回顾2022年，双碳背景下发电结构正不断变化，火电占比下降，绿电占比逐步提升。但年内用电的区域性、季节性矛盾越发显著，叠加极端高温干旱天气影响，电力供需紧张形势加剧，火电担起保供重任。此外，年内动力煤、光伏上游价格表现强势，临近年底，煤价有所下行，光伏上游大幅降价。展望2023年，2023年春季动力煤、光伏上游供需有望继续改善，政策端如火电保供、电力市场化改革、电力辅助服务和容量电价补偿等政策有望加速推出，电力板块或将迎来业绩改善。
　　火电：业绩有望扭亏+建设投资加速，运营商及设备商迎来曙光。于运营商而言，用煤成本、光伏成本、电价三方面有望在2023年持续改善，支撑火电盈利修复，获得新生。于设备商而言，保供背景下，电力保障强化煤电保供地位，煤电核准节奏开始提速，23M1-3月初我国煤电新增核准15.6GW，开工4GW，延续22年下半年的高景气度。22年火电投资同比增加35.3%，增速较2021年提升13.7pp，火电投资额拐点已现，也刺激相关主机设备需求增加，单机价值整体呈现走高趋势，利好设备商。
　　光伏：关注上游降价给EPC和运营商带来的机遇。预计2023年硅料产能过剩，有望带动产业链价格下降。光伏上游降价对EPC和运营商而言均有利：1）初始投资成本会下降，进而带来项目IRR及利润提升，利好运营商（项目IRR角度而言，在不考虑其他条件时，光伏组件价格每下降0.05元/W，项目IRR提高0.3%）；2）可开工的项目数量会增加，进而带来装机量的增加，利好EPC和运营商。
　　水电：增长空间仍存，重视抽水蓄能高规划。今年入夏长江上游地区持续高温干旱是导致水电汛期来水严重偏枯的主要原因。“十四五”时期抽水蓄能将进入快速发展赛道，截至23年3月初，“十四五”期间核准的抽水蓄能电站已达93.8GW，据各省报告，“十四五”基本具备核准条件的抽蓄工程共219项，总规模达2.7亿千瓦，2025年装机规模预计将达62.0GW，5年CAGR为14.2%。
　　风电：22年招标规模可观，关注23年装机规模释放。22年风机招标容量已近120GW，相较2021全年增加122%，23年新增装机或大幅改观。25省/市已明确“十四五”时期新增风电装机目标，预计至2025年，风电装机将新增260GW（不包括未区分风光省份）。此外，风机大型化稳步推进，将驱动降本加速。
　　核电：积极有序发展正逐步落实，景气度有望改善。22年下半年核电投资额有所改善，累计同比增速逐渐提升，12月我国核电投资额累计值为677亿元，累计同比增加25.7%。22年核电审批速度加快，已核准10台机组，装机规模合计为12.3GW。此外，根据在建进度，“十四五”时期预计共13台机组投产，预计投产高峰在2025年。
　　重点关注个股：近期电力板块关注度持续提升，建议重点关注高弹性火电及补贴占比较高的优质绿电企业：1）火电：华能国际、华电国际、国电电力、内蒙华电、青达环保等；2）风光：广宇发展、三峡能源、林洋能源等；3）水电：长江电力等；4）核电：中国核电等。
　　风险提示：产业建设不及预期、煤价上升风险、组件价格不及预期、风光等绿电新增装机不及预期、来水不及预期、政策推进不及预期风险等。

研究报告全文：公用事业行业2023年春季投资策略觅火追光静待破晓西南证券研究发展中心公用事业环保研究团队2023年3月核心观点回顾2022年双碳背景下发电结构正不断变化火电占比下降绿电占比逐步提升但年内用电的区域性季节性矛盾越发显著叠加极端高温干旱天气影响电力供需紧张形势加剧火电担起保供重任此外年内动力煤光伏上游价格表现强势临近年底煤价有所下行光伏上游大幅降价展望2023年2023年春季动力煤光伏上游供需有望继续改善政策端如火电保供电力市场化改革电力辅助服务和容量电价补偿等政策有望加速推出电力板块或将迎来业绩改善火电业绩有望扭亏建设投资加速运营商及设备商迎来曙光于运营商而言用煤成本光伏成本电价三方面有望在2023年持续改善支撑火电盈利修复获得新生于设备商而言保供背景下电力保障强化煤电保供地位煤电核准节奏开始提速23M1-3月初我国煤电新增核准156GW开工4GW延续22年下半年的高景气度22年火电投资同比增加353增速较2021年提升137pp火电投资额拐点已现也刺激相关主机设备需求增加单机价值整体呈现走高趋势利好设备商光伏关注上游降价给EPC和运营商带来的机遇预计2023年硅料产能过剩有望带动产业链价格下降光伏上游降价对EPC和运营商而言均有利1初始投资成本会下降进而带来项目IRR及利润提升利好运营商项目IRR角度而言在不考虑其他条件时光伏组件价格每下降005元W项目IRR提高032可开工的项目数量会增加进而带来装机量的增加利好EPC和运营商水电增长空间仍存重视抽水蓄能高规划今年入夏长江上游地区持续高温干旱是导致水电汛期来水严重偏枯的主要原因十四五时期抽水蓄能将进入快速发展赛道截至23年3月初十四五期间核准的抽水蓄能电站已达938GW据各省报告十四五基本具备核准条件的抽蓄工程共219项总规模达27亿千瓦2025年装机规模预计将达620GW5年CAGR为1421核心观点风电22年招标规模可观关注23年装机规模释放22年风机招标容量已近120GW相较2021全年增加12223年新增装机或大幅改观25省市已明确十四五时期新增风电装机目标预计至2025年风电装机将新增260GW不包括未区分风光省份此外风机大型化稳步推进将驱动降本加速核电积极有序发展正逐步落实景气度有望改善22年下半年核电投资额有所改善累计同比增速逐渐提升12月我国核电投资额累计值为677亿元累计同比增加25722年核电审批速度加快已核准10台机组装机规模合计为123GW此外根据在建进度十四五时期预计共13台机组投产预计投产高峰在2025年重点关注个股近期电力板块关注度持续提升建议重点关注高弹性火电及补贴占比较高的优质绿电企业1火电华能国际华电国际国电电力内蒙华电青达环保等2风光广宇发展三峡能源林洋能源等3水电长江电力等4核电中国核电等风险提示产业建设不及预期煤价上升风险组件价格不及预期风光等绿电新增装机不及预期来水不及预期政策推进不及预期风险等2目录2022年行业回顾2023年行业春季投资策略2023年重点推荐投资标的32022年行业回顾跑赢大盘盈利能力有所修复公用事业指数相对沪深300走势各板块涨跌幅相对沪深300表现040公用事业申万沪深300-530-1020527-1510-200-25-10-121-30-20煤社美银房石食公轻有机非钢电传电-35炭会容行地油品用工色械银铁力媒子申服护申产石饮事制金设金申设申申务理化料业造属备融备万万申万万万申申万申申申申申申申申万万万万万万万万万万公用事业子版块涨跌幅对比2022年1月1日-12月31日申万公用事业指0数下跌164跑赢沪深300指数约53pp-10-63-72横向对比各板块22年相对沪深300指数表现-20-135-188申万公用事业指数在所有申万一级行业中相对-30-250-288-296排名1531-40燃水火热电风光从细分板块看2022年燃气水力发电火力气力力力能力伏发发服综发发电电务合电电发电热力服务电能综合服务风力发电以服务及光伏发电均下跌跌幅分别为-135-涨跌幅63-72-188-250-288和-296数据来源Wind西南证券整理42022年行业回顾跑赢大盘盈利能力有所修复2022年前三季度电力板块实现营收13460亿元同比159归母净利润909亿元同比43相比2021年电力板块盈利能力有所修复2021年电力板块营收高增但归母净利润大幅下滑主要系2021年四季度动力煤价格飙升火电发电成本大幅上涨致使板块整体亏损较大2022年以来受益于电价上涨和长协煤落实三个100要求火电盈利能力修复带动板块整体盈利能力提升公用事业电力板块整体营收及同比增速公用事业电力板块整体归母净利及同比增速20000251400286401587120161120011681500013460732014712414125594318715106851000159896909090547421000010800-275108-20600602539367-4050004000-680200-60-030-50-80营业收入亿元同比右归母净利润亿元同比右数据来源Wind西南证券整理52022年行业回顾跑赢大盘盈利能力有所修复2022Q3火电板块归母净利同比实现扭亏为盈水电营收和归母净利同比下滑2022Q3火电实现营收3367亿元同比310归母净利300亿元同比1226电价上涨长协低价煤覆盖比例稳步提升火电盈利能力修复2022Q3水电实现营收433亿元同比-28归母净利148亿元同比-109三季度多流域来水同比偏枯发电量大幅下降盈利受损风电盈利能力在2022Q3显著提升光伏发电业绩稳步增长2022Q3风电板块实现营收214亿元同比33归母净利323亿元同比683主要系风资源同比增加利用小时数同比大幅提升平均电价稳步提升2022Q3光伏发电板块实现营收128亿元同比312归母净利187亿元同比357主要系光资源处于正常水平光伏装机规模持续增长2022年前三季度核电营收和归母净利同比增速放缓2022Q3核电板块实现营收399亿元同比33归母净利548亿元同比36电力板块各电源营收及同比增速电力板块各电源归母净利润及同比增速60004040010004000205002002000000-200-5002022Q12022Q22022Q32022Q12022Q22022Q3火电亿元水电亿元风电亿元火电亿元水电亿元风电亿元光伏发电亿元核电亿元火电同比右光伏发电亿元核电亿元火电同比右水电同比右风电同比右光伏发电同比右水电同比右风电同比右光伏发电同比右核电同比右核电同比右数据来源Wind西南证券整理62022年行业回顾跑赢大盘盈利能力有所修复火电仍是目前电力系统主体持各类电源当月发电量占比续发挥能源电力压舱石作用2022年火电月发电量占比平均100687占比最高光伏月发电80量占比平均28占比最低602022年1-12月火电月发电量40同比增速由负转正水电由正转20负12月回正三季度受高温影0响电力需求大增煤电保供发电量增速由负转正罕见高温2020-092020-112021-022021-042021-072021-092021-122022-022022-052022-072022-122020-072020-082020-102020-122021-012021-032021-052021-062021-082021-102021-112022-012022-032022-042022-062022-082022-092022-102022-11致使来水偏枯水电发电量增速火电水电风电光伏核电由正转负12月回正风光发电季节性特征明显月发各类电源当月发电量同比增速各类发电量当月增速贡献度电量平均增速贡献度最大风光4040发电在春秋两季发电量增速有显2020著提升从增速贡献度看202200年1-12月风光月发电量平均增-20-20速贡献度分别为142118-40位居第一第二-402021-012021-102022-102020-072020-102021-042021-072022-012022-042022-072021-012021-102022-072020-102021-042021-072022-012022-042022-10核电月发电量占比较为稳定2020-07火电水电风电2022年1-12月发电量占比平均火电水电风电光伏核电总发电量光伏核电50数据来源Wind西南证券整理7目录2022年行业回顾2023年行业春季投资策略2023年重点推荐投资标的821火电业绩有望扭亏建设投资加速运营商及设备商迎来曙光用煤成本光伏成本电价三方面有望在2023年有所改善支撑火电盈利修复获得新生在保供政策下23年煤价中枢有望下行缓解成本压力其中23年春季煤炭进入传统需求淡季利好火电运营商此外电力市场化改革电力辅助服务和容量电价补偿等政策有望加速推出为煤电企业业绩修复打开空间光伏上游硅料产能扩张带动产业链价格下行项目IRR和装机量有望进一步提升绿电盈利或将更加清晰并推动火绿协同发展加速火电灵活性改造进程实现盈利模式的转变升级用煤成本光伏成本电价三方面有望在2023年有所改善数据来源西南证券921火电业绩有望扭亏建设投资加速运营商及设备商迎来曙光运营商1煤价高位回落往后看煤价有望继续下行缓解成本压力煤价高位回落成本压力有望得到缓解22年以来受俄乌冲突国际煤价上涨进口煤减少国内干旱高温天气电力需求复苏等因素影响煤炭出现季节性区域性供求紧张此背景下国家出台煤炭稳价保供政策煤炭供需紧张矛盾有所缓解煤价从高位震荡逐步回归新的合理区间上限2023年3月7日秦皇岛Q5500动力煤市场价已降至1120元吨考虑到即将迎来传统淡季预计煤价大幅上涨的可能性较小22年前三季度主要火电公司入炉标煤价格均同比大幅上涨但环比已开始回落2021年电煤价格上涨导致煤电企业电煤采购成本大幅增加国电电力内蒙华电华能国际三家平均涨幅53722年一季度仍延续上涨趋势自二季度以来入炉标煤价格虽仍处于较高水平但已开始回落22年上半年三家平均涨幅311较21年涨幅下降226pp随着煤炭稳价保供政策的陆续推进煤电企业成本压力将有所缓解秦皇岛5500大卡动力煤价近期有所下行22年前三季度主要火电公司入炉标煤价格均同比上涨2000202020212022Q12022H12022Q1-Q316101599国电电力609900985968-15001216YoY-479-312-内蒙华电40661965063865110008081120YoY-52423820897989793华电国际---1180-500YoY---382-华能国际479771-840-0YoY-609-412-202251202261202211202221202231202241202271202281202291202311202321202331202210120221112022121秦皇岛动力煤Q5500市场价格元吨数据来源百川盈孚各公司年报同花顺金融研究中心西南证券整理注华能国际是原煤价格1021火电业绩有望扭亏建设投资加速运营商及设备商迎来曙光2022年我国原煤产量月度同比基本维持高增煤炭供应紧张形势有望持续缓解今年以来能源保供稳价政策有力推进各产煤地区和煤炭企业全力以赴做好煤炭增产增供推动煤炭产量实现较快增长22年全国煤炭产量45亿吨同比增长90比去年同期增加42亿吨创历史新高从月度产量看22年我国原煤产量月度同比基本维持高增月均同比增速高达95当前政策不断推进煤炭产能平稳有序释放2023年煤炭供应紧张形势有望持续缓解22年我国煤炭产量45亿吨同比902022年我国原煤产量月度同比基本维持高增50308304525725406153161202014812335510310710315158130410312425103125205201501-5100-105-50-102021年原煤产量亿吨2022年原煤产量亿吨2020-022020-042021-062021-082021-102022-122020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-122022-022022-042022-062022-082022-10原煤产量累计值亿吨累计同比右2021年同比右2022年同比右数据来源Wind西南证券整理1121火电业绩有望扭亏建设投资加速运营商及设备商迎来曙光电煤管控趋严23年长协履约率有望提升10月28日为保障煤炭电力稳定可靠供应发改委发布2023年电煤中长期合同签约履约工作方案与2022年方案相比2023年长协煤方案在合同签约对象签约要求参考指数履约比例履约要求和惩罚上较之前更明确更合理也更具有执行力23年长协履约率有望提升进一步稳定电厂成本2023年长协煤方案与2022年方案对比数据来源国家能源局西南证券整理1221火电业绩有望扭亏建设投资加速运营商及设备商迎来曙光火电运营商指数与煤价走向整体负相关复盘22年初2022年至今火电运营商指数与煤价相关性分析以来火电运营商指数与秦皇岛Q5500动力煤价格走势发现年初以来火电运营商指数与煤价经历8次反向行情变动第一次22年初-3月底受俄乌冲突及供暖季电力需求旺盛影响煤价持续走高火电运营商指数一路下跌第二次4月初-7月中随着煤炭需求进入传统淡季叠加煤价调控政策影响煤价进入下行通道火电运营商指数在经历短时间的顺势滞后反应后一路高涨第三次9月初-10月底8月极端高温干旱天气下电力供应偏紧火电需求重振9月电厂补库存10月疫情限产限运安监政策趋严煤价继续走高火电运营商指数在经历8月同步上扬后由涨转跌第四次11月初-11月底10月底2023年电煤中长期合同签约履约工作方案发布叠加疫情持续煤炭下游需求偏淡煤价高位回调火电运营商指数上涨第五次12月初-12月上旬12月进入冬季供暖季用电需求增加煤价有所上涨火电运营商指数下跌第六次22年底-23年2月中12月中旬以来动力煤价格继续下行火电运营商指数呈现上涨趋势第七次2月中-2月底内蒙古发生矿难市场情绪大幅波动煤价上行火电运营商指数下跌第八次23年3月至今矿难事故影响基本消化电煤迎来需求淡季价格调转下跌火电运营商指数上涨建议继续关注后续煤价走向数据来源Wind百川盈孚西南证券整理1321火电业绩有望扭亏建设投资加速运营商及设备商迎来曙光2电价市场化市场化电价机制正持续完善有利于运营商向下游传导发电成本电力市场化改革进一步深化为煤电企业电价上涨打开了空间我国煤价市场化先于电价在煤炭和电力市场不同价格调节机制作用下煤炭煤电矛盾加剧行业上下游利益分配失衡鉴于电力安全保供的特殊形势国家发改委在2021年10月启动进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革改革方案明确1燃煤发电的电量原则上要全部进入电力市场通过市场交易在基准价上下浮动范围内形成上网电价2扩大市场交易电价上下浮动范围上下浮动原则上均不超过20高耗能企业市场交易电价电力现货价格不受上浮20限制煤电企业在电价新政电力市场交易中获得一定裨益实现调价增收据能源杂志在2021年电力市场中华电集团煤机交易电价同比提高15分千瓦时华能集团平均结算电价同比提高24分千瓦时带来百亿元以上的业绩贡献21年以来电力市场化改革相关政策时间政策政策主要内容到2025年全国统一电力市场体系初步建成国家市场与省区市区域市场协同运行电力中长期现货辅助服务市场一体化设计联合运营跨省跨区资源市场化配置和绿色电力交易规模显著提高有利于新关于加快建设全国统一电力市场体20220118能源储能等发展的市场交易和价格机制初步形成到2030年全国统一电力市场体系基本建成适应新型系的指导意见电力系统要求国家市场与省区市区域市场联合运行新能源全面参与市场交易市场主体平等竞争自主选择电力资源在全国范围内得到进一步优化配置通过省间电力现货交易以市场化手段引导电能从平衡富余地区流向平衡紧张地区激励发电企业在满足省内20211124省间电力现货交易规则试行发电计划基础上主动顶峰发电提升全网电力供应能力建立电网企业代理购电机制保障机制平稳运行是进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革提出的明确要求对有序平稳实现工商业用户全部进入电力市场促进电力市场加快建设发展具有重要意义组织开展电网企业关于组织开展电网企业代理购电工代理购电工作要坚持市场方向鼓励新进入市场电力用户通过直接参与市场形成用电价格对暂未直接参与20211023作有关事项的通知市场交易的用户由电网企业通过市场化方式代理购电要加强政策衔接做好与分时电价政策市场交易规则等的衔接确保代理购电价格合理形成要规范透明实施强化代理购电监管加强信息公开确保服务质量保障代理购电行为公平公正公开关于进一步深化燃煤发电上网电价有序放开全部燃煤发电电量上网电价扩大市场交易电价上下浮动范围推动工商业用户都进入市场取消工20211011市场化改革的通知商业目录销售电价保持居民农业公益性事业用电价格稳定数据来源政府官网等西南证券整理1421火电业绩有望扭亏建设投资加速运营商及设备商迎来曙光江苏广东两地2023年电力交易结果出炉电价基本顶格上浮江苏2023年年度交易总成交电量338989亿千瓦时加权均价46664元兆瓦时与燃煤基准价391元兆瓦时相比上浮1935其中年度绿电成交1774亿千瓦时加权均价46858元兆瓦时比燃煤基准价高198电价基本顶格上浮广东2023年年度交易总成交电量248840亿千瓦时双边协商挂牌集中竞争可再生能源成交均价分别为55388552285539655115元兆瓦时与燃煤基准价463元兆瓦时相比分别上浮196193196190成交价格均接近成交上限江苏广东两地2023年电力交易结果出炉电价基本顶格上浮江苏近2年年度电力交易成交结果年份交易类型成交电量亿千瓦时成交均价元兆瓦时较燃煤基准价高出比例年度双边335165466651932023年年度挂牌382446514190总交易33898946664193年度双边252940466781942022年年度挂牌1178946476189总交易26472946669194广东近2年年度电力交易成交结果年份交易类型成交电量亿千瓦时成交均价元兆瓦时较燃煤基准价高出比例年度双边24265055388196年度挂牌3297552281932023年年度集中竞争133055396196电能量均价52994年度可再生能源1563190环境溢价均价2121年度双边25416449704742022年年度可再生能源67951389110数据来源北极星售电网西南证券整理1521火电业绩有望扭亏建设投资加速运营商及设备商迎来曙光22年市场交易电量同比高增390占全社会用电量比重达608新一轮电改实施以来我国电力市场建设稳步有序推进价格机制更加完善市场化交易电量比重大幅提升22年市场交易电量达53万亿千瓦时同比增长390占全社会用电量的608较2021年提升153pp我们认为电力市场化交易有两大好处市场化价格有利于充分反映电力市场真实供需变化煤价上涨等成本压力通过更高电价传导到下游的机制更顺畅利好煤电企业电力市场化交易有利于实现电力资源在全国范围内的优化配置更好实现跨省跨区电力传送22年市场交易电量同比增加39022年市场交易电量占比达6086000045705254360839040500006035377875045540000304223166325403000019320302000015201171010000105000202020212022202020212022占全社会用电量比重市场交易电量亿千瓦时同比右数据来源Wind西南证券整理1621火电业绩有望扭亏建设投资加速运营商及设备商迎来曙光2022年煤电大省山东跑在了其他省份前面进行了全年连续电力现货结算试运行鼓励集中式新能源电站参与中长期和现货结算全国首开独立储能参与现货市场等10月24日山东省发布关于做好2023年全省电力市场交易有关工作的通知征求意见稿2023年山东电力市场部分主要变化如下市场规模略增长4000亿含电网代购电量2022年市场规模3800亿2022年为电网代购电入市第一年1-10月市场化采购电量为943亿千瓦时预计到年底将超1100亿山东省从今年3月开始代购电就没有了优先发电量100为市场化采购电年度交易变化先竞价后双边保留月度交易现货大省峰谷电价体系或逐渐淘汰以15分钟为刻度的分时电价与现行的峰谷分时电价的差距越来越大在全体工商业用户范畴内峰谷电价体系或逐渐淘汰2022年山东电网代购电电量统计山东省2022年电网代购电工商业代理购电总量亿千瓦时其中市场化采购电量亿千瓦时2022年1月1085777782022年2月813692022年3月1091092022年4月97972022年5月85852022年6月1031032022年7月1191192022年8月1151152022年9月1021022022年10月9898前10个月总量101757942682022年11月未形成未形成2022年12月未形成未形成数据来源享能汇西南证券整理1721火电业绩有望扭亏建设投资加速运营商及设备商迎来曙光3光伏成本下降光伏上游降价将加快各大发电集团光伏电站装机速度驱动火绿协同发展光伏上游降价利好传统火电集团积极布局新能源发电项目从光伏发电行业上游来看硅料产能过剩带动产业链价格下降光伏上游降价将带动光伏电站装机量确定性提升也将提升项目盈利能力火电集团也正积极布局新能源发电项目五大发电集团十四五新能源发电项目新增装机合计约为325GW当前光伏成本下降将加速新能源发电项目建设驱动火绿协同发展各大发电集团十四五新能源发电项目新增装机目标企业十四五新能源新增装机规划GW国家电投50光伏国家能源集团70-80华能集团80华电集团75大唐集团50-80三峡集团70-80中广核20华润电力40可再生能源国投电力15中节能太阳能15中核15-25光伏中国电建485中国能建186数据来源北极星太阳能光伏网西南证券整理1821火电业绩有望扭亏建设投资加速运营商及设备商迎来曙光设备商保供背景下煤电核准节奏建设投资提速相关主机设备单机价值逐步走高利好设备商煤电新增装机年均下降同时十三五以来全社会年均新增用电需求加速上涨总体十三五以来电力供需偏紧供给端十一五十二五十三五期间煤电年均新增装机分别为636648013597万千瓦此外2021-2022平均新增装机为2813万千瓦延续十一五以来的下降趋势需求端十一五十二五十三五期间全社会年均新增用电量分别为344727153922亿千瓦时呈现先降后升趋势此外2021-2022全社会平均新增用电量为5631亿千瓦时用电需求进一步扩张预计22-24年全国电力保供压力较大供需形势仍较为紧张预计222324年我国电力供需紧张地区分别有5个安徽湖南江西重庆贵州6个新增山东7个新增湖北供需偏紧地区分别有121710个在火电年均新增装机持续下降以及风光等出力不稳定电源占比持续增加情况下预计未来短期内全国电力保供压力较大供需形势将较为紧张十三五以来电力供需形势持续偏紧22-24年全国电力供需形势仍较为紧张十一五年均新增十二五年均新增十三五年均新增100008000636648013597600028134000200002000400027156000344739228000563110000煤电新增装机万千瓦新增全社会用电量亿千瓦时5年均值万千瓦5年均值亿千瓦时数据来源中电联国家能源局电规总院未来三年电力供需形势分析西南证券整理19