昨日贵金属震荡，呈现强支撑。新信息是昨日欧央行公布利率决议，三项主要利率中再融资利率升50bp，为3.50%，边际贷款利率为3.75%，存款利率为3.00%。
　　会后拉加德讲话，对于通胀，认为23年仍将维持高位，预计2023年平均通胀率为5.3%，2024年为2.9%，2025年为2.1%。对于经济，提出未来几个季度经济看起来将会复苏——随着供应状况进一步改善，信心继续恢复，企业处理大量订单积压，工业生产应该会回升。工资上涨和能源价格下跌将部分抵消许多家庭因高通胀而遭受的购买力损失。这反过来将支持消费者支出。
　　对于金融风险，表示欧元区银行业富有弹性，资本和流动性状况良好。无论如何，我们的政策工具完全有能力在必要时为欧元区金融体系提供流动性支持，并保持货币政策的平稳传导。并且之后表达欧央行有足够的工具箱处理瑞信银行类似问题。以上限制了美元指数的反弹动力，对贵金属形成支撑。
　　我们认为，近期事件显示此时市场已经开始交易前期对于美国经济过于乐观，低估了长短利差倒挂带来的衰退指引。目前事件使得银行对于信贷投放更加慎重，市场预期修正之下，通胀预期很难继续向上，总需求未来回落或将加快，而市场悲观情绪传导下，未来美国继续向上加息空间将受限。尽管当前核心通胀仍然未现明显缓解，但那更多来自传导的滞后性和结构性问题，并未加息高度的问题，因此预计美联储将用“时间换空间”，不会选择迅速降息，但加息高点预计将在5%附近，这主要是由于近期风险修正风险偏好，使得总需求预期进一步回落，这使得贵金属获得持续溢价，但价格主升浪预计将在下半年而不是现在，主要原因来自于服务业通胀传导的滞后性和韧性。
　　操作策略：前期持有续持，长线黄金在1850美元/盎司买入，白银在21美元/盎司附近持有买入。近期风险有一定概率持续释放，此时贵金属可博取波动性收益。
　　风险因子：1.欧元区经济和日本经济不及预期；2.美联储持续鹰派，美元指数反弹

研究报告全文：中信期货研究贵金属策略日报2023-03-17欧央行加息符合预期贵金属在溢投资咨询业务资格证监许可2012669号价支撑下震荡下为中信期货xx指数走势报告要点昨日贵金属震荡呈现强支撑昨日欧央行公布利率决议三项主要利率中再融资利率升50bp拉加德表示通胀持续至24年经济未来将复苏具有金融工具箱处理当前风险总体显示鹰派贵金属因此获得支撑我们维持观点贵金属获得溢价但明显机会在下半年摘要大宗商品策略研究昨日贵金属震荡呈现强支撑新信息是昨日欧央行公布利率决议团队三项主要利率中再融资利率升50bp为350边际贷款利率为375存款利率为300研究员会后拉加德讲话对于通胀认为23年仍将维持高位预计2023年屈涛平均通胀率为532024年为292025年为21对于经济提从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547出未来几个季度经济看起来将会复苏随着供应状况进一步改善qutaociticsfcom信心继续恢复企业处理大量订单积压工业生产应该会回升工资上涨和能源价格下跌将部分抵消许多家庭因高通胀而遭受的购买力损失这反过来将支持消费者支出对于金融风险表示欧元区银行业富有弹性资本和流动性状况良好无论如何我们的政策工具完全有能力在必要时为欧元区金融体系提供流动性支持并保持货币政策的平稳传导并且之后表达欧央行有足够的工具箱处理瑞信银行类似问题以上限制了美元指数的反弹动力对贵金属形成支撑我们认为近期事件显示此时市场已经开始交易前期对于美国经济过于乐观低估了长短利差倒挂带来的衰退指引目前事件使得银行对于信贷投放更加慎重市场预期修正之下通胀预期很难继续向上总需求未来回落或将加快而市场悲观情绪传导下未来美国继续向上加息空间将受限尽管当前核心通胀仍然未现明显缓解但那更多重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究贵金属日报来自传导的滞后性和结构性问题并未加息高度的问题因此预计美联储将用时间换空间不会选择迅速降息但加息高点预计将在5附近这主要是由于近期风险修正风险偏好使得总需求预期进一步回落这使得贵金属获得持续溢价但价格主升浪预计将在下半年而不是现在主要原因来自于服务业通胀传导的滞后性和韧性操作策略前期持有续持长线黄金在1850美元盎司买入白银在21美元盎司附近持有买入近期风险有一定概率持续释放此时贵金属可博取波动性收益风险因子1欧元区经济和日本经济不及预期2美联储持续鹰派美元指数反弹28中信期货贵金属日报一数据追踪行情观点一数据跟踪黄金单位昨日上一日涨跌幅环比变化沪金元克4265442636018004comex黄金美元盎司1930401908302210116沪金基差元克-021055-076-13818内外价差元克000470-470-10008COMEX黄金库存吨6911969120-001000SPDRETF持有量吨9147291327145016美债收益率-10年351364-013-357人民币汇率点6868068949-003-039美元指数点1048910368121117美国抗通胀债券利率-10年122133-011-827美国10年期盈亏平衡利率229231-002-087金银比点88268670156180标普500指数点3919293855766353165VIX波动率指数点261423732411016白银单位昨日上一日涨跌幅环比变化沪银元千克505500505700-200-004comex白银美元盎司21962179016076基差元克-5000-4700-300638内外价差元克2038024225-3846-1588COMEX白银库存吨916905917053-148-002SLVETF持有量吨14718991487480-15581-105二行情观点品种观点展望观点硅谷银行事件发酵短期避险需求推升黄金价格逻辑当前美国通胀虽有回落预期但由于就业结构性问题或等待调整结速率较慢经济随着货币政策落地实体经济更加承压这使得未黄金束预期后续还来经济或在滞胀加深和走向衰退间选择同时货币政策有机会向上收紧趋缓使得短期货币对贵金属压力减轻都对贵金属有利风险因子1通胀恶化导致美联储再度前瞻性指引观点硅谷银行事件发酵短期避险需求推升白银此时白银涨未来白银相对黄势更强白银金或更强势和笃逻辑库存下降到极低位置但ETP持仓高位因此白银相对黄定金更强二当周经济日历38中信期货贵金属日报黄金单位昨日上一日涨跌幅环比变化沪金元克4304842654394092comex黄金美元盎司192240192330-090-005沪金基差元克-020-021001-476内外价差元克369-045414-92452COMEX黄金库存吨6887369119-245-036SPDRETF持有量吨9147291472000000美债收益率-10年356351005142人民币汇率点6914968680005068美元指数点1043510474-039-037美国抗通胀债券利率-10年134122012984美国10年期盈亏平衡利率222229-007-306金银比点88658826039044标普500指数点389193391929-2736-070VIX波动率指数点22992614-315-1205白银单位昨日上一日涨跌幅环比变化沪银元千克504200505500-1300-026comex白银美元盎司21762193-017-078基差元克-2700-50002300-4600内外价差元克212221874824741320COMEX白银库存吨916314916905-591-006SLVETF持有量吨14393071471899-32592-221资料来源东方财富中信期货研究所三重要资讯跟踪1当地时间周四3月16日知名财经评论员美国前财政部长萨默斯盛赞了欧洲央行加息50个基点的举措并表示美联储下周应加息25个基点萨默斯评价称欧洲央行行长拉加德今天得到了A他盛赞拉加德的理由是拉加德不仅坚持了原定的加息计划还将货币政策与金融稳定问题区分开来并明确表示欧洲央行有不同的工具来解决每个问题美联储将于下周四公布最新利率决议萨默斯称他非常坚定地认为美联储下周应该加息25个基点2昨日欧洲央行公布3月利率决议三项主要利率中再融资利率升50bp为350边际贷款利率为375存款利率为300会后拉加德讲话对于通胀认为23年仍将维持高位预计2023年平均通胀率为532024年为292025年为2148中信期货贵金属日报对于经济提出未来几个季度经济看起来将会复苏随着供应状况进一步改善信心继续恢复企业处理大量订单积压工业生产应该会回升工资上涨和能源价格下跌将部分抵消许多家庭因高通胀而遭受的购买力损失这反过来将支持消费者支出对于金融风险表示欧元区银行业富有弹性资本和流动性状况良好无论如何我们的政策工具完全有能力在必要时为欧元区金融体系提供流动性支持并保持货币政策的平稳传导并且之后表达欧央行有足够的工具箱处理瑞信银行类似问题四贵金属相关市场观察一国内贵金属市场表现图表2沪金和沪银行情表现持仓量变化右轴持仓量变化右轴黄金期货收盘价主力合约左轴白银期货收盘价主力合约左轴450200005500100000430120005200640004104000490028000390-40004600-8000370-120004300-44000350-200004000-80000202206202208202210202212202302202206202208202210202212202302资料来源同花顺iFinD中信期货研究所图表3国内黄金和白银期现价差表现国内黄金期现价差-左轴国内白银期现价差-右轴180-1012-2006-30-400-50-06-6020232242023342023312资料来源同花顺iFinD中信期货研究所58中信期货贵金属日报图表4重要比价关系采用Comex期货价格比值95金铜比金银比55090526855028047875454704302023011020230124202302072023022120230307202301132023012820230212202302272023031430金油比28262422202023011320230127202302102023022420230310资料来源同花顺iFinD中信期货研究所二风险监测图表5VIX市场恐慌指数标普500指数和SOFR担保隔夜融资利率担保隔夜融资利率SOFRVIX恐慌指数左轴标普500指数右轴联邦基金有效利率EFFR475604800380404200285190203600095030000002022022022052022082022112023022022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03资料来源同花顺iFinD中信期货研究所三实际利率与通胀预期监测图表6美国10年期以通胀为标的国债收益率黄金价格通胀预期金银比100金银比左轴2752000Comex黄金期货收盘价左轴000通胀预期盈亏平衡通胀率右轴美国10年期以通胀为标的利率Tips-逆序右轴9426019300408824518600801790120822301720160762151650200702002023-01-132023-02-022023-02-222023-03-14202209202210202211202212202301202302资料来源同花顺iFinD中信期货研究所68中信期货贵金属日报四美元指数和人民币汇率监测图表7美元指数和人民币兑美元中间价美元指数人民币兑美元中间价1107101087021066941046861026781006702023-02-012023-02-152023-03-012023-03-152023-02-232023-03-012023-03-072023-03-13资料来源同花顺iFinD中信期货研究所免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场78中信期货贵金属日报此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议中信期货有限公司深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮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