本周看点：TVB淘宝首秀引关注，东方甄选稳居抖音直播间头部
　　艺人带货，淘宝直播首秀吸睛
　　TVB母公司电视广播（00511.HK）3月1日宣布，透过附属上海翡翠东方传播(TVBC)与淘宝达成合作意向，双方将于年内共同发展超过48场电子商贸直播。3月7日晚间，TVB在淘宝平台开启直播带货首秀，由TVB旗下艺人陈敏之打头阵，陈豪作为嘉宾参与直播。据TVB官方微博发布的数据，六小时直播GMV达2350万元，累计观看人次超320万，累计观看人次超过485万，最高在线人数超过3万人，一度稳居淘宝直播间实时排行榜第二位。截至3月10日，TVB在淘宝所开设的直播账号“TVB”识货粉丝将近15万。
　　 TVB识货首创港剧式直播，选定某部高收视率港剧，从直播间布景、主播、选品等内容上围绕该剧展开。我们判断，港剧ip具有庞大的粤港澳大湾区观众基础及广大内地TVB剧迷，充分的预热、独特的港剧情怀和与淘宝的合作使得公司淘宝首秀取得佳绩。长远发展看，选品团队、供应链能力是直播带货的根本保障。公司后续发展仍需与竞争对手比拼产品质量与性价比，进而将人气转化为品牌购买力。
　　东方甄选2月GMV：环比有所回落，但仍稳居抖音直播间头部
　　对比其他抖音头部直播间，GMV变动幅度剧烈程度低，仍居高位：2022年6月以来，东方甄选主号已超越各大抖音头部直播间。东方甄选主号2月月度GMV略有下滑但仍超5亿元，位居抖音直播间第一。从下降幅度看，2月东方甄选主号直播间日均GMV较高点12/1月下降35.8%/13.0%，与其他直播间相比变动幅度较小，仍稳居高销量头位。
　　东方甄选2月GMV：环比有所回落，但仍稳居抖音直播间头部
　　2月处于电商销售淡季，抖音大盘销售额回落：抖音平台处于快速增长期，2022年全年食品饮料、生鲜蔬果销售总额较2021年增长129%，但其销售表现仍呈现明显季节性，每年春节后为销售额低谷，此后约半个月左右恢复正常，并逐步提升至下一年春节前的最高点。
　　东方甄选2月云南专场复盘：民族文化与当地好货双重赋能，春节后首次外景直播创造新价值
　　节后淡季影响下观看人次下降、商品结构变化，云南专场首日GMV低于此前专场：2月25日东方甄选云南专场直播首日GMV 4779万元，较前次海南专场（9829万元）下降51%，主因：①淡季观看人次下降：首日1906.3万人较海南专场下降41%，我们判断主因节后抖音电商大盘淡季，观看人次下降影响，云南专场所在的2月东方甄选日均观看人次较海南专场所在的12月下降29%。②商品结构变化客单价下降：云南专场首日客单价40.6元较此前专场明显下降，主因此次专场上架商品以云南本地食品饮料、生鲜蔬果等优质实惠商品为主，销售额TOP2单品价格不足20元。
　　特色非遗传承与本地好货双重助力，转化率破6%达新高：本次云南专场受到云南省商务厅、云南省文旅厅联合邀请，活动穿插云南特色非遗文化传承人现场表演，向直播观众深度展现地方特色，首日转化率6.18%、三日内云南本地特色产品的成交订单量达213万，转化率、订单成交量均创下了历届专场活动之最；从历次专场表现上看，东方甄选专场转化率整体呈现上升趋势。我们认为，在大盘淡季，受大盘季节性影响较小的转化率指标具有更高的参考价值，未来随着专场内容质量越来越高，转化率的提升有望推动公司农产品赛道实现更高销售额。
　　延伸与思考：依靠强物流布局+深加工策略，以及供应端全链路把控以解决农产品痛点问题。
　　农产品痛点：仓储物流难，标化品控难：农村物流站点分散、集货成本高，相关冷链物流配套设施不完善。此外，由于农产品易腐烂、易损耗、产业链节点多而供需网络分散等原因，导致农产品仓储物流难题；我国农产品的非标准化生产（如种植方式、筛选分级等无严格固定标准）也导致了农产品品质不稳定性。
　　发货快+物流好+深加工策略三端发力：①发货快：东方甄选抖音企业店平均24小时内发货；②物流好：与顺丰物流、京东物流紧密合作，计划建立20个自营产品仓库，为自营品提供物流保障。③对部分农产品采取深加工策略以延长保质期，如蓝莓原浆即为成功案例，推出至今销售额已突破5247.9万元。
　　严控品质，整合优质供应链：东方甄选1月31日宣布投资1752万元用于自营烤肠工厂扩建，迈出上游布局第一步，从产研至流通全链路参与，有利于增强对供应端的把控能力。
　　我们认为，东方甄选背靠母公司品牌影响力与美誉度，能够有效节省消费者信任投入，降低营销费用，有助于将更多资源投入品控与供应链整合，提升产品品质。公司以现代化运营方式赋能农产品供应链，从标化品控至仓储物流全链路严控，有望解决农产品痛点，助力打造中国农产品新标准高标准，看好未来跑赢农产品赛道。
　　风险提示
　　宏观经济下滑
　　新一轮疫情扩散风险
　　居民消费力恢复不及预期

研究报告全文：证券研究报告优于大市维持海通社服周报TVB淘宝首秀引关注东方甄选稳居抖音直播间头部汪立亭S0850511040005李宏科S0850517040002许樱之S08505170500012023年3月13日概览1本周看点TVB淘宝首秀引关注东方甄选稳居抖音直播间头部2行业观点3板块行情回顾休闲服务跌317教育跌9184社服行情回顾3家上涨34家下跌5公司估值6风险提示2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1本周看点TVB淘宝首秀引关注东方甄选稳居抖音直播间头部艺人带货淘宝直播首秀吸睛TVB母公司电视广播00511HK3月1日宣布透过附属上海翡翠东方传播TVBC与淘宝达成合作意向双方将于年内共同发展超过48场电子商贸直播3月7日晚间TVB在淘宝平台开启直播带货首秀由TVB旗下艺人陈敏之打头阵陈豪作为嘉宾参与直播据TVB官方微博发布的数据六小时直播GMV达2350万元累计观看人次超320万累计观看人次超过485万最高在线人数超过3万人一度稳居淘宝直播间实时排行榜第二位截至3月10日TVB在淘宝所开设的直播账号TVB识货粉丝将近15万TVB识货首创港剧式直播选定某部高收视率港剧从直播间布景主播选品等内容上围绕该剧展开我们判断港剧ip具有庞大的粤港澳大湾区观众基础及广大内地TVB剧迷充分的预热独特的港剧情怀和与淘宝的合作使得公司淘宝首秀取得佳绩长远发展看选品团队供应链能力是直播带货的根本保障公司后续发展仍需与竞争对手比拼产品质量与性价比进而将人气转化为品牌购买力图TVB识货直播间爆品图TVB旗下艺人带货引流3资料来源TVB官方微博淘宝海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1本周看点TVB淘宝首秀引关注东方甄选稳居抖音直播间头部东方甄选2月GMV环比有所回落但仍稳居抖音直播间头部对比其他抖音头部直播间GMV变动幅度剧烈程度低仍居高位2022年6月以来东方甄选主号已超越各大抖音头部直播间东方甄选主号2月月度GMV略有下滑但仍超5亿元位居抖音直播间第一从下降幅度看2月东方甄选主号直播间日均GMV较高点121月下降358130与其他直播间相比变动幅度较小仍稳居高销量头位图2022年8月-2023年2月抖音各直播间GMV对比8月GMV亿元9月GMV亿元10月GMV亿元11月GMV亿元12月GMV亿元1月GMV亿元2月GMV亿元9环比121月分8别下降358下降13076环比121月分别下降222环比121月分5上升260别下降410环比121月上升352分别下降环比121月环比121月426上分别上升4分别下降升773486695上176升717环比121月3分别下降环比121月532分别下降350268036010东方甄选交个朋友疯狂小杨哥董先生琦儿LEO贾乃亮黄圣依隋心4资料来源蝉妈妈海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1本周看点TVB淘宝首秀引关注东方甄选稳居抖音直播间头部东方甄选2月GMV环比有所回落但仍稳居抖音直播间头部2月处于电商销售淡季抖音大盘销售额回落抖音平台处于快速增长期2022年全年食品饮料生鲜蔬果销售总额较2021年增长129但其销售表现仍呈现明显季节性每年春节后为销售额低谷此后约半个月左右恢复正常并逐步提升至下一年春节前的最高点图2021年1月-2023年2月抖音食品饮料生鲜蔬果大盘日销售额指数1800食品饮料生鲜蔬果GMV指数21年1月1日100160014001200100080060040020002021102820220923202101012021013120210302202104012021050120210531202106302021073020210829202109282021112720211227202201262022022520220327202204262022052620220625202207252022082420221023202211222022122220230121202302205资料来源蝉魔方海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1本周看点TVB淘宝首秀引关注东方甄选稳居抖音直播间头部东方甄选2月云南专场复盘民族文化与当地好货双重赋能春节后首次外景直播创造新价值节后淡季影响下观看人次下降商品结构变化云南专场首日GMV低于此前专场2月25日东方甄选云南专场直播首日GMV4779万元较前次海南专场9829万元下降51主因淡季观看人次下降首日19063万人较海南专场下降41我们判断主因节后抖音电商大盘淡季观看人次下降影响云南专场所在的2月东方甄选日均观看人次较海南专场所在的12月下降29商品结构变化客单价下降云南专场首日客单价406元较此前专场明显下降主因此次专场上架商品以云南本地食品饮料生鲜蔬果等优质实惠商品为主销售额TOP2单品价格不足20元特色非遗传承与本地好货双重助力转化率破6达新高本次云南专场受到云南省商务厅云南省文旅厅联合邀请活动穿插云南特色非遗文化传承人现场表演向直播观众深度展现地方特色首日转化率618三日内云南本地特色产品的成交订单量达213万转化率订单成交量均创下了历届专场活动之最从历次专场表现上看东方甄选专场转化率整体呈现上升趋势我们认为在大盘淡季受大盘季节性影响较小的转化率指标具有更高的参考价值未来随着专场内容质量越来越高转化率的提升有望推动公司农产品赛道实现更高销售额表东方甄选历次户外专场数据对比表东方甄选云南专场225-227期间带货商品销售额TOP10销售额当观看人次销售额观看人次客单价转化率当商品名称商品价格元销量万件销售额万元所属品类月中枢当月中枢转化率万元万人元月中枢万元万人云南新鲜沃柑5斤1981182600生鲜蔬果黑龙江专13983247037541206913063124219553222139云南麻辣土豆片食品饮料场726云南乍甸有机纯牛奶陕西专场99282230食品饮料41962211183654417459507227192200g10盒2件813非遗手作足银首饰258092200珠宝饰品贵州专场7485125200387361513756534225893云南玫瑰花茶50g2罐298561683食品饮料西北专场79184252002344115137651519258七彩菌汤包袋599281670食品饮料92460g5山东专场云南酸甜角300g3袋399381510食品饮料1176622701740582140025834983131029云南白药养元青洗发水海南专场119131500日用百货98287315103221013247679442366育发液1228嘉华鲜花饼500g36471500食品饮料云南专场47794181171906393800406618350225西双版纳苹果枣3斤499371460生鲜蔬果6资料来源蝉妈妈海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1本周看点TVB淘宝首秀引关注东方甄选稳居抖音直播间头部延伸与思考依靠强物流布局深加工策略以及供应端全链路把控以解决农产品痛点问题农产品痛点仓储物流难标化品控难农村物流站点分散集货成本高相关冷链物流配套设施不完善此外由于农产品易腐烂易损耗产业链节点多而供需网络分散等原因导致农产品仓储物流难题我国农产品的非标准化生产如种植方式筛选分级等无严格固定标准也导致了农产品品质不稳定性发货快物流好深加工策略三端发力发货快东方甄选抖音企业店平均24小时内发货物流好与顺丰物流京东物流紧密合作计划建立20个自营产品仓库为自营品提供物流保障对部分农产品采取深加工策略以延长保质期如蓝莓原浆即为成功案例推出至今销售额已突破52479万元严控品质整合优质供应链东方甄选1月31日宣布投资1752万元用于自营烤肠工厂扩建迈出上游布局第一步从产研至流通全链路参与有利于增强对供应端的把控能力我们认为东方甄选背靠母公司品牌影响力与美誉度能够有效节省消费者信任投入降低营销费用有助于将更多资源投入品控与供应链整合提升产品品质公司以现代化运营方式赋能农产品供应链从标化品控至仓储物流全链路严控有望解决农产品痛点助力打造中国农产品新标准高标准看好未来跑赢农产品赛道表东方甄选GMV表现亮眼的深加工农产品节选截至20230228图东方甄选抖音企业店物流评价单价销量销售额商品名称所属品类元件万元上架日期蓝莓原浆食品饮料9900484524792022614玉米汁食品饮料6900501348482022731沙棘果汁食品饮料6800639336162022715慈梨膏食品饮料5500513273612022921猕猴桃汁食品饮料6290242152392023110蔓越莓原浆食品饮料99001121028220221087资料来源蝉妈妈抖音海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2行业观点免税我们认为在扩内需促消费大背景下免税行业的蓬勃发展有利于引导海外消费回流刺激中高端消费带动旅游购物与国际接轨中国中免作为免税行业龙头在其中发挥着重要作用展望未来随着中免供应链持续优化升级门店承载力海棠湾一期2号地项目中免与太古里合作打造海棠湾三期的释放门店服务有望更精准精细化免税购物转化率客单价有望提升近期数据跟踪23年1月1-3月11日海口美兰机场日均客流恢复至19年同期的891月1日-3月11日凤凰机场累计进出港航班28万次同比202122年同期分别增长18681海南客流持续修复中高端消费热度高23年3月3-9日三亚及海口高端酒店的预定价格与22年9月30-10月6日国庆假期所在周大致相当推荐中国中免建议关注王府井海汽集团海南发展酒店短期出行复苏酒店行业景气度回升中长期行业供给出清带来连锁化率和集中度提升以及供需格局改善根据STR2022年10月11月12月RevPAR各恢复至2019年的566063受益于疫后客流恢复和春节效应2023年1月RevPAR恢复至2019年的832月前三两周RevPAR保持环比提升趋势第四周环比回落预计2月整月仍保持良好恢复程度我们看好酒店住宿需求的持续回暖推荐锦江酒店华住集团-S首旅酒店餐饮据国家统计局2022年餐饮收入439万亿元同比下降63恢复至2019年的94限额以上餐饮收入107万亿元同比下降59恢复至2019年的113占餐饮收入比重为242同比增加20pct展望2023年我们认为短期客流复苏中长期消费力回暖将共同驱动同店修复头部品牌有望中短期受益产业出清以及单店模型优化带来的较大盈利弹性预期加速拓店进行品牌化建设持续关注同店修复开店节奏推荐九毛九海底捞建议关注奈雪的茶海伦司百胜中国特海国际东方甄选3月4日东方甄选美丽生活举办美妆专场当日GMV达1787万元环比前日增长184破2023年销售额记录3月5日董宇辉现身图书号回忆云南之行当日GMV1843万元环比前日增加3151引流成效显著3月9日东方甄选看世界杭州行火热开播首日GMV破500万元3月4-10日东方甄选各项数据持续回升主号日均GMV达15594万元我们认为东方甄选短期销售表现受大盘与季节性影响而有所波动属正常现象直播间各项指标较2月已有所回暖在各项活动的带动下GMV有望进一步放量中长期看在抖音生鲜蔬果赛道方面东方甄选有望在多个自营爆款SKU加持下进一步优化提升品牌价值推荐东方甄选景区演艺据宋城演艺公众号西安宋城千古情全新升级改版后于3月4日开园当日园区人潮汹涌热度高涨公司旗下杭州张家界项目也于同日开业根据公司在全景网投资者互动平台的回答九寨上海佛山项目也将分别于3月23日4月8日23年暑期开园我们判断公司多个项目有望在疫后释放增量3月10日文化和旅游部办公厅发布通知称3月15日起试点恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家第二批出境团队旅游和机票酒店业务同程旅游3月6日显示近一个月平台签证咨询量上涨87近一周五一假期出行的出境游产品搜索量环比上涨73预计五一假期前后出境游市场将出现一波客流高峰我们认为随着出境游的逐步复苏相关旅游产业链公司有望受益推荐宋城演艺天目湖建议关注众信旅游中青旅注新东方在线1797HK将于3月14日将简称更名为东方甄选8请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3板块行情回顾休闲服务跌317教育跌918上证指数上周跌295申万休闲服务上周跌317跑输上证指数022个百分点板块表现居各板块第11位教育指数跌918跑输上证指数623个百分点板块表现居各板块第28位图A股板块涨跌幅2023年3月4日至2023年3月10日0-1-2-15-15-16-16-20-3-24-24-25-28-29-30-32-4-33-35-38-38-38-39-39-41-5-46-46-49-496-6-56-61-7-62-8-72-9-92-10通电医计国电公交建传上休机有纺农综化钢银商食房轻家非汽建教信气药算防子用通筑媒证闲械色织林合工铁行业品地工用银车筑育设生机军事运装指服设金服牧贸饮产制电金材备物工业输饰数务备属装渔易料造器融料资料来源Wind海通证券研究所9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明4社服行情回顾3家上涨34家下跌申万休闲服务指数上周跌317上证指数上周跌295纳斯达克指数跌471恒生指数跌607上周涨幅前三科锐国际37凯撒旅业02广州酒家01上周跌幅前三呷哺呷哺-244九毛九-149颐海国际-129表社服个股涨跌幅2023年3月4日至2023年3月10日涨幅前10涨跌幅最新市值亿元跌幅前10涨跌幅最新市值亿元科锐国际36910228呷哺呷哺-24416535凯撒旅业0194216九毛九-149122458广州酒家01116017颐海国际-129020066腾邦国际000000全聚德-12254420百联股份-08720942王府井-105228376宋城演艺-13940894美团-W-1047700137锦江酒店-19459084众信旅游-9278461张家界-2923234中国中免-731374353长白山-2962536海底捞-713106342海南发展-3859709海汽集团0003798主要指数涨跌幅主要指数涨跌幅申万休闲服务-317纳斯达克指数-471上证指数-295恒生指数-607资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明105公司估值表核心公司估值截至2023年3月10日市值股价EPS元PEX简称元亿202020212022E2023E202020212022E2023E601888SH中国中免3744181732974670006296139-29600859SH王府井284250003411803709073216728600754SH锦江酒店591621601000901515060466141641605098SH行动教育42357209014513818840252619A股002607SZ中公教育311504037-038-01200913--58CNY300144SZ宋城演艺4091564-067012004036-13043944600138SH中青旅1071479-032003-028048-504-31603136SH天目湖57304302902801508010311020038301071SZ力量钻石178122810501653405722447436211179HK华住集团-S12043740-081-018-050088---431992HK复星旅游文化120968-246-267-052039---256862HK海底捞11982150007-091024070326-89319922HK港股九毛九25317400100290120521726114034HKD9987HK百胜中国189245220145318458821462312551310667HK中国东方教育115527014017012028383143191797HK东方甄选3743695-080-199121163--30239616HK中教控股2218670280680000923113-9备注EPS取自Wind一致预期取最新股数全面摊薄EPS新东方在线1797HK将于3月14日将简称更名为东方甄选资料来源Wind海通证券研究所11请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明6风险提示宏观经济下滑新一轮疫情扩散风险居民消费力恢复不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明12分析师声明和研究团队分析师声明汪立亭李宏科许樱之本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明批零与社会服务行业首席分析师分析师分析师汪立亭李宏科许樱之SAC编号S0850511040005SAC编号S0850517040002SAC编号S0850517050001电话021-23219399电话021-23154125电话075582900465EmailwanglthaitongcomEmaillhk11523haitongcomEmailxyz11630haitongcom联系人联系人毛弘毅王祎婕电话021-23219583电话021-23219768Emailmhy13205haitongcomEmailwyj13985haitongcom13请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明信息披露和法律声明投资评级说明类别评级说明1投资评级的比较和评级标准优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上以报告发布后的个月内的市场表现为6中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间比较标准报告发布日后6个月内的公股票投资评级司股价或行业指数的涨跌幅相对同弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准A股市场以海通综指为基准香港市场以优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上恒生指数为基准美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准行业投资评级中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务14