研究报告全文：中国财险保险公司点评HK232820230315业绩预增点评22年归母净利同比1020增速环比放缓预计源于多提准备金与减值损失证券研究报告投资评级增持首次核心观点2022年业绩情况基本数据2023-03-14收盘价港元7441人保集团公司22年主要经营情况公告显示22年归母净利润预计为流通股本亿股689923802-24884亿同比增加2164-3246亿同比增长10到1522Q1-3每股净资产元930同比131对应22Q4归母净利润为307-1389亿同比-64至61总股本亿股22243整体来看人保业绩整体符合预期预计利润增速远高于其他上市同业主最近12月市场表现要由中国财险在低基数下实现10-20的正增长带来402中国财险根据中国财险业绩预增公告财险22年净利润预计同比增长2010至20Q1-3同比298即为24602至26838亿其中Q4净利润0为-1347至890亿去年同期为237亿同比-157至-62我们判断-20全年正增长主要源于1保费收入稳步增长22年同比83其中车险2022-04-152022-05-152022-06-152022-07-152022-08-152022-09-152022-10-152022-11-152022-12-152023-01-152023-02-152022-03-15非车险大幅优化受疫情影响车险出险率降低-40621102COR带动COR改善非车险业务结构持续优化主动压降高风险的雇主责任中国财险恒生综合指数险等业务22年责任险同比19预计盈利同比好转公司践行承保减损赋能理赔的新逻辑加强理赔成本管控持续推进降本增效去分析师夏昌盛SAC证书编号S0160522100002年河南水灾造成的低基数推动承保利润同比大幅增加预计Q4利润增速xiacsctseccom放缓主要源于公司准备金及减值损失计提增多这将为23年业绩高增提供支撑我们判断22Q4在与其他三个季度市场环境相似的情况下公司利润增相关报告速放缓主要源于22年来权益市场波动加剧叠加23年将施行IFRS9准则预计公司计提了部分减值损失以夯实投资资产账面价值公司出于审慎原则继续增提了未决赔款准备金2023年展望展望2023预计中国财险利润仍将维持双位数增长1承保端保费若汽车消费复苏预计公司有望实现10左右增长a车险2023年疫后经济复苏成为主线当前各地已出台各项汽车消费支持政策但政策落地体现到车辆销量上尚需时间若一季度乃至上半年新车销量不能走出低迷态势则预计车险增速在5左右若汽车销量复苏则车险增速有望高于7b非车险有望实现15增长政府业务如大病保险农险仍是主要推力此外随着经济预期改善预计健康险责任险也有望维持较高速增长COR方面预计车险边际抬升非车险稳中有降整体COR将有小幅抬升但仍能实现较好盈利公司凭借规模效应定价优势COR将优于行业准备金方面截至22H1中国财险未决赔款准备金提取比例保险合同未决赔款准备金-应收分保未决赔款准备金22H1已赚净保费同比48pct至712多提的准备金释放将为23年利润提供支撑2资产端市场回暖将带动公司23年利润增速快速增长当前稳增长政策明确随着经济转好和企业盈利修复的实质性信号出现权益市场或将好转叠加十年国债收益率有望企稳回升公司综合投资收益及利润情况有望得到改善投资建议中国财险22年全年归母净利同比增长10-20我们判断其2023年利润仍将实现两位数增长预计约11左右一方面预计23年财险保费仍将维持10左右增长COR在低基数下将有小幅抬升但仍将维持较好盈利另一方面长端利率抬升与权益市场好转的双轮驱动下投资收益将好转截至3月14日中国财险估值仅061XPB处于上市来的76分请阅读最后一页的重要声明中国财险HK2328保险公司点评20230315公司点评证券研究报告位2022年股息率有望达70建议关注财险龙头的长期配置价值风险提示新车销量低于预期车险出险率超预期非车险市场竞争加剧TableFinchinaSimple盈利预测TableFinchinaSimple2021A2022A2023E2024E2025E总保费收入百万元449533485434535552592061655919收入增长率377799103210551079归母净利润百万元2236026565294633250334650净利润增长率715188110911032660EPS元股101119132146156PE651548494448420ROE11451268130113101275PB072067061056051数据来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2公司点评证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3