投资组合：腾讯控股、快手、百度集团-SW、美团、网易-S、恺英网络、三七互娱、分众传媒等。
　　投资主题：游戏，AIGC & ChatGPT，平台经济互联网恒生科技，长视频，广告等。
　　受益标的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、哔哩哔哩-W、新东方在线、BOSS直聘-W、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司等；A股主要有芒果超媒、分众传媒、兆讯传媒、风语筑、中国电影、万达电影、视觉中国、吉比特、汤姆猫、冰川网络、东方时尚、中文在线、昆仑万维、万兴科技、姚记科技、力盛体育等。
　　投资建议：扩大内需关注文体娱乐互联网新消费，平台经济强调引领发展创造就业和国际竞争。我们认为行业的结构加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计今年基本面逐步修复，而当前估值处于特别低位2）ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。
　　组建国家数据局，数字经济有望迎来新契机。根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案，组建国家数据局。负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等，由国家发展和改革委员会管理。随着管理体制的不断完善，发展数字经济有望迎来新契机。一是科技创新驱动的发展契机。随着新一轮科技革命和产业变革的加速推进，数字技术不断创新突破，为各领域数字化转型提供了强大的技术支撑和动力。比如，人工智能、云计算、大数据、物联网等前沿技术的广泛应用，将极大地提升数字政府的服务能力和效率，推动数字经济的高质量发展，促进数字社会的公平正义和包容共享。二是市场需求拉动的发展契机。比如，通过打造智慧城市、智慧乡村、智慧交通等项目，将满足人民群众对便捷高效、安全舒适、绿色低碳等方面的需求。三是制度保障促进的发展契机。国家在数据资源管理、数据安全保护、数据开放利用等方面制定完善相关法律法规和标准规范，为各领域数字化转型提供了有力的制度保障和指导。
　　文心一言与GPT-4有望在下周发布，多模态融合或将是大模型主流趋势之一。3月1日，微软推出了多模态大模型Kosmos-1，可以分析图像的内容、解决视觉难题、执行视觉文本识别、通过视觉智商测试以及理解自然语言指令等。3月6日，谷歌提出了一个具身多模态语言模型PaLM-E，能将视觉和语言集成到机器人控制中。PaLM-E最终的参数量高达5620亿，这是全球已知的最大视觉语言模型，可以在不需要再训练的情况下执行各种任务。3月9日，微软德国CTOAndreasBraun表示，GPT-4将在下周发布，将提供多模态模型。与此同时，国内也在加速AIGC相关大模型研发。百度计划于3月16日14时在北京总部召开新闻发布会，主题围绕文心一言。大模型的多模态融合或将是未来技术更新迭代的主流趋势之一，以实现更多场景的应用。在AIGC和ChatGPT方面，我们建议持续关注技术发展和应用情况，把握技术催化和商业化落地带来的投资机会：1）具备AIGC和ChatGPT的技术探索和应用的公司：百度集团-SW、商汤-W、万兴科技、拓尔思等；2）具有海量内容素材且具有AIGC探索布局的，图片/文字/音乐/视频内容及平台公司腾讯控股，阅文集团、美图公司、视觉中国、中文在线、汉仪股份、昆仑万维、汤姆猫、天娱数科、风语筑等。
　　风险提示：疫情反复、技术发展不及预期、商誉风险、监管政策变化等。
　　

研究报告全文：TableMain证券研究报告行业周报传媒2023年03月12日传媒传媒互联网行业周报组建国家数优于大市维持据局数字经济有望迎来新契机证券分析师关注下周文心一言发布会马笑TableSummary资格编号S0120522100002投资要点邮箱maxiaoteboncomcn投资组合腾讯控股快手百度集团-SW美团网易-S恺英网络三七互娱研究助理分众传媒等投资主题游戏AIGCChatGPT平台经济互联网恒生科技长视频广告等刘文轩受益标的港股海外公司阿里巴巴-SW京东集团-SW拼多多爱奇艺移卡邮箱liuwxteboncomcn阅文集团美图公司哔哩哔哩-W新东方在线BOSS直聘-W猫眼娱乐泡泡玛特云音乐祖龙娱乐中手游心动公司等A股主要有芒果超媒分众传市场表现媒兆讯传媒风语筑中国电影万达电影视觉中国吉比特汤姆猫冰川沪深300网络东方时尚中文在线昆仑万维万兴科技姚记科技力盛体育等10投资建议扩大内需关注文体娱乐互联网新消费平台经济强调引领发展创造就业50和国际竞争我们认为行业的结构加配机会已现良机基于以下三点理由1预-5计今年基本面逐步修复而当前估值处于特别低位2ARVR和AIGC赛道成长预-10期非常明显当下正是布局时机3政策支持数字经济文化产业和平台经济发-15展扩大内需战略规划纲要强调文化体育互联网社会服务共享经济新-202022-032022-072022-11个体经济领域对于促进消费发展的重要性结合二十大关于繁荣文化产业网络强国数字强国的表述以及中央经济会议支持平台经济在引领发展创造就业和国际竞争中发挥作用看好未来发展相关研究组建国家数据局数字经济有望迎来新契机根据国务院关于提请审议国务院机构1传媒互联网行业2月报关注改革方案的议案组建国家数据局负责协调推进数据基础制度建设统筹数据资AIGC与ChatGPT相关研发及应用源整合共享和开发利用统筹推进数字中国数字经济数字社会规划和建设等及互联网游戏电影行业的投资机由国家发展和改革委员会管理随着管理体制的不断完善发展数字经济有望迎来会202339新契机一是科技创新驱动的发展契机随着新一轮科技革命和产业变革的加速推2AIGC专题三国内大模型概览进数字技术不断创新突破为各领域数字化转型提供了强大的技术支撑和动力202337比如人工智能云计算大数据物联网等前沿技术的广泛应用将极大地提升3传媒互联网行业周报大力发展数字政府的服务能力和效率推动数字经济的高质量发展促进数字社会的公平正数字经济ChatGPT开放API接口义和包容共享二是市场需求拉动的发展契机比如通过打造智慧城市智慧乡加速商业化202335村智慧交通等项目将满足人民群众对便捷高效安全舒适绿色低碳等方面的4哔哩哔哩-W9626HK22Q4报需求三是制度保障促进的发展契机国家在数据资源管理数据安全保护数据点评减亏幅度超预期23年重点开放利用等方面制定完善相关法律法规和标准规范为各领域数字化转型提供了有关注亏损率收窄斜率的边际变化力的制度保障和指导202335文心一言与GPT-4有望在下周发布多模态融合或将是大模型主流趋势之一35传媒互联网行业周报国产类月1日微软推出了多模态大模型Kosmos-1可以分析图像的内容解决视觉难ChatGPT模型MOSS发布人题执行视觉文本识别通过视觉智商测试以及理解自然语言指令等3月6日工智能将作为战略性新兴产业谷歌提出了一个具身多模态语言模型PaLM-E能将视觉和语言集成到机器人控制2023226中PaLM-E最终的参数量高达5620亿这是全球已知的最大视觉语言模型可以在不需要再训练的情况下执行各种任务3月9日微软德国CTOAndreasBraun表示GPT-4将在下周发布将提供多模态模型与此同时国内也在加速AIGC相关大模型研发百度计划于3月16日14时在北京总部召开新闻发布会主题围绕文心一言大模型的多模态融合或将是未来技术更新迭代的主流趋势之一以实现更多场景的应用在AIGC和ChatGPT方面我们建议持续关注技术发展和应用情况把握技术催化和商业化落地带来的投资机会1具备AIGC和ChatGPT的技术探索和应用的公司百度集团-SW商汤-W万兴科技拓尔思等2具有海量内容素材且具有AIGC探索布局的图片文字音乐视频内容及平台公司腾讯控股阅文集团美图公司视觉中国中文在线汉仪股份昆仑万维汤姆猫天娱数科风语筑等风险提示疫情反复技术发展不及预期商誉风险监管政策变化等请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报传媒内容目录1核心观点投资策略及股票组合411本周重点推荐及组合建议412重点事件点评4121组建国家数据局数字经济有望迎来新契机4122文心一言与GPT-4有望在下周发布多模态融合或将是大模型主流趋势之一513核心公司观点及投资逻辑62市场行情分析及数据跟踪921行业一周市场回顾922行业估值水平1023重点公告回顾1024公告行业动态回顾1125一级市场投资动态1226股权激励及回购1227游戏市场高频跟踪1428新游跟踪143风险提示15216请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报传媒图表目录图1KOSMOS-1是一个多模态语言大模型拥有感知图片等其它模态输入的能力5图2PaLM-E是用于具体推理任务视觉语言任务和语言任务的单一通用多模态语言模型5图3传媒板块与创业板沪深300上证指数比较9图4传媒各子板块周涨跌幅比较9图5传媒行业PE近五年变化10图6传媒行业PB近五年变化10图7申万传媒指数与上证综指走势比较10图8过去一年游戏市场国内iOS渠道周度流水14图9过去一年游戏市场境外iOSGooglePlay渠道周度流水14图10过去一年腾讯国内iOS渠道周度流水14图11过去一年腾讯境外iOSGooglePlay渠道周度流水14图12过去一年网易国内iOS渠道周度流水14图13过去一年网易境外iOSGooglePlay渠道周度流水14表1重点公司盈利预测8表2A股传媒行业指数SW及一周涨跌幅变化对比9表3传媒板块上周涨跌幅前十个股9表4本周一级市场投融资动态12表5近6个月股权激励统计12表62023年公司回购梳理13表7近期上线重点新游跟踪14316请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报传媒1核心观点投资策略及股票组合11本周重点推荐及组合建议投资组合腾讯控股快手百度集团-SW美团网易-S恺英网络三七互娱分众传媒等投资主题游戏AIGCChatGPT平台经济互联网恒生科技长视频广告等受益标的港股海外公司阿里巴巴-SW京东集团-SW拼多多爱奇艺移卡阅文集团美图公司哔哩哔哩-W新东方在线BOSS直聘-W猫眼娱乐泡泡玛特云音乐祖龙娱乐中手游心动公司等A股主要有芒果超媒分众传媒兆讯传媒风语筑中国电影万达电影视觉中国吉比特汤姆猫冰川网络东方时尚中文在线昆仑万维万兴科技姚记科技力盛体育等投资建议我们认为行业的结构加配机会已现良机基于以下三点理由1预计今年基本面逐步修复而当前估值处于特别低位2ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显当下正是布局时机3政策支持数字经济文化产业和平台经济发展扩大内需战略规划纲要强调文化体育互联网社会服务共享经济新个体经济领域对于促进消费发展的重要性结合二十大关于繁荣文化产业网络强国数字强国的表述以及中央经济会议支持平台经济在引领发展创造就业和国际竞争中发挥作用看好未来发展12重点事件点评121组建国家数据局数字经济有望迎来新契机根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案组建国家数据局负责协调推进数据基础制度建设统筹数据资源整合共享和开发利用统筹推进数字中国数字经济数字社会规划和建设等由国家发展和改革委员会管理将中央网络安全和信息化委员会办公室承担的研究拟订数字中国建设方案协调推动公共服务和社会治理信息化协调促进智慧城市建设协调国家重要信息资源开发利用与共享推动信息资源跨行业跨部门互联互通等职责国家发展和改革委员会承担的统筹推进数字经济发展组织实施国家大数据战略推进数据要素基础制度建设推进数字基础设施布局建设等职责划入国家数据局此前中共中央国务院印发了数字中国建设整体布局规划全面提升数字中国建设的整体性系统性协同性规划提出构建国家数据管理体制机制健全各级数据统筹管理机构随着管理体制的不断完善发展数字经济有望迎来新契机一是科技创新驱动的发展契机随着新一轮科技革命和产业变革的加速推进数字技术不断创新突破为各领域数字化转型提供了强大的技术支撑和动力比如人工智能云计算大数据物联网等前沿技术的广泛应用将极大地提升数字政府的服务能力和效率推动数字经济的高质量发展促进数字社会的公平正义和包容共享二是市场需求拉动的发展契机比如通过打造智慧城市智慧乡村智慧交通等项目将满足人民群众对便捷高效安全舒适绿色低碳等方面的需求三是制度保障促进的发展契机国家在数据资源管理数据安全保护数据开放利用等方面制定完善相关法律法规和标准规范为各领域数字化转型提供了416请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报传媒有力的制度保障和指导来源新京报122文心一言与GPT-4有望在下周发布多模态融合或将是大模型主流趋势之一3月1日微软推出了多模态大模型Kosmos-1可以分析图像的内容解决视觉难题执行视觉文本识别通过视觉智商测试以及理解自然语言指令等图1KOSMOS-1是一个多模态语言大模型拥有感知图片等其它模态输入的能力资料来源ShaohanHuangetalLanguageIsNotAllYouNeedAligningPerceptionwithLanguageModels德邦研究所3月6日RoboticsatGoogle柏林工业大学和GoogleResearch团队提出了一个具身多模态语言模型PaLM-E作为一种多模态具身视觉语言模型VLMPaLM-E能将视觉和语言集成到机器人控制中通过PaLM-540B语言模型与ViT-22B视觉Transformer模型相结合PaLM-E最终的参数量高达5620亿GPT-3的参数量为1750亿这是全球已知的最大视觉语言模型可以在不需要再训练的情况下执行各种任务图2PaLM-E是用于具体推理任务视觉语言任务和语言任务的单一通用多模态语言模型资料来源DannyDriessetalPaLM-EAnEmbodiedMultimodalLanguageModel德邦研究所3月9日微软德国CTOAndreasBraun在一场名为AIinFocus-DigitalKickoff的活动中表示GPT-4将在下周发布将提供多模态模型来源澎湃新闻与此同时国内也在加速AIGC相关大模型研发百度计划于3月16日14时在北京总部召开新闻发布会主题围绕文心一言百度创始人董事长兼首席执行官李彦宏百度首席技术官王海峰将出席大模型的多模态融合或将是未来技术更新迭代的主流趋势之一以实现更多场景的应用技术的更新迭代与应用的积极探索或加速ChatGPT及AIGC的发516请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报传媒展开启互联网的新时代在AIGC和ChatGPT方面我们建议持续关注技术发展和应用情况把握技术催化和商业化落地带来的投资机会1具备AIGC和ChatGPT的技术探索和应用的公司百度集团-SW商汤-W万兴科技拓尔思等2具有海量内容素材且具有AIGC探索布局的图片文字音乐视频内容及平台公司腾讯控股阅文集团美图公司视觉中国中文在线汉仪股份昆仑万维汤姆猫天娱数科风语筑等13核心公司观点及投资逻辑腾讯控股四条主线驱动2023年业绩回升长期看好逻辑不变我们基于下述理由看好公司2023年的业绩回升1国内宏观经济基本面进入修复周期盘活存量业务2游戏行业监管压力趋弱国内外Pipeline储备有望相继兑现3视频号变现提速贡献增量4降本增效的成果在23年上半年仍然会有显著的贡献维持前期观点认为各条业务线边际修复趋势依旧长期增长逻辑没有改变竞争壁垒没有显著削弱预计22-24年实现收入553063527159亿元同比增长下滑-11513实现Non-GAAP口径下归母净利润116615111743亿元同比增长下滑-63015美团-W三季度业绩超预期关注四季度疫情影响的边际变化22Q3收入端符合预期利润端较大幅度超预期展望四季度外卖业务在疫情期间展现良好韧性到店酒旅和精准防疫能力提升强相关是典型的疫后复苏标的此外抖音本地生活版块与美团提供差异化的价值虽然明年大举进攻的态势仍将持续我们仍然认为影响相对可控22Q3实现营业收入626亿元同比增长28Non-IFRS口径下净利润353亿元同比扭亏为盈我们预计20222023年分别实现营业收入21782890亿元同比增长2233网易-S一次性因素至短期业绩波动核心竞争力不改产品储备丰富四季度公司受一次性确认若干代理游戏的版权费用影响利润端低于彭博一致预期本季度游戏业务收入增速下滑主要源于所处产品周期的位置不同所导致的高基数但公司5月在国内市场上线的派对游戏蛋仔派对于四季度取得了爆发式的增长并成为网易游戏有史以来DAU最高的产品意味着公司再一次成功完成品类拓展打开新增长空间的同时验证了公司基于自身游戏内容生产运营机制形成爆款佳作的能力和因此形成的核心竞争力展望未来公司当前Pipeline中储备有逆水寒手游大话西游归来超凡先锋巅峰极速永劫无间手游等大中体量产品并将在海外上线哈利波特魔法觉醒整体而言国内待上线产品基本已经获发版号上线进度更多取决于自身测试调优进展确定性较强预计2023-2025年公司整体实现收入103111391237亿元同比增长7109其中在线游戏业务实现收入722794858亿元同比增长510823年收入增速下滑主要为剔除代理暴雪产品收入所致预计实现Non-GAAP口径下归母净利润237265287亿元同比增长4129哔哩哔哩-W减亏幅度超预期23年重点关注亏损率收窄斜率的边际变化三季度收入端符合预期亏损改善幅度好于彭博一致预期1游戏业务受困于产品周期短期流水收入均处于承压状态预计随着后续自研产品斯露德依露希尔星晓及千年之旅等一系列代理产品上线流水重回增长趋势此外随着国内游戏版号的发放恢复常态化年内产品供给有望显著改善大体量二次元产品的上线有望为渠道业务带来全新增量2在切换重心后本季度用户增长更为健康增值服务中直播业务22年收入增速超过30其中四季度主播数量同比增速也超过70供给端仍然在扩张展望2023年我们认为基于游戏等垂类的优势直播业务仍然会维持稳健增长并且随着分成比例的逐步优化利润率表现仍将持续改善3广告业务略低于彭博一致预期拆解来看预计同比的下滑主要来自于品牌向广告包括商单广告和常规品牌广告受到本季度同比增长77的日均VV带来的广告库存扩张所驱动效果广告收入同比增长仍超过50展望未来预计随着公司强调DAU增长以及竖屏广告StoryMode逐渐贡献更多的VV绝对值效果广告总库存量仍然会维持一个相对快速的增长而随着宏观经济的逐步修复品牌效果广告主投放需求均有望回暖带动效果广告侧的CPM和品牌向广告流水的复苏我们对全年广告收入增速仍然维持乐616请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报传媒观4整体来看在全年增收减亏为首要目标的策略下公司对2023年总收入做出指引中位数为250亿元低于前期彭博一致预期但另一方面明确了实现减亏的具体措施A降低带宽成本员工成本内容成本等相对固定的成本项B通过以DAU为用户增长重心减少销售费用投入聚焦游戏自研品类以减少研发费用投入等方式控制费用端支出总而言之我们认为23年市场关注的重点在亏损率收窄斜率的边际变化一方面在公司长经营杠杆的商业模式下收入端的景气度会是重要因子我们预计收入端一季度仍然会有所承压二季度环比有望显著改善带动上述斜率的边际变化扩大另一方面收窄幅度的超预期有望驱动市场上调远期稳态利润率的假设进而带来估值的提升预计2023-2024年实现营业收入250296亿元同比增长1419实现经调整归母净利润-3505亿元对应净亏损率140百度集团-SW22Q4收入利润均略超预期AI技术厚积薄发文心一言未来可期22Q4收入端利润端均略超我们及彭博的一致预期且利润端超预期幅度较收入端更大主要反映了公司四季度更为积极的费用控制研发费用下降幅度大于预期核心分部广告业务的同比小幅度下滑反映了四季度国内疫情反复带来的冲击展望未来随着疫情冲击的消弭经济活动逐步恢复正常在线营销业务一季度大概率环比改善在线营销业务有望成为AIGC技术落地场景之一一方面公司将于3月份推出大语言模型文心一言并接入搜索场景有望成为互联网的新入口进而优化百度APP百度网页端等的用户体验提升用户数量与参与度增加广告库存另一方面AIGC技术有望于广告物料的生产上落地提升转化率更高的视频形式广告的占比提升流量价值推动CPM增长非在线营销业务收入增速环比放缓主要反映了疫情对云服务业务交付确收的影响也反映了公司主动聚焦高利润率业务优化了部分低利润率的收入展望未来短期而言首先疫情影响的消弭同样也会为云服务的收入增速环比回暖做出正面贡献其次全栈AI能力是公司云业务的差异化随着后续文心一言等产品的上线通过API等形式输出AI能力有望带来正向的收入贡献并强化AI云服务的用户教育带来行业性的需求端扩张而在更长期的视角下随着产品与服务的标准化自身运营效率的提升利润率持续改善带来远期OPM预期的上修仍然可以期待自动驾驶业务稳步发展Robotaxi订单量维持快速增长四季度实现56万单同比增长162总订单量于23年1月超过200万单22年12月30日获北京市车内无人自动驾驶测试许可政策端许可与商业模式跑正更进一步预计2023-2025年集团整体实现收入137715111632亿元同比增长11108其中百度核心分部实现收入107111801283亿元同比增长12109预计核心分部实现Non-GAAP口径下营业利润236264293亿元同比增长131211心动公司产品储备静待释放TapTap用户规模有望持续扩张公司Pipeline中储备的T3国服火炬之光国服铃兰之剑心动小镇有望于22年末至23年相继于海外国内市场上线TapTap平台国内用户空间广阔且实现路径清晰在新游相继上线TapPlay云玩等功能逐步完成的趋势下我们认为其用户规模有望持续扩张22H1公司实现营业收入16亿元归母净亏损34亿元我们预计其20222023年分别实现营业收入3346亿元同比增长2140实现归母净亏损-77-12亿元云音乐商业化稳步扩张减亏幅度超预期22年收入端表现基本符合我们之前的预期减亏幅度超过我们的预期并且实现了正向经营性现金流入付费率增长是在线音乐服务业务主要的增长引擎主要由内容端供给侧扩张所驱动展望未来我们认为这一过程仍将持续并推动付费率的进一步上行此外我们认为公司有望后续持续受益于内容差异化带来的用户增长这一过程主要由独立音乐人自制音乐内容驱动社交娱乐服务维持高速增长展望未来我们认为基于音乐的直播形式与在线音乐平台的强契合度仍将驱动社交娱乐业务的付费用户数扩张但高位的ARPPU仍有被稀释的压力预计2023-2024年公司实现营业收入108128亿元同比增长2019ARD口径实现Non-IFRS口径下归母净利润2871亿元对应利润率2655快手-W高质量用户增长亏损率同比大幅度收窄三季度实现收入231亿716请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报传媒元略超彭博一致预期营业亏损261亿元对于opm-11本季度公司在销售费用投入显著优化的情况下实现了高质量的用户增长MAU同比增长9达到626亿DAU同比增长13到363亿拉新促活ROI显著提升电商生态体系供需侧建设维持正轨外循环广告承压但部分被内循环广告的增量所抵消内容端持续丰富下直播业务稳健增长预计20222023年实现营业收入9241073亿元同比增长1416分众传媒2023年有望迎来基本面的强复苏占据线下广告市场中最优质的垂类赛道电梯院线映前且通过对高线城市核心点位的高渗透率形成竞争壁垒当前尚处于存量点位的梳理期间且疫情导致的宏观经济波动导致其并不具有很强的提价能力公司内生alpha较弱业绩主要受宏观经济beta的影响2023年宏观经济修复下公司有望走向业绩端的强修复预计22-24年公司实现归母净利润284863亿元同比下滑54增长7131保守给予公司2023年目标市值1202亿元对应目标价832我们认为当前的预期差主要在于需求端修复后的公司提价能力修复的多寡有望随着后续业绩修复的兑现而逐渐被市场定价带来24年EPS的上修和股价上涨的动力恺英网络历史问题出清主业战略聚焦前瞻布局VR随着第一大股东变更为现任董事长公司治理进一步理顺前期诉讼问题也已经落地公司历史问题基本出清2021-2022年H1公司业绩也呈强劲修复当前公司Pipeline中产品储备丰富其中山海浮梦录新倚天屠龙记两款自研产品均已经获得版号并分别完成了篝火测试和付费测试有望年内上线此外斗罗大陆IP产品等后续上线也有望带来业绩增长此外公司在2016年1月即对上海乐相科技即大朋VR进行了投资当前持有762的股权并且于2022年初与VR游戏厂商幻世科技共同成立了VR游戏团队上海臣旎网络科技有限公司目前已有一款动作竞技类VR游戏在研发中我们看好未来VR的发展给公司带来的成长机会22Q3公司实现营业收入82亿元归母净利润29亿元我们略微调整预期至2022-2024年实现营业收入384860亿元同比增长612724实现归母净利润105144180亿元同比增长813825表1重点公司盈利预测子行业证券代码股票名称市值亿元ROEEPSPEPBTTM2022E2023E2024ETTM2022E2023E2024E002624SZ完美世界2713590520851011192676164113811172290002555SZ三七互娱48426691541331581851419164113821180417603444SH吉比特257320617741937231526862016184615451331731游戏300418SZ昆仑万维27514900980001111282364-20971812229300031SZ宝通科技661054041-0171091393856-927214681146164002517SZ恺英网络18416930460490650801861174513151069422002878SZ元隆雅图4013190950960790941884186422651905390002027SZ分众传媒91332990260190330442420332619151436547电商与营销002727SZ南极电商20114011401641972352403205017071431282300785SZ值得买5210080770861321785121458529822202297300413SZ芒果超媒65712460970001311523607-26802304348300182SZ捷成股份1446470180260330383147211916921465198002292SZ奥飞娱乐78-1287-023001010016-23244327953123241230视频影视动300251SZ光线传媒224-326-026000030037-293015240025252043250漫300133SZ华策影视1126030200250290342972238420301753167600977SH中国电影233213-001-006052061-94680-2206724222039212002739SZ万达电影285119-033-052050068-3977-250626191938339603533SH掌阅科技8259400902303003820378818361994842320互联网000681SZ视觉中国10846901201702603713144933058304221320海外港股公0700HK腾讯控股28154297718491088123914811622270423751987380司3690HK美团-W7001-2108-177-117119340-6522-966194993325559816请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报传媒京东集团-9618HK4399-1803322765198134266510227131732207SWPDDO拼多多75501148-005573679922268110424879264757189999HK网易-S371819004886196196951840182918291629357百度集团-9888HK31775192732736608104230420917411418143SW1024HK快手-W193013583-423-353-178072-1072-1262-250261864849626HK哔哩哔哩-W536-4634-1752-1900-1191-137-720-688-1097-95393540772HK阅文集团29811440980771351692891381921671740163IQO爱奇艺482482-8543-113-002022041-3537023443125637712400HK心动公司97-3755-192-158-024065-1009-1275-839230994651896HK猫眼娱乐894720120100390556416782519861418104资料来源Wind德邦研究所注带为已覆盖标的采用德邦预期其余为wind一致预期市值截止2023年3月10日爱奇艺2022年报已披露2022EPS为稀释每股EPS资料来源Wind德邦研究所2市场行情分析及数据跟踪21行业一周市场回顾上周3月6日-3月10日传媒行业指数SW跌幅为-288沪深300跌幅为-396创业板指跌幅为-215上证综指跌幅为-295传媒指数相较创业板指数下跌-073各传媒子板块中媒体跌幅-119广告营销跌幅-283文化娱乐跌幅-344互联网媒体跌幅-372表2A股传媒行业指数SW及一周涨跌幅变化对比时间SW传媒Wind媒体中信传媒创业板沪深300上证综指202336-075-072-080038-052-019202337-203-173-203-197-146-111202338139163145-026-036-006202339-008030-005-021-035-0222023310-140-114-138-010-131-140一周涨跌幅-288-169-281-215-396-295资料来源Wind德邦研究所图3传媒板块与创业板沪深300上证指数比较图4传媒各子板块周涨跌幅比较00SW传媒Wind媒体中信传媒创业板沪深300上证综指媒体广告营销文化娱乐互联网媒体-1-1-1-1-2-2-119-2-169-2-3-215-3-3-281-288-295-3-4-283-4-4-344-396-5-4-372资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所注各子版块口径均为WI表3传媒板块上周涨跌幅前十个股涨幅前十跌幅前十601595SH上海电影2673600996SH贵广网络-886300027SZ华谊兄弟1673002292SZ奥飞娱乐-833300426SZ唐德影视1164002354SZ天娱数科-801000892SZ欢瑞世纪784002555SZ三七互娱-789916请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报传媒300046SZ台基股份628300418SZ昆仑万维-776002858SZ力盛体育583002517SZ恺英网络-727300392SZST腾信495601858SH中国科传-711601098SH中南传媒454002329SZ皇氏集团-696000038SZST大通444600070SH浙江富润-671002571SZ德力股份395002624SZ完美世界-663资料来源Wind德邦研究所22行业估值水平传媒行业指数SW最新PE为3546高于近五年平均水平最新PB为216低于近五年平均水平整体估值处于历史低位图5传媒行业PE近五年变化图6传媒行业PB近五年变化704060近五年均值近五年均值352325032283040253020201510100502018-03-022019-03-022020-03-022021-03-022022-03-022023-03-02002018-03-022019-03-022020-03-022021-03-022022-03-022023-03-02传媒申万市盈率传媒申万市净率资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所图7申万传媒指数与上证综指走势比较70006000500040003000200010000传媒申万上证指数资料来源Wind德邦研究所23重点公告回顾3月6日1天下秀股东庥隆金实在2022年9月7日至2023年3月6日期间通过集中竞价方式累计减持公司股份16958800股占公司总股本的093812中原传媒董事会于2023年3月6日收到董事总编辑李文平女士提交的书面辞呈因工作变动李文平女士提出辞去公司总编辑职务3月7日1016请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报传媒1上海电影公司拟将其持有的上影元上海文化科技发展有限公司51股权协议转让给上海电影股份有限公司并进行资产评估经评估被评估单位股东全部权益价值为人民币12000466859元3月8日1祥源实业浙江祥源实业有限公司持有浙江祥源文旅股份有限公司206788258股股份占公司总股本的1937本次部分股份解除质押及再质押后祥源实业累计质押股份数量68000000股占其持有公司股份总数的3288占公司总股本的6372华扬联众公司控股股东及实际控制人苏同先生持有公司无限售条件流通股66389131股占公司总股本的2621本次股份质押后苏同先生的累计质押公司股份数量为48300000股占其持股数量的7275占公司总股本的19073月9日1富春股份原公司总裁陈苹女士因个人原因申请辞去总裁职务在辞职后将继续担任公司副董事长职务不再担任公司其他职务聘任缪品章先生为公司总裁任期自本次董事会审议通过之日起至第四届董事会任期届满之日止2汤姆猫公司发布公告称在国内及海外团队均在部署与生成式人工智能大模型相关的智能语音交互产品原型测试3月10日1横店影视2022年公司实现营收1427亿元同比下降3751归母净利润由盈转亏从去年的盈利014亿元转变为亏损317亿元公司总资产同比下降1713至452亿元24公告行业动态回顾3月6日13月6日中国电影旗下放映品牌中影CINITY完成了对中国科学技术馆巨幕影院的更新改造为此中国科学技术馆举行隆重仪式为全新的巨幕影院正式启幕证券日报网23月5日上海电影集团有限公司党委书记董事长王健儿在接受中国电影报道采访时表示新邋遢大王新雪孩子斑羚飞渡等经典美影动画将拍大电影智通财经3月7日1根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案组建国家数据局负责协调推进数据基础制度建设统筹数据资源整合共享和开发利用统筹推进数字中国数字经济数字社会规划和建设等由国家发展和改革委员会管理金融界2ITPHoldings拟通过收购元宇宙虚拟人应用软件开发公司深圳市魔拟科技有限公司的股权以此打造中国专业版ChatGPT财联社3月8日1汤姆猫表示公司在接入ChatGPT的基础上开始进行智能语音互动功能的测试截至目前公司在产品功能原型测试环节已产生的相关投入约为300万元此外公司通过设立全资子公司定西猫语网络科技有限公司建设液冷数1116请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报传媒据中心及配套自动化运维和云平台系统2023年1-2月已先行投入约2000万元界面新闻2谷歌和柏林工业大学的团队重磅推出了史上最大的视觉语言模型PaLM-E参数量高达5620亿GPT-3的参数量为1750亿作为一种多模态具身视觉语言模型VLMPaLM-E不仅可以理解图像还能理解生成语言可以执行各种复杂的机器人指令而无需重新训练财联社3月9日1网易游戏自研的3A级拟真操控竞速游戏巅峰极速于2023年3月9日正式开启首测快科技22023年2月Facebook韩国用户数量降至历史最低水平据韩国数据研究公司MobileIndex在2023年3月9日发布的数据显示Facebook在GooglePlay商店和苹果AppStore的韩国月度活跃用户数量合计979万这也是MobileIndex自2020年开始编制相关数据以来Facebook在韩国的月活用户数首次降至1000万以下界面新闻3月10日1微软高管透露将于下周推出GPT-4为包含视频的多模态模型澎湃新闻2OpenAI首席执行官表示将推出工具让用户控制算法来以特定方式工作财联社25一级市场投资动态表4本周一级市场投融资动态获投时间获投资公司所属领域轮次投资金额投资者202336赫中企云企业服务Pre-A轮数千万人民币财务顾问凌波资本领投零一创投金沙江创投202336谷斗科技企业服务B轮数亿人民币财务顾问沧澜资本领投顺为资本银杏谷资本正瀚投资202336中科融合科技企业服务战略投资数千万人民币中国稀土202336天剧社交网络天使轮千万级人民币吴德堪202337多宝喵广告营销战略投资数千万人民币开阳投资202338玻色量子企业服务A轮1亿人民币领投华控基金领投中移创新产业基金中国移动盈富泰克朝科创202339思倍云企业服务Pre-A轮数千万人民币河床资本202339绿云软件企业服务D轮1亿人民币海控天程基金202339ImbaTV体育运动战略投资未透露虎牙直播2023310数字扁担企业服务A轮近亿人民币领投新干世业领投拱墅区国投六合台创投万事利集团2023310薪八达企业服务Pre-A轮数千万人民币四川商投资料来源IT桔子德邦研究所26股权激励及回购表5近6个月股权激励统计激励总数占总股本比例期权初始行权价格代码名称草案公告日方案进度激励标的物万股万份授予价格元股300031SZ宝通科技2023225董事会预案第二类限制性股票810197754300418SZ昆仑万维2023225董事会预案第二类限制性股票427453601088300781SZ因赛集团20221227实施股票期权4004551303002517SZ恺英网络20221022实施股票期权1971092486002878SZ元隆雅图20221019实施股票期权4451991365002878SZ元隆雅图20221018实施股票期权4451991365300336SZST新文2022915实施第二类限制性股票120931500162300315SZ掌趣科技202296实施第一类限制性股票25710931321216请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报传媒资料来源Wind德邦研究所表62023年公司回购梳理证券代码股票名称回购计划及实施情况截至2023年1月16日公司首次通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份1825400股占公司总股本010最高成交价为539元股最低成交价为536元股成交总金额为9807589元不含交易费用截至2023年2月1日公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份4317000股300133SZ华策影视占公司总股本023最高成交价为539元股最低成交价为521元股成交总金额为22881289元不含交易费用截至2023年3月1日公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份12174500股占公司总股本064最高成交价为558元股最低成交价为517元股成交总金额为65070811元不含交易费用截至2023年1月31日公司累计回购股份4756万股占公司总股本052已使用资金68517万元截至2023年2月28日公司以集中竞价方式已累计回购公司股份4755591股占公司总股本的002291SZ遥望科技052最高成交价为1639元股最低成交价为1341元股已使用资金总额6851682736元不含交易费用2023年2月27日公司首次通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份55900股占公300860SZ锋尚文化司总股本00407最高成交价为539元股最低成交价为534元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