事项：
　　公司公告：近日，公司发布2022年业绩快报。2022年公司实现营业总收入47.46亿元，同比+43.69%，实现归母净利润2.82亿元，同比+20.38%，实现扣非归母净利润2.35亿元，同比+16.42%。2022年公司新能源、工业企业电气配套、新型基础设施等领域销售递增明显，助推企业全年业绩保持了快速增长。同时，公司全力拓展储能及数字化整体解决方案新业务板块，报告期内公司首单高压直挂级联储能项目和首单数字化工厂整体解决方案均顺利交付并完成验收，实现零的突破，成为公司新的营收增长点。
　　国信电新观点：1）公司是国内干式变压器龙头企业，产品广泛应用于风电、轨交、高压变频、抽水蓄能等领域，数字化工厂的建成大幅提高公司产能和生产效率，光伏、储能、工业企业电气配套领域业务快速成长。2）公司积极推动数字化转型，数字化解决方案已经形成产品对外销售和输出，在人力成本不断上升的背景下制造业数字化转型已经成为行业共识。3）公司依托高压直挂技术方案快速推出储能系统产品，已形成多项大储订单并实现交付，此外在国内工商业储能领域也已形成订单。4）考虑到2023年电力设备需求增长的确定性和公司储能业务的布局情况，我们上调23-24年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为2.82/4.89/6.96亿元（原预测值为2.67/4.45/6.10亿元），同比增速分别为20.3/73.3/42.3%，当前股价对应PE分别为59/34/24x，维持“买入”评级。

研究报告全文：证券研究报告2023年03月02日金盘科技688676SH买入2022年业绩符合预期储能与数字化工厂业务实现交付公司研究公司快评电力设备电网设备投资评级买入维持评级证券分析师王蔚祺010-88005313wangweiqi2guosencomcn执证编码S0980520080003联系人王晓声010-88005231wangxiaoshengguosencomcn事项公司公告近日公司发布2022年业绩快报2022年公司实现营业总收入4746亿元同比4369实现归母净利润282亿元同比2038实现扣非归母净利润235亿元同比16422022年公司新能源工业企业电气配套新型基础设施等领域销售递增明显助推企业全年业绩保持了快速增长同时公司全力拓展储能及数字化整体解决方案新业务板块报告期内公司首单高压直挂级联储能项目和首单数字化工厂整体解决方案均顺利交付并完成验收实现零的突破成为公司新的营收增长点国信电新观点1公司是国内干式变压器龙头企业产品广泛应用于风电轨交高压变频抽水蓄能等领域数字化工厂的建成大幅提高公司产能和生产效率光伏储能工业企业电气配套领域业务快速成长2公司积极推动数字化转型数字化解决方案已经形成产品对外销售和输出在人力成本不断上升的背景下制造业数字化转型已经成为行业共识3公司依托高压直挂技术方案快速推出储能系统产品已形成多项大储订单并实现交付此外在国内工商业储能领域也已形成订单4考虑到2023年电力设备需求增长的确定性和公司储能业务的布局情况我们上调23-24年盈利预测预计2022-2024年归母净利润分别为282489696亿元原预测值为267445610亿元同比增速分别为203733423当前股价对应PE分别为593424x维持买入评级评论2022年业绩符合预期新兴业务迎来首次交付2022年公司顺应国家能源革命及产业数字化战略把握市场机遇坚定围绕公司的十四五战略规划坚持数字赋能持续聚焦新能源风能光伏储能高端装备节能环保等核心领域利用公司数字化转型后产能扩充能力持续加大市场开发力度报告期内新能源工业企业电气配套新型基础设施等领域销售递增明显助推企业全年业绩保持了快速增长同时公司全力拓展储能及数字化整体解决方案新业务板块公司首单高压直挂级联储能项目和首单数字化工厂整体解决方案均顺利交付并完成验收实现零的突破成为公司新的营收增长点2022年公司营业总收入同比增长4369主要是受益于双碳政策的稳步推进新能源行业发展环境持续向好公司数字化转型升级提效后产能扩充公司积极开拓新能源风电光伏储能等新能源行业市场和基础设施行业等市场销售增长明显其中新能源行业销售收入增长4988新型基础设施销售收入增长11324工业企业电气配套销售收入增长12217请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1证券研究报告图1公司营业收入及增速单位百万元图2公司单季营业收入及增速单位百万元资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图3公司归母净利润及增速单位百万元图4公司单季归母净利润及增速单位百万元资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图52022年上半年分行业销售收入及同比变动情况单位亿元资料来源公司公告国信证券经济研究所整理根据公司2022年半年报公司上半年变压器系列产品实现收入1464亿元2529箱变系列产品实现收入193亿元11541开关柜系列产品实现收入269亿元3714各类产品在上半年疫情影响下依然取得较大幅度的收入增长分行业看公司上半年新能源行业收入达到958亿元4597占营业收入比重达到4886其中增长主要来自于光伏领域同比增长28671和储能领域同比增长15814此外工业企业电气配套新基建等行业收入增速较高上半年公司新增订单金额2995亿元含税同比增长4200从业绩快报中给出的公司全年新能源新型基础设施收入增速可知2022请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告年下半年新能源和新型基础设施交付保持高景气度坚定推进数字化转型桂林工厂连获殊荣公司坚定并持续推进数字化转型已完成公司海口基地及桂林基地四座数字化工厂的建设公司运用数字化的技术通过资源配置的改善和优化各基地数字化工厂的产能人均产值库存周转率等较转型前有大幅度提升数字化工厂的有效工时提效显著制造车间的生产成本不断降低综合经济效益的提升日益凸显2022年在全球经济下行疫情反复及大宗商品上涨等不利因素叠加下公司通过不断精进数字化制造能力加强产品研发和技术创新提效降本完善内部管控提高管理效率2023年开年以来金盘科技子公司桂林君泰福电气有限公司连获殊荣凭借干式变压器数字化工厂入选2022年广西智能制造标杆企业名单以干式变压器数字化关键技术研究及应用荣获广西机械工程学会科技进步一等奖图6公司干变数字化工厂整体解决方案资料来源公司官网国信证券经济研究所整理除应用于自身工厂的数字化转型外公司积极推进解决方案的对外输出目前已经形成包括数字化工厂咨询规划干变数字化工厂解决方案成套数字化工厂解决方案制造执行系统MES智能仓储物流等在内的细分产品截至目前已于伊戈尔先后签订一期和二期合同并与其他客户进行密切对接储能业务快速实现订单突破产品性能通过权威机构测试储能业务快速实现订单突破可转债顺利发行2022年7月公司发布了全球首例中高压直挂全液冷热管理技术的储能系统同时推出低压储能系统等系列产品覆盖了储能全场景的应用包括发电侧电网侧工商业侧和户用侧截至2022年底公司已承接储能系统订单约3亿元其中高压直挂级联储能系统产品订单金额合计约275亿元200MWh其中部分订单预计将在年内交付此外已签订低压储能系统订单120MWh2022年9月公司可转债已顺利发行10月实现上市交易公司桂林12GWh储能系统产能已于今年7月顺利投产武汉27GWh产能预计将于2023年年中投产2023年1月公司35kV高压直挂级联储能装备通过中国电科院国家能源太阳能发电研发实验中心高低电压故障穿越能力专项测试成为国际首例完成35kV高压直挂级联储能硬件在环全面测试的企业展现出金盘科技在电网友好接入性方面的前瞻性和技术实力请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告图7公司中高压直挂级联储能产品实物图图8公司储能系统产品通过高低电压故障穿越测试资料来源公司新闻国信证券经济研究所整理资料来源公司新闻国信证券经济研究所整理表6同类公司估值比较2023年2月27日收盘价EPSPE公司代码公司名称投资评级收盘价元总市值亿元2022E2023E2022E2023E300274阳光电源-12001178221738155323152688663新风光-41235808915249442667002518科士达-500029111017545282855均值13923650012891金盘科技买入386616506611558483375资料来源Wind国信证券经济研究所预测注阳光电源新风光科士达采用wind一致预测数据投资建议上调23-24年盈利预测维持买入评级考虑到2023年电力设备需求增长的确定性和公司储能业务的布局情况我们上调23-24年盈利预测预计2022-2024年归母净利润分别为282489696亿元原预测值为267445610亿元同比增速分别为203733423当前股价对应PE分别为593424x维持买入评级请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告财务预测与估值资产负债表百万元202020212022E2023E2024E利润表百万元202020212022E2023E2024E现金及现金等价物541830800800850营业收入242333034746724010298应收款项11971415143023803386营业成本17742526378957388184存货净额10511424169023802821营业税金及附加1519274159其他流动资产248248303402450销售费用89115166247345流动资产合计30754252461464368085管理费用132185238332449固定资产62581487510251068研发费用112158207285384无形资产及其他175165354543732财务费用2535233149投资性房地产145138237362309投资收益04000资产减值及公允价值变长期股权投资013131313动4537102020资产总计402053826093837910207其他收入6762373131短期借款及交易性金融负债46142292635100营业利润253247314556819应付款项11471422133220222890营业外净收支710000其他流动负债184249413625890利润总额260258314556819流动负债合计18012496289145845734所得税费用28223167123长期借款及应付债券186336416576656少数股东损益01000其他长期负债7087878787归属于母公司净利润232235282489696长期负债合计257423503663743现金流量表百万元202020212022E2023E2024E负债合计20582919339452476477净利润232235282489696少数股东权益50000资产减值准备1717102020股东权益19572462269931323730折旧摊销5778496168负债和股东权益总计402053826093837910207公允价值变动损失00000财务费用2535233149关键财务与估值指标202020212022E2023E2024E营运资本变动346014747185每股收益060055066115163其它4618335169每股红利022011013023033经营活动现金流192253208110898每股净资产512578632733873资本开支231232300400300ROIC1412111620其它投资现金流762279912553ROE1211111720投资活动现金流155459399525247毛利率2724202121权益性融资1356100EBITMargin129789负债净变化113258230503455EBITDAMargin1511899支付股利利息085475698收入增长836445342其它融资现金流2535233149净利润增长率101207342融资活动现金流89494161415601资产负债率5154566363现金净变动12728830050股息率0006030306货币资金的期初余额389541830800800PE62776884574033122328货币资金的期末余额541830800800850PB741656600517434企业自由现金流6160100276607EVEBITDA46435051516032112372权益自由现金流151286109199111资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户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