1、氢能制、储、运、加环节：
　　1）到2025年，中国可再生能源制氢量达到10-20万吨/年；2）气态运输用氢气瓶突破50MPa；3）实现二氧化碳减排100-200万吨。
　　2、氢能转换及燃料电池环节：
　　1）开展高性能、长寿命质子交换膜燃料电池技术研究；2）突破固体氧化物燃料电池关键技术；3）完善熔融碳酸盐燃料电池电堆堆叠、功率放大等关键技术；4）掌握百千瓦级熔融碳酸盐燃料电池集成设计技术。
　　3、氢能应用环节：
　　1）到2025年，国内燃料电池汽车保有量50000辆。
　　风险提示
　　现有氢能项目投产不达预期的风险；
　　电解水设备竞争加剧的风险；
　　电解水制氢成本高于预期的风险；
　　研报使用信息更新不及时的风险。

研究报告全文：中泰证券研究所专业领先深度诚信证券研究报告氢能系列报告二欧洲氢能发展现状和前景20230316中泰证券电新首席分析师曾彪执业证书编号S0740522020001Emailzengbiaoztscomcn目录CCONTENTS欧洲氢能政策CONTENTS1中泰证券研究所专业领先深度诚信2欧洲氢能政策氢能开发的必要性欧洲氢能开发的必要性气候问题与地缘安全带来调整能源结构的迫切诉求全球气候变暖地缘安全问题根据欧盟能源总局2021年欧盟能源结构里天然气石油可再根据世界气象组织报告1991至2021的30年间欧洲地区气温生能源化石燃料占比分别为25321811显著升高平均气温合计上升接近年众多欧洲国152023连通俄罗斯和欧洲的天然气管道达8条每年向欧洲输送量达家的冬季气温创下了历史的新高3000亿立方米其中因战争制裁被搁置的北溪2号运极端高温事件的频发引起了国际的重视调整能源结构加力达550亿立方米大清洁能源的投入已经成为共识欧盟国家的天然气极大依赖来自俄罗斯的进口41地缘政治的影响为能源的稳定输送带来不确定性3资料来源Metoffice世界气象组织欧盟能源总局CNBC中泰证券研究所欧洲氢能政策基础政策及目标欧洲绿氢基础政策及目标项目节点合计投资202520302050欧洲氢能战略-2020合计安装可再生能源电解槽6GW安装可再生能源电解槽40GW氢能代替所有脱碳难度系数高的Ahydrogenstrategyforaclimate-neutral4500亿欧元制氢产量100万吨年制氢产量1000万吨年工业领域European20222027年光伏累计装机量600GWREPowerEU计划-20222100亿欧元风能产能480GWImplementingtheREPowerEUAction光伏累计装机量320GWPlanInvestmentNeedsHydrogenAcceleratorand20222030年本土氢产量达到1000万吨年AchievingtheBio-MethaneTargets3000亿欧元氢进口量达到1000万吨年2020年7月欧盟委员会发布Ahydrogenstrategyforaclimate-neutralEuropean构成了欧盟氢能发展方向的整体布局2022年2月28日欧盟纯净氢能合作伙伴CleanHydrogenPartnership发布StrategicResearchandInnovationAgenda2021-2027提出将可再生能源制氢储氢与氢气分配氢能交通应用氢能供热和供电交叉领域氢谷和供应链相关技术定位为2027年以前氢能的重点开发领域为产业的技术创新活动提供指引2022年5月委员会继续发布REPowerEU战略该提案将此前的氢能相关目标进一步提升体现欧盟迫切推动能源转型摆脱对俄罗斯天然气的依赖的强烈诉求4资料来源StrategicResearchandInnovationAgenda2021-2027EuropeanCommission中泰证券研究所欧洲氢能政策产业化推动政府社会联盟共同推动氢能产业基础设施建设EHB计划由23家欧洲天然气输送系统运营商发起IPCEI项目多个欧盟国家和挪威发起欧洲氢气主干网络计划EHB提出2040年建立长达397欧盟委员会批准了欧洲共同利益项目IPCEI通过该组织万km的氢气网络连通21个国家并在此后进一步延长集聚资源对制氢-储存运输分配-燃料电池终端应用等长途运氢成本优化距离1000km预计每公斤氢气的成产业全价值链提供支援本为011至021欧成员国利用公共资金力量或通过大量私人投资对新技术和氢气网络中现有天然气管道改造新建管道比例接近项目建设进行援助同时汇集专业知识资源协助关键技术56931输氢管道的铺开为构建氢能生态打下基础的突破性创新资料来源EuropeanHydrogenBackboneEuropeanCommission中泰证券研究所欧洲氢能政策资金支持政府社会资金支持电解制氢系统的资本基准支出BloombergNEF欧洲国家对氢能的资金支持国家法案名称可用资金类型资格符合蓝氢绿氢标准既每生产1英国氢气商业模式1亿英镑差价合同公斤氢气产生的二氧化碳需小于24公斤电解槽需大于5MW通过中介机构签进口氨甲醇和以电为主的可持欧盟德国氢气全球化40亿欧元订氢买卖合同续航空燃料SAF欧盟共同受益项10-60亿欧元项补助金主要用欧盟具有创新性且和欧洲相关目目于资本支出所有氢气产业链参与者者10亿用于全面脱碳7亿用于清洁技第三轮投资30亿欧盟创新基金补助金术制造业10亿用于工业和氢的欧元创新电气化3亿用于中等规模项目试点待定可能是差欧盟欧洲氢投行30亿欧元待定价合同暂时性的电解制补助金资本支荷兰25亿欧元电解装置小于50MW氢仪出和运营费用罗马尼亚氢制造拍卖142亿欧元成本竞标参与拍卖的100MW电解槽根据彭博统计中国由于廉价的劳动力和供应渠道ALK制为了达成既定的氢能战略目标多国发布相关法案对氢能产氢系统的成本仅为西方同类型项目的25在西方PEM电业链的参与者提供支持根据LCPDelta的统计欧洲各国支解制氢系统的成本比ALK项目高出约15持项目提供的可用资金合计超过百亿欧元以欧洲为例PEM和ALK的平均单位成本在2025年超过10亿美元GW氢能的普及需要巨大的资本投入再通过创新和规模经济实现降本前需要较大的资金支持6资料来源BloombergNEFLCPDelta中泰证券研究所目录CCONTENTS欧洲氢能现状CONTENTS2中泰证券研究所专业领先深度诚信7欧洲各国氢能战略目标欧洲各国氢能战略仅西班牙英国德国荷兰法国和意大利等六国的战略规划便足以满足欧盟对于2030年制氢能力达到40GW的目标国家战略目标内容2024年之前达300-600MW2030年已安装电解槽产能达到4GW的西班牙4GW2023年之前投资15亿欧元用于发展绿色氢双轨制可再生绿氢CCUS蓝氢推进10亿英镑的投资计划促进低碳氢经济发展英国10GW2030年国内低碳氢产量10GW2050年20-35的能源消耗以氢为基础氢能经济产值达到130亿英镑聚焦绿氢推进风电光伏制氢德国10GW2030年根据国家氢能战略NHS氢电解槽达到10GW为氢能技术的本土市场推广投资70亿欧元投资20亿欧元用于国际合作荷兰4GW2025年前完成500MW绿氢项目2030年进一步增至4GW法国65GW2030年前氢能领域投入90亿欧元实现65GW的电解装置装机容量意大利5GW2030年在该氢能领域的投资约为100亿欧元实现5GW电解能力从各国的氢能战略路径来看德国法国和西班牙将绿氢作为首选路径对于英国和荷兰两国拥有较多的天然气基础设施布局短期内倾向于将蓝氢CCUS技术作为过渡路线同步发展而后逐步扩大绿氢的占比8资料来源各国氢能战略政策中泰证券研究所欧洲氢能建设思路氢谷氢谷氢谷是欧洲推崇的氢能生态系统依托丰富的可再生能源地域建设制氢站以此为中心带动周围产业对绿氢的应用并逐步扩大基础设施的覆盖半径形成大型的产业集群氢谷覆盖完整的产业链生产储存和运输和多种应用组合生态系统内集中消耗大量的氢能带来基础设施投入成本降低的同时改善了当地的能源结构和环境问题欧洲氢能骨干网的构建随着规模化的提升有利于进一步发展经济吸引投资对管道管网进行建设进而将欧洲的各个氢谷进行连接形成欧洲氢能架构9资料来源NOM中泰证券研究所欧洲氢能重点项目梳理重点示范项目项目地点公司项目详情制氢途径用途开启节点30个成员包括HyDeal2030年太阳电力发电95GW电解发电能力达到67GW绿氢产能360万吨能源工业和移动西班牙McPhyEnergy法电解槽光伏转换制氢2022年2030年Ambition年以15的价格提供可再生能源制氢包括传输和存储用户Enags西气体管道运营EnergyParksde西班牙CEPSA西班牙皇家石油公司在西班牙安达卢西亚投产两座新工厂生产能力达2GW绿氢产量30万吨风光转换制氢Cepsa2030年在北部海岸建成3-4GW的海上风力发电能力完全用于绿氢制造预壳牌Gasunie气体管道运2030年4GWNortH2荷兰计在2027年实现首次送电计划2040年达成10GW海上风电装机绿氢80万海上风电转换制氢工业以及消费市场2020年营2040年10GW吨年氢供应链40余家包括利用德国北海附近10GW的海上风能电解生产绿氢100万吨年2025年30MWAquaVentus德国海上风电转换制氢TBD2020年莱茵集团RWE壳牌等分三阶段2025年30MW电解设备建成2030年达5GW2035年达10GW2030年5GWWilhelmsha德国英国石油公司BP低碳绿氢13万吨年氨分解制氢2028年venhubNorthern苏格兰AkerHorizonsDNV预计将于2030年开始生产目标实现5GW的氢气生产能力海上风电转换制氢TBD2020年2030年HorizonsFlotta奥克尼以西建造2GW海上风电场用于Flotta岛的工业规模绿氢生产Hydrogen苏格兰道达尔能源RIDG海上风电转换制氢TBD2021年2030年预计2030开始生产潜在投资规模达4亿欧元HubH2H首先设立600MW具有碳捕获功能的蓝氢工厂目标是将基础设施扩大五倍英国Equinor挪威天然气制氢TBD2021年2030年Saltend到2030年足以获得3GW的蓝绿氢生产能力White希腊AdventTechnologies利用可再生太阳能工厂能力465GW预计氢气产量25万吨年光伏转换制氢取代燃煤发电厂2022年2029年Dragon欧洲已规划的氢能项目在2030年有望提供超过600万吨年的低碳氢产能由于欧洲大陆的北海苏格兰等区域蕴含丰富的风能且海上风电可提供巨大的氢容量和高负载率因此主要的装机容量制氢途径也以海上风电转换电解制氢居多西班牙英国德国荷兰是欧洲大型氢能项目的主要聚集地传统能源巨头依托深厚的资金资源和基础设施布局成为承做氢能项目的主要玩家10资料来源各公司公告中泰证券研究所目录CCONTENTS欧洲氢能行业格局CONTENTS3中泰证券研究所专业领先深度诚信11欧洲电解槽行业空间行业空间测算2023年是欧洲氢能产业规模化的元年电解槽装机需求预计首次达到GW级别同比增加567项目20222023E2024E2025E2027E2030E绿氢需求万吨29818561001751000电解水绿氢亿立方米320621111941111碱性电解槽占比606060605045碱性电解槽制氢量万吨212376797500PEM电解槽制氢量万吨18254497611单位能耗KWhNm3494946454543电解槽负荷小时天131211107107107碱性电解槽需求GW02144277112553PEM电解槽需求GW01092851112676合计装机需求GW0352336961292251228电解槽单价元KW200020002000200020002000合计市场规模亿元7471392574502457根据欧洲氢能战略的规划2020-2024年和2025-2030年两个阶段绿氢产量分别达到100和1000万吨年对应欧洲电解制氢能力需求接近129GW和1228GW届时电解槽市场规模将扩大到2572457亿元12资料来源BloombergNEFEuropeanCommissionLCPDelta2023中泰证券研究所欧洲电解槽产能情况欧洲电解槽产量持续增长2022年2023年预期公司生产量GW年国家电解槽公司生产量GW年国家电解槽考克利尔竞力比利时1ALK考克利尔竞力25比利时ALKThyssenKrupp1德国ALKITMpower25英国PEMITMpower1英国PEMThyssenKrupp15德国ALKNEL06挪威ALKPEMHydrogenPro13挪威ALKHydrogenPro03挪威ALK西门子13德国PEMSunfire03德国ALK麦克菲01法国ALKNEL06挪威ALKPEMGreenHydrogen01丹麦ALKSunfire05德国ALKSystems合计44合计102根据BloombergNEF的统计数据22年全球生产能力排名前20的电解槽生产商中不包括SOEC欧洲8家入围合计达到44GW的生产量占前二十总数的31预计2023年7家欧洲厂商排名进入前20生产能量合计102GW占比39相较去年增加132其中ALK碱性电解槽类型的供应占比显著提高13资料来源BloombergNEF中泰证券研究所欧洲电解槽生产商NELNEL-电解槽订单爆发迎来高速成长期产品及规划电解槽收入迎来高增3000订单量百万挪威朗科2613120碱性电解槽PME2500积压订单量百万挪威2275100朗科20008056150012306088968100040500204412002021202220212022单位万挪20212022Q12022Q22022Q32022Q42022YOY威克朗碱性56467557383165831486932840482PME4102283439069821616284419122同步布局碱性及PEM电解槽前者主导A系列产品以38积压订单2022年快速增加112达到2613亿挪威朗科kWhNm3的低功耗为特点M系列PEM电解槽通过容器化最大的贡献为Q4里新增的WoodsideEnergy位于美洲的碱集装箱的形式适配户外等不同安装场景以可靠性高性电解槽订单占比23维护少为特点2022年相较于PEM的微增的销售收入碱性电解槽的销随着2022年欧盟上调了氢能目标刺激电解槽行业迎来售占比显著提升到44销售收入提高482高速发展公司顺势扩张挪威工厂预期24年Q2实现1GW产能2023年决定进一步扩产美洲PEM电解槽制造工厂的产能预期在25年实现500MW生产能力14资料来源Nel年度财务报表Nel官网中泰证券研究所欧洲电解槽生产商ThyssenKruppnucera蒂森克虏伯ThyssenKruppnucera-突破大规模电解水制氢技术规模化水电解制氢设备主要产品参数20MW电解槽指标参数制氢能力4000Nmh启动能量损耗45kWhNmDC运行范围10100氢产品质量999puritydrybasis氢气释放压力300mbarg氧气副产品产量2000Nmh水消耗量1LNmH2使用温度90C由蒂森克虏伯伍德传统氯碱电解产业与DeNora电作为领先的电解槽供应商公司在全球累计承做600多个化学工艺合资成立整合双方技术成功开发高效电化学项目装机超过10GW目前具备1GW年的供应能力可规模化的碱性水电解AWE制氢方案并做好向5GW规模扩张的规划电解水制氢技术效率偏低是限制规模化的瓶颈公司截至2021年绿氢的订单约为9亿欧元通过清除电解槽的膜和电极直接的间隙将转换效率提高全球布局加速2022年11月中石化签署备忘录加深氢至82以实现规模化应用极大降低投入成本能领域合作2023年1月与Unigel签署备忘录为巴西预制的AWE装置结构将功能组件集成于基础底座实现轻首个规模化绿氢工厂供货对应设备需求240MW松运输安装和互连安装搬迁方便且灵活适配不同规15模工厂的扩容资料来源高工氢能ThyssenKruppnucera官网中泰证券研究所欧洲电解槽生产商ITMPowerITMPower-PEM电解槽领航者ITM首座超级工厂ITMPower产品由林德集团与ITMPower组建的合资公司依托林德多年最新的堆栈平台产品MEP20提高了压力和效率多个的氢产业经验成长为欧洲PEM电解槽制造龙头承做多个MEP20堆栈撬块可集成到一个模块中以部署大型项个大型PEM电解槽项目包括向林德销售世界上最大的目PEM24MW电解槽设施公司提供600kW到100MW规模的电解槽产品致力于为客在谢菲尔德建设世界最大的电解槽工厂预计到2023年户提供灵活的解决方案经过与壳牌林德和苏格兰电初容量将达到约700兆瓦未来容量将增加到15吉瓦力等公司的的多年合作形成市场口碑此外公司还公告了在英国建设第二座超级工厂的计划预期将产能扩充至5GW16资料来源ITMPower官网ITMPower财报中泰证券研究所欧洲电解槽生产商SunfireSunfire-引领欧洲商业化规模的高温电解槽SOEC基于固体氧化物技术的高温电解槽SOEC碱性电解槽10MW电解槽指标参数2165Nmh制氢能力195kgh运行范围25100氢产品质量998beforegascleaning输送压力30bar水消耗量185mh使用温度5-40CSOEC电解槽在高温运行可使用廉价的镍电极用蒸汽扩建碱性电解槽产能以满足日益扩大的氢气生产规模代替液态水作为制氢原料通过充分整合利用工业生产的需求最早将于2023年开始批量生产生产能力可达过程中产生的热量可降低对可再生电力的需求500MW并同步规划GW级别生产能力的产线公司作为欧洲SOEC电解槽的技术代表在鹿特丹建造及2023年1月与纬湃科技VitescoTechnologies达成运营的世界首台多兆瓦级制氢设备26MW产氢量战略合作伙伴关系双方整合资源进一步推动氢能技60kgh效率高达85术产品工业化生产2022年公司将其D轮融资额度提高到195亿欧元同时计划于2023年建成200MW的SOEC电解槽产能17资料来源Sunfire官网公司公告中泰证券研究所目录CCONTENTS风险提示CONTENTS5中泰证券研究所专业领先深度诚信185风险提示氢能产业化进度不及预期锂离子电池或其他替代新技术持续迭代测算结果基于一定假设导致的结果不确定性的风险研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险19重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改20