行业：整体收入与件量增速强劲，局部区域价格承压。1）消费复苏叠加春节错峰效应，行业收入同环比均显著提升。2月快递业务收入849.7亿元，同比29.3%，环比10.7%。1-2月累计业务收入1617.2亿元，同比+2.7%。集中度：CR8为85.1%，较上月上升0.3pct；2）全行业件量增速迅猛复苏，当月业务量同比上涨32.8%。2月快递业务量91.8亿件，同比32.8%，环比27.0%。国际及港澳台件量2月同比+63.6%；异地件量同比+33.7%；同城件同比+20.6%。1-2月累计快递业务量164.0亿件，同比+4.6%；3）全行业单票收入增速转负，区域单价表现仍呈分化态势，局部区域价格承压。2月平均单票收入9.26元，同比2.6%，环比-12.8%；1-2月累计单票收入9.86元，同比-1.8%。重点区域中，浙江2月单票收入5.04元，同比-6.3%，其中金华（义乌）2月单票收入2.79元，同比-9.2%，连续6个月同比负增长。广东2月单票收入7.75元，同比+4.5%，连续8个月保持同比正增长。
　　上市公司：通达系淡季价格竞争压力增大，顺丰价格同比相对平稳。1）收入端：申通快递业务收入增速领跑，2月快递收入增速申通（58.8%）>圆通（53.5%）>顺丰（37.1%）>韵达（26.0%），1-2月累计增速申通（15.9%）>圆通（13.3%）>顺丰（9.9%）>韵达（-6.9%）；2）件量端：快递企业件量增速差异大，两通一达当月市场份额合计环比提升5.0pct。2月业务量同比增速：申通（70.0%）>圆通（61.2%）>顺丰（37.8%）>韵达（13.6%）；1-2月累计业务量增速，申通（18.9%）>圆通（16.7%）>顺丰（12.8%）>韵达（-12.8%）。2月当月市场份额圆通持续领先，圆通（17.0%）>韵达（15.1%）>申通（13.4%）>顺丰（9.6%）。3）直营快递价格支撑力较强，通达系淡季价格竞争加剧。2月顺丰单票收入15.36元，同比-0.5%，环比-10.0%；韵达单票收入2.60元，同比11.1%，环比-5.5%；圆通单票收入2.54元，同比-4.8%，环比-7.3%；申通单票收入2.42元，同比-6.6%，环比-10.4%。1-2月单票收入：顺丰16.24元，同比下降2.6%，韵达2.66元，同比增长6.8%，圆通2.62元，同比下降2.9%，申通2.53元，同比下降2.5%。
　　关注快递行业价格变化，短期开启激烈价格竞争或较难，中长期行业分化进程仍需观察。我们认为短期基于业务恢复、货种季节性变化、提高产能利用率等目的，各公司出台一定政策激励较为正常，但基于监管环境和当前行业现状，大规模新一轮严重的价格竞争由此开启或较难；中长期来看，快递总体进入分化期，部分公司将从竞争中突围，在成本端、服务端、网络韧性等方面不断增厚竞争壁垒，但同时分化过程中或伴随着各类形式的竞争和格局变动，其中的机会和变化需要持续关注。
　　投资建议与投资标的
　　行业增速修复期，重视快递行业性机会，特别是相对低位的直营制快递。
　　建议关注直营快递龙头顺丰控股(002352，未评级)，行业增速触底回升，直营快递一方面受益于行业增速回暖，另一方面疫情下暴露出来的供应链可靠性和稳定性问题，或在修复期为公司带来更大的发展空间。公司成本管控效果逐步兑现，鄂州机场转运枢纽明年投运，将助力公司国内时效覆盖及国际空运网络布局加速兑现；
　　通达系处于格局演变重要投资布局期，关注加盟制快递价格竞争和头部企业经营分化趋势。建议关注圆通速递(600233，未评级)、韵达股份(002120，未评级)、申通快递(002468，未评级)；
　　风险提示
　　消费复苏不及预期风险、疫情反复冲击超预期风险、局部价格战加剧风险、监管政策变动风险

研究报告全文：行业研究行业月报交通运输行业快递行业件量复苏强劲通达系淡季价格看好国家地区中国承压重视直营制快递顺周期修复机遇行业交通运输行业报告发布日期2023年03月19日快递行业2月数据点评核心观点行业整体收入与件量增速强劲局部区域价格承压1消费复苏叠加春节错峰效应行业收入同环比均显著提升2月快递业务收入8497亿元同比293环比1071-2月累计业务收入16172亿元同比27集中度CR8为851较上月上升03pct2全行业件量增速迅猛复苏当月业务量同比上涨3282月快递业务量918亿件同比328环比270国际及港澳台件量2月同比636异地件量同比337同城件同比2061-2月累计快递业务量1640亿件同比463全行业单票收入增速转负区域单价刘阳liuyang6orientseccomcn表现仍呈分化态势局部区域价格承压2月平均单票收入926元同比-执业证书编号S086052203000126环比-1281-2月累计单票收入986元同比-18重点区域中浙江2月单票收入504元同比-63其中金华义乌2月单票收入279元同比-92连续6个月同比负增长广东2月单票收入775元同燕斯娴yansixian1orientseccomcn比45连续8个月保持同比正增长上市公司通达系淡季价格竞争压力增大顺丰价格同比相对平稳1收入端申通快递业务收入增速领跑2月快递收入增速申通588圆通535顺丰371韵达2601-2月累计增速申通159圆通周聚焦国际航班快速恢复重视央企国2023-03-13133顺丰99韵达-692件量端快递企业件量增速差企改革新浪潮异大两通一达当月市场份额合计环比提升50pct2月业务量同比增速申通周聚焦民航持续恢复关注快递政策导2023-02-26700圆通612顺丰378韵达1361-2月累计业向和量价变化春节错峰件量同比下滑通达系价格维持2023-02-22务量增速申通189圆通167顺丰128韵达-稳定关注行业价格变化和分化趋势1282月当月市场份额圆通持续领先圆通170韵达151快递行业1月数据点评申通134顺丰963直营快递价格支撑力较强通达系淡季价格竞争加剧2月顺丰单票收入1536元同比-05环比-100韵达单票收入260元同比111环比-55圆通单票收入254元同比-48环比-73申通单票收入242元同比-66环比-1041-2月单票收入顺丰1624元同比下降26韵达266元同比增长68圆通262元同比下降29申通253元同比下降25关注快递行业价格变化短期开启激烈价格竞争或较难中长期行业分化进程仍需观察我们认为短期基于业务恢复货种季节性变化提高产能利用率等目的各公司出台一定政策激励较为正常但基于监管环境和当前行业现状大规模新一轮严重的价格竞争由此开启或较难中长期来看快递总体进入分化期部分公司将从竞争中突围在成本端服务端网络韧性等方面不断增厚竞争壁垒但同时分化过程中或伴随着各类形式的竞争和格局变动其中的机会和变化需要持续关注投资建议与投资标的行业增速修复期重视快递行业性机会特别是相对低位的直营制快递建议关注直营快递龙头顺丰控股002352未评级行业增速触底回升直营快递一方面受益于行业增速回暖另一方面疫情下暴露出来的供应链可靠性和稳定性问题或在修复期为公司带来更大的发展空间公司成本管控效果逐步兑现鄂州机场转运枢纽明年投运将助力公司国内时效覆盖及国际空运网络布局加速兑现通达系处于格局演变重要投资布局期关注加盟制快递价格竞争和头部企业经营分化趋势建议关注圆通速递600233未评级韵达股份002120未评级申通快递002468未评级风险提示消费复苏不及预期风险疫情反复冲击超预期风险局部价格战加剧风险监管政策变动风险有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明交通运输行业行业月报快递行业件量复苏强劲通达系淡季价格承压重视直营制快递顺周期修复机遇表1快递月度行业数据当月值同比增速环比增速累计值累计同比收入亿元84972931071617227分产品同城49421238970-51异地428933375828065国际港澳台87033531171467业务量亿件918328270164046分产品同城94206239171-80异地801337275143056国际港澳台2263622140357单票收入元926-26-128986-18分产品同城52405-16256930异地535-03-15757908国际港澳台3944-184-155427108数据来源国家邮政局Wind东方证券研究所图1全国快递服务企业当月业务量同比增速单位图2全国快递服务企业当月单票收入单位元件2017年2018年2019年2017年2018年2019年202020年2021年2022年2020年2021年2022年1502023年2023年151001050501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0-50123456789101112月月月月月月月月月月月月数据来源国家邮政局东方证券研究所数据来源国家邮政局东方证券研究所图3全国浙江义乌广东当月单票收入同比增速对比图4快递与包裹服务品牌集中度指数30全国-同比广东-同比88快递服务品牌集中度指数CR820浙江-同比义乌-同比86841082080-107876-2074-3072-4070-50数据来源国家邮政局东方证券研究所数据来源国家邮政局东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2交通运输行业行业月报快递行业件量复苏强劲通达系淡季价格承压重视直营制快递顺周期修复机遇表2公司月度数据明细2023年2月公司数据当月值同比环比累计累计同比快递业务收入亿元顺丰1350371-173298399申通297588366514159韵达359260306634-69圆通395535289702133行业84972931071617227快递业务量亿件顺丰88378-82184128申通123700525204189韵达138136384238-128圆通156612391268167行业918328270164046单票收入元件顺丰1536-05-1001624-26申通242-66-104253-25韵达260111-5526668圆通254-48-73262-29行业926-26-128986-18市场份额顺丰9603-3711208申通134292212415韵达151-2512145-29圆通170301516317数据来源公司公告国家邮政局东方证券研究所图5各公司当月业务量同比增速对比200顺丰速运物流申通韵达圆通150100500-502018-042019-022019-122018-082018-102018-122019-042019-062019-082019-102020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022018-06数据来源国家邮政局公司公告东方证券研究所图6各公司当月单票收入对比单位元件有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3交通运输行业行业月报快递行业件量复苏强劲通达系淡季价格承压重视直营制快递顺周期修复机遇申通韵达圆通顺丰速运物流右轴45304025352030152510205150数据来源国家邮政局公司公告东方证券研究所图7各公司当月单票收入增速对比顺丰速运物流申通韵达圆通403020100-10-202019-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02-30-40数据来源国家邮政局公司公告东方证券研究所图8各公司当月快递业务收入同比增速对比顺丰速运物流申通韵达圆通140120100806040200-20-402018-102021-022017-122018-022018-042018-062018-082018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02-602017-10数据来源国家邮政局公司公告东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4交通运输行业行业月报快递行业件量复苏强劲通达系淡季价格承压重视直营制快递顺周期修复机遇分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中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