宏观面预期逐渐转向中性偏负面，国内来看，政府对2023年经济增长目标仅为5%，给乐观复苏预期降温；海外来看，硅谷银行破产强化投资者对美联储持续加息背景下金融市场和经济的负面预期，接下来需要密切留意美联储动向。而就供需面来看，国内有色消费缓慢回升，跌价提振消费；同时，供应端扰动在减弱，有色多数品种产量偏高增长。中短期来看，有色整体延续震荡走势，密切留意美联储动向。从时间跨度内价格运行上来看，LME市场和SHFE全线下跌，LME镍和锡跌幅超5%，LME锌下跌3.48%，沪镍和沪锡下跌同样超5%、沪不锈钢下跌均3.13%。
　　
　　

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号库存拐点初现关注铜铝锡跨期正套机会有色与新材料套利周报20230314沈照明李苏横郑非凡重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关从业资格号F3074367从业资格号F03093505从业资格号F03088415制作人注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎投资咨询号Z0015479投资咨询号Z0017197投资咨询号Z0016667联系电话021-80401745联系电话0755-82723054有色与新材料套利周报一各类型套利观点二数据分析21内外盘22跨期23跨品种110有色避险情绪升温有色延续震荡回落品种主要表现情况20230306-20230313品种强弱宏观面预期逐渐转向中性偏负面国内来看政府对2023年经济增长目标仅为5给乐观复苏预期降温海外来看硅谷银行破产强化投资者对美联储持续加息背景下金融市场和经济的负面预期接下来需要密切留意美联储动向而就供需面来看LME铜铅铝锌镍锡有色国内有色消费缓慢回升跌价提振消费同时供应端扰动在减弱有色多数品种SHFE铜铝铅锌不锈钢产量偏高增长中短期来看有色整体延续震荡走势密切留意美联储动向从时锡镍间跨度内价格运行上来看LME市场和SHFE全线下跌LME镍和锡跌幅超5LME锌下跌348沪镍和沪锡下跌同样超5沪不锈钢下跌均313重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎211内外盘铜锌内外盘反套继续滚动参与品种主要表现情况本周重点关注1铜伦铜承受宏观负面压力而国内消费受益于铜价调整国内库存开始下降建议铜内外盘反套持有或继续滚动参与2铝受近期海外风险偏好下滑影响外盘跌幅较大国内铝进口亏损缩窄至接近盈利内外套利维持观望3锌国内稳增长政策支撑内盘锌价而海外锌价受美元指数抬升压力较大建议滚动参与内外盘反套内外盘沪伦比值继续保持回升进口亏损均有所收窄4铅沪伦比恢复至阶段性高位跨市建议观望5镍考虑到当前伦镍流动性差亚盘交易放开及更多交割品牌注册仍需时间当前波动风险依旧偏高内外盘套利建议观望以待新的时机6锡锡进口有所盈利但利润较低且国内外价差驱动不明显锡跨市套利暂观望风险点宏观情绪剧烈波动供应中断国内消费复苏不及预期重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎312跨期继续关注沪铝跨期正套机会同时可择机参与铜锡正套品种主要表现情况本周重点关注1铜国内铜库存高位开始去化沪铜跨期可考虑布局正套头寸2铝国内渐入旺季需求边际好转铝锭库存拐点初现当前铝价差持续收窄建议跨期正套持有期现方面3锌国内2月PMI数据大超预期需求回升较快锌锭库存去化时间铜镍锡现货升水其他品种维持小幅贴快于往年当前绝对值不高锌跨期套利建议观望水4铅沪铅月间价差波动较小考虑到流动性风险跨期套利建议观望跨期期限结构5镍国内社会库存有所回升同时上游出货意愿较强现货升水弱上海镍月间正价差spread稍有收窄铜势但考虑到月差水平不高镍跨期暂继续保持观望铝锌铅月间负价差稍有收窄锡大体平6不锈钢库存或逐步有一定消化空间但更需关注钢厂实际减产落水状态LME金属仅有锌维持Back其他品地情况月差单边驱动尚不明确跨期可暂观望种均为Contango7锡鉴于目前沪锡几乎呈平水结构市场又在等待消费端复苏可关注跨期正套风险点供应回升消费不及预期重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎413跨品种继续关注沽空镍不锈钢比值机会品种主要表现情况本周重点关注不锈钢虽需求现实不及预期库存高累暂未解决但原料镍铁利润被动挤出后成材下行空间也偏有限而镍自身估值角度就我们上周推荐的组合来看镍和不锈钢比值继续下价格偏高产业链接受有限下方空间较大短期投机资金跌为主截至本周一收盘镍和不锈钢主力合约比值博弈剧烈低交割品库存背景下价格单边趋势或尚未完全明跨品种约为1133自我们推荐以来再创阶段性比值低位朗空间或难快速打开但中线角度随着镍产业链供需逐步策略效果较好面临全面过剩可继续保持关注镍不锈钢比值沽空机会风险点政策面不确定性镍低库存不锈钢需求偏弱重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎5有色与新材料套利周报一各类型套利观点二数据分析20价格表现21内外盘22跨期23跨品种610有色价格表现3月13日3月6日变动涨跌幅000LME铜89288950-22-025LMESHFELME铝23202387-67-281-100LME锌29563062-107-348LME铅20822106-24-112-200LME镍2318024445-1265-517-300LME锡2313524575-1440-586SHFE铜6909069310-220-032-400SHFE铝1844018575-135-073SHFE锌2278523090-305-132-500SHFE铅1519015315-125-082SHFE镍178300188620-10320-547-600SHFE锡188880199650-10770-539-700SHFE不锈钢1593016445-515-313铜铝锌铅镍锡不锈钢重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所710有色价格波动日涨跌幅79LME铜LME铝LME锌LME铅LME镍LME锡8675645433221100Jan-23Jan-23Jan-23Jan-23Jan-23Jan-23Jan-23Jan-23Feb-23Feb-23Feb-23Feb-23Dec-22Dec-22Dec-22Dec-22Feb-23Feb-23Feb-23Feb-23Dec-22Dec-22Dec-22Dec-22Mar-23Mar-23Mar-23Mar-23重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所821内外盘211内外比值上周主要表现情况沪伦比值继续保持回升金属进口亏损均有所收窄镍进口盈亏互现本周重点关注1铜伦铜承受宏观负面压力而国内消费受益于铜价调整国内库存开始下降建议铜内外盘反套持有或继续滚动参与2铝受近期海外风险偏好下滑影响外盘跌幅较大国内铝进口亏损缩窄至接近盈利内外套利维持观望3锌国内稳增长政策支撑内盘锌价而海外锌价受美元指数抬升压力较大建议滚动参与内外盘反套4铅沪伦比恢复至阶段性高位跨市建议观望5镍考虑到当前伦镍流动性差亚盘交易放开及更多交割品牌注册仍需时间当前波动风险依旧偏高内外盘套利建议观望以待新的时机6锡进口有所盈利但利润较低且国内外价差驱动不明显跨市套利暂观望风险点宏观情绪剧烈波动供应中断国内消费复苏不及预期铜内外比值铝内外比值铜三月比值平衡比值铝三月比值平衡比值9095908585808075757070656560602020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所10211内外比值锌内外比值铅内外比值铅三月比值平衡比值90锌三月比值平衡比值1085980758707656062018122019082020042020122021082022042022122020-01-012020-08-012021-03-012021-10-012022-05-012022-12-01镍内外比值锡内外比值镍三月比值平衡比值锡内外盘比值平衡比值90828577807275706765622020-05-212020-11-212021-05-212021-11-212022-05-212022-11-212020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视资料来源WindBloombergSMM中信期货研究所相关人员为客户市场有风险投资需谨慎11212进出口盈亏铜进出口盈亏单位元吨铝进出口盈亏单位元吨铝15点现货进口盈亏出口盈亏美元吨右轴铜15点现货进口盈亏出口盈亏美元吨右轴2000020002001000-200-30010000-400-800-1000-6000-1300-2000-800-1800-3000-1000-1000-2300-4000-1200-2000-2800-5000-14002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01锌进出口盈亏单位元吨铅进出口盈亏单位元吨锌15点现货进口盈亏出口盈亏美元吨右轴锌15点现货进口盈亏出口盈亏美元吨右轴1000010000-20000-200-400-400-1000-1000-600-600-2000-2000-800-800-3000-3000-1000-1000-4000-1200-4000-1200-5000-1400-5000-14002020-01-012020-09-012021-05-012022-01-012022-09-012020-01-012020-09-012021-05-012022-01-012022-09-01重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所12212进口盈亏镍进出口盈亏单位元吨锡进出口盈亏单位元吨镍15点现货进口盈亏出口盈亏美元吨右轴现货进口盈亏出口盈亏1000000200000-100005000150000-200001000000-3000050000-5000-400000-50000-10000-50000-60000-100000-15000-70000-150000-20000-80000-2000002020-01-272021-01-272022-01-272023-01-27202052520215252022525重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所1322跨期套利221期现价差上周主要表现情况铜镍锡现货升水其他品种维持小幅贴水本周重点关注铜铝锡跨期正套风险点供应回升消费不及预期沪铜3月期现价差单位元吨沪铝3月期现价差单位元吨上海现货-沪铜三月上海现货-沪铝三月35001000300025005002000150001000500-5000-500-1000-1000-1500-15002022-02-182022-05-182022-08-182022-11-182023-02-182022-02-212022-05-212022-08-212022-11-212023-02-21重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所15221期现价差沪锌3月期现价差单位元吨沪铅3月期现价差单位元吨上海现货-沪铅三月3000上海现货-沪锌三月400200020001000-2000-400-1000-600-2000-800-3000-10002022-02-182022-06-182022-10-182023-02-182022-02-212022-06-212022-10-212023-02-21沪镍3月期现价差单位元吨沪锡3月期现价差单位元吨沪锡市场现货升贴水平均价现货-沪镍活跃合约1800017000160001500014000130001200011000100009000800070006000500040003000200010000-1000-2000-3000-40002022-03-082022-07-082022-11-082023-03-082022-02-172022-05-172022-08-172022-11-172023-02-17重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究部16222期限结构上周主要表现情况上海镍月间正价差spread稍有收窄铜铝锌铅月间负价差稍有收窄锡大体平水状态LME金属仅有锌维持Back其他品种均为Contango沪铝单位元吨沪铜单位元吨202303132023031020230309202303082023031320230308202303016940018800692001870069000186006880018500686001840068400183006820068000182001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期1月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所17222期限结构沪锌单位元吨沪铅单位元吨2023031320230310202303092023030820230307202303132023031020230309202303082023030723600154002340015350232001530023000152502280015200226001515015100224001505022200150002200014950218001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期1月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期沪镍单位元吨沪锡单位元吨202303132023031020230309202303082023-03-132023-03-10195000202303072000002023-03-092023-03-081900001850001950001800001750001900001700001850001650001600001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期1800001月2月3月4月5月6月7月重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所18222期限结构伦铜单位美元吨伦铝单位美元吨20230313202303102023031320230310245020230309202303088950202303092023030824008900235023008850225088002200215087501月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期1月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期伦锌单位美元吨伦铅单位美元吨202303132023031020230313202303103000202303092023030820230309202303082980211021002960209029402080292020702900206028802050月期月期月期月期月期月期月期12345671月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所19