事件：3月14日，教育部部长在教育部党组扩大会上指出，要大力实施教育数字化战略行动，推荐关注AI+教育及教育信息化投资机会。
　　AI+教育：AI技术有望多维度革新教育行业，助力教学内容生产提效以及个性化教学。ChatGPT的面世引发AIGC产业热潮，GPT-4发布后，全球最大的语言学习工具软件多邻国（Duolingo，美股上市）宣布正式接入，并推出新产品“Duolingo Max”，提供Roleplay功能，通过AI聊天机器人和用户的多轮对话互动，为用户打造沉浸真实的语言学习环境，实现“因材施教”。我们认为，AI技术在应用侧有望赋予教育行业新的发展机遇：AIGC为代表的AI技术能够帮助教学内容生产降本增效；实现因材施教、有针对性的自适应性教学等。梳理细分领域的应用看，国内外AI+教育产品涉及包括语言学习、自适应学习、早教学习机（AI护眼、AI坐姿调整等辅助功能）、拍照搜题、作业自动批改、虚拟教师、智慧教学、智慧招考在内的多元应用领域。
　　教育信息化：利好政策频出，新产品入校带动市场增长。23年来，国家层面继续强调要加强校内教育信息化、智慧教育场景的建设。2月27日，中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》，指出要大力实施国家教育数字化战略行动，完善国家智慧教育平台，推动高等学校、研究机构、企业等共同参与数字中国建设。义务教育阶段教育信息化渗透率相对较高，后续主要需求来自于产品设备的更新换代和软件应用的升级；高职教渗透率仍有一定提升空间。软件应用层面围绕教学、考试等场景，抓住教师痛点，提升用户粘性；自有软件也能更好地兼容大屏系统，软硬结合巩固产品优势。国内公司的布局看，教育信息化领域除了硬件厂商龙头视源股份、鸿合科技等外，还有软件应用和系统集成解决方案厂商拓维信息、佳发教育等，提供校内外教学内容互通配套软件的方直科技、全通教育等。
　　投资建议：教育数字化推进，我们认为可以沿着AI+教育以及教育信息化两条投资思路筛选标的。AI+教育关注科大讯飞（计算机组覆盖）、视源股份、鸿合科技、新东方（EDU.N/9901.HK）等AI+教育硬件产品布局的企业，以及智慧招考领域拓维信息、佳发教育、竞业达等，同时关注将AI技术与在线教育软件产品结合的方直科技、粉笔、高途、有道等以及国内率先布局AI教育的盛通股份。教育信息化，关注视源股份、鸿合科技、国新文化等头部硬件厂商，同时可关注软件及系统解决方案厂商佳发教育、新开普、竞业达等。
　　风险提示。政策监管进一步趋严、技术迭代不及预期、教育信息化项目招标不及预期、行业竞争加剧等风险。
　　

研究报告全文：XmlTablePage跟踪分析教育证券研究报告TableTitleTableGrade教育行业行业评级买入前次评级买入教育数字化推进建设推荐关注AI教育及教育信息化报告日期2023-03-19TableSummary相对市场表现TablePicQuote核心观点事件3月14日教育部部长在教育部党组扩大会上指出要大力实12施教育数字化战略行动推荐关注AI教育及教育信息化投资机会5AI教育AI技术有望多维度革新教育行业助力教学内容生产提效-2032205220722092211220123以及个性化教学ChatGPT的面世引发AIGC产业热潮GPT-4发布-9后全球最大的语言学习工具软件多邻国Duolingo美股上市宣-17布正式接入并推出新产品DuolingoMax提供Roleplay功能通-24过AI聊天机器人和用户的多轮对话互动为用户打造沉浸真实的语言教育沪深300学习环境实现因材施教我们认为技术在应用侧有望赋予教AI育行业新的发展机遇AIGC为代表的AI技术能够帮助教学内容生产分析师TableAuthor旷实降本增效实现因材施教有针对性的自适应性教学等梳理细分领SAC执证号S0260517030002域的应用看国内外AI教育产品涉及包括语言学习自适应学习早SFCCENoBNV294教学习机AI护眼AI坐姿调整等辅助功能拍照搜题作业自动010-59136610批改虚拟教师智慧教学智慧招考在内的多元应用领域kuangshigfcomcn教育信息化利好政策频出新产品入校带动市场增长23年来国分析师叶敏婷家层面继续强调要加强校内教育信息化智慧教育场景的建设2月SAC执证号S026051911000127日中共中央国务院印发数字中国建设整体布局规划指出021-38003665要大力实施国家教育数字化战略行动完善国家智慧教育平台推动yemintinggfcomcn高等学校研究机构企业等共同参与数字中国建设义务教育阶段请注意叶敏婷并非香港证券及期货事务监察委员会的注教育信息化渗透率相对较高后续主要需求来自于产品设备的更新换册持牌人不可在香港从事受监管活动代和软件应用的升级高职教渗透率仍有一定提升空间软件应用层TableDocReport面围绕教学考试等场景抓住教师痛点提升用户粘性自有软件相关研究也能更好地兼容大屏系统软硬结合巩固产品优势国内公司的布局教育行业关于深化现代职业2022-12-22看教育信息化领域除了硬件厂商龙头视源股份鸿合科技等外还教育体系建设改革的意见发有软件应用和系统集成解决方案厂商拓维信息佳发教育等提供校布职业教育再迎政策利好内外教学内容互通配套软件的方直科技全通教育等教育信息化行业政策推动信2022-12-15投资建议教育数字化推进我们认为可以沿着AI教育以及教育信息化需求释放教育新基建加息化两条投资思路筛选标的AI教育关注科大讯飞计算机组覆盖速视源股份鸿合科技新东方EDUN9901HK等AI教育硬件产品布局的企业以及智慧招考领域拓维信息佳发教育竞业达等TableContacts同时关注将AI技术与在线教育软件产品结合的方直科技粉笔高途有道等以及国内率先布局AI教育的盛通股份教育信息化关注视源股份鸿合科技国新文化等头部硬件厂商同时可关注软件及系统解决方案厂商佳发教育新开普竞业达等风险提示政策监管进一步趋严技术迭代不及预期教育信息化项目招标不及预期行业竞争加剧等风险识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析教育重点公司估值和财务分析表最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E视源股份002841SZ人民币71752023223买入9669295358243220041631129017401740新东方EDUN美元354720221227买入5673-483048-50671-1100-3200300新东方-S09901HK港元284020221227买入4426-483048-6679-1100-3200300有道DAON美元8502023228买入1110-508-313----47402320数据来源Wind广发证券发展研究中心TableResearchTeam识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析教育3月14日教育部部长在教育部党组扩大会上指出要大力实施教育数字化战略行动本篇报告围绕教育数字化概念沿着AI教育及教育信息化两个方向分别分析行业发展情况梳理重要标的在相关领域的布局以及相应投资建议一AI教育AI技术有望多维度革新教育行业助力教学内容生产提效以及个性化教学ChatGPT的面世引发AI产业热潮GPT-4发布后全球最大的语言学习工具软件多邻国Duolingo美股上市宣布正式接入并推出新产品DuolingoMax提供Roleplay功能通过AI聊天机器人和用户的多轮对话互动为用户打造沉浸真实的语言学习环境实现因材施教我们认为AI技术在应用侧有望赋予教育行业新的发展机遇AI技术能够帮助教学内容生产降本增效实现因材施教有针对性的自适应性教学提升学生学习效率培养优质学习习惯等梳理细分领域的应用看国内外AI教育产品涉及包括语言学习自适应学习早教学习机AI护眼AI坐姿调整等辅助功能拍照搜题作业自动批改虚拟教师智慧教学智慧招考在内的多元应用领域表1AI教育国内外应用列举红色为上市公司AI教育细分应用海外产品国内映射标红为上市公司DuolingoGrammarlyPolyglotAIQuillBotNewsela科大讯飞腾讯控股新东方有道方直科技高途语言学习LingcoEdwinDreamboxLearning流利说百词斩墨墨背单词不背单词可可英语等CourseraQuizletNerdyEverFiKnewtonTestive科大讯飞中公教育粉笔腾讯控股新东方有道自适应学习PREPWORKSAhuraAIArea9AmiraLearning高途方直科技松鼠AI洋葱学园等科大讯飞视源股份恒信东方好未来新东方步步早教学习机LeapVtechOsmoFisher-Price高读书郎中公教育粉笔高途作业帮小猿搜题猿题库学拍照搜题LearnableVolleyLabs小易科大讯飞中公教育粉笔新东方有道高途极课作业自动批改GrammarlyGradescope大数据小猿口算虚拟教师QueriumCorporationPlusOneARAI科大讯飞方直科技暗物智能猿辅导视源股份鸿合科技佳发教育拓维信息方直科技智慧教学CanvasBlackboardMoodleGoogleclassroom腾讯控股阿里巴巴有道智慧招考CollegeBoardETSCanvas佳发教育拓维信息竞业达智慧体育StravaRuntasticFitbodFiton佳发教育高校体育闪动校园数据来源公司官网广发证券发展研究中心以行业头部公司业务发展看AI教育具体落地情况科大讯飞作为国内AI龙头企业在智慧教育领域实现软硬件G端B端C端全方位布局其优越的AI底层技术加深了相关产品的产品力竞争壁垒在教育AI领域迅速打开市场建立了较强的品牌效应此外拓维信息同样依托于主业的AI能力全资子公司海天科技是考试测评领域龙头结合AI技术提供AI评卷监测AI在线监考AI智能巡检等粉笔高途等在线教育平台将AI技术融入自身教育产品提升用户使用体验视源股份鸿合识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析教育科技新东方EDUN9901HK等有C端教育硬件设备以学习机为主布局的厂商则主要将AI技术用于学生学习场景下的辅助功能如AI护眼AI坐姿提醒等精准解决家长关注的痛点方直科技布局中小学配套教育软件及互联网在线全面系统服务通过提供与教学内容配套的软件打通学生家校学习场景并布局虚拟教师等功能提升学生在家的学习效率此外3月16日浙江宣布人工智能将成为中小学基础性课程和必修课程中小学科学数学等学科都将大篇幅融入人工智能教学内容盛通股份子公司乐博教育是国内儿童机器人教育龙头企业培训儿童学习机器人相关课程同时公司战略布局编程课程战略投资在线少儿编程公司VIPCODE在AI教育细分赛道具有先发优势随着基础教育阶段对AI相关教育内容的重视AI技术有望更多融入教学实验中推动AI在教学场景中的使用与教学深度结合表2国内AI教育相关个股梳理证券代码AI教育相关业务AI教育相关业务逻辑相关业务营收情况简称G端因材施教解决方案提供智能助教学情画像目前已累2021A教育产品和服务6007亿元计在40个市区县级应用YoY4947教学业务224亿元B端双减智慧分层个性化作业方案讯飞课后服务解决方案等00223科大YoY3401智慧教育业务讯飞课后服务业务已覆盖超200区县8000余所学校0SZ讯飞2022H1教育产品和服务2205亿元C端AI学习机个性化学习手册等产品2022年上半年科YoY2738教学业务123亿元大讯飞AI学习机销售额增长超101YoY1611与河南开放大学合作研发虚拟教师河开开智慧考试全资子公司海天科技是考试测评领域龙头结合AI技2021A行业云1039亿元YoY221400226拓维术提供AI评卷监测AI在线监考AI智能巡检等软硬一体化解决方案246亿元YoY1009智慧考试智慧教育1SZ信息智慧教育联合华为研发智慧教育云平台打造多个省市级智慧教2022H1行业云434亿元YoY-374软育云平台硬一体化解决方案699927万元YoY-25462469依托OCR技术提供拍照搜题利用文本识别自然语言处理及深2021A在线培训1396亿元YoY4156粉笔在线培训HK度学习技术开发申论题自动批改系统2022H1在线培训717亿元YoY56在线培训打造自适应学习平台英语AI智能专业纠音拍照搜FY2021K12课程6001亿元YoY-380GOTU高途专业课程职业课程交互式学题APP考途高途考研将引入ChatGPT同源的AI智能技术推综合辅导服务561亿元YoY-3564N集团习APP其他数字解决方案出考研规划与答疑产品高途AICanFY2022收入净额2498亿元YoY-6193在线知识工具有道词典基于AI技术的拍照翻译英语作文批改等功能学习服务AI定制学习计划FY2021学习服务2441亿元YoY1331DAO在线知识工具学习服务智能智能设备包括有道词典笔有道AI学习机等有道AI学习机智能设备980亿元YoY8157有道N设备教育数字化解决方案首次引进IRT自适应技术打造了AI精准学功能并配置配置FY2022学习服务3084亿元YoY2634了包括英文作文批改智能听写口算检查等多项智能功能智能设备1256亿元YoY2815教育数字化解决方案为学校或企业客户提供技术和解决方案如有道智能学习终端有道智慧云识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析教育2021A方直金太阳教育软件080亿元YoY-1376技术开发服务015亿元中小学配套教育软件及互联网30023方直提供实用智慧教学平台教学评测系统等信息化一体化解决方案YoY-533在线全面系统服务金太阳软件5SZ科技布局虚拟教师2022H1方直金太阳教育软件035亿元为主YoY-887技术开发服务007亿元YoY3932021A标准化考点设备收入234亿元YoY-3840智慧教育产品及整体解决方案智慧招考AI考试行为分析系统提供AI作弊分析服务收入103亿元YoY-3522运营服务智慧教育利用物联网AI大数据分析等技术提供教考统筹新157884万元YoY-1918其他166775万30055佳发高考智慧教育区校一体化解决方案等智慧招考智慧教育素质教育元YoY-47129SZ教育素质教育产品智慧体育AI教师助手为学生提供个性化运动建2022H1标准化考点设备收入180亿元议生涯教育基于大数据和云计算技术提供生涯测评选科指YoY2801智慧教育产品及整体解决方案导生涯管理等工具收入476002万元YoY-269其他194283万元YoY16140智慧教学与校园为高校中小学提供智慧教学与校园整体解决方2021A智慧教学与校园133亿元案YoY6788智慧招考与评测279亿元智慧招考基于AI技术提供网上巡查系统考生身份认证系统00300竞业智慧教学与校园智慧招考与智YoY-477智能保密室系统试卷跟踪系统云考场等核心产品及整体解决方5SZ达能评测智能实训2022H1智慧教学与校园80813万元案产品和解决方案覆盖二十八个省级区域全国半数以上的地市YoY-6956智慧招考与评测804629万在新一轮国家教育考试综合管理平台及标准化考点建设中占有较元YoY-5716大的市场份额是全国教育考试行业的龙头企业数字化教育应用和服务平台涵盖数字化教育应用数据管理系统和教师发展服务00284视源数字化教育应用和服务平台教2021A教育业务6842亿元YoY2053教育C端业务面向家庭教育推出的全新一代网课学习机W2涵1SZ股份育C端业务2022H1教育业务1698亿元YoY-2446盖AI伴读5A成长体系等特色功能2022年个人学习终端收入全年同比增长超150教育信息化软件产品鸿合6鸿U系统等打造智慧教学提高2021A智能视听解决方案267亿元老师教学效率00295鸿合教育信息化软件产品教育信息YoY757教育信息化解决方案鸿合智慧教室打造智慧学习空间5SZ科技化解决方案智慧教育服务2022H1智能视听解决方案595954万元智慧教育服务课后服务产品鸿合三点伴为学校提供设备互联YoY461数据互通师生互动的端云一体化课后延时服务智能学习系统及设备提供定制化学习材料和练习公司的智能学习系统及设备已于中国近60个城市进行测试及采纳在线教育及其他服务通过新东方在线为学生提供全面的在线教育FY2022教育课程及服务18047亿元EDU新东智能学习系统及设备在线教育课程基于AI技术提供拍照搜题口语纠音作文批改定制化YoY-2802N方及其他服务学习工具等功能此外公司亦提供智慧教学解决方案包括双师FY2023H1收入净额9926亿元YoY-2969AI课堂解决方案课堂智能回放解决方案课堂教学监督解决方案等家校互动升级业务动力加智能校园成长帮手家庭教育一站2021A家校互动升级业务138亿元30035全通家校互动升级业务教育信息化式服务YoY-2374教育信息化项目建设及运营9SZ教育项目建设及运营教育信息化打造2B的智慧教育云服务平台行业应用平台为168亿元YoY-1492教育管理部门提供区域级智慧教育解决方案以及为学校提供智慧2022H1家校互动升级系统515861万元识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析教育校园解决方案YoY-883教育信息化项目建设及运营448252万元YoY-2421子公司乐博教育是国内儿童机器人教育龙头企业培训儿童学习机00259盛通科技教育服务业务包括学员服2021A科技教育服务421亿元YoY7934器人相关课程战略布局编程课程战略投资在线少儿编程公司9SZ股份务和机构服务2022H1科技教育服务157亿元YoY-1866VIPCODE数据来源公司官网广发证券发展研究中心参考国外多邻国基于GPT-4能力推出新的一对一教学Roleplay功能随着文心一言等国内相关技术和产品的迭代AI教育有望产生更多可能性关注科大讯飞方直科技等虚拟助教虚拟教师业务的发展关注科大讯飞视源股份鸿合科技等龙头教育硬件设备厂商在软件应用层面通过AI技术更好解决教师痛点关注科大讯飞视源股份鸿合科技新东方EDUN9901HK有道等厂商学习机产品的迭代在线教育平台关注粉笔高途等智慧招考领域关注拓维信息佳发教育竞业达等同时关注与运营商合作推进家校互通平台的全通教育前瞻布局AI相关儿童教育少儿编程的盛通股份等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析教育二教育信息化利好政策频出新产品入校带动市场增长我们在2022年12月发布的报告教育信息化行业政策推动信息化需求释放教育新基建加速中指出22年9月发布的贴息贷款政策有望对高职院校的教育信息化需求产生短期强刺激订单有望陆续落地转化为相应公司收入随着学校对于教育信息化应用场景的需求进一步丰富推动上游软硬件厂商持续提升软硬结合的复合能力赋能教育质量的提升和优化23年来国家层面继续强调要加强校内教育信息化智慧教育场景的建设2月27日中共中央国务院印发数字中国建设整体布局规划指出要大力实施国家教育数字化战略行动完善国家智慧教育平台加强企业主导的产学研深度融合推动高等学校研究机构企业等共同参与数字中国建设建立一批数字中国研究基地统筹开展数字中国建设综合试点工作分阶段看义务教育阶段教育信息化渗透率相对较高后续主要需求来自于产品设备的更新换代和软件应用的升级高职教渗透率仍有进一步提升空间通常硬件产品的迭代周期在5年左右教育信息化10在2012年开始推进2018年进入教育信息化20时代迭代周期看理论上看教育信息化硬件设备2019年以后进入更新换代周期教育经费占每年GDP的4左右稳定增长在预算支撑下学校有设备更新意愿考虑到疫情影响下部分学校的设备更换需求有所延迟预计23年会释放出部分此前被压制的设备更换需求产品迭代看视源股份旗下教育品牌希沃通过推出智慧黑板智慧讲台智慧班牌录播产品等更多元化的产品矩阵有望进一步提升单教室的价值量高职教方面目前渗透率较低但高职教课堂形式丰富包括翻转课堂小组交流等等且高职教有更多大型教室一个教室可能需要多个大屏潜在空间大不同于普教以区县级为单位高职教更多以学校为单位在客户渠道拓展上需要投入更多视源等普教市场龙头或将更具渠道和经验优势图12018-2021年中国教育交互平板出货量万台图22021H1和2022H1教育交互平板出货量分布K12职业教育高校其他教育交互平板出货量万台YOY10014010907618801356704601302852500401257170-2304670120-420-610-700115-802021H12022H12018A2019A2020A2021A数据来源洛图科技广发证券发展研究中心数据来源洛图科技广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析教育软件应用升级方面围绕教学考试等场景抓住教师痛点减轻工作量提升工作效率针对教师线上备课使用电子课件讲课等越来越常见的使用场景推出一系列提升教师备课效率的软件如希沃白板等自有软件也能更好地兼容大屏系统软硬结合巩固产品优势此外佳发教育竞业达布局智慧招考优化考试流程发展趋势看系统集成软硬结合特点显著教育信息化智慧校园涉及到复合多元的教育场景具有软硬件集成能力的厂商更具优势一方面硬件厂商在前期铺设设备阶段积累了渠道资源以硬件设备为基石在自有设备上打造并持续迭代兼容的系统应用更加水到渠成也为硬件厂商拓展了盈利模式和收入来源另一方面软件及应用厂商也希望通过提升系统集成解决方案的能力拓展更多下游渠道一体化的解决方案涵盖更多元的业务增强自身的竞争壁垒图3教育信息化软件应用场景多元化数据来源公司官网广发证券发展研究中心国内公司的布局看教育信息化领域除了硬件厂商龙头视源股份鸿合科技等外还有软件应用和系统集成解决方案厂商拓维信息佳发教育等提供校内外教学内容互通配套软件的方直科技全通教育等业务布局看视源股份鸿合科技作为教育交互平板龙头企业设备销售以交互平板为主贡献主要营收市占率领先基于硬件设备的广泛渗透实现软件应用层的融合拓展通过抓住教师群体的痛点提升用户粘性巩固品牌壁垒软件应用厂商中拓维信息和华为合作研发智慧教育云平台佳发教育主打智慧招考智慧教育两大场景的系统集成解决方识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析教育案业务优势逐渐凸显方直科技深耕K9教育阶段提供配套教育软件打通校内外教育内容全通教育借助与基础运营商合作的优势触达更多客户资源面向家长推出家校互通平台面向G端教育主管部门学校推出智慧校园等解决方案表3教育信息化A股相关标的梳理代码证券简称教育信息化相关业务教育信息化布局逻辑相关业务营收情况希沃品牌22年在中国教育交互平板的市占率47市2021A教育业务6442亿元占率优势硬件起家教育大屏业务在义务教育阶段渗YoY2053002841SZ视源股份交互智能平板业务教育市场透率高随着软硬结合能力提升为教师提供备课软件2022H1教育业务1698亿元工具等增强教师粘性巩固竞争壁垒YoY-24462021A智能交互显示产品5545亿22年在中国教育交互平板的市占率224排名第二元YoY4803智能视听解决方教育信息化产品智慧教育解决方案和智近年来在教育信息化20推动下重视软件层的能力搭案267亿元Yoy757002955SZ鸿合科技慧教育服务建以硬件产品为核心推进一核两翼布局课后服2022H1智能交互显示产品2081亿务师训服务元YoY055智能视听解决方案060亿元Yoy461专注于教育信息化智慧教育职业教育产教融合等2021A教育信息化产品442亿元领域的投资建设金融服务运营运维等业务全资子YoY-414600636SH国新文化教育信息化产品公司奥威亚已发展成为教育录播龙头企业和专业的全连2022H1未披露按行业产品的主营构接智慧教学服务商成数据2021行业云1039亿元智慧考试领域全资子公司海天科技是考试测评领域龙YoY2214软硬一体化解决方考试评卷及教育评价服务头结合AI技术提供AI评卷监测AI在线监考AI案246亿元YoY1009002261SZ拓维信息教育信息化解决方案智能巡检等2022H1行业云434亿元幼儿园多媒体教学内容服务智慧教育联合华为研发智慧教育云平台打造多个省YoY-374软硬一体化解决方市级智慧教育云平台案699927万元YoY-25462021A方直金太阳教育软件080亿元YoY-1376技术开发服务015中小学配套教育软件及互联网在线全面K9教育阶段软件产品金太阳软件为主也有信息化亿元YoY-533300235SZ方直科技系统服务金太阳软件为主集成项目为学校提供智慧校园项目的建设方案2022H1方直金太阳教育软件035亿元YoY-887技术开发服务007亿元YoY393教育信息化系列产品2021A标准化考点设备234亿元围绕智慧招考智慧教育素质教育三大场景智慧招2017考务考试信息化产品新高考云YoY-3840智慧教育产品及整体考承建国家教育考试综合管理平台在智慧招考领域巅智慧教育无线电侦测与保障解决方案103亿元YoY-3522300559SZ佳发教育占有较大市场份额智慧教育教考统筹面向高中教2018智慧招考云巅智慧教育系列2022H1标准化考点设备180亿元育的新高考一体化解决方案等素质教育产品智慧体2019智慧招考智慧教育YoY2801智慧教育产品及整体育生涯教育等较少有厂商深入布局的领域2021智慧招考智慧教育和素质教育解决方案048亿元YoY-269识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析教育家校互动升级业务跟基础运营商合作移动和教育2021A家校互动升级业务138亿元平台YoY-2374教育信息化项目建设继续教育业务全资子公司全通继教提供培训平台教及运营168亿元YoY-1492继家校互动升级业务继续教育业务教育育行政主管部门招标购买培训服务的模式续教育业务411亿元YoY1944300359SZ全通教育信息化业务教育信息化2B的智慧教育云服务平台行业应用平台2022H1家校互动升级业务052亿和移动有合作教育主管部门学校运营商招标购买元YoY-1882教育信息化项目建软硬件或采购软件服务的模式智慧校园场景以软设及运营045亿元YoY-3433件为主继续教育业务144亿元YoY0102021A智慧教育业务170亿元K12智慧教育产品与服务产品涵盖大平子公司天喻教育已出售77股权K12智慧教育YoY-2488300205SZ天喻信息台大教学大数据大生态和区校一体教育平台教学产品区校一体化解决方案采购方主2022H1公司完成子公司天喻教育的化解决方案要是各级教育主管部门和学校剥离教育信息化相关业务不再纳入公司合并报表数据来源公司财报广发证券发展研究中心三投资建议教育数字化投资机会我们认为可以沿着两条线筛选标的AI教育以及教育信息化AI教育领域关注科大讯飞方直科技等虚拟助教虚拟教师业务的发展关注科大讯飞视源股份鸿合科技等龙头教育硬件设备厂商在软件应用层面通过AI技术更好解决教师痛点关注科大讯飞视源股份鸿合科技新东方EDUN9901HK有道等厂商学习机产品的迭代在线教育平台关注粉笔高途等智慧招考领域关注拓维信息佳发教育竞业达等同时关注与运营商合作推进家校互通平台的全通教育前瞻布局AI相关儿童教育少儿编程的盛通股份等教育信息化领域高职教贴息政策推进下23年项目需求有望集中释放视源股份鸿合科技一核两翼融合发展发力课后服务师训服务国新文化录播设备龙头收购奥威亚战略投资华晟经世等头部硬件厂商有望率先受益关注软件及系统解决方案厂商佳发教育智慧招考智慧教育新开普智慧校园竞业达智慧校园等四风险提示一政策监管进一步趋严国家针对高等教育职业教育阶段出台严格的监督管理政策对高职院校的经营发展造成影响AI技术与教育等严肃公益属性的行业结合目前仍处在发展初期在政策上仍有待完善存在后续出台相关政策规范行业监管趋严的风险二技术迭代不及预期AI相关技术仍然处于发展阶段技术迭代不及预期会对下游教育领域的应用效果产生影响识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析教育三教育信息化项目招标不及预期教育信息化相关政策发生变化高职院校需求不景气下游竞标厂商参与度低等导致教育信息化项目招标不及预期四行业竞争加剧教育信息化20时代越来越多的硬件厂商软件服务商充分参与市场竞争发挥各自竞争优势导致行业竞争加剧随着AI产业发展更多教育厂商AI技术厂商有动力参与竞争导致行业竞争加剧识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析教育广发传媒行业研究小组旷实首席分析师北京大学经济学硕士2017年3月加入广发证券2011-2017年2月供职于中银国际证券叶敏婷资深分析师西安交通大学工业工程硕士管理学学士2018年加入广发证券发展研究中心徐呈隽资深分析师复旦大学世界经济学硕士浙江大学经济学学士2019年加入广发证券发展研究中心周喆高级研究员香港理工大学金融硕士2021年加入广发证券发展研究中心卢丝雨高级研究员硕士毕业于上海交通大学2021年加入广发证券发展研究中心张丰淇研究员硕士毕业于伦敦政治经济学院2022年加入广发证券发展研究中心毛玥研究员上海交通大学管理学硕士2022年加入广发证券发展研究中心杨琳琳海外互联网首席分析师华中科技大学管理科学与工程硕士管理学学士2012年加入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦476001号太平金融大厦街2号月坛大厦18层北路429号泰康保险李宝椿大厦29及30楼31层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析教育分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明