电商行业观点：3月6日，京东于3月6日0点正式上线“百亿补贴”常态化入口，涵盖手机数码、电脑、美妆、个护等多个品类，提供全场包邮、专属客服、放心退换等服务。该项目的核心在于重塑平台“天天低价”心智，降低商家准入门槛，打造自营和POP商家充分竞争生态。我们统计了3月10日的百亿补贴上架商品，有以下主要观察：（1）品类覆盖较全，核心品类3C供货选择相对充足。截至3月10日，百亿补贴共上架2757款SKU，3C品类占比达到45.7%，主要系3C品类为京东优势品类，且该品类标品属性强、需求量大，消费者多平台比价后易直观感受折扣力度，因此引流效率高。（2）自营和3P产品共同参与，不同品类的自营占比相差较大，抽样调查显示各个品类1P占比平均在56%左右。以iPhone为例，45个SKU中仅13个为自营销售（占比29%），而美妆品类中86%产品为自营销售（包括京东国际发货）。（3）考虑可比性的情况下，京东3C品类性价比优势明显，美妆不具优势，其余品类可比SKU较少。我们抽样手机电子和美妆护肤品类SKU统计，京东在手机电子品类上相对拼多多性价比优势更为明显。零售的本质为规模、效率、合理利润率，我们认为百亿补贴为京东零售重建性价比心智的抓手，以此为起点长期推进低价调控；京东百亿补贴的营收贡献或缓慢提升，短期内未必对提升平台创收有较大影响，长期来看，电商又进入到新一轮对于消费者心智和流量的竞争。我们建议关注拼多多、京东和阿里巴巴。
　　培育钻石行业观点：2月，印度培育钻石毛坯进口渗透率3.6%，环比-10.3pct，渗透率环比下降较多主要系天然钻石进口额出现较大环比上升。印度培育钻石裸钻出口渗透率5.4%，同比-0.6pct，环比-1.3pct。近两年来，出口额渗透率整体中枢提升，进口额渗透率提升不明显。当前培育钻石主要消费市场仍为美国，出口额渗透率提升说明培育钻石受欢迎程度进一步提升；进口额渗透率不匹配出口额渗透率提升速度，或为印度本土供应占比增加所致。
　　直播电商数据跟踪：根据蝉妈妈和壁虎看看，2023年3月6日当周，遥望主要主播总计GMV为1.24亿元。近一周东方甄选矩阵号日均销售额为2315万元，其中将进酒账号GMV环升68.4%。据已披露4Q22财报的电商公司，疫情冲击在4Q22-1Q23基本释放，消费信心和消费情绪或在2Q23有明显回升，2H23好转预期强于1H23。
　　风险提示。疫情对经济冲击影响仍然存在；消费信心恢复低于预期等

研究报告全文：XmlTablePage投资策略周报商贸零售证券研究报告批零社服TableTitle行业TableGrade行业评级买入前次评级买入百亿补贴重塑平台低价心智电商竞争进入新阶段报告日期2023-03-12TableSummary相对市场表现TablePicQuote核心观点电商行业观点3月6日京东于3月6日0点正式上线百亿补贴13常态化入口涵盖手机数码电脑美妆个护等多个品类提供全场7包邮专属客服放心退换等服务该项目的核心在于重塑平台天天1032205220722092211220123低价心智降低商家准入门槛打造自营和POP商家充分竞争生态-4我们统计了3月10日的百亿补贴上架商品有以下主要观察1品-10类覆盖较全核心品类3C供货选择相对充足截至3月10日百亿-16补贴共上架2757款SKU3C品类占比达到457主要系3C品类商贸零售沪深300为京东优势品类且该品类标品属性强需求量大消费者多平台比价后易直观感受折扣力度因此引流效率高2自营和3P产品共同参分析师TableAuthor洪涛与不同品类的自营占比相差较大抽样调查显示各个品类1P占比平SAC执证号S0260514050005均在56左右以iPhone为例45个SKU中仅13个为自营销售SFCCENoBNV287占比29而美妆品类中86产品为自营销售包括京东国际发021-38003654货3考虑可比性的情况下京东3C品类性价比优势明显美妆hongtaogfcomcn不具优势其余品类可比SKU较少我们抽样手机电子和美妆护肤品分析师嵇文欣类SKU统计京东在手机电子品类上相对拼多多性价比优势更为明SAC执证号S0260520050001显零售的本质为规模效率合理利润率我们认为百亿补贴为京东021-38003653零售重建性价比心智的抓手以此为起点长期推进低价调控京东百jiwenxingfcomcn亿补贴的营收贡献或缓慢提升短期内未必对提升平台创收有较大影请注意嵇文欣并非香港证券及期货事务监察委员会的注响长期来看电商又进入到新一轮对于消费者心智和流量的竞争册持牌人不可在香港从事受监管活动我们建议关注拼多多京东和阿里巴巴相关研究TableDocReport培育钻石行业观点2月印度培育钻石毛坯进口渗透率36环比-103pct渗透率环比下降较多主要系天然钻石进口额出现较大环比上批零社服行业38节平台2023-03-05升印度培育钻石裸钻出口渗透率54同比-06pct环比-13pct和超头对美妆重视度提升近两年来出口额渗透率整体中枢提升进口额渗透率提升不明显当批零社服行业灵活用工行业2023-02-26前培育钻石主要消费市场仍为美国出口额渗透率提升说明培育钻石渗透率提升大有空间受欢迎程度进一步提升进口额渗透率不匹配出口额渗透率提升速度批零社服行业国货美妆推新2023-02-19或为印度本土供应占比增加所致蓄势板块情绪提振直播电商数据跟踪根据蝉妈妈和壁虎看看2023年3月6日当周遥望主要主播总计GMV为124亿元近一周东方甄选矩阵号日均销849099TableContacts售额为万元其中将进酒账号环升据已披露2315GMV6844Q22财报的电商公司疫情冲击在4Q22-1Q23基本释放消费信心和消费情绪或在2Q23有明显回升2H23好转预期强于1H23风险提示疫情对经济冲击影响仍然存在消费信心恢复低于预期等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明117TablePageText投资策略周报商贸零售重点公司估值和Tableimpcom财务分析表最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E九毛九09922HKHKD174020221114买入1844015044116003955233012667302010奈雪的茶02150HKHKD77520221018增持540-015014-553635541329-460590中国中免601888SHCNY1817320230205买入24330243640747928404373174610102110君亭酒店301073SZCNY755220230219买入8177036136209785553627630317602340锦江酒店600754SHCNY621620221125买入665301814834533420022881721120890华住HTHTOUS483120220329增持428103407858862602221617779341744首旅酒店600258SHCNY237520230202买入3015-050077-30841150533-530760宋城演艺300144SZCNY156420230125买入1637000041302603815892925380101220天目湖603136SHCNY304320230312买入3709011093282843281452016401801340科锐国际300662SZCNY519620230131增持5560149185348728092268189112801400同程旅行00780HKHKD154420221205买入19700250596524272826401700-140500携程网TCOMOUS360820230308买入453490011502900230037002700150430阿里巴巴BABANUS829620230306买入143105430605011401020790670530750京东JDOUS404720230310买入5692209126481391101391699801110拼多多PDDOUS857320221228买入1131230373417214919102344171128002300周大福01929HKHKD137220230115买入197907208819061559117099917601770迪阿股份301177SZCNY510020221030买入5181259332196915361407110213101440老凤祥600612SHCNY505620230305买入56883253791509129474962315601540周大生002867SZCNY158920221030买入152410912714581251113599518201820华熙生物688363SHCNY1117020230228增持16463202252596147634220325514501540珀莱雅603605SHCNY1826520221028买入20218270337676554204519373421502120贝泰妮300957SZCNY1209520230302买入19927256332472536434637336218601940青松股份300132SZCNY73620230131增持875-141025-2944-1930-5170840王府井600859SHCNY250020230202买入31760161121562522321374708100620北京城乡600861SHCNY249420230220买入2546216141115517696845931700900数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算阿里巴巴BABAN收盘价合理价值单位均为美元ADSEPS采用non-GAAP口径计算单位人民币京东JDO收盘价合理价值均为美元ADSEPS采用non-GAAP口径计算单位人民币拼多多PDDO收盘价合理价值均为美元ADSEPS采用non-GAAP口径计算单位人民币携程TCOMO收盘价合理价值均为美元ADSEPS采用non-GAAP口径计算单位人民币同程旅行00780HK收盘价合理价值均为港元股EPS采用non-GAAP口径计算单位人民币截至2023312携程京东阿里巴巴已披露2022年年报老凤祥华熙生物已公布2022年业绩快报2022年EPSPE和EVEBITDA根据业绩快报归母净利润计算识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明217TablePageText投资策略周报商贸零售目录索引一行业重点数据5二市场行情12一市场大盘行情和子板块涨幅12二子板块估值13三本周板块涨幅TOP513三本周研究成果15四风险提示15识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明317TablePageText投资策略周报商贸零售图表索引图1主要电商平台美妆护肤销售额亿元和同比增速5图2主要电商平台上线百亿补贴的历程6图3京东APP首页的百亿补贴入口7图4拼多多APP首页的百亿补贴入口7图5京东百亿补贴首页8图6拼多多百亿补贴首页8图7头部电商百亿补贴热门SKU价格元对比9图8京东百亿补贴上架SKU品类结构和1P占比抽样调查情况9图9印度培育钻石毛胚进口额及增速变化10图10印度培育钻石裸钻出口额及增速变化10图11遥望主要主播在快手和抖音平台直播表现10图12遥望三大头部主播GMV表现万元10图13一周202336-2023310申万一级行业各板块涨幅12图14申万二级行业商贸零售子板块涨幅12图15申万二级行业美容护理和社会服务板块涨幅12图16港股申万二级行业商贸零售和社会服务子板块涨幅13图17商贸零售板块估值情况PE-TTM13图18美容护理板块估值情况PE-TTM13图19社会服务板块估值情况PE-TTM13图20互联网板块申万港股估值情况PE-TTM13表1京东百亿补贴规则梳理8表2近一周202335-2023311东方甄选矩阵号情况11表3本周商贸零售板块涨幅TOP514表4本周美容护理板块涨幅TOP514表5本周社会服务板块涨幅TOP514表6本周主要覆盖港股消费个股涨幅TOP514表7本周主要覆盖美股涨幅TOP5排序15识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明417TablePageText投资策略周报商贸零售一行业重点数据美妆1-2月阿里护肤同比下降169阿里彩妆同比下降230抖音美妆同比增长802京东美妆同比下降129阿里抖音京东三平台合计同比增长37表现整体稳健分品类看1-2月防晒同比增长29是护肤中唯一实现正增长的细分品类反映出品类的季节性趋势分品牌看珀莱雅彩棠丸美恋火可复美可丽金表现较好体现出品牌势能的重要性1-2月和38节美妆整体较为平淡主要原因在于1经济复苏还处在早期阶段人们的消费能力和意愿尚未完全恢复美妆作为可选品类复苏的节奏可能略慢于其他品类且去年Q1美妆基数较高导致增速表现一般238节天猫平台造势较弱从22年的女王节变为23年的焕新周官方未设置预售环节优惠规则从跨店满减变为官方立减降低凑单意愿和联动性整体消费氛围不足3绝大部分美妆品牌今年38的折扣力度与去年38基本持平在去年双十一高折扣多赠品和12月疫情的共同影响下现在的折扣力度同比持平无法充分吸引消费者且有多个知名国际美妆品牌年初以来纷纷涨价可能对短期消费意愿产生不利影响短期来看阿里美妆表现承压但抖音美妆保持高双位数的速度增长反映出美妆整体消费需求仍然稳健现阶段是品牌推新的重要时期将为后续购物节等销售旺季蓄力长期来看在经济正常发展的状态下美妆作为拥有较好的社交属性以及能够给人提供情绪价值的消费品类未来仍然有很大的发展空间尽管当前行业景气度尚未完全恢复至最高水平但有部分国货品牌脱颖而出表现优异体现出较强的产品开发和运营能力且品牌知名度提升后势能有望延续较长时间重点推荐丸美股份和珀莱雅图1主要电商平台美妆护肤销售额亿元和同比增速600阿里护肤150阿里彩妆京东美妆护肤500抖音美妆护肤阿里护肤YOY右100400阿里彩妆YOY右京东美妆护肤YOY右抖音美妆护肤YOY右3005020001000-50数据来源魔镜蝉妈妈广发证券发展研究中心电商近日京东推出百亿补贴频道重塑天天低价心智百亿补贴为拼多多于2019年首创在2019年618节日试推出后淘宝聚划算京东等主要电商平台相继推出识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明517TablePageText投资策略周报商贸零售拼多多在2019年618节日首次举办百亿补贴大促包含了每日专场今日必买精选大牌等多个专区项目伊始平台选择手机数码等作为主推品类是因为手机数码品类多为标品需求量大消费者多平台比价后易直观感受折扣力度因此引流效率高2019年618大促期间手机品类GMV占比40其次为大家电厨房电器生活电器等销售额占比均为10左右从限时秒杀活动来看手机品类限时秒杀活动GMV占比接近一半618活动100天后逾1亿活跃用户参与拼多多APP中的百亿补贴频道活动结束后被公司升级为平台长期战略并在拼多多APP首页中心位置开设了独立入口持续扩充上架品类和SKU图2主要电商平台上线百亿补贴的历程数据来源多多情报通新浪财经搜狐网广发证券发展研究中心表1百亿补贴期间部分拼多多主打全网最低价元商品价格元商品名称拼多多市场价天猫京东优惠力度苹果手机iPhone1145995499498051288840苹果手机iPhoneXSMax52996199595861998660苹果无线降噪耳机AirPodsPro16991999180018788978戴森无线吸尘器V11Animal美版29694599429933997243任天堂Switch国行续航增强版17992099203920998653SKII神仙水护肤精华露230ml米奇限定款87811999498175索尼无线降噪耳机WF-1000XM311001699128912167850索尼液晶电视机KD-65X9500G65英寸4K超高清821912999909893997829雅诗兰黛小棕瓶修护眼霜15ml2965103253997196爱他美白金版奶粉澳洲4段900g1612402102107318乐高积木Technic机械组TopGear拉力赛车79511998499497958后津红华凝香系列礼水乳套装精华面霜7件套盒68312108699296812数据来源多多情报通新浪财经搜狐网广发证券发展研究中心注优惠力度拼多多价格后三者平均价格识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明617TablePageText投资策略周报商贸零售京东称今年将严格实施低价战略以打造天天低价为核心以改善平台规则流量分发机制优惠机制采销机制改革等为四大执行方向其中改善平台规则的一大举措是推出百亿补贴3月7日京东零售表彰大会上京东零售CEO辛利军提出了京东零售2023的四大必赢之战即下沉市场供应链中台建设开放生态建设以及同城业务同日集团CEO徐雷再次强调推行采销体制改革彰显集团回归低价心智的基本盘的决心从去年年初开始京东在3C商超等部门已经开始试点采销控分离政策其中采指的是由专业买手根据用户需求采买销指的是销售员工负责前端流量市场推广资源分配并以流量资源为筹码和品牌方争取优惠的价等过去采销合一导致平台为冲高GMV而导致选品不注重低价本次采销分离改革将从内部经营上有效保障低价心智的重建京东今年推出百亿补贴以低价为第一筛选标准提供全场包邮等全面服务保障消费者体验降低商家准入门槛重塑自营和POP商家平等充分竞争生态京东于3月6日0点正式上线百亿补贴常态化入口涵盖手机数码电脑美妆个护等多个品类提供全场包邮专属客服放心退换等服务百亿补贴面向商家免收坑位费并开放个人卖家入驻低价是自营和POP商家得以入选的第一标准商家提报的百亿补贴商品价格必须低于近3个月其在京东的平均成交价其次再是店铺星级好评率等指标由此公司计划打造自营和POP商家平等充分竞争生态入选百亿补贴频道的POP商家扣点会有所降低并免除月度技术使用费图3京东APP首页的百亿补贴入口图4拼多多APP首页的百亿补贴入口数据来源京东APP广发证券发展研究中心数据来源拼多多APP广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明717TablePageText投资策略周报商贸零售图5京东百亿补贴首页图6拼多多百亿补贴首页数据来源京东APP广发证券发展研究中心数据来源拼多多APP广发证券发展研究中心表2京东百亿补贴规则梳理规则限制具体情况实名认证部分活动商品需要通过实名认证方式进行身份校验完成后方可参与活动商品购买个人账户部分活动商品仅限个人用户账号购买企业用户账户暂无法参与购买部分活动商品存在购买数量限制包括限制单一用户单次购买数量或及一定期限内的总购买数量规则购买数量活动商品金额10万元以下必须10分钟内完成支付10万元及以上需在下单后2小时支付时间规则内完成支付数据来源京东广发证券发展研究中心我们统计了3月10日的百亿补贴上架商品有以下主要观察1品类覆盖较全核心品类3C供货选择相对充足引流性较强美妆品类以中端大众品牌为主其余品类均有所覆盖但供货SKU不多2自营和3P产品共同参与不同品类的自营占比相差较大抽样调查显示各个品类1P占比平均在56左右以iPhone为例45个SKU中仅13个为自营销售占比29而美妆品类中86产品为自营销售包括京东国际发货3考虑可比性的情况下京东3C品类性价比优势明显美妆不具优势其余品类可比SKU较少我们抽样手机电子和美妆护肤品类SKU统计京东在手机电子品类上相对拼多多性价比优势更为明显百亿补贴选品流程涉及产品入池谈价到上架等多个步骤我们认为百亿补贴为京东零售重建性价比心智的抓手以此为起点长期推进低价调控而短期内未必对提升平台创收有较大影响长期来看或将对货架电商格局参与补贴的公司核心业务盈利情况有所影响识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明817TablePageText投资策略周报商贸零售图7头部电商百亿补贴热门SKU价格元对比京东-拼多多品类百亿补贴产品京东拼多多淘宝聚划算价差美妆护肤资生堂新版第三代红腰子精华100ml5224784400654美妆护肤资生堂悦薇水乳礼盒亮肤水150ml乳液100ml6495658400784美妆护肤黛珂滋润补水多重隔离防晒霜60ml普通型不防水130130000168美妆护肤黛珂散粉1020g1361241200199美妆护肤CPB长管隔离霜37ml国际版2772453200319美妆护肤NARS流光美肌清透蜜粉饼10g194193100269美妆护肤珂润Curel润浸保湿面霜40g90909090108美妆护肤IPSA茵芙莎流金水200ml153152100164美妆护肤后天气丹花献光彩紧颜系列礼盒6件套护肤套盒308ml8197596000无美妆护肤EltaMD氨基酸泡沫洗面奶207ml11810641160128手机电子iPhone14promax256GB暗紫色86998799100008999手机电子iPhone14pro256GB银色77997899100008089手机电子iPhone14256GB午夜色58395939100006129手机电子iPhone13128GB星光色45594659100004809手机电子MacBookPro133英寸2022新款M2芯片8G256G81998199000无手机电子MacBookPro14英寸2021款M1芯片16G512G10337104371000011499手机电子红米Note11神秘黑镜6GB128GB100610093001006手机电子华为Mate40E亮黑色8GB128GB377537433200无手机电子惠普战66五代2022锐龙R7-5825U156英寸16G512G40994199100004099手机电子联想ThinkPad142022款12代酷睿i516G512G49995597598004688手机电子荣耀60pro12G256G2115190920600无手机电子oppo一加10Pro12GB512GB胖达白35283527100无手机电子oppo一加ACE12G256G黑色2079229922000无手机电子小米平板56G256GWIFI白色20991869230002099手机电子华为Watch3Pro48mm18942169275001999手机电子惠普暗影精灵8Proi9-12900H3060满血版2k165Hz82697589680008299手机电子联想拯救者R7000PR7-6800H16G512GRTX3050标配版55886398810005878手机电子联想拯救者Y70012G256G钛晶灰22382027211002421手机电子联想拯救者Y9000Pi9-12900HRTX306016G512G冰魄白9388无8478手机电子vivoIQOO1012G512G3889无无家用电器小米净水器1200G1893187518002499家用电器美的微波炉M1-L213B20L309无309数据来源京东拼多多淘宝广发证券发展研究中心图8京东百亿补贴上架SKU品类结构和1P占比抽样调查情况品类SKU总数个占比抽样1P数量个抽样1P占比家用电器87331768782家居家装40014517425生活服务39914511275电脑数码2167814636手机通讯170628471中外名酒136499643母婴玩具1224412583美妆护肤104388800粮油生鲜102376600食品饮料96356600医疗健康73263429个护清洁66243429合计27571000平均556数据来源京东APP统计于2023310广发证券发展研究中心据已披露4Q22财报的电商公司疫情冲击在4Q22-1Q23基本释放消费信心和消费情绪或在2Q23有明显回升2H23好转预期强于1H23消费大盘和可选消费需求将起底回升展望23年阿里巴巴将持续聚焦提升消费者体验尤其是淘宝和天猫等核心业务包括提高用户粘性和APP使用时长保证性价比和加强社区数字零售等主要措施京东零售将以下沉市场供应链中台建设开放生态建设以及同城业务为四大必赢之战塑造天天低价心智基于社交场景重建服装需求回温唯品会季度活跃用户数重回上升轨道随着公司合作品牌和供应商的门槛标准提升货品池中现货占比提升唯品会特卖兼正品心智护航商品口识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明917TablePageText投资策略周报商贸零售碑提升消费者粘性培育钻石印度进出口额数据月度波动较大建议观察多月的数据2月印度培育钻石毛坯进口渗透率36环比-103pct渗透率环比下降较多主要系天然钻石进口额出现较大环比上升印度培育钻石裸钻出口渗透率54同比-06pct环比-13pct近两年来出口额渗透率整体中枢提升进口额渗透率提升不明显当前培育钻石主要消费市场仍为美国出口额渗透率提升说明培育钻石受欢迎程度进一步提升进口额渗透率不匹配出口额渗透率提升速度或为印度本土供应占比增加所致图9印度培育钻石毛胚进口额及增速变化图10印度培育钻石裸钻出口额及增速变化印度培育钻石毛坯进口额亿美元YoY右轴印度培育钻石裸钻出口额亿美元YoY右轴25030002002500250020020002000150150015015001001000100100050050005005000000-500000-5002019-022020-022021-022022-022023-022018-022019-022020-022021-022022-022023-02数据来源魔镜广发证券发展研究中心数据来源魔镜广发证券发展研究中心直播电商遥望主要主播情况根据蝉妈妈和壁虎看看2023年3月6日当周遥望主要主播总计GMV为124亿元环比-486快手平台的主要主播总计GMV为5418万元环比-533抖音平台的主要主播总计GMV为6992万元环比-4432022年12月起跟踪的遥望主要主播包含1抖音主播瑜大公子李宣卓2快手主播贾乃亮王祖蓝张柏芝黄圣依杨子黄宥明辰亦儒姜潮娄艺潇沈涛黄奕陈嘉佳沙宝亮图11遥望主要主播在快手和抖音平台直播表现图12遥望三大头部主播GMV表现万元快手抖音周度总GMV万元瑜大公子李宣卓贾乃亮300009000080000250007000060000200005000015000400740000124104300001000020000100005000001975-500034432022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032022-092022-112023-012023-03数据来源蝉妈妈壁虎看看广发证券发展研究中心数据来源蝉妈妈壁虎看看广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1017TablePageText投资策略周报商贸零售东方甄选近一周202335-2023311东方甄选矩阵号日均销售额为2315万元其中主账号GMV占比653东方甄选之图书东方甄选自营产品东方甄选将进酒日均销售额分别环增723291684表3近一周202335-2023311东方甄选矩阵号情况账号指标3536373839310311本周均值环比销售额万元14801282112916231781189813921512-232粉丝数万人2968296829682968296929702971296902观看人次万人804701627828952964805812-210东方甄选在线峰值千人5248291141401133576-465销售额排名81013131337500UV元人184183180196187197173186-27销售额万元184525641383716982723粉丝数万人39939939939939939940139906东方甄选之观看人次万人2396867645959214110869图书在线峰值千人754544358225328UV元人077077083065064063079075-78销售额万元317346428649432587344443-389粉丝数万人29329329329329329429429310东方甄选美观看人次万人183167174184207232186190-226丽生活在线峰值千人98881113109-407UV元人173207246352209253185233-210销售额万元1378615310310488175121291粉丝数万人13013113213213213313313226东方甄选自观看人次万人133801459997657298279营产品在线峰值千人24418111624112439UV元人10310810610410713624412309销售额万元703230511004811964684粉丝数万人525252525253535218东方甄选将观看人次万人4933333149305139129进酒在线峰值千人45336334-07UV元人143099091164203163231163492粉丝数万人929292929292939215东方甄选看观看人次万人133825891-269世界在线峰值千人11668-773数据来源蝉妈妈广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1117TablePageText投资策略周报商贸零售二市场行情一市场大盘行情和子板块涨幅SW商贸零售板块社会服务板块表现均强于大盘SW美容护理板块表现弱于大盘本周202336-20233102个申万一级行业上涨29个申万一级行业下跌其中商贸零售行业下降271社会服务行业下降308美容护理行业下降412图13一周202336-2023310申万一级行业各板块涨幅10-1-2-3-271-308-4-354-412-5数据来源Wind广发证券发展研究中心细分板块中SW商贸零售板块中贸易II一般零售专业连锁II互联网电商子板块的涨幅是-305-274-402-156SW美容护理板块中化妆品医疗美容子板块的涨幅是-383-747SW社会服务板块中专业服务酒店餐饮和旅游及景区子板块的涨幅是028-453-345图14申万二级行业商贸零售子板块涨幅图15申万二级行业美容护理和社会服务板块涨幅0010028-1000-10-20-156-20-30-30-305-274-40-40-402-345-50-50-383-453-60-60-70-70-80-731-80-747贸易II一般零售专业连锁II互联网电商旅游零售II化妆品医疗美容专业服务酒店餐饮旅游及景区数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心港股方面分子板块看SW商贸零售和SW社会服务子板块中专业连锁一般零售旅游及景区涨幅位列前三分别为-289-468-743识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1217TablePageText投资策略周报商贸零售图16港股申万二级行业商贸零售和社会服务子板块涨幅0-2-4-289-6-468-8-586-778-743-10-909-12-1078-1019-14-1325数据来源Wind广发证券发展研究中心二子板块估值图17商贸零售板块估值情况PE-TTM图18美容护理板块估值情况PE-TTM商贸零售PE左轴沪深300PE美容护理PE左轴沪深300PE右轴150400201003503001175155011752502001001501005-50505724-1005903002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图19社会服务板块估值情况PE-TTM图20互联网板块申万港股估值情况PE-TTM社会服务PE左轴沪深300PE右轴互联网电商港股恒生指数成份右轴1000020SWPEPE800025011771660001175151440002001220001015010081006-2000725154-40005056002-60000002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心三本周板块涨幅TOP5识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1317TablePageText投资策略周报商贸零售表4本周商贸零售板块涨幅TOP5涨幅TOP5跌幅TOP5证券代码证券简称周涨幅年涨幅证券代码证券简称周涨幅年涨幅600122SHST宏图1232197601888SH中国中免-731-1588600306SHST商城1155565002561SZ徐家汇-760-2534600738SH丽尚国潮350-139600859SH王府井-1052-1116300464SZ星徽股份285762603214SH爱婴室-1074293300947SZ德必集团256574301078SZ孩子王-1501-077数据来源Wind广发证券发展研究中心表5本周美容护理板块涨幅TOP5涨幅TOP5跌幅TOP5证券代码证券简称周涨幅年涨幅证券代码证券简称周涨幅年涨幅300132SZ青松股份055560600315SH上海家化-670-650300856SZ科思股份-049602300896SZ爱美客-774-515003006SZ百亚股份-0523896300740SZ水羊股份-778-1303603983SH丸美股份-0591562688363SH华熙生物-924-1743603605SH珀莱雅-115906300957SZ贝泰妮-1270-1896数据来源Wind广发证券发展研究中心表6本周社会服务板块涨幅TOP5涨幅TOP5跌幅TOP5证券代码证券简称周涨幅年涨幅证券代码证券简称周涨幅年涨幅002751SZST易尚724-251600661SH昂立教育-1136-801002858SZ力盛体育5831571002186SZ全聚德-1225-3723301289SZ国缆检测3951311000526SZ学大教育-1243-129300662SZ科锐国际369604002607SZ中公教育-1295886301169SZ零点有数3384037002621SZ美吉姆-1300557数据来源Wind广发证券发展研究中心表7本周主要覆盖港股消费个股涨幅TOP5涨幅TOP5跌幅TOP5证券代码证券简称周涨幅年涨幅证券代码证券简称周涨幅年涨幅09896HK名创优品082770303690HK美团-W-1047-270709869HK海伦司03943209618HK京东集团-SW-1408-279306808HK高鑫零售-034128909922HK九毛九-1491-165501992HK复星旅游文化-491-164109991HK宝尊电商-W-161285209961HK携程集团-S-55323400520HK呷哺呷哺-2441-2365数据来源Wind广发证券发展研究中心主要覆盖港股为17个识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1417TablePageText投资策略周报商贸零售表8本周主要覆盖美股涨幅TOP5排序涨幅TOP5跌幅TOP5证券代码证券简称周涨幅年涨幅证券代码证券简称周涨幅年涨幅REREN万物新生1245000BABAN阿里巴巴-751-582YSGN逸仙电商-191548PDDO拼多多-1041513VIPSN唯品会-294638ATATO亚朵-10553036MNSON名创优品-4417185JDO京东-1473-2790TCOMO携程网-682488DADAO达达集团-19362367数据来源Wind广发证券发展研究中心主要覆盖美股为11个三本周研究成果202336-2023312发布报告公司跟踪广发商社海外阿里巴巴BABA阿里巴巴-SW09988HKFY3Q23点评新零售日益成熟云计算蓄势待发202336公司跟踪广发商社海外唯品会VIPS4Q22点评深耕高质量用户维持高盈利水平202336公司跟踪广发商社海外名创优品MNSO09896HKFY2Q23点评毛利率创新高同店与扩店双增长可期202336行业深度米奥会展300795SZ护航中国制造出海会展龙头发力后疫情时代202338公司跟踪广发商社海外携程网TCOM携程集团-S09961HK4Q22点评机酒供应链就绪期待休闲和出境游复苏202338公司跟踪广发商社海外京东JD京东集团-SW09618HK4Q22点评推行百亿补贴长期重塑低价心智2023310四风险提示1疫情对经济的冲击仍然存在国内疫情出现确诊高峰可能会导致旅行政策再次收紧线下消费场景受到冲击客流量下降2消费信心和能力的恢复节奏低于预期若宏观经济增速低于预期将影响消费能力恢复同时将影响消费者收入预期对消费信心恢复形成负面影响3相关公司短期业绩可能低于预期短期业绩的恢复受到宏观经济环境及公司自身经营影响若酒店餐饮珠宝等公司渠道扩张低于预期或品牌势能下降可能影响当前市场格局短期业绩低于预期识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1517TablePageText投资策略周报商贸零售广发批零与社会服务行业研究小组TableResearchTeam洪涛首席分析师浙江大学金融学硕士2010年开始从事商贸零售行业研究2014年加入广发证券发展研究中心曾就职于华泰联合证券平安证券嵇文欣资深分析师南京大学经济学硕士曾任职于西南证券2020年加入广发证券发展研究中心李旭东资深分析师复旦大学硕士2022年加入广发证券发展研究中心包晗高级分析师英国伦敦玛丽女王大学财富管理硕士2020年加入广发证券发展研究中心王薇高级研究员武汉大学金融硕士2021年加入广发证券发展研究中心童嘉伟高级研究员伦敦大学学院计算金融硕士2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3047楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1617TablePageText投资策略周报商贸零售广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1717