2022年地缘冲突和金融压力驱动国际原油价格大幅起落。2023年海外经济放缓，中国供需恢复程度成为影响商品价格重要变量。
　　值此春暖花开之际，中信期货【油气及制品】研究团队与业务部门组织本次中国石油产业疫后复苏调研。在此感谢相关国营和民营企业领导专家的接待与分享。
　　总体而言，中国疫情放开后出行增加，油品需求快速修复，炼厂利润和开工升至相对高位，行业人士对油品后市较为乐观。现将调研见闻总结如下，供各位参考。

研究报告全文：中信期货研究油气及制品2023-03-15中国石油产业疫后复苏调研报告投资咨询业务资格证监许可2012669号2022年地缘冲突和金融压力驱动国际原油价格大幅起落2023年海外经济放缓桂晨曦CFAPhD从业资格号F3023159中国供需恢复程度成为影响商品价格重要变量投资咨询号Z0013632值此春暖花开之际中信期货油气及制品研究团队与业务部门组织本次中国周晨从业资格号F03110609石油产业疫后复苏调研在此感谢相关国营和民营企业领导专家的接待与分享总体而言中国疫情放开后出行增加油品需求快速修复炼厂利润和开工升至相对高位行业人士对油品后市较为乐观现将调研见闻总结如下供各位参考重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究油气及制品目录一调研背景3二调研行程421企业A422企业B623企业C624企业D725企业E826企业F827企业G9三调研总结1031汽柴油1032燃料油1433沥青1734液化石油气19221中信期货研究油气及制品一调研背景2022年国际政治经济形势风云变幻原油价格大幅波动上半年俄罗斯和乌克兰地缘冲突推升油价大幅上行下半年美欧央行加息和经济走弱施压油价大幅回落原油价格先起后落年末复归年初水平高低点差异达到60美元桶2023年一季度国际油价窄幅震荡供应端提供下方支撑欧佩克维持减产俄罗斯宣布主动减产需求端仍是上方压力海外经济增速放缓美联储在高通胀压力下维持加息2022年中国石油供需相比国际表现分化二季度因国内局部疫情复发导致油品需求走弱国内价格明显弱于国际炼厂利润回落开工大幅下降4-7月原油加工量同比减少约10三季度国际油价回落而国内需求回升炼厂开工上行国内价格相对强于国际四季度疫情导致内外价差再度走弱同时出口配额大量发放使柴油明显强于汽油2023年中国油品需求恢复程度是影响国内外原油价格的重要变量之一疫情影响消退以及两会后新政府的政策方向会给中国经济活动带来怎样的变化将成为未来金融资产和大宗商品重点影响因素在此背景下中信期货油气及制品研究团队与业务部门共同组织本次中国石油行业调研陪同金融机构和产业客户三月初前往华东和华北拜访部分国营和民营炼厂贸易商仓库码头交易平台等深入交流国内炼油行业疫后供需复苏进展以及对未来供需预期变化等图1中国样本炼厂产能利用率图2中国样本炼厂加工利润数据来源隆众石化中信期货研究所数据来源隆众石化中信期货研究所321中信期货研究油气及制品二调研行程山东是中国民营炼厂数量最多地区进口原油稀释沥青直馏燃料油等炼油原料需求巨大国际原油贸易商参与活跃可以较全面反映国内各类炼油原料的供需和价格等信息山东成品油批发价每日调整灵活充分反映本地供需是国内市场价重要参考山东是全国汽柴油和沥青等重要产地与华东华北华南等地存在十分活跃的跨区贸易山东厂库在沥青期货上参与度较高基差贸易模式已较为普遍同时山东有较多液化石油气交割库未来是否会广泛参与液化石油气期货也值得期待本次行程我们选择山东京博石化有限公司神驰石化有限公司寿光鲁清石化有限公司胜星化工有限公司等各具特色的民营炼厂交流相关业务进展浙江是国内炼化一体化的重要基地单一炼厂规模庞大石化产业齐全技术工艺领先国营和民营炼化体量巨大产品出厂价也是区域市场标杆舟山地区是国内第一大保税船燃加注港口保税油供应量占国内30左右区内有多家行业领先的保税仓库保税加油商和代理商检等服务商聚集政府不断推出一船多供仓单直供跨关区直供和油品调兑等各项创新便利政策舟山保税油市场发展引领全国基于这些考虑我们拜访中石化镇海炼化分公司中石化长江燃料有限公司中化兴中石油转运有限公司等国营企业在此一并感谢上述单位领导和专家们的接待与分享21企业A原料稀释沥青和重质原油为主目前看稀释沥青四五月到港货物报价较少但是目前原油配额充足即使稀释沥青原料紧缺也可使用重质原油或者进口燃料油作为替代原料上半年整体原料供应上应该没有太大问题但如果下半年原油配额使用完毕稀释沥青供应量继续偏紧原料供应可能会出现阶段紧张局面炼厂偏向于调配原料直接生产符合标准的沥青产品目前市场上稀释沥青和可用于生产沥青的燃料油报价相差不多421中信期货研究油气及制品开工开工率已处于相对高位炼厂按照沥青冬储合同排产能够满足冬储合同交付3月整体排产计划较高可能与2月初沥青利润较好一些小炼厂订货排产导致但是如果稀释沥青供应出现问题小炼厂排产会减少目前地炼沥青排产较高后续增量需要看主营主营可能结合成品油国内外价格决定沥青排产炼厂沥青预售的方式已经比较成熟计划推广至成品油销售中后续增加船发量炼厂会根据预售情况锁定对应原料成本获取稳定加工利润炼厂沥青目前多为冬储合同提货新增订单不多需求预计今年沥青需求比2022年好但是不及2020年和2021年增速大约5左右沥青产能充足生产工艺简单原料要求不高如果后续需求大增给出炼厂高利润沥青产量也能跟上年后终端需求短暂回归目前市场需求更多是贸易商基于预期的囤货需求已经在期现货市场上计价但是最终还要两会之后的实际政策和终端需求验证目前河北沥青市场较好山东货物流向河北往年河北去山东山东去华东库存沥青已经预售至4月底炼厂自有库存较少目前成品油和沥青库存很多在贸易商手中利润成品油目前利润还可以沥青利润略低于二月初但整体也不错市场要有足够利润让炼厂去想办法解决原料问题价格原油区间震荡行情下汽柴油需求和价格上有压力下有支撑终端需求来看目前汽油需求维持稳定柴油需求北方好于南方汽油下方受出行需求支撑上方受原油价格和贸易商供应压制国家通过成品油出口来调节内需可以通过观察出口量来判断国内实际需求认识贸易商的角色对于判断当下市场非常重要贸易商可以在冬储时接货也可以转化为供应力量如果价格不及预期炼厂恢复供应炼厂和贸易商会出现抢跑行为加剧市场抛压反之贸易商采购炼厂挺价又会形成另一种循环加剧价格的上涨速度521中信期货研究油气及制品22企业B原料轻质原油为主原油配额稍有不足采购胜利油作为补充炼厂可以通过调整原料结构来调节成品出率灵活度较高开工开工率110-120处于满负荷生产已无增长空间山东地炼开工率均处较高水平未来供应增量还是要看主营炼厂可以通过外采组分与炼厂自有产品调和扩大汽柴油产能通过现货和预售的方式销售成品油较灵活运用期货和现货工具进行保值需求目前出货很好企业认为上半年因为需求支撑汽柴油价格可能还有上行的机会汽油需求比较平稳可能价格也会相对稳定柴油因为季节性需求的原因价格波动性更高另外汽柴油价格与化工品利润也有关系如果后续中国化工品出口好转一体化装置可能会抢占汽油组分资源支撑汽油价格上行反之如果化工出口不畅一体化炼厂也会加大汽柴油产量施压汽油价格上行库存炼厂汽柴油库存不高利润目前炼厂利润较好一方面汽柴油裂解价差较高另一方面企业还会通过寻找便宜原油和择机点价等方式降低成本23企业C原料轻质原油为主原油配额与产能基本匹配开工炼厂接近满负荷状态开工率上提空间有限四季度柴油走强时柴汽比曾有过切换目前调整不大621中信期货研究油气及制品需求成品油需求较往年乐观一点柴油终端需求还没起来可能要到两会之后目前以贸易商囤货需求为主贸易商通过高抛低吸进行波段操作汽油终端需求已经回归可以关注三桶油外采量公司配套混合烷烃脱氢MDH装置可以加工混合C3C4生产MTBE丙烯烷基化油等产品公司液化石油气自产量不够需向其他贸易商外采液化石油气原料公司在注册期货仓单时会考虑盘面交割利润和装置加工利润库存炼厂成品油库存不大贸易商库存较多液化石油气库存不多还有一半库容空置利润成品油利润较好MDH产MTBE异构化法利润相对更好24企业D原料以轻质原油为主公司有轻烃综合利用项目也可以使用燃料油作为原料但目前装置更适合偏轻原料开工开工率高位基本无上调空间二季度有检修计划需求通过自有交易平台竞标的方式销售出货较好企业认为疫情结束后中国经济恢复刺激国内需求成品油需求比较乐观今年成品油易涨难跌更看好汽油库存年前走货较多库存中下水平暂时没有库存压力经炼厂了解贸易商柴油库存较多利润目前生产汽柴油利润较好化工品利润相对较低721中信期货研究油气及制品25企业E开工炼厂开工率较高仍然有上调空间可以根据综合利润灵活优化产品出率如果汽柴油利润较好有可能分流其他油品资源需求汽柴油需求目前看较好汽油需求和出货量已经接近回到2019年水平航煤消费恢复较好但柴油终端需求还没完全起来要准确看待目前市场数据混芳轻循环油征收消费税后调油料需求和供应是否体现在2022年表需变化中需要把这部分调油料损失考虑进去不论是汽柴油还是沥青都需要两会后根据国家政策项目资金情况确定方向利润炼油利润整体好于化工高标号化工品利润仍有相对优势虽然化工板块承压影响短期炼化利润长期产业链深化仍是主流方向26企业F入库目前到港进口高硫燃料油分为两种用途一种作为炼厂直馏原料一种为船用高硫燃油总入库量较稳定2022年10月份起船用高硫燃油入库比例显著增加俄罗斯直馏燃料油入库数量变化不大2月高硫燃料油到港量较高3月份有所减少出库高硫燃料油去向为炼厂原料和船供低硫燃料油去向全部为船供目前仓库去往船供的保税燃料油中高硫燃料油占比约13库存目前高硫燃油库存较往年偏高低硫燃油相对偏低价格去年二季度海外柴油大幅上涨一度导致低硫供应减少资源紧张今年仍然需求关注成品油价格对低硫供应影响821中信期货研究油气及制品27企业G供应供应低硫燃油和船用柴油的贸易商稳定供应高硫燃料油现货的期现商增多加油商在向船东报价时产生罕见拼价行为国内高硫市场供应偏向宽松需求因目前集装箱出口较差23月份保税油加注需求不及1月份后续关注两会后国内经济活动和出口的进展利润低硫加注利润较去年下降航运利润较去年高点大幅回落装置加装脱硫塔需要考虑装置前期投入成本以及后续运营成本目前新老船配备比例较低921中信期货研究油气及制品三调研总结31汽柴油1供需进展汽油2022年上半年国际原油成本大幅上行国内疫情导致库存累积炼厂利润回落开工率大幅下降下半年随着国际油价回落和疫情好转等炼厂开工率逐渐回升2022年疫情复发导致需求低迷是影响炼厂产量下降的主要原因据统计局数据2022年中国汽油产量14536万吨同比下降6汽油出口为1256万吨同比下降136表观消费量13281万吨同比下降54据隆众石化数据2022年中国汽油产量16023万吨同比下降107表观消费量14931万吨同比下降822023年1-2月汽油产量约2565万吨同比下降7截至2023年3月10日汽油商业样本总库存1445万吨同比增加014其中主营炼厂样本库存1300万吨同比增加064民营炼厂样本库存44万吨同比下降263社会样本库存102万吨同比增加97柴油2022年前三季度柴油产量低位徘徊四季度成品油出口配额大幅增加提振柴油出口快速上行使国内柴油供需偏紧地炼柴油批发价一度上涨至接近最高限价为保障柴油供应主营炼厂逐步上调柴油产量独立炼厂也在高利润的激励下主动提高开工率和柴汽比柴油产量阶段回升据统计局数据2022年中国柴油产量19126万吨同比上涨17柴油出口量1094万吨同比下降36表观消费量20314万吨同比增长18据隆众石化数据2022年柴油产量21364万吨同比上涨08柴油表观消费量20314万吨同比增长392023年1-2月柴油产量约3609万吨同比增加7截至2023年3月10日柴油商业总库存1652万吨同比下降76其中主营炼厂样本库存1456万吨同比下降73民营炼厂库存103万吨同比下降176社会样本库存93万吨同比持平1021中信期货研究油气及制品2调研结论汽油1目前山东炼厂汽柴油利润较好常减压装置负荷较高开工率进一步提升空间有限但因中间产品贸易频繁炼厂可通过外采组分的方式补充部分供应未来供应增量大头或需依靠主营炼厂提供2疫情管控措施优化后汽油终端需求和贸易商投机需求恢复较好且处于较高水平主营和民营炼厂库存去化汽油库存相对较低3如果国内居民日常出行需求保持当前水平预计国内汽油供需将处于平衡状态在清明五一暑假中秋国庆等长假时可能出现阶段供应缺口4如果居民日常出行需求继续增长国内汽油供需或将处于紧平衡状态需要主营炼厂调节开工率和出口节奏来满足国内需求且小长假时段的供应矛盾更大以上两种情形都对汽油价格形成支撑5如果因疫情复发或者其他不利事件国内居民出行需求下降国内汽油供需有望宽松对汽油价格形成压力总体而言汽油价格可能会相对更加稳定柴油1目前山东炼厂汽柴油利润较好常减压装置负荷较高开工率进一步提升空间有限2地炼通过成品油预售的方式将柴油价格风险转嫁给贸易商贸易商基于基建乐观预期和市场判断承接货物3汽油和柴油的需求结构存在差异当下柴油终端需求尚未完全恢复贸易商投机需求较多柴油更偏重批发市场因此贸易商蓄水池作用对价格影响非常重要贸易商既可以是市场需求也可以是市场供应4如果两会后柴油需求符合预期贸易商可以高抛低吸销售库存后再从炼厂采购补库形成良性循环如果需求超预期供需由偏宽松向平衡方向发展以上两种情形均会对柴油价格形成一定支撑5如果最终柴油需求低于市场预期贸易商也可能转为抛售力量与炼厂竞争出货增大价格压力总体而言柴油价格波动性或更大1121中信期货研究油气及制品图3中国汽油产量图4中国柴油产量中国汽油产量万吨中国柴油产量万吨15002022202120202019200020222021202020191400180013001600120014001100120010009001000800800月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月234567891123456978121011111210数据来源统计局中信期货研究所数据来源统计局中信期货研究所图5中国汽油出口图6中国柴油出口中国汽油出口量万吨250202220212020200150100500月月月月月月月月月月月月234678159111210数据来源海关总署中信期货研究所数据来源海关总署中信期货研究所图7中国汽油表观消费量图8中国柴油表观消费量中国汽油表观消费量万吨中国柴油表观消费量万吨1400202220212020201920002022202120202019130018001200160011001000140090012008001000700600800月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456978123567894101112111210数据来源统计局海关总署中信期货研究所数据来源统计局海关总署中信期货研究所1221中信期货研究油气及制品图9中国民营炼厂样本库存图10中国汽油价格中国民营炼厂样本库存万吨中国汽油价格元吨山东汽油批发价160合计右轴汽油柴油240山东汽油批发限价山东汽油零售限价13000900140220中国原油期货右轴元桶120120002008001001100018070080100001606060090001404080005002012001007000400202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202302202303202201202301202201202202202204202206202207202209202210202212202302202303202203202205202208202211202301数据来源隆众石化中信期货研究所数据来源上海国际能源交易中心中信期货研究所图11中国社会样本库存图12中国柴油价格中国社会样本库存万吨中国柴油价格元吨山东柴油批发价120合计右轴汽油柴油200山东柴油批发限价山东柴油最高零售价195中国原油期货右轴元桶90011019010500800100185180950070090175850017060080165750050070160155601506500400202202202203202205202207202209202211202301202302202201202204202206202208202210202212202303202202202204202205202208202210202211202212202301202302202201202203202206202207202209202303数据来源隆众石化中信期货研究所数据来源上海国际能源交易中心中信期货研究所图13中国商业样本库存图14中国汽柴油价差中国商业样本总库存万吨中国汽柴油与原油价差元吨2000合计右轴汽油柴油350092汽油-0柴油右轴柴油批发价-原油期货190034005500汽油批发价-原油期货2000330018005000150032004500170031001000160030004000500150029003500280001400300027002500-50013002600120025002000-1000202201202202202204202206202208202210202212202302202303202203202205202207202209202211202301202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303数据来源隆众石化中信期货研究所数据来源上海国际能源交易中心中信期货研究所1321中信期货研究油气及制品32燃料油1供需进展2020年一般贸易出口退税政策出台之后我国保税低硫燃料油基本实现自给自足保税高硫燃料油仍然依赖进口但目前在船供占比已经相对较低2022年中国保税低硫燃料油产量约1550万吨同比增加355保税燃料油加注量约1892万吨同比增加07截止2022年末国内炼厂低硫船燃总产能达到2600万吨水平中石化和中石油分别占比47和352023年1-2月我国保税低硫燃料油月均产量1166万吨同比增加56万吨增幅为5较2022年12月减少355万吨降幅为2342023年1月我国保税燃料油加注量143万吨同比减少37万吨降幅206环比持平2022年中东西方亚洲内部共有约5308万吨燃料油出口亚洲市场环比减少302中东流入亚洲2087万吨同比下跌22西方套利船货流入亚洲2333万吨同比上涨13亚洲内部流入888万吨同比增加25俄罗斯燃料油成为亚洲高硫燃料油市场重要影响因素2022年俄罗斯向亚太地区流入933万吨同比增长59导致亚洲高硫燃油价格阶段承压2023年1-2月亚洲市场来自中东西方亚洲内部的燃料油月均5248万吨同比上涨37环比下降55中东流入亚洲月均为168万吨同比下降261环比增长135西方套利船货流入亚洲月均为295万吨同比上涨855环比增长19亚洲内部流入月均为618万吨同比下跌486环比下跌476俄罗斯流入亚洲月均为148万吨同比上涨40341421中信期货研究油气及制品2调研结论高硫燃料油1新加坡高硫船燃需求2020年4月触底后持续回升目前占船燃总销量比重约28-302022年上半年低硫相对高硫燃料油价格持续走强增加高硫船燃的经济性一定程度促进船舶加装脱硫塔高低硫燃油首行价差目前已由2022年6月最低-371美元吨上涨至2023年3月的-150美元吨价差大幅缩窄可能抑制船东投资新造脱硫塔兴趣但已装备脱硫塔的船舶在扣除运营成本后若价格合适情况仍会继续加注高硫船燃使高硫船燃需求占比仍能维持一定水平22022年俄罗斯高硫燃料油大量涌入亚洲调油池或炼厂原料市场对新加坡高硫燃油价格产生较大压力2023年3月1日起普氏将俄罗斯来源的燃料油剔除现货价格评估范围推升新加坡高硫燃料油现货价格现货贴水纸货月差上行3目前新加坡富查伊拉西北欧美国等地燃料油库存水平中性后续关注亚洲炼厂开工对直馏燃料油原料需求全球海运贸易进展对高硫船燃需求总量高低硫价差对高硫船燃需求占比等影响低硫燃料油1国内保税低硫船燃已基本实现自给自足国内炼厂出口资源为主要供应来源但定价仍需参考新加坡市场22023年第一批低硫燃料油出口配额同比增长23至650万吨预计今年整体供应问题不大但需要关注如果汽柴油需求和利润较好对国内低硫燃油供应的可能分流效应3目前出口尚未完全恢复集装箱等船舶加注需求较少23月保税燃油需求不及1月船供企业库存未完全去化但因月差较小和价格下跌有限库存压力可控4从现货贴水来看低硫燃油估值水平偏低海外汽柴油因在一定程度上会分流低硫船燃调和组分预计将阶段性支撑低硫船燃价格5长期来看如果全球经济复苏推升国际进出口贸易海运货物航次增多船舶加注需求回升后或将提振低硫船燃价格1521中信期货研究油气及制品图15中国保税燃料油供应图16中国主要港口保税燃料油库存中国保税燃料油产销万吨中国主要港口保税燃料油库存万吨250低硫产量出口量产量-出口量130总计舟山青岛右25200120110201501001001590508010070-5060550-100400202201202202202203202205202206202208202209202211202212202302202204202207202210202301202109202111202203202207202209202211202201202205202301202107数据来源隆众石化中信期货研究所数据来源隆众石化中信期货研究所图17新加坡船燃销量图18亚洲炼厂燃料油加工需求新加坡船燃销量亚洲炼厂燃料油加工需求万吨高硫占比右高硫万吨50040400总计中国印度韩国低硫万吨总计万吨353504003030030025250202002001515010100100550000202108202109202111202112202201202202202203202205202206202207202208202210202211202212202301202110202204202209202001202003202007202009202011202101202103202105202107202109202111202203202205202207202209202211202301202005202201数据来源路透中信期货研究所数据来源路透中信期货研究所图19亚洲燃料油流向图20俄罗斯对亚太燃料油出口亚洲燃料油流向万吨俄罗斯对亚太燃料油出口万吨350合计亚洲内部中东西方套利700140合计右轴远东至亚太200黑海至亚太波罗的海至亚太3006001201502505001002004008010015030060100200405050100200000202201202202202203202204202205202206202207202209202210202211202212202301202302202303202208202112202201202202202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202110202111202203202204数据来源路透中信期货研究所数据来源路透中信期货研究所1621中信期货研究油气及制品33沥青1供需进展2022年我国沥青产量约2662万吨同比减少约491万吨跌幅16是2017年来最低值2022年主营炼厂原油加工量下降地炼沥青产量首次超过主营炼厂2022年地炼沥青产量1533万吨同比增加193万吨增幅144市场占比提高151至576主营炼厂沥青产量1128万吨同比减少684万吨降幅为377市场占比下降151至4242022年沥青表观消费量2898万吨同比减少162022年压路机销量15059台同比下降1842022年1月-11月全国交通固定资产投资26168亿元同比增加942022年沥青需求与交通固定资产投资发生较大背离可能源于疫情扰动下的基建工程开工不及预期沥青压路机销量表现不佳或也可佐证2022年基建实物工作量与投资存在错配情况2023年1-2月我国沥青月均产量191万吨同比增加3环比减少19其中地炼1145万吨同比增加39环比减少203主营炼厂718万吨同比减少30环比减少22目前沥青整体库存处较低水平截至2023年3月10日沥青炼厂样本库存社会样本库存期货仓单约98万吨114万吨422万吨分别同比减少3421238632调研结论目前山东地炼沥青开工相对高位未来稀释沥青原料有偏紧可能但只要有足够利润炼厂可以使用其他重质原油或者燃料油解决原料问题个别炼厂通过远期合同已经将4月之前生产的沥青销售至贸易商并且在1月份沥青加工利润高位时完成锁价市场价格风险转由贸易商承担后期炼厂在交付完远期合同后才能提供额外供应目前库存由炼厂转移至贸易商后者基于乐观的基建预期购买沥青需求方面重点关注两会后的项目开工和资金情况在经历去年的高价库存后终端对于沥青现货价格上限接受度更高如果终端基建需求符合预期且现实较好贸易商将库存销售后继续承接炼厂货物补库能够实现良性循环如果供需出现缺口需要靠主营炼厂增加产量缓解供需矛盾两种情况都将支撑沥青价格如果终端需求不及预期且现实较差在炼厂结束远期合同恢复供应的情况下贸易商可能与炼厂会发生销售竞争带动价格下跌1721中信期货研究油气及制品图21中国沥青产量图22中国沥青表观消费量中国沥青产量万吨中国沥青表观消费量万吨4002022202120204502023202220212020350400300350300250250200200150150100100505000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123568947134567892101112111210数据来源百川盈孚中信期货研究所数据来源百川盈孚中信期货研究所图23中国沥青样本开工率图24中国沥青样本库存样本炼厂沥青装置开工沥青样本企业周度库存万吨中国山东华东华北东北华南炼厂库存社会库存8018070160140601205010040803060204010200020220218202203182022041820220518202206182022071820220818202210182022111820221218202301182023021820220918202201012022020120220301202204012022060120220701202208012022100120221101202212012023010120230201202303012022090120220501数据来源隆众石化中信期货研究所数据来源隆众石化中信期货研究所图25公路建设固定资产投资万元图26压路机销量公路建设固定资产投资万元压路机销量台4000000020232022202120202019300020232022202120203500000025003000000020002500000020000000150015000000100010000000500500000000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456791245788369111011121210数据来源万得中信期货研究所数据来源万得中信期货研究所1821中信期货研究油气及制品34液化石油气1供需进展2022年我国液化石油气产量4903万吨同比上涨31液化石油气进口2705万吨同比上涨104丙烷占比约768丁烷占比约2162022年我国液化石油气表观消费量7521万吨同比上涨约58其中燃料用途和化工用途分别占比约为42和582022年美国是我国液化石油气最大进口来源国进口量为916万吨占比339根据路透船期数据2022年美国总共发运丙烷丁烷约2539万吨中日韩去向总计约2227万吨占比88中国日本韩国分别约848715664万吨分别占美国总发运量比例为3832302022年中东是我国第二大进口来源地区包含阿联酋科威特卡塔尔沙特等国进口量为1120万吨占比414根据路透船期数据2022年中东阿联酋科威特卡塔尔沙赫阿曼伊朗总共发运4139万吨液化石油气中日韩去向总计1349万吨占比3262023年1-2月份我国液化石油气月均产量为3885万吨同比增加04万吨增幅为01环比减少65万吨降幅为17中东月均出口2772万吨环比减少66万吨降幅为1442调研结论山东地炼较多配套MTBE和烷基化装置生产汽油调和组分炼厂间液化石油气资源共享加工完后的气体流向民用液化石油气市场数量有限山东炼厂液化气定价主要参考主营炼厂和周边炼厂主营炼厂则参考国内市场及进口价格定价液化石油气因是气态产品储存不方便库容相对较少因此库存管理更为严格炼厂库存水平不高液化石油气下游除民用燃烧用途外还包括MTBE烷基化和丙烷脱氢PDHMTBE和烷基化可以使用国产混气PDH通常只用进口丙烷纯气下游化工装置因原料和工艺路线不同利润会有差异炼厂在注册液化气仓单时会综合考虑交割利润可用库容和生产计划等因素PG2304合约开始厂库仓单将分别于每年3月和9月集中注销炼厂表示参与注册仓单意愿可能较之前更多因仓单注销期缩短盘面贴水幅度可能收缩除注销仓单提货外仓单持有方也可以将仓单回售给厂库但可能会有一定折价未来期货盘面或将仍跟随原油和外盘丙烷定价1921中信期货研究油气及制品图27中国液化石油气供应图28中国液化石油气需求液化石油气周度供应万吨中国液化石油气表观消费量万吨80到港量商品量右27202220212020201980070266025700502460040233050022204001021020300200202209202209202209202210202211202212202212202301202301202302202303202210202211202302月月月月月月月月月月月月234567891111210数据来源隆众石化中信期货研究所数据来源隆众石化海关总署中信期货研究所图29中国液化石油气进口量图30中国液化石油气进口来源中国液化石油气进口情况中国液化石油气进口万吨C3进口量C4进口量300美国卡塔尔30050阿联酋科威特液化气进口量依赖度右轴45沙特阿拉伯液化气进口量2504025020035200301502515020100151001050505000202104202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302202012202102202106202012202102202104202106202108202110202112202202202206202208202212202204202210数据来源海关总署中信期货研究所数据来源海关总署中信期货研究所图31中东液化石油气出口图32美国丙烷丙烯出口中东液化石油气出口千吨美国C3出口千桶日中东总出口量右轴阿联酋1400沙特-亚洲卡塔尔40002023202220212020科威特20001200350018001000300016002500140080012002000600100015008004001000600200500400002000010101220305032605070528070907300820091010011022111212240212041606181203202208202208202208202209202209202210202210202211202211202212202212数据来源路透中信期货研究所数据来源美国能源部中信期货研究所2021