投资要点
　　事件：3月10日公司发布公告，其全资子公司与天镇福光储能有限责任公司签订了容量为150MW/150MWh的山西天镇源网荷共享储能电站项目储能设备产品买卖合同，合同金额约2.68亿元（含税），3月12日公司发布公告，公司1-2月签单12.9亿、同增52%；2023年3月至今完成订单5.3亿，其中储能订单3.4亿，淡季Q1订单超市场预期。
　　储能及干变业务快速推进、近期订单加速落地。1）储能方面，近期山西电网侧订单落地，海南省外项目持续突破，我们预计2023年储能订单有望达到20亿元+（独立储能&工商业储能）；2）干变方面，根据公司2022年业绩快报，公司积极开拓新能源风电、光伏、储能等新能源行业市场和基础设施行业等市场（产品主要以干变为主），销售增长明显、我们预计2023年随着新能源持续高速建设，干变订单有望维持高增，同时利润率随前期大宗价格下降，Q1延续改善趋势。且1-2月订单同比52%、锁定Q2-Q3收入高增。
　　数字化业务十年磨一剑、第三增长曲线启动元年。金盘智能研究院自2017年成立以来已储备了大量数字化人才，涵盖软件/工艺工程师及外部专家，积累8年打造出海口、桂林、武汉三大数字化工厂。以海口干变工厂为例，截至2022年底，其产出额提升150%+、产能提升100%+，公司整体人均产值高达200万+。近日中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》，旨在推动数字技术与实体经济深度融合，跨国企业西门子、ABB、施耐德数字化业务率先在中国落地生根，国内金盘科技、汇川技术等内资奋起直追，均有过亿收入。今年为制造业数字化转型元年，公司从伊戈尔两期数字化订单起步（分别为1.3亿/1.5亿），意向订单高景气，我们预计2023年将成为公司数字化业务放量的元年，有望成为公司的第三增长极。
　　盈利预测与投资评级：公司干变&储能订单高增长持续兑现，数字化业务静待放量，我们维持公司2022-2024年归母净利润分别为2.82/5.41/9.24亿元，同比分别+20%/+92%/+71%，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济下行、竞争加剧、原材料涨价超预期等

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告电网设备金盘科技688676淡季订单维持高增数字化业务静待放量2023年03月13日买入维持证券分析师曾朵红执业证书S0600516080001盈利预测与估值TableEPS2021A2022E2023E2024E021-60199793zengdhdwzqcomcn营业总收入百万元33034746741110997研究助理谢哲栋同比36445648执业证书S0600121060016归属母公司净利润百万元235282541924xiezddwzqcomcn同比1209271每股收益-最新股本摊薄元股055066127216股价走势PE现价最新股本摊薄6909573929971754金盘科技沪深300105关键词TableTag第二曲线新产品新技术新客户91776349TableSummary35投资要点217-7-21事件3月10日公司发布公告其全资子公司与天镇福光储能有限责任-35202231420227122022119202339公司签订了容量为150MW150MWh的山西天镇源网荷共享储能电站项目储能设备产品买卖合同合同金额约268亿元含税3月12日公司发布公告公司1-2月签单129亿同增522023年3月至今市场数据完成订单53亿其中储能订单34亿淡季Q1订单超市场预期收盘价元3796储能及干变业务快速推进近期订单加速落地1储能方面近期山一年最低最高价13504530西电网侧订单落地海南省外项目持续突破我们预计2023年储能订市净率倍631单有望达到20亿元独立储能工商业储能2干变方面根据公流通A股市值百司2022年业绩快报公司积极开拓新能源风电光伏储能等新能源728819行业市场和基础设施行业等市场产品主要以干变为主销售增长明万元显我们预计2023年随着新能源持续高速建设干变订单有望维持高总市值百万元1620967增同时利润率随前期大宗价格下降Q1延续改善趋势且1-2月订单同比锁定收入高增52Q2-Q3基础数据数字化业务十年磨一剑第三增长曲线启动元年金盘智能研究院自每股净资产元LF6012017年成立以来已储备了大量数字化人才涵盖软件工艺工程师及外资产负债率LF6088部专家积累年打造出海口桂林武汉三大数字化工厂以海口干8总股本百万股42702变工厂为例截至2022年底其产出额提升150产能提升100流通A股百万股19200公司整体人均产值高达200万近日中共中央国务院印发数字中国建设整体布局规划旨在推动数字技术与实体经济深度融合跨国相关研究企业西门子ABB施耐德数字化业务率先在中国落地生根国内金盘科技汇川技术等内资奋起直追均有过亿收入今年为制造业数字化金盘科技6886762022三季转型元年公司从伊戈尔两期数字化订单起步分别为亿亿1315报点评业绩超市场预期主业意向订单高景气我们预计2023年将成为公司数字化业务放量的元年有望成为公司的第三增长极利润率开启修复储能进展顺利盈利预测与投资评级公司干变储能订单高增长持续兑现数字化业务静待放量我们维持公司2022-2024年归母净利润分别为2022-10-31282541924亿元同比分别209271维持买入评级金盘科技6886762022中报风险提示宏观经济下行竞争加剧原材料涨价超预期等点评业绩符合预期干变利润恢复在望储能起势2022-08-3113东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告金盘科技三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2021A2022E2023E2024E利润表百万元2021A2022E2023E2024E流动资产42526030928912147营业总收入33034746741110997货币资金及交易性金融资产1059150524162150营业成本含金融类2526377058158522经营性应收款项1585223734665089税金及附加19284266存货1424207231504595销售费用115166245352合同资产0000管理费用185252378550其他流动资产183215257313研发费用158228341495非流动资产1130121815421833财务费用35-9-7-1长期股权投资13131313加其他收益15161524固定资产及使用权资产55676410531357投资净收益-4-2-5-8在建工程264175240258公允价值变动11000无形资产16513410372减值损失-37-22-19-18商誉0000资产处置收益-1011长期待摊费用0000营业利润2473045901013其他非流动资产132132132132营业外净收支10101010资产总计538272481083113980利润总额2583146001024流动负债2496361055948255减所得税22315797短期借款及一年内到期的非流动负债142595959净利润235283542926经营性应付款项1422219935505276减少数股东损益1112合同负债683101815102273归属母公司净利润235282541924其他流动负债249334475647非流动负债42357318001591每股收益-最新股本摊薄元055066127216长期借款336486516546应付债券001197958EBIT2783035911013租赁负债4444EBITDA3594187321178其他非流动负债82828282负债合计2919418373949846毛利率2351205721542251归属母公司股东权益2462306534364130归母净利率710595730840少数股东权益0124所有者权益合计2462306534384134收入增长率3632437156154839负债和股东权益538272481083113980归母净利润增长率131203891537083现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E重要财务与估值指标2021A2022E2023E2024E经营活动现金流253267340666每股净资产元578654734882投资活动现金流-459-485-458-453最新发行在外股份百万股427427427427筹资活动现金流4943741029-480ROIC99183212111679现金净增加额280156911-266ROE-摊薄95392215742238折旧和摊销81115141166资产负债率5425577168267043资本开支-231-193-454-445PE现价最新股本摊薄6909573929971754营运资本变动-118-210-482-598PB现价656580517430数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn