本报告导读：
　　泓淋电力（301439.SZ）是电源线组件行业龙头企业之一，已建立起威海、泰国双生产基地的全球化布局，是下游龙头客户核心供应商。2021年公司实现营业收入24.50亿元，归母净利润1.62亿元。截至2023年2月27日，可比公司对应2021年PE（LYR）为35.19倍，对应2022和2023年Wind一致预测PE分别为28.95倍和23.33倍。
　　摘要：
　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是全球电源线组件行业龙头企业之一，多项技术行业领先，成为戴尔、海尔等下游计算机、家用电器龙头客户的核心供应商。公司已建立起威海、泰国双生产基地的全球化布局，同时拥有多个国际主流市场的标准认证，产品销售覆盖全球大多数国家和地区。（2）公司本次公开发行股票数量为9728万股，发行后总股本为38910.1809万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额6.99亿元，募投项目落地后将增加智能自动化设备、生产流水线等，从而扩大生产能力、提高有效产能。
　　主营业务分析：公司专业从事电源线组件和特种线缆的研发、生产和销售，为计算机、家用电器客户提供电源线组件产品，并为家用电器、船舶及焊枪等工业设备客户提供精密电器配线、橡胶线、特种电缆等产品。受益于公司新客户开发以及现有客户采购额的增长，公司产品销售规模持续增加，2019-2021年营收复合增速达40.12%。新建泰国工厂毛利率较低拖累公司整体毛利率水平明显下滑。
　　行业发展及竞争格局：在下游计算机和家用电器等主要市场的发展带动下，电源线组件需求稳步上升。特种线缆行业进入快速发展期，发展前景广阔，预计到2025年全球电线电缆市场规模预计将达到2326亿美元，到2023年我国特种线缆的销售收入将达到7000亿元左右。电源线组件行业集中度较低，全球市场较为分散。发达国家电线电缆行业集中度较高，形成全球电线电缆行业巨头；我国电线电缆企业数量众多，行业集中度较低。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C38电气机械和器材制造业”近一个月（截至2023年2月27日）静态市盈率为33.14倍。根据招股意向书披露，选择日丰股份（002953.SZ）、金龙羽（002882.SZ）、金杯电工（002533.SZ）、天融信（002212.SZ）、新亚电子（605277.SH）、公牛集团（ 603195.SH）、华菱线缆（ 001208.SZ）、中辰股份（300933.SZ）、华通线缆（605196.SH）作为可比公司。截至2023年2月27日，可比公司对应2021年PE（LYR）为35.19倍，对应2022和2023年Wind一致预测PE分别为28.95倍和23.33倍。
　　风险提示：1）所处行业竞争加剧的风险；2）原材料价格波动的风险。
　　

研究报告全文：股票研究新股研究-IPO专题TableMainInfoTableTitleTableReport20230228本周新股发行信息新股精要全球电源线组件行业龙头企业宏源药业301246SZ发行4726万股新之一泓淋电力涛涛车业301345SZ发行2733万股股研IPO专题泓淋电力301439SZ发行9728万股王政之分析师施怡昀分析师王思琪研究助理究-IPO021-38674944021-38032690021-38038671wangzhengzhigtjascomshiyiyungtjascomwangsiqi026737gtjascom证书编号S0880517060002S0880522060002S0880122070055专本报告导读题泓淋电力301439SZ是电源线组件行业龙头企业之一已建立起威海泰国双生产相关报告基地的全球化布局是下游龙头客户核心供应商2021年公司实现营业收入2450亿元归母净利润162亿元截至2023年2月27日可比公司对应2021年PELYR新股上市首日热度依旧打新收益环为3519倍对应2022和2023年Wind一致预测PE分别为2895倍和2333倍比上行20230226摘要新股精要国内领先的电池BMS提TableSummary公司核心看点及发行募投公司是全球电源线组件行业龙IPO1供商华塑科技20230220头企业之一多项技术行业领先成为戴尔海尔等下游计算机家新股精要领先的精密光学综合解决用电器龙头客户的核心供应商公司已建立起威海泰国双生产基地的全球化布局同时拥有多个国际主流市场的标准认证产品销售覆方案提供商茂莱光学20230220证盖全球大多数国家和地区2公司本次公开发行股票数量为9728新股上市首日延续高涨幅次新板块券万股发行后总股本为389101809万股公开发行股份数量占公司随大盘回落20230219研本次公开发行后总股本的比例为25公司募投项目拟投入募集资新股精要国内领先的场地电动车生金总额亿元募投项目落地后将增加智能自动化设备生产流699产企业绿通科技20230218究水线等从而扩大生产能力提高有效产能报主营业务分析公司专业从事电源线组件和特种线缆的研发生产和告销售为计算机家用电器客户提供电源线组件产品并为家用电器船舶及焊枪等工业设备客户提供精密电器配线橡胶线特种电缆等产品受益于公司新客户开发以及现有客户采购额的增长公司产品销售规模持续增加2019-2021年营收复合增速达4012新建泰国工厂毛利率较低拖累公司整体毛利率水平明显下滑行业发展及竞争格局在下游计算机和家用电器等主要市场的发展带动下电源线组件需求稳步上升特种线缆行业进入快速发展期发展前景广阔预计到2025年全球电线电缆市场规模预计将达到2326亿美元到2023年我国特种线缆的销售收入将达到7000亿元左右电源线组件行业集中度较低全球市场较为分散发达国家电线电缆行业集中度较高形成全球电线电缆行业巨头我国电线电缆企业数量众多行业集中度较低可比公司估值情况公司所在行业C38电气机械和器材制造业近一个月截至2023年2月27日静态市盈率为3314倍根据招股意向书披露选择日丰股份002953SZ金龙羽002882SZ金杯电工002533SZ天融信002212SZ新亚电子605277SH公牛集团603195SH华菱线缆001208SZ中辰股份300933SZ华通线缆605196SH作为可比公司截至2023年2月27日可比公司对应2021年PELYR为3519倍对应2022和2023年Wind一致预测PE分别为2895倍和2333倍风险提示1所处行业竞争加剧的风险2原材料价格波动的风险请务必阅读正文之后的免责条款部分新股研究-IPO专题1泓淋电力全球电源线组件行业龙头企业之一公司是全球电源线组件行业龙头企业之一多项技术行业领先成为戴尔海尔等下游计算机家用电器龙头客户的核心供应商公司是较早进入电源线组件行业的企业引领电源线组件精密电器配线等方面的技术升级方向是多个领域行业标准的制订者之一凭借近30年的技术积累公司高分子材料研发技术环保橡胶辐照交联配方技术船舶线缆纵向水密技术等特有技术已达到行业领先水平电源线组件特种线缆产品作为搭载公司核心技术的应用产品其在阻燃性绝缘电阻耐油性能纵向水密性等关键指标领先于行业在阻燃性方面公司基于高分子材料的研发电源线组件实现20秒自熄的性能领先于30秒自熄的行业标准精密电器配线实现30秒自熄的性能领先于60秒自熄的行业标准在纵向水密性方面公司在线缆结构导体密封材料配方线芯密封材料配方护套配方等方面共调整与设计135次实现了纵向水密性成束阻燃等指标领先于行业纵向水密性达到7Mpa6小时领先于行业同类产品凭借领先的技术优势公司成为下游计算机家用电器龙头客户的核心供应商在家用电器领域公司为海尔海信等下游家用电器行业龙头企业的核心供应商以海尔为例根据欧睿国际数据海尔大型家用电器2021年品牌零售量第十三次蝉联全球第一根据海尔年报数据2021年海尔家用电器生产量为10576万台按一台家用电器配一条电源线组件行业惯例测算公司电源线组件产品的出货量占比约25为海尔核心电源线组件供应商在计算机领域公司为戴尔三星LG等知名品牌企业的核心供应商以戴尔为例根据IDC数据2021年戴尔个人计算机出货量为5930万台按一台个人计算机配一条电源线组件测算公司电源线组件产品的出货量占比约45为戴尔核心电源线组件供应商公司已建立起威海泰国双生产基地的全球化布局同时拥有多个国际主流市场的标准认证产品销售覆盖全球大多数国家和地区公司是少数同时通过美国俄罗斯德国英国日本等国际主流市场认证的企业之一目前已取得42个国家和地区的安规认证证书产品覆盖了中国美国德国日本英国泰国韩国等主要国家和地区的标准认证可为全球大部分地区提供产品与服务不同国家和地区对电源线组件产品的安规认证要求存在差异为满足境内外行业监管部门的要求以及客户的多样化需求公司在威海生产基地的基础上于2019年在泰国投资建设电源线组件生产基地通过构筑威海泰国双生产基地公司可以深入当地市场快速响应市场需求提升对海外客户的服务能力依托泰国生产基地公司响应国家一带一路倡议进一步拓展印度东欧东南亚等新兴市场同时为进军欧美市场奠定良好基础公司目前已开拓北美通路产品市场并成为沃尔玛等国际一流品牌的合格供应商随着募投项目建成投产公司全球化客户服务能力将进一步提升2主营业务分析及前五大客户受益于公司新客户开发以及现有客户采购额的增长公司产品销售规模持续增加2019-2021年营收复合增速达40122019-2021年和2022年1-9月公司主要产品包括电源线组件特种线缆原子公司德州锦请务必阅读正文之后的免责条款部分2of8新股研究-IPO专题城专业从事汽车线束的组装与销售2019年5月公司处置德州锦城后公司的主营业务收入主要源自电源线组件和特种线缆1电源线组件2019-2021年和2022年1-9月电源线组件收入金额呈现持续上升趋势2020年新冠疫情一定程度上导致消费者居家办公需求提升推动计算机市场需求增长计算机电源线组件需求量增长同时泰国工厂投产起量新增沃尔玛和劳氏等客户销售规模大幅增长导致公司电源线组件业务收入同比增长40472021年随着公司与原有客户合作关系进一步加深面向海尔戴尔等客户的销售量均显著增长同时随着泰国工厂产量的持续增长公司向沃尔玛Flexon劳氏等客户的通路式电源线组件销售规模持续增加带动公司电源线组件业务收入同比增长64692特种线缆2019-2021年公司特种线缆收入金额年复合增长率达3877增长较快公司加大了在特种线缆业务领域的研发和市场开拓使得特种线缆产品的质量性能均有较大提升公司原有主要客户幸星SL电子相变能源得润电子桦晟电子的销售额从2019年的1218324万元大幅增加到2021年的3294673万元3汽车线束公司汽车线束产品均由原子公司德州锦城及其子公司天津锦城生产2019年5月公司处置了德州锦城从而彻底剥离了该业务因此德州锦城仅2019年1-5月的收入纳入公司合并报表范围2020年起公司无该类业务收入图12019-2021年公司营收快速增长图1电源组件为公司主要收入来源万元万元300000120250000244965250000100545112000008020000015000040786150157603451715000012476413695401000002830519033810000014287820500001155768227750000011604122281621900-202019年2020年2021年2022年1-9月2019年2020年2021年电源线组件特种线缆汽车线束线缆半成品其他营业收入归母净利润营收年增速右轴净利润年增速右轴数据来源国泰君安证券研究公司招股意向书数据来源国泰君安证券研究公司招股意向书新建泰国工厂毛利率较低拖累公司整体毛利率水平明显下滑2019-2021年和2022年1-9月公司主营业务毛利率分别为234219661532和1528其中2020年2021年及2022年1-9月剔除运费及出口费用影响后主营业务毛利率为21951714和17052020年公司电源线组件业务收入占比进一步增长但整体毛利率水平有所下降主要由于泰国工厂刚实现量产规模效应尚不显著2021年泰国工厂生产的通路式电源线组件产品销量进一步增长其产品毛利率水平较低故而其销量占比提升导致电源线组件整体毛利率水平进一步下降公司期间费用整体控制良好2019-2021年期间费用率下降2019-2021年和2022年1-9月公司期间费用分别为1731422万元1626868万元2061555万元和1209353万元占营业收入的比例分别为13881083842和658自2020年起由于运费及出口费用调整至合同履约成本核算导致期间费用占比总体下降剔除前述因素影响后2020年度2021年度和2022年1-9月期间费用占比分别为13131023和8342019年至2020年期间费用占比相对稳定2021年及请务必阅读正文之后的免责条款部分3of8新股研究-IPO专题2022年1-9月期间费用占比有所下降主要由于公司新增的通路式电源线组件业务的营业规模提升较快图2新建泰国工厂毛利率较低拖累公司整体毛利率图32019-2021年公司期间费用率下降水平明显下滑7252376421162342005320197541154381533102221932178120566141151412002019年2020年2021年2019年2020年2021年毛利率净利率销售费用率管理费用率财务费用率研发费用率ROE数据来源国泰君安证券研究公司招股意向书数据来源国泰君安证券研究公司招股意向书表1公司2021年前五大客户序号客户名称销售额万元占收入比例1沃尔玛416487017002海尔集团23173199463台达集团15511376334幸星集团15009446135戴尔集团1474308602合计110085784494数据来源Wind公司招股意向书国泰君安证券研究3行业发展及竞争格局31下游计算机等行业发展带动电源线组件产品需求提升在下游计算机和家用电器等主要市场的发展带动下电源线组件需求稳步上升电源线组件是电气设备不可或缺的部件根据应用领域的不同可分为个人计算机服务器家用电器电动工具和其他工业设备用电源线组件等类别1个人计算机电源线组件市场根据Gartner数据2014年全球个人计算机出货量达到314亿台近年来受制于移动设备的爆发式增长个人计算机出货量有所下滑但总量仍然保持较高水平根据Gartner数据2021年全球个人计算机出货量达到340亿台同比增长993个人计算机市场正逐步企稳复苏在全球个人计算机巨量基数的基础上个人计算机的升级换代将为上游零部件厂商创造新机遇2服务器电源线组件市场根据IDC数据2021年全球服务器出货量为1354万台2020-2024年中国X86服务器的出货量复合增长率为91伴随国家对新基建部署逐步深入服务器作为网络基础设施的核心部件之一其市场景气度有望进一步提升同时带动上游电源线组件等需求提升3家用电器电源线组件市场中国家电电器研究院全国家用电器工业信息中心联合发布的报告显示2021年中国家电市场规模达到7543亿元同比增长34海关总署数据显示2021年我国家电产品出口额6382亿元同比增长141随着消费者对高品质家电需求的增长也为上游电源线组件行业带来了发展机遇4电动工具电源线组件市场在美国英国德国日本等经济发达国家电动工具已请务必阅读正文之后的免责条款部分4of8新股研究-IPO专题广泛应用于建筑工地家庭作业根据GrandviewResearch数据预计2027年全球电动工具市场规模将达到409亿美元电源线组件作为电动工具中电能传输的主要部件其安全可靠性成为电动工具厂商重点关注的性能特种线缆行业进入快速发展期发展前景广阔电线电缆行业是现代经济社会进步与发展的基础性配套产业伴随全球经济社会的发展全球电线电缆行业市场规模稳步提升根据全球市场调研机构MarketandResearch的报告到2025年全球电线电缆市场规模预计将达到2326亿美元2019-2025年预期的年复合增长率为49随着科技的进步传统产业的转型升级战略性新兴产业和高端制造业的大力发展我国经济社会进一步向绿色环保低碳节能信息化智能化方向发展工业装备制造国家智能电网建设现代化城市建设城乡电网大面积改造新能源电站建设等领域均对电线电缆的应用提出了更高要求根据前瞻产业研究院预测到2023年我国特种线缆的销售收入将达到7000亿元左右32我国电源组件及电线电缆行业集中度较低电源线组件行业集中度较低全球市场较为分散电源线组件主要制造商包括Volex泓淋电力常州宏昌电子有限公司日丰股份广东华声等全球电源线组件市场的竞争者按规模主要分为大中小三类这三类厂商的产品安全生产成本销售渠道及客户关系等差别较大包括泓淋电力在内的大型制造商提供的电源线组件类型多样用途广泛产品符合多个国家的不同安全标准认证在国际竞争中处于优势地位中型制造商致力于取得部分安全标准认证提供的电源线组件种类有限小型制造商一般供应廉价产品基本不会着力于取得安全认证及达到环保要求发达国家电线电缆行业集中度较高形成全球电线电缆行业巨头我国电线电缆企业数量众多行业集中度较低从全球市场来看根据全球调研机构ResearchandMarkets报告欧洲美国及其他发达国家和地区电线电缆行业集中度较高前十大企业市场占有率合计超过60全球领先的企业多集中于欧洲美国日本韩国等发达国家和地区目前知名跨国企业在全球范围内通过兼并重组对外投资等方式不断扩大市场份额提升其在全球范围内的市场影响力从国内市场来看根据全球调研机构ResearchandMarkets报告我国电线电缆前十大企业市场占有率约10远低于欧洲美国等发达国家和地区国家统计局数据显示截至2021年末我国电线电缆行业规模以上企业数量为4417家企业规模整体仍然偏低33公司是全球电源线组件行业龙头企业之一公司是全球电源线组件行业龙头企业之一在电源线组件行业内拥有深厚的技术积累与稳定的客户基础在家用电器领域公司为海尔海信等下游家用电器行业龙头企业的核心供应商拥有着领先的市场地位以海尔为例根据欧睿国际数据海尔大型家用电器2021年品牌零售量第十三次蝉联全球第一根据海尔年报数据2021年海尔家用电器生产量为10576万台按一台家用电器配一条电源线组件行业惯例测算公请务必阅读正文之后的免责条款部分5of8新股研究-IPO专题司电源线组件产品的出货量占比约25为海尔核心电源线组件供应商在计算机领域公司为戴尔三星LG等知名品牌企业的核心供应商以戴尔为例根据IDC数据2021年戴尔个人计算机出货量为5930万台按一台个人计算机配一条电源线组件测算公司电源线组件产品的出货量占比约45为戴尔核心电源线组件供应商竞争对手1电源线组件业务日丰股份常州宏昌电子广东华声豪利士良得电良维科技镒胜公牛集团2特种线缆业务新亚电子金龙羽金杯电工天融信华菱线缆中辰股份华通线缆4IPO发行及募投情况公司本次公开发行股票数量为9728万股发行后总股本为389101809万股公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25公司将于2023年3月2日开始进行询价并于2023年3月6日确定发行价格公司募投项目拟投入募集资金总额699亿元募投项目落地后将增加智能自动化设备生产流水线等从而扩大生产能力提高有效产能建设项目包括1电源线智能制造及产能提升项目2特种线缆技术改造项目3补充流动资金表2IPO募资资金计划及投资项目情况序号项目名称项目总投资额万元拟投入募集资金万元1电源线智能制造及产能提升项目4076781407678111威海电源线技术改造项目1198942119894212智能电源连接装置-泰国电源线生产基地二期建设项目287783928778392特种线缆技术改造项目141182414118243补充流动资金15000001500000合计69886056988605数据来源Wind公司招股意向书国泰君安证券研究5可比公司及行业估值情况公司所在行业C38电气机械和器材制造业近一个月截至2023年2月27日静态市盈率为3314倍公司专业从事电源线组件和特种线缆的研发生产和销售专业为计算机家用电器客户提供电源线组件产品并为家用电器船舶及焊枪等工业设备客户提供精密电器配线橡胶线特种电缆等产品根据招股意向书披露选择日丰股份002953SZ金龙羽002882SZ金杯电工002533SZ天融信002212SZ新亚电子605277SH公牛集团603195SH华菱线缆001208SZ中辰股份300933SZ华通线缆605196SH作为可比公司截至2023年2月27日可比公司对应2021年PELYR为3519倍对应2022和2023年Wind一致预测PE分别为2895倍和2333倍请务必阅读正文之后的免责条款部分6of8新股研究-IPO专题表3可比公司财务数据及估值情况20212019-PEPEPE总市值2021年2019-20212021年股价代码简称营收规模归母净利年营收复净利润复20212022E2023E亿元亿元润亿合增速合增速倍倍倍元元002953SZ日丰股份321712744548133431--43501275002882SZ金龙羽4590052923-571014537--75021733002533SZ金杯电工12832331481829491548--5130699002212SZ天融信3352230-3125-2426563126972017129501093605277SH新亚电子1474168259824721907--32131664603195SH公牛集团12385278011069863497309326489723616177001208SZ华菱线缆2543135300833134106--55261034300933SZ中辰股份2531082993-8394681--3824834605196SH华通线缆43971182199-2263348--3943771平均351928952333301439SZ泓淋电力245016240121823数据来源Wind公司招股说明书国泰君安证券研究注可比公司总市值及股价截取2023年2月27日收盘价2022年PE采用wind一致预测PE平均值剔除负值和极端值非A股上市企业股价单位为个股所在市场的交易币种6风险提示1所处行业竞争加剧的风险公司主要产品电源线组件特种线缆行业存在一定的准入壁垒但若因广阔的行业市场空间吸引下游客户或其他领域企业进入或促使现有生产企业扩大产能或因宏观经济发生重大不利变化导致下游行业市场空间大幅萎缩或因行业内发生价格战下游客户持续要求降价等导致产品售价持续大幅下滑将导致行业市场竞争加剧若公司不能持续有效地制定并实施业务发展规划始终保持服务能力及技术水平的竞争优势则可能在市场竞争环境中处于不利地位进而影响公司的盈利能力和长期发展潜力2原材料价格波动的风险公司的主要产品为电源线组件和特种线缆主要原材料为铜材铜线等铜化工材料等2019-2021年和2022年1-9月铜材及铜线和化工材料采购金额占主营业务成本的比例分别为572369927175和6313如未来经济形势发生周期性波动以及市场供需情况发生变化从而导致铜等原材料价格发生大幅波动铜价上涨预计导致公司毛利率水平降低公司经营业绩将面临下滑的风险请务必阅读正文之后的免责条款部分7of8本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分