重心有所下移外盘伦铝震荡整理供给方面国内供给端持续偏紧仅广西以及四川地区有少量电解铝复产产能甘肃贵州和内蒙有少量新投产能贵州地区三轮限产后产能已较11月底下降76万吨云南地区新一轮限产已经开始总量预计在80万吨左右加上去年已有的第一轮限产两轮总计约在190万吨左右需求方面据SMM统计本周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上涨1个百分点至642同比去年下滑6个百分点分版块来看周内除再生及原生合金铝箔板块开工持稳外其余板块开工率均有不同程度上涨库存方面2023年3月16日SMM统计国内电解铝锭社会库存1211万吨较上周四库存下降56万吨较2022年3月份历史同期库存增加121万吨较3月初库存累计下降58万吨伦铝库存持续下降交易策略整体上看目前下游加工企业逐步复工供给端存在偏紧预期建议短期关注宏观面影响高抛低吸波段操作中长期依然维持宽幅震荡走势需关注西南地区其他省份情况以及美指走势主力合约上方压力位20000下方支撑位17000更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项第1页目录一本周盘面行情回顾3二本周现货市场回顾4三上游原材料情况5四电解铝产能及开工情况6五铝锭库存情况8六LME持仓情况分析10七套利机会分析10八铝期权操作策略12九操作策略14十沪铝仓单情况14请务必阅读最后重要事项第2页一本周盘面行情回顾图1-1LME三月铝日线走势图1-2沪铝主力合约日线走势资料来源文华财经方正中期研究院整理资料来源文华财经方正中期研究院整理120400011535001101053000100吨95250090美元20008580150075701000美元指数LME三月铝收盘价图1-3美元指数日线走势图1-4美元指数与LME三月铝期价走势呈负相关资料来源文华财经方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理本周沪铝主力合约AL2304波动较大震荡重心微幅下移伦铝方面本周也维持相同走势只是更为疲软截至周五成稿伦铝连三合约报收2296美元吨周跌幅046沪铝主力合约2304报收于18230元吨周跌幅019美元指数本周震荡偏弱周五收盘在10416周环比下跌045请务必阅读最后重要事项第3页二本周现货市场回顾长江有色市场平均价铝A00上海物贸平均价铝260000026000002400000240000022000002200000200000020000001800000180000016000001600000140000014000001200000120000010000001000000元吨元吨图2-1长江有色A00铝锭均价走势图2-2上海物贸铝平均价走势资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理广东南储及南海灵通A00铝锭中铝AL997华东华南西南报价260000026000002400000240000022000002200000200000020000001800000180000016000001600000140000014000001200000120000010000001000000元吨元吨广东南储平均价A00铝锭国产佛山仓库中铝报价铝锭AL997华东市场中铝报价铝锭AL997华南市场中铝报价铝锭西南市场南海有色灵通平均价国产A00铝批售含票佛山AL997图2-3广东南储及南海灵通A00铝锭价格走势图2-4中铝华东华南西南市场铝锭价格走势资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理最新一期2023-03-17长江有色市场A00铝锭现货平均价为1816000元吨环比上周同期下跌-7000元吨上海物贸铝平均价为1814000元吨环比上周同期下跌-9000元吨广东南储国产A00铝锭佛山仓库平均价为1830000元吨环比上周同期上涨4000元吨南海灵通国产佛山A00铝批售含票平均价格为1861000元吨环比上周同期上涨7000元吨中铝华东市场AL997铝锭报价1815000元吨环比上周同期下跌-8000元吨中铝华南市场AL997铝锭报价1830000元吨环比上周同期上涨5000元吨中铝西南市场AL997铝锭报价1833000元吨环比上周同期上涨15000元吨请务必阅读最后重要事项第4页现货方面本周铝价下行但现货市场下游采购仍是以刚需为主华东市场现货仍维持贴水且贴水区间并未因铝价下跌而缩窄无锡地区现货维持贴水50元吨市场成交弱势巩义地区较SMMA00铝均价贴水30元吨左右且巩义地区铝锭存量仍居高位下游拿货并未出现积极心态华南市场本周改善较为明显本周现货市场成交活跃市场成交转为升水截至周五较2304合约升水100元吨与华东价差达150元吨整体来看云南减产对华南减产的影响逐渐显现且下游开工恢复现货成交活跃库存连续下降华东地区表现相对较弱但目前基本面数据向好的支撑下铝价回落暂有支撑升贴水方面根据SMMA00铝平均升贴水的周度基本面预测模型下周升贴水预测区间为-90-20三上游原材料情况预焙阳极六地出厂均价氧化铝三地均价900000430008000003800070000060000033000500000280004000003000002300020000018000元吨元吨图3-1预焙阳极六地出厂均价走势图3-2中铝华东华南西南市场铝锭价格走势资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理本周时至月初中国预焙阳极市场成交价格窄幅下调前期石油焦价格虽小涨但煤沥青价格跌幅较大成本端支撑不足据百川盈孚获悉山东某铝厂3月预焙阳极采购基准价环比2月下跌25元吨执行现货价5895元吨承兑价格为5930元吨失去成本支撑的预焙阳极价格实现四连跌累计跌幅达1305元吨目前预焙阳极行业主流生产平稳运行部分企业开工小幅收缩云南铝厂减产后预焙阳极供货放缓企业亏损小幅扩大本周中国国产氧化铝价格小幅下调周均变化较为有限本周价格下行体现在广西地区当地传出折算成出厂价格约为2820元吨的现货成交消息流向北方电解铝企业此笔成交价格相较前期明显下跌引导当地网价同步保持跌势除广西地区外其他地区氧化铝市场始终呈现横盘状态各生产企业多保持正常水平运行进入3月西南限电限气或迎来进一步好转贵州压产企业也或陆续恢复生产但从之前压产情况来看其实际影响产量有限因此即使复产对当前氧化铝供给影响也相对较弱此外有传言表示广西某氧化请务必阅读最后重要事项第5页铝厂新增产能或在3月投产其具体时间需密切关注就目前情况来看短期政策方面则对氧化铝生产并未产生影响四电解铝产能及开工情况表4-12023年周度电解铝产量及开工率统计年度周度产量环比单位开工率开工率变化2023第11周310-3167647014万吨83680132023第10周33-397636-009万吨8356013数据来源BAIINFO百川盈孚大数据备注产量为理论开工预估值表4-22023年中国电解铝减产拟减产明细企业总产能原运行产能现运行产能已减产减产时间已确定待减或减产但未明确山东魏桥铝电有限公司5925305300待定0100山东南山铝业股份有限公司80736852023年3月20遵义铝业股份有限公司422512132023年1月0贵州华仁新材料有限公司502512132023年1月0安顺市铝业有限公司1358442023年1月0贵州省六盘水双元铝业有限责任公司15101002023年1月0贵州兴仁登高新材料有限公司50375251252023年1月0云铝集团31022718484222023年2月0云南神火铝业有限公司647254182023年2月0云南其亚金属有限公司25282172023年2月0总计114720100数据来源BAIINFO百川盈孚大数据表4-32023年中国电解铝已复产拟复产明细请务必阅读最后重要事项第6页总复产规预期年内预期年内最终企业已复产始复产通电时间待复产模还可复产实现累计山西兆丰铝电有限责任公司4502023年454545广西来宾银海铝业有限公司19752023年一季度11511519广西苏源投资股份有限公司1002023年一季度101010四川启明星铝业有限责任公司2502023年4月252525阿坝铝厂1152023年1月6611眉山市博眉启明星铝业有限公司2502023年4月252525广元中孚高精铝材有限公司20202023年2月0020广元弘昌晟铝业有限责任公司412023年3月334遵义铝业股份有限公司1502023年3月151515贵州华仁新材料有限公司15152023年2月13513515安顺市铝业有限公司402023年3月444贵州省六盘水双元铝业有限责任公司402023年3月444云铝集团8102023年二季度818181云南神火铝业有限公司1802023年二季度181818云南宏泰新型材料有限公司1802023年二季度181818云南其亚金属有限公司702023年二季度777河南豫港龙泉铝业有限公司1102023年二季度111111贵州兴仁登高新材料有限公司1251252023年2月00125总计25947521152115259数据来源BAIINFO百川盈孚大数据表4-4中国电解铝已建成新产能2023年拟投产在建产能可投产明细E请务必阅读最后重要事项第7页年内另在建且具新产能已待开工新预期年内还可预期年度最终企业新产能始投产时间备投产能力新产投产产能投产实现累计能甘肃中瑞铝业有限公司11211202023年1月00112内蒙古锡林郭勒白音华煤电有限266202023年1月02026责任公司铝电分公司云南宏泰新型材料有限公司10801082023年二季度0108108贵州兴仁登高新材料有限公司12501252023年二季度0125125贵州元豪铝业有限公司10372023年1月0710贵州华仁新材料有限公司100102023年三季度01010总计17772021575015751777数据来源BAIINFO百川盈孚大数据截至2023年3月16日中国电解铝建成产能以有生产能力的装置计算476490万吨开工398750万吨截至2023年3月16日2023年中国电解铝减产规模涉及2347万吨其中已减产1147万吨已确定待减产20万吨或减产但未明确减产100万吨截至2023年3月16日2023年中国电解铝总复产规模259万吨已复产475万吨待复产2115万吨预期年内还可复产2115万吨预期年内最终实现复产累计259万吨截至2023年3月16日2023年中国电解铝已建成且待投产的新产能1777万吨已投产202万吨待开工新产能1575万吨预期年内还可投产共计1575万吨预期年度最终实现累计1777万吨五铝锭库存情况一上周LME上期所铝库存变化情况请务必阅读最后重要事项第8页2500000450080000027000400070000025000200000035002300060000030002100015000005000002500吨19000吨吨吨4000002000元1000000美元17000300000150015000200000500000100013000500100000110000009000LME铝库存LME三月铝收盘价上期所铝库存沪铝期价图5-1LME铝库存与LME三月铝期价走势对比图5-2上期所铝库存与沪铝期价走势对比资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理最新一期LME铝锭库存40325000吨环比上一交易日-562500吨最新一期上期所铝锭库存16674100吨环比上周增加4829200吨二社会铝锭库存变化情况18000000035000000180002500160000000300000001600020002500000014000000014000200000001500120000000120001500000010001000000001000000010000吨800000005000000吨8000500万吨万吨000600060000000000-5000000400040000000-100000002000-50020000000-15000000000-1000000-200000002020-07-162021-01-162021-07-162021-11-162022-01-162022-05-162022-07-162022-11-162023-01-162020-03-162020-05-162020-09-162020-11-162021-03-162021-05-162021-09-162022-03-162022-09-162023-03-16变化右轴市场总库存电解铝变化右轴上海有色库存电解铝总计图5-3百川十二地铝锭库存走势与变化图5-4上海有色网铝锭库存走势与变化资料来源百川资讯方正中期研究院整理资料来源同花顺方正中期研究院整理最新一期百川十二地铝锭库存为120080000吨环比上一周减少-1420000吨最新一期的上海有色网SMM铝锭库存为12110万吨环比上一周减少-560万吨铝锭社会库存累库幅度有所收窄请务必阅读最后重要事项第9页六LME持仓情况分析LME持仓情况与铝价走势25000000450020000000400015000000350010000000300050000002500吨000手2000-5000000美元1500-10000000-150000001000-20000000500-250000000LME3个月铝期货收盘价右轴LME铝投资公司或信贷机构净持仓LME铝商业企业净持仓LME铝投资基金净持仓图6-1原铝期现价差分析资料来源Wind资讯方正中期研究院整理从LME持仓情况来看LME期铝商业企业净持仓长期保持净空头头寸投资基金净持仓长期维持净多头头寸但是近期有下降的趋势投资公司或信贷机构净持仓近期呈现出净多头略有减少的变化趋势七套利机会分析一期现价差分析260008002500024000600230002200040021000200002001900018000吨吨017000元元1600015000-2001400013000-4001200011000-600100009000-800基差右轴长江有色市场A00铝平均价期货收盘价铝活跃合约图7-1原铝期现价差分析请务必阅读最后重要事项第10页资料来源Wind资讯方正中期研究院整理本周沪铝期货现货走势基本一致只是幅度略有区别基差也呈现持续为正的态势现阶段基差绝对值波动较大因此可以考虑短线逢低做多基差或者观望为主二跨期套利分析近月-连三6005004003002001000-100-200-300近月-连三图7-2沪铝跨期价差走势资料来源Wind资讯方正中期研究院整理目前沪铝大体上呈现出back结构0-3价差目前有所扩大建议可适量做多近远月价差或者静待高位做空0-3价差的入场时机三沪伦比走势分析请务必阅读最后重要事项第11页沪伦比950900850800750700650600550500沪伦比图7-3沪铝比值走势分析资料来源Wind资讯方正中期研究院整理目前内外盘沪伦比从高位显著回落整体运行在8以下所以原铝进口窗口关闭八铝期权操作策略成交量变化持仓量变化成交量PCR持仓量PCR看涨35374-2777457312875--看跌54725-5949450681071--铝期权90099-8726907993946154709855铝期权日成交量与持仓铝期权日成交量与持仓量120000120000100000100000800008000060000600004000040000200002000000品种成交量品种持仓量品种成交量品种持仓量单位张单位张单位张单位张图9铝期权日成交量与持仓量图10铝期权成交与持仓认购认沽比资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理请务必阅读最后重要事项第12页050250000000历史波动率锥0452300000000402100000000700351900000000600301700000000500251500000000400201300000000151100000000300109000000002000570000000010000500000000005日10日20日60日min1030502022-03-242022-04-242022-05-242022-06-242022-07-242022-08-242022-09-242022-10-242022-11-242022-12-242023-01-242023-02-242023-03-247090maxHV5日10日20日60日close图11铝历史波动率图12铝历史波动率锥资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理期权策略沪铝2304合约近期沪铝盘面宽幅震荡在基本面缺乏突出矛盾前盘面难以形成趋势性行情可以考虑双卖策略以赚取额外权利金收益请务必阅读最后重要事项第13页九操作策略本周沪铝主力合约AL2304波动较大震荡重心微幅下移主力合约2304报收于18230元吨周跌幅019宏观方面硅谷银行危机持续发酵美联储政策转向预期较强国内史上最严排放标准国六B实施倒计时车企价格战或刚开始降价潮恐持续至7月美元指数本周振幅较大重心有所下移外盘伦铝震荡整理供给方面国内供给端持续偏紧仅广西以及四川地区有少量电解铝复产产能甘肃贵州和内蒙有少量新投产能贵州地区三轮限产后产能已较11月底下降76万吨云南地区新一轮限产已经开始总量预计在80万吨左右加上去年已有的第一轮限产两轮总计约在190万吨左右需求方面据SMM统计本周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上涨1个百分点至642同比去年下滑6个百分点分版块来看周内除再生及原生合金铝箔板块开工持稳外其余板块开工率均有不同程度上涨库存方面2023年3月16日SMM统计国内电解铝锭社会库存1211万吨较上周四库存下降56万吨较2022年3月份历史同期库存增加121万吨较3月初库存累计下降58万吨伦铝库存持续下降整体上看目前下游加工企业逐步复工供给端存在偏紧预期建议短期关注宏观面影响高抛低吸波段操作中长期依然维持宽幅震荡走势需关注西南地区其他省份情况以及美指走势主力合约上方压力位20000下方支撑位17000十沪铝仓单情况地区上周仓单库存吨本周仓单库存吨增减吨进口完税310888003114610057300重庆5280011200059200广东1186700695600-491100河南86813008409200-272100江苏1378690013905400118500山东2932300301360081300上海594200718200124000天津710800710800000浙江28789002878900000甘肃210900210900000总计6212360061800700-322900请务必阅读最后重要事项第14页联系我们请务必阅读最后重要事项第15页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第16页