摘要：在去年地方土地出让收入下滑的背景下，各地政府对2023年两大财政账本的收支作何安排，全年3.8万亿元地方政府专项债券如何发行、如何使用以及项目准备方面充不充分，本文将提供详实数据进行展开分析。
　　今年地方的财政安排总体上偏保守。我们整理了全国20多个省份2023年预算草案中的数据，得到地方政府对今年一般公共预算收入（主体是税收和非税收入）的增长预期约为5.5%，支出预期和去年基本持平；对今年政府性基金收入（主体是土地出让金收入）的增长预期约为2%，而支出预期是明显下降的。据我们测算，本年度中央加地方的广义实际赤字率约为7.55%，略高于去年0.1个百分点。从量上看，今年地方财政的积极性稍偏保守。
　　去年全国20个省份的总负债率水平为30.67%，19个省份的总债务率水平为113.17%，两项指标省际的分布都不均匀。负债率和债务率是两个衡量政府债务水平的常见指标，我们通过挖掘2022年地方政府预算执行报告中关于债务余额方面的数据，再借助去年地方GDP的现成数据，计算出了全国20个省份的负债率。我们还测算了去年地方政府的综合财力，计算出了全国19个省份的债务率。结果显示，无论是负债率还是债务率，省际之间的差别较大，有些省份的数值已经超过了国际通行的警戒线，但从总体水平看，我们认为仍在可控区间内。
　　虽然今年地方政府专项债券的安排限额比去年实际发行量少了2000多亿元，但在用途范围和用作项目资本金方面是有优化的。从年初1月到3月中旬新增专项债的发行和投向以及用作项目资本金的情况看，今年仍是发行前置的一年，不仅新增专项债的投向涵盖了新基建和新能源，用作项目资本金的领域还新增了产业园区、煤炭储备设施和新能源项目。我们认为，专项债用作项目资本金范围的扩大有利于提升资本金占发行规模的比重，进而有助于提升专项债四两拨千斤的带动社会投资的能力。3月1号财政部领导的讲话表明，年中还有继续扩大专项债及其用作资本金投向领域的可能。
　　投资方面，今年建议优先关注新基建板块，若后续再次运用政策性开发性金融工具，老基建板块也建议关注。首先今年各省披露的重大项目数量和年度计划投资额从整体看是多于去年的，说明项目准备上地方做的比较充分。虽然从量上看地方财政略显保守，但今年的重点在于优化投向和用途，优化的主要方向就在于新基建方面（也包含新能源基础设施）。年初专项债的投向结构显示，新基建和新能源的占比仍然不高，后续建设空间更大。此外我们认为，今年仍有可能继续运用政策性开发性金融工具来补充重大基建项目的资本金，如果使用，老基建板块也建议关注。
　　风险因素：财政政策落地效果不及预期、专项债使用效率不及预期。
　　
　　

研究报告全文：解运亮TableFirstAuthor执业编号解运亮TableFirstAuthorS1500521040002联系电话执业编号解运亮TableFirstAuthor010S1500521040002-83326858邮联系电话解运亮TableFirstAuthor执业编号箱xieyunliangcindasccom010S1500521040002-83326858邮执业编号联系电话箱xieyunliangcindasccomS1500521040002010-83326858联系电话邮箱010xieyunliangcindasccom-83326858邮箱xieyunliangcindasccom详解2023年地方财政专项债和项目投资证券研究报告详解TableTitle2023年地方财政专项债和项目投资宏观研究TableReportDate2023年3月13日TableReportType深度报告摘要TableSummary在去年地方土地出让收入下滑的背景下各地政府对2023年两大财政TableA解运亮uthor宏观首席分析师账本的收支作何安排全年38万亿元地方政府专项债券如何发行执业编号S1500521040002联系电话010-83326858如何使用以及项目准备方面充不充分本文将提供详实数据进行展开邮箱xieyunliangcindasccom分析今年地方的财政安排总体上偏保守我们整理了全国20多个省份2023王誓贤宏观研究助理年预算草案中的数据得到地方政府对今年一般公共预算收入主体是邮箱wangshixiancindasccom税收和非税收入的增长预期约为55支出预期和去年基本持平对今年政府性基金收入主体是土地出让金收入的增长预期约为2而支出预期是明显下降的据我们测算本年度中央加地方的广义实际赤字率约为755略高于去年01个百分点从量上看今年地方财政的积极性稍偏保守去年全国20个省份的总负债率水平为306719个省份的总债务率水平为11317两项指标省际的分布都不均匀负债率和债务率是两个衡量政府债务水平的常见指标我们通过挖掘2022年地方政府预算执行报告中关于债务余额方面的数据再借助去年地方GDP的现成数据计算出了全国20个省份的负债率我们还测算了去年地方政府的综合财力计算出了全国19个省份的债务率结果显示无论是负债率还是债务率省际之间的差别较大有些省份的数值已经超过了国际通行的警戒线但从总体水平看我们认为仍在可控区间内虽然今年地方政府专项债券的安排限额比去年实际发行量少了2000多亿元但在用途范围和用作项目资本金方面是有优化的从年初1月到3月中旬新增专项债的发行和投向以及用作项目资本金的情况看今年仍是发行前置的一年不仅新增专项债的投向涵盖了新基建和新能源用作项目资本金的领域还新增了产业园区煤炭储备设施和新能源项目我们认为专项债用作项目资本金范围的扩大有利于提升资本金占发行规模的比重进而有助于提升专项债四两拨千斤的带动社会投资的能力3月1号财政部领导的讲话表明年中还有继续扩大专项债及其用作资本金投向领域的可能投资方面今年建议优先关注新基建板块若后续再次运用政策性开发性金融工具老基建板块也建议关注首先今年各省披露的重大项目数量和年度计划投资额从整体看是多于去年的说明项目准备上地方做的比较充分虽然从量上看地方财政略显保守但今年的重点在于优化投向和用途优化的主要方向就在于新基建方面也包含新能源基础设信达证券股份有限公司施年初专项债的投向结构显示新基建和新能源的占比仍然不高后CINDASECURITIESCOLTD续建设空间更大此外我们认为今年仍有可能继续运用政策性开发性北京市西城区闹市口大街9号院1号楼金融工具来补充重大基建项目的资本金如果使用老基建板块也建议邮编100031关注风险因素财政政策落地效果不及预期专项债使用效率不及预期请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1目录一详解2023年地方政府财政收支4112023年全国广义实际赤字率约为7554122023年地方财政收支详解5132022年地方政府负债详解7二详解2023年地方政府专项债921详解2023年专项债用途922详解2023年开年专项债发行和使用1023详解2023年开年专项债用作项目资本金规模和使用1124年内发债节奏展望12三2023年可考虑进攻基建1431今年各省重大项目的计划投资多于去年14322023年可优先进攻新基建16风险因素22图目录图12022年湖南省新增专项债用途亿元3图22019年以来狭义赤字率和狭义实际赤字率4图32019年以来全国广义实际赤字率4图42023年各省级政府一般公共预算预期收入5图52023年各省级政府一般公共预算预期支出6图62023年各省份政府性基金预算预期收入6图72023年各省份政府性基金预算预期支出7图82022年各省份政府负债率分布情况8图92022年各省份政府债务率分布情况8图102023年1月新增专项债投向结构10图112023年2月新增专项债投向结构10图122023年3月截至16号新增专项债投向结构11图132023年1月新增专项债用作项目资本金投向结构11图142023年2月新增专项债用作项目资本金投向结构12图152023年3月截至16号新增专项债用作项目资本金投向结构12图163月地方债发行预计13图172023年新增专项债发行节奏预计14图182023年全国部分省份计划建设的项目数量15图192023年全国部分省份计划建设项目的年度计划投资额15图202023年基建投资可能达到10左右16图21专项债集中发行利好老基建短期估值16图22年初开工率表现亮眼17表目录表12023年新增专项债投向范围9表23月地方债发行计划亿元13表32023年部分省份年度项目建设数量和年内计划投资额14附表12023年全国大部分省份的一般公共预算收支安排亿元17附表22023年全国部分省份的政府性基金预算收支安排亿元18附表32022年部分省份负债率18附表42022年部分省份债务率19附表52023年1月专项债用作资本金的投向亿元19附表62023年2月专项债用作资本金的投向亿元20附表72023年3月截至16日专项债用作资本金的投向亿元20附表82023年3月截至16日新增专项债发行和投向亿元21请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom23月1日在国新办举行的权威部门话开局系列主题新闻发布会上财政部部长和两位副部长介绍了去年全国的财政收支情况并回应了当前市场普遍关心的几个财政热点话题如地方土地出让收入减少今年财政发力点今年专项债规模和投向和减税降费等随后3月5日的政府工作报告也指出了今年拟定的赤字率专项债额度等我们这里先提示土地出让收入减少的问题关于地方政府土地收入减少刘昆部长给出的关键性说明是土地出让收入是毛收入收入减少的同时也会相应减少拆迁补偿等成本性支出财政部官网也披露2022年地方国有土地使用权出让收入66854亿元比上年下降233而国有土地使用权出让收入相关支出63736亿元比上年下降178土地出让收入的支出范围是5个领域分别是征地和拆迁补偿支出土地开发支出支农支出城市建设支出和一些其他支出收入下滑拆迁补偿土地开发等支出自然也下滑而城市建设的支出近些年已经主要由地方政府专项债来支持了从政府性基金预算也就是财政第二本帐的支出角度看所以土地收入减少对城市项目建设的负面影响是基本可控的以湖南省为例2022年湖南省国有土地使用权出让收入为29522亿元国有土地使用权出让收入相关支出为23389亿元其中征地和拆迁补偿支出金额最大为714亿元占总支出的305其次为土地开发支出金额为4378亿元占总支出的187这两项支出之和约占总支出的一半其余主要支出为城市建设支出1416亿元支农支出2254亿元等而我们统计出的仅去年湖南省专项债投向基础设施项目的金额就超过了1000亿元图12022年湖南省新增专项债用途亿元3410250交通基础设施12751381018228生态环保0385412社会事业市政和产业园区基础设施25760新型基础设施农林水利保障性安居工程76641冷链物流设施能源资料来源中国债券信息网信达证券研发中心注新基建投向额为038亿本文主要借助官方披露的数据和资料从量上呈现今年地方政府广义财政收支的安排情况负债情况专项债发行和使用情况以及地方重大项目的投资安排情况等最后结合资本市场给出投资建议请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3一详解2023年地方政府财政收支112023年全国广义实际赤字率约为755今年政府工作报告中拟定的赤字率是3具体到2023年财政预算草案对应的赤字规模是38800亿元比2022年增加了5100亿元需要提示的是3的赤字率是我国财政第一本账也就是一般公共预算这本账的赤字率而且是收入端加上调入资金从预算稳定调节基金政府性基金预算国有资本经营预算调入和使用结转结余资金在内的赤字率如果我们算上地方专项债再将收入端的调节项剔除测算出的广义实际赤字率才是更加全面更有说明性的一个指标据我们测算今年广义实际赤字率在755左右而去年是745左右同样是高于去年的显示出稳增长下财政继续发力的态势在过去5年中2020年是广义实际赤字率最高的一年为8352021年是最低的一年为533图22019年以来狭义赤字率和狭义实际赤字率7狭义赤字率狭义实际赤字率6600549247344743639232332828210资料来源财政部官网信达证券研发中心图32019年以来全国广义实际赤字率10广义实际赤字率9755883574576561553343210资料来源财政部官网信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4122023年地方财政收支详解2023年地方一般公共预算收入的增长预期约55一般公共预算支出的增长预期较去年基本持平我们整理了全国26个省级政府2023年预算草案报告的数据各个省份对今年一般公共预算收入以税收和非税收入为主体做出了预期安排在对26个省份进行加总后再与2022年作比较增幅约55比今年5的GDP增长目标高了约05个百分点需要提示的是我们统计的各省一般公共预算收入不包含中央的转移支付和地方一般债收入等目的是还原地方政府对本地税收的真实财力预期2023年地方预算草案下文简称草案安排今年地方一般公共预算本级收入117135亿元增长76比我们统计的26个省份的加总值更高而26个省份一般公共预算支出不包含一般债还本支出预期的加总值和2022年作比较增幅约0草案安排今年地方一般公共预算支出236740亿元增长522023年地方政府性基金预算收入的增长预期约为2地方政府性基金预算支出预期较去年是下降的同样地我们整理了全国23个省级政府对今年政府性基金预算收入预期的数据加总后与2022年作比较增幅约2我们统计的收入不包含地方政府专项债收入目的是还原地方政府对本地土地出让收入的真实财力预期土地出让收入是政府性基金收入的主体2023年地方预算草案安排今年地方政府性基金预算本级收入增长04低于我们统计的23个省份的加总值由于部分省份数据还比较模糊我们拿统计的21个省份的政府性基金预算支出不含专项债还本支出预期的加总值和2022年作比较没有体现出增幅降幅约12草案安排今年地方政府性基金预算支出1129176亿元增长75收入端和草案的差距我们认为是统计的省份数量不全的原因支出端和草案的差距我们认为是统计省份数量不全外加草案里的支出包含了地方债还本支出的原因图42023年各省级政府一般公共预算预期收入亿元160002022年一般公共预算收入2023年一般公共预算收入14000120001000080006000400020000资料来源各省市自治区2023年财政预算草案信达证券研发中心注2023年为草案预期值请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5图52023年各省级政府一般公共预算预期支出亿元200002022年一般公共预算支出2023年一般公共预算支出180001600014000120001000080006000400020000资料来源各省市自治区2023年财政预算草案信达证券研发中心注2023年为草案预期值图62023年各省份政府性基金预算预期收入亿元120002022年政府性基金预算收入2023年政府性基金预算收入1000080006000400020000资料来源各省市自治区2023年财政预算草案信达证券研发中心注2023年为草案预期值西藏数值太小请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6图72023年各省份政府性基金预算预期支出亿元120002022年政府性基金预算支出2023年政府性基金预算支出1000080006000400020000资料来源各省市自治区2023年财政预算草案信达证券研发中心注2023年为草案预期值132022年地方政府负债详解去年全国20个省份的总负债率水平为3067负债率即是地方政府债务余额和GDP的比值我们根据各省级政府2022年财政预算执行报告测算了去年全国20个省份的负债率并对这20个省份的债务余额和GDP进行加总得到的总负债率为3067远低于国际通行的60负债率警戒线但各省的分布不均匀在统计的20个省级政府中上海广东的负债率均低于20而天津贵州和青海的负债率均高于50财政部部长刘昆于3月1号指出我国去年法定债务的负债率约为50这是包含了中央政府国债在内的中央加地方总体负债率去年全国19个省份的总债务率水平为11317债务率为地方政府债务余额和政府综合财力的比值我们统计出的19个省份2022年的债务率总体水平为11317国际通行的标准在100-120之间具体看河南黑龙江宁夏和江西的债务率均高于200而19个省级政府中有9个债务率是低于100的总体分布的不均匀程度要高于负债率这也印证了我国一些地方债务风险较高还本付息压力较大的情况请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7图82022年各省份政府负债率分布情况2022年负债率1009080706050403020100资料来源各省市自治区2023年财政预算草案信达证券研发中心图92022年各省份政府债务率分布情况2022年债务率300250200150100500资料来源各省市自治区2023年财政预算草案信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8二详解2023年地方政府专项债21详解2023年专项债用途今年新增专项债主要用在建设基建项目上领域为11个能用作项目资本金的领域为13个去年的年中时候国务院将新基建和新能源项目纳入了专项债的支持范围专项债的投向范围从9大领域拓展到了11个领域其中除保障性安居工程主要指旧改和棚改项目棚改主要支持在建收尾项目社会事业中包括一些文化旅游等民生项目外其他领域都可看作广义基建项目作为项目资本金的专项债可投领域从去年的10个领域增加到了13个新增的3个领域为国家级产业园区新能源项目和煤炭储备设施需要提示的是新能源和原九大领域中的能源也可以统一看成能源领域项目资本金可投向的新能源项目包括大型风电光伏基地村镇可再生能源供热和新能源汽车充电桩表12023年新增专项债投向范围2023年新增专项债券资金投向领域一交通基础设施铁路收费公路干线机场不含通用机场水运城市轨道交通城市停车场天然气管网和储气设施煤炭储备设施城乡电网农村电网改造升级城市配电网边远地区商网型新能源微电网大型风电基地大型光伏基地抽水蓄能电站等二能源含新能源绿色低碳能源基地含深远海风电及其送出工程村镇可再生能源供热新能源汽车充电桩公共领域充换电基础设施三农田水利农业水利林草业四生态环保城镇污水垃圾收集处理卫生健康含应急医疗救治设施公共卫生设施教育学前教育和职业教育五社会事业养老托育文化旅游其他社会事业城乡冷链物流基础设施含国家物流枢纽农产品批发市场粮食仓储物流设施六城乡冷链等物流基础设施应急物资仓储物流设施含应急物资中转站生活物资城郊大仓基地农产品批发市场七市政和产业园区基础设施市政基础设施供水供热供气地下管廊产业园区基础设施京津冀协同发展长江经济带发展一带一路建设粤港澳大湾区建设长三角八国家重大战略项目一体化发展推进海南全面深化改革开放黄河流域生态保护和高质量发展城镇老旧城区改造保障性租赁住房棚户区改造主要支持在建收尾项目适度支九保障性安居工程持新开工项目市政公共服务等民生领域信息化云计算数据中心人工智能基础设施主要支十新型基础设施持国家算力枢纽节点和国家数据中心集群轨道交通机场高速公路等传统基础设施智能化改造国家级省级公共技术服务和数据化转型平台资料来源地方财政官网信达证券研发中心注红色项目为专项债券作为项目资本金可投领域3月1日财政部副部长许宏才表示今年将适度扩大专项债资金和用作项目资本金的投向领域相关工作后续会部署和安排也就意味着今年专项债投向范围可能还会有所扩大我们认为作为支撑城乡建设的重要财政工具专项债用作项目资本金投向领域的扩大可能更为关键因为债券资金用作资本金其撬动带动社会投资的作用相较用作项目的债务性资金或称配套资金要更为突出去年4万多亿实际发行量中我们统计的用作资本金的量仅占7左右带动社会投资作用有限今年资本金投向范围的扩大利好资本金规模的增加进而能够更有效地发挥专项债四两拨千斤的撬动作用因此今年38万亿的新增专项债虽然在量上比去年4万多亿的实际发债量更低但我们认为其提升优化的地方在于使用在于支出尤其如果后续用作项目资本金的量较去年明显提升38万亿元拉动基建投资的作用可能比去年的4万多亿元还要更大请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom922详解2023年开年专项债发行和使用截至3月16日今年已发行新增专项债975737亿元我们根据每一省每一期专项债进行分月汇总整理出项目信息结果表明年初投向延续了以往主投基建的结构具体看1月发行的49118亿元新增专项债中投向基建含新基建的比例接近了702月发行的33575亿元新增专项债中投向基建的比例约为6333月截至当月16号发行的1488亿元中投向基建的比例接近60然而单看新基建的占比仍比较低不到2图102023年1月新增专项债投向结构201296108市政及产业园区基础设施新型基础设施建设863交通基础设施15963545社会事业保障性安居工程农林水利生态环保16301646115能源城乡冷链物流基础设施资料来源中国债券信息网信达证券研发中心注标黄数值为新基建投向比例图112023年2月新增专项债投向结构059184119市政及产业园区基础设施322新型基础设施建设786交通基础设施13983343社会事业保障性安居工程农林水利生态环保能源21541446城乡冷链物流基础设施19支持中小银行发展资料来源中国债券信息网信达证券研发中心注标黄数值为新基建投向比例请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom10图122023年3月截至16号新增专项债投向结构223市政及产业园区基础设施064672新型基础设施建设2149595交通基础设施569053社会事业保障性安居工程1651农林水利2146生态环保能源1878城乡冷链物流基础设施支持中小银行发展资料来源中国债券信息网信达证券研发中心注标黄数值为新基建投向比例23详解2023年开年专项债用作项目资本金规模和使用1月专项债用作项目资本金约为389亿元2月用作项目资本金约为226亿元占发行规模比仍不高虽然今年专项债作为项目资本金的投向领域比去年扩大了3个领域但从1月2月的规模看占比较去年没有发生明显跃升且主要投向仍是铁路和收费公路项目需要提示的是新增的3个项目领域年初是有所投向的只是金额还比较少图132023年1月新增专项债用作项目资本金投向结构239298250008铁路083收费公路008633内河航电枢纽和港口城市停车场1293水利城镇污水垃圾处理7190供水国家级产业园区新能源资料来源中国债券信息网信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom11图142023年2月新增专项债用作项目资本金投向结构097067331002009铁路022收费公路071干线机场156659城市停车场442天然气管网和储气设施城乡电网水利2053城镇污水垃圾处理6091供水国家级产业园区新能源煤炭储备设施资料来源中国债券信息网信达证券研发中心图152023年3月截至16号新增专项债用作项目资本金投向结构033106081202铁路072收费公路城市停车场4897天然气管网和储气设施4608城镇污水垃圾处理供水国家级产业园区资料来源中国债券信息网信达证券研发中心24年内发债节奏展望今年发债仍然前置新增专项债219万亿元的提前批有望于4月底前发完3月可能是发债高峰根据全国22个省份含计划单列市披露的3月发债计划新增专项债的发行量达到了457584亿元但根据历史经验没有披露未来发债计划的省份实际中可能也会发债所以3月新增专项债的实际发债量我们预计会超过披露的发债量超过1月的发债量也将是大概率事件加上再融资专项债新增一般债和再融资一般债3月地方债的发行可能达到万亿规模对于提前批去年一季度发行完了当年提前批的90左右由于今年提前批的量较大我们预计4月底前基本能发行完提前批需要重点提示的是提前批是含在38万亿限额中的请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom12表23月地方债发行计划亿元3月新增专项债再融资专项债新增一般债再融资一般债陕西11000112098500江苏79694北京21520江西18230450212257甘肃30000吉林40004000河北16000901浙江4000019800重庆950065005100上海3240013700贵州11500广东四川66800青岛147406651718海南5000山东30000400020400山西60004928云南472001551015300福建宁波厦门湖南20000合计457584432875200059703资料来源中国债券信息网信达证券研发中心展望全年新增专项债发行节奏我们预计38万亿的新增专项债额度大概率在上半年发行完大部分留有少部分放到下半年发从形成实物量支持稳增长的角度出发由于去年一三两个季度的GDP基数比较高今年需要在一三季度形成更多的基建实物工作量来托底经济增长所以二季度也需要多发行来为三季度的实物量给予资金支持届时一二季度都将是发债的高峰同时上半年消费地产也都在修复当中基建投资还是需要强势发力的所以新增专项债也需要在上半年集中发行图163月地方债发行预计亿元25000地方债发行量20000150001000050000资料来源中国债券信息网信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom13图172023年新增专项债发行节奏预计201920202021202220231009080706050403020100资料来源中国债券信息网信达证券研发中心注虚线为预测进度三2023年可考虑进攻基建31今年各省重大项目的计划投资多于去年今年地方政府计划建设的项目数量和年内计划投资要多于2022年每年各省发布当年重大项目建设数量项目总投资和年度计划投资的时间一般是在2月中旬而今年很多省份在1月份就发布了相关信息释放的信号是比较积极的我们统计了全国14个省份计划在今年建设的项目数量和年内计划投资总体的水平都要高于去年14个省份今年计划重大项目数量16130个年度计划投资61118267亿元分别同比增长95和132表32023年部分省份年度项目建设数量和年内计划投资额2022年2023年地区数量个年度计划投资亿元数量个年度计划投资亿元福建1587616815806480广东15709000153010000河北695250050726001山东2000285714003446天津6762158855236057陕西62046296404804上海21620002392150江苏24755902655670甘肃23422252872512重庆877360011234296黑龙江5002265710003000贵州334764487940008000广西19964007925005000宁夏160601204864合计147255405039161306118267资料来源地方发改委网站信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom14图182023年全国部分省份计划建设的项目数量个45002022年项目数量2023年项目数量40003500300025002000150010005000资料来源地方发改委网站信达证券研发中心图192023年全国部分省份计划建设项目的年度计划投资额亿元120002022年度计划投资2023年度计划投资1000080006000400020000资料来源地方发改委网站信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15322023年可优先进攻新基建综前文所述今年可优先考虑进攻新基建去年实际发行的4万多亿新增专项债和运用的7400亿政策性开发性金融工具分别在支撑基建项目债务性资金和项目资本金方面发挥了重要作用而今年虽然38万亿的新增专项债限额比去年的实际发行量少了2000多亿但今年用途范围是有扩大的而范围扩大的部分主要就体现在新基建领域也包含新能源基础设施同时今年还有可能继续运用政策性开发性金融工具来补充重大基建项目的资本金前文指出年初专项债用作资本金比例仍不高所以可能性是存在的由于资本金才是发挥四两拨千斤作用的关键部分此工具如果继续使用老基建板块的投资机会也建议关注这是从长期看若从短期看新基建方面可关注每月专项债投向新基建占比的变化老基建方面可关注专项债发行量较多的月份因为专项债的集中发行利好老基建板块的短期估值图202023年基建投资可能达到10左右固定资产投资完成额基础设施建设投资累计同比181614121086420资料来源Wind信达证券研发中心注虚线后为预测值图21专项债集中发行利好老基建短期估值亿元新增专项债发行额基建投资当月同比右150004014000老基建指数PE同比右130003012000201100010000109000800007000-1060005000-2040003000-302000-4010000-50资料来源Wind信达证券研发中心注2018年专项债数据存在缺失请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom16图22年初开工率表现亮眼开工率石油沥青装置同比6040200-20-40-60资料来源Wind信达证券研发中心附表12023年全国大部分省份的一般公共预算收支安排亿元地区2022年一般公共预算收入2022年一般公共预算支出2023年一般公共预算收入2023年一般公共预算支出安徽35891837893873779431广东1327973185099313943721869503河南4261610644648711106279吉林8514044974837712辽宁252436253265069948宁夏46011583548551560新疆1889257261207815262北京571437156594297635福建5382357029357052358669广西1687725893891772597987海南83242095595822941河北408493365432990679黑龙江129065452140765280湖北723717237168756875湖南3101890053335061831江苏925888163401897701699551江西29483728833040469551青海329119751345621759山东710412100746012600上海760829393280289500四川488221191475358124389天津1846627515192131929西藏17962593818830076云南194936699720466900浙江803938120177844011900重庆2103489322805279资料来源各省市自治区2023年财政预算草案信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom17附表22023年全国部分省份的政府性基金预算收支安排亿元地区2022年政府性基金预算收入2022年政府性基金预算支出2023年政府性基金预算收入2023年政府性基金预算支出安徽3091468473376845034广东51961985872353520786731河南22132396673079837322吉林3657123394772746辽宁5244111961098512056宁夏129213715881471新疆528914516847810541北京2227526871200420672广西111127191069130561192215海南4689878755248594河北20161391732668336568黑龙江1529552317442375湖北241352413519631963湖南31913425333117936603江西225234841920823994青海92620691131768上海40415373653018832965天津423711521992514019云南62081838880457233浙江1006897113541388658594004重庆1754295518272973资料来源各省市自治区2023年财政预算草案信达证券研发中心附表32022年部分省份负债率省份2022年全省政府债务余额亿元2022年GDP亿元2022年负债率吉林716761307025484安徽133041450452954四川1770545674983120湖南1540514867043165天津864551631135300河南1510386134512462福建11901725310992241海南34866681825114上海853864465281912贵州12470112016466184黑龙江72909159014585西藏5607213262629广西9714162630093693新疆785271774134426宁夏19963506963938青海30443361018433广东250822812911861943辽宁1097982897513789江西1085953207473386重庆10071291293457资料来源各省市自治区2023年财政预算草案信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom18附表42022年部分省份债务率省份2022年全省政府债务余额亿元2022年地方政府综合财力亿元2022年债务率吉林71676737159723安徽1330411559698530四川1770549662718323湖南1540511613839546天津864554601218790河南1510386474823327福建119017280136214852海南34866379539187上海853861736394917贵州1247011111700311164黑龙江729092716426840西藏5607370141515广西97141610016189698新疆78527896148763宁夏19963847123566青海304433023610068辽宁10979810608710350江西1085955200320882重庆10071973510345资料来源各省市自治区2023年财政预算草案信达证券研发中心附表52023年1月专项债用作资本金的投向亿元内河航电天然气管城市停车城镇污水国家级产煤炭储备地区铁路收费公路干线机场枢纽和港网和储气城乡电网水利供水新能源合计场垃圾处理业园区设施口设施青岛03113河南25014264四川44245530376709355463032905湖北17541754广东13179316874059845046618601山东500014060218542201527653山西44004400重庆10001000安徽22002200合计2797550290000303240000002461115897192903000038907资料来源中国债券信息网信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom19