研究报告全文：yrtsudnIelbaT泽宇智能TableTitle3011792022年报点评公司业绩维持稳健电力巡检机器人突破在研挖掘价值投资成长究即TableRank信增持维持息技2023年03月13日术证东方财富证券研究所TableAuthor券TableSummary证券分析师方科研投资要点证书编号S1160522040001究报联系人方科2022年业绩维持稳健省外业务拓展超预期公司发布2022年报告电话021-23586361实现营业总收入863亿元同比增长228实现归母净利润227TablePicQuote亿元同比增长219每股收益为172元电力信息化行业业绩季相对指数表现节性明显公司收入和净利润实现主要集中在第四季度受疫情影响2061Q4收入增速18归母净利润同比-11综合毛利率4189较2021969年下降081随着应用集成业务的拓展公司在电力IT行业的科技-124-1216感属性越来越强今年公司高度重视高新技术企业资格申报公司的-23083105107109101110110所得税率有望降低从业务区域来看2022年公司省外业务占比超过-340150安徽北京福建等区域业务拓展超预期泽宇智能沪深300凭一站式智能电网综合服务商优势加大技术研发拓展业务领域公司的业务核心是系统集成尤其是在网络集成领域随着智能电网基本数据TableBasedata往数字电网发展的趋势下公司积极布局应用集成业务其中地基总市值百万元757020云台气象装置为支撑光伏电站提高功率预测准确度提高并网的可靠流通市值百万元189255性为电网气象防灾新能源发电预测与出力估计负荷预测等提供52周最高最低元58253066综合数据服务提供支持智能光纤资源管理系统运用光纤配线机器52周最高最低PE35902032人可通过有线网络直接由后台的光纤管理系统进行管理与维护实现52周最高最低PB347210端到端的全景可视化的哑资源调度管理体系新一代变电站巡检机器52周涨幅2061人技术突破和应用场景的落地推动市场规模高速增长52周换手率151879新能源业务项目储备充足24年有望进入收获期公司新能源板块主相关研究TableReport营业务为开发投资设计建设运营及服务各类分布式光伏电站拓展应用集成新场景布局新能源包括大中小型工商业屋顶电站地面分布式光伏电站光伏建筑一体业务化光充储微网等公司继续加大推动电站建设与转让整体服务业务20230220的发展目前已形成有效的项目资源储备主要以自持为主今年已签署90MWp光伏发电站投建运项目预计23年该业务进入快速建设期24年进入收获期Tableyemei泽宇智能3011792022年报点评投资建议看好公司作为一站式智能电网综合服务商在系统集成以及在新能源领域的业务布局新增公司2025年盈利预测预计公司2023-2025年营业收入为116215691942亿元归属于母公司净利润为291368亿462亿元EPS为220279350元对应PE为260320561638倍维持增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元86344116233156903194215增长率2276346234992378EBITDA百万元24341336914310753871归母净利润百万元22666290843681346213增长率2188283226582553EPS元股172220279350市盈率PE2219260320561638市净率PB231306266229EVEBITDA1671190613491025资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示客户集中度较高的风险区域和业务边界拓展不及预期智能电网投资和建设不及预期敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei泽宇智能3011792022年报点评资产负债表百万元TableFinance现金流量表百万元至12月31日2022A2023E2024E2025E至12月31日2021A2022E2023E2024E流动资产273836360557426225527523经营活动现金流12378204986389232788货币资金105252128154195158232450净利润22648290843682946238应收及预付13007121472168921037折旧摊销2655948531156存货4455710712395886157688营运资金变动-6229-775927935-12274其他流动资产111021113133113493116349其它-4306-1422-1726-2332非流动资产12449160732014024704投资活动现金流85562-2796-3194-3388长期股权投资000000000000资本支出-4717-4226-4920-5719固定资产20905066848312397投资变动85949000000000在建工程7792849291929892其他4330143017262331无形资产1814176217121662筹资活动现金流1923520063067892其他长期资产753753753753银行借款12271520063067892资产总计286286376630446365552227债券融资000000000000流动负债67242128502161408221032股权融资400000000000短期借款8008132081951427406其他-10748000000000应付及预收19549339183854853894现金净增加额99863229026700437292其他流动负债3968681376103346139733期初现金余额4771104634127536194540非流动负债334334334334期末现金余额104634127536194540231832长期借款000000000000应付债券000000000000其他非流动负债334334334334负债合计67576128836161741221366实收资本13200132001320013200资本公积137711137711137711137711留存收益6736996453133283179521主要财务比率归属母公司股东权益218280247364284194330432至12月31日2021A2022E2023E2024E少数股东权益429429429429成长能力负债和股东权益286286376630446365552227营业收入增长2276346234992378营业利润增长3427158327362524利润表百万元归属母公司净利润增长2188283226582553至12月31日2021A2022E2023E2024E获利能力营业收入86344116233156903194215毛利率4189412841044050营业成本501766825692510115553净利率2623250223472381税金及附加59881611141282ROE1038117612951399销售费用34265579847310099ROIC804106511601231管理费用4237604484739711偿债能力研发费用3296441765908351资产负债率2360342136244009财务费用-760-105-128-195净负债比率----资产减值损失004000000000流动比率407281264239公允价值变动收益1171000000000速动比率335192199163投资净收益3898143017262331营运能力资产处置收益-001012016019总资产周转率030031035035其他收益087197625103496应收账款周转率934207210871872营业利润29908346444412355261存货周转率194109164123营业外收入000000000000每股指标元营业外支出010020016018每股收益172220279350利润总额29898346244410755243每股经营现金流094155484248所得税7250554072789005每股净资产1654187421532503净利润22648290843682946238估值比率少数股东损益-018000016025PE2219260320561638归属母公司净利润22666290843681346213PB231306266229EBITDA24341336914310753871EVEBITDA1671190613491025资料来源Choice东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei泽宇智能3011792022年报点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途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