公司披露2022年1-10月份保费数据，1-10月公司累计实现保费收入4102亿元，同比增长10%，其中车险累计同比增长6.8%，非车险累计同比增长13.9%，公司车险增速略有回落，非车险延续高增态势，整体业绩稳健增长。
　　公司整体保费增速保持相对稳健，环比有所回落。从单月来看，10月公司实现保费收入291亿元，同比增长7.8%（7-9月增速分别为10.4%、8.8%、13.4%），增速环比9月有所回落。其中车险业务10月单月实现保费215亿元，同比增长4.1%（7-9月增速分别为8.4%、9.2%、6.6%），增速环比7-9月小幅回落；非车险业务10月单月合计实现保费76亿元，同比增长19.7%（7-9月增速分别为15.2%、7.9%、24.9%），增速保持较高水平。公司10月整体保费增速保持相对稳健，主要得益于非车险保费持续高增，后续随着疫情防控边际放松推动车险保费继续增长、非车险延续稳定增长，公司全年保费仍有望实现10%左右的增长。
　　公司10月单月车险保费同比+4.1%，环比9月有所放缓，主要受疫情扰动所致，后续随着疫情防控边际放松带动新车销量持续增长，车险经营有望继续向好。22年9月以来多地疫情反复使得汽车产业链受到一定冲击，汽车销量增速环比出现回落，10月我国狭义乘用车零售销量同比+7.3%，环比下降4.3%，这也是自2013年以来首次出现“金九银十”的环比下降特征，进而使得车险保费增速出现回落，10月公司车险保费同比增长4.1%（2204-2209增速分别为-1.9%/+1.0%/+8.8%/+8.4%/+9.2%/+6.6%），但预计仍将保持领先行业的增速水平。后续随着疫情防控政策的持续优化带动汽车产业链恢复、国家继续刺激汽车消费、新能源车渗透率不断提升，汽车销量有望持续改善，从而推动车险保费增速恢复至较高水平，公司凭借规模优势及定价优势有望实现好于行业的增长，全年车险保费增速有望保持在7%-8%左右。同时公司持续注重车险业务品质提升、不断提高家自车业务占比、新能源车险COR保持健康水平，预计全年公司车险COR有望保持在96%以内，进而推动承保盈利继续超预期。
　　公司非车险保费继续高增，“量增质优”逻辑将延续全年。公司10月份非车险保费同比增长19.7%，非车险保费增速环比小幅回落但仍保持高速增长态势（9月为+24.9%），分险种来看，10月意外伤害及健康险、农险业务继续保持较好增长水平，增速分别为+48.7%、+6.7%，后续在经济持续复苏背景下，非车险业务有望持续增长，公司凭借股东优势将承保更多业务，全年非车险业务有望维持在12%以上的增速。从非车业务结构来看，公司持续压降雇主责任险等高亏险种的规模，当前责任险、企财险、信用保证保险等险种的保费占比已经下降至较低水平（截至22年10月末，保费占比为11.4%），叠加公司通过风险减量管理平台、独立核保人制度等措施提升非车业务品质，非车业务的盈利能力有望继续提升，我们预计全年公司整体非车险COR有望收窄至99%左右，“量增质优”逻辑将持续得以验证。
　　维持“强烈推荐”投资评级。公司车险保费增速短期回落不改整体向好态势，非车险业务“量价齐升”逻辑持续验证，我们认为公司全年经营将持续稳中向好，Q4公司保费和盈利有望继续高增，进而推动全年业绩超预期。我们反复强调公司当前处于车险和非车险发展趋势继续向好，市占率稳定但业务结构持续改善、潜在业绩储备较好（未决赔款准备金增长）的状态，预计全年ROE有望达13%、股息率7%、当前估值对应22年底净资产仅0.65倍，后续股价具备明显的修复动力，目标估值0.9x 22年底净资产，目标价11块港币，继续强烈推荐。
　　风险提示：市场竞争加剧、自然灾害超预期、股市大幅波动。