本报告导读：
　　2023年3月第1~2周主板招股企业0家，科创板招股企业0家，创业板招股企业5家，其中值得跟踪的是泓淋电力。
　　摘要：
　　 2023年3月第1~2周共4家新股过会，目前已过会未上市企业共234家。2023年3月第1~2周共6家企业上会（不含北交所），其中4家过会，过会率66.67%。截止2023年3月10日，2023年已上市企业47家，总募资金额423.07亿元，平均募资金额9.00亿元；共有534家已受理未过会企业，234家已过会未上市企业。
　　2023年3月第1~2周主板招股企业0家，科创板招股企业0家，创业板招股企业5家：创业板企业为宏源药业（全球硝基咪唑类抗菌药物及抗疱疹病毒类药物原料药及中间体主要供应商之一）；涛涛车业（国内领先的休闲代步车制造商）；泓淋电力（全球电源线组件行业龙头企业之一）；通达海（国内电子政务领域信息综合服务提供商）；未来电器（国内低压断路器附件领先提供商）。
　　我们认为本批值得跟踪的标的为：全球电源线组件行业龙头企业之一—泓淋电力。公司是全球电源线组件行业龙头企业之一，多项技术行业领先，成为戴尔、海尔等下游计算机、家用电器龙头客户的核心供应商。公司已建立起威海、泰国双生产基地的全球化布局，同时拥有多个国际主流市场的标准认证，产品销售覆盖全球大多数国家和地区。
　　国泰君安新股研究-次新股“值得重点关注”组合：近一年次新中，我们认为值得重点跟踪的组合：安路科技（国产FPGA龙头）、盛美上海（国内半导体清洗设备龙头企业之一）、东芯股份（国内少有的多品类中小容量存储器芯片平台企业）、禾迈股份（领先微型逆变器生产商）、中触媒（国内特种分子筛催化剂龙头）、拓荆科技（国内薄膜沉积设备龙头）、纳芯微（国内新能源领域模拟IC龙头）、海光信息（国内高端处理器领军企业）。
　　风险提示:次新市场波动风险。
　　

研究报告全文：股票研究新股研究-IPO专题TableMainInfoTableTitleTableReport20230315本周新股发行信息宏源药业301246SZ发行4726万股次新宝典本批泓淋电力值得跟踪2023年涛涛车业301345SZ发行2733万股新3月第12周股研泓淋电力301439SZ发行9728万股IPO周报究-王政之分析师施怡昀分析师王思琪研究助理IPO通达海301378SZ发行1150万股021-38674944021-38032690021-38038671wangzhengzhigtjascomshiyiyungtjascomwangsiqi026737gtjascom未来电器301386SZ发行3500万股专证书编号S0880517060002S0880522060002S0880122070055本报告导读题相关报告2023年3月第12周主板招股企业0家科创板招股企业0家创业板招股企业5家其中值得跟踪的是泓淋电力茂莱光学首日涨幅亮眼单周打新收摘要益环比提升20230313TableSummary2023年3月第12周共4家新股过会目前已过会未上市企业共234新股精要国内低压断路器附件领先家2023年3月第12周共6家企业上会不含北交所其中4家提供商未来电器20230313过会过会率6667截止2023年3月10日2023年已上市企业全面注册制落地优化发行承销完善47家总募资金额42307亿元平均募资金额900亿元共有534新股定价20230310证家已受理未过会企业234家已过会未上市企业双创新股上市节奏持续较缓打新收券2023年3月第12周主板招股企业0家科创板招股企业0家创益环比持平20230305研业板招股企业5家创业板企业为宏源药业全球硝基咪唑类抗菌药新股精要国内领先的休闲代步车制物及抗疱疹病毒类药物原料药及中间体主要供应商之一涛涛车业造商涛涛车业20230301究国内领先的休闲代步车制造商泓淋电力全球电源线组件行业报龙头企业之一通达海国内电子政务领域信息综合服务提供商告未来电器国内低压断路器附件领先提供商我们认为本批值得跟踪的标的为全球电源线组件行业龙头企业之一泓淋电力公司是全球电源线组件行业龙头企业之一多项技术行业领先成为戴尔海尔等下游计算机家用电器龙头客户的核心供应商公司已建立起威海泰国双生产基地的全球化布局同时拥有多个国际主流市场的标准认证产品销售覆盖全球大多数国家和地区国泰君安新股研究-次新股值得重点关注组合近一年次新中我们认为值得重点跟踪的组合安路科技国产FPGA龙头盛美上海国内半导体清洗设备龙头企业之一东芯股份国内少有的多品类中小容量存储器芯片平台企业禾迈股份领先微型逆变器生产商中触媒国内特种分子筛催化剂龙头拓荆科技国内薄膜沉积设备龙头纳芯微国内新能源领域模拟IC龙头海光信息国内高端处理器领军企业风险提示次新市场波动风险请务必阅读正文之后的免责条款部分新股研究-IPO专题12023年3月第12周共4家新股过会2023年3月第12周共6家企业上会其中4家过会过会率6667其中主板由于核准制向注册制进行过渡暂未有企业上会科创板上会3家过会1家创业板上会3家过会3家表12023年3月第12周共4家企业过会主板上会日期公司名称拟上市地点审核状态----科创板上会日期公司名称所属行业审核状态202331广州天极电子科技股份有限公司新一代信息技术产业取消审核202333广东天承科技股份有限公司新材料产业上会通过202338轩竹生物科技股份有限公司生物产业暂缓表决创业板上会日期公司名称审核状态202331江西威尔高电子股份有限公司上会通过202333扬州惠通科技股份有限公司上会通过202339广东国地规划科技股份有限公司上会通过数据来源上交所深交所国泰君安证券研究截止2023年3月10日共有534家已受理未过会企业234家已过会未上市企业主板已受理未过会企业276家已过会未上市企业5家科创板已受理未过会企业72家已过会未上市企业40家创业板已受理未过会企业140家已过会未上市企业167家北交所已受理未过会企业46家已过会未上市企业22家截止2023年3月10日2023年已上市新股47只总募资金额42307亿元平均募资金额900亿元其中主板上市新股14家募资金额14851亿元平均募资金额1061亿元科创板上市新股8家募资金额8669亿元平均募资金额1084亿元创业板上市新股9家募资金额16668亿元平均募资金额1852亿元北交所上市新股16家募资金额2120亿元平均募资金额132亿元表2截至2023年3月10日已受理未上市企业合计768家已受理未过会企业已过会未上市企业已上市企业首发募资金额平均募资金额板块家家家亿元亿元主板276514148511061科创板7240886691084创业板1401679166681852北交所4622162120132合计5342344742307900数据来源Wind国泰君安证券研究注已受理未过会企业数不含终止审查企业已上市企业及募资金额统计自2023年1月1日起按照上市日口径统计请务必阅读正文之后的免责条款部分2of16新股研究-IPO专题2国泰君安新股研究-次新股值得重点跟踪组合我们从近1年上市的新股中依据成长性稀缺性和商业模式等基本面指标筛选个股纳入国泰君安新股研究团队跟踪的次新股值得重点跟踪组合近一年上市的次新股中我们认为值得重点跟踪的组合如下表3国泰君安新股研究-次新股值得重点跟踪组合营收三年净利润三年2021年毛2021年净2021年PEPS代码推荐理由复合增速复合增速利率利率ROETTMTTM安路科技-U国产FPGA龙头企业13552-3624--416932405688107SH盛美上海国内半导体清洗设备龙头企463540494253164390858321357688082SH业之一东芯股份国内少有的多品类中小容量4861-42122505121267561085688110SH存储器芯片平台企业禾迈股份领先的微型逆变器生产商314758274275253763482392844688032SH中触媒国内特种分子筛催化剂龙头297858144517238317164088911688267SH拓荆科技-U国内薄膜沉积设备龙头7369-4401883592104252253688072SH纳芯微国内新能源领域模拟IC龙头20594-535025965162122491707688052SH海光信息国内高端处理器领军企业14685-55951894639151722374688041SH数据来源国泰君安证券研究Wind注近三年营收及净利润增速数据为20192021年PEPSTTM为20230310数据未上市企业取发行市值计算估值指标32023年3月第12周新股一览31本批值得跟踪2023年3月第12周共5家新股招股其中主板0家科创板0家创业板5家我们认为值得跟踪的标的是泓淋电力表42023年3月第12周招股企业核心看点概览值得跟踪板块代码简称核心看点公司是全球电源线组件行业龙头企业之一多项技术行业领先成为戴尔海尔等下游计算机家用电器龙头客户的核心供应商司已建立起威海泰国双生产基地的全创业板301439SZ泓淋电力球化布局同时拥有多个国际主流市场的标准认证产品销售覆盖全球大多数国家和地区其他板块代码简称核心看点公司全球硝基咪唑类抗菌药物及抗疱疹病毒类药物原料药及中间体主要供应商之一与国内外知名制药企业建立了良好的合作关系是全球规模最大的2-甲基-5-硝基咪创业板301246SZ宏源药业唑乙二醛鸟嘌呤等细分市场生产商游抗菌抗病毒行业持续扩容公司产品需求整体向上启扩容六氟磷酸锂项目助力公司业绩增长请务必阅读正文之后的免责条款部分3of16新股研究-IPO专题公司是国内领先的休闲代步车制造商与国际零售巨头及电商平台达成深度合作线301345SZ涛涛车业上线下立体销售渠道优势凸显全地形车产品出口量国内第一公司核心部件自制率高成本控制优势明显毛利率高于同行业平均水平超10个百分点公司是国内电子政务领域信息综合服务提供商市场先占优势突出市占率高达301378SZ通达海7845客户覆盖全国近3000家法院居全行业第一过长期的研发积累公司拥有多项软件产品著作权及资质参与12项行业标准制定形成了较强的技术优势公司是国内低压断路器附件领先提供商在各细分领域市场份额排名靠前其中塑壳断路器附件产品总产量总销量国内排名第一公司积极拓展光伏轨道交通等多个301386SZ未来电器下游领域相关产品实现与下游多个市场的产业融合公司结合产业发展趋势通过技术产品和工艺创新持续开发新系列产品与下游多个市场领域形成了产业融合数据来源国泰君安证券研究32值得跟踪泓淋电力301439SZ核心看点公司是全球电源线组件行业龙头企业之一多项技术行业领先成为戴尔海尔等下游计算机家用电器龙头客户的核心供应商公司是较早进入电源线组件行业的企业引领电源线组件精密电器配线等方面的技术升级方向是多个领域行业标准的制订者之一凭借近30年的技术积累公司高分子材料研发技术环保橡胶辐照交联配方技术船舶线缆纵向水密技术等特有技术已达到行业领先水平电源线组件特种线缆产品作为搭载公司核心技术的应用产品其在阻燃性绝缘电阻耐油性能纵向水密性等关键指标领先于行业在阻燃性方面公司基于高分子材料的研发电源线组件实现20秒自熄的性能领先于30秒自熄的行业标准精密电器配线实现30秒自熄的性能领先于60秒自熄的行业标准在纵向水密性方面公司在线缆结构导体密封材料配方线芯密封材料配方护套配方等方面共调整与设计135次实现了纵向水密性成束阻燃等指标领先于行业纵向水密性达到7Mpa6小时领先于行业同类产品凭借领先的技术优势公司成为下游计算机家用电器龙头客户的核心供应商在家用电器领域公司为海尔海信等下游家用电器行业龙头企业的核心供应商以海尔为例根据欧睿国际数据海尔大型家用电器2021年品牌零售量第十三次蝉联全球第一根据海尔年报数据2021年海尔家用电器生产量为10576万台按一台家用电器配一条电源线组件行业惯例测算公司电源线组件产品的出货量占比约25为海尔核心电源线组件供应商在计算机领域公司为戴尔三星LG等知名品牌企业的核心供应商以戴尔为例根据IDC数据2021年戴尔个人计算机出货量为5930万台按一台个人计算机配一条电源线组件测算公司电源线组件产品的出货量占比约45为戴尔核心电源线组件供应商公司已建立起威海泰国双生产基地的全球化布局同时拥有多个国际主流市场的标准认证产品销售覆盖全球大多数国家和地区公司是少数同时通过美国俄罗斯德国英国日本等国际主流市场认证的企业之一目前已取得42个国家和地区的安规认证证书产品覆盖了中国美国德国日本英国泰国韩国等主要国家和地区的标准认证可为全球大部分地区提供产品与服务不同国家和地区对电源线组件产品的安规认证要求存在差异为满足境内外行业监管部门的要求以及客户的多样化需求公司在威海生产基地的基础上于2019年在泰国投资建设电源线组件生产基地通过构筑威海泰国双生产基地公司可以深入当地市场快速响应市场需求提升对海外客户的服务能力依托泰国生产基地公司响应国家一带一路倡议进一步拓展印度东欧东南亚等新兴市场同时为进军欧美市场奠定良好基础公司目前已开拓北美通路产品市场并成为沃尔玛等国际一流品牌的合格供应商随着募投项目建成投产公司全球化客户服务能力将进一步提升请务必阅读正文之后的免责条款部分4of16新股研究-IPO专题可比公司日丰股份金龙羽金杯电工天融信新亚电子公牛集团华菱线缆中辰股份华通线缆竞争对手1电源线组件业务日丰股份常州宏昌电子广东华声豪利士良得电良维科技镒胜公牛集团2特种线缆业务新亚电子金龙羽金杯电工天融信华菱线缆中辰股份华通线缆经营分析主营业务公司专业从事电源线组件和特种线缆的研发生产和销售专业为计算机家用电器客户提供电源线组件产品并为家用电器船舶及焊枪等工业设备客户提供精密电器配线橡胶线特种电缆等产品公司财务指标年度201920202021三年复合增速营业收入万元1247637315015680244965094012归母净利润万元1160368122279516219051823毛利率233819681535净利率932815663ROE237320042114数据来源Wind公司招股意向书国泰君安证券研究主要募投项目1电源线智能制造及产能提升项目拟投入募集资金4076781万元2特种线缆技术改造项目拟投入募集资金1411824万元3补充流动资金拟投入募集资金1500000万元行业分析行业概览公司所属行业为C38电气机械和器材制造业在下游计算机和家用电器等主要市场的发展带动下电源线组件需求稳步上升电源线组件是电气设备不可或缺的部件根据应用领域的不同可分为个人计算机服务器家用电器电动工具和其他工业设备用电源线组件等类别1个人计算机电源线组件市场根据Gartner数据2014年全球个人计算机出货量达到314亿台近年来受制于移动设备的爆发式增长个人计算机出货量有所下滑但总量仍然保持较高水平根据Gartner数据2021年全球个人计算机出货量达到340亿台同比增长993个人计算机市场正逐步企稳复苏在全球个人计算机巨量基数的基础上个人计算机的升级换代将为上游零部件厂商创造新机遇2服务器电源线组件市场根据IDC数据2021年全球服务器出货量为1354万台2020-2024年中国X86服务器的出货量复合增长率为91伴随国家对新基建部署逐步深入服务器作为网络基础设施的核心部件之一其市场景气度有望进一步提升同时带动上游电源线组件等需求提升3家用电器电源线组件市场中国家电电器研究院全国家用电器工业信息中心联合发布的报告显示2021年中国家电市场规模达到7543亿元同比增长34海关总署数据显示2021年我国家电产品出口额6382亿元同比增长141随着消费者对高品质家电需求的增长也为上游电源线组件行业带来了发展机遇4电动工具电源线组件市场在美国英国德国日本等经济发达国家电动工具已广泛应用于建筑工地家庭作业根据GrandviewResearch数据预计2027年全球电动工具市场规模将达到409亿美元电源线组件作为电动工具中电能传输的主要部件其安全可靠性成为电动工具厂商重点关注的性能特种线缆行业进入快速发展期发展前景广阔电线电缆行业是现代经济社会进步与发展的基础性配套产业伴随全球经济社会的发展全球电线电缆行业市场规模稳步提升根据全球市场调研机构MarketandResearch的报告到2025年全球电线电缆市场规模预计将达到2326亿美元2019-2025年预期的年复合增长率为49随着科技的进步传统产业的转型升级战略性新兴产业和高端制造业的大力发展我国经济社会进一步向绿色环保低碳节能信息化智能化方向发展工业装备制造国家智能电网建设现代化城市建设城乡电网大面积改造新能源电站建设等领域均对电线电缆的应用提出了更高要求根据前瞻产业研究院预测到2023年我国特种线缆的销售收入将达到7000亿元左右请务必阅读正文之后的免责条款部分5of16新股研究-IPO专题竞争格局电源线组件行业集中度较低全球市场较为分散电源线组件主要制造商包括Volex泓淋电力常州宏昌电子有限公司日丰股份广东华声等全球电源线组件市场的竞争者按规模主要分为大中小三类这三类厂商的产品安全生产成本销售渠道及客户关系等差别较大包括泓淋电力在内的大型制造商提供的电源线组件类型多样用途广泛产品符合多个国家的不同安全标准认证在国际竞争中处于优势地位中型制造商致力于取得部分安全标准认证提供的电源线组件种类有限小型制造商一般供应廉价产品基本不会着力于取得安全认证及达到环保要求发达国家电线电缆行业集中度较高形成全球电线电缆行业巨头我国电线电缆企业数量众多行业集中度较低从全球市场来看根据全球调研机构ResearchandMarkets报告欧洲美国及其他发达国家和地区电线电缆行业集中度较高前十大企业市场占有率合计超过60全球领先的企业多集中于欧洲美国日本韩国等发达国家和地区目前知名跨国企业在全球范围内通过兼并重组对外投资等方式不断扩大市场份额提升其在全球范围内的市场影响力从国内市场来看根据全球调研机构ResearchandMarkets报告我国电线电缆前十大企业市场占有率约10远低于欧洲美国等发达国家和地区国家统计局数据显示截至2021年末我国电线电缆行业规模以上企业数量为4417家企业规模整体仍然偏低风险提示1所处行业竞争加剧的风险公司主要产品电源线组件特种线缆行业存在一定的准入壁垒但若因广阔的行业市场空间吸引下游客户或其他领域企业进入或促使现有生产企业扩大产能或因宏观经济发生重大不利变化导致下游行业市场空间大幅萎缩或因行业内发生价格战下游客户持续要求降价等导致产品售价持续大幅下滑将导致行业市场竞争加剧若公司不能持续有效地制定并实施业务发展规划始终保持服务能力及技术水平的竞争优势则可能在市场竞争环境中处于不利地位进而影响公司的盈利能力和长期发展潜力2原材料价格波动的风险公司的主要产品为电源线组件和特种线缆主要原材料为铜材铜线等铜化工材料等2019-2021年和2022年1-9月铜材及铜线和化工材料采购金额占主营业务成本的比例分别为572369927175和6313如未来经济形势发生周期性波动以及市场供需情况发生变化从而导致铜等原材料价格发生大幅波动铜价上涨预计导致公司毛利率水平降低公司经营业绩将面临下滑的风险33其他331创业板宏源药业301246SZ核心看点公司全球硝基咪唑类抗菌药物及抗疱疹病毒类药物原料药及中间体主要供应商之一与国内外知名制药企业建立了良好的合作关系是全球规模最大的2-甲基-5-硝基咪唑乙二醛鸟嘌呤等细分市场生产商公司建立了较完善的医药产业链实现了有机化学原料医药中间原料药及医药制剂研发生产和销售一体化发展公司主要产品应用于抗细菌类药物及抗疱疹类药物两大细分领域具体来看1抗细菌类药物方面主要用于生产甲硝唑等硝基咪唑类抗细菌药物公司主要产品为乙二醇反应链条上的有机化学原料乙二醛等产品医药中间体2-甲基-5-硝基咪唑等产品原料药甲硝唑等产品目前公司是全球最大的乙二醛生产企业2021年全球市占率4006是全球最大的2-甲基-5-硝基咪唑生产企业2021年全球市占率6019是国内最大的甲硝唑原料药生国产企业2021年国内市占率13502抗疱疹病毒药物方面主要用于生产阿昔洛韦等洛韦系列药物公司主要产品为氰乙酸甲酯盐酸胍反应链条上的医药中间体鸟嘌呤双乙酰鸟嘌呤等产品目前公司是全球最大的鸟嘌呤生产企业2021年全球市占率3920目前公司一体化产业链建设使得公司各产品生产所需的主要原材料都能实现自产可有效避免因产业链中某原材料市场供应激烈波动所带来的成本大幅上涨及产量受限情况从而帮助公司降低成本的同时保持充足的货源向下游客户稳定供应公司拥有成熟的氟化氢化烷基化硝化氧化等危险化学工艺及高温反应500-600摄氏度低温结晶零下40-50摄氏度等规模化大生产技术可帮助公司提高生产效率及产品质量降低生产成本并有利请务必阅读正文之后的免责条款部分6of16新股研究-IPO专题于降低能量消耗污染物排放和安全风险公司产品销往亚洲欧洲非洲美洲等几十个国家和地区与国内知名制药企业联邦制药国药集团石药集团哈药集团普洛药业科伦药业等和国际知名企业赛诺菲百特索尔维等建立了良好的合作关系下游抗菌抗病毒行业持续扩容公司产品需求整体向上抗细菌药物方面随着国内入院人数和诊疗人数增加人口老龄化进程加速抗细菌药物需求将持续增加同时耐药性问题的存在使得全身抗菌药物创新需求长期存在带量采购政策下全身抗细菌药物价格下跌但同时也促进了行业规范发展近年来硝基咪唑类药物在国内全身抗细菌用药市场中占比不断提升至2021年的490销售额6379亿元随着硝基咪唑类抗细菌新药的不断出现该类药品未来市场需求整体向好抗疱疹病毒药物方面人口老龄化背景下疱疹疾病患病人数基数持续增加推动药物需求增长带量采购等政策措施下药物可及性大幅提升也一定程度上推动抗疱疹病毒药物行业规模增长及规范发展同时疱疹病毒容易发生变异的特性也对相关药物研发创新提出了长期需求整体来看抗疱疹病毒药物需求整体向好2021年销售额2735亿元同比增速回升至1007重启扩容六氟磷酸锂项目助力公司业绩增长公司在2014年即成为比亚迪等国内知名企业的六氟磷酸锂合格供应商之一2016年11月产能达到1000吨年2017年3月年产4000吨六氟磷酸锂项目开工建设但由于20172018年出现行业产能过剩市场价格回落公司该项业务出现亏损后在2019年3月剥离年产4000吨六氟磷酸锂业务但近年来随着新能源行业持续发展锂电池需求爆发式增长六氟磷酸锂单价大幅提升公司20192022H1六氟磷酸锂售价分别为767万元吨671万元吨2789万元吨3306万元吨且自2021年后公司六氟磷酸锂产能利用率均在100以上因此公司2021年审议通过建设6000吨年六氟磷酸锂项目考虑到新能源行业整体仍处于景气阶段公司六氟磷酸锂项目扩后有望进一步增厚公司营收可比公司奥翔药业富祥药业东亚药业新天地竞争对手1硝基咪唑类抗细菌原料药中间体及有机化学原料甲硝唑原料药黄冈银河阿迪药业有限公司武汉武药制药有限公司2-甲基-5-硝基咪唑黄冈银河阿迪药业有限公司AARTIDRUGSLIMITED乙二醛巴斯夫集团WeylChemInternationalGmbH2洛韦系列抗疱疹病毒医药中间体鸟嘌呤潍坊奥通药业有限公司乙醛酸WeylChemInternationalGmbH金沂蒙集团有限公司经营分析主营业务公司是一家集有机化学原料医药中间体原料药及医药制剂研发生产和销售为一体的高新技术企业已成为全球硝基咪唑类抗菌原料药及中间体抗疱疹病毒原料药及中间体及青霉素类抗菌药物中间体的主要供应商之一公司财务指标年度201920202021三年复合增速营业收入万元160172531302943615778594-075归母净利润万元3138325257185049385002544毛利率369538443364净利率195919743130ROE338521722943数据来源Wind公司招股意向书国泰君安证券研究主要募投项目1研发中心及多功能试验车间项目拟投入募集资金1539300万元2抗病毒原料药及中间体项目拟投入募集资金2068000万元3年产25亿片粒高端制剂车间项目拟投入募集资金2900000万元请务必阅读正文之后的免责条款部分7of16新股研究-IPO专题行业分析行业概览公司所属行业为C27医药制造业医药市场持续增长带动原料药行业规模逐年上升全球原料药市场规模预计到2024年达到2452亿美元原料药及中间体行业处在医药产业链的中游全球医药市场持续增长带动了全球原料药行业规模逐年上升而且由于大量专利药到期后仿制药的大量出现导致相关药品销售价格大幅下降影响了全球医药市场规模的增长而专利药到期后仿制药销量的增长导致对相应原料药需求的增长因此推动了全球原料药市场呈现出较全球医药市场更快的增长2019年全球原料药市场规模约1822亿美元预计到2024年达到2452亿美元年复合增长率为61另外我国医药市场快速增长大量专利药到期后仿制药品种和数量大幅增加加上我国原料药工艺技术产品质量的进步以及全球原料药产业链的转移推动了我国原料药行业的快速发展2020年我国化学原料药实现收入3945亿元占全国医药工业整体收入的142同时原料药是我国出口药品中占比最大的品种根据中国医药保健品进出口商会数据除2015年2016年外多年来我国化学原料药出口规模持续增长由2010年的1598亿美元增至2020年的357亿美元2022年1-6月我国原料药出口额27770亿美元同比增长4252随着国内外原料药需求的持续增长我国原料药产业预计将继续保持增长的态势公司所处细分行业发展空间广阔人口老龄化耐药性问题有利于全身抗细菌药物行业抗疱疹病毒药物行业的发展我国全身抗细菌药物用药金额呈总体上升趋势由2015年的151684亿元上升至2019年的169781亿元年复合增长率为2862021年随着新冠疫情影响逐渐减小我国全身抗细菌用药市场的销售额开始恢复增长据统计预计到2040年我国人口老龄化进程将达到顶峰而人口结构老龄化将进一步加速全身用抗细菌药物市场的扩容随着流感病毒药物市场与抗HIV药物市场的扩容我国抗病毒药物市场销售额呈较快上升趋势由2015年的225亿元上升至2019年的292亿元年复合增长率为675增速逐年提高随着我国经济的发展和人民生活水平的提高就诊率和用药水平不断提高抗病毒药物市场销售额将继续扩大2015至2019年我国抗疱疹病毒药物的市场销售额保持增长销售额由2699亿元增长到3192亿元年复合增长率为429在未来人口老龄化疱疹疾病患病人群基数增长以及经济发展生活水平提高就诊率和用药水平提高等因素都会不断推动抗疱疹病毒药物行业增长除此之外2017-2019年全球乙醛酸产量从936万吨增至1117万吨年复合增长率约为92020年受新冠疫情影响全球乙醛酸产量有所下滑2021年随着新冠疫情影响持续减小全球乙醛酸产量开始回升竞争格局公司所在的各细分市场市场集中度都比较高少数企业占据大量的市场份额1在硝基咪唑类抗细菌原料药中间体及有机化学原料方面国内市场上甲硝唑原料药市场集中度较高且生产企业主要集中在湖北省宏源药业黄冈银河阿迪药业有限公司武汉武药制药有限公司在2019年到2021年在国内甲硝唑原料药的市场占有率分别为912910890942-甲基-5-硝基咪唑市场上全球范围内的主要生产企业分别为宏源药业黄冈银河阿迪药业有限公司和AARTIDRUGSLIMITED等以上三家企业在2019年到2021年在全球2-甲基-5-硝基咪唑的市场占有率分别为949594959259乙二醛行业市场集中度较高主要生产企业有宏源药业巴斯夫集团和WeylChemInternationalGmbH等以上三家企业在2019年到2021年在全球乙二醛市场占有率分别为7376741672722在洛韦系列抗疱疹病毒医药中间体方面鸟嘌呤市场集中度较高2021年宏源药业和潍坊奥通药业有限公司占据了全球7560的市场份额3在乙醛酸方面全球乙醛酸行业市场集中度较高主要生产企业有宏源药业WeylChemInternationalGmbH和金沂蒙集团有限公司以上三家企业在2019年到2021年在全球乙醛酸市场占有率分别为6062591854954在六氟磷酸锂方面全球六氟磷酸锂的产能主要在中国国内生产企业主要有广州天赐高新材料股份有限公司多氟多新材料股份有限公司江苏新泰材料科技有限公司江苏九九久科技有限公司等国外生产企业主要有森田化学工业株式会社关东电化工业株式会社和厚成株式会社风险提示1原材料价格波动风险公司所处行业的上游行业为化工原材料行业其中最主要的原材料为乙二醇其市场价格受供需关系国际油价等因素影响较大2019年-2021年以及2022年1-6月公司乙二醇平均采购价格不含税分别为408422元吨339952元吨467498元吨和438460元吨上游行业请务必阅读正文之后的免责条款部分8of16新股研究-IPO专题产品价格的波动会对公司产品的毛利率造成影响如上游原材料价格上涨而公司的产品销售价格未能及时进行调整会对公司的经营业绩产生不利影响2产品价格下滑风险2019年-2021年以及2022年1-6月公司产品平均售价波动较大如公司甲硝唑原料药产品的平均销售单价分别为8507444元吨8838241元吨8867460元吨和8505799元吨若宏观经济发生不利变化公司下游客户所在行业出现停滞甚至下调公司产品所在行业产能扩张不时爆发的新冠疫情对下游市场需求产生短期扰动等则公司产品的价格将受到影响而出现下滑风险进而对公司业绩产生不利影响此外如公司未来与客户签订锁价的长期协议而市场价格超预期上涨可能导致公司产品实际售价远低于市场价格对公司盈利能力产生不利影响涛涛车业301345SZ核心看点公司是国内领先的休闲代步车制造商与国际零售巨头及电商平台达成深度合作线上线下立体销售渠道优势凸显全地形车产品出口量国内第一公司专注于户外休闲娱乐兼具短途交通代步功能的汽动车电动车产品主要包括50cc300cc排量段的全地形车50cc250cc排量段的摩托车电动滑板车电动平衡车电动摩托车电动自行车等产品主要销往美国加拿大及欧洲主要产品已通过美国的EPACARBCPSC以及欧洲的e-markCE等认证公司突破传统出口型生产企业将产品销往境外进口商的模式积极在境外设立子孙公司租赁仓库进行仓储式销售目前公司已在美国加拿大等地设立多家子孙公司并运营成熟同时建立了线上与线下相结合的立体式营销渠道其中线下渠道包括SOFLOWLOGICOMSA等在内的欧美当地批发商零售商以及沃尔玛亚马逊TARGET等国际大型公司及商超线下渠道包括亚马逊EBAY等第三方电商平台以及4个行业内具有一定影响力的自有销售网络公司产品在市场竞争中具有良好的性价比优势并且以自主品牌销售为主显著提升了公司产品的市场影响力2020年公司电动滑板车产品在亚马逊网站销售排行榜上排名靠前并一度位居同类产品销售榜前十深受消费者欢迎2019年至2021年期间公司合计销售全地形车3731万辆摩托车包含越野摩托车1496万辆电动平衡车9386万辆电动滑板车9384万辆头盔21585万个根据中国汽车工业协会摩托车分会发布的2021年12月产销快讯公司2021年全地形车沙滩车产品出口175617辆数量排名第一出口金额843393万美元折合人民币5442941万元排名第二公司核心部件自制率高成本控制优势明显毛利率高于同行业平均水平超10个百分点公司在产品生产和成本控制方面有着显著优势已建立起完善的生产体系在生产经营中不仅掌握了高效的整车组装及调试能力而且已实现发动机车架轮毂电机电池组装主电缆等在内的产品核心部件的自主生产其中发动机在近几年的自制比例达到50以上电池的白制比例在2019年达80以上车架电机等的自制比例在2019年达90以上通过主要产品核心部件的自主研发和生产公司实现向上游产业链的延伸有助于减少对供应商的依赖提升成本控制优势此外公司生产基地位于浙江省缙云县身处永武缙千亿五金产业带其生产所需钢材铝材发动机配件塑料颗粒轮胎电芯磁钢控制器等原材料或配件均可就近购买利干采购成本的有效控制受益于较高的核心部件自制率和对上游较强的议价能力公司毛利率水平显著优于同行业2020年和2021年公司毛利率分别为3513和3297高于行业可比公司平均值2242和2074可比公司春风动力九号公司隆鑫通用力帆科技钱江摩托POLARIS竞争对手永康宝悦车业浙江超众实业浙江奇野车业重庆润通动力春风动力美国Razor公司九号机器人浙江欧凯车业浙江易力车业浙江艾沃克科技杭州骑客智能上海新世纪机器人深圳乐行天下常州爱尔威智能经营分析主营业务公司是一家专注于户外休闲娱乐兼具短途交通代步功能的汽动车电动车及其配件用品研发生产和销售的高新技术企业请务必阅读正文之后的免责条款部分9of16新股研究-IPO专题公司财务指标年度201920202021三年复合增速营业收入万元751663513855663201769386384归母净利润万元717538217862324272148392毛利率425135133297净利率95515721203ROE258143623276数据来源Wind公司招股意向书国泰君安证券研究主要募投项目1年产100万台智能电动车建设项目拟投入募集资金26000万元2全地形车智能制造提升项目拟投入募集资金7000万元3研发中心建设项目拟投入募集资金7000万元4营销平台建设项目拟投入募集资金5000万元5补充流动资金拟投入募集资金15000万元行业分析行业概览公司所属行业为C37铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业随着全球消费习惯升级及休闲娱乐文化发展非公路休闲车行业或将成为消费新热点1全地形车全球经济的不断发展以及各地区生活消费水平的持续提升带动全地形车逐步向休闲娱乐性和实用性方向发展未来全球范围内以休闲娱乐赛事竞技日常生活为用途的个人全地形车消费需求仍将保持一定的增长态势根据招股书披露自2012年以来全球全地形车ATV和全地形车UTV的销量由772万辆增长至2021年的101万辆年复合增长率303其中全地形车ATV的销量保持相对平稳保持在每年40万辆左右的销量全地形车UTV的销量由2012年的353万辆增长至2021年的595万辆年复合增长率达到597随着生活方式的变化以及收入水平的不断提高全地形车逐步向娱乐性实用性方向发展根据全球市场洞察公司GlobalMarketInsights发布的研究数据2018年全地形车ATV市场规模超过25亿美元预计至2025年全球全地形车ATV市场规模将超过33亿美元2018年全地形车UTV市场规模超过60亿美元预计从2019年到2025年的年复合增长率将达到52电动平衡车电动平衡车起源于国外市场由于体积小驾驶简单被认为是未来解决短途交通的重要工具但产品刚推出时价格昂贵普通消费者难以承受导致始终未能在国外流行起来直到中国企业进军电动平衡车市场受益于国内材料成本人工成本及制造能力使得产品的销售价格明显下降迅速引起了广大消费者的青睐国内平衡车产量从2011年的3万辆激增至2017年的1280万辆根据智研咨询的数据我国电动平衡车市场需求在2022年预计将达到607万辆而我国的电动平衡车产量到2022年将达到1820万辆近年来我国平衡车出口量持续增长欧美地区为主要出口市场全球市场需求的稳步提升将直接带动我国平衡车产量的增长预计平衡车行业生产量未来几年将呈现逐年增长态势3摩托车休闲文化快速普及以及外海市场需求持续提升传统摩托车制造行业迎来新机遇据中国汽车工业协会统计分析2021年摩托车生产企业产品出口总额7218亿美元同比增长4573其中摩托车整车出口89746万辆同比增长2657出口金额577亿美元同比增长41622020年我国电动摩托车销量为22954万辆2021年增长至39428万辆2020年我国三轮摩托车销量约为2223万辆2021年增长至23401万辆2020年我国电动三轮摩托车销量为6538万辆2021年增长至7888万辆作为代步工具电动摩托车方便快捷出行成本低同时缓解城市交通压力提高了低收入人群的生活质量并且节能环保减少碳排放有利于环境保护电动摩托车可满足人们短距离出行以及城乡物流配送行业快速发展的需要在城市及乡村中需求潜力大具有较大的市场前景竞争格局全球非公路休闲车行业细分领域中北美日本企业掌握核心技术且占领主要市场份额国内企业凭相对优势迅速拓展市场从细分领域来看1全地形车行业美国日本等国家最早发展全地形车占据了技术销售渠道品牌等制高点在国际市场中占据有利态势目前全球全地形车的主要产量仍集中在北美2015年北极星北极猫庞巴迪约翰迪尔等厂商生产的全地形车约占全球产能的52本田雅马哈川崎等厂商生产的全地形车约占全球产能的29左右中国厂商生产的全地形车占全球产能的比重较低我国全地请务必阅读正文之后的免责条款部分10of16新股研究-IPO专题形车行业起步较晚大部分全地形车生产企业以小排量为主并且90以上出口销售经过市场优胜劣汰后国内全地形车质量和性能不断提高形成了如春风动力重庆环松林海股份涛涛车业等一批具有自主研发能力的企业2电动滑板车行业国内电动滑板车的生产企业除了少数几家综合实力较强的企业可自主研发产品外大部分厂家采用整套采购配件组装成整车再贴牌对外销售的模式随着欧美国家纷纷出台电动滑板车的相关准入标准行业经营环境得到改善电动滑板车开始进入有序发展阶段目前参与者主要有美国Razor九号机器人小米等3电动平衡车行业截至2017年国内平衡车生产商已增加至上千家仅深圳就超过600家代表性企业有纳恩博北京科技有限公司杭州骑客智能科技有限公司乐行深圳信息科技有限公司上海新世纪机器人有限公司等随着欧洲出台相关技术规范阻止了低端伪劣产品进入市场具备核心技术的公司间竞争较为激烈4摩托车行业目前摩托车保有量上升的主要国家集中在亚洲主要是东南亚国家欧美等国家和地区但欧美国家和地区在产品的安全环保等方面的市场准入要求较高市场需求以中大排量和外观酷炫的超级机车为主参与企业仍以欧美本土及日本企业为主如哈雷戴维森本田雅马哈等国内企业的欧美市场份额占比较低风险提示1贸易政策不利变化的风险2019-2021年和2022年1-6月公司境外销售占其营业收入比例均在98以上当前国际政治法律经济等条件颇具复杂性包括政治环境法律法规进入壁垒贸易摩擦合同违约等均可能对公司的出口业务产生一定的风险如果未来主要出口国家和地区对公司相关产品的贸易政策和认证制度发生变化或主要海外市场的国家和地区对中国实施贸易制裁或发生激烈的贸易战则公司的业务和经营将可能受到不利影响2境外子孙公司管理运营风险北美市场是全球最大的全地形车市场也是全球主要全地形车厂商竞争激烈投入巨大的市场基于建立国际化品牌树立全球化竞争地位的战略考虑公司在美国和加拿大设立了多家子孙公司负责北美市场的开拓和运营由于前期公司对于北美市场尚处于开拓阶段运营成本相对较高境外子孙公司以往年度存在较大亏损随着运营日益完善境外子孙公司经营状况近两年已得到较大幅度改善若北美子孙公司运营无法有效应对竞争对手挑战不能充分适应消费者的需求变化将可能面临较大的运营风险从而对公司的国际化竞争战略构成巨大挑战通达海301378SZ核心看点公司是国内电子政务领域信息综合服务提供商市场先占优势突出市占率高达7845客户覆盖全国近3000家法院居全行业第一公司专注于法院政务处理及信息共享系统开发运营及维护超二十年至今已形成了独特的服务及产品优势在产品开发项目实施运营维护等业务流程中公司充分了解用户的个性化需求从现有产品库中对比匹配针对出现的新需求新功能开发新产品新版本从而实现产品库的循环升级凭借丰厚的技术积累和品牌优势公司获得了来自国内3000多家客户的认可销售网络覆盖最高人民法院以及江苏辽宁安徽等全国25个地区的高级中级和基层人民法院并保持稳定良好的合作关系建立了较强的品牌优势和市场地位经过长期的研发积累公司拥有多项软件产品著作权及资质参与12项行业标准制定形成了较强的技术优势公司业务涉及大量的技术运营后期维护和安装调试需结合客户个性化需求开发差异化产品先后与河海大学上海交通大学等合作签署研发项目重视核心研发团队的培养和行业经验的积累能够为客户提供从开发运营到实操服务的完整解决方案广泛应用于智慧审判执行服务管理和智能终端等服务经过长期的持续创新目前公司已拥有2项发明专利113项软件著作权及19项软件产品证书涉密信息系统集成甲级资质AAA级信用等级证书参与12项行业标准的制定获评南京市优秀民营企业是江苏省信息产业厅认定的软件企业和江苏省认定的高新技术企业在法院电子政务等信息化建设领域形成了较强的核心竞争力可比公司久其软件中科软新致软件竞争对手华宇软件太极股份榕基软件交大慧谷东软集团请务必阅读正文之后的免责条款部分11of16新股研究-IPO专题经营分析主营业务公司主营业务为电子政务领域信息化建设的开发运营和服务公司财务指标年度201920202021三年复合增速营业收入万元2447443336718845023473563归母净利润万元4275197679049694225058毛利率564958665665净利率176423222195ROE346228882676数据来源Wind公司招股意向书国泰君安证券研究主要募投项目1智能化司法办案平台升级建设项目拟投入募集资金2984010万元2智能化司法服务平台升级建设项目拟投入募集资金1712020万元3研发中心建设项目拟投入募集资金2541579万元4营销网络建设项目拟投入募集资金837744万元5补充流动资金拟投入募集资金1924647万元行业概览公司所属行业为I65软件和信息技术服务业随着信息化技术的发展演进信息产业进入新一轮创新加速期产业生态竞争价值链分工技术线改造的步伐加快保持平稳向好的发展态势软件与信息技术服务集合了人工智能大数据智能制造等多专业技术知识是我国抢占发展先机加快产业战略布局的核心路径在国家对战略性新兴产业的重视下行业地位持续上升产业规模稳步增长产业变革持续深化根据工信部统计数据2016年后规模增速维持在13左右明显超过同期经济增长现已迈入高度迭代和融合创新的爆发期新技术新产品新模式新业态加速成熟的质变期行业竞争转变为集成化生态体系的整合重构转型发展行业的高附加值优势逐步显现2021年实现软件业务收入95万亿元同比增长1643实现利润总额11875亿元同比增长757其中信息技术服务超全行业收入一半占比63法院信息化市场是电子政务的重要领域智慧审判智慧执行智慧服务智慧管理的体系建设纳入最高法发展规划其核心地位和发展前景将得到显著提升法院信息化建设得到最高法及相关领导部门的高度重视其创新成果在国家十三五科技创新成就展全方位展示且加强智慧法院建设进入国家十四五规划纲要科技赋能司法成为时代应有之义根据2021年最高人民法院工作报告现已建成人民法院信息化决策执行及公开体制机制信息化系统实现网络受理执行10592万件执结9958万件执行到位金额19万亿元同比上升1743和81实现司法效率的显著提升在线庭审较线下节约23平均36分钟案件审理周期较线下缩短14平均60天同时也保证了案件数据置信度长期稳定在99以上人民法院大数据管理和服务平台一天内可自动完成覆盖全国各级法院的报表和台账近60万张每年计算信息项近22亿件集中汇集的司法审判数据资源大幅提升了各级法院审判态势分析的及时全面和丰富性在政府加快推进政务信息化建设机构改革的过程中行业将会迎来大量的系统服务需求2022年我国电子政务市场规模预计近4269亿元电子政务市场是顺应国家信息化建设和现代化治理改革的有力支撑为应对瞬息万变纷繁复杂的国际时局政务信息收集处理及分析能力得到高度重视据前瞻产业研究院数据统计2019-2021年电子政务国内市场规模年复合增长822021年已达3951亿元同比增长731应用场景将推动网络互联信息互通业务互助的多元化服务变革形成高效统一的网络布局不断向基层政府延申扩展据联合国2020电子政务调查报告我国的电子政务发展指数EGDI排名较2018年提升了20位达到历史新高07948其中核心指标上升至09059国家排名位居第12位2018年3月中央办公厅印发深化党和国家机构改革方案并于2023年2月经审议通过方案明确新机构的设置与原有机构的请务必阅读正文之后的免责条款部分12of16新股研究-IPO专题合并整合将进一步推动政务信息化市场需求增长根据前瞻产业研究院预估国务院直属部门初始建设投入两千万元按照软件与服务11配算中央级投资预计达六亿元竞争格局市占率高的全国综合服务企业居领先地位研发实力和服务质量成为竞争核心市场规模迅速扩大由于我国电子政务行业的生产规模化与集约化程度较高从全国范围来看具有竞争优势的综合服务提供商主要集中于华宇软件通达海太极股份榕基软件等在法院信息化建设领域拥有高认可度和市占率的传统厂商近年来法院信息化市场呈快速增长趋势不断增长的市场吸引了众多竞争者行业的竞争日趋激烈下游客户主要集中在法院等政府管理部门银行电信纪检委企业等单位占比较低用户的持续性合作是在形成行业核心竞争力中地位凸显随着国家信息化建设的推进市场需求和规模在迅速增长行业新进入竞争者增多市场原有的传统厂商的资金技术及人才积累面临挑战整体行业开始出现分散化和多元化发展趋势风险提示1技术更新人员流失及市场竞争风险政务技术研发正处于迭代更新的高速发展时期各地各级法院的技术要求和改造层次差异大如果公司无法保证技术创新的领先地位将无法保持现有的市场份额客户群体及竞争能力市场的竞争归根到底是技术和人才的竞争随着业务规模不断扩大公司面临劳动力成本上升市场竞争加剧等挑战如果无法保障技术人员的待遇激励知识结构的快速更新出现人才流失或技术泄密将会给公司的生产经营和持续竞争带来不利影响2下游相对集中应收账款占比大的经营风险公司主营政务领域电子信息化软件平台开发运营下游集中在法院等政府管理部门报告期内最终来源法院系统占主营收入分别为947287838275及896其中直接来源超五成同时与下游的法院客户主要采取全年一次性结算年中应计应收款项的交易方式报告期各期末应收占比近20如果未来下游出现宏观经济疲软或财务恶化情况公司将面临较大的收款压力同时主要客户的预算管理制度严格审批招投标与调试验收具有较强的周期季节性公司实际下半年业务收入远高于上半年如果投资者未做了解采纳半年或季报预测将会对公司的盈利和财务出现判断偏差未来电器301386SZ核心看点公司是国内低压断路器附件领先提供商在各细分领域市场份额排名靠前其中塑壳断路器附件产品总产量总销量国内排名第一公司深耕于低压断路器附件领域从最初的塑壳断路器附件到框架断路器附件再到智能终端电器领域公司定位于低压断路器附件的中高端产品市场已和包括正泰电器良信股份常熟开关德力西天正电气上海人民电器施耐德ABB西门子罗格朗等国内外知名低压电器行业企业在内的行业骨干企业收入在3亿元以上建立了长期稳定的合作关系1框架断路器附件市场框架断路器与框架断路器附件中的电动操作机构分励脱扣器和闭合电磁铁耗用配比关系为11根据招股书测算得到2019-2020年公司电动操作机构市场占有率分别为774810和968分励脱扣器市场占有率分别为924986和1371闭合电磁铁市场占有率分别为577501和5542塑壳断路器附件市场根据中国电器工业协会通用低压电器分会关于苏州未来电器股份有限公司在行业影响力的复函2017年至2021年未来电器塑壳断路器附件产品总产量总销量在全国同类企业中排名第一2018-2020年市场占有率分别为57345324和61573智能终端电器市场公司智能终端电器系列产品在外观功能技术能力可靠性等方面达到了国内先进水平产品性价比较高具备与国际同行业领先企业市场竞争的能力能够满足终端用户对附件产品的个性化需求2019-2021年根据国家电网和南方电网公布数据统计整理公司电能表外置断路器中标比率分别为885628和1359公司积极拓展光伏轨道交通等多个下游领域相关产品实现与下游多个市场的产业融合公司结合产业发展趋势通过技术产品和工艺创新持续开发新系列产品与下游多个市场领域形成了产业融合在光伏领域公司自2015年开始布局分布式光伏发电并网专用断路器产品依托MT系列微型断路器电动操作机构的研发和制造基础公司快速研发出FAR6-G系列自动并网专用断路器实现在光伏领域的产品落地在请务必阅读正文之后的免责条款部分13of16新股研究-IPO专题电网领域公司研发生产的能耗管理模块配合断路器实现全自动费控功能使计量设备具备自动控制信息交互等功能可实现自动计费自动控制在智能楼宇领域公司研发生产的自复式过欠压保护器断路器式具有分断一定范围内由于过载或短路造成的异常大电流的能力和远程控制断路器分合闸以及电压恢复后自动合闸的功能在轨道交通领域公司研发生产的智能远程控制模块通过高端客户合作运用在无人驾驶机车可实现列车各电气回路的保护和远程控制在无人值守的重要场合如通信铁塔基站安防监控重点消防等公司研发生产的自动重合闸保护器可使普通断路器具备故障诊断故障消失后自动重合和智能电源管理等功能通过加快与新产业的融合公司将受益于下游发展开拓更多市场机遇可比公司正泰电器良信股份天正电气新宏泰洛凯股份竞争对手1框架断路器附件凯旋电机国星电器2塑壳断路器附件阿尔斯通建波电气景泰电气3智能终端电器中欧电气宏秀电气德菱科技圣普集团经营分析主营业务公司主营业务为低压断路器附件的研发生产与销售公司财务指标年度201920202021三年复合增速营业收入万元3511838461441445888231431归母净利润万元6097249702448241791626毛利率367340613249净利率173621031796ROE192821351581数据来源Wind公司招股意向书国泰君安证券研究主要募投项目1低压断路器附件新建项目拟投入募集资金4170000万元2新建技术研发中心项目拟投入募集资金804317万元3新建信息化系统项目拟投入募集资金352500万元行业概览公司所属行业为C38电气机械和器材制造业我国电力需求持续增长下大规模的电网建设投资是低压断路器附件市场持续发展的重要驱动低压断路器是电力系统中配电和用电环节的重要元器件之一电力行业是低压断路器的重要应用领域电力行业的发展影响着低压断路器的市场需求动向低压断路器市场需求分为新增发电设备带来的新增需求以及因使用寿命及新产品置换而导致更新换代需求近年来随着中国经济持续快速增长我国用电需求迅速增长根据招股书披露全社会用电量自2011年的46928亿千瓦时增长到2021年的83128亿千瓦时年均复合增长率为5882011年至2021年为应对我国用电需求的持续增长缓解电力供应紧张的局面在中央和地方政府的推动下我国电力建设大规模展开我国发电装机容量从2011年的1056亿千瓦时增长到2021年的2380亿千瓦时复合增长率达到847我国平均每年新增装机容量超过1亿千瓦时有力地带动了低压断路器附件市场需求的持续增长配电网智能化建设将导致对智能型低压断路器的较大需求增加低压断路器附件的应用比例和市场规模近年来我国不断加大电网建设电网建设投资持续维持在较高水平2011-2021年我国电网基本建设投资累计完成额达到50626亿元在不断加大电网建设投资的同时我国积极推进智能电网的发展基于物联网和云计算的智能电网可全方位提高信息感知的广度和深度提升配电用电环节故障分析预警自愈以及风险防范能力提升电网安全运行水平低压断路器是配电网中各个节点的重要元器件作为用户端中起到控制与保护作用的核心电器设备是电网能力链的关键环节是构建坚强智能电网的重要组成部分因此打造智能电网首先必须要实现作为电网基石的低压断路器的智能化自动化增加低压断路器对附件产品的应用比例通过低压断路器与多种附件产品的组合拓展低压断路器的各种控制手段和安全保护功能我国智请务必阅读正文之后的免责条款部分14of16新股研究-IPO专题能电网的建设将为低压断路器附件提供巨大的市场需求以塑壳断路器附件市场为例根据招股书披露2020年塑壳断路器附件市场规模约为588万件竞争格局低压断路器行业是竞争充分市场化程度较高的行业行业利润将向生产中高端产品和具有核心竞争力的公司集中目前低压断路器附件市场按下游断路器厂商的需求可分为低端中高端细分市场低端市场即为各方面要求较低的市场行业企业数量众多大小不一而且各企业之间产品结构重复原材料的利用率低核心技术以及创新能力缺失加之低价低质竞争等原因低端市场的产品竞争进入恶性循环中高端市场主要指对产品的技术水平服务质量品牌要求较高的市场该市场以正泰电器常熟开关和良信股份为代表的少数本土知名企业为主该类企业凭借技术积累品牌知名度和产品可靠性逐步进入高端市场配套的附件企业也随之进入中高端市场随着低压断路器行业产品需求结构的调整低端产品将逐渐退出市场而中高端产品的市场规模将越来越大随着新能源及智能电网建设的快速发展以高性能智能化高分断可通信小型化模块化节能化为主要特征的新一代智能化低压断路器附件将成为市场主流产品拥有较强研发创新能力智能制造技术工艺与自主知识产权的行业领先企业竞争力将持续提高行业利润将逐渐向生产中高端产品和具有核心竞争力的公司集中风险提示1存货积压的风险2019-2021年和2022年1-6月各期末公司存货账面余额分别为687050万元771792万元723086万元和816831万元占流动资产的比例分别为225416561538和1544公司产品生产工序较长涉及冲压锻压折弯车铣加工焊接激光切割注塑SMT贴片涂覆总装及检测等工序平均生产周期为20天左右而公司主要客户要求的交货周期较短一般为5到8天为快速响应客户的订单需求公司需要根据订单客户需求预测以及市场情况等进行原材料采购及零部件生产备货若客户需求预测发生调整市场情况发生变化公司采购的原材料及生产的零部件不能及时通过有效的销售订单投入产成品生产将导致发行人的原材料和零部件产生积压或者呆滞的风险导致占用公司资金及产生存货跌价损失的风险对公司的业绩水平产生不利影响2能耗管理模块业务不可持续的风险能耗管理模块是公司针对沙特智能电表项目新研发设计的产品2020年度和2021年度公司能耗管理模块收入分别为1188898万元和362005万元毛利率分别为5777和55182021年上半年公司通过正泰电器常熟开关及美高电气参与沙特智能电表项目已完成集中供货2021年下半年未能持续获得能耗管理模块的大额订单受此影响2021年全年公司能耗管理模块产品收入同比大幅下降其能耗管理模块业务是否持续具有不确定性若公司无法继续获取能耗管理模块的大额订单将导致公司营业收入在短期内出现下滑以及主营业务毛利率下降此外随着能耗管理模块产品的交付该产品的高毛利率势必会吸引新的竞争对手不断加入即使公司获得能耗管理模块相关的大额订单能耗管理模块的产品单价及毛利率将会有所下降进而对公司经营业绩造成不利影响4风险提示次新市场波动风险次新市场受外部市场情绪板块轮动交易层面影响显著次新股表现存在波动较大风险请务必阅读正文之后的免责条款部分15of16新股研究-IPO专题本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分16of16