创业板首日涨幅上升，注册生效待发行26家。（1）本周（3月13日-3月17日）主板共有5只新股开板，开板平均涨幅为72.2%，前值107.2%，创业板共有1家公司上市，上市首日平均涨幅26.3%，前值25.0%。科创板无新股上市。（2）本周融资规模较上周降低。沪深板块上市5家，累计IPO融资规模44.6亿元，平均融资规模8.92亿元，低于2021年初以来周融资规模均值。（3）本周5只新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为28.6X，其中未来电器52.1X，苏能股份22.5X。
　　下周5只新股将参与初步询价。（1）初步询价时间安排：3月20日，国泰环保（301203.SZ）；3月21日，云天励飞（688343.SH），华海诚科（688535.SH），南芯科技（688484.SH），科源制药（301281.SZ）。（2）注册生效待发行26家。截至2023年03月17日，注册制新股处于已受理至注册生效状态695家，其中已受理216家，已问询236家，上市委会议通过123家，提交注册94家，注册生效待发行26家，此外有23家处于中止审查状态。
　　近端次新股指数下降1.7%。（1）本周近端次新股指数（-1.7%），沪深300指数（-0.2%）、创业板指（-3.2%）、科创50（2.2%）。（2）本周近端次新股指数交易热度上升。截至2023年03月17日，5日次新股换手率均值为10.5%，较上周增加1.3pct，处于2021年1月1日以来43%分位水平。（3）从日成交量和成交额数据来看，本周近端次新股指数均值分别为3.3亿股、111.3亿元，成交量较上周增加；沪深300指数成交量有所增加。
　　风险提示：宏观经济风险、市场流动性风险、制度变化、新股发行进度不及预期。

研究报告全文：TableMain证券研究报告策略周报2023年03月18日新股周报次新整体下跌换手率提升周观新股2023年3月第3周证券分析师吴开达TableSummary投资要点资格编号S0120521010001邮箱wukdteboncomcn创业板首日涨幅上升注册生效待发行26家1本周3月13日-3月17日主板共有5只新股开板开板平均涨幅为722前值1072创业板共有1家研究助理公司上市上市首日平均涨幅263前值250科创板无新股上市2本周融资规模较上周降低沪深板块上市5家累计IPO融资规模446亿元平均融资规模892亿元低于2021年初以来周融资规模均值3本周5只新股公布相关研究初步询价结果平均发行市盈率摊薄后LYR为286X其中未来电器521X苏能股份225X1货币信用周期投资框架穿透普林格先行指标-2023316下周5只新股将参与初步询价1初步询价时间安排3月20日国泰环保2公募发行边际回暖微观流301203SZ3月21日云天励飞688343SH华海诚科688535SH动性跟踪2023227-2023312南芯科技688484SH科源制药301281SZ2注册生效待发行26家2023314截至2023年03月17日注册制新股处于已受理至注册生效状态695家其中已受理216家已问询236家上市委会议通过123家提交注册94家注册3无惧倒春寒2023312生效待发行26家此外有23家处于中止审查状态4社融脉冲起复苏仍甜蜜2023311近端次新股指数下降171本周近端次新股指数-17沪深300指数-02创业板指-32科创50222本周近端次新股指数交易热度5保险资管获准开展REITs业务上升截至2023年03月17日5日次新股换手率均值为105较上周增加本周REITs市场下跌周观13pct处于2021年1月1日以来43分位水平3从日成交量和成交额数据REITs2023年3月第2周-来看本周近端次新股指数均值分别为亿股亿元成交量较上周增加2023311331113沪深300指数成交量有所增加风险提示宏观经济风险市场流动性风险制度变化新股发行进度不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报内容目录1创业板首日涨幅上升注册生效待发行26家411创业板新股首日涨幅上升412本周沪深上市公司5家累计融资446亿元融资规模下降513本周5只新股公布初步询价结果平均发行市盈率摊薄后LYR为286X514下周已公布7家申购5家询价注册生效待发行26家6141下周已公布5只新股参与初步询价72近端次新股指数下降17交易热度上升183风险提示19220请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报图表目录图1创业板首日涨幅上升低于2021年以来中位数4图2本周上市公司累计融资4458亿元5图3本周累计上市融资额4458亿元低于2021年以来均值5图4新股发行平均市盈率摊薄后LYR286X5图5排队企业中注册生效待发行26家7图6近端次新股指数下跌1718图7近端次新股指数与主要指数分化扩大18图8近端次新股换手率上升19表1本周主板5只新股开板开板平均涨幅为7224表2创业板1家公司上市首日平均涨幅2634表3下周已公布7家申购5家询价6表4本周19家公司注册核准通过上市委会议通过发审委通过6家6表5下周5只新股参与初步询价7表6国泰环保与可比公司对比9表7云天励飞与可比公司对比11表8华海诚科与可比公司对比13表9南芯科技与可比公司对比15表10科源制药与可比公司对比17320请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报1创业板首日涨幅上升注册生效待发行26家11创业板新股首日涨幅上升本周3月13日-3月17日主板共有5只新股开板开板平均涨幅为722前值1072创业板共有1家公司上市上市首日平均涨幅263前值250科创板无新股上市表1本周主板5只新股开板开板平均涨幅为722未开板开板当日开板涨幅开板日流通市开板总市值发行总量股票代码股票简称上市日期发行价格开板日期天数均价涨幅价差值亿元亿元万股603073SH彩蝶实业2023-03-16198512023-03-17288745590283732652900603153SH上海建科2023-03-13114722023-03-151999743852109981935500001368SZ通达创智2023-03-13251312023-03-14337134185894436482800001366SZ播恩集团2023-03-0793252023-03-1421561313122487034744035001278SZ一彬科技2023-03-08170032023-03-132992760129292537843093均值722资料来源Wind德邦研究所表2创业板1家公司上市首日平均涨幅263IPO上市首日最新价差相对IPO价差最新价-相对首日股票代码股票简称上市日期均价涨幅价格均价价格最新价-IPO涨幅首日均价均价涨幅301439SZC泓淋2023-03-17199925252632430431216-095-38均值263资料来源Wind德邦研究所图1创业板首日涨幅上升低于2021年以来中位数700周平均均价涨幅涨幅中位数6005004003002001000-100资料来源Wind德邦研究所420请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报12本周沪深上市公司5家累计融资446亿元融资规模下降本周融资规模较上周降低沪深板块上市5家累计IPO融资规模446亿元平均融资规模892亿元低于2021年初以来周融资规模均值图2本周上市公司累计融资4458亿元图3本周累计上市融资额4458亿元低于2021年以来均值募资规模亿元首发募集资金亿元周融资均值亿元首发家数家右轴25900308002520700600201550015400103001052005100000资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所13本周5只新股公布初步询价结果平均发行市盈率摊薄后LYR为286X本周5只新股公布初步询价结果平均发行市盈率摊薄后LYR为286X其中未来电器521X苏能股份225X图4新股发行平均市盈率摊薄后LYR286X60发行市盈率摊薄后52150403023023022622520100资料来源Wind德邦研究所520请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报14下周已公布7家申购5家询价注册生效待发行26家下周已公布5家公司参与初步询价初步询价时间安排3月20日国泰环保301203SZ3月21日云天励飞688343SH华海诚科688535SH南芯科技688484SH科源制药301281SZ注册生效待发行26家截至2023年03月17日注册制新股处于已受理至注册生效状态695家其中已受理216家已问询236家上市委会议通过123家提交注册94家注册生效待发行26家此外有23家处于中止审查状态表3下周已公布7家申购5家询价20233202023321202332220233232023324代码简称星期一星期二星期三星期四星期五301378SZN通达海上市301246SZN宏源上市603291SH联合水务中签结果申购缴款600925SH苏能股份中签率中签结果申购缴款603162SH海通发展中签率中签结果申购缴款301386SZ未来电器中签率中签结果申购缴款301314SZ科瑞思中签率中签结果申购缴款688531SH日联科技申购中签率中签结果申购缴款301141SZ中科磁业申购中签率301203SZ国泰环保询价申购688343SH云天励飞询价申购688535SH华海诚科询价申购688484SH南芯科技询价申购301281SZ科源制药询价申购资料来源发行公告Wind德邦研究所注标记号的股票申购类型仅有网上申购表4本周19家公司注册核准通过上市委会议通过发审委通过6家上周本周注册成功核准通过上市委会议通过发审委通过过会率过会率中船邯郸派瑞特种气体股份有限公司科创板-3331000合肥颀中科技股份有限公司珠海科瑞思科技股份有限公司华纬科技股份有限公司山东科源制药股份有限公司常州长青科技股份有限公司浙江海森药业股份有限公司江苏翔腾新材料股份有限公司创业板陕西能源投资股份有限公司10001000汕头市超声仪器研究所股份有限公司深圳中电港技术股份有限公司乔锋智能装备股份有限公司重庆登康口腔护理用品股份有限公司芜湖三联锻造股份有限公司南昌矿机集团股份有限公司中信金属股份有限公司陕西能源投资股份有限公司浙江海森药业股份有限公司重庆登康口腔护理用品股份有限公司南昌矿机集团股份有限公司主板--1000深圳中电港技术股份有限公司江苏常青树新材料科技股份有限公司中重科技天津股份有限公司江西盐业集团股份有限公司柏诚系统科技股份有限公司资料来源上交所官网深交所官网证监会官网德邦研究所注截至2023年03月17日620请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报图5排队企业中注册生效待发行26家科创板创业板250200150100500已受理已问询上市委会议通过提交注册注册生效待发行中止创业板96135100611410科创板12010123331213资料来源上交所深交所Wind德邦研究所注截至2023年03月17日141下周已公布5只新股参与初步询价截止03月17日统计下周5只注册制新股将参与初步询价科创板3只创业板2只我们根据发行人招股书整理了待询价公司及其所属行业的基本面情况及核心看点表5下周5只新股参与初步询价19-21营收19-21净利润21年净利可比公司PE代码简称21年ROE21年PE可比公司CAGRCAGR润增速TTM范围301203SZ国泰环保-4651526-2372324682694206兴蓉环境复洁环保鹏鹞环保688343SH云天励飞56691047074-2600-2314-352-235云从科技-UW寒武纪-U688535SH华海诚科420124128756220891946389778康强电子江丰电子安集科技688484SH南芯科技202594173631599338723960-37331131圣邦股份艾为电子思瑞浦301281SZ科源制药16336103138720241561226359九洲药业普洛药业森萱医药资料来源Wind德邦研究所1国泰环保301203SZ提供污泥处理服务的地方国企公司简介公司主营业务为污泥处理服务并向成套设备销售和水环境生态修复领域延伸公司专注于污水处理厂污泥处理处置与资源化致力于打通全过程技术链条为解决我国污泥处理处置难题提供了一条经济性好关键装备国产化资源利用率高能源节约且碳减排效果显著的新路线新途径公司自主研发的多源污泥深度脱水与多元化处置利用系列技术整体达到国内领先水平其中城市生活污水工业污水污泥深度脱水及其流化床焚烧协同技术达到国际先进水平是2021年度浙江省专精特新中小企业主要产品收入占比2021年七格项目2964绍兴项目2593临江项目2542水环境生态修复883行业概况1行业需求规模及增速720请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报污泥处理行业根据招股说明书2020年全国城市县城和乡污水处理厂共计6496座由于各省市区的污水处理规划不同在污水处理厂的数量和规模方面存在一定差异但数量基本均超过50个呈现较为分散的特征2011年到2019年城镇污水处理厂污泥的产生量年复合增速达到109随着环保标准的不断提高未来污泥产生量还会进一步增长据前瞻产业研究院数据预测2024年我国污泥处理处置市场规模将超过900亿元水环境生态修复根据招股说明书2021年全国地表水监测的3632个水质断面中类类以及劣类占比为152部分区域仍存在黑臭水体河流流域方面监测的3117个水质断面中类类以及劣类水质断面合计占比13其中劣类占比09湖泊水库方面在全国210个开展水质监测的重要湖泊水库中类类以及劣类合计占271其中劣类占比52到2020年我国城市污水处理能力已达到20405万立方米日2行业发展趋势污泥处理行业适应碳减排与碳中和需求的低耗高效污泥处理技术将加速推广污泥焚烧在国家相关规划中的重要性持续提升焚烧处置有望成为经济发达地区污泥处置主流方式水环境生态修复行业随着我国经济向高质量增长转型对生态文明建设的重视程度也在不断提高在政策大力支持的背景下未来我国对环保治理的投入规模将会进一步扩大因而生态修复行业的市场规模也会进一步增大3公司市场地位现阶段从事污泥处理的公司主要可分为两类第一类为以污水处理为主污泥处理为辅的公司该类公司数量众多但污泥处理规模普遍较小通常仅服务于自身污水处理过程中产生的污泥第二类为专业从事污泥处理的公司该类公司在污泥处理领域的专业研发能力较强实践经验丰富但行业内此类公司的数量较少国泰环保属于专业从事污泥处理的公司具备较强的技术实力和丰富的项目经验公司运营了多个污水设计处理能力超过50万吨日甚至100万吨日的大型污水集中处理设施对应的污泥处理项目该类项目对运营的安全性稳定性等均有更高的要求公司长期为该等污水处理厂提供经济环保的污泥处理服务体现公司在污泥处理领域的市场地位公司临江项目七格项目和绍兴项目自建设运营以来经历多次技改和改扩建目前处理规模已分别扩大至4000吨日1600吨日和1000吨日能够处理的污泥也由单一的工业污泥扩展为可接收处理不同含水率不同种类的污泥项目稳定运营时间均已超过10年财务状况公司2021年营业收入为331亿元2019年至2021年两年CAGR为-465毛利率为55512021年归母净利润为140亿元两年CAGR为1526820请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报表6国泰环保与可比公司对比可比公司三年平均两年CAGR发行人三年平均项目2019年2020年2021年两年CAGR兴蓉环境复洁环保鹏鹞环保营业收入363745633306-518-54归母净利润105818421405151804毛利率49545653403736净利率3041433881917ROE46563245111710资产负债率25171017562443总资产周转率1091076594205333资料来源Wind公司招股说明书德邦研究所单位营业收入与归母净利润单位均为百万元核心看点公司是国内最早采用污泥调理机械脱水的技术路线解决污泥难题的环保企业之一经过近二十年的持续技术研发和十五年的工程实践公司建立和发展了涵盖适应多种污泥来源的深度脱水技术脱水干泥多途径处置资源化利用技术以及成套设备设计与集成技术等在内的污泥处理处置技术体系实现了临江项目七格项目和绍兴项目等多个代表性项目超过十年的长期稳定运行公司具备大型污泥处理项目建设能力与成套装备供应能力公司自行投资建设了绍兴水处理发展有限公司1000吨日污泥深度脱水处理项目为萧山区4000吨日污泥处理工程项目杭州市七格污水处理厂污泥处理提升工程等代表性项目设计集成了大型污泥处理成套装备上述项目是所在城市生活污水工业污水污泥集中处理项目污水排放标准高污泥处理规模大建设工况复杂资金预算严格而且上述项目关乎所在城市排水安全对稳定运行要求也很高公司自行建设的污泥处理项目和自主设计集成的成套装备满足了业主单位的要求具有整体运行效率高运行稳定性强设备简洁投资成本低等特点公司主要客户是以水务公司为代表的地方国有企业主要客户本身的市场地位领先资金实力雄厚信誉良好运行规范合作过程中未发生过违约情形合作关系稳定目前公司已与杭州蓝成杭州排水绍兴水处理分别签订了15年12年2年的服务合同主要项目长期稳定运行风险提示技术可能存在被仿制的风险技术升级迭代的风险新项目商业效益未达预期的风险能耗双控政策对公司脱水干泥处置产生不利影响的风险经营业绩波动风险公司产品或服务被替代风险原材料采购价格波动的风险掌握核心技术的人员离职对公司持续经营产生不利影响的风险2云天励飞688343SH业内领先的人工智能企业公司简介公司作为业内领先的人工智能企业以人工智能算法芯片技术为核心为客户提供算法软件芯片等自研核心产品并可根据客户需求将自身核心产品外购的定制化或标准化硬件产品安装施工服务等打包以解决方案的形式交付客户公司执行云端和终端产品及服务高效协同的技术路线核心技术平台包括算920请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报法技术平台人工智能芯片技术平台公司的算法技术覆盖计算机视觉等领域融合对场景的理解和工程化经验以云端软件等形式提供至下游客户公司的人工智能芯片技术基于对算法技术特点及行业场景计算需求的深刻理解通过自定义指令集处理器架构及工具链的协同设计优化算法与芯片技术的适配性在公司的终端和边缘端产品中应用并对外独立进行销售主要产品收入占比2021年综合项目收入7294产品销售收入2519行业概况1行业需求规模及增速人工智能行业总体根据招股说明书中国市场丰富的应用场景和庞大的数据量刺激人工智能市场的快速扩张将从2019年的2806亿美元增长至2023年的11925亿美元复合增长率高达4358政府行业金融业互联网行业在经过近年的应用实践后将全面推广AI的应用而新零售新制造医疗领域也将成为AI市场的新增长点IDC预计未来这六大行业应用AI的3年复合增长率将超过30视觉人工智能行业根据招股说明书2019年中国计算机视觉市场规模达到2196亿元人工智能芯片行业根据招股说明书2021年全球人工智能芯片市场规模为255亿美元预计2021-2026年全球人工智能芯片市场规模将以293的复合增长率增长2023年将达到490亿美元据亿欧智库测算2025年中国人工智能核心产业市场规模将达到4000亿元其中基础层芯片及相关技术的市场规模约1740亿元从行业结构分布来看在2021年安防行业是AI芯片落地应用的最大市场市场规模达到511亿元占比16722行业发展趋势人工智能行业总体端侧与云侧的融合与协作是大势所趋视觉人工智能行业的竞争维度逐步从单一技术领先性竞争转向综合服务能力竞争核心城市日渐成为视觉人工智能技术等AI技术创新和应用的重要载体和试验地人工智能芯片行业芯片行业整体受到政策鼓励支持AI芯片发展受益国内需求和国产化进程AI芯片研发将从技术导向转向场景导向AI芯片发展从侧重云端向端云一体化发展3行业竞争格局视觉人工智能作为国内应用最为广泛的人工智能技术之一在各领域技术输出规模不断增大尤其广泛地被运用在安防消费电子等行业随着产业的进一步成熟训练数据研发投入客户资源等核心壁垒逐渐清晰除云天励飞外业内的中国企业包括商汤科技旷视科技依图科技云从科技等上述企业都拥有相对成熟的AI赋能解决方案而云天励飞全产业链的服务能力和丰富的项目落地经验与之产生了差异化的竞争优势人工智能芯片市场在国内尚处于发展初期业内企业以国外的NVIDIAGraphcore国内的寒武纪地平线华为海思等为主聚焦多种芯片产品形成差异化竞争云天励飞的芯片研发在国内市场起步较早相比于专注芯片研发的企业云天励飞产业链中下游丰富的算法基础研发和场景应用为芯片研发提供了多样化的数据和启发形成全产业链的良性循环财务状况公司2021年营业收入为566亿元2019年至2021年两年CAGR为5669毛利率为38822021年归母净利润为-390亿元两年CAGR为-11711020请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报表7云天励飞与可比公司对比发行人三年平均可比公司三年平均两年CAGR项目2019年2020年2021年两年CAGR云从科技-UW寒武纪-U营业收入230442635657571527归母净利润-5000-3927-3898-12-1-16毛利率443739404065净利率-221-93-69-128-29-158ROE-418-50-26-165-51-23资产负债率1022526514311总资产周转率493228373910资料来源Wind公司招股说明书德邦研究所单位营业收入与归母净利润单位均为百万元核心看点在AI算法层面公司算法技术达到业内领先水平公司的云天励飞智能终端人脸识别系统作为工信部的国家人工智能重点任务揭榜公司因该项目获评为工信部第一期人工智能产业创新揭榜优胜单位2018年公司获得被誉为中国智能科学技术最高奖的吴文俊人工智能科学技术奖公司的面向智慧城市的大规模动态人像识别和实时检索系统获得2018年度深圳市科技进步技术开发类一等奖此外公司还获评第二十一届中国专利奖在AI芯片领域公司是业内少数基于对人工智能算法技术特点的深度分解及对行业场景计算需求的深刻理解通过自定义指令集处理器架构及工具链的协同设计自主研发芯片并已实现流片量产及市场化销售的公司之一公司自研芯片DeepEye1000已于2019年起实现独立商用目前已与海康威视阿里巴巴平头哥等建立了业务合作关系在AI解决方案层面公司具备提供AI解决方案能力并已经实现多个大型项目成功落地公司在第三届中国人工智能安防峰会上与商汤科技大华股份依图科技佳都科技并列为五大城市代表企业奖截至2022年6月30日公司已取得446项专利含境外专利17项其中发明专利295项实用新型专利22项外观设计专利129项已登记的软件著作权159项公司的技术先进性得到了业界的广泛认可优异的产品性能稳定的产品质量可靠的技术支持为公司积累了良好的市场口碑公司已经获得了业内多项殊荣风险提示核心技术泄密及核心技术人员流失的风险技术升级迭代的风险技术研发投入相对不足的风险公司AI产品未来应用落地及商业化的不确定性风险被列入美国商务部实体清单的风险客户集中度高且变动较大市场开拓及未来经营可持续性风险运营时间较短未来发展前景存在不确定性的风险3华海诚科688535SH国内领先的环氧塑封料厂商公司简介公司是一家专注于半导体封装材料的研发及产业化的国家级专精特新小巨人企业主要产品为环氧塑封料和电子胶黏剂其中公司主要产品环氧塑封料属于包封材料根据中国科学院上海微系统与信息技术研究所SIMIT战略研究室1120请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报公布的我国集成电路材料专题系列报告90以上的集成电路均采用环氧塑封料作为包封材料因此环氧塑封料已成为半导体产业发展的关键支撑产业公司已与华天科技通富微电长电科技富满微扬杰科技气派科技银河微电等下游知名厂商建立了长期良好的合作关系并已发展成为部分主要封装厂商的第一大环氧塑封料内资供应商主要产品收入占比2021年高性能类503基础类4429行业概况1行业市场规模及增速封装材料市场近年来全球封装材料市场规模保持增长根据招股说明书据SEMI数据2015年至2021年全球半导体封装材料市场规模由18910亿美元增长至23900亿美元2015年至2020年全球包封材料由2590亿美元增长至2720亿美元预计2022年市场规模将增长至2970亿美元此外受益于全球封装产能逐步转移至我国国内封装材料市场规模增长显著高于全球2015年至2020年市场规模26770亿元增长至36110亿元其中包封材料市场规模由4850亿元增长至6300亿元远高于全球市场的增长速度环氧塑封料市场根据招股说明书据中国半导体支撑业发展状况报告2021年中国包封材料市场规模为7360亿元同比增速达到1683根据中商产业研究院与中国集成电路材料专题系列报告环氧塑封料在包封材料的市场占比约为90根据招股说明书据此测算环氧塑封料2021年国内市场规模为6624亿元电子胶黏剂市场根据招股说明书据中国胶粘剂和胶粘带工业协会杨栩秘书长于2022年中国大湾区电子胶粘剂技术发展高峰论坛的发言我国电子胶粘剂市场迅猛发展市场已超100亿元规模成为增长速度最快发展潜力巨大的胶粘剂细分市场之一因此根据招股说明书预计电子胶黏剂市场规模在100亿元以上2行业发展趋势全球半导体封装技术呈现持续演进趋势先进封装将成为全球半导体封装市场贡献主要增量3行业竞争格局环氧塑封料鉴于环氧塑封料的关键性芯片设计公司会与封装厂商会选用具有较长供应历史优良市场口碑相关产品已经过市场验证的供应商因此该领域进入门槛较高国内市场的竞争格局集中呈现出头部化效应其中内资厂商市场份额主要由华海诚科衡所华威长春塑封料北京科化长兴电子所占据电子胶黏剂电子胶黏剂可应用于一级封装二级封装等不同封装级别与应用领域故各类产品所处的产业链发展状况不同面临的竞争情况及市场地位亦相应存在差异其中在芯片级电子胶黏剂领域FC底填胶与液态塑封料的市场分别由日资厂商Namics与Nagase垄断呈现出一家独大的局面在PCB板级电子胶黏剂领域低端产品的市场竞争格局较为分散公司产品主要为中高端产品该类型产品的市场份额仍集中于汉高Delo等外资头部厂商内资供应商正逐步缩小技术差异4公司市场地位公司业务规模快速增长目前已发展成为一家技术先进产品系列齐全产销量规模较大的内资环氧塑封料企业并积极开展应用于先进封装的卡脖子1220请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报材料的技术开发与产业化凭借丰富且具有前瞻性的技术积累扎实且具有创新性的研发实力稳定可靠的产品质量和优质的客户服务公司已进入到众多知名客户的供应商体系在技术水平产品质量交货期服务响应速度等方面赢得了客户的高度认可截至2022年3月16日公司已与华天科技通富微电长电科技富满微扬杰科技气派科技银河微电等下游知名厂商建立了长期良好的合作关系并已发展成为部分主要封装厂商的第一大环氧塑封料内资供应商未来随着上述厂商新增产能的逐渐落地公司作为内资环氧塑封料代表性厂商之一将凭借自身的研发产品服务口碑等优势进一步提升市场份额财务状况公司2021年营业收入为347亿元2019年至2021年两年CAGR为4201毛利率为29142021年归母净利润为048亿元两年CAGR为24128表8华海诚科与可比公司对比可比公司三年平均两年CAGR发行人三年平均项目2019年2020年2021年两年CAGR康强电子江丰电子安集科技营业收入17222477347242243955归母净利润41271476241402938毛利率30312930202851净利率2111497926ROE5282118121213资产负债率66663154485219总资产周转率75858481925941资料来源Wind公司招股说明书德邦研究所单位营业收入与归母净利润单位均为百万元核心看点公司专注于半导体封装材料的研发及产业化是国内规模较大产品系列齐全具备持续创新能力的环氧塑封料厂商公司注重技术研发在产品配方与生产工艺等方面持续研发与技术攻关构建了可应用于传统封装与先进封装的技术体系拥有完整的产品体系以及前沿性的产品布局在传统封装领域公司应用于DIPTOSOTSOP等封装形式的产品已具备品质稳定性能优良性价比高等优势且应用于SOTSOP领域的高性能类环氧塑封料的产品性能已达到了外资厂商相当水平并在长电科技华天科技等部分主流厂商逐步实现了对外资厂商产品的替代市场份额持续增长在先进封装领域公司研发了应用于QFNBGAFCSiP以及FOWLPFOPLP等封装形式的封装材料其中应用于QFN的产品已实现小批量生产与销售颗粒状环氧塑封料GMC以及FC底填胶等应用于先进封装的材料已通过客户验证液态塑封材料LMC正在客户验证过程中上述应用于先进封装的产品有望逐步实现产业化并打破外资厂商的垄断地位风险提示先进封装用环氧塑封料产业化风险研发不及时或进度未达预期风险核心技术人员流失与技术泄密风险产品考核验证周期较长的风险发行人主营产品细分市场容量较小市场集中度较高的风险终端应用领域发展放缓的风险4南芯科技688484SH国内领先的模拟和嵌入式芯片设计企业之一公司简介1320请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报公司是国内领先的模拟和嵌入式芯片设计企业之一公司现有产品已覆盖充电管理芯片含电荷泵充电管理芯片通用充电管理芯片无线充电管理芯片DC-DC芯片AC-DC芯片充电协议芯片及锂电管理芯片通过打造完整的产品矩阵满足客户系统应用需求公司以成为全球领先的模拟与嵌入式芯片企业为经营愿景凭借高效的研发能力卓越的技术创新能力以及严苛的品质管控能力在消费电子工业及汽车电子领域推出高性能电源及电池管理芯片助力国产芯片自主可控主要产品收入占比2021年电荷泵充电管理芯片6041通用充电管理芯片1385充电协议芯片1134行业概况1行业市场规模及增速集成电路行业根据招股说明书2021年全球集成电路行业的整体规模为4629亿美元模拟芯片行业根据招股说明书2021年全球模拟芯片销售额为741亿美元2017-2021年复合增长率约为869中国模拟芯片市场规模在全球占比达到50以上是全球最主要的模拟芯片消费市场2017-2021年复合增长率约为932增速高于全球2021年中国模拟芯片市场规模达到30563亿元随着国内企业产品开发速度加快在新技术和产业政策的双轮驱动下未来中国模拟芯片市场将迎来发展机遇根据公司招股说明书据FrostSullivan数据预计2026年将达到36673亿元电源管理芯片行业根据招股说明书2021年全球电源管理芯片市场规模约3787亿美元2017-2021年年均复合增长率为1416中国电源管理芯片仍将保持增长态势2021-2026年增长率将达到753根据公司招股说明书据FrostSullivan数据2026年市场规模预计为12844亿元电池管理芯片行业根据招股说明书2021年全球电池管理芯片出货量为3193亿颗预计未来仍将保持快速增长2行业发展趋势技术层面高效低耗化集成化模拟技术和嵌入式处理技术相互协同产业层面第三代功率半导体氮化镓GaN成为市场趋势智能化和电动化驱动汽车电子快速发展业态层面各个国家或地区政府加大对产业的支持力度集成电路全产业国产替代需求显著模式层面产业链协同更为紧密3行业竞争格局国际大厂经过多年发展凭借资金技术客户资源品牌等方面的积累形成了巨大的领先优势目前模拟芯片市场整体呈现出国际大厂主导的竞争格局根据招股说明书据FrostSullivan统计2021年TIADIInfineon等全球前十大模拟芯片供应商合计占据全市场约62的份额海外模拟芯片厂商多数采用IDM模式同时大多涉及功率半导体嵌入式系统传感器等多个领域下游应用包括消费电子工业汽车航空航天军用等业务规模庞大随着国内集成电路产业的快速发展部分国内模拟芯片厂商脱颖而出在细分市场与国际大厂的技术水平差距不断缩小国内电源管理芯片公司开发设计的1420请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报产品在多个市场领域得到应用尤其是中小功率段的消费电子市场已经逐渐取代国外竞争对手的份额但和国际大厂相比在产品目录客户构成营收人员等维度来看国内公司仍有较大的成长空间4公司市场地位公司是国内少数在细分领域能与同行业国际大厂直接竞争并实现高端产品国产替代的公司之一公司作为国内最先布局USB-PD充电管理的公司之一以前瞻的产品定义及快速的响应能力及时推出多种充电管理芯片以支持不同终端设备需求已成为国内消费电子充电管理市场的中坚力量根据招股说明书据FrostSullivan研究数据显示以2021年出货量口径计算公司电荷泵充电管理芯片位列全球第一升降压充电管理芯片位列全球第二国内第一公司产品在手机等消费电子领域工业领域及汽车领域得到多家厂商认可在手机领域公司产品已进入荣耀OPPO小米vivomoto等知名手机品牌并完成直接供应商体系认证在其他消费电子领域公司产品已进入Anker紫米贝尔金哈曼Mophie等品牌在工业领域公司产品已进入大疆海康威视TTI等品牌在汽车领域公司产品已进入沃尔沃现代等品牌财务状况公司2021年营业收入为984亿元2019年至2021年两年CAGR为20259毛利率为43072021年归母净利润为244亿元表9南芯科技与可比公司对比发行人三年平均可比公司三年平均两年CAGR项目2019年2020年2021年两年CAGR圣邦股份艾为电子思瑞浦营业收入1075178398422036851109归母净利润-99-8024409979150毛利率38364339503660净利率-9-425426930ROE-10-4399252426资产负债率19101414204512总资产周转率8569136977613782资料来源Wind公司招股说明书德邦研究所单位营业收入与归母净利润单位均为百万元核心看点公司具备对市场需求的精准把握能力和前瞻性的产品定义能力能够积极快速匹配行业发展趋势及客户的诉求规划的产品研发路线图与下游客户的未来产品需求有较高契合度公司研发团队能够高效进行研发设计将产品定义快速转化成IC设计并在生产运营部市场部等部门通力协作下推出行业领先的IC产品快速实现产业化落地带动公司产品迅速进入各大客户公司的研发设计始终以市场需求为导向根据终端设备电源及电池管理最新发展趋势及客户实际需求开展工作公司利用自身的技术优势针对产品的多项技术指标进行了均衡优化积累了一批创新性强实用性高的科技成果掌握了与主营业务相关的多项核心技术截至2022年6月30日公司已取得境内发明专利54项境外专利1项集成电路布图设计专有权59项通过持续为客户提供高性能高品质与高经济效益的IC解决方案公司产品1520请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报已获得广泛的市场认可在手机领域公司产品已进入荣耀OPPO小米vivomoto等知名手机品牌并完成直接供应商体系认证在其他消费电子领域公司产品已进入Anker紫米贝尔金哈曼Mophie等品牌在工业领域公司产品已进入大疆海康威视TTI等品牌在汽车领域公司产品已进入沃尔沃现代等品牌风险提示收入净利润可能下滑的风险研发不及时或进度未达预期风险电荷泵充电管理芯片市场竞争加剧或市场不利变动的风险产品应用领域集中及其拓展风险市场竞争加剧的风险5科源制药301281SZ国内降糖类原料药格列齐特龙头企业公司简介公司主要从事化学原料药及其制剂产品的研发生产和销售公司产品覆盖降糖类麻醉类心血管类及精神类等重点疾病领域公司原料药产品主要包括格列齐特盐酸二甲双胍盐酸罗哌卡因单硝酸异山梨酯等均通过国家GMP认证部分核心产品通过欧盟EDQM认证美国FDA认证日本PMDA认证韩国KFDA认证等国家官方药政认证具有较强的市场竞争力化学药品制剂产品主要包括盐酸氟西汀分散片单硝酸异山梨酯缓释片以及单硝酸异山梨酯片等其中29个药品被列入国家医保目录15个药品被列入国家基本药物目录同时公司兼营部分中间体业务主要销往国际市场公司为高新技术企业获得山东省认定企业技术中心山东省技术创新示范企业2022年山东省第六批入库科技型中小企业2021年度山东省专精特新中小企业主要产品收入占比2021年格列齐特4217盐酸二甲双胍2443行业概况1行业市场规模及增速原料药市场根据公司招股说明书据MordorIntelligence数据显示2020年全球原料药市场规模达到1750亿美元根据中国医药企业管理协会数据2019年我国化学原料药工业利润总额达到44920亿元化学药品制剂市场根据公司招股说明书2020年我国化学药品制剂工业总产值达到8357亿元已成为国民经济的重要组成部分降糖类药物市场根据公司招股说明书据米内网数据2020年格列齐特制剂及二甲双胍制剂的公立医院销售规模分别为128264万元及388784万元2016年至2020年复合增长率分别为832及1220呈稳定增长态势2021年受国家集采降价影响盐酸二甲双胍制剂公立医院销售规模为258610万元格列齐特制剂公立医院销售规模为109630万元销售规模有所下降根据米内网数据非胰岛素类降血糖药中2018-2020年相关期间不受集采降价因素影响二甲双胍制剂市场份额分别为18291878及2373格列齐特制剂市场份额分别为631609及697其中2020年二甲双胍制剂格列齐特制剂市场份额分别位列第1位第4位均为经过市场长期检验的主流非胰岛素类降血糖药市场地位牢固麻醉药物市场根据公司招股说明书据PDB数据库2021年中国样本医院麻醉药销售规模为4834亿元过去八年的复合增速为657受新冠疫情影响2020年销售规模有所减少心血管药物市场根据公司招股说明书据国家心血管病中心发布的中国1620请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报心血管健康与疾病报告2019中国心血管病患病率处于持续上升阶段推算心血管病现患人数330亿根据智研咨询分析由于心血管疾病的患病率上升中国相关药品的市场规模由2015年的1588亿元增长2019年的2122亿元年复合增长率为75预期将以33的年复合增长率由2020年的2175亿元进一步增长至2024年的2477亿元保持快速增长态势精神药物市场根据公司招股说明书从2012年至2019年样本医院精神障碍用药市场总规模持续增长由2012年的2467亿元上升至2019年的5732亿元年均复合增长率达到12802020年受新冠疫情影响有所下降2021年受国家集采影响市场规模有所下降总体来看市场成长性较好2行业发展趋势原料药市场壁垒持续提升行业集中度提高利好优质原料药企业专利到期促进需求增长原料药向下游一体化趋势3行业竞争格局近年来政府愈加重视原料药行业的规范治理陆续出台了仿制药一致性评价集中带量采购以及环保核查等相关政策法规使得我国医药市场的规范程度和进入壁垒逐渐提高大量不合规的中小企业陆续被市场淘汰行业集中度提升截至2022年3月17日我国拥有格列齐特盐酸二甲双胍盐酸罗哌卡因及单硝酸异山梨酯登记号的企业家数分别为9家23家9家15家行业内企业较少优质原料药企业在行业内的地位不断提升4公司市场地位公司是集化学原料药及其制剂产品的研发生产及销售为一体的高新技术企业在降糖类麻醉类及心血管类化学原料药领域具有较强实力公司为生产格列齐特盐酸罗哌卡因的龙头企业在盐酸二甲双胍单硝酸异山梨酯领域亦具有一定市场影响力财务状况公司2021年营业收入为421亿元2019年至2021年两年CAGR为1633毛利率为42102021年归母净利润为078亿元两年CAGR为6103表10科源制药与可比公司对比可比公司三年平均两年CAGR发行人三年平均项目2019年2020年2021年两年CAGR九洲药业普洛药业森萱医药营业收入3110367142091642115归母净利润30168778261633112毛利率45504246352946净利率10191916141025ROE11222018131918资产负债率45252331374316总资产周转率647783745811259资料来源Wind公司招股说明书德邦研究所单位营业收入与归母净利润单位均为百万元核心看点公司在原料药细分领域内具有领先地位公司主导产品格列齐特盐酸二甲双胍盐酸罗哌卡因单硝酸异山梨酯等原料药拥有较长的生产经营历史具有1720请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报一定的规模经济优势根据CDE原料药药用辅料和药包材登记信息公示平台信息截至2022年3月17日我国拥有格列齐特盐酸二甲双胍盐酸罗哌卡因及单硝酸异山梨酯登记号的企业家数分别为9家23家9家15家行业内企业相对较少从国家集采份额来看格列齐特制剂中标企业为3家其中1家已关联公司原料药盐酸二甲双胍制剂中标企业为15家其中4家已关联公司原料药盐酸罗哌卡因制剂中标企业为6家其中4家已关联公司原料药单硝酸异山梨酯下游制剂中标企业为8家其中3家已关联公司原料药整体来看公司在原料药细分领域内具有一定的领先优势带量采购的实施加速国产替代利好国内原料药企业国家集采之前公司主要原料药对应制剂的市场主要由个别外资原研及国内龙头所主导其中格列齐特制剂公立医院市场中施维雅市场份额超过70盐酸二甲双胍制剂公立医院市场中施贵宝市场份额超过50盐酸罗哌卡因制剂公立医院市场中阿斯利康市场份额超过65单硝酸异山梨酯制剂公立医院市场中鲁南贝特市场份额约60上述企业的原料药未从国内厂商采购或以自产供给为主使得原有大部分的原料药市场相应被个别外资及国内龙头所占有在国家集采实施之后中标的国内企业取得了较多原有外资企业或国内龙头企业的市场份额对于外资原研占据主导地位的品种国产替代作用显著集采中标企业对国产原料药及自产自用外的市场化原料药的需求量增加将为包括公司在内的优质原料药企业带来增量市场空间风险提示国家政策市场供求变动及上游原材料价格上涨导致价格及毛利率下滑风险下游制剂纳入国家药品集采使得原料药产品价格下降风险部分客户未中标国家药品集采导致公司客户结构发生变动的风险子公司亏损风险公司主要制剂产品未能及时通过一致性评价及中标国家集采的风险公司部分化学药品制剂产品暂未推进一致性评价导致未来可能无法进行再注册以及无法参加国家集采的风险产品研发及技术创新风险2近端次新股指数下降17交易热度上升本周近端次新股指数-17沪深300指数-02创业板指-32科创5022图6近端次新股指数下跌17图7近端次新股指数与主要指数分化扩大本周涨跌幅20230313-20230317近端次新股指数沪深300创业板指科创5030120100208010604000200-10-20-20-40-60-30-80-40近端次新股指数沪深创业板指科创30050资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所1820请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报本周近端次新股指数交易热度上升截至2023年03月17日5日次新股换手率均值为105较上周增加13pct处于2021年1月1日以来43分位水平图8近端次新股换手率上升25换手率5MA左轴近端次新股指数14012020100158060104052000资料来源Wind德邦研究所注截至2022年03月17日从日成交量和成交额数据来看本周近端次新股指数均值分别为33亿股1113亿元成交量较上周增加沪深300指数成交量有所增加表11近端次新股指数成交量相比上周增加近端次新股指数沪深300创业板指科创50成交量成交额成交量成交额成交量成交额成交量成交额本期均值3311131532258801271204571756988上期均值3210091434233451110179711555965差值011049825351602486191023资料来源Wind德邦研究所注成交量单位亿股成交额单位亿元3风险提示宏观经济风险市场流动性风险制度变化新股发行进度不及预期1920请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报信息披露分析师与研究助理简介吴开达德邦证券研究所副所长总量大组长首席策略分析师兼中小盘新股研究复旦大学上海财经大学金融专硕导师曾任国泰君安策略联席首席拥有超过10年资本市场投资及研究经历同时具备一级市场二级市场买方投资及二级市场卖方研究经验践行自由无用策略知行主要研究市场微观结构吴开达策略知行团队成员大多具有买方工作经验细分为大势研判行业比较公司研究微观流动性新股研究五个领域落地组合策略增强策略较传统卖方策略更具买方思维更重知行分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表买入相对强于市场表现20以上现为比较标准报告发布日后6个股票投资评增持相对强于市场表现520月内的公司股价或行业指数的级中性相对市场表现在-55之间波动涨跌幅相对同期市场基准指数的涨减持相对弱于市场表现5以下跌幅2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上A股市场以上证综指或深证成指为基行业投资评中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间准香港市场以恒生指数为基准美级国市场以标普500或纳斯达克综合指弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下数为基准法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务2020请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明