事件：公司发布2022年业绩快报。
　　投资要点
　　业绩符合预期，为预告中位数：2022年公司实现营收106.4亿元，同比+78%；归母净利润为29.2亿元，同比+70%，归母净利率27%；扣非归母净利润27.3亿元，同比+67%。2022Q4营收31.8亿元，同比+61%，环比+3%；归母净利润9.1亿元，同比+51%，环比+13%；扣非归母净利润8.2亿元，同比+42%，环比+3%。
　　光伏：单晶炉受益于下游扩产&技术迭代，耗材表现亮眼：（1）单晶炉：短期看单晶炉先进产能处于紧平衡状态，我们预计2023-2024年硅片厂年均扩产约120-150GW且目前大尺寸先进单晶炉产能约300GW；2023年硅料价格大幅下跌，硅片非硅成本占比提高，硅片厂技术降本动力增强，单晶炉先进产能的竞争力将进一步增强。长期看N型对硅片杂质含量要求更高，有望推动新一轮技术迭代。（2）石英坩埚：宁夏基地规划年产16万只坩埚，其中一期4.8万只已投产，二期即将投产，三期规划中，不排除后续扩产可能性。目前石英坩埚价格已经突破2万元，部分厂商突破2.5万元，晶盛机电23年市占率有望达到30%+。（3）金刚线：为配套提升切片机产品的可靠性&实现差异化竞争，晶盛积极推动金刚线产能扩张，2022年底已完成厂区建设，我们预计2023年逐步放量，且借助钨丝金刚线新技术完成弯道超车。（4）电池片设备：和下游2-3家客户进行了相关对接和布局，进行了适合客户具体工艺的开发，目前布局的设备单GW的价值量约1亿元。
　　半导体：碳化硅外延设备加速放量，8英寸碳化硅衬底片2023Q2小批量产：（1）碳化硅外延设备：2022年目标订单30亿已实现（多为半导体大硅片设备），我们认为2023年碳化硅外延设备将会有较大增长，公司对标海外LPE、Nuflare等龙头公司，但国外龙头产能严重不足，公司碳化硅外延设备市占率已达国内第一，预计2023年外延设备出货量为几亿量级。（2）碳化硅衬底：公司已长出8英寸晶体，今年二季度将实现小批量生产。目前销售端公司已与客户A形成采购意向，2022年-2025年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于23万片；产能端宁夏银川建设年产40万片6英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能。
　　盈利预测与投资评级：光伏设备是晶盛机电的第一曲线，第二曲线是半导体设备放量，第三曲线是光伏耗材和半导体耗材的完全放量。我们基本维持公司2022-2024年的归母净利润预测值为29.17/40.31/48.33亿元，对应PE为30/21/18倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游扩产不及预期，新品拓展不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告光伏设备晶盛机电300316年业绩快报点评业绩符合预期平台20222023年03月15日化布局进入收获期证券分析师周尔双买入维持执业证书S0600515110002021-60199784zhouershdwzqcomcn盈利预测与估值TableEPS2021A2022E2023E2024E研究助理刘晓旭营业总收入百万元5961106381329415634执业证书S0600121040009同比56782518liuxxdwzqcomcn归属母公司净利润百万元1712291740314833股价走势同比99703820晶盛机电沪深300每股收益-最新股本摊薄元股1312233083694740PE现价最新股本摊薄5062297021491793332619关键词TableTag业绩符合预期第二曲线125-2事件TableSummary公司发布2022年业绩快报-9-16-23投资要点15320221472022121120221332023业绩符合预期为预告中位数2022年公司实现营收1064亿元同比78归母净利润为292亿元同比70归母净利率27扣非市场数据归母净利润273亿元同比672022Q4营收318亿元同比61环比3归母净利润91亿元同比51环比13扣非归母净利收盘价元6719润82亿元同比42环比3一年最低最高价42208591光伏单晶炉受益于下游扩产技术迭代耗材表现亮眼1单晶炉市净率倍895短期看单晶炉先进产能处于紧平衡状态我们预计2023-2024年硅片厂流通A股市值百年均扩产约120-150GW且目前大尺寸先进单晶炉产能约300GW20238269327年硅料价格大幅下跌硅片非硅成本占比提高硅片厂技术降本动力增万元总市值百万元强单晶炉先进产能的竞争力将进一步增强长期看N型对硅片杂质含8793263量要求更高有望推动新一轮技术迭代2石英坩埚宁夏基地规划年产16万只坩埚其中一期48万只已投产二期即将投产三期规划基础数据中不排除后续扩产可能性目前石英坩埚价格已经突破2万元部分每股净资产元LF751厂商突破25万元晶盛机电23年市占率有望达到303金刚线资产负债率为配套提升切片机产品的可靠性实现差异化竞争晶盛积极推动金刚LF6009线产能扩张2022年底已完成厂区建设我们预计2023年逐步放量总股本百万股130872且借助钨丝金刚线新技术完成弯道超车4电池片设备和下游2-3流通A股百万股123074家客户进行了相关对接和布局进行了适合客户具体工艺的开发目前布局的设备单GW的价值量约1亿元相关研究半导体碳化硅外延设备加速放量8英寸碳化硅衬底片2023Q2小批晶盛机电碳化硅领量产1碳化硅外延设备2022年目标订单30亿已实现多为半导300316体大硅片设备我们认为2023年碳化硅外延设备将会有较大增长公域持续发力成功发布6寸双片司对标海外LPENuflare等龙头公司但国外龙头产能严重不足公司式碳化硅外延设备8寸衬底即碳化硅外延设备市占率已达国内第一预计2023年外延设备出货量为将小批量产几亿量级2碳化硅衬底公司已长出8英寸晶体今年二季度将实现小批量生产目前销售端公司已与客户A形成采购意向2022年-20252023-02-06年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于23万片产能端宁夏银川建晶盛机电3003162022年业设年产40万片6英寸以上导电绝缘型碳化硅衬底产能绩预告点评光伏半导体设盈利预测与投资评级光伏设备是晶盛机电的第一曲线第二曲线是半导体设备放量第三曲线是光伏耗材和半导体耗材的完全放量我们基备材料的平台化布局进入收获本维持公司2022-2024年的归母净利润预测值为291740314833亿期元对应PE为302118倍维持买入评级2023-01-19风险提示下游扩产不及预期新品拓展不及预期13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告晶盛机电三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2021A2022E2023E2024E利润表百万元2021A2022E2023E2024E流动资产13190230663129139616营业总收入5961106381329415634货币资金及交易性金融资产2323111431691123046营业成本含金融类3593630078179129经营性应收款项4144410451266025税金及附加84170173203存货6051690481399254销售费用30646678合同资产5377459311094管理费用200372399469其他流动资产135170185198研发费用354745705782非流动资产3693371136973661财务费用-14688长期股权投资977120114171626加其他收益291313399469固定资产及使用权资产1610169916181451投资净收益5264113125在建工程59230115683公允价值变动0000无形资产246242238233减值损失-100-5-5-4商誉0000资产处置收益34000长期待摊费用49494949营业利润1992335346345555其他非流动资产219219219219营业外净收支-8000资产总计16884267783498843277利润总额1984335346345555流动负债9620165972077524232减所得税256436602722短期借款及一年内到期的非流动负债29102043净利润1728291740314833经营性应付款项41477027886410325减少数股东损益17000合同负债496487031079912611归属母公司净利润1712291740314833其他流动负债48085710931253非流动负债147147147147每股收益-最新股本摊薄元131223308369长期借款2222应付债券0000EBIT1910298741344973租赁负债106106106106EBITDA2069322643925241其他非流动负债39393939负债合计9767167442092324379毛利率3973407841204161归属母公司股东权益683597521378418617归母净利率2871274230323091少数股东权益281281281281所有者权益合计7116100341406518898收入增长率5644784524971760负债和股东权益16884267783498843277归母净利润增长率9946704338181989现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E重要财务与估值指标2021A2022E2023E2024E经营活动现金流1737903758926223每股净资产元53175810711447投资活动现金流-886-198-134-111最新发行在外股份百万股1309130913091309筹资活动现金流75-191023ROIC2654298629552603现金净增加额935882057686135ROE-摊薄2504299129252596折旧和摊销159239257267资产负债率5785625359805633资本开支-681-38-31-28PE现价最新股本摊薄5062297021491793营运资本变动-183559814911095PB现价1246873618458数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn