公司披露2022年1-11月份保费数据，1-11月公司累计实现保费收入4427亿元，同比增长9.2%，其中车险累计同比增长6.2%，非车险累计同比增长13.1%，公司车险及非车险增速环比均有所回落。
　　受疫情影响，公司11月保费增速环比有所回落。从单月来看，11月公司实现保费收入325亿元，同比增长0.4%（7-10月增速分别为10.4%、8.8%、13.4%、7.8%），增速环比10月有所回落。其中车险业务11月单月实现保费234亿元，同比增长0.8%（7-10月增速分别为8.4%、9.2%、6.6%、4.1%），受疫情影响增速环比继续回落；非车险业务11月单月合计实现保费91亿元，同比-0.7%（7-10月增速分别为15.2%、7.9%、24.9%、19.7%），增速环比由正转负。公司11月车险及非车险增速均有所回落，主要受疫情和去年同期较高基数所致，后续随着疫情防控放开推动汽车产业链恢复，车险保费有望重拾增长动能，公司全年保费预计将实现10%左右的增长。
　　公司11月单月车险保费同比+0.8%，主要受疫情影响所致，后续随着疫情防控放开带动汽车产业链恢复，新车销量持续增长有望推动车险迎来复苏。疫情反复持续冲击汽车产业链，11月我国狭义乘用车零售销量同比下降9.2%，环比下降10.5%，这也是自2008年以来首次出现“金九银十铜十一”的环比下降特征，车险保费增速因此出现回落，11月公司车险保费同比增长0.8%（2207-2210增速分别为+8.4%/+9.2%/+6.6%/+4.1%）。后续随着疫情防控放开带动经济活动修复、汽车产业链恢复、国家继续刺激汽车消费，汽车销量有望持续增长，进而推动车险保费实现复苏，公司凭借规模优势及品牌优势有望领先行业，全年车险保费增速有望保持在6%左右。同时疫情影响汽车出行、公司持续注重车险业务品质提升、新能源车险COR保持健康水平，预计全年公司车险COR有望保持在96%以内，公司承保盈利有望继续超预期。
　　公司11月单月非车险保费增速环比由正转负，主要受疫情和去年同期高基数所致。公司11月份非车险保费同比下滑0.7%，分险种来看，11月意外伤害及健康险同比下滑16.5%，预计主要是由于疫情拖累新车交付，进而影响驾意险等险种的保费增长，以及去年同期基数较高影响政府类业务增速表现；11月责任险同比下滑6.4%，主要是由于公司持续主动出清高亏业务规模所致。后续在疫情防控放开、经济持续复苏背景下，非车险业务有望重拾增长动能，公司凭借股东优势将承保更多业务，全年非车险业务有望维持在12%左右的增速，叠加公司通过一系列降损减赔措施提升非车业务品质、Q4经营整体稳健，非车业务的盈利能力有望继续提升，我们预计全年公司整体非车险COR有望收窄至99%以内。
　　维持“强烈推荐”投资评级。公司短期业务波动不改整体向好态势，在前11个月整体业绩表现较好背景下，我们认为公司全年经营将保持稳中向好态势，Q4公司盈利有望继续加速提升，进而推动全年业绩超预期。我们反复强调公司当前处于车险和非车险发展趋势向好，市占率稳定、业务结构持续改善、潜在业绩储备较好（未决赔款准备金增长）的状态，预计全年ROE有望达13%、股息率7%、当前估值对应22年底净资产仅0.64倍，后续股价具备明显的修复动力，目标估值0.9x 22年底净资产，目标价10块港币，继续强烈推荐。
　　风险提示：市场竞争加剧、自然灾害超预期、股市大幅波动。