黑色：需求不及预期，期价持续回落
　　逻辑：昨日盘面震荡下跌，本期螺纹钢表需数据环比下降6.72万吨至350.13万吨，不及市场预期，叠加海外风险事件导致市场情绪趋弱。海外宏观方面，美联储的紧急贷款计划可能会向美国银行系统注入多达2万亿美元的资金，以缓解流动性紧，但偏海外定价的风险资产仍然未止跌。欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点，符合市场预期，关注下周美联储议息会议。
　　行业方面，钢材利润修复后钢厂复产依然偏谨慎，需求虽不及预期，但去库速度尚可。铁水产量缓慢增加，钢厂虽按需采购，可原料库存消耗幅度依旧可观，后期复产预期继续支撑原料价格。蒙煤进口相对平稳，澳煤全面放开但利润倒挂，短期影响有限，焦煤产量预期回升，压制煤价，同时焦炭成本支撑走弱，价格亦跟随焦煤偏弱运行。铁矿短期刚需偏强，钢厂厂内库存偏低，港口库存去化，均对矿价形成支撑。中期关注政策风险以及发运回升后的供给增量。基地进货出货均回升，钢厂废钢到货增加，钢厂复产废钢日耗增加，废钢供需双增，价格或跟随成材波动。玻璃现货产销火爆受市场交投氛围以及深加工订单环比回暖影响，短期来看持续性或难以维持，警惕回调风险；轻碱下游短期需求偏弱，但重碱需求稳中有升，基本面或持续偏紧，盘面高位震荡。电厂日耗逐渐进入下行区间，非电需求释放有限，淡季预期下谨慎观望。
　　整体而言，近期市场交易的核心在于宏观预期的异动、需求恢复的情况，钢厂复产的强度以及钢铁行业政策变化；炉料厂内库存偏低，但铁水增加速度偏慢，炉料采购需求仍然偏弱；钢材需求滞涨，将导致利润难以进一步走扩，复产路仍坎坷；煤焦供给较铁矿宽松，铁元素或继续强于碳元素。国内宽松政策落地，但进一步放松空间有限。海外风险事件频发，风险资产承压下行。关注近期的政策变化和需求表现，短期或陷入震荡走势。
　　风险因素：宽松政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求大幅走弱（下行风险）
　　中线展望：震荡

研究报告全文：中信期货研究黑色组日报2023-03-17需求不及预期期价持续回落投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点近期市场交易的核心在于宏观预期的异动需求恢复的情况钢厂复产的强度以及钢铁行业政策变化炉料厂内库存偏低但铁水增加速度偏慢炉料采购需求仍然偏弱钢材需求滞涨将导致利润难以进一步走扩复产路仍坎坷煤焦供给较铁矿宽松铁元素或继续强于碳元素国内宽松政策落地但进一步放松空间有限海外风险事件频发风险资产承压下行关注近期的政策变化和需求表现短期或陷入震荡走势黑色建材研究团队研究员摘要俞尘泯021-61051109从业资格号F03093484黑色需求不及预期期价持续回落投资资格号Z0017179逻辑昨日盘面震荡下跌本期螺纹钢表需数据环比下降672万吨至35013万吨不及市场预期叠加海外风险事件导致市场情绪趋弱海外宏观方面美联储的紧急贷款计划可能会向美国银行系统注入多达2万亿美元的资金以缓解流动性紧但偏海外定价的风险资产仍然未止跌欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点符合市场预期关注下周美联储议息会议行业方面钢材利润修复后钢厂复产依然偏谨慎需求虽不及预期但去库速度尚可铁水产量缓慢增加钢厂虽按需采购可原料库存消耗幅度依旧可观后期复产预期继续支撑原料价格蒙煤进口相对平稳澳煤全面放开但利润倒挂短期影响有限焦煤产量预期回升压制煤价同时焦炭成本支撑走弱价格亦跟随焦煤偏弱运行铁矿短期刚需偏强钢厂厂内库存偏低港口库存去化均对矿价形成支撑中期关注政策风险以及发运回升后的供给增量基地进货出货均回升钢厂废钢到货增加钢厂复产废钢日耗增加废钢供需双增价格或跟随成材波动玻璃现货产销火爆受市场交投氛围以及深加工订单环比回暖影响短期来看持续性或难以维持警惕回调风险轻碱下游短期需求偏弱但重碱需求稳中有升基本面或持续偏紧盘面高位震荡电厂日耗逐渐进入下行区间非电需求释放有限淡季预期下谨慎观望整体而言近期市场交易的核心在于宏观预期的异动需求恢复的情况钢厂复产的强度以及钢铁行业政策变化炉料厂内库存偏低但铁水增加速度偏慢炉料采购需求仍然偏弱钢材需求滞涨将导致利润难以进一步走扩复产路仍坎坷煤焦供给较铁矿宽松铁元素或继续强于碳元素国内宽松政策落地但进一步放松空间有限海外风险事件频发风险资产承压下行关注近期的政策变化和需求表现短期或陷入震荡走势风险因素宽松政策续发下游补库加快上行风险钢厂主动检修需求大幅走弱下行风险中线展望震荡重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究策略日报黑色建材品中线展望日观点种周度钢材关注旺季需求期价震荡运行逻辑昨日杭州中天螺纹4340-80上海热卷4350-100建材成交明显回落供给方面长短流程钢厂利润持续修复本周螺纹产量环比持平需求方面本周需求小幅回落房企融资端政策逐步落地近期销售有所回暖房企资金有望改善但房企拿地意愿较弱新开工降幅收窄但仍维持弱势基建投资维持韧性托底现实需求两会提出全钢年经济增速5的目标宏观预期有所松动短期钢材矛盾不突出旺季需求超预期海外宏观预期较差期价震荡运震荡材行操作建议区间操作风险因素需求超预期政策超预期放松上行风险需求不及预期疫情持续恶化海外加息预期加剧下行风险关注要点旺季需求铁矿海外事件频发避险情绪升温逻辑港口成交1195136万吨普氏1305-美元吨掉期主力1289-美元吨PB粉914-19元吨卡粉1016-17元吨折盘面963元吨卡粉09基差126元吨01基差170元吨05基差61元吨卡粉-PB价差1022元吨PB-超特粉价差1351元吨PB-巴混价差-26-元吨内外价差小幅走扩昨日铁矿价格震荡下跌市场避铁险情绪较浓本期港口到港量低位回升疏港量延续高位铁矿供需继续收紧目前钢厂利润回升随着高炉继续复产矿震荡钢厂厂内库存低位补库预期支撑矿价宏观层面定调稳增长钢材现实需求向好但发改委再次加强铁矿市场监管石叠加海外经济不确定性较高短期矿价有所回调操作建议区间操作风险因素终端需求快速落地钢厂补库加快上行风险终端需求改善不及预期非主流供应快速增加下行风险关注要点海外扰动钢厂补库废钢废钢供需双增价格震荡运行逻辑华东破碎料不含税均价2819-26元吨华东地区螺废价差1411-24元吨终端经济复苏基地进货出废货均回升钢厂到货增加钢材利润修复钢厂复产废钢日耗增加钢厂库存虽低位小幅回升但库存可用天数偏低震荡钢废钢供需双增价格震荡运行风险因素供给大幅回落终端需求快速上升上行风险终端需求弱势供给持续释放下行风险焦炭成本支撑趋弱焦炭承压回调逻辑今日焦炭市场弱稳运行港口贸易价格连续回调目前日照准一报价2630元吨-5005合约港口准一基差70元吨5需求端钢材现实需求延续回升高炉复产持续焦炭短期需求向上供应端焦煤成本下移焦企利润小幅修复但整体仍处于偏低位置焦企提产积极性不足厂内焦炭库存持续去化总体来看焦炭现实供需矛盾焦较小总库存基本持稳焦钢博弈持续现货价格僵持期货端受到钢材需求预期支撑近日焦煤端市场情绪趋弱使震荡炭焦炭盘面估值承压预计短期呈宽幅震荡走势后市关注终端需求复苏的持续性及原料成本操作建议区间操作风险因素原料成本坍塌终端需求不及预期下行风险焦企环保限产政策超预期刺激上行风险关注要点原料成本终端需求焦煤供应增量预期强化焦煤期价大幅受挫逻辑今日焦煤市场弱稳运行焦炭提涨前景未明焦煤市场观望情绪渐浓市场观望情绪浓厚目前介休中硫主焦煤2200元吨-甘其毛都口岸蒙5原煤1685元吨10需求端焦企利润偏低生产积极性一般谨慎采购原料供应端两会期间产地煤矿安检加严产量小幅回落预计本周将逐步恢复进口端蒙煤进口延续高位澳焦煤进口全面放开但当前进口价差倒挂对05合约现实基本面影响有限总体来看后续焦煤供给增量预期强化短震荡煤阶段供需双增焦煤去库放缓盘面估值承压远月合约供需宽松压力加大操作建议区间操作风险因素进口大幅增加终端需求不及预期下行风险煤矿安检限产加严终端需求超预期上行风险关注要点焦钢利润产地安检进口情况玻璃中下游投机补库库存大幅去化逻辑华北主流大板价格1600-华中1650元吨-全国均价1713元吨-主力合约FG2305基差5177需求端深加工订单环比回升从地产资金端来看需求难有大幅好转贸易商库存水平正常深加工库存较玻干需求短期或偏弱运行补库驱动持续性有待观察供应端地产预期好转下产线冷修放缓复产计划提上日程供震荡璃应压力仍然巨大终端补库库存大幅下降348万重量箱当前视角下现货产销火爆受市场交投氛围以及深加工订单环比回暖影响短期来看持续性或难以维持警惕回调风险中长期来看地产边际放松预期好转远月或逐步修复操作建议区间操作25中信期货研究策略日报黑色建材风险因素终端需求大幅回落下行风险产能退出超预期上行风险关注要点现货产销纯碱交投情绪偏弱库存小幅累积逻辑沙河地区重质纯碱价格3050吨-主力合约SA2305基差24247供给端产量变动不大周产60万吨左右需求端浮法日熔预计后续保持稳定短期冷修减少复产增加光伏玻璃投产持续产能仍有增量总体来看玻璃总日熔稳中有升重碱需求仍然较为稳定纯碱现实基本面偏强本周库存小幅累积03万吨轻碱下游短期纯需求偏弱但重碱需求稳中有升基本面或持续偏紧盘面高位震荡当前上行驱动放缓需看见现货供需进一步偏紧震荡碱且价格提升才能有明显驱动中长期来看天然碱投产前供需将持续偏紧天然碱投产后供需逐步宽松价格承压下行操作建议区间操作和逢低做多风险因素浮法集中冷修下行风险光伏点火超预期上行风险关注要点轻碱需求动力煤市场观望为主煤价弱稳运行逻辑曹妃甸港口价格Q5500为1134-4Q5000为9680Q4500为830-3供应端煤矿生产处于动正常水平煤炭供应保持平稳北港库存高达2706万吨需求端电厂日耗进入下行区间非电需求释放有限淡季力预期下游谨慎观望中长期来看淡季到来日耗回落库存高企压制煤价非电需求逐步释放或给煤价带来支撑震荡煤操作建议观望为主风险因素极端天气保供不及预期上行风险需求不及预期下行风险关注要点非电需求水电情况35中信期货研究策略日报黑色建材期货市场监测图1黑色建材品种现货及盘面指标日度监测数据来源WindMysteel中信期货研究所45中信期货研究策略日报黑色建材免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-8826传真075583241191网址httpwwwciticsfcom55