周专题：本周我们对美护三八节活动表现进行复盘，总体来看呈现以下三个特点：
　　（1）平台&品牌端：活动周期缩短，国内外品牌参与度提升。今年三八节期间平台端活动周期缩短，天猫较去年活动期缩短三天，京东取消预热阶段，满减活动优化升级、简洁易懂；品牌方面，国内品牌延续大单品+产品组合策略，国际品牌同样延续热门大单品促销策略，从淘系超头直播间预售首日活动看，国内外参与品牌数量及多数品牌参与产品广度均有所提升，但折扣力度多低于或接近双十一水平。
　　（2）行业端：本次三八节活动拉动有限，行业复苏推进中。此次三八节活动整体表现较为平淡，分析原因或有两点，一方面抖音等兴趣电商使用人群渗透率提升、直播常态化，加之本次三八节活动整体优惠力度一般，对消费者的吸引力和影响力有限；另一方面今年各平台促销活动较往年有所调整，多数大品牌尤其海外品牌销售基本盘淘系渠道为保证大促高爆发活动周期缩短，抖音渠道尽管仍保持高增长，但由于基数较低整体GMV贡献有限，致使行业整体表现较平淡。全年维度看，三八节活动GMV占比有限，2月份大盘数据环比改善，2月电商表现强于1月，淘系GMV增速转正、抖音延续高增长，天猫+淘宝渠道护肤行业1月销售额82.2亿/yoy-40.5%，2月销售额139.4亿/yoy+8.5%；彩妆行业1月销售额40.6亿/yoy40.1%，2月销售额60.2亿/yoy-4.5%，板块整体性复苏机会将持续推进。
　　（3）品牌端：品牌表现进一步分化，国货势能释放，珀莱雅表现突出。1-2月珀莱雅、巨子生物、丸美股份领衔增长，三八节活动前一周珀莱雅力压国际品牌登顶天猫、京东双平台护肤榜首，保持双位数高增长，在国货高质量推新、品牌升级、营销提效等动作下，部分品牌已然具备抗衡国际品牌的机会与实力，我们继续看好国货替代背景下行业发展的结构性机会，看好国货品牌势能持续释放。
　　化妆品周观点：近期三八节活动期间行业虽然表现较平淡，但一季度为化妆品传统淡季，对全年趋势反映程度有限，建议密切跟踪即将到来的出行旺季、社交场景增多以及放开后需求复苏推进下防晒品类、色彩类彩妆以及护肤新品的销售表现，整体美妆复苏节奏还需通过上半年年中旺季“618”大促验证，看好国货替代背景下化妆品行业全面复苏机会。建议重点关注珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、巨子生物、丸美股份、鲁商发展、上海家化、水羊股份、上海上美。
　　医美周观点：医美终端2月后机构基本均恢复正常营业预计行业整体高增；3月后即将进入行业上半年旺季重要经营阶段，叠加去年低基数预计同比环比趋势将继续改善。看好医美消费持续复苏及龙头疫后复苏弹性，建议重点关注爱美客、华东医药、昊海生科、巨子生物、朗姿股份、江苏吴中。
　　行业新闻：①质肽生物近日与爱美客全资子公司诺博特生物达成合作，双方决定共同推进司美格鲁肽注射液（减重适应症）生物类似物品种在大中华地区的临床申报和产业化生产。②科医人联合华熙生物于3月6日发布新品M22医用创面敷料。③逸仙电商发布2022年第四季度业绩报告，单季净营收10.1亿元，毛利率同比提升至71.1%，达成Non-GAPP净利润3468万元，实现上市后首次单季度盈利。
　　重点公司更新：爱美客：公司发布2022年年报，全年实现营业收入19.4亿/yoy+33.9%，归母净利润12.6亿/yoy+31.9%，并发布股权激励计划（草案），拟向激励对象共141人授予限制性股票不超过41.7320万股，约占总股本的0.1929%，计划授予价格282.99元/股，并设置业绩激励考核目标。
　　投资建议：医美终端年初以来整体恢复良好，行业即将进入上半年旺季重要阶段，继续看好医美消费持续复苏及龙头疫后复苏弹性；化妆品行业23年疫后复苏明确，继续看好国货替代背景下化妆品行业全面复苏机会，建议在下一轮旺季大促之前重点关注各家新品推广、渠道布局的规划以把握最强α！继续重点推荐美护3大主线：（1）医美上游厂商：刚需轻医美+强消费韧性：推荐爱美客，重点关注华东医药、昊海生科、江苏吴中；（2）医美下游机构：供给出清+复苏领先：继续推荐朗姿股份、重点关注医思健康；（3）功能性护肤品：需求稳健+国货崛起：重点推荐珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、鲁商发展，重点关注丸美股份、上海家化、水羊股份。
　　风险提示：宏观经济波动风险；市场竞争加剧风险；行业政策风险。

研究报告全文：TableMain证券研究报告行业周报商业贸易2023年03月13日商业贸易三八节活动复盘行业复苏推进优于大市维持中珀莱雅表现突出领跑国货证券分析师36-310美容护理周报郑澄怀资格编号S0120521050001TableSummary投资要点邮箱dengchteboncomcn周专题本周我们对美护三八节活动表现进行复盘总体来看呈现以下三个特点研究助理1平台品牌端活动周期缩短国内外品牌参与度提升今年三八节期间平台端活动周期缩短天猫较去年活动期缩短三天京东取消预热阶段满减活动优化升级简洁易懂品牌方面国内品牌延续大单品产品组合策略国际品牌同样延续热门大单品促销策略从淘系超头直播间预售首日活动看国内外参与品牌市场表现数量及多数品牌参与产品广度均有所提升但折扣力度多低于或接近双十一水平沪深3002行业端本次三八节活动拉动有限行业复苏推进中此次三八节活动整体50表现较为平淡分析原因或有两点一方面抖音等兴趣电商使用人群渗透率提升-5直播常态化加之本次三八节活动整体优惠力度一般对消费者的吸引力和影响力-10-15有限另一方面今年各平台促销活动较往年有所调整多数大品牌尤其海外品牌销-20售基本盘淘系渠道为保证大促高爆发活动周期缩短抖音渠道尽管仍保持高增长-242022-022022-062022-10-29但由于基数较低整体GMV贡献有限致使行业整体表现较平淡全年维度看三八节活动GMV占比有限2月份大盘数据环比改善2月电商表现强于1月淘系GMV增速转正抖音延续高增长天猫淘宝渠道护肤行业1月销售额822亿相关研究yoy-4052月销售额1394亿yoy85彩妆行业1月销售额406亿yoy-4012月销售额602亿yoy-45板块整体性复苏机会将持续推进1213-217美容护理周报-情人节小促试水拉开美护复苏序幕3品牌端品牌表现进一步分化国货势能释放珀莱雅表现突出1-2月珀2023219莱雅巨子生物丸美股份领衔增长三八节活动前一周珀莱雅力压国际品牌登顶2泉峰控股品牌引领技术产品天猫京东双平台护肤榜首保持双位数高增长在国货高质量推新品牌升级渠道平台全面进击2023217营销提效等动作下部分品牌已然具备抗衡国际品牌的机会与实力我们继续看好326-210美容护理周报-倍加国货替代背景下行业发展的结构性机会看好国货品牌势能持续释放洁拟收购舒客母公司股权看好口腔化妆品周观点近期三八节活动期间行业虽然表现较平淡但一季度为化妆品传统护理赛道发展2023212淡季对全年趋势反映程度有限建议密切跟踪即将到来的出行旺季社交场景增美容护理周报医美4130-23-多以及放开后需求复苏推进下防晒品类色彩类彩妆以及护肤新品的销售表现整复苏进行时化妆品上新季宜布局体美妆复苏节奏还需通过上半年年中旺季618大促验证看好国货替代背景下202325化妆品行业全面复苏机会建议重点关注珀莱雅华熙生物贝泰妮巨子生物5科思股份300856SZ发布丸美股份鲁商发展上海家化水羊股份上海上美22年业绩预告延续高景气医美周观点医美终端月后机构基本均恢复正常营业预计行业整体高增月后202311123即将进入行业上半年旺季重要经营阶段叠加去年低基数预计同比环比趋势将继续改善看好医美消费持续复苏及龙头疫后复苏弹性建议重点关注爱美客华东医药昊海生科巨子生物朗姿股份江苏吴中行业新闻质肽生物近日与爱美客全资子公司诺博特生物达成合作双方决定共同推进司美格鲁肽注射液减重适应症生物类似物品种在大中华地区的临床申报和产业化生产科医人联合华熙生物于3月6日发布新品M22医用创面敷料逸仙电商发布2022年第四季度业绩报告单季净营收101亿元毛利率同比提升至711达成Non-GAPP净利润3468万元实现上市后首次单季度盈利重点公司更新爱美客公司发布2022年年报全年实现营业收入194亿yoy339归母净利润126亿yoy319并发布股权激励计划草案拟向激励对象共141人授予限制性股票不超过417320万股约占总股本的01929计划授予价格28299元股并设置业绩激励考核目标请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易投资建议医美终端年初以来整体恢复良好行业即将进入上半年旺季重要阶段继续看好医美消费持续复苏及龙头疫后复苏弹性化妆品行业23年疫后复苏明确继续看好国货替代背景下化妆品行业全面复苏机会建议在下一轮旺季大促之前重点关注各家新品推广渠道布局的规划以把握最强继续重点推荐美护3大主线1医美上游厂商刚需轻医美强消费韧性推荐爱美客重点关注华东医药昊海生科江苏吴中2医美下游机构供给出清复苏领先继续推荐朗姿股份重点关注医思健康3功能性护肤品需求稳健国货崛起重点推荐珀莱雅华熙生物贝泰妮鲁商发展重点关注丸美股份上海家化水羊股份风险提示宏观经济波动风险市场竞争加剧风险行业政策风险行业相关股票股票股票EPSPE投资评级代码名称20212022E2023E20212022E2023E上期本期300896SZ爱美客4435849021211091955957买入维持603605SH珀莱雅287266345726868685295买入维持688363SH华熙生物163202270952855404143买入维持300957SZ贝泰妮204276372943943833253买入维持600223SH鲁商发展036023046369546222345买入维持资料来源德邦研究所注采用月日收盘价对应的wind310PE217请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易内容目录1三八节活动复盘焕新活动促进化妆品消费市场回暖411平台端各大平台简化机制玩法优化满减活动412品牌端国内外品牌参与度提升513销售表现品牌表现分化珀莱雅表现突出领跑国货91311-2月复盘珀莱雅巨子生物丸美股份逆势增长9132三八节活动复盘珀莱雅表现亮眼做实国货龙头地位112行业公司资讯1321行业资讯1322重点公司公告143投资建议154风险提示16图表目录图1各品牌三八节营销策划活动7图2211-232淘宝天猫渠道护肤行业销售情况9图3211-232淘宝天猫渠道彩妆行业销售情况9表1四大平台活动机制5表2部分国内品牌22年三八节双十一及23年三八节李佳琦直播间预售首日情况5表3部分国际品牌22年三八节双十一及23年三八节李佳琦直播间预售首日情况8表4品牌表现分化珀莱雅巨子生物丸美股份逆势增长9表5三八节活动前一周226-34珀莱雅销售额位居天猫京东护肤双榜首位11表6重点关注公司盈利预测202331015317请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易1三八节活动复盘焕新活动促进化妆品消费市场回暖11平台端各大平台简化机制玩法优化满减活动各平台活动周期缩短满减活动优化升级23年38期间作为年后首各大促关键营销节点各平台纷纷推出促销活动但总体机制玩法较前两年有所简化部分平台缩短活动周期对满减活动进行优化升级天猫满减不设限官方立减不凑单互动任务红包叠加新品优惠券时间人性化1满减立减跨店满减维持满200减20的规则满减不设上限同时官方旗舰店不参与满减活动根据不同品类价格立减10-152活动周期缩短天猫在2022年节奏之上将活动期缩短三天预售活动于3月2日2000开始尾款支付和正式活动一起从3月4日2000正式开始尾款等待时机缩短节奏加快3互动任务多样用户完成浏览榜单任务即可参与抢红包3月4日20-24点新增超级秒杀活动用户还可以领取新品券叠加优惠京东买贵双倍赔百亿补贴1取消预热活动京东取消预热阶段正式活动于3月3日2000正式开启活动周期最短仅有6日2买贵双倍赔以低价提高竞争力若价格高于其他平台则双倍赔偿差价于3月6日全面上线百亿补贴不同品类商品补贴几十至上千元不等获取比价优势抖音降低满减门槛38礼物隐藏彩蛋吸引消费者1满减门槛降至150元活动于3月1日000开始抖音商城跨店满150减20元活动为期8天2隐藏彩蛋活动吸引消费者参与除跨店满减优惠外通过商城搜索38礼物发放满减优惠券及万束鲜花等隐藏礼物3月8日当天关注店铺优惠领五元无门槛优惠券超值购店铺打榜赛等玩法覆盖购物多各环节促进用户活跃度提高消费者转化率417请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易表1四大平台活动机制平台活动2023年三八节活动2022年三八节活动2022年双十一活动预售活动预售开始10月24日2000预售时间3月2日-3月4日2000定金2月27日2000-3月4日1800时间节点第一波尾款10月31日2000售卖时间3月4日2000-3月8日2400尾款3月4日2000-3月8日2400第二波尾款11月10日2000-11月11日现货活动3月4日2000-3月8日2400天猫天猫不同品类立减比例10-15无需满减天猫满200-20元跨店满减天猫跨店满300-50淘宝满200-20淘宝满150减10元或满1000减50元其他优惠活动价保最长至12天价保延长至27天预售期10月20日200000-10月31日195959现货预热10月28日000000-10月31日195959预热3月2日0000-3月4日2000开门红10月31日200000-11月3日195959时间节点售卖时间3月3日20点-3月8日24点正式3月4日2000-3月8日2400场景期11月3日200000-11月10日195959高潮期11月10日200000-11月11日235959京东返场期11月12日000000-11月13日235959满299减50适用全品类满1000减50适用部分跨店满减无满减头号京贴满200减20元品类优惠封顶40000买贵就赔参与活动商品结算价高于其他平台双倍其他优惠活动大促神券先品类东券店铺东券等定金膨胀京享红包等赔付差价时间节点售卖时间3月1日0点-3月8日24点2月26日0000-3月8日24002022年10月24日000000-2022年11月11日235959跨店满减满150减20满200减20元满200减30抖音抖音支付银行卡优惠券店铺券女王的心愿好礼抖音支付抖音月付特惠省钱卡安心购抖音商其他优惠活动千万张消费券包含50减5200减20500减50面额翻牌互动游戏等城双11消费券抖音商城秒杀频道抖音商城超值购报名时间2022-02-170000-2022-03-092000时间节点228-3910月20日200000-11月13日235959活动时间2022-02-270000-2022-03-100000拼多多跨店满减每满200-30跨店满80元返10元满300-50发放388元满减消费券包包含一张230减30一张优惠券秒杀百亿补贴9块9特卖超值大牌限时其他优惠活动拼二免一400减58三张500减100秒杀优质水果团资料来源天猫京东抖音拼多多活动规则德邦研究所12品牌端国内外品牌参与度提升一国货品牌品牌参与度提升延续大单品产品组合策略以李佳琦直播间预售首日品牌参与情况为参考1品牌参与度提升国货品牌整体参与度较去年三八节活动有所提高从品牌数量看预售首日四十余个国货品牌登录超头直播间较去年预售新增彩棠丸美恋火BM肌活可复美等品牌从各品牌参与程度看同样有所提升如珀莱雅今年上线8款产品链接去年仅上线3款截至312200李佳琦直播销售GMV超15亿其中早C晚A组合及双抗面膜贡献较大夸迪今年上线5款去年仅上线2款截至312200李佳琦直播销售GMV超2200w2产品组合及活动力度调整今年选品从去年三八节1份正装变为延续去年双十一的N份赠品方式具体赠品略有调整多数品牌折扣力度低于或接近双十一水平例如珀莱雅品牌早C晚A组合去年三八节采取买正装送正装的模式购买红宝石双抗各30ml送红宝石双抗各30ml2片面膜今年三八节调整为买双抗红宝石各30ml送双抗红宝石精华各75ml4双抗红宝石面膜20各一盒5片的组合模式与此同时活动价格相应下调与去年双十一相比同价位下赠品有所调整整体活动力度低于双十一表2部分国内品牌22年三八节双十一及23年三八节李佳琦直播间预售首日情况517请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易2023年38大促2022年38大促2022年双11公司品牌产品名称产品规格价格元产品规格价格元产品规格价格元买双抗30ml红宝石30ml送双抗红宝石精华买双抗30ml红宝石30ml送双抗红买红宝石30ml双抗30ml送红宝石20各75ml4红宝石水乳各20ml2水屏障面早C晚A组合宝石精华20各75ml4双抗红宝石46350846330ml双抗30ml2片面膜膜5片盒2正装颈霜30g双抗红宝石精华各面膜20各一盒5片75ml1买水120ml乳120ml送红宝石水乳各水120ml乳120ml送红宝石水乳各20ml6红宝石精华75ml1红宝石面霜20红宝石水乳2020ml6红宝石面霜2015g1水屏40840815g1水屏障面膜10片氨基酸洁面50g颈霜障面膜10片氨基酸洁面50g30g150ml送红宝石精华20版75ml8水买50ml送红宝石精华20版75ml8红宝石红宝石精华20389买30ml送30ml279408屏障面膜5片水乳各20ml1水屏障面膜750g送红宝石面霜15g35g1共买50g送同款面霜15g4红宝石水乳各红宝石面霜20279279珀莱雅50g水屏障面膜9片20ml1水屏障面膜5片盒1珀莱雅20ml送小夜灯眼霜4ml5红宝石眼买20ml送小夜灯眼霜4ml5第二代定制眼双抗小夜灯眼霜20249249膜5片水屏障面膜5片部按摩棒1双抗面膜202水屏障面膜3片50ml送双抗精华20版75ml8双抗买50ml送双抗精华20版75ml8双抗面膜双抗精华20319买30ml送30ml239319面膜5片7红宝石面霜5g1买5片盒8送双抗面膜5片盒1水屏障面2盒20片送双抗面膜10片198396膜5片盒2双抗面膜4盒20片送双抗面膜25片源力面膜3965片50ml送源力精华20版75ml7共买50ml送源力精华20版75ml7共525ml源力精华20319319525ml源力面膜3片源力面膜3片40g送同款妆前乳10g4卸妆膏彩棠彩棠妆前乳1593ml430ml1送悬油次抛15ml15支高光买30ml送同款次抛15ml15冻干面膜5片368368面膜10片水活喷雾150ml盒1水活喷雾150ml1悬油次抛精华液30ml2送悬油次抛买30ml2送同款次抛30ml1ml215ml1047ml高光面73630ml115ml101ml247ml冻干面膜10片736膜10片水活喷雾150ml2水活喷雾150ml2买30ml送同款次抛15ml15高光面膜5片买焕颜次抛30ml送15ml4833981盒正装水活喷雾150ml130ml1送悬油次抛15ml15支高光焕颜蓝精华液398面膜5片水活喷雾150ml买30ml2送同款次抛买焕颜次抛60ml送30ml98130ml115ml2060ml高光面膜5片2盒水786活喷雾150ml2夸迪50g送正装动能支撑面霜50g动能支买50g送同款面霜50g1g1060g悬油次抛动能支撑面霜398买50g送10g568398撑面霜1g10片1ml2战痘面膜3片50g送熬夜弹盈透面膜50g高光面膜熬夜弹嫩盈透面膜228买50g2送高光面膜5片2285片5片3盒送水油双锁花萃润透面膜1买焕采菁粹鲜注面膜4片盒送同款面膜4片华熙生物水油双锁花萃润透面膜268249盒5片4片2盒悬油次抛15ml5支买30ml送同款次抛15ml10冻干面膜5买30ml送15ml318288片正装水活喷雾150ml战痘次抛买30ml2送战痘次抛买60ml送30ml64630ml15ml15525ml冻干面膜5片盒2水576活喷雾150ml2新多元修护润养水粉水300ml送同款粉水30ml多重紧致精买300ml送同款粉水30ml3多重紧致精华240买2100ml送面膜7片棉柔巾2包18824020华眼霜20g复合肌肽精华液30ml眼霜20g14D玻尿酸原液18ml1买110g2送同款蓝绷带110g16g5烟酰110g送同款蓝绷带6g10面膜刷1蓝绷带128胺精华液18ml1水杨酸精华液18ml1面膜刷236正装多效玻尿酸精华30ml1米蓓尔1买轻龄紧致修护涂抹面膜110g送同158买5片盒53盒蓝2盒粉158款60g面膜刷一支乳液面膜5片5盒3盒蓝2盒粉158买轻龄紧致修护涂抹面膜2110g送306买5片盒115盒蓝5盒粉1盒紫308同款120g面膜刷一支肌活糙米焕活精华水100ml2送糙米水100ml15815ml30支送同款次抛精华1重组胶原蛋白肌御修护次买胶原棒30支盒送同款胶原棒18透明质5ml15支透明质酸钠水润修护贴12358358抛精华酸钠水润修护贴5片盒4可复美片5片盒2盒送透明质酸钠水润修护买5片盒2送透明质酸钠水润修护贴10胶原蛋白修护贴276276巨子生物贴5片盒2盒片胶原蛋白修护亮泽面膜7g3胶原蛋白赋能珍萃紧致驻3g20送同款胶原蛋白面膜3g12169颜面膜可丽金胶原蛋白赋能珍萃紧致驻3g40送同款胶原蛋白面膜3g15清279颜面膜洁面膜10g3买115g50g215g1送5ml特护精华1买50g送同款6g精华5ml26826250g送舒缓保湿特护霜5g4极润水5ml赋活修复精华液15g清透防晒乳1舒缓保湿特护霜248柔隐形面膜6片买250g50g5送5g特护霜5极润水柔隐形面膜6片1盒60g安肤睡眠面膜15ml保560湿润肤水2清透防晒乳50g送清透防晒乳15g4168买50g送30g188买50g2送同款防晒乳15g2168舒缓修护冻干面膜12片送舒缓修护冻干面膜8片268买冻干面膜溶媒液12片送12片378买36片29930ml1送特护精华30ml极润水柔隐舒缓保湿特护精华298买30ml2送极润水柔隐形面膜6片1盒269形面膜6片贝泰妮薇诺娜3盒18片送舒缓保湿丝滑面膜6片舒缓保湿丝滑面膜368买3盒18片送12片366买6片5盒送极润保湿面膜30片420极润保湿面膜12片买6片4盒送同款面膜1盒淡斑面膜4片光透皙白淡斑面膜351隔离日霜15g奈娃家族IP款特护cp买保湿特护霜50g舒缓保湿特护精华30ml253护肤三件套特护霜50g送蓝铜胜肽精华液15ml7特护精华霜5ml257洁面150ml润肤水120ml买50g2送10g高保湿修护面霜2极润保湿高保湿修护面霜268面膜330g送同款小红笔眼霜10g3多重胜买视黄醇淡纹眼霜20g送同款眼霜5g4多丸美股份丸美第二代小红笔眼霜肽菁致悦颜精华水120ml多重胜肽菁298重胜肽紧致淡纹眼霜5g4视黄醇眼膜5片盒148致悦颜精粹乳50g1买精华水100ml精华乳100ml洁面乳100g精华液30ml精华霜10g5送同款精华液精华水100ml精华乳100ml洁面乳买套盒送精华15ml面膜5片化妆聚光白三件套19952910ml6眼霜30g1艾地苯御颜焕彩礼盒洁399100g送美白精华10ml6眼霜30g1包1个面乳100g柔肤水70ml精华乳60ml精华液上美股份韩束8g2买精华水130ml1精华乳100ml1精华霜50g1臻白淡斑精华液10ml9送肌肽蜂窝蓝铜肽礼盒买金刚侠面膜10片送30片258499抚纹眼膜10片类蛇毒三肽胶原蛋白精华液2ml12支玻尿酸多肽精华套装15ml42支美肌款125g清透款115g送正装粉膏45g1买美肌送滋润款买清透光感无痕膏340送清透款打底海绵6块装1便携打底海绵2毛戈平毛戈平14g14g替芯送同款同色号替换芯鱼子气垫防晒款43014g1清新隔离防晒乳5ml1奢华鱼子面膜30g送同款鱼子面膜15g鱼子面膜5g349无暇双色遮瑕海绵套组送T301遮瑕霜1蜜粉25g1便携打底海绵1235资料来源李佳琦直播间公众号德邦研究所617请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易3营销通过与女性对话的方式取得情感共鸣今年三八节各大国产品牌纷纷以聆听女性声音作为营销点增强女性消费者对品牌的好感推动消费者转化率1微信图文特别企划通过微信图文分享女性故事加强用户留言互动包括润百颜颐莲佰草集美加净启初至本等比如瑷尔博士发布三八特别企划推文通过4位不同年龄和职业各异的女性以瑷尔博士联名发带作为奖品吸引用户留言评论作为女性的真实感受增强用户粘性润百颜以她故事为主题倾听粉丝与润百颜之间的故事2视频短片部分品牌策划拍摄了特别的女性故事短片包括珀莱雅欧诗漫等其中珀莱雅创作的女帅男兵在各平台获得大量的公域流量该视频以消除性别偏见为主题以女性足球队长的故事打破刻板印象彰显女性的力量欧诗漫发布一封珍珠爷爷的回信以珍珠爷爷的视角讲述珍珠领悟的人生哲理为珍珠女孩提供启发3特别企划活动还有部分品牌策划了联名活动如敷尔佳携手知名媒体人李小萌发表你好我们演讲活动探讨女性的勇气与自信将女性多维度的形象与敷尔佳抗皱面膜特性相结合突出女性美图1各品牌三八节营销策划活动资料来源珀莱雅公众号瑷尔博士公众号欧诗漫公众号德邦研究所二国际品牌延续热门大单品促销策略部分产品价格上调参与产品广度增加以李佳琦直播间预售首日品牌参与情况为参考1品牌参与度方面整体品牌数量增加聚焦各品牌选品上多数在延续热门大单品基础上增加参与促销的产品广度如兰蔻今年延续以往大促选品主推菁纯系列产品包括菁纯三件套眼霜面霜等并新增极光水乳套装极光水乳套菁纯唇膏等产品雅诗兰黛选品上依旧延续推出DW粉底液小棕瓶精华等热门单品同时新增白金面霜等欧莱雅新增品类较多包括染发膏男士洁面洗护套组身体乳等2活动力度方面多数产品延续N份赠品方式具体赠品略有调整品牌折扣力度多低于或接近双十一水平717请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易表3部分国际品牌22年三八节双十一及23年三八节李佳琦直播间预售首日情况2023年38大促2022年38大促2022年双11品牌产品名称产品规格价格元产品规格价格元产品规格价格元买30ml赠5ml6沁水妆前乳5ml1定制买30ml赠17号色1W15ml6沁水妆前乳DW粉底液420买30ml赠17号色1W15ml6泵头1410420泵头15ml1定制泵头白金面霜买15ml赠15ml760第二代高肌能原生液樱花水活买200ml赠100ml215ml3900买200ml赠100ml250ml900能原生液第二代粉水粉水买第二代粉水400ml赠400ml435买粉水400m赠50ml8400买粉水400ml赠400ml150ml1430红石榴洁面买125ml赠125ml320买125ml赠125ml295胶原霜乳霜款滋润款买75ml赠15ml5樱花水7ml1050买75ml乳霜款赠15ml5980买75ml赠15ml5原生液30ml1980白胶原霜买75ml赠15ml5樱花水7ml1090买30ml赠5ml6沁水妆前乳5ml1美妆买30ml送同色号粉底15ml2妆前乳5ml定沁水粉底液550买30ml赠61号色1CO5ml6美妆蛋1530550蛋1制美妆蛋买50ml200ml75ml赠小棕瓶精华买50ml200ml75ml赠小棕瓶精华15ml2买50ml200ml75ml赠15ml3胶原霜15ml5原生液100ml2红28852780原生液100ml2胶原霜15ml5液体眼绷带281515ml350ml415ml5哑光润膏557号色修护三件套小棕瓶精华原生液石榴洁面125ml5ml3红石榴洁面125ml1樱花水胶原霜买50ml200ml75ml赠小棕瓶精华15ml3胶原霜15ml5原生液50ml4哑2780雅诗兰黛光倾慕唇膏557号色买30ml赠15ml27ml1670买30ml赠15ml27ml660买30ml赠15ml27ml660小棕瓶精华买75ml赠15ml51180买30ml2赠15ml4原生液50ml21320买75ml赠30ml115ml31180买15ml赠15ml白金水30ml白金花鸟纹丝买15ml赠7ml205ml2白金水白金眼霜买15ml赠5ml3白金水30ml15ml10209801020巾130ml15ml2化妆包白金黑松露精华买30ml赠5ml6化妆包1800白金黑松露精华眼霜买15ml赠5ml3白金面霜7ml11300买15ml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科音数据仅提供区间数不提供精准数据故采用区间中值测算同比增速132三八节活动复盘珀莱雅表现亮眼做实国货龙头地位整体表现较平淡珀莱雅力压国际品牌节前一周登顶双平台护肤榜首根据Nint任拓数据及化妆品报整理从行业维度看三八节活动前一周226-34淘宝及天猫绝大多数细分类目销售额同比下滑美妆大盘整体消费能力尚未完全恢复从品牌维度看以护肤市场为例海外品牌虽仍占据主体地位在天猫及京东护肤销售额Top10品牌中除珀莱雅薇诺娜外均为海外品牌但在增速上除娇韵诗外基本均呈现同比下滑趋势且其长期领先的格局被打破节前一周珀莱雅天猫渠道实现GMV19亿元yoy590京东渠道实现GMV02亿元yoy124力压欧莱雅兰蔻雅诗兰黛等国际大牌占据天猫京东美容护肤双榜首也成为节前极少数实现高双位数正增长的品牌从基础功效到进阶需求从产品到品牌从品牌到集团从形象打造到价值传递珀莱雅在国货升级替代的趋势中已然成为领路人率先恢复逆势增长做实龙头领军地位表5三八节活动前一周226-34珀莱雅销售额位居天猫京东护肤双榜首位天猫美容护肤美体精油销售额排行榜京东面部护肤销售额排行榜排名品牌销售额万元同比排名品牌销售额万元同比1珀莱雅1940659031珀莱雅187812372欧莱雅16234-14142雅诗兰黛1547-58753兰蔻14162-32343兰蔻1402-64174雅诗兰黛11589-48614欧莱雅1269-64775玉兰油7817-37355SK-II1208-70576娇韵诗757917976科颜氏1021-50697修丽可6402-21887海蓝之谜861-61568薇诺娜5319-43758玉兰油800-71529资生堂5131-63189HR757267610娇兰4908-310810后654-5526资料来源Nint任拓化妆品报德邦研究所1117请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易通过复盘三八节活动表现总结出以下三点结论1平台品牌端活动周期缩短国内外品牌参与度提升今年三八节期间平台端活动周期缩短天猫较去年活动期缩短三天京东取消预热阶段满减活动优化升级简洁易懂品牌方面国内品牌延续大单品产品组合策略国际品牌同样延续热门大单品促销策略从淘系超头直播间预售首日活动看国内外参与品牌数量及多数品牌参与产品广度均有所提升但折扣力度多低于或接近双十一水平2行业端本次三八节活动拉动有限行业复苏推进中此次三八节活动整体表现较为平淡分析原因或有两点一方面抖音等兴趣电商使用人群渗透率提升直播常态化加之本次三八节活动整体优惠力度一般对消费者的吸引力和影响力有限另一方面今年各平台促销活动较往年有所调整多数大品牌尤其海外品牌销售基本盘淘系渠道为保证大促高爆发活动周期缩短抖音渠道尽管仍保持高增长但由于基数较低整体GMV贡献有限致使行业整体表现较平淡全年维度看三八节活动GMV占比有限2月份大盘数据环比改善2月电商表现强于1月淘系GMV增速转正抖音延续高增长天猫淘宝渠道护肤行业1月销售额822亿yoy-4052月销售额1394亿yoy85彩妆行业1月销售额406亿yoy-4012月销售额602亿yoy-45板块整体性复苏机会将持续推进3品牌端品牌表现进一步分化国货势能释放珀莱雅表现突出1-2月珀莱雅巨子生物丸美股份领衔增长三八节活动前一周珀莱雅力压国际品牌登顶天猫京东双平台护肤榜首保持双位数高增长在国货高质量推新品牌升级营销提效等动作下部分品牌已然具备抗衡国际品牌的机会与实力我们继续看好国货替代背景下行业发展的结构性机会看好国货品牌势能持续释放近期三八节活动期间行业虽然表现较平淡但一季度为化妆品传统淡季对全年趋势反映程度有限建议密切跟踪即将到来的出行旺季社交场景增多以及放开后需求复苏推进下防晒品类色彩类彩妆以及护肤新品的销售表现整体美妆复苏节奏还需通过上半年年中旺季618大促验证看好国货替代背景下化妆品行业全面复苏机会建议重点关注珀莱雅华熙生物贝泰妮巨子生物丸美股份鲁商发展上海家化水羊股份上海上美1217请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易2行业公司资讯21行业资讯36典晶生物近日完成超4000万美元B轮融资本轮融资主要用于生物合成角膜多个眼科创新药物的临床研究医美行业观察36质肽生物近日完成亿元级B轮融资本轮融资募集资金将主要用于在研产品管线的临床开发以及生产基地建设质肽生物公司公众号37韩联社3月5日消息韩国关税厅海关日前发布的一份数据显示2022年韩国美容仪出口额破3亿美元大关为353亿美元同比增加352创历史新高疫情下戴口罩常态化推高人们对皮肤保养的关注度加上日常生活的恢复促使线下活动增加带动美容仪出口增长医美行业观察38Genoss申报的注射用交联透明质酸钠凝胶商品名MonalisaLidocaineFiller-S成功获NMPA批准上市该产品适用于面部真皮组织中层至深层注射以纠正中重度鼻唇沟皱纹Medactive38鹏爱医美品牌升级盛典暨2023医美行业规范化倡议仪式在深圳鹏爱医疗美容医院圆满落幕医美行业观察38康哲药业旗下皮肤医美业务公司康哲美丽MONALISALidocaineFiller含利多卡因注射用交联透明质酸钠凝胶正式获得NMPA批准上市该产品为韩国原装进口SOFTTYPE注射用交联透明质酸钠凝胶填补了国内该规格进口透明质酸钠材料的空白医美行业观察39乐普医疗旗下全资子公司兴泰普乐医疗正式启动关于注射用透明质酸钠溶液的基于多中心随机无治疗对照评估者设盲优效性临床试验以评价其用于改善皮肤状态的有效性与安全性Medactive39全球最大医疗激光提供商科医人联合华熙生物于3月6日发布新品M22医用创面敷料此款新品基于科医人三分光电七分养护的医美理念应用华熙生物研发的医药级透明质酸着力满足求美者在接受激光治疗后的术后修复需求医美行业观察39四环医药子公司轩竹生物科创板IPO于3月8日遭暂缓审议医美行业观察39江苏吴中美学生物科技有限公司举办的婴芙源-胶原创新技术高峰论坛于3月8日顺利召开来自医美产业行业专家学者各级经销代理商齐聚一堂以赋源新生耀见未来为主题为胶原蛋白市场融注新动能江苏吴中公司公众号39质肽生物近日与爱美客全资子公司北京诺博特生物科技有限公司达成技术授权及MAH合作协议双方决定共同推进司美格鲁肽注射液减重适应症生物类似物品种在大中华地区的临床申报和产业化生产质肽生物公司1317请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易公众号39逸仙电商发布2022年第四季度业绩报告第四季度净营收101亿元毛利率同比提升61至711达成Non-GAPP净利润3468万元实现上市后首次单季度盈利仪美尚39玉泽推出全新产品玉泽皮肤屏障修护专研清透保湿霜油敏霜针对油敏肌肤主打稳屏障控油功能玉泽DrYu公众号310滋源在其头皮护理30新品发布会上推出全新清润净澈系列其产品在调节头皮微生态缓解头皮油脂分泌等方面有了更高的优势可实现72小时蓬松控油化妆品报22重点公司公告爱美客39公司发布2022年年报全年实现营业收入194亿yoy339归母净利润126亿yoy319扣非归母净利润120亿yoy309并发布股权激励计划草案拟向激励对象公司141人授予限制性股票不超过417320万股约占总股本的01929其中首次授予限制性股票及预留限制性股各占8020计划授予价格为28299元股并设置激励考核目标以22年营业收入为基数23-25年营收增长率不低于45103174或以2022年净利润为基数23-25年净利润增长率不低于40891461417请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易3投资建议1化妆品行业23年疫后持续复苏近期三八节活动期间行业虽然表现较平淡但一季度为化妆品传统淡季对全年趋势反映程度有限建议密切跟踪即将到来的出行旺季社交场景增多以及放开后需求复苏推进下防晒品类色彩类彩妆以及护肤新品的销售表现整体美妆复苏节奏还需通过上半年年中旺季618大促验证看好国货替代背景下化妆品行业全面复苏机会我们建议在下一轮旺季大促之前重点关注各家新品推广渠道布局的规划以把握最强2医美终端1月由于疫情影响和部分机构春节歇业致使开店数量有限表现分化医美终端2月后机构基本均恢复正常营业预计行业整体高增3月后即将进入行业上半年旺季重要经营阶段叠加去年低基数预计同比环比趋势将继续改善看好医美消费持续复苏及龙头疫后复苏弹性继续重点推荐美护3大主线1医美上游厂商刚需轻医美强消费韧性推荐爱美客重点关注华东医药昊海生科江苏吴中2医美下游机构供给出清复苏领先继续推荐朗姿股份重点关注医思健康3功能性护肤品需求稳健国货崛起重点推荐珀莱雅华熙生物贝泰妮鲁商发展重点关注丸美股份上海家化水羊股份表6重点关注公司盈利预测2023310归母净利润亿元PE证券代码证券简称20212022E2023E2024EPETTM2022E2023E2024E300896SZ爱美客9581264195127809198919559574181000963SZ华东医药23022604315839023394311225662077600200SH江苏吴中023-076011115--537485141002612SZ朗姿股份187038215279244833013353264104603605SH珀莱雅57675497812907323686852954014688363SH华熙生物782970129717545539554041433064300957SZ贝泰妮8631169157520494999438332532500600223SH鲁商发展362238469567878394622234519402367HK巨子生物828990129216684656364927972167资料来源wind德邦研究所注最新数据为2023年3月10日收盘价对应的总市值及PETTM采用港币兑人民币汇率089测算华东医药及巨子生物均采用wind一致预期净利润对应PE其余公司来自德邦研究所预测1517请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易4风险提示1宏观经济波动风险若全球宏观经济大幅下行则消费信心受挫可能带来消费力较低整体消费市场较为低迷2市场竞争加剧风险行业盈利能力较强多数企业涌入市场可能带来竞争加剧风险3行业政策风险近年来医美行业监管趋严打击水货市场加大非法机构端整治力度从产品端机构端宣传推广等方面规范行业发展行业各环节发展一定程度上存在受政策整治的影响风险1617请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易信息披露分析师与研究助理简介郑澄怀德邦证券研究所商贸零售社会服务首席分析师伦敦政治经济学院金融学杜伦大学计算机学双硕士曾任安信证券商社团队高级分析师2020年新财富商社第六名最具潜力奖核心成员第二届新浪金麒麟新锐分析师第一名核心成员2021年加入德邦证券研究所擅长消费产业趋势分析及公司和行业的深度基本面研究核心覆盖免税医美化妆品植发月子中心酒店人力资源餐饮茶饮旅游零售等多个板块分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表买入相对强于市场表现20以上现为比较标准报告发布日后6个股票投资评增持相对强于市场表现520月内的公司股价或行业指数的级中性相对市场表现在-55之间波动涨跌幅相对同期市场基准指数的涨减持相对弱于市场表现5以下跌幅2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上A股市场以上证综指或深证成指为基行业投资评中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间准香港市场以恒生指数为基准美级国市场以标普500或纳斯达克综合指弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下数为基准法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务1717请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明