本报告导读：
　　绿通科技（301322.SZ）是国内领先的场地电动车研发生产企业，现已实现高尔夫球车产品大量出口。2021年公司实现营业收入10.17亿元，归母净利润1.27亿元。截至2023年2月16日，可比公司对应2021年PE（LYR）为51.01倍，对应2022和2023年Wind一致预测PE分别为27.51倍和20.15倍。公司所在中信三级行业“摩托车及其他III”PE（TTM）为34.11倍，PE（22E）和PE（23E）分别为21.84和15.79倍。
　　摘要：
　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内领先的场地电动车生产企业，研发能力与产能水平均在国内排名靠前，同时占据较高的出口市场份额。2022年1-6月我国出口高尔夫球车等场地电动车8.74万台，其中公司出口高尔夫球车等场地电动车数量达2.87万台，占总出口量的32.86%，与国内同行业企业相比市占率领先。（2）公司本次公开发行股票数量为1749万股，发行后总股本为6993.3799万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25.01%。公司募投项目拟投入募集资金总额4.05亿元，募投项目落地后将能够扩大公司场地电动车产能，解决产能不足问题，满足市场需求。同时优化资源配置，提高规模效益。
　　主营业务分析：公司主营业务为场地电动车的研发、生产和销售。得益于高尔夫球车大规模销售，公司业绩呈稳步增长态势，2019-2021年营业收入和归母净利润复合增速分别达55.97%和61.91%。因执行新收入准则以及疫情下运费报关费增加，2019-2021年公司毛利率略有下滑，分别为29.9%、26.8%和24.6%。
　　行业发展及竞争格局：我国场地电动车行业的发展是一个追赶外资品牌的过程，目前我国企业逐渐加大海外市场拓展力度，并通过定制化产品和高性价比占据了部分海外市场份额。根据先进制造业发展联盟研究数据，2019年全球场地电动车市场规模达到97.02万台，2015-2019年复合增长率约为8.8%。下游旅游观光、高尔夫球场、巡逻等领域市场需求持续增长，推动场地电动车行业快速发展。海外市场三大企业领跑，中国企业逐渐获得国内外客户认可。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C37铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业”近一个月（截至2023年2月16日）静态市盈率为43.74倍。截至2023年2月16日，可比公司对应2021年PE（LYR）为51.01倍，对应2022和2023年Wind一致预测PE分别为27.51倍和20.15倍。公司所在中信三级行业“摩托车及其他III”PE（TTM）为34.11倍，PE（22E）和PE（23E）分别为21.84和15.79倍。
　　风险提示：1）市场竞争加剧风险；2）中美贸易摩擦风险。
　　
　　

研究报告全文：股票研究新股研究-IPO专题TableMainInfoTableTitleTableReport20230218本周新股发行信息新股精要国内领先的场地电动车生产企播恩集团001366SZ发行4035万股预计募资376亿元新业绿通科技股四川黄金001337SZ发行6000万股预研IPO专题计募资425亿元王政之分析师施怡昀分析师王思琪研究助理究-021-38674944021-38032690021-38038671IPO联合水务603291SH发行4232万股wangzhengzhigtjascomshiyiyungtjascomwangsiqi026737gtjascom预计募资248亿元证书编号S0880517060002S0880522060002S0880122070055专本报告导读金海通603061SH发行1500万股预绿通科技301322SZ是国内领先的场地电动车研发生产企业现已实现高尔夫球计募资879亿元题车产品大量出口2021年公司实现营业收入1017亿元归母净利润127亿元截至2023年2月16日可比公司对应2021年PELYR为5101倍对应2022和2023年Wind一致预测PE分别为2751倍和2015倍公司所在中信三级行业摩宝地矿业601121SH发行20000万股托车及其他IIIPETTM为3411倍PE22E和PE23E分别为2184和预计募资876亿元1579倍摘要海通发展603162SH发行4128万股TableSummary公司核心看点及IPO发行募投1公司是国内领先的场地电动车预计募资1538亿元生产企业研发能力与产能水平均在国内排名靠前同时占据较高的出口市场份额2022年1-6月我国出口高尔夫球车等场地电动车874证万台其中公司出口高尔夫球车等场地电动车数量达287万台占苏能股份600925SH发行68889万股券总出口量的3286与国内同行业企业相比市占率领先2公司预计募资4257亿元研本次公开发行股票数量为1749万股发行后总股本为69933799万股公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为究绿通科技301322SZ发行1749万股2501公司募投项目拟投入募集资金总额405亿元募投项目落报地后将能够扩大公司场地电动车产能解决产能不足问题满足市场华塑科技301157SZ发行1500万股告需求同时优化资源配置提高规模效益主营业务分析公司主营业务为场地电动车的研发生产和销售得益于高尔夫球车大规模销售公司业绩呈稳步增长态势2019-2021茂莱光学688502SH发行1320万股年营业收入和归母净利润复合增速分别达5597和6191因执行相关报告新收入准则以及疫情下运费报关费增加2019-2021年公司毛利率略有下滑分别为299268和246新股精要国内领先的全极化有源相行业发展及竞争格局我国场地电动车行业的发展是一个追赶外资控阵雷达供应商纳睿雷达20230214品牌的过程目前我国企业逐渐加大海外市场拓展力度并通过定制新股首日涨幅亮眼单周打新收益迎化产品和高性价比占据了部分海外市场份额根据先进制造业发展联来开年至今峰值盟研究数据2019年全球场地电动车市场规模达到9702万台2015-202302132019年复合增长率约为88下游旅游观光高尔夫球场巡逻等新股精要安徽省医药零售领域龙头领域市场需求持续增长推动场地电动车行业快速发展海外市场三华人健康20230213大企业领跑中国企业逐渐获得国内外客户认可节后新股发行节奏较缓次新市场持可比公司估值情况公司所在行业C37铁路船舶航空航天和其续回暖20230205他运输设备制造业近一个月截至2023年2月16日静态市盈率全面注册制改革征求意见发布打新为4374倍截至2023年2月16日可比公司对应2021年PELYR收益增厚或有限为5101倍对应2022和2023年Wind一致预测PE分别为2751倍20230202和2015倍公司所在中信三级行业摩托车及其他IIIPETTM为3411倍PE22E和PE23E分别为2184和1579倍风险提示1市场竞争加剧风险2中美贸易摩擦风险请务必阅读正文之后的免责条款部分新股研究-IPO专题1绿通科技国内领先的场地电动车生产企业公司是国内领先的场地电动车生产企业研发能力与产能水平均在国内排名靠前同时占据较高的出口市场份额公司专注场地电动车领域致力于场地电动车相关蓄电池及管理技术驱动电机及控制技术整车控制技术底盘悬架技术整车结构设计等技术的研究开发与应用公司研发能力在国内场地电动车企业中具有领先优势紧跟电驱动技术的发展在国内率先将第二代交流异步驱动技术第三代交流永磁同步驱动技术应用于场地电动车领域使得产品性能大幅提升同时公司与国内供应商共同研发第二代交流异步驱动控制器第三代交流永磁同步驱动控制器实现了控制器的国产替代凭借较强的研发能力和较高的下游认可度公司已具备国内领先的生产规模根据招股书披露2021年公司产能为42万台年产量为417万台2022年1-6月公司产能为310万台产量为304万台是国内场地电动车行业中产能及产量领先的企业绿通电动车曾作为杭州G20峰会俄罗斯首都莫斯科建城870周年纪念日厦门金砖会议金奈会晤从都国际论坛的接待车通过参与国内外众多有影响力的大型项目产品的品牌优势显著从出口数据上来看2021年我国出口高尔夫球车等场地电动车1170万台其中公司出口高尔夫球车等场地电动车数量达366万台占总出口量的31322022年1-6月我国出口高尔夫球车等场地电动车874万台其中公司出口高尔夫球车等场地电动车数量达287万台占总出口量的3286与国内同行业企业相比公司已占据较高的出口市场份额近年来公司为境外ODM客户ICON提供的产品在美国市场的需求量持续增加ICON已凭借着公司产品技术先进性价比高等优势迅速成长为美国第四大高尔夫球车品牌与国际三大品牌展开市场竞争2主营业务分析及前五大客户得益于高尔夫球车大规模销售公司业绩呈稳步增长态势2019-2021年营业收入和归母净利润复合增速分别达5597和61912019-2021年公司实现营业收入4180309万元5579123万元和10168902万元高尔夫球车是公司主要收入来源2019-2021年和2022年1-6月公司高尔夫球车收入快速增长观光车电动巡逻车和电动货车收入规模较为稳定高尔夫球车市场需求持续旺盛推动公司高尔夫球车的销量增长根据中国海关总署数据中国近几年来出口高尔夫球车数量不断增长2021年2022年1-6月中国出口高尔夫球车等场地电动车116977台87398台分别同比增长96477908其中中国出口至美国的高尔夫球车等场地电动车数量大幅增长至85822台65347台分别同比增长161999447保持快速增长态势美国是高尔夫球车的主要出口目的地也是全球最大的高尔夫球车市场公司多年来深耕美国市场能够切实满足该市场的客户产品需求同时公司产品具备高性价比优良的产品质量等优势公司所生产的高尔夫球车在美国的声誉及市场竞争力快速提升有力推动了公司整体高尔夫球车销量和销售收入的不断增长请务必阅读正文之后的免责条款部分2of8新股研究-IPO专题图12019-2021年公司营收快速增长图2高尔夫球车为公司主要收入来源万元万元1200001601016891401000001000005237108581208000080000100208660000556955791600008049624180310314604000078757400005824626184011507200003686220000127242020483485452130002019年2020年2021年2022年1-6月2019年2020年2021年高尔夫球车观光车电动巡逻车电动货车配件营业收入归母净利润营收年增速右轴净利润年增速右轴数据来源国泰君安证券研究公司招股意向书数据来源国泰君安证券研究公司招股意向书因执行新收入准则以及疫情下运费报关费增加2019-2021年公司毛利率略有下滑2019-2021年公司综合毛利率分别为2992682462020年和2021年综合毛利率较2019年有所下降2020年起公司执行新收入准则将原计入销售费用的合同履约相关的货运及报关费和包装费合计231083万元和675199万元计入营业成本导致2020年和2021年毛利率有所下降此外2021年毛利率较2020年毛利率下降218个百分点主要受到2021年海运费价格大幅上涨导致公司货运及报关费增加较多的影响2021年受疫情拖累海运船期及集装箱安排紧张148505海运费价格大幅上涨导致公司货运及报关费随之增加分产品类型来看公司高尔夫球车收入占主营业务收入的比例分别为490766207759和8515毛利率分别为323932453151和3366各期毛利率相对较高显示出较强的产品竞争力2019-2021年和2022年1-6月公司期间费用金额合计分别为595974万元796652万元962072万元和360556万元2019年-2021年随公司业务规模的扩大而呈现持续增长态势期间费用率分别为14261428946和4902019年-2020年波动较小扣除2020年股权激励费用后公司2020年2021年期间费用率分别为1169946相对较低主要是由于公司2020年和2021年执行新收入准则将当期销售货物相关的货运及报关费和包装费计入合同履约成本导致当期销售费用率下降随着公司经营规模的扩大及内部管理不断优化公司经营效率不断提升管理费用销售费用中的固定支出亦得以摊薄使得2022年1-6月销售费用率与管理费用率合计较2021年下降192个百分点图32019-2021年公司毛利率略有下滑图42019-2021年公司期间费用率明显下降8356933172996630268624625520218436181343315363323110125116225935121050022019年2020年2021年02019年2020年2021年毛利率净利率ROE销售费用率管理费用率财务费用率研发费用率数据来源国泰君安证券研究公司招股意向书数据来源国泰君安证券研究公司招股意向书请务必阅读正文之后的免责条款部分3of8新股研究-IPO专题表1公司2021年前五大客户序号客户名称销售额万元占收入比例1ICON451051844362LVTONGUSA184488718143Matgr2311562274HahmEV1920381895ECAR173972171合计69525706837数据来源Wind公司招股意向书国泰君安证券研究3行业发展及竞争格局31场地电动车国内企业产品优势明显下游市场需求提升我国场地电动车行业的发展是一个追赶外资品牌的过程目前我国企业逐渐加大海外市场拓展力度并通过定制化产品和高性价比占据了部分海外市场份额场地电动车行业发展最初国内企业主要是追赶美国和日本产品并在各领域的应用中不断吸收改进根据客户的个性化需求进行产品创新到2010年左右国内企业已经开发出多种具备自主知识产权的产品目前我国场地电动车行业内生产厂家众多品牌型号多样国内企业相对国际品牌企业的优势主要在于性价比更高定制化能力更强反应更迅速产品种类更丰富近年来我国企业逐渐加大海外市场拓展力度并通过定制化产品和高性价比占据了部分海外市场份额根据先进制造业发展联盟研究数据2019年全球场地电动车市场规模达到9702万台2015-2019年复合增长率约为88根据中国海关总署统计数据中国近几年来出口高尔夫球车等场地电动车数量不断增长2021年2022年1-6月中国出口高尔夫球车等场地电动车分别为1170万台874万台分别同比增长96477908其中中国出口至美国的高尔夫球车等场地电动车数量分别为858万台653万台分别同比增长161999447保持快速增长态势下游旅游观光高尔夫球场巡逻等领域市场需求持续增长推动场地电动车行业快速发展从下游细分市场来看1旅游观光产业根据中国文化和旅游部数据2019年国内旅游人数6006亿人次比上年同期增长843入境旅游人数14531万人次比上年同期增长291根据中国文化和旅游部数据旅游业对GDP的综合贡献为1094万亿元占GDP总量的1105旅游市场的快速发展给场地电动车带来了巨大的发展空间2高尔夫球场美国是全球最大的高尔夫球车市场美国高尔夫球产业发展较早而且规模庞大根据美国NGF的统计数据截至2020年末全世界共有38081个高尔夫球场其中美国拥有16156个高尔夫球场占比为4243高尔夫球场对高尔夫球车用量较大占据了美国场地电动车市场的大部分份额根据NGF的报告数据在全球范围内共有540个新的高尔夫球场项目在96个国家处于积极建设或提前规划的不同阶段高尔夫运动正保持持续的增长2020年美国高尔夫球比赛场次同比增长1392021年美国高尔夫球比赛场次同比增长55蓬勃发展的发达国家的高尔夫球产业将为场地电动车提供巨大的市场空间3巡逻市场安保日常巡逻的需求使得场地电动车在这一领域拥有巨大的市场场地电动车作为巡逻车无污染无噪音请务必阅读正文之后的免责条款部分4of8新股研究-IPO专题怠速停车不费电机动灵活方便操控是理想的巡逻工具能增加居民安全感是平安城市建设中重要的组成部分根据IDC的数据2018年我国平安城市建设市场规模约为28615亿元未来将继续保持14以上的增速4场厂区货运场厂区货运为场地电动车提供了巨大的市场空间目前全球正逐渐进入老龄化人口红利逐步消失客观上要求通过提高劳动效率来进行弥补因此为降低成本和提高工作效率制造业企业越来越多的使用场地电动车来替代日益昂贵的劳动力从而增加对场地电动车的需求根据国家统计局数据过去几年来我国规模以上制造业企业数量均保持在37万家以上这些企业的厂区内物流运输需求给货运车辆带来了很大的市场空间5野外休闲娱乐市场全地形车兴起于上世纪70年代目前市场主要集中在北美和欧洲国内市场刚刚兴起根据春风动力2020年年报全球全地形车2010年销量约为66万台2019年销量约为93万台2010-2019年行业销量复合增速约为4根据AlliedMarketResearch研究数据全球全地形车市场规模在2027年将达到1195亿美元市场空间广阔32场地电动车市场由海外巨头领跑国内企业产品竞争力不断加强海外市场三大企业领跑中国企业逐渐获得国内外客户认可目前场地电动车行业竞争格局可分为三个层次其一是国际著名企业形成的国际知名品牌具有代表性的主要有ClubCarE-Z-GO以及Yamaha三家企业这三家企业经营历史悠久具有强大的自主研发设计能力在全球市场占有较高的市场份额品牌知名度方面具有领先优势其二是具备较强的研发设计能力和加工制造水平优势的企业其在产品品质品牌认知技术水平和市场份额等方面领先于国内其他企业在产品性价比方面优于国际著名品牌其三是不具备自主研发能力或在自主研发方面投入较少市场规模小产品类型少的国内企业主要从事低端产品的生产中国场地电动车企业多以从追赶国际大牌产品开始产品的整体质量服务能力等与国际大厂相比存在差距中国企业的产品存在同质化现象在创新性和品牌知名度等方面还在不断加强市场竞争较为激烈随着行业的发展部分坚持品质和创新的企业逐渐得到了国内外客户的认可逐渐成为中国市场的龙头企业在产品质量技术创新等方面领先国内其他企业在产品性价比方面优于国际著名品牌33公司是国内领先的场地电动车企业公司在国内市场研发技术与产能规模均处于领先地位随出口量提高逐渐获得海外客户认可公司紧跟电驱动技术的发展在国内率先将第二代交流异步驱动技术第三代交流永磁同步驱动技术应用于场地电动车领域公司与国内供应商共同研发第二代交流异步驱动控制器第三代交流永磁同步驱动控制器实现了控制器的国产替代等经过多年的发展公司已经具备较大生产规模在国内具有明显的产能优势2021年度公司产能为42万台年产量为417万台2022年1-6月公司产能为310万台产量为304万台是国内场地电动车行业中产能及产量领先的企业从出口数据上看2021年我国出口高尔夫球车等场地电动车1170万台其中公司出口高尔夫球车等场地电动车数量达366万台占总出口量的3132占国内同行业企业出口总量的比例较高近年来随着公司与境外ODM客户合作不断深入公司ODM产品在境外市场请务必阅读正文之后的免责条款部分5of8新股研究-IPO专题逐渐获得消费者认可市场占有率不断提高例如公司为ODM客户ICON提供的产品在美国市场的需求量持续增加ICON凭借发行人产品技术先进性价比高等优势迅速成长为美国第四大高尔夫球车品牌与国际三大品牌展开市场竞争竞争对手ClubCarE-Z-GOYamaha苏州益高电动东莞卓越电动4IPO发行及募投情况公司本次公开发行股票数量为1749万股发行后总股本为69933799万股公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为2501公司将于2023年2月20日开始进行询价并于2023年2月21日确定发行价格公司募投项目拟投入募集资金总额405亿元募投项目落地后将能够扩大公司场地电动车产能解决产能不足问题满足市场需求同时优化资源配置提高规模效益建设项目包括1年产17万台场地电动车扩产项目2研发中心建设项目3信息化建设项目4补充流动资金表2IPO募资资金计划及投资项目情况序号项目名称项目总投资额万元拟投入募集资金万元1年产17万台场地电动车扩产项目279126527912652研发中心建设项目5546305546303信息化建设项目3036013036014补充流动资金400000400000合计40494964049496数据来源Wind公司招股意向书国泰君安证券研究5可比公司及行业估值情况公司所在行业C37铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业近一个月截至2023年2月16日静态市盈率为4374倍公司是一家从事场地电动车研发生产和销售的高新技术企业根据招股意向书披露选择春风动力603129SH作为可比公司截至2023年2月16日可比公司对应2021年PELYR为5101倍对应2022和2023年Wind一致预测PE分别为2751倍和2015倍公司所在中信三级行业摩托车及其他IIIPETTM为3411倍PE22E和PE23E分别为2184和1579倍请务必阅读正文之后的免责条款部分6of8新股研究-IPO专题表3可比公司财务数据及估值情况20212019-PEPEPE总市值2021年2019-20212021年股价代码简称营收规模归母净利年营收复净利润复20212022E2023E亿元亿元润亿合增速合增速倍倍倍元元603129SH春风动力7861412557150765101275120152099314011平均510127512015301322SZ绿通科技101712755976191数据来源Wind公司招股说明书国泰君安证券研究注可比公司总市值及股价截取2023年2月16日收盘价2022年PE采用wind一致预测PE平均值剔除负值和极端值非A股上市企业股价单位为个股所在市场的交易币种6风险提示1市场竞争加剧风险近年来场地电动车行业竞争日趋激烈一方面现有大型制造商对市场争夺加剧具体体现为通过不断降低销售价格提升产品性能保证服务覆盖等手段抢占市场另一方面场地电动车行业中小企业较多盘踞各个区域市场为应对行业竞争加剧的风险公司竞争对手纷纷在产品研发市场拓展上加大投入并积极寻找新的盈利模式和利润增长点由于我国场地电动车行业的市场集中度相对较低如果公司未来不能充分适应国际国内市场的需求则将面临市场竞争不断加剧的风险对公司行业地位和经营业绩造成不利影响2中美贸易摩擦风险2019年8月15日美国宣布第三轮加征关税清单将对价值3000亿美元中国商品加征10关税并分两批实施此次加征关税清单涉及公司产品高尔夫球车加征关税开始日期为2019年9月1日加征关税税率为152020年2月14日公司产品高尔夫球车的加征关税税率降至752019-2021年和2022年1-6月公司源自美国的销售收入分别为1102803万元2844960万元6631577万元及5180308万元占主营业务收入的比重分别为264251096534及7045美国市场系公司重要的境外销售市场如果美国继续实施贸易保护政策将会对公司的营业收入产生重大不利影响请务必阅读正文之后的免责条款部分7of8本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分