周观点：受宏观预期变化的影响，本周地产链调整幅度较大，我们认为，当前调整则提供配置良机，一方面地产二手房销售延续高景气度，房价企稳回升将推动地产销售全面回暖；另一方面进入3月份迎来上半年小旺季，下游需求逐步复苏，从前瞻指标水泥出货情况来看，3月以来华东、华南、华中出货率均超过去年，“地基”需求快速恢复，地产链将由前期“强预期、弱现实”的逻辑或向“强现实”转变。2月金融数据呈现淡季不淡，居民融资有所回暖，2月居民贷款当月新增2081亿元，同比多增5450亿元，其中短贷、中长期贷款分别新增1218亿元和863亿元，同比分别多增4129亿和1322亿元，中长期贷款回暖与近期房屋成交回暖相互验证，积极布局小阳春。建议关注：随着二手房成交复苏，装修建材零售端快速回暖，短期建议关注零售占比业务较高的兔宝宝、伟星新材、蒙娜丽莎、三棵树、北新建材等，中期来看，随着地产销售回暖以及企业出货环比改善，消费建材有望进入盈利业绩及估值双升阶段，消费建材集中度提升趋势依旧确定，消费建材龙头随着基本面的回暖仍极具配置价值，建议关注东方雨虹、科顺股份、青鸟消防等；最后关注竣工端的浮法玻璃，当前行业仍处于亏损状态，冷修线持续增加，供给收缩使得价格向下空间有限；而从需求端来看，元宵节后下游复工复产加速，地产仍处于地产竣工大周期，同时在“保交楼”的大背景下，竣工需求有支撑，预计“两会”结束后下游需求将迎来释放，开春玻璃仍有望开启新一轮涨价潮，建议重点关注旗滨集团、信义玻璃；同时，关注低预期的水泥板块，随着下游复工复产加速，水泥出货环比提升，价格迎来上涨，由于水泥市场预期较低，短期随着价格上涨迎来修复行情，重点关注上峰水泥、华新水泥、海螺水泥。
　　玻璃：看好23H1浮法玻璃供需修复下的涨价窗口。周内行业库存出现下降，进入3月份，需求环比逐步提升，中下游有所补库。我们仍然看好上半年玻璃行情：供给侧来看，行业持续亏损下，冷修线依旧在增多，上半年当前个别产线存冷修预期，根据卓创资讯，月内个别产线仍有放水预期，冷修持续增加下，2023年玻璃供需有望重回紧平衡状态；需求侧来看，随着下游终端项目启动增加，终端订单预期有一定好转，对出货有一定支撑，两会后各地重大项目有望加速开工，支撑加工厂订单转好；宏观层面来看，地产仍处于地产竣工大周期，18-21年地产销售面积均超17亿平，随着竣工周期到来以及“保交楼”持续推进，23年竣工端仍有支撑。同时，玻璃龙头企业产业链延伸渐露端倪，成长性业务占比逐步提升，逐步平滑周期波动。建议重点关注旗滨集团（当前浮法玻璃少数还在盈利的企业，成本优势明显，开春涨价，业绩弹性十足；23年光伏玻璃预计陆续投产，带来新的增量；电子玻璃渐入佳境，维持高增长）；信义玻璃（港股原片龙头），金晶科技（玻璃纯碱一体化，钙钛矿TCO玻璃引领者）。
　　消费建材：板块趋势已向上，回调则提供配置时机。受市场情绪面影响，本周消费建材板块集体回调，企业基本面并未出现明显变化。本周二手房市场增速趋缓，但是我们依然看好随着季度末促销来临下近期地产销售数据表现。受到二手房销售数据率先回暖、一二线核心城市老旧翻新需求增多影响，我们依然看好上半年家装建材出货表现，而B端渠道受制于天气、资金落地等影响项目开工的因素影响，预计Q1增长较难体现明显弹性，从整体增长情况来讲，预计23H1 C端家装建材渠道增长将快于B端建材企业表现。一方面，考虑渠道现金流风险管控和增长稳健性，2023年消费建材企业将C端渠道作为重要经营方向，另一方面，受益于二手房市场率先恢复，C端下游需求增长具备后驱力。我们建议关注零售占比业务较高的兔宝宝、伟星新材、蒙娜丽莎、三棵树、北新建材等，以及将C端作为今年重要驱动力的东方雨虹，在中期23H2新房恢复趋势更为确定的背景下，建议关注业绩修复弹性较大标的科顺股份、青鸟消防等。
　　玻纤：Q1为传统淡季，Q2有望进入修复期。2023年以来国内玻纤市场行情持续偏弱，Q1传统淡季各池窑厂库存维持高位且呈缓增趋势，截至2月底行业库存水平再创新高达到约82万吨。价格方面，1月在成本支撑下厂家挺价意愿较强，价格整体维稳运行，但2月由于产能持续维持高位，叠加传统淡季需求支撑乏力，价格重心开始下探，中小企业盈利空间持续压缩。我们认为，2023年玻纤供需两端有望好转，周期上行期有望展现顺周期特性：1）供给端，2023年行业新增产能有限，部分企业冷修技改导致产能阶段性下降；2）需求端，玻纤下游三大应用领域为风电、建筑建材、汽车领域，Q1处于传统淡季需求相对疲弱，Q2需求有望启动，风电22年招标量大增，23H2新增装机有望发力，建筑基建领域伴随房企供给端政策和“保交楼”政策推进落地，房企项目资金压力有望缓解，竣工端存向好预期。我们认为，2023年顺周期的玻纤需求或迎复苏，而国内新增产能有限，供需有望重回紧平衡，二季度有望迎来新一轮景气周期，建议关注当前低估值的玻纤龙头（建议关注中国巨石、中材

研究报告全文：TableMain证券研究报告行业周报建筑材料2023年03月13日建筑材料周观点无惧调整板块或将迎来中性维持强现实证券分析师TableSummary投资要点闫广资格编号S0120521060002周观点受宏观预期变化的影响本周地产链调整幅度较大我们认为当前调整邮箱yanguangteboncomcn则提供配置良机一方面地产二手房销售延续高景气度房价企稳回升将推动地产销售全面回暖另一方面进入3月份迎来上半年小旺季下游需求逐步复苏从前研究助理瞻指标水泥出货情况来看3月以来华东华南华中出货率均超过去年地基需求快速恢复地产链将由前期强预期弱现实的逻辑或向强现实转变杨东谕2月金融数据呈现淡季不淡居民融资有所回暖2月居民贷款当月新增2081亿邮箱yangdyteboncomcn元同比多增5450亿元其中短贷中长期贷款分别新增1218亿元和863亿元同比分别多增4129亿和1322亿元中长期贷款回暖与近期房屋成交回暖相互验市场表现证积极布局小阳春建议关注随着二手房成交复苏装修建材零售端快速回暖沪深300短期建议关注零售占比业务较高的兔宝宝伟星新材蒙娜丽莎三棵树北新建10材等中期来看随着地产销售回暖以及企业出货环比改善消费建材有望进入盈50利业绩及估值双升阶段消费建材集中度提升趋势依旧确定消费建材龙头随着基-5本面的回暖仍极具配置价值建议关注东方雨虹科顺股份青鸟消防等最后关-10注竣工端的浮法玻璃当前行业仍处于亏损状态冷修线持续增加供给收缩使得-15价格向下空间有限而从需求端来看元宵节后下游复工复产加速地产仍处于地-202022-032022-072022-11产竣工大周期同时在保交楼的大背景下竣工需求有支撑预计两会结束后下游需求将迎来释放开春玻璃仍有望开启新一轮涨价潮建议重点关注旗滨集团信义玻璃同时关注低预期的水泥板块随着下游复工复产加速水泥出货环比提升价格迎来上涨由于水泥市场预期较低短期随着价格上涨迎来修相关研究复行情重点关注上峰水泥华新水泥海螺水泥1德邦建材周观点当前可以乐观些积极布局小阳春玻璃看好23H1浮法玻璃供需修复下的涨价窗口周内行业库存出现下降进入2023353月份需求环比逐步提升中下游有所补库我们仍然看好上半年玻璃行情供2德邦建材二手房强势复苏利给侧来看行业持续亏损下冷修线依旧在增多上半年当前个别产线存冷修预期好端建材需求回暖景气度C23H1根据卓创资讯月内个别产线仍有放水预期冷修持续增加下2023年玻璃供需有望维持2023227有望重回紧平衡状态需求侧来看随着下游终端项目启动增加终端订单预期有3周观点复工复产继续提速二一定好转对出货有一定支撑两会后各地重大项目有望加速开工支撑加工厂订手房成交火热推动零售端业务复单转好宏观层面来看地产仍处于地产竣工大周期18-21年地产销售面积均超苏202322617亿平随着竣工周期到来以及保交楼持续推进23年竣工端仍有支撑同4中复神鹰688295SH业绩时玻璃龙头企业产业链延伸渐露端倪成长性业务占比逐步提升逐步平滑周期快报符合预期产能扩张助力展翅高波动建议重点关注旗滨集团当前浮法玻璃少数还在盈利的企业成本优势明显飞2023224开春涨价业绩弹性十足23年光伏玻璃预计陆续投产带来新的增量电子玻5科顺股份300737SZ材料璃渐入佳境维持高增长信义玻璃港股原片龙头金晶科技玻璃纯碱一成本和坏账计提导致亏损看22Q4体化钙钛矿TCO玻璃引领者好23年业绩弹性2023221消费建材板块趋势已向上回调则提供配置时机受市场情绪面影响本周消费建材板块集体回调企业基本面并未出现明显变化本周二手房市场增速趋缓但是我们依然看好随着季度末促销来临下近期地产销售数据表现受到二手房销售数据率先回暖一二线核心城市老旧翻新需求增多影响我们依然看好上半年家装建材出货表现而B端渠道受制于天气资金落地等影响项目开工的因素影响预计Q1增长较难体现明显弹性从整体增长情况来讲预计23H1C端家装建材渠道增长将快于B端建材企业表现一方面考虑渠道现金流风险管控和增长稳健性2023年消费建材企业将C端渠道作为重要经营方向另一方面受益于二手房市场率先恢复C端下游需求增长具备后驱力我们建议关注零售占比业务较高的兔宝宝伟星新材蒙娜丽莎三棵树北新建材等以及将C端作为今年重要驱请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料动力的东方雨虹在中期23H2新房恢复趋势更为确定的背景下建议关注业绩修复弹性较大标的科顺股份青鸟消防等玻纤Q1为传统淡季Q2有望进入修复期2023年以来国内玻纤市场行情持续偏弱Q1传统淡季各池窑厂库存维持高位且呈缓增趋势截至2月底行业库存水平再创新高达到约82万吨价格方面1月在成本支撑下厂家挺价意愿较强价格整体维稳运行但2月由于产能持续维持高位叠加传统淡季需求支撑乏力价格重心开始下探中小企业盈利空间持续压缩我们认为2023年玻纤供需两端有望好转周期上行期有望展现顺周期特性1供给端2023年行业新增产能有限部分企业冷修技改导致产能阶段性下降2需求端玻纤下游三大应用领域为风电建筑建材汽车领域Q1处于传统淡季需求相对疲弱Q2需求有望启动风电22年招标量大增23H2新增装机有望发力建筑基建领域伴随房企供给端政策和保交楼政策推进落地房企项目资金压力有望缓解竣工端存向好预期我们认为2023年顺周期的玻纤需求或迎复苏而国内新增产能有限供需有望重回紧平衡二季度有望迎来新一轮景气周期建议关注当前低估值的玻纤龙头建议关注中国巨石中材科技长海股份水泥开工率提升长三角珠三角开启涨价潮需求端来看随着下游工程的加速复工长三角珠三角需求持续回暖多地产销恢复到8-9成出货好转企业推涨价格预期强烈而部分熟料生产线仍在执行错峰生产熟料库存降至低位长三角熟料迎来第四轮上涨累计涨幅70元吨水泥价格陆续推涨当前北方地区需求尚未恢复多数区域产能发挥不足成本方面能源成本保持稳定对水泥价格没有直接影响预计下周水泥需求仍会保持增长北方需求恢复提速水泥价格或仍有小幅上涨空间我们认为2023年影响水泥需求的两条主线地产及基建均出现边际利好1地产政策持续放松预期不变供给端政策应出尽出房企现金流有望得到实质性改善需求端政策集中于维护合理的购房需求降低购房成本以支持刚需和改善性需求22年11-12月政策高发期过后23年1-2月政策放松空间逐渐减小我们认为在二手房率先企稳修复迎来反弹拐点热度传导下带动核心城市新房市场逐渐修复背景下政策继续放松预期有所减弱但当前市场修复势头初现且较21H2之前的市场正常成交水平仍有较大差距23年政策有望维持宽松2基建作为政府托底经济的手段之一2023年有望再次发力2023年为二十大开局之年2022年12月政治局会议定调明年要坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策2022年末财政部下发地方债提前批额度时间早于以往随着复工复产持续推进两会后重大项目有望加速开工基建有望先行复苏对投资形成向上托力我们认为地产与基建链仍是稳经济的重要一环后续需求有望持续恢复低估值高分红的水泥板块将最受益建议关注龙头海螺水泥华新水泥及弹性标的上峰水泥碳纤维看好23年碳纤维高景气度延续价格下调助力打开更广阔应用领域本周碳纤维价格较上周末持平截至周五国内碳纤维市场均价约为1387元千克环比持平其中大丝束均价110元千克小丝束均价163元千克分别环比持平年初需求尚未完全释放当前多数企业正常开工加大行业库存压力本月新疆厂家仍有一条新产线投产计划下预计将对库存形成向上压力供需错配下碳纤维价格承压上周为23年开年以来第二次价格下调价格绝对值基本回到2021年初碳纤维本轮价格上涨前的水平我们认为2023年下游应用领域需求有望快速修复其中风电作为目前碳纤维下游主要需求来源2022年风电招标超预期或为2023年风电装机提供有效支撑随着国内碳纤维核心工艺不断突破叠加龙头产能扩张加速落地碳纤维对于其他材料的替代以及国产替代不断提速而2020年以来疫情及海外技术封锁下国内供应占比逐步提升国产替代加速叠加需求持续高增国内碳纤维龙头有望率先受益建议关注中复神鹰高成长性碳纤维龙头产能扩张持续光威复材小丝束军用碳纤维龙头以及吉林碳谷低估的碳纤维原丝龙头掌握核心原丝工艺风险提示固定资产投资低于预期贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻环保督查边际放松供给收缩力度低于预期原材料价格大幅上涨带来成本压力230请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料内容目录1行情回顾62水泥复工持续演绎两会后重大项目有望加速开工821分地区价格和库存表现9211华北地区冀中南水泥价格继续下降需求受外因干扰多9212东北地区需求陆续启动企业发货仍低9213华东地区下游需求恢复较好水泥价格继续上调10214中南地区水泥价格持续上涨广东湖北需求表现良好11215西南地区价格涨跌互现需求表现疲软12216西北地区需求持续提升新疆市场尚未启动1322行业观点143玻璃浮法玻璃现库存拐点光伏玻璃价格偏弱1631浮法玻璃整体成交尚可库存略有减少16311价格变化整体价格跌幅缩小成交情况尚可16312供给端变化在产产能微增1832光伏玻璃市场交投气氛清淡价格跌后暂稳持平1833行业观点204玻纤市场整体仍偏弱主流报价下跌2141无碱纱延续偏弱走势2142电子纱价格趋稳运行2143行业观点235碳纤维成交情绪转暖短期局势供需错配2451价格市场价格触底2452供应开工率维稳2453需求下游需求有所改善2654成本利润丙烯腈市场价格基本持平生产成本维稳2755行业观点286风险提示28330请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料图表目录图1建筑材料SW指数2022年初以来走势6图2建筑材料SW周内主力资金流入情况2021版指数6图3全国高标水泥价格元吨8图4全国水泥平均库存8图5华北地区高标水泥价格元吨9图6华北地区水泥平均库存9图7东北地区高标水泥价格元吨10图8东北地区水泥平均库存10图9华东地区高标水泥价格元吨11图10华东地区水泥平均库存11图11中南地区高标水泥价格元吨12图12中南地区水泥平均库存12图13西南地区高标水泥价格元吨13图14西南地区水泥平均库存13图15西北地区高标水泥价格元吨14图16西北地区水泥平均库存14图17玻璃行业产能变化吨天16图18全国玻璃库存万重箱16图19全国5MM玻璃平均价格元吨17图20全国重质纯碱平均价格元吨18图21全国浮法玻璃在产产能18图22浮法玻璃表观需求增速18图23光伏玻璃月度产能万吨19图24光伏玻璃月度毛利润-天然气19图25光伏玻璃月度毛利润-焦炉煤气19图26光伏玻璃月度消费量万吨20图27重点企业无碱2400tex缠绕直接纱平均出厂价元吨21图28全国G75电子纱主流成交价元吨22图29碳纤维市场价格走势图元千克24图30碳纤维分产品市场价格走势图元千克24图31国内碳纤维周度产量吨25图32国内碳纤维周度开工率25430请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料图33国内碳纤维月度产量及开工率25图34国内碳纤维总产能及企业有效产能吨25图35碳纤维月度进口总量及金额走势25图36碳纤维月度进口均价走势25图37国内碳纤维工厂库存走势26图38国内碳纤维月度表观消费量和实际消费量走势26图39国内碳纤维月度表观消费量结构拆分26图40国内碳纤维2022年12月表观消费量结构拆分26图41碳纤维月度出口总量及金额走势27图42碳纤维月度出口均价走势27图43丙烯腈市场价格走势27图44国内碳纤维行业单位成本27图45国内碳纤维行业单位毛利28图46国内碳纤维行业毛利率28表1主要建材标的股价表现收盘价截止2023336表2本周碳纤维市场均价涨跌元千克24530请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料1行情回顾本周建筑材料SW收益相较于上周末环比下降597个百分点同期沪深300指数收益环比下降331个百分点周内建材行业主力资金净流出182亿元根据我们跟踪的重点标的表现来看周内涨幅居前的是祁连山塔牌集团再升科技冀东水泥和南玻-A周内跌幅居前的是科顺股份中国联塑信义玻璃兔宝宝和东方雨虹图1建筑材料SW指数2022年初以来走势图2建筑材料SW周内主力资金流入情况2021版指数5建筑材料申万上证指数沪深3000000-5-100-10-200-15-220-20-300-25-291-30-400-336-35-416-40-500-600-55720233620233720233820233920233102023131202213120222282022331202243020225312022630202273120228312022930202322820221031202211302022123120211231主力净流入额亿元资料来源Wind德邦证券研究所资料来源Wind德邦证券研究所表1主要建材标的股价表现收盘价截止2023310股票名称代码收盘价市值绝对表现元港元亿元人民币港元1日1周1月1年年初至今相对上证指数水泥海螺水泥600585SH2919149157-168-798-486-1833661152塔牌集团002233SZ7849347-101-321-163-21721105596冀东水泥000401SZ88123419-178-413-244-2083797288华新水泥600801SH163227859-181-748-642-1141997489万年青000789SZ8897089-220-612-400-2400496-013上峰水泥000672SZ126112224-255-742-762-256518291321祁连山600720SH11999308-042-204-083179818831374天山股份000877SZ92379963-181-843-533-31431041532华润水泥-H1313HK43430306140-462284-2659483-026中国建材-H3323HK71860562-218-490331-15981029520玻璃旗滨集团601636SH102427479-154-930-648-1330-1157-1666南玻-A000012SZ66615927-133-417-431-966000-509信义玻璃-H0868HK139257292-279-1450-505-1940-266-774玻纤中国巨石600176SH146758726-187-602-317-020843334再升科技603601SH5375479-165-376-512-1462347-162长海股份300196SZ15776445-223-471-2658931240731中材科技002080SZ219336801-339-502-486-1135195-313其他消费建材630请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料东方雨虹002271SZ326682253-394-1094-511-2068046-463伟星新材002372SZ248439547-391-541-327294916511142永高股份002641SZ4896040-259-686-668-2141293785北新建材000786SZ285148168-196-917-5254241273764科顺股份300737SZ120014171-469-1661-1038169-385-893兔宝宝002043SZ12489645-451-1168-101521701153644蒙娜丽莎002918SZ20018308-191-97017813981141633三棵树603737SH1156043516-204-1027-5565685040-469坚朗五金002791SZ881028328-559-975-837-611-1326-1835东鹏控股003012SZ86610158-281-989-628-1384907398中国联塑2128HK74423082-412-1622-1004-2769-746-1255帝欧家居002798SZ7993076-256-920-806-2864541032资料来源Wind德邦证券研究所730请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料2水泥复工持续演绎两会后重大项目有望加速开工本周全国水泥市场价格环比大幅上涨23价格上涨地区主要集中在华东和中南地区以及陕西和云南幅度约10-30元吨回落区域为河北和重庆幅度20-30元吨三月上旬全国水泥市场需求继续保持缓慢回升态势全国出货率环比提升3个百分点华东华南企业出货量普遍达到8-9成东北华北西北地区为3-4成华中和西南地区恢复到6-7成价格方面在需求不断恢复支撑下以及企业部分生产线仍在执行错峰生产为提升盈利水泥价格继续上行总体来看南方大部分地区水泥需求已基本恢复后期再提升空间不大主要将以三北地区恢复为主3月中旬各地企业熟料生产线将全面复产市场供需关系也将会迎来新的考验例如产能严重过剩区域新的错峰生产制定或执行不及时不排除价格有震荡调整的可能参考数字水泥网图3全国高标水泥价格元吨图4全国水泥平均库存6508060075550706550060450554005035045403001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202017201820192020202120222023202120222023资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所830请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料21分地区价格和库存表现211华北地区冀中南水泥价格继续下降需求受外因干扰多京津京津地区水泥价格平稳受两会和环保管控影响部分工程项目以及搅拌站禁止施工目前企业出货多以袋装为主北京地区企业发货在5-6成天津地区企业出货在4-5成河北河北石家庄唐山以及邯邢地区水泥价格陆续回落20-30元吨环保管控严格以及受资金短缺影响市场需求恢复缓慢企业出货3-5成库存高位运行为增加销量企业价格出现回落承德张家口地区水泥市场启动缓慢气温较低企业出货仅在1-2成库存中高位运行3月中旬市场启动后水泥价格有下调预期图5华北地区高标水泥价格元吨图6华北地区水泥平均库存6009055080500704506040050350403001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202017201820192020202120222023202120222023资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所212东北地区需求陆续启动企业发货仍低辽宁辽中地区市场需求恢复缓慢目前下游主要以备货为主有少量南下企业综合出货在3成左右大连地区部分水泥企业公布价格上调20元吨气温回升下游工程项目陆续开工水泥需求环比提升20-30企业发货恢复至5成左右库存呈下降趋势为提升盈利企业恢复性上调价格吉林长春地区水泥价格平稳气温回升市场需求陆续启动企业发货恢复至2-3成预计3月中旬水泥熟料生产线将会陆续恢复生产黑龙江哈尔滨地区水泥价格稳定本周气温升高工程项目陆续启动企业发货在1成左右930请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料图7东北地区高标水泥价格元吨图8东北地区水泥平均库存750907008065060070550605005045040040350303001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202017201820192020202120222023202120222023资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所213华东地区下游需求恢复较好水泥价格继续上调江苏南京苏锡常及南通地区水泥企业公布第二轮价格上调20-30元吨下游工程项目施工已全面恢复正常下游需求趋于稳定企业日出货在8成左右受益于错峰生产库存保持在50-60适中水平加之水泥生产成本仍居高位企业为提升盈利继续推动价格上调苏中和苏北地区的徐州扬州淮安盐城和连云港等地水泥价格第三轮上调10-30元吨下游需求恢复一般企业出货维持在6-7成但为增加盈利企业通过行业自律推动价格上调浙江杭州嘉兴等地水泥价格稳定天气持续晴好水泥需求恢复较好企业发货普遍能达8-9成水平库存高低不一甬温台地区水泥价格上涨落实到位下游需求环比提升5-10企业发货在8-9成库存略偏高考虑到外来水泥冲击后期价格继续上涨可能性不大金建衢地区水泥价格稳定市场需求环比无明显变化企业日出货保持在9成或满产满销库存低位运行上海地区水泥价格上调30-35元吨价格上涨原因一是天气晴好下游需求继续恢复企业日出货在8成左右二是受熟料价格和周边地区水泥价格上涨带动为提升盈利企业积极跟进上调安徽合肥芜湖安庆马鞍山等地区水泥价格继续上调20-40元吨下游工程施工均恢复正常合肥巢湖地区水泥需求稳定在8成水平铜陵和芜湖等地企业出货量可接近正常水平企业库存中低位为提升利润水泥价格再次上调皖北地区前期水泥价格上涨后平稳受市场资金紧张影响搅拌站需求恢复不佳本地企业出货维持在5-8成库存多在高位运行江西南昌和九江地区水泥价格上涨基本落实周初受涨价氛围烘托下游囤货积极性较高企业发货普遍达到8-9成后半周价格上涨稳定下游消化库存企业发货下滑10左右实际需求在7-8成水平短期企业库存保持在60赣东北和赣州等地区水泥价格上调20元吨价格上涨主要是下游需求相对稳定1030请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料企业发货保持在7-8成受益于错峰生产库存在中等或偏低水平且周边地区陆续上涨本地企业为改善盈利积极跟进福建水泥企业公布第二轮价格上涨幅度30元吨价格上调主要是煤炭等原材料价格一直较高水泥生产经营压力较大为提升盈利水泥企业自律推动价格上涨市场需求环比无明显变化企业发货维持在6-8成水平自2月下旬以来区域内企业两轮累计公布上涨50元吨但实际落实幅度为20-30元吨为了巩固水泥价格上涨成果福建地区水泥企业计划二季度执行错峰生产25天若能执行到位水泥价格将继续趋强运行山东济南淄博泰安济宁和枣庄等地区水泥企业公布价格上涨30元吨价格上调主要是成本增加驱动企业利润微薄为改善经营状况主导企业积极引领价格上涨目前市场需求表现一般企业发货在5-7成水平并且3月15日起企业熟料生产线将开始复产市场供应增加后期价格落实情况需待跟踪青岛地区水泥价格下调30元吨房地产项目和搅拌站开工率不足下游需求恢复缓慢企业发货仅在5-6成为刺激下游拿货企业陆续降价促销图9华东地区高标水泥价格元吨图10华东地区水泥平均库存7009065060080550705004506040035050300250402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202017201820192020202120222023202120222023资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所214中南地区水泥价格持续上涨广东湖北需求表现良好广东粤东梅州及潮汕地区水泥企业公布价格上涨15元吨天气晴好下游需求环比继续小幅提升企业发货在正常水平的7-8成且受周边价格上涨带动本地企业积极跟涨珠三角地区水泥价格连续上涨后保持稳定工程项目均恢复正常施工水泥需求表现良好且广西水泥进入仍然受限本地企业发货普遍在8-9成库存中等或偏低水平目前本地仍有30左右熟料生产线在执行错峰生产广西南宁崇左地区水泥企业计划第二轮上调散装价格30元吨价格上涨主要是企业部分熟料生产线仍在执行错峰生产库存保持在中等水平为提1130请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料升盈利企业再次推涨价格需求方面表现一般企业出货仅在正常水平的6-7成重点工程项目均恢复正常施工但房地产不景气搅拌站复工率偏低玉林和贵港地区水泥价格稳定市场需求环比无明显变化企业出货在7成左右库存在50-60桂林地区水泥价格平稳受重点工程项目拉动下游需求表现较好企业发货保持8成左右库存维持在合理水平湖南水泥企业公布第二轮价格上调20-30元吨一季度错峰生产即将结束但由于下游需求表现依然疲软为了缓解市场供需压力3月份水泥企业计划增加错峰生产10天市场将供应减少同时水泥生产成本一直在高位运行企业为增加盈利再次推动价格上涨需求情况长株潭娄邵地区企业发货恢复至6-8成趋于稳定常德衡阳郴州等地区水泥需求表现欠佳企业日出货仅在4-6成库存中等略偏上湖北武汉以及鄂东地区水泥价格首次上调20-30元吨天气晴好下游需求不断恢复且由于本地水泥价格偏低外来水泥进入量减少本地企业出货明显增加日发货普遍能达到8-9成部分企业甚至出现供不应求状态企业陆续上调价格荆门襄阳以及十堰等地区水泥价格趋强运行下游需求环比提升10左右企业发货7-8成库存中等偏高位随着周边地区价格上调企业跟涨意愿强烈河南水泥价格第二轮上调30元吨两轮累计上调60元吨价格上调原因一是天气晴好水泥需求继续恢复企业综合出货在6-7成水平二是区域内企业仍在执行错峰生产水泥和熟料库存均降至低位个别企业出现限量发货为提升盈利再次推动价格上调图11中南地区高标水泥价格元吨图12中南地区水泥平均库存750907008065060070550605004505040040350300301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202017201820192020202120222023202120222023资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所215西南地区价格涨跌互现需求表现疲软四川成德绵地区水泥价格平稳由于大气黄色预警下游工程项目和搅拌站开工受到一定影响市场需求环比下滑5-10且外来低价水泥冲击不断1230请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料企业日出货在7成左右受益于错峰生产库存维持在50-60泸州宜宾地区水泥价格稳定下游需求表现一般企业发货维持在6-7成库存高低不一企业虽有涨价意愿但因当前市场需求欠佳和周边价格水平偏低价格上调有难度重庆主城以及渝西北地区水泥价格回落20-30元吨价格回落原因主要是下游需求恢复到7-8成后趋于稳定而部分企业生产线陆续恢复生产后库存升至中高位水平为增加销量先行下调价格导致整体价格出现回落渝东南地区水泥价格同样出现回撤现象前期价格推涨过程中有部分企业未能落实到位其他企业为稳定客户陆续下调价格目前企业出货在7成左右库存中等水平云南昆明和玉溪地区水泥价格上涨落实20-30元吨现PO425散出厂价290-300元吨下游需求环比无明显提升企业发货保持在4-5成且错峰生产执行情况一般库存偏高运行若后期市场供需关系无法得到改善价格将会出现回落德宏和保山地区水泥价格稳定工程项目较少以及房地产不景气下游需求表现疲软企业发货仅在3-4成目前云南限电暂未波及到水泥行业各企业依旧是以自律错峰生产为主贵州贵阳安顺地区水泥价格弱稳运行区域新开工程项目较少以及在建项目受资金短缺影响开工率不高水泥需求恢复有限企业出货仅在3-4成各主导企业因在执行错峰生产库存压力不断报价暂稳黔南黔西南地区部分企业价格上调后又出现回落下游需求恢复不佳工程项目和搅拌站开工率较差企业日出货仅在3-4成部分企业为增加销量价格出现回落其他企业仍在观望图13西南地区高标水泥价格元吨图14西南地区水泥平均库存600858055075500706545060400555035045300401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202017201820192020202120222023202120222023资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所216西北地区需求持续提升新疆市场尚未启动陕西关中地区水泥价格第二轮上调30元吨两轮累计上调50-60元吨重点工程项目全面启动水泥需求继续提升企业出货普遍能达6-7成库存降1330请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料至低位为提升盈利企业再次推动价格上调3月初各企业因为库存见底熟料生产线已提前恢复生产宝鸡地区水泥价格推涨30元吨企业迫于经营压力且受关中地区价格上涨带动跟涨意愿强烈下游需求正在恢复中企业出货在5成左右库存高低不一甘肃兰州地区水泥价格平稳天气晴好重点工程项目恢复较快供应重点工程项目企业出货量已达7成左右库存快速下降其他供应民建项目的水泥企业出货情况一般在3-4水平短期库存仍在高位运行临夏地区水泥价格平稳重点工程陆续恢复企业出货在4成左右房地产和普通项目预计3月中旬将陆续启动部分企业为提升运营质量有推涨价格计划但由于不同企业间价格和销量差异明显普涨的难度较大青海西宁地区水泥价格平稳气温不断回升重点工程项目陆续启动企业出货在4-5成库存降至低位民用工程和搅拌站尚未恢复施工预计3月中旬市场将会逐步启动由于企业停产周期较长且煤炭价格一直处于偏高水平企业生产成本压力倍增后期随着需求不断提升主导企业有推涨价格计划宁夏银川以及吴忠地区水泥价格底部弱势运行目前PO425散装主流出厂价250-260元吨受资金短缺影响新开工程项目较少主要以前期延续项目以及民用袋装水泥为主企业出货在2成左右3月10日各企业熟料生产线陆续恢复生产随着供给进一步增加价格有继续下行趋势新疆乌鲁木齐水泥价格大幅上调企业PO425散出厂价440-450元吨价格上调主要是此前区域内竞争激烈导致价格降至谷底为提升盈利各企业通过行业自律在市场启动前恢复性上调价格目前气温较低工程仍处于停工中企业仅有零星袋装水泥出货市场暂处于有价无市状态预计三月底市场需求才将会陆续启动哈密地区水泥价格平稳市场尚未正式启动下游需求恢复仅10左右图15西北地区高标水泥价格元吨图16西北地区水泥平均库存600858055075500706545060400555035045300401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017201820192020202120222023202120222023资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所22行业观点1430请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料开工率提升长三角珠三角开启涨价潮需求端来看随着下游工程的加速复工长三角珠三角需求持续回暖多地产销恢复到8-9成出货好转企业推涨价格预期强烈而部分熟料生产线仍在执行错峰生产熟料库存降至低位长三角熟料迎来第四轮上涨累计涨幅70元吨水泥价格陆续迎来上涨当前北方地区需求尚未恢复多数区域产能发挥不足成本方面能源成本保持稳定对水泥价格没有直接影响预计下周水泥需求仍会保持增长北方需求恢复提速水泥价格或仍有小幅上涨空间我们认为2023年影响水泥需求的两条主线地产及基建均出现边际利好1地产政策持续放松预期不变供给端政策应出尽出房企现金流有望得到实质性改善需求端政策集中于维护合理的购房需求降低购房成本以支持刚需和改善性需求22年11-12月政策高发期过后23年1-2月政策放松空间逐渐减小我们认为在二手房率先企稳修复迎来反弹拐点热度传导下带动核心城市新房市场逐渐修复背景下政策继续放松预期有所减弱但当前市场修复势头初现且较21H2之前的市场正常成交水平仍有较大差距23年政策有望维持宽松2基建作为政府托底经济的手段之一2023年有望再次发力2023年为二十大开局之年2022年12月政治局会议定调明年要坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策2022年末财政部下发地方债提前批额度时间早于以往随着复工复产持续推进两会后重大项目有望加速开工基建有望先行复苏对投资形成向上托力我们认为地产与基建链仍是稳经济的重要一环后续需求有望持续恢复低估值高分红的水泥板块将最受益建议关注龙头海螺水泥华新水泥及弹性标的上峰水泥1530请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料3玻璃浮法玻璃现库存拐点光伏玻璃价格偏弱31浮法玻璃整体成交尚可库存略有减少根据卓创资讯数据截至本周四全国浮法玻璃生产线共计305条在产239条日熔量共计160530吨较上周增加400吨周内产线点火复产1条冷修1条暂无改产线周内国内库存总量为6736万重量箱较上周四库存减少366万重量箱降幅515图17玻璃行业产能变化吨天图18全国玻璃库存万重箱2500001000020000090008000150000700060001000005000400030005000020001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023在产产能吨天停产及冷修产能吨天资料来源玻璃期货网德邦证券研究所资料来源卓创资讯德邦证券研究所311价格变化整体价格跌幅缩小成交情况尚可卓创资讯数据显示本周国内浮法玻璃均价173704元吨较上周均价174279元吨下跌575元吨跌幅033跌幅环比减小007个百分点华北成交转强投机需求略多周内华北玻璃市场价格涨跌互现小板价格有所上涨大板部分成交松动成交转强沙河地区周内期现商提货较多叠加下游加工厂存货得到一定消化有所补货市场成交有所好转贸易商亦有一定补货浮法厂产销好转部分去库明显沙河大小板存差异周内小板出货整体好于大板大板厂家价格存差异个别价低厂家去库明显京津唐区域价格走稳运行走货有所好转预计短线偏稳运行华东市场走货尚可周内价格小涨本周华东浮法玻璃市场价格部分厂小幅调涨周内涨幅在1-2元重量箱不等多数厂对外报价变动不大近期政策力度有所收窄成交价格小幅上调价格提振带动中下游适当提货周内多数厂产销好转多数企业产销达平衡以上整体库存略缩减但需求端来看深加工厂订单增量仍不明显短期多刚需补货不排除短期部分厂仍存适当提涨操作以进一步刺激下游提货华中整体成交尚可部分价格零星上调本周华中浮法玻璃市场整体成交尚可部分价格零星上调周内下游加工厂订单稍有增加随着生产推进部分1630请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料刚需补货加之外发玻璃厂家产销平衡及以上库存有不同程度下降下周来看终端陆续启动局部交投或有升温而整体供需关系变动不大预计市场稳定为主华南产销尚可价格上涨本周华南浮法玻璃市场价格上行为主厂家报价主流上调1-3元重量箱不等部分厂多次上调报价实际成交多维持一定提货优惠月初个别厂成交有一定松动周内价格修复性小幅上涨厂家整体出货情况尚可库存下降产线方面河源旗滨600TD白玻二线周内放水冷修福建个别投产计划有推迟可能预计短期华南市场延续小涨趋势西南局部价格上涨成交尚可本周西南浮法玻璃市场价格区域走势略有差异四川部分厂报价上调1元重量箱贵州个别涨1-2元重量箱云南市场暂稳运行厂家整体出货情况尚可四川企业多可维持销大于产库存稳步小降卓创资讯认为短期市场价格继续调整空间有限需要时间消化落实涨价东北价格走稳部分冬储发货为主周内东北地区价格走稳运行成交尚可近期东北区域厂家出货不温不火产销平衡附近下游加工厂订单不足部分仍以冬储提货为主西北整体交投一般部分厂价格略松动本周西北浮法玻璃市场价格稳中局部松动陕西个别厂受外来低价货源影响短期出货稍有受限周内价格有所松动部分厚度降幅明显其余厂虽报价暂稳但成交存一定可谈空间现阶段中下游提货按需采购仍是主流西北市场深加工开工较晚近期存刚需适当补货操作整体产销维持6-8成不等后期来看预计西北多数厂价格调整谨慎短期大概率趋稳运行为主图19全国5MM玻璃平均价格元吨3500300025002000150010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017201820192020202120222023资料来源卓创资讯德邦证券研究所本周国内纯碱市场大稳小动本周国内轻碱主流出厂价格在2650-2850元吨轻碱主流送到终端价格在2750-2950元吨截至3月9日国内轻碱出厂均价在2758元吨环比3月2日价格当日均价修正为2767降03本周国内重1730请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料碱主流送到终端价格在3080-3150元吨图20全国重质纯碱平均价格元吨450040003500300025002000150010005000市场价中间价重质纯碱全国资料来源Wind德邦证券研究所312供给端变化在产产能微增产能方面本周在产产能小幅增加截至本周四全国浮法玻璃生产线共计305条在产239条日熔量共计160530吨较上周增加400吨周内产线点火复产1条湖北明弘玻璃有限公司二线1000TD产线3月8日复产冷修1条河源旗滨玻璃有限公司600TD二线原产浮法白玻3月8日放水冷修暂无改产线图21全国浮法玻璃在产产能图22浮法玻璃表观需求增速180000160000140000100801200006010000040800002060000040000-2020000-400-60表观需求增速在产产能吨天资料来源玻璃期货网德邦研究所资料来源Wind德邦研究所32光伏玻璃市场交投气氛清淡价格跌后暂稳持平截至本周四全国光伏玻璃在产生产线共计413条日熔量合计81330吨日环比增加150同比增加86491830请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料图23光伏玻璃月度产能万吨250002000015000100005000000201701201710202210201704201707201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202301月度行业产能万吨资料来源卓创资讯德邦证券研究所成本端来看本周国内纯碱市场走势疲软市场交投气氛清淡本周纯碱厂家开工负荷略降整体开工仍维持在9成以上纯碱主要下游产品盈利情况欠佳拿货积极性不高原料纯碱库存维持在低位近期烧碱价格持续下滑利空轻碱市场本周部分纯碱厂家轻碱价格有所松动市场成交重心小幅度下移重碱市场变动不断纯碱厂家积极接单为主部分纯碱厂家灵活接单出货为主价格方面主流订单报价暂稳实际成交存商谈空间截至本周四20mm镀膜面板主流大单价格185元平方米环比持平上周为下跌26332mm原片主流订单价格175元平方米环比持平较上周暂无变动32mm镀膜主流大单报价255元平方米环比持平上周为下跌192图24光伏玻璃月度毛利润-天然气图25光伏玻璃月度毛利润-焦炉煤气250025200020150015100010500500-500202109201805201809201901201905201909202001202005202009202101202105202201202205202209202301201801-5201809201909202009202109202209201801201805201901201905202001202005202101202105202201202205202301月度毛利天然气元吨月度毛利焦炉煤气元平方米1930请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料资料来源卓创资讯德邦证券研究所资料来源卓创资讯德邦证券研究所需求端目前部分组件厂家订单量相对充足随着生产推进部分刚需补货而受限于坩埚供应偏紧硅片价格上涨组件成本居高导致下游电站项目推进缓慢整体需求仍显一般图26光伏玻璃月度消费量万吨160140120100806040200202004201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910202001202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210月度表观消费量万吨资料来源卓创资讯德邦证券研究所33行业观点看好23H1浮法玻璃供需修复下的涨价窗口本周行业库存出现下降进入3月份需求环比逐步提升中下游有所补库我们仍然看好上半年玻璃行情供给侧来看行业持续亏损下冷修线依旧在增多上半年当前个别产线存冷修预期根据卓创资讯月内个别产线仍有放水预期冷修持续增加下2023年玻璃供需有望重回紧平衡状态需求侧来看随着下游终端项目启动增加终端订单预期有一定好转对出货有一定支撑两会后各地重大项目有望加速开工支撑加工厂订单转好宏观层面来看地产仍处于地产竣工大周期18-21年地产销售面积均超17亿平随着竣工周期到来以及保交楼持续推进23年竣工端仍有支撑同时玻璃龙头企业产业链延伸渐露端倪成长性业务占比逐步提升逐步平滑周期波动建议重点关注旗滨集团当前浮法玻璃少数还在盈利的企业成本优势明显开春涨价业绩弹性十足预计23年光伏玻璃陆续投产带来新的增量电子玻璃渐入佳境维持高增长信义玻璃港股原片龙头金晶科技玻璃纯碱一体化钙钛矿TCO玻璃引领者2030请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明