事件：公司发布公告，1-2月实现营业收入约4.23亿元，同比增长超过24%。其中高空作业平台板块收入约2.62亿元，同比增长超过89%，出租率较同期基本呈平稳状态。
　　点评：
　　高空作业平台板块收入高速增长。由于春节时间靠前影响，公司春节假期影响较去年更大。但得益于公司持续提升高空作业平台保有量，不断拓展线上线下业务渠道，高空作业平台板块仍保持高速扩张，订单规模和收入均创同期历史新高。公司前两个月高空作业平台板块营收占比达62%，不断提高。
　　可转债获受理，多途径快速提升设备保有量。3月6号公司发布公告可转债获上交所受理，公司拟发行可转债募集资金总额不超过18亿元，其中12.6亿元用于提高高空作业平台租赁能力，其余用于补充流动资金。此外，公司拟向融资租赁公司申请开展净融入资金总额不超过人民币12亿元的融资租赁业务。
　　线下渠道与数字化并举，提高覆盖广度及运营效率。线下渠道主要为覆盖全国的运营网点，公司在全国已布局近200个网点，并不断加密以提升服务响应速度。此外公司不断推行数字化战略，提高服务质量与运营效率，并通过线索商机平台提升员工分享商机的积极性。
　　公司持续探索轻资产模式，推进政企合作。公司轻资产模式由合资公司模式和转租模式组合而成。公司分别于2022年9月、12月和浙江东阳城投、江西贵溪国控两家政府平台达成轻资产合作，拟合作金额均为15亿，与东阳城投的合作已进入采购阶段。此外，据公司公众号，公司与三穗县人民政府签订战略合作框架协议，在轻资产战略落地等方面开展深入合作。转租模式中，公司新开拓合作方海蓝控股集团，首期合作金额5亿元，目前进入采购阶段。轻资产模式能够解决设备租赁行业需大量资金的天然劣势，使管理资产规模实现快速增长。
　　维持公司“买入”评级。预计公司2022~2024年归母净利润分别达到6.6、8.8、11.5亿元，同比增长32%、33%、32%，对应估值17、13、10倍。
　　风险提示：下游需求不及预期，估值与盈利预测不及预期

研究报告全文：TableInfo1TableDate华铁应急603300非银金融发布时间2023-03-13TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入高空作业平台板块发力轻资产不断加码上次评级买入华铁应急事件点评---事件TableSummary公司发布公告1-2月实现营业收入约423亿元同比增长超过股票数据TableMarket2023031324其中高空作业平台板块收入约262亿元同比增长超过89出6个月目标价元--租率较同期基本呈平稳状态收盘价元797点评12个月股价区间元6001229总市值百万元1105925高空作业平台板块收入高速增长由于春节时间靠前影响公司春节假总股本百万股1388期影响较去年更大但得益于公司持续提升高空作业平台保有量不断A股百万股1388B股H股百万股00拓展线上线下业务渠道高空作业平台板块仍保持高速扩张订单规模日均成交量百万股15和收入均创同期历史新高公司前两个月高空作业平台板块营收占比达不断提高62TablePicQuote历史收益率曲线可转债获受理多途径快速提升设备保有量3月6号公司发布公告可转债获上交所受理公司拟发行可转债募集资金总额不超过18亿元其华铁应急沪深300中126亿元用于提高高空作业平台租赁能力其余用于补充流动资金30此外公司拟向融资租赁公司申请开展净融入资金总额不超过人民币1220亿元的融资租赁业务10线下渠道与数字化并举提高覆盖广度及运营效率线下渠道主要为覆0-10盖全国的运营网点公司在全国已布局近200个网点并不断加密以提-20升服务响应速度此外公司不断推行数字化战略提高服务质量与运营-30效率并通过线索商机平台提升员工分享商机的积极性202232022620229202212公司持续探索轻资产模式推进政企合作公司轻资产模式由合资公司模式和转租模式组合而成公司分别于2022年9月12月和浙江东阳TableTrend涨跌幅1M3M12M城投江西贵溪国控两家政府平台达成轻资产合作拟合作金额均为15绝对收益-616-1相对收益-2167亿与东阳城投的合作已进入采购阶段此外据公司公众号公司与三穗县人民政府签订战略合作框架协议在轻资产战略落地等方面开展深入合作转租模式中公司新开拓合作方海蓝控股集团首期合作金相关报告TableReport额5亿元目前进入采购阶段轻资产模式能够解决设备租赁行业需大华铁应急603300高空平台租赁业务前景量资金的天然劣势使管理资产规模实现快速增长广阔轻资产化助力扩容--20230105维持公司买入评级预计公司20222024年归母净利润分别达到66华铁应急603300轻资产战略再下一城88115亿元同比增长323332对应估值171310倍持续加码高空作业平台风险提示下游需求不及预期估值与盈利预测不及预期--20221215TableFinance财务摘要百万元2020A2021A2022E2023E2024E营业收入15242607330042455433TableAuthor-32117102266128622799证券分析师濮阳归属母公司净利润3234986578751153执业证书编号S0550522070002-1709543131923312318615316658048puyangnesccn每股收益元045057047063083市盈率1367236016831264959证券分析师陶昕媛市净率166327262229191执业证书编号S05505221000020755-33975865taoxynesccn净资产收益率13811438156018081994股息收益率000159163188188总股本百万股903903138813881388请务必阅读正文后的声明及说明华铁应急公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E货币资金138406488632净利润59979110521388交易性金融资产0000资产减值准备77202020应收款项2159243531143396折旧及摊销527415551729存货37365863公允价值变动损失0000其他流动资产243253293315财务费用190219219219流动资产合计2577313039544406投资损失-18-23-30-38可供出售金融资产运营资本变动-254-20410815长期投资净额876876876876其他-150-1-1固定资产2819300438534924经营活动净现金流量1105121619192332无形资产9999投资活动净现金流量-603-576-1369-1761商誉201201201201融资活动净现金流量-498-357-468-427非流动资产合计79908175902410095企业自由现金流966608531559资产总计10566113051297814501短期借款912912912912应付款项87775013441339财务与估值指标2021A2022E2023E2024E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债727727727727每股收益元057047063083流动负债合计3277337742474591每股净资产元411304349417长期借款271271271271每股经营性现金流量元122088138168其他长期负债2934293429342934成长性指标长期负债合计3205320532053205营业收入增长率710266286280负债合计6482658274527795净利润增长率543319331319归属于母公司股东权益合计3709421348395785盈利能力指标少数股东权益375509686921毛利率516495495494负债和股东权益总计10566113051297814501净利润率191199206212运营效率指标利润表百万元2021A2022E2023E2024E应收账款周转天数24462244622300021000营业收入2607330042455433存货周转天数790790790790营业成本1261166721452749偿债能力指标营业税金及附加10131621资产负债率613582574538资产减值损失0000流动比率079093093096销售费用220279359459速动比率072086087090管理费用142180231296费用率指标财务费用190203225242销售费用率84848485公允价值变动净收益0000管理费用率54545454投资净收益18233038财务费用率73625344营业利润70093012381632分红指标营业外收支净额-1000股息收益率16161919利润总额69993012381632估值指标所得税99140186245PE倍236016831264959净利润59979110521388PB倍327262229191归属于母公司净利润4986578751153PS倍466335261204少数股东损益101133178234净资产收益率144156181199资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24华铁应急公司点评TablePageTop研究团队简介濮阳上海交通大学金融学硕士金融学本科曾作为建材公用事业分析师在长城证券西南证券兴业证券任职曾获TableIntroduction2022年东方财富最佳分析师建材前三名2021年金牛最佳分析师建材第五名2021年上半年东方财富最佳分析师建材第一名2021年东方财富最佳分析师建材第三名2022年7月加入东北证券现任东北证券建材组首席陶昕媛香港中文大学经济学硕士现任东北证券建材组分析师年加入东北证券2020重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资评级中所涉及的市场基准投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级A股市场以沪深300指数为市场基准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34华铁应急公司点评TablePageTopTableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话400-600-0686地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱公募销售华东地区机构销售王一副总监021-6100180213761867866wangyi1nesccn吴肖寅021-6100180317717370432wuxiaoyinnesccn李瑞暄021-6100180218801903156lirxnesccn周嘉茜021-6100182718516728369zhoujqnesccn陈梓佳021-6100188719512360962chenzjnesccn屠诚021-6100198613120615210tuchengnesccn康杭021-6100198618815275517kanghnesccn丁园021-6100198619514638854dingyuannesccn吴一凡021-2036125819821564226wuyifannesccn王若舟021-6100207317720152425wangrznesccn华北地区机构销售李航总监010-5803455318515018255lihangnesccn殷璐璐010-58034557185019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