华铁应急：让高空服务平台作业更简单，让蓝领工作更快乐
　　华铁应急，2008年设立，2015年于上交所上市。公司主营高空作业平台、建筑支护设备、地下维修维护三大业务板块，持续推进数字化、轻资产两大战略。
　　高空作业平台：行业持续高增，2023乘势顺周期
　　（1）实用性、安全性、高效性催化高空作业平台需求：相比传统脚手架，高空作业平台具有诸多优点，市场需求不断提升。高空坠落事故高发，催化高空作业平台渗透率。国内人口红利消退，人工成本上升和劳动力缺失问题为高空作业平台带来新需求。
　　（2）高空作业平台下游需求多元化，租赁模式发展迅速：工程机械租赁市场规模持续增长，逐渐成为工程机械主流销售方式。
　　（3）对标欧美市场，租赁仍有较大市场空间：①保有量方面，2017-2021年我国高空作业平台保有量CAGR为55.9%，2021年保有量达38.44万台，我们预计2025年高空作业平台设备保有量为92.7万台；②价格方面，考虑到扩产带来价格下调，我们预计2025年高空作业平台价格较2021年下调15%，综合测算2025年中国高空作业平台市场规模为1362.69亿元。测算2025年中国高空作业平台租赁市场规模为350亿元，2021-2025我国高空作业平台租赁市场规模CAGR达25.6%。
　　人才激励+数字化+轻资产齐推动，数字化为核心战略
　　（1）高空作业平台：公司2021年高空作业平台租赁服务营收实现10.94亿元，同比+131.03%，位列国内第一梯队。截至2022Q3，管理规模达6.7万台，位居国内第二，对应市占率约15%。公司拟发行可转债募集资金用于升级扩建。①轻资产模式：公司积极探索和推进轻资产业务，并和一系列企业达成合作关系，2022年与东阳城投合资设立浙江城投华铁、与江西贵溪国控设立合资公司。②数字化：公司积极向全国布局服务网点，提高区域渗透率。截至2022上半年拥有运营中心170余个，已累计服务超过66000个客户，数字化推进提升客户签约效率，加强对基层网点的赋能。③人才激励：公司股权激励持续推进。
　　（2）建筑支护业务：公司是建筑支护设备租赁领域龙头，设备保有量行业第一，近三年业务收入CAGR超30%。
　　（3）地下维修维护：公司于2019年收购浙江吉通51%股权，正式布局地下维修维护工程业务。
　　投资建议：推荐华铁应急，我们看好：①高机设备租赁龙头，持续享受行业扩容红利，②轻资产战略逐一落地，战略执行能力强，③数字化赋能，管理优势凸显。我们预计公司2022-2024年归母净利为6.52、8.69和11.39亿元，现价对应PE分别为17、13、10倍，从横向对比以及PEG两个角度，公司估值均存在明显吸引力。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：行业需求不及预期；租金下滑风险；轻资产业务推进存在不确定性。

研究报告全文：华铁应急603300SH深度报告2023年02月16日高机顺周期乘势数字化华铁应急让高空服务平台作业更简单让蓝领工作更快乐推荐首次评级华铁应急2008年设立2015年于上交所上市公司主营高空作业平台建筑支护设当前价格816元备地下维修维护三大业务板块持续推进数字化轻资产两大战略高空作业平台行业持续高增2023乘势顺周期TableAuthor1实用性安全性高效性催化高空作业平台需求相比传统脚手架高空作业平台具有诸多优点市场需求不断提升高空坠落事故高发催化高空作业平台渗透率国内人口红利消退人工成本上升和劳动力缺失问题为高空作业平台带来新需求2高空作业平台下游需求多元化租赁模式发展迅速工程机械租赁市场规模持续增长逐渐成为工程机械主流销售方式3对标欧美市场租赁仍有较大市场空间保有量方面2017-2021年我国高空分析师李阳作业平台保有量CAGR为5592021年保有量达3844万台我们预计2025年高执业证书S0100521110008空作业平台设备保有量为927万台价格方面考虑到扩产带来价格下调我们预计邮箱liyangyjmszqcom研究助理赵铭2025年高空作业平台价格较2021年下调15综合测算2025年中国高空作业平台市执业证书S0100122070043场规模为136269亿元测算2025年中国高空作业平台租赁市场规模为350亿元邮箱zhaomingyjmszqcom2021-2025我国高空作业平台租赁市场规模CAGR达256人才激励数字化轻资产齐推动数字化为核心战略1高空作业平台公司2021年高空作业平台租赁服务营收实现1094亿元同比13103位列国内第一梯队截至2022Q3管理规模达67万台位居国内第二对应市占率约15公司拟发行可转债募集资金用于升级扩建轻资产模式公司积极探索和推进轻资产业务并和一系列企业达成合作关系2022年与东阳城投合资设立浙江城投华铁与江西贵溪国控设立合资公司数字化公司积极向全国布局服务网点提高区域渗透率截至2022上半年拥有运营中心170余个已累计服务超过66000个客户数字化推进提升客户签约效率加强对基层网点的赋能人才激励公司股权激励持续推进2建筑支护业务公司是建筑支护设备租赁领域龙头设备保有量行业第一近三年业务收入CAGR超303地下维修维护公司于2019年收购浙江吉通51股权正式布局地下维修维护工程业务投资建议推荐华铁应急我们看好高机设备租赁龙头持续享受行业扩容红利轻资产战略逐一落地战略执行能力强数字化赋能管理优势凸显我们预计公司2022-2024年归母净利为652869和1139亿元现价对应PE分别为171310倍从横向对比以及PEG两个角度公司估值均存在明显吸引力首次覆盖给予推荐评级风险提示行业需求不及预期租金下滑风险轻资产业务推进存在不确定性盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元2607334643505670增长率710284300303归属母公司股东净利润百万元4986528691139增长率543309333310每股收益元036047063082PE23171310PB31232017资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年2月16日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1华铁应急603300建筑建材目录1华铁应急让高空服务平台作业更简单让蓝领工作更快乐32高空作业平台行业高增长2023乘势顺周期721实用性安全性高效性催化高空作业平台需求722高机下游需求多元租赁模式迅速发展923对标欧美市场租赁模式仍有巨大市场空间103公司人才激励数字化轻资产数字化是核心战略1331高空作业平台规模行业第二1332轻资产模式快速推进与东阳贵溪展开合作1533数字化激励到位加速互联网化1734建筑支护业务地下维修维护工程204盈利预测与投资建议2241盈利预测假设与业务拆分2242估值分析及投资建议235风险提示24插图目录26表格目录26本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2华铁应急603300建筑建材1华铁应急让高空服务平台作业更简单让蓝领工作更快乐浙江华铁应急设备科技股份有限公司成立于2008年2015年5月于上交所上市初期主要从事钢支撑类支护设备租赁2019年成立浙江大黄蜂拓展高空作业平台租赁业务图1公司历史沿革资料来源公司公告民生证券研究院绘制业务方面公司主营三大业务板块高空作业平台建筑支护设备地下维修维护持续推进数字化轻资产两大战略实现高空作业平台全面线上化资产管理方面截至2022上半年公司高空作业平台管理数量突破59000台20212020年末分别为4716520951台2022受疫情影响上半年平均出租率7528但6月底已经恢复至80以上公司资产规模与管理效率同步领先销售网络方面2022上半年公司运营中心突破170个较上年末新增超过20个中小客户占比99图2高空作业平台部分应用场景图3公司业务覆盖范围资料来源公司公告民生证券研究院资料来源公司公告民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3华铁应急603300建筑建材图4公司经营模式资料来源公司公告民生证券研究院公司控股股东为胡丹锋先生先后收购浙江吉通浙江恒铝浙江粤顺湖北仁泰在原有建筑支护业务板块基础上增加高空作业平台租赁和地下维修维护两大业务板块2022年与东阳城投合资成立城投华铁与江西贵溪设立合资公司探索轻资产模式图5公司股权架构截止2022年11月资料来源公司公告民生证券研究院营收持续高增长2014-2021年公司营收从334亿增至2607亿元CAGR为34其中2021年收入同比71主因高空作业平台设备实现收入1094亿元同比131建筑支护设备租赁服务巩固领先地位实现收入1236亿元同比472022Q1-Q3公司实现收入2324亿元同比30营收结构2014-2019年公司主要收入来源是建筑安全支护设备租赁服务本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4华铁应急603300建筑建材2020年起高空作业平台租赁业务占比迅速提升2021年三大业务板块均实现高增其中高空作业平台租赁服务收入同比131建筑安全支护设备租赁服务营收同比47地下维修维护工程营收同比36收入占比分别为42471022H1占比分别为52417高空作业平台租赁成为公司第一大收入来源图62014-2022H1公司营收结构亿元图72018-2022H1公司三大业务板块毛利率情况资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院2014-2021年公司归母净利从085亿增至498亿元CAGR为29其中2016-2018年曾先后切入融资租赁赛道云计算服务器租赁赛道但利润呈现持续下滑2019年拓展高空作业平台租赁业务当年实现归母净利29亿元扭亏为盈规模较前期明显上升2021年实现归母净利498亿元同比54312022Q1-Q3实现归母净利434亿元同比31图82014-2022年Q1-Q3公司营收及增速图92014-2022年Q1-Q3公司归母净利及增速资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5华铁应急603300建筑建材图102014-2022年Q1-Q3公司毛利率及净利率图112014-2022年Q1-Q3公司期间费用率表现资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院注已剔除运杂费影响注已剔除运杂费影响本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6华铁应急603300建筑建材2高空作业平台行业高增长2023乘势顺周期21实用性安全性高效性催化高空作业平台需求高空作业平台简称高机指在一定高度进行作业使用的可移动机械设备将作业人员工具材料等通过平台举升到一定位置进行施工安装维修等并为作业人员提供安全保障高空作业平台可以替代吊篮脚手架等传统作业方式大幅提高安全性和效率图12高空作业平台分类资料来源浙江鼎力招股书民生证券研究院相比传统脚手架高机具有实用性安全性高效性等特点市场需求不断提升首先高机凭借其抬升装置和动力装置可实现支持范围内高度调节和水平位置调节设备占地面积小可通过较窄空间作业范围和灵活性较高第二脚手架需要搭建大量连接点增加脚手架安全风险高机严格遵循国家和地区生产标准安全性更高第三脚手架搭建需要搬运大批钢管材料涉及人工安装及后期拆卸而高机设备到场即可使用工作完无需拆卸即可撤离节省施工时间和人工成本根据捷尔杰官网数据以消防管道安装作业为例使用传统脚手架安装消防管道12米需作业人数4人耗时10小时使用高空作业平台安装消防管道24米需作业人数3人耗时仅40分钟本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7华铁应急603300建筑建材表1高空作业平台与脚手架作业效率对比作业内容脚手架作业平台高空作业平台节省幅度安装消防管道工时分钟6004093人工人43259盏厂房内照明灯检修工时分钟49332059人工人4250资料来源捷尔杰官网吉尼官网民生证券研究院高空坠落事故高发高空作业平台渗透率提升空间大近年来建筑工程呈现出楼层数增高施工更复杂工序流程多等特点建筑工程事故频繁施工过程中高处坠落事故数量占安全事故总数54高空作业平台安全性高安全装置齐全配备工作平台过载保护支腿压力控制系统工作臂极限位置限位等防护手段能有效提高设备安全性减少高空坠落事故发生几率图132017-2019年高处坠落事故数量及其在全国房图142019年全国房屋市政工程生产安全事故类型屋市政生产安全事故中的占比资料来源住建部民生证券研究院资料来源住建部民生证券研究院国内人口红利消退人工成本上升和劳动力缺失为高空作业平台带来新需求2018年以来我国建筑从业人数持续减少从2018年的55369万人减少到2021年的528294万人同时建筑人工成本持续增长2021年建筑从业人员平均工资758万元年近5年CAGR778此外建筑业从业人员老龄化问题也日益加剧农民工平均年龄从2016年的390岁增长到2021年的417岁人工成本上升和劳动力缺失等问题促使相关单位大量使用高空作业平台本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8华铁应急603300建筑建材图162016-2021年中国建筑业从业人员平均工资图152016-2021年中国建筑业从业人数万人元年资料来源中国建筑业协会民生证券研究院资料来源国家统计局民生证券研究院22高机下游需求多元租赁模式迅速发展高机实用性强下游需求日益多元高空作业平台目前被广泛用于建筑施工钢结构安装室内外装修建筑物幕墙清洗仓库超市大型设备制造机场车站大型展馆等领域此外在港口码头机场电力通讯园林等领域加速应用渗透近年来工况复杂程度提升高机定制化需求越发明显图17高空作业平台部分应用场景资料来源华铁应急微信公众号民生证券研究院工程机械租赁市场规模持续增长逐渐成为主流销售方式根据华经产业研究院数据2021年工程机械保有量约1378万台2016-2021年CAGR为11工程承包商视角租赁工程机械相对直接购买具有显著优势首先只需支付租金相对原设备价值量很小即可使用价格高昂的机械设备第二租赁模式可以节省施工企业固定资产投资额提升企业资产利用效率企业也无需考虑设备维修问题第三租赁模式缓解企业的大型设备难以调度的问题本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9华铁应急603300建筑建材图192014-2019年中国工程机械租赁市场渗透率图182016-2021年中国建筑设备租赁额亿元资料来源华经产业研究院民生证券研究院资料来源工程机械协会租赁分会民生证券研究院我国高空作业平台租赁市场正驶入成长快车道高空作业平台进入我国市场时间较晚社会认知度不高市场初期以客户自行采购为主后期租赁模式优势得到重视目前华铁应急宏信建发众能联合等租赁商正加速布局高空作业平台租赁业务根据华经产业研究院数据2021年高空作业平台保有量为3844万台其中租赁市场保有量为3188万台占比83图202017-2021年高空作业平台租赁市场保有量资料来源华经产业研究院民生证券研究院23对标欧美市场租赁模式仍有巨大市场空间对标欧美市场我国高空作业平台租赁市场潜力巨大欧美国家高空作业平台市场起步较早一方面欧美国家经济体量大建筑业设备需求较早地从基本功能转向高质量带动高空作业平台在内的昂贵设备较早发展另一方面欧美国家人工成本高高空作业平台更方便替代2020年美国欧洲十国中国高空作业平台人均保有量分别为221281519台万人差距悬殊本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10华铁应急603300建筑建材渗透率视角设备保有台数GDP2020年美国中国分别为368183台亿美元但2021年中国已上升至243台亿美元同比327图2120152020年各市场高空作业平台保有量图222020年各市场高空作业平台渗透率台亿美万台元资料来源公司公告IPAF民生证券研究院资料来源公司公告IPAF民生证券研究院保有量方面2017-2021年我国高空作业平台保有量CAGR为5592021年保有量达3844万台根据宏信招股书预测2021-2025年设备保有量CAGR为246我们预计2025年高空作业平台设备保有量为927万台价格方面考虑扩产带来价格下行我们预计2025年价格较2021年下调15综合测算2025年中国高空作业平台市场规模为136269亿元表22021-2025我国高空作业平台市场规模预测指标2021A2022E2023E2024E2025E中国高空作业平台市场保有量万台38444790596874369265中国高空作业平台均价万元173166159153147中国高空作业平台市场规模亿元665017956195186113880136245资料来源华经产业研究院观研报告网宏信建设招股书民生证券研究院2022H1公司出租率为75284月以后逐渐回升到6月末至80以上主因疫情干扰我们估计2023-25年出租率回升至85租金近年来较为稳定我们假定2023-25年维持不变据此测算2025年中国高空作业平台租赁市场规模为350亿元2021-2025我国高空作业平台租赁市场规模CAGR达256表32021-2025我国高空作业平台租赁市场规模预测指标2021A2022E2023E2024E2025E中国高空作业平台市场保有量万台38444790596874369265中国高空作业平台租赁市场保有量万台173166159153147中国高空作业平台租赁市场占比82938360842784958563出租率85008200830084008500本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11华铁应急603300建筑建材中国高空作业平台均价万元173166159153147租售比30003124325433893529中国高空作业平台租赁市场规模亿元1406417041216642753835000资料来源华经产业研究院观研报告网宏信建设招股书民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12华铁应急603300建筑建材3公司人才激励数字化轻资产数字化是核心战略31高空作业平台规模行业第二公司高空作业平台业务翻倍增长位列国内第一梯队公司重点布局高空作业平台租赁业务2019-2021年高空作业平台租赁服务板块营收CAGR高达5152021年实现营收1094亿元同比13103实现毛利57亿元同比1504122H1公司高空作业平台营收达756亿元同比9916毛利达335亿元同比7928随着市场需求逐步回升设备投入节奏有望加快截至2022Q3末公司高空作业平台管理规模达67万台较2021年末新增2万台增长42管理设备规模已占据国内第二对应市占率约15此外公司引入少量玻璃吸盘车打桩机蜘蛛车蜘蛛吊等新型设备满足各类环境下的使用需求探索多品类协同图232019-2022H1公司高空作业平台营业收入及图242019-2022H1公司高空作业平台毛利及yoyyoy资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院公司租用率呈现逐年上升趋势近年来公司不断加大资金投入与人员投入形成良好的品牌效应根据ESCG调研报告20202021年国内高空作业平台市场平均出租率分别为7428813公司平均租用率分别为75158567高于行业平均公司22H1平均出租率为7528较去年同期-6主要受疫情影响2022年Q1-Q3回升至8036根据英国KHL集团发布的2022年全球高空作业机械租赁50强排行榜公司高空作业平台拥有量排名全球第5并以867的设备保有量增速排名全球第二属于全球高空作业平台租赁商第一梯队本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13华铁应急603300建筑建材图25公司高空作业平台租赁业务出租率期末数量台期末租用率平均租用率70000908060000705000060400005030000403020000201000010002019年2020年2021年2022年Q1-Q3资料来源公司公告民生证券研究院注该出租率计算方式为设备出租天数总和设备可租天数设备总台数公司高空作业平台业务占营收比重逐渐增长2019-2022前三季度分别为843310541955405高空作业平台业务毛利率较高盈利情况良好公司2019年高空作业平台业务毛利率为6552020年下降至4811同比-1739主因2020年实施新收入准则运输相关支出由销售费用调整至营业成本中核算随着高空作业平台国产化进程加速设备成本降低同时受疫情及市场租赁商加大市场拓展等因素影响2020年租赁平均单价下降2021年毛利率为5215同比略有提升2022年Q1-Q3再次下滑至4702主因上海疫情拉低出租率图26公司高空作业平台营业收入毛利占比图272019-2022Q3公司高空作业平台毛利率资料来源公司公告民生证券研究院资料来源wind公司公告民生证券研究院可转债募集资金升级扩建2022年10月公司发布可转债预案募集资金不超18亿元拟将募集资金用于高空作业平台租赁服务能力升级扩建项目本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14华铁应急603300建筑建材及补流表4公司可转债募投项目投资数额万元序号项目名称投资总额募集资金投入金额实施主体1高空作业平台租赁服务能力升级扩建项目1294714612600000华铁大黄蜂2补充流动资金项目54000005400000上市公司合计1834714618000000-资料来源公司公告民生证券研究院32轻资产模式快速推进与东阳贵溪展开合作公司在巩固建筑工程机械设备租赁业务的同时也积极探索轻资产业务公司当前主业仍是重资产模式通过各种融资方式获取资金大量采购工程机械设备开展租赁主因建筑工程机械设备租赁行业处于成长期行业集中度较低业内企业正在快速布局抢占市场图292017-2022年前三季度公司固定资产占比图282017-2021年公司采购总额亿元806040200201720182019202020212022Q1-Q3资料来源Wind公司公告民生证券研究院资料来源公司公告民生证券研究院注因2021年会计准则变化此处将新增项目使用权资产合并计入固定资产经济下行和疫情影响下重资产模式对中小租赁商带来压力主因企业杠杆较高在前期大量融资抢占市场但项目回款困难资金问题严重导致被迫退出市场轻资产模式逐步受到认可表52021-2022年公司部分轻资产业务时间合作企业合作内容备注公司认缴出资4000万元占40的股权热联集团景三方拟共同出资设立杭州热联华铁建筑服务热联集团认缴出资5100万元占51的股2021年2月4日宁华昇有限公司权公司负责日常经营管理并获取利润分红及相关服务收入T-box可收集设备运营数据为企业提供数2022年3月18日蚂蚁链发布工程机械可信终端T-box据运营管理服务计划未来3年拓展至10万本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15华铁应急603300建筑建材台高空作业平台上使用包括但不限于委托运营管理转租赁等形2022年4月20日徐工广联式就公司推出的可信上链T-BOX产品开展合作金额5亿元全方位合作本次合作是公司首次与金融租赁公司开展轻2022年6月7日苏银金租经营性租赁业务开发资产合作注册资本为人民币10000万元其中公司认缴出资4900万元占49的股权东阳城拟共同投资设立合资公司浙江城投华铁工程投认缴出资5100万元占51的股权合2022年9月1日东阳城投设备租赁有限公司资公司成立后东阳城投负责积极筹措资金公司负责日常经营管理计划未来管理资产规模不低于15亿元资料来源公司公告各平台新闻整理民生证券研究院2021年公司与热联集团出资成立合资子公司热联华铁公司为热联华铁提供管理团队和业务支持该模式下公司无需投入资金购置设备而是开展转租业务因此降低对资金投入依赖和资产贬值风险此次合作是公司轻资产战略的良好尝试2022年公司与东阳城投共同投资设立浙江城投华铁公司优势体现在丰富的行业经验完善的服务网络及专业的人才队伍东阳城投优势体现在资金政策资源渠道等方面双方共同打造轻资产合作标杆项目实现共赢合资公司成立后东阳城投负责积极筹措资金公司负责运营管理产品拓展方面2022年3月公司与蚂蚁链合作发布物联网领域产品T-box主要用于收集高空作业平台的设备信息并利用区块链的不可篡改性确保所收集数据的真实性提升信息可信度基于设备信息可信机制的推进公司有望开拓更多市场一是可信的数据能够为租赁企业的资金方和保险方提供数据支持确保其根据数据制定融资和保险方案进而推动租赁企业融资进程二是在二手市场中可靠的设备信息可以促进买卖双方的信任并为购买方提供决策依据促进二手交易高效透明化达成三是可信数据能够有效展示设备状态为设备的维修和保养提供数据支持进而促成维修保养体系的形成T-box的开发一方面离不开公司数字化战略的布局一方面又为高空作业平台行业的数字化赋能本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告16华铁应急603300建筑建材图30T-box功能及应用场景资料来源同花顺财经民生证券研究院华铁应急作为高空作业平台租赁的龙头企业在资金规模品牌效应服务质量方面均有领先于行业的优势公司的轻资产战略有望看到更显著的成效并推动公司业务多元化确保公司持续健康发展同时我们也认为公司数字化的推进对轻资产战略落实具有积极作用一方面数字化推动公司租赁业务不断扩大进而带动资产规模扩大有利于轻资产的运营基础另一方面数字化本身为公司开拓T-box等物联网业务推动公司轻资产业务多元化33数字化激励到位加速互联网化公司积极向全国布局服务网点提高各区域渗透率高空作业平台等重型设备会产生较高运输费不适合长途运输公司的服务半径目前在50-100km单点难以服务城市周边县域因此增加服务网点和仓储基地密集度能有效提升公司服务范围提升当地渗透率由于高空作业平台等设备的使用场景多为场馆仓库幕墙等大型建筑物因此大型城市为公司的首要布局目标随着公司在东部发达地区的网点布局逐渐成熟2021年公司以东部地区网点加密中西部地区重点城市布局为指导方向进一步深化全国网点布局通过建立网点标准模型快速实现异地复制和扩张截至2022上半年公司运营中心170余个能够覆盖全国大部分重要城市及其周边地区公司凭借多年的服务网点布局积累大量客户资源截至目前已累计服务超过66000个客户客户以中小客户为主占比稳定在99本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告17华铁应急603300建筑建材图312021年华铁应急全国网点布局资料来源公司公告民生证券研究院线上线下营销网络布局助力服务覆盖面租赁行业注重触达和服务客户的能力更好的服务能力直接有利提升核心资产出租率增加客户粘度截至2021年末公司已在华中华东华南地区的省会及全国重点城市设立50余个大型仓储基地可以为超过400个城市提供服务公司同时积极华铁大黄蜂等线上服务渠道其中高空作业平台板块电子合同签约率已达99大黄蜂随着用户的拓展积累了良好的品牌效应根据华铁大黄蜂官网华铁大黄蜂app能为客户提供一对一服务并确保现场2小时解决问题线上线下模式也显著提升公司营销能力通过这一模式公司除了通过服务网点服务客户也能从线上渠道获取新客户公司作为行业龙头在全国终端布局和营销策略方面都积累丰富经验线上渠道的布局进一步提高公司与客户的互动能力有利于公司了解客户新需求促进产品多元化图32公司数字化覆盖全业务流程资料来源公司公告民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告18华铁应急603300建筑建材数字化推进提升客户签约效率并改善公司管理加强对基层网点的赋能数字化是目前各行业的趋势而工程机械设备租赁行业目前正处于快速成长期在效率改善方面仍有提升空间公司组建数字化团队结合企业自身特点搭建擎天系统在公司治理层面擎天系统能够确保各业务部门高效协同合作为内部组织管理模式带来变革在资产管理层面数字化能通过技术手段监控公司设备状态确保公司资产安全降低设备丢失损毁等风险公司最新的擎天系统30在物联网系统方面有进一步提升能够定位公司设备并优化设备运输路径在业务管理层面公司各网点的店长可通过擎天系统检查员工工作状态提高员工效率同时数字化的财务系统也缓解基层网点的财务结算压力对业务效率的优化业务拓展以及业务人员的能力提升都起到积极作用公司聘用新高管助推数字化进程2021年12月前蚂蚁集团共享出行事业部总经理彭杰中出任公司总经理负责华铁应急整体运营并加快推进数字化转型战略强化科技赋能产业彭杰中先生具备丰富的大型集团企业管理经验符合华铁应急在飞速发展的航道上进一步提高管理水平和优化法人治理结构的需求有望持续推进公司数字化转型加强与蚂蚁集团的合作表6公司总经理彭杰中先生工作履历时间工作经历2000年7月-2005年2月华为技术有限公司技术支持工程师高级客户经理2005年2月-2015年5月思科系统中国网络技术有限公司移动通信事业部北方区经理2015年8月-2018年4月杭州橡树新能源有限公司总经理2018年4月-2021年11月蚂蚁科技集团股份有限公司共享出行事业部总经理资料来源公司公告民生证券研究院公司股权激励持续推进贯彻人才激励战略公司自2018年以来实行一系列股权激励计划2021年发布两次股票期权激励对象共859人次第一次股权激励对应2021年业绩要求为营收不低于2135亿元第二次股权激励对应2022年的业绩要求为营收不低于2989亿元根据公司2021年报及2022年三季报2021年公司总营收为2607亿元同比71022022前三季度营收2324亿元同比2958公司新增激励着重点从区域总向店长转变激励呈现扁平化公司基层店长属于业务骨干随着基层店长业务能力不断提升公司将店长纳入持股计划当中公司对一线的激励策略推动业务网点业绩提升在成都济南青岛等地公司保持高出租率优于竞争对手本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告19华铁应急603300建筑建材表7公司理念股权激励计划时间授予股数万股授予人数2018年6月7日307500402019年11月23日222632622020年9月26日2334811592021年6月22日4456948122021年12月22日15700047资料来源公司公告民生证券研究院公司不断优化人才结构由于主营业务具备服务属性因此服务人员是公司的核心培养对象2021年公司快速扩充人才队伍其中服务人员从2020年的195人扩充至2021年的831人在服务人员培养方面公司建立具有针对性的人才培养方案提高人才队伍的专业性2022年上半年公司建立以服务人员为主的工蜂营计划以内部管理培训生为主的小蜜蜂计划以及以销售人员为主的铁军计划图332021年公司人员专业构成图342020-2021年服务人员数量及占比资料来源公司公告民生证券研究院资料来源公司公告民生证券研究院34建筑支护业务地下维修维护工程341建筑支护业务保持领先地位近3年CAGR超30公司是建筑支护设备租赁领域头部公司设备保有量行业第一公司建筑支护设备租赁主要服务板块是地铁钢支撑民用钢支撑铝合金模板和集成式升降操作平台为客户提供成套方案优化以及深基坑维护等专业服务截至2022年6月公司地铁钢支撑设备保有量超过32万吨连续多年位列市场第一民用钢支撑保有量约2万吨铝合金模板和爬架合计超160万平方米其中铝模板75万平方米爬架87万平方米设备保有量均处于行业头部建筑支护设备业务收入2018-2021年CAGR到32本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告20