宏观上美国硅谷银行事件蔓延至欧洲，市场恐慌性情绪进一步升温，大宗商品价格系统性下行，原油价格大幅走弱对油脂价格也形成一定利空影响。
　　棕榈油：MOPB报告显示2月马棕期末库存环比减少6.56%至211.95万吨，去库存幅度大于市场此前预期。印尼出口限制措施叠加斋月备货，马棕出口大幅好转，3月1-15日马棕出口环比55.03-71.62%。产区部分区域降水依旧偏多，3月1-15日马棕产量环比下降29.08%，3月马棕库存将进一步走低。但减产季已处于尾声，后续将逐步步入增产季，且产销区整体库存仍偏宽松，期价或仍将承压运行，下方支撑关注7550附近.
　　豆油：3月USDA报告调增美豆出口使得美豆期末库存环比下降1500万蒲至2.74亿蒲，美豆供给仍偏紧。短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，阿根廷大豆产量持续下调，但天气炒作时间窗口已逐步接近尾声，天气升水对美豆支撑将逐步转弱，关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力，美豆价格或稳弱运行。国内3月份大豆到港偏低，短期豆油供给偏紧。但4-5月份国内将面临较大的阶段性到港压力，中期有一定累库存预期。宏观偏弱叠加4-5月到港偏多，豆油价格弱势运行，下方支撑关注8000-8100元/吨附近。
　　

研究报告全文：油脂周报VegetableOilWeeklyReport更多精彩内容请关注方正中期官方微信日报DailyReport作者油脂油料研究中心王一博摘要执业编号F3083334从业Z0018596投资咨询宏观上美国硅谷银行事件蔓延至欧洲市场恐慌性情绪联系方式010-68578151wangyibofoundersccom进一步升温大宗商品价格系统性下行原油价格大幅走弱投资咨询业务资格京证监许可201275号对油脂价格也形成一定利空影响成文时间2023年3月18日星期六棕榈油MOPB报告显示2月马棕期末库存环比减少656至21195万吨去库存幅度大于市场此前预期印尼出口限制措施叠加斋月备货马棕出口大幅好转3月1-15日马棕出口环比5503-7162产区部分区域降水依旧偏多3月1-15日马棕产量环比下降29083月马棕库存将进一步走低但减产季已处于尾声后续将逐步步入增产季且产销区整体库存仍偏宽松期价或仍将承压运行下方支撑关注7550附近豆油3月USDA报告调增美豆出口使得美豆期末库存环比下降1500万蒲至274亿蒲美豆供给仍偏紧短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况阿根廷大豆产量持续下调但天气炒作时间窗口已逐步接近尾声天气升水对美豆支撑将逐步转弱关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力美豆价格或稳弱运行国内3月份大豆到港偏低短期豆油供给偏紧但4-5月份国内将面临较大的阶段性到港压力中期有一定累库存预期宏观偏弱叠加4-5月到港偏更多精彩内容请关注方正中期官方微信多豆油价格弱势运行下方支撑关注8000-8100元吨附近请务必阅读最后重要事项第1页目录一全球油脂供需分析3二国内油脂供需分析7三现货价格追踪8四进口数据追踪8五仓单数据9六油脂套利10七期权策略11八重要市场信息12九油脂价格走势图及预测13十市场监测数据14请务必阅读最后重要事项第2页一全球油脂供需分析MPOB报告显示2月末马棕期末库存环比减少656至21195万吨低于此前三大机构预估的221-228万吨具体来看马棕产量延续季节性减少态势2月份马棕产量环比减少935至1251万吨但同比来看增加1001近几个月产量处于季节性偏高水准侧面反映出马来劳工紧张问题已得到有效缓解2月份马棕出口量变动不大环比减少199至1114万吨同比来看增加0523月拉尼娜现象将消退但影响仍存3月上中旬东南亚降水依旧偏多对3月棕榈油产量及物流产生不利影响据南部半岛棕榈油压榨商协会SPPOMA数据显示2023年3月1-15日马来西亚棕榈油单产减少2906出油率环比下降019产量减少29083-4月马棕出口或有改善一是部分穆斯林国家斋月油脂需求较为旺盛中国餐饮消费有一定恢复性增长预期二是印尼收紧棕榈油出口政策利好马棕出口需求三是印度政府决定取消下一财年4月1日开始的20万吨毛葵花籽油免税进口配额这使得对于印度来讲棕榈油消费性价比提升利好印度棕榈油消费的增加高频数据显示3月1-15日马棕出口环比大增5503-7162据高频数据预估来看3月末马棕期末库存将进一步走低图1马来西亚棕榈油月度产量图2马来西亚棕榈油月度出口量数据来源MPOB数据来源MPOB请务必阅读最后重要事项第3页图3马来西亚棕榈油月度期末库存数据来源MPOB印尼方面重点关注其去库存进度和产业政策的变化印尼棕榈油库存目前处于季节性均值水平政策方面印尼棕榈油出口政策变动较为频繁根据目前公布的信息来看印尼将企业国内棕榈油的销售义务提高50至45万吨将1月底前已经发放的出口许可证冻结三分之二至四月底截至1月末累计出口许可证有600万吨从政策变动方向来看印尼收紧出口棕榈油出口将减少棕榈油有效供给数量利好马棕出口市场份额增加图5马来西亚棕榈油05合约走势数据来源文华财经请务必阅读最后重要事项第4页大豆方面3月USDA报告预估202223年度全球大豆产量375亿吨环比下调786万吨同比增长1700万吨其中阿根廷大豆产量环比下调800万吨至3300万吨202223年度美国大豆压榨量环比下调272万吨1000万蒲出口量环比上调68万吨2500万蒲美豆新年度期末库存环比下调406万吨1500万蒲至5722万吨21亿蒲库存为七年来的最低水平美豆仍呈现供给偏紧的格局南美大豆产量预估和美豆需求仍是接下来一段时间市场关注的焦点市场机构对阿根廷大豆产量预估持续下调布宜诺斯艾利斯谷物交易所4月16日发布报告将202223年度阿根廷大豆产量下调至2500万吨低于之前预测的2900万吨因为大豆作物继续受到长期干旱的损害这也是该交易所第五次下调阿根廷大豆产量如果预测成为现实将比202122年度的4330万吨减少1830万吨或423也是19992000年以来的最低值巴西农业部的国家商品供应公司CONAB3月9日发布第六次产量预测数据将202223年度巴西大豆产量调低到15142亿吨低于2月份预测的1529亿吨但是调低后的大豆产量仍然是创纪录产量比上年的12555亿吨增长206阿根廷大豆产量持续下调对美豆价格有利多影响但天气炒作已步入尾声且巴西大豆丰产预期将枪因此利多影响相对有限目前巴西大豆收获进度已经过半巴西季节性供应压力将挤占部分美豆市场份额对美豆价格产生一定压力美豆价格或稳弱运行为主请务必阅读最后重要事项第5页图6南美天气及土壤情况数据来源COLA图7CBOT大豆主力合约走势数据来源文华财经请务必阅读最后重要事项第6页二国内油脂供需分析行情复盘本周油脂期价偏弱运行主力P2305合约报收7808点收跌104点或131Y2305合约报收8182点收跌378点或442现货油脂市场广东广州棕榈油价格小幅走弱当地市场主流棕榈油报价7890元吨-7990元吨环比跌30元吨贸易商24度棕油预售基差报价集中在0550左右广东豆油价格大幅走弱当地市场主流豆油报价8940元吨-9040元吨环比下跌470元吨东莞一级豆油预售基差集中在05750800元左右近期国内棕榈油成交较为旺盛一是餐饮需求恢复良好棕榈油性价比较高二是内外价差倒挂周内棕榈油有洗船现象加工厂积极补货据Mysteel跟踪本周全国重点油厂棕榈油成交量在43550吨上周重点油厂棕榈油成交量在16516吨周成交量增加27034吨增幅16368棕榈油对豆油市场份额形成一定挤占豆油成交较为一般国内重点油厂豆油散油成交总量332万吨日均成交量066万吨明显低于上周日均成交量127万吨交易策略宏观上美国硅谷银行事件蔓延至欧洲市场恐慌性情绪进一步升温大宗商品价格系统性下行原油价格大幅走弱对油脂价格也形成一定利空影响棕榈油MOPB报告显示2月马棕期末库存环比减少656至21195万吨去库存幅度大于市场此前预期印尼出口限制措施叠加斋月备货马棕出口大幅好转3月1-15日马棕出口环比5503-7162产区部分区域降水依旧偏多3月1-15日马棕产量环比下降29083月马棕库存将进一步走低但减产季已处于尾声后续将逐步步入增产季且产销区整体库存仍偏宽松期价或仍将承压运行下方支撑关注7550附近豆油3月USDA报告调增美豆出口使得美豆期末库存环比下降1500万蒲至274亿蒲美豆供给仍偏紧短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况阿根廷大豆产量持续下调但天气炒作时间窗口已逐步接近尾声天气升水对美豆支撑将逐步转弱关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力美豆价格或稳弱运行国内3月份大豆到港偏低短期豆油供请务必阅读最后重要事项第7页给偏紧但4-5月份国内将面临较大的阶段性到港压力中期有一定累库存预期宏观偏弱叠加4-5月到港偏多豆油价格弱势运行下方支撑关注8000-8100元吨附近三现货价格追踪表1油脂现货报价及基差品种现货报价较上周变化盘面1月价格较上周变化基差较上周变化广州一级豆油8940-4708158-274782-196南通四级菜油9370-3808868-40150221广州24度棕榈油7890-307478-176412146四进口数据追踪表2油籽作物进口成本及压榨毛利润品种船期CNF较上周变化盘面压榨利润较上周变化美湾大豆4月62868-1259-1849954801巴西大豆4月58394-1589000000阿根廷大豆5月61211-1019-28718-1804加拿大菜籽4月64183-3149577010996表3油脂进口成本及毛利润品种船期CNF较上周变化盘面进口利润较上周变化巴西豆油4月1128061147-115198-37077阿根廷豆油4月1166721147-138286-36735加拿大菜籽油4月1402-24-265262-7167马来棕榈4月9885-175-791735371请务必阅读最后重要事项第8页五仓单数据表1豆油仓单本周上周增减广州益海110011000江海粮油2002000天津达孚207120710东莞达孚135013500金光食品114111410连云港益海124012400黄海粮油1701700天津嘉里300030000天津九三8008000天津直属库1420142天津邦基330秦皇岛金海6046040表2棕榈仓单本周上周增减江海粮油177501775广州益海01100-1100天津达孚119211920天津春金000东莞远大17282000-272中粮佳悦000东海粮油000南京新实力1500150总计48454292553请务必阅读最后重要事项第9页六油脂套利豆油月间套利建议以反套思路对待5月合约面临巴西大豆到港压力而中长期来看餐饮消费有望逐步恢复对中长期油脂需求较为看好豆油59价差建议以逢略高偏空思路对待图1豆油59价差单位元吨图2棕榈59价差单位元吨202121222223202121222223120045004000100035008003000250060020004001500200100050000-200-5009月17日10月17日11月17日12月17日1月17日2月17日3月17日4月17日9月17日10月17日11月17日12月17日1月17日2月17日3月17日4月17日数据来源Wind方正中期期货研究院数据来源Wind方正中期期货研究院马棕3月期末库存预降国内棕榈油需求良好而南美丰产预期仍将对豆油期价形成压制菜棕豆棕价差以逢高偏空思路对待图3豆棕5月价差单位元吨图4菜棕5月价差单位元吨20212022202320212022202330005000200040001000300002000-10001000-20000-3000-1000-4000-2000-5000-3000数据来源Wind方正中期期货研究院数据来源Wind方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第10页七期权策略油脂供需矛盾并不突出或延续宽幅震荡走势期权策略方面考虑卖出宽跨式期权图1棕榈油价格历史波动率图2棕榈油价格历史波动率锥5日10日20日60日close历史波动率锥12000140000000min1030507090maxHV1200000001200010000100000000100000800080000000800006000600000006000040004000000040000200020000000200000000000000005日10日20日60日图3豆油价格历史波动率图4豆油价格历史波动率锥5日10日20日60日close历史波动率锥06000140000000min1030507090maxHV60001200000000500010000000050000400080000000400003000600000003000020004000000020000100020000000100000000000000005日10日20日60日请务必阅读最后重要事项第11页八重要市场信息1布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示阿根廷的玉米和大豆作物可能在下周迎来急需的阵雨这可能标志着降雨缓慢恢复的开端交易所估计下周降雨量可能达到10毫米到75毫米一些地区降雨量可达100毫米气象学家杰尔曼海因茨说下周一和周二将出现降雨这可能标志着在拉尼娜天气导致持续近一年的干旱之后天气开始恢复正常2布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布报告将202223年度阿根廷大豆产量下调至2500万吨低于之前预测的2900万吨因为大豆作物继续受到长期干旱的损害这也是该交易所第五次下调阿根廷大豆产量如果预测成为现实将比202122年度的4330万吨减少1830万吨或423也是19992000年以来的最低值3船运调查机构SocieteGeneraledeSurveillanceSGS公布的数据显示马来西亚3月1-15日棕榈油产品出口量为715230吨较上月的449703吨增加5904巴西全国谷物出口商协会ANEC称巴西在3月份将出口1489万吨大豆上周估计为1466万吨作为对比今年2月份的大豆出口量估计为7555万吨去年3月份的出口量为1216万吨5美国全国油籽加工商协会NOPA发布的月度压榨数据显示2月份的大豆压榨数据略低于预期报告显示2月份NOPA会员企业压榨了165414亿蒲大豆比1月份的179007亿蒲低了76但是比去年2月份的压榨量165057亿蒲提高02报告出台前分析师预期值为166065亿蒲预测区间从16200亿至173015亿蒲中值为16514亿蒲请务必阅读最后重要事项第12页九油脂价格走势图及预测图1棕榈油2305合约走势图图2豆油2305合约走势图请务必阅读最后重要事项第13页十市场监测数据图1进口大豆CNF报价单位美元吨图2进口大豆压榨毛利单位元吨美湾6月美湾10月巴西3月巴西8月阿根廷5月美湾6月美湾10月巴西3月巴西8月阿根廷5月82010007705007206700620-500570-1000520470-1500420-2000370320-250020181119201911192020111920211119202211192018111920191119202011192021111920221119数据来源汇易方正中期期货研究院数据来源汇易方正中期期货研究院图3进口菜籽CNF报价单位美元吨图4进口菜籽压榨毛利单位元吨加拿大11月加拿大3月加拿大5月加拿大7月加拿大11月加拿大3月加拿大5月加拿大7月115020001050150095010008505007500650-500550-1000450-1500350-200020198282020828202182820228282019828202082820218282022828数据来源汇易方正中期期货研究院数据来源汇易方正中期期货研究院图5进口豆油CNF报价单位美元吨图6进口豆油毛利单位元吨巴西6月巴西10月阿根廷5月阿根廷10月巴西6月巴西10月阿根廷5月阿根廷10月22001000200001800-100016001400-20001200-30001000800-4000600-5000-6000202032320205232020723202092320211232021323202152320217232021923202212320223232022523202272320229232023123202032320213232022323202011232021112320221123数据来源汇易方正中期期货研究院数据来源汇易方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第14页图7进口菜油CNF报价单位美元吨图8进口菜油毛利单位元吨加拿大1月加拿大4月加拿大7月加拿大11月加拿大1月加拿大4月加拿大7月加拿大11月250030000020000020001000001500000-1000001000-200000500-300000-4000000-500000-6000002020224202042420206242020824202122420214242021624202182420222242022424202262420228242023224201910242019122420201024202012242021102420211224202210242022122420191024202010242021102420221024数据来源汇易方正中期期货研究院数据来源汇易方正中期期货研究院图9进口棕榈油CNF报价单位美元吨图10进口棕榈油毛利单位元吨马来西亚6月马来西亚8月马来西亚11月印尼7月印尼11月马来西亚6月马来西亚8月马来西亚11月印尼7月印尼11月21002000190010001700015001300-10001100-2000900-3000700500-400020197232020723202172320227232019723202072320217232022723数据来源汇易方正中期期货研究院数据来源汇易方正中期期货研究院图11油脂5月基差单位元吨图12油脂59价差单位元吨广州一级豆油南通四级菜油广州24度棕榈豆油菜油棕榈7000500060004000500030004000200030001000200001000-10000-2000-1000-3000-2000-4000201851620195162020516202151620225162018-09-172019-09-172020-09-172021-09-172022-09-17数据来源汇易方正中期期货研究院数据来源Wind方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第15页13油脂1月品种价差单位元吨图14豆油豆粕比价豆棕菜棕菜豆月月1月50003540003331300029200027100025023-10002119-200017-300015-4000-500020185162019516202051620215162022516数据来源Wind方正中期期货研究院数据来源Wind方正中期期货研究院图15沿海油厂大豆库存单位万吨图16沿海进口菜籽库存单位万吨900201620172018902016201720182019202020212019202020218002022202380202220237007060060500504004030030200201001000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周1133557799111113131515171719192121232325252727292931313333353537373939414143434545474749495151图17国内主要油厂豆油库存单位万吨图18国内港口食用棕榈油库存单位万吨1802016201720182016201720182019202020211202019202020211602022202320222023140100120801008060604040202000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周1133557799111113131515171719192121232325252727292931313333353537373939414143434545474749495151请务必阅读最后重要事项第16页联系我们请务必阅读最后重要事项第17页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第18页