国内线供需环比上升，地区线环比下降；2月试点恢复20国出境团队旅游，国际市场恢复显著加快。2月五家上市航司（中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空、吉祥航空）国内线供给、需求环比各上升1.2%/7.5%，同比各上升21.3%/36.4%（约为19年同期的110.62%/97.91%）；国内线客座率同比上升8.5个百分点至76.30%，但较19年同期仍下滑9.9个百分点。国际线环比修复速度显著上升，五家上市公司国际线供需环比上升51.1%/52.9%，同比各增327.5%/613.2%，恢复至19年同期17.0%/13.8%，客座率环比上升1.2个百分点至67.5%；地区线供需环比分别上升21.8%/23.9%，同比增长104.0%/146.1%，为19年同期的38.72%/32.41%，客座率环比提升1.7个百分点至68.0%。中国政府发布新冠病毒感染“乙类乙管”总体方案和中外人员往来暂行措施后，国内整体疫情已处于较低位流行水平，出入境人员数量逐步增加。2月6日后，文旅部试点恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家出境团队旅游和“机票+酒店”业务。中国公民出境旅游意愿明显上升。我们认为换季出境政策宽松，有望带动需求持续复苏，周期上行趋势不改。
　　春秋、吉祥国内线供需环比继续上升；春秋国际线快速恢复，但仍低于19年水平。吉祥航空2月国内线供需环比各上升3.9%/17.5%，同比各升4.0%/23.4%，约为19年同期121.6%/116.7%；客座率同比上升13.0个百分点至84.5%，较19年同期下滑3.6个百分点。国际及地区恢复相对较好，国际线供需同比分别上升1097.4%/1300.4%，恢复至19年同期44.23%/36.38%;地区线供需同比分别上升193.2%/229.6%,地区线恢复至19年同期51.45%/50.72%。春秋航空2月国内线供需环比上升1.6%/4.6%，同比分别下滑20.5%/8.2%，较19年同期分别上升43.0%/32.7%，客座率同比上升11.7个百分点至88.0%，较19年同期下滑6.8个百分点；国际线供需环比各上升239.9%/260.4%，同比上升2701.3%/4937.0%，为19年同期的32.4%/27.5%。
　　 3月各航司执飞航班量与飞机利用率整体回升，节后各航司恢复趋稳。2023年3月6日~3月12日，三大航运营主体中，国航、东航、南航日执飞航班量较2月环比各下降3.6%/7.1%/7.0%；春秋与吉祥环比分别+0.3%/-1.3%。飞机利用率方面，国航、东航、南航3月6日~3月12日利用率较2月环比各下降3.8pct/8.0pct/8.3pct，春秋、吉祥环比各+0.1pct/-3.6pct。
　　国际航班复苏开启，关注大周期投资机会。23年国际航班逐渐恢复，3月10日第二批恢复出境团队旅游国家名单公布，夏秋换季，国际航班供给、需求环比上升迅速。我们认为行业恢复趋势确立，大周期逐渐上行：需求端，短期2-3月商务出行需求恢复坚挺，换季后随着出境政策宽松，国际航空出行需求将进一步回暖；供给端，短期多家航司正式执行夏航季航班计划，新开多条航线，保障航司运力提升，促进行业供给恢复，但长期看运力引进增速放缓。我们认为疫情对行业的影响正在逐步减弱，出行信心持续修复，看好未来航空行业长期投资逻辑不变（即供需格局改善、票价市场化），建议关注航空板块大周期投资机会，推荐中国国航、春秋航空、吉祥航空。
　　风险提示：汇率、油价波动、经济下行、油价汇率、安全事故等。

研究报告全文：TableMainInfo行业研究交通运输航空公司证券研究报告行业跟踪报告2023年03月16日TableInvestInfo投资评级优于大市维持国内供需进一步回升国际加快修复市场表现TableSummary投资要点TableQuoteInfo航空公司海通综指1823国内线供需环比上升地区线环比下降2月试点恢复20国出境团队旅游1204国际市场恢复显著加快2月五家上市航司中国国航东方航空南方航空585春秋航空吉祥航空国内线供给需求环比各上升1275同比各上-034升213364约为19年同期的110629791国内线客座率同比-653上升85个百分点至7630但较19年同期仍下滑99个百分点国际线环比修复速度显著上升五家上市公司国际线供需环比上升-1272511529202232022620229202212同比各增32756132恢复至19年同期170138客座率环比上升12个百分点至675地区线供需环比分别上升218239同比增资料来源海通证券研究所长10401461为19年同期的38723241客座率环比提升17个百分点至680中国政府发布新冠病毒感染乙类乙管总体方案和中相关研究外人员往来暂行措施后国内整体疫情已处于较低位流行水平出入境人员TableReportInfo春运收官航空大周期酝酿启航数量逐步增加2月6日后文旅部试点恢复全国旅行社及在线旅游企业经营20230216中国公民赴有关国家出境团队旅游和机票酒店业务中国公民出境旅游春运民航客流平稳修复看好航空业逐意愿明显上升我们认为换季出境政策宽松有望带动需求持续复苏周期季修复20230127上行趋势不改12月市场供需环比改善大周期底部启航20230118春秋吉祥国内线供需环比继续上升春秋国际线快速恢复但仍低于19年水平吉祥航空2月国内线供需环比各上升39175同比各升40234约为19年同期12161167客座率同比上升130个百分点至845较19年同期下滑36个百分点国际及地区恢复相对较好国际线供需同比分别上升1097413004恢复至19年同期TableAuthorInfo44233638地区线供需同比分别上升19322296地区线恢复至19年同期51455072春秋航空2月国内线供需环比上升1646同比分别下滑20582较19年同期分别上升430327客座率同比上升117个百分点至880较19年同期下滑68个百分点国际线供需环比各上升23992604同比上升2701349370为19年同期的3242753月各航司执飞航班量与飞机利用率整体回升节后各航司恢复趋稳2023分析师陈宇年3月6日3月12日三大航运营主体中国航东航南航日执飞航班Tel02123219442量较2月环比各下降367170春秋与吉祥环比分别03-13Emailcy13115haitongcom飞机利用率方面国航东航南航3月6日3月12日利用率较2月环比各下降38pct80pct83pct春秋吉祥环比各01pct-36pct证书S0850520060002分析师虞楠Tel02123219382国际航班复苏开启关注大周期投资机会23年国际航班逐渐恢复3月10Emailyunhaitongcom日第二批恢复出境团队旅游国家名单公布夏秋换季国际航班供给需求环比上升迅速我们认为行业恢复趋势确立大周期逐渐上行需求端短证书S0850512070003期2-3月商务出行需求恢复坚挺换季后随着出境政策宽松国际航空出行需求将进一步回暖供给端短期多家航司正式执行夏航季航班计划新开多条航线保障航司运力提升促进行业供给恢复但长期看运力引进增速放缓我们认为疫情对行业的影响正在逐步减弱出行信心持续修复看好未来航空行业长期投资逻辑不变即供需格局改善票价市场化建议关注航空板块大周期投资机会推荐中国国航春秋航空吉祥航空风险提示汇率油价波动经济下行油价汇率安全事故等请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究航空公司行业2图1三大航合计单月国内供给需求同比增速变化图2三大航合计单月国内客座率变化资料来源各公司月度生产经营数据公告海通证券研究所资料来源各公司月度生产经营数据公告海通证券研究所图3五家上市航司合计单月国内供给需求同比增速变化图4五家上市航司合计单月国内客座率变化资料来源各公司月度生产经营数据公告海通证券研究所资料来源各公司月度生产经营数据公告海通证券研究所注不含海南航空华夏航空注不含海南航空华夏航空图5春秋航空单月国内供给需求同比增速变化图6春秋航空单月国内客座率变化资料来源春秋航空月度生产经营数据公告海通证券研究所资料来源春秋航空月度生产经营数据公告海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究航空公司行业3信息披露分析师声明陈宇TableAnalyst交通运输行业s虞楠交通运输行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableStocks重点研究上市公司海南机场上海机场美兰空港北京首都机场股份中国国航春秋航空吉祥航空投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上股市场以海通综指为基准香港市A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明