投资要点：3月日均股基交易额同比环比均下滑，两融余额维持高位。资本市场各项改革持续推进，全面注册制制度规则发布实施，券商各项业务有望提速，头部券商优势显著。保险行业2023年负债端值得期待，中长期看好康养产业发展；十年期国债收益率回升至2.9%左右，如果经济预期持续改善、长端利率上行，保险公司投资端压力将显著缓解。公司推荐：中国人寿、中国太保、中国平安、东方证券、兴业证券、同花顺等。
　　非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2023年3月13日-3月17日）多元金融、证券和保险行业均跑赢沪深300指数。多元金融行业上涨3.37%，券商行业上涨0.90%，保险行业上涨0.79%，非银金融整体上涨1.07%，沪深300指数下跌0.21%。
　　证券：3月交易量同比环比均下降，证券行业2022年经营情况发布。1）2023年3月交易量同比环比均下降。2023年3月交易量同比环比均下降。截止至2023年3月17日，3月日均股基交易额为9370亿元，同比-14.9%，环比-5.9%。两融余额15857亿元，同比-5.2%，环比+0.3%。2）证券行业2022年经营情况发布，行业净利润下滑36%。全行业140家证券公司实现营业收入3950亿元，同比-20%，实现净利润1423亿元，同比-36%。行业总资产为11.06万亿元，净资产为2.79万亿元，净资本2.09万亿元，分别较上年末增长4.4%、8.5%、4.7%。证券行业服务实体经济实现直接融资5.92万亿元，其中，服务428家企业实现境内上市，融资金额5869亿元，同比增长8.15%；3）《衍生品交易监督管理办法》征求意见，促进衍生品市场健康发展。办法以功能监管、统筹监管、严防风险、预留空间为思路，主要包括总则、衍生品交易与结算、禁止的交易行为、交易者、衍生品经营机构、衍生品市场基础设施、监督管理与法律责任、附则等内容。4）2023年3月17日券商行业平均估值1.2x 2023EP/B，推荐低估值优质龙头和财富管理转型领先标的，如中信证券、东方证券、兴业证券、同花顺等。
　　保险：资产端和负债端均边际改善。1）上市保险公司披露2月保费。寿险公司2月单月保费收入同比+15.4%，产险公司2月单月保费合计同比+25.8%，增速均较前大幅提升。其中，人保寿险2月单月长险首年、期交首年、趸交首年保费分别同比+97%、+63%、+139%。我们预计伴随2023年整体经济环境逐步向好，居民收入预期提升，保险产品消费需求或将进一步复苏。2）首份保险年报出炉，2023年预期乐观。中国平安披露2022年业绩，寿险新业务价值、归母净利润分别同比-24%、-18%，产险综合成本率100.3%，产、寿、资管等业务均承压。而根据中国平安2022年度业绩材料，随着外部环境回暖及寿险改革成效逐步显现，平安寿险新业务价值在2023年2月增速同比转正，并在2023年3月继续保持正增长的势头；公司预期2023年一季度及全年新业务价值可实现正增长。3）保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，资产端和负债端基本面改善已在进行中。2023年3月17日保险板块估值0.33-0.72倍2023EP/EV，仍处于历史低位，行业维持“优于大市”评级。
　　多元金融：1）信托：2022年三季度末信托资产规模为21万亿元，较2022年初提升2.55%，较二季度下滑0.17%。信托行业经营收入、利润总额环比跌幅持续扩大，2022Q1-3实现经营收入674亿元，同比-22.82%；利润总额383亿元，同比-31.21%，2022Q3单季经营收入环比-25.44%，利润总额环比-34.27%。2）期货：2023年2月全国期货交易成交量为5.41亿手，成交额为41万亿元，同比分别+26.7%、+16.9%。2022年12月期货公司净利润14.80亿元，同比减少0.52%。
　　行业排序及重点公司推荐：行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国人寿、中国太保、中国平安、中信证券、东方证券、兴业证券等。
　　风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。
　　

研究报告全文：TableMainInfo行业研究金融综合金融服务证券研究报告行业周报2023年03月19日TableInvestInfo投资评级优于大市维持2月保费数据回暖证券行业2022年利润市场表现下滑36投资要点TableSummary3月日均股基交易额同比环比均下滑两融余额维持高位TableQuoteInfo综合金融服务海通综指1873资本市场各项改革持续推进全面注册制制度规则发布实施券商各1144项业务有望提速头部券商优势显著保险行业2023年负债端值得416期待中长期看好康养产业发展十年期国债收益率回升至29左-313右如果经济预期持续改善长端利率上行保险公司投资端压力将-1042显著缓解公司推荐中国人寿中国太保中国平安东方证券-1771202232022620229202212兴业证券同花顺等非银行金融子行业近期表现最近5个交易日2023年3月13日-3月17日资料来源海通证券研究所多元金融证券和保险行业均跑赢沪深300指数多元金融行业上涨337券商行业上涨090保险行业上涨079非银金融整体上涨107沪深300相关研究指数下跌021TableReportInfo社融全面改善经济复苏有望驱动金融股估值提升20230312证券3月交易量同比环比均下降证券行业2022年经营情况发布12023经济复苏和保单销售回暖继续看好保年3月交易量同比环比均下降2023年3月交易量同比环比均下降截止至2023险20230305年3月17日3月日均股基交易额为9370亿元同比-149环比-592023年业绩有望持续改善保险券商两融余额亿元同比环比证券行业年经营情估值向上空间大2023022615857-520322022况发布行业净利润下滑36全行业140家证券公司实现营业收入3950亿元同比-20实现净利润1423亿元同比-36行业总资产为1106万亿元净资产为279万亿元净资本209万亿元分别较上年末增长448547证券行业服务实体经济实现直接融资592万亿元其中服务428家企业实现TableAuthorInfo境内上市融资金额5869亿元同比增长8153衍生品交易监督管理办法征求意见促进衍生品市场健康发展办法以功能监管统筹监管严防风险预留空间为思路主要包括总则衍生品交易与结算禁止的交易行为交易者衍生品经营机构衍生品市场基础设施监督管理与法律责任附则等内容42023年3月17日券商行业平均估值12x2023EPB推荐低估值优质龙头和财富管理转型领先标的如中信证券东方证券兴业证券同花顺等保险资产端和负债端均边际改善1上市保险公司披露2月保费寿险公司2月单月保费收入同比154产险公司2月单月保费合计同比258增速均较前大幅提升其中人保寿险2月单月长险首年期交首年趸交首年保费分别同比9763139我们预计伴随2023年整体经济环境逐步向好分析师孙婷居民收入预期提升保险产品消费需求或将进一步复苏2首份保险年报出炉Tel010509499262023年预期乐观中国平安披露2022年业绩寿险新业务价值归母净利润分Emailst9998haitongcom别同比-24-18产险综合成本率1003产寿资管等业务均承压而证书S0850515040002根据中国平安2022年度业绩材料随着外部环境回暖及寿险改革成效逐步显现平安寿险新业务价值在年月增速同比转正并在年月继续保持联系人肖尧2023220233正增长的势头公司预期2023年一季度及全年新业务价值可实现正增长3保Tel02123154171险业经营具有显著顺周期特性随着经济复苏资产端和负债端基本面改善已在Emailxy14794haitongcom进行中2023年3月17日保险板块估值033-072倍2023EPEV仍处于历史低位行业维持优于大市评级多元金融1信托2022年三季度末信托资产规模为21万亿元较2022年初提升255较二季度下滑017信托行业经营收入利润总额环比跌幅持续扩大2022Q1-3实现经营收入674亿元同比-2282利润总额383亿元同比-31212022Q3单季经营收入环比-2544利润总额环比-34272期货2023年2月全国期货交易成交量为541亿手成交额为41万亿元同比分别2671692022年12月期货公司净利润1480亿元同比减少052行业排序及重点公司推荐行业推荐排序为保险证券其他多元金融重点推荐中国人寿中国太保中国平安中信证券东方证券兴业证券等风险提示市场低迷导致业绩和估值双重下滑请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究综合金融服务行业21非银行金融子行业近期表现最近5个交易日2023年3月13日-3月17日多元金融证券和保险行业均跑赢沪深300指数多元金融行业上涨337券商行业上涨090保险行业上涨079非银金融整体上涨107沪深300指数下跌021图1最近5个交易日2023313-2023317非银金融子行业表现券商指数保险指数多元金融指数非银金融沪深3001614121086420-2-4-6最近5个交易日2023年3月以来2023年初以来资料来源wind海通证券研究所2023年以来截至3月17日多元金融行业表现相对较好保险行业表现相对一般多元金融行业上涨1318证券行业上涨434保险行业下跌049非银金融整体上涨316沪深300指数上涨225图22023年以来多元金融证券行业表现优于沪深300多元金融行业表现最好2520151050-5多元金融券商保险非银金融沪深300资料来源wind海通证券研究所注数据截止至2023年3月17日公司层面最近5个交易日中保险行业中中国太保股价表现明显好于同业中国人寿表现相对较差证券行业中中国银河和国联证券表现最好华林证券和湘财股份表现相对较差多元金融中吉林敖东表现显著好于同业ST安信表现相对较差2非银行金融子行业观点21证券2023年3月交易量同比环比均下降证券行业2022年经营情况发布2023年3月交易量同比环比均下降截止至2023年3月17日3月日均股基交易额为9370亿元同比-149环比-59两融余额15857亿元同比-52环比03截至3月17日3月IPO发行24家募集资金190亿元增发19家募集资金166亿元3月份企业债发行210亿元公司债发行2580亿元请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究综合金融服务行业3图32020-2023年各月日均股基交易额亿元160001400012000100008000600040002000001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2020202120222023资料来源wind海通证券研究所注数据截止至2023年3月17日3月权益市场继续下跌2023年3月沪深300指数-27上年3月-782023年2月-21创业板指数-56上年3月-772023年2月-59上证综指-09上年3月-612023年2月07中债总全价指数02上年3月-032023年2月-02万得全A指数-29上年3月-752023年2月基本持平表1各指数涨跌情况日期沪深300指数创业板指上证综指中债总全价指数万得全A2023年3月-272-557-089021-2882022年3月-784-770-607-026-7522023年2月-210-588074-015-0022023年累计247101456-0344872022年全年累计-2163-2937-1513018-1866资料来源wind海通证券研究所注数据截止至2023年3月17日证券行业2022年经营情况发布行业净利润下滑36中国证券业协会发布证券公司2022年度经营数据2022年全行业140家证券公司实现营业收入3950亿元同比-20实现净利润1423亿元同比-36截至2022年末行业总资产为1106万亿元净资产为279万亿元净资本209万亿元分别较上年末增长448547行业整体风控指标均优于监管标准合规风控水平健康稳定证券公司代理客户证券交易额73325万亿元其中代理机构客户证券交易额占比为318近年来持续提升截至2022年末证券公司代理销售金融产品保有规模275万亿元受托管理客户资产规模976万亿证券行业服务实体经济实现直接融资592万亿元其中服务428家企业实现境内上市融资金额5869亿元同比增长815服务上市公司再融资7845亿元图4证券行业营业收入净利润情况亿元60001008050006040004030002002000-201000-400-602016201720182019202020212022营业收入亿元左轴净利润亿元左轴净利润增速右轴资料来源中证协海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究综合金融服务行业4衍生品交易监督管理办法征求意见促进衍生品市场健康发展证监会起草形成了衍生品交易监督管理办法征求意见稿及起草说明现向社会公开征求意见本办法主要包括总则衍生品交易与结算禁止的交易行为交易者衍生品经营机构衍生品市场基础设施监督管理与法律责任附则等内容起草的主要思路一是功能监管总结实践经验将证监会监管的衍生品市场各类活动和主体全部纳入规制范围以功能监管为导向制定统一的准入条件行为规范和法律责任二是统筹监管从资本市场的全局出发充分考虑市场之间的联系加强衍生品市场与证券市场期货市场之间的监管协同协作防范监管套利消除监管真空三是严防风险着力提升衍生品市场的透明度推进交易标准化鼓励进场交易和集中结算提高非集中结算衍生品交易的风险防控要求落实衍生品交易报告制度严厉打击利用衍生品交易进行违法违规行为或规避监管行为四是预留空间在严防风险的前提下为相关制度预留充分空间防止一刀切对市场造成不当限制促进衍生品市场健康发展券商板块估值低位建议关注目前2023年3月17日券商行业未包含东方财富平均估值12x2023EPB估值处于较低水平考虑到行业发展政策积极一批优质特色券商有望脱颖而出重点推荐中信证券东方证券等风险提示资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力22保险资产端和负债端均边际改善上市保险公司披露2月保费产寿险均同比大幅增长1上市寿险公司2月单月保费同比154增速转正我们预计主要是由于春节假期因素的影响以及部分险企在2月推进开门红二次冲刺所致人保寿险2月单月长险首年期交首年趸交首年保费分别同比9763139增速均由负转正人保健康险2月单月首年期交同比794我们预计伴随2023年整体经济环境逐步向好居民收入预期提升保险产品消费需求或将进一步复苏2上市产险公司2月单月保费同比258人保平安太保众安2月单月保费分别246213345398太保增速显著高于同业2月人保财险车险保费同比182较1月增速大幅提升180pct我们预计主要由于假期因素叠加2月份疫情影响消退整体经济情况转好导致汽车销量转好所致自2021年10月以来人保财险单月保费整体维持较快增长并且业务质地较好车险业务中低赔付率的家自车占比较高渠道费率可控因此我们认为行业龙头盈利空间远超中小险企其竞争优势在改革下半场将愈发凸显表1寿险公司保费收入亿元寿险公司1-2月累计保人保寿险保费1-2月累计累计同比2月保费单月同比累计同比2月保费单月同比保费收入费结构保费中国人寿2459001943800288长险首年25415-1386121974平安人寿135310513237071趸交15581-18433241393太保人寿69763-5617078-51期交首年9834-532797634新华保险46353-011117262期交续期23518143905153人保寿险49599-7110352530短期险666-50326177合计54692506114771154合计49599-7110352530人保健康险保1-2月累计累计同比2月保费单月同比费结构保费长险首年8460430977-522趸交7468428498-720期交首年992450479794期交续期2828-21120160短期险5626613005219合计169141995183-82资料来源中国平安中国人寿中国太保新华保险中国人保定期保费公告海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究综合金融服务行业5表2产险公司保费收入亿元产险公司1-2月累计保人保财险保费1-2月累计累计同比2月保费单月同比累计同比2月保费单月同比保费收入费结构保费人保财险1001949239021246机动车辆险441936316548182意外伤害及健平安产险499745117892213303478913287211康险太保产险3668518513374345农险95722653460553众安在线39201691882398责任险6067-412308262合计1907739972169258企业财产险382774934301信用保证险1223178290436货运险785-50370197其他险种41803971824713合计1001949239021246资料来源中国人保中国平安中国太保众安在线定期保费公告海通证券研究所首份保险年报出炉2022年业绩承压2023年预期乐观中国平安披露2022年业绩寿险新业务价值归母净利润分别同比-24-18产险综合成本率1003产寿资管等业务均承压而根据中国平安2022年度业绩材料随着外部环境回暖及寿险改革成效逐步显现平安寿险新业务价值在2023年2月增速同比转正并在2023年3月继续保持正增长的势头公司预期2023年一季度及全年新业务价值可实现正增长图52021-2022年中国平安分季度NBV变动情况图62016-2022年中国平安个险新单期缴及增速18980200002014001284124411711471012003621500012589943010008237798007041000084077850-1069846275600-20-315000-169400-53-20126612972-78-97-337-30200-2830-400第一季度第二季度第三季度第四季度20162017201820192020202120222021年NBV百万元左轴2022年NBV百万元左轴个险新业务期缴规模亿元左轴同比增速右轴同比增速右轴资料来源中国平安2021-2022年年报海通证券研究所资料来源中国平安2016-2022年年报海通证券研究所图72016-2022年中国平安投资资产结构图82016-2022年中国平安总净投资收益率1008698376162806811192847052601772272422322122312056526046475585336525140454443845446950248650740252032020162017201820192020202120221现金及现金等价物定期存款债券投资02016201720182019202020212022其他债权型金融资产股票非上市股权其他股权型金融资产长期股权投资投资性物业总投资收益率净投资收益率其他投资资料来源中国平安2016-2022年年报海通证券研究所资料来源中国平安2016-2022年年报海通证券研究所负债端与资产端均有改善安全边际较高攻守兼备保险业经营具有显著顺周期特性随着经济复苏基本面改善已在进行中12023年开门红持续预计在宏观经济改善趋势下保险产品消费需求将逐步复苏2十年期国债收益率上行至29左右未来伴随国内稳增长政策持续落地宏观经济预期改善新增固收类投资收益率压力将有所缓解32023年3月17日保险板块估值033-072倍2023EPEV处于请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究综合金融服务行业6历史低位行业维持优于大市评级图910年期中债国债到期收益率450400350300250200资料来源wind海通证券研究所风险提示长端利率趋势性下行股市持续低迷新单保费增长不及预期23多元金融政策红利时代已经过去信托行业进入平稳转型期期货行业成交规模保持高位创新业务或是未来发展方向231信托资产规模渐趋平稳并小幅回升资管新规过渡期结束信托资产规模渐趋平稳据中国信托业协会截至2022Q3信托资产规模为2107万亿元较年初提升255较二季度下滑017从信托功能来看事务管理较年初增长369至878万亿元规模占比为4165较年初提升045pct信托业务收入是信托公司最主要的收入来源继续保持良好的稳定性从资金来源来看单一资金信托占比下滑至1935信托行业由传统通道向主动管理转型继续深入信托行业营收净利润降幅环比扩大信托行业2022Q1-3实现经营收入674亿元同比下滑2282实现利润总额383亿元同比下降3121相比2022Q2的-2139-2921有所扩大2022Q3单季经营收入环比-2544利润总额环比-3427从收入结构来看信托业务收入仍为主要来源截至三季度末实现信托业务收入54773亿元同比下降-1337收入占比为8132同比提升1223pct图10信托行业经营收入及利润图11信托资产种类分布10003001009025080080200706001506040050100402000503020000010020103Q20111Q20121Q20131Q20141Q20153Q20163Q20173Q20191Q20201Q20211Q20221Q20223Q20113Q20123Q20133Q20143Q20151Q20161Q20171Q20181Q20183Q20193Q20203Q20213Q经营收入亿元左轴利润总额亿元左轴20101Q人均利润百万元右轴集合资金信托单一资金信托管理财产信托资料来源中国信托业协会海通证券研究所资料来源中国信托业协会海通证券研究所政策超红利时代已经过去行业进入平稳转型期过去几年信托爆发式增长所依赖的制度红利正在逐步减弱同时由于资管行业的放松外部竞争者的加入对信托的传统业务形成较大冲击此外由于宏观经济下行压力加大使更多企业面临流动性风险我们认为信托报酬率和ROE已远不及高峰时期行业的爆发式增长已经告一段落未来行业将进入整固和平稳增长期信托公司将通过强化管理完善内部流程产品创新等方请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究综合金融服务行业7面谋求转型以适应市场和宏观经济的变化232期货期货行业市场成交规模大幅上涨根据期货业协会数据以单边计算2023年2月全国期货交易成交量为541亿手成交额为41万亿元同比分别267169环比分别增长359和364我们认为受以下因素催化期货市场成交规模将有所回升1受当前新冠疫情尚未结束局部地区不稳定等诸多不确定因素影响大宗商品价格波动加剧将进一步催生更多产业客户的避险需求2目前国内期货市场交易品种不断扩充随着广州期货交易所的建立和碳排放权期货的上市将进一步扩大期货交易的基础图12期货行业市场成交量及增速图13期货行业市场成交额及增速914070140812060120710010050680805604060440304032020202001-2010-200-400-402020-072021-032021-112020-012020-032020-052020-092020-112021-012021-052021-072021-092022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01期货成交量亿手左轴同比增速右轴期货成交金额万亿元左轴同比增速右轴资料来源中国期货业协会海通证券研究所资料来源中国期货业协会海通证券研究所2022年12月期货公司利润有所下降截至2022年12月末全国共有150家期货公司分布在30个辖区12月实现营业收入4714亿元同比减少1384净利润1480亿元同比减少052说明以上统计范围仅为期货公司母公司未经审计的财务报表不包含各类子公司如资产管理公司风险管理公司中国香港公司等境内外子公司报表数据2022年1-12月期货公司净利润10989亿元同比下滑1982我们预计以风险管理业务为代表的创新型业务将是期货行业未来转型发展的重要方向我们认为在期货经纪业务同质化竞争激烈行业佣金费率面临下行压力等环境下向以风险管理业务为代表的创新业务转型是期货公司发展的重要方向预计未来风险管理业务在期货行业营收及利润中贡献将进一步提升截至2023年1月末共有97家期货公司在协会备案设立100家风险管理公司其中99家风险管理公司备案了试点业务1月期货风险管理公司实现业务收入8679亿元环比下降4798净利润006亿元环比增加10507图14期货公司营业收入及增速图15期货公司净利润及增速6014018350120163005010014250408012200601015030408100202006504010-20-402-500-600-1000709010309030509110511050711010705071101070903051109030511010709--------------------------------20202020202120212021202220222022202220202020202120212021202220222020202020202021202120212022202220222020202120212021202220222022期货公司营业收入亿元左轴同比增速右轴期货公司净利润亿元左轴同比增速右轴资料来源中国期货业协会海通证券研究所资料来源中国期货业协会海通证券研究所3行业排序及重点公司推荐请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究综合金融服务行业8行业推荐排序为保险证券其他多元金融重点推荐中国人寿中国平安中国太保中信证券东方证券兴业证券等非银金融目前平均估值仍然较低具有充分安全边际攻守兼备1保险行业受益于经济复苏利率上行储蓄类产品销售占比大幅提升负债端预计显著改善长期仍看好健康险和养老险发展空间2证券行业转型有望带来新的业务增长点受益于市场回暖政策环境友好券商经纪业务投行业务资本中介业务等均受益风险提示市场低迷导致业绩和估值双重下滑请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究综合金融服务行业9表2上市券商估值表2023年3月17日股价市值PE倍PB倍证券简称元亿元20212022E2023E20212022E2023E中信证券201629881291111611海通证券89811739112894070707国泰君安1425126985860908华泰证券12441129851784080707中国银河99418979585121114申万宏源4161421183812619广发证券1565119320169119111710中金公司4361948188222183262222中信建投25862619622317339招商证券13821221313814121115东方证券9828341551801417国信证券936900891361712兴业证券615531112176127131009光大证券1512697281771316浙商证券115394179216169171615中泰证券66746514513东吴证券686344144192149090908长江证券5523512715611412方正证券683562392121412长城证券85234419518国金证券930336145247174141711西部证券63428330343199151310红塔证券826390247335265171616财通证券748347135196146151711国元证券6722931541321008国海证券34318724416华西证券85021112909中原证券3781763421252745131313天风证券2942554358361111010山西证券57427256394367121212华创阳安69415716310华安证券4842271601361216中银证券178299311274231201817第一创业586246334517351181716西南证券390259250464271121310国联证券1118317356358260191817南京证券866319327435345191919湘财股份990283582843680232322财达证券8202638223哈投股份5101443908太平洋2651914894153533191919华林证券139737778072462625753锦龙股份13951259594721414384243华鑫股份116312324917国盛金控870168219015大券商平均126167125140509平均26512535151112资料来源wind一致预期海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究综合金融服务行业10表3上市保险公司估值表2023年3月17日证券简称价格EV元1YrVNB元A股人民币元202020212022E2023E202020212022E2023E中国平安-A46207265763477898418271207158160中国人寿-A34413793425646405084207158130134新华保险-A29997713829784469166294192105105中国太保-A26944775518054125974185139091095中国人保-A530569625654735014009008008证券简称价格PEV倍VNBX倍A股人民币元202020212022E2023E202020212022E2023E中国平安-A4620064061059055-976-1454-2010-2379中国人寿-A3441091081074068-171-515-923-1228新华保险-A2999039036036033-1601-2764-5166-5849中国太保-A2694056052050045-1122-1783-3000-3464中国人保-A530093085081072-282-1052-1630-2490证券简称价格EPS元BVPS元A股人民币元202020212022E2023E202020212022E2023E中国平安-A46207835564585934171444446975026中国人寿-A34411781801171631592169316761813新华保险-A29994584792643943259347833903724中国太保-A26942562792562922237235723432609中国人保-A530045049056065457496501559证券简称价格PE倍PB倍A股人民币元202020212022E2023E202020212022E2023E中国平安-A46205908311008779111104098092中国人寿-A34411935191029422111216203205190新华保险-A29996556261138762092086088081中国太保-A269410549661052922120114115103中国人保-A53011681083940811116107106095资料来源保险公司历年财报wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究综合金融服务行业11信息披露分析师声明TableA孙婷nalyst非银行金融行业s银行行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableStocks重点研究上市公司兴业银行中信银行浙商银行第一创业江苏银行沪农商行中国太保国金证券邮储银行杭州银行光大证券东吴证券宁波银行东方财富建设银行中信证券中国人寿国泰君安华兴资本控股苏州银行江苏金租瑞达期货上海银行兴业证券交通银行中国银行招商证券东亚银行渣打集团投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上股市场以海通综指为基准香港市A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明