【核心组合】中兵红箭、中航西飞、航发动力、中直股份、中航沈飞、洪都航空、航发控制、中航高科、图南股份、派克新材、中航光电、中国船舶、中国海防
　　【重点股池】鸿远电子、中航重机、紫光国微、西部超导、内蒙一机、振华科技、火炬电子、新雷能、钢研高纳、宝钛股份、三角防务、高德红外、睿创微纳、亚星锚链
　　【上周报告】【中兵红箭】超硬材料龙头，受益智能弹药放量；【霍莱沃】业绩低点已过，电磁测量仿真民企龙头品类拓展将提速；【国防军工】2023年中国国防预算增长7.2%，国防“内生+外延”双驱动；【国防军工】L15教练机将出口阿联酋；军工“内需+外贸”双驱动。
　　【本周观点】（1）2023年我国国防预算增速超预期，提振国防军工发展信心：在2022年我国GDP增长3%背景下，2023年国防预算增速7.2%，增速创近4年新高，提振国防军工发展信心。（2）两会政府工作报告谈今年国防工作：“边斗争、边备战、边建设”、“全面加强练兵备战”、“巩固拓展国防和军队改革成果”，“加快实施国防发展重大工程”。我们认为国家高度重视国防建设，行业将发展新机遇。（3）中兵红箭超硬材料龙头，受益智能弹药放量：远程火箭炮作为陆军骨干装备，景气上行；火箭弹作为耗材。中兵红箭产品涉及大口径炮弹、火箭弹、导弹等产品，是中国兵器集团下属唯一弹药上市公司。(4)霍莱沃业绩低点已过，电磁测量品类拓展将提速：2022年业绩受因疫情推迟交付和研发开支加大影响。相控阵测量为公司核心主业，市场份额行业领先，持续受益相控阵雷达应用扩展。（5）高景气度配合相对低估值：当前国防军工整体PE-TTM为55倍，处于过去十年历史13.6%分位，中长期配置价值凸显。
　　【核心观点】国防军工12字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品。（1）国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。（2）“外延”增长方向明确：国企改革持续深化，未来军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注军工集团重组进程。（3）“民品+外贸”将为增长提供动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速。
　　2023年军工机会大于风险。看好导弹/信息化/航发/军机子行业，军机“十四五”复合增速约22%。航发受益“维保+换发”、“十四五”复合增速约26%。导弹受益于“战略储备+耗材属性”，信息化受益于“信息化程度加深+国产替代”，增速更高。
　　1)主机厂：中航西飞、航发动力、中直股份、中航沈飞、洪都航空、中国船舶、内蒙一机。2)核心配套/原材料：中兵红箭、航发控制、西部超导、中航高科、钢研高纳、宝钛股份、三角防务、航发科技、中航重机、派克新材、图南股份、亚星锚链。3)导弹及信息化：紫光国微、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、智明达、霍莱沃、高德红外、中国海防。
　　风险提示：1）股权激励、资产证券化节奏低于预期2）重要产品交付不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业周报国防军工国防军工报告日期2023年03月12日年中国军费增速加快实施国防发展重大工程202372国防装备行业周报2023年3月第2周投资要点行业评级看好维持核心组合中兵红箭中航西飞航发动力中直股份中航沈飞洪都航空分析师邱世梁航发控制中航高科图南股份派克新材中航光电中国船舶中国海防执业证书号S1230520050001重点股池鸿远电子中航重机紫光国微西部超导内蒙一机振华科技qiushiliangstockecomcn火炬电子新雷能钢研高纳宝钛股份三角防务高德红外睿创微纳亚分析师王华君星锚链执业证书号S1230520080005wanghuajunstockecomcn上周报告中兵红箭超硬材料龙头受益智能弹药放量霍莱沃业绩低点已过电磁测量仿真民企龙头品类拓展将提速国防军工2023年中国国分析师杨雨南执业证书号S1230522110003防预算增长72国防内生外延双驱动国防军工L15教练机将出口阿yangyunanstockecomcn联酋军工内需外贸双驱动相关报告本周观点12023年我国国防预算增速超预期提振国防军工发展信心陆军核心战略武器内需外在2022年我国GDP增长3背景下2023年国防预算增速72增速创近4年1贸共促行业高增长新高提振国防军工发展信心2两会政府工作报告谈今年国防工作边斗20230309争边备战边建设全面加强练兵备战巩固拓展国防和军队改革成22023年中国国防预算增长果加快实施国防发展重大工程我们认为国家高度重视国防建设行业72国防内生外延双驱动国防军工行业点评报告将发展新机遇3中兵红箭超硬材料龙头受益智能弹药放量远程火箭炮作为陆军骨干装备景气上行火箭弹作为耗材中兵红箭产品涉及大口径炮弹20230305教练机将出口阿联酋火箭弹导弹等产品是中国兵器集团下属唯一弹药上市公司4霍莱沃业绩低3L15军工内需外贸双驱动点已过电磁测量品类拓展将提速2022年业绩受因疫情推迟交付和研发开支加大影响相控阵测量为公司核心主业市场份额行业领先持续受益相控阵雷达国防装备行业周报2023年3月第1周20230305应用扩展5高景气度配合相对低估值当前国防军工整体PE-TTM为55倍处于过去十年历史136分位中长期配置价值凸显核心观点国防军工12字核心逻辑内生外延内需外贸军品民品1国防军工内生增长趋势强劲规模效应股权激励小核心大协作定价改革大订单大额预付等催化下企业运行效率也将持续提升2外延增长方向明确国企改革持续深化未来军工资产证券化核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮关注军工集团重组进程3民品外贸将为增长提供动力中国坦克无人机教练机战斗机等具备全球竞争力外贸需求逐步崛起国产大飞机民用航空发动机相关民品自主可控也将提速2023年军工机会大于风险看好导弹信息化航发军机子行业军机十四五复合增速约22航发受益维保换发十四五复合增速约26导弹受益于战略储备耗材属性信息化受益于信息化程度加深国产替代增速更高1主机厂中航西飞航发动力中直股份中航沈飞洪都航空中国船舶内蒙一机2核心配套原材料中兵红箭航发控制西部超导中航高科钢研高纳宝钛股份三角防务航发科技中航重机派克新材图南股份亚星锚链3导弹及信息化紫光国微火炬电子鸿远电子振华科技新雷能智明达霍莱沃高德红外中国海防风险提示股权激励资产证券化节奏低于预期重要产品交付不及预期12httpwwwstockecomcn110请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报正文目录1市场表现411板块表现上周国防指数下跌197412个股表现上周金信诺上涨27542重点公司盈利预测与估值53行业动态631国防集团新闻632国际时政要闻733国内军事进展84上市公司公告95风险提示9httpwwwstockecomcn210请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图表目录图1上周国防指数跑赢上证指数098pct4图2上周国防指数下跌197位居一级行业第6名4表1国防行业重点个股市场表现回顾4表2国防行业重点公司盈利预测与估值5httpwwwstockecomcn310请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报1市场表现11板块表现上周国防指数下跌197上周国防指数下跌197上证指数下跌295创业板指下跌2152023年初至今国防指数上涨814上证指数上涨456创业板指上涨1012023年初至今国防指数跑赢上证综指358pct跑赢创业板指713pct从行业比较来看上周国防指下跌197在31个申万一级行业中排第6名图1上周国防指数跑赢上证指数098pct图2上周国防指数下跌197位居一级行业第6名资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所12个股表现上周金信诺上涨275上周涨幅前五的军工标的是金信诺275中国卫通253奥普光电111亚光科技103七一二55月初至今涨幅排名前五的军工标的是中国卫通573金信诺352亚光科技155奥普光电124中船科技117年初至今涨幅排名前五的军工标的是中航电测4185中国卫通868金信诺536航天晨光487中国卫星432表1国防行业重点个股市场表现回顾涨幅前十个股跌幅前十个股周度涨幅月度涨幅年度涨幅周度跌幅月度跌幅年度跌幅金信诺275中国卫通573中航电测4185亚星锚链-109天奥电子-113光威复材-131中国卫通253金信诺352中国卫通868长城军工-99长城军工-99鸿远电子-128奥普光电111亚光科技155金信诺536江龙船艇-87ST新研-79炼石航空-108亚光科技103奥普光电124航天晨光487景嘉微-83亚星锚链-78菲利华-102七一二55中船科技117中国卫星432航天动力-77盟升电子-75振华科技-96中兵红箭55中兵红箭91ST新研400派克新材-73晨曦航空-72盟升电子-96上海瀚讯37上海瀚讯86兴图新科390爱乐达-64派克新材-66新兴装备-95海格通信29海格通信73景嘉微348中航高科-63航天科技-61中航重机-87振芯科技28中国船舶63亚光科技325航天彩虹-60光威复材-58西部超导-73中国卫星22科思科技62华力创通305新余国科-58航天晨光-54钢研高纳-61资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn410请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报2重点公司盈利预测与估值表2国防行业重点公司盈利预测与估值子EPSPE市值PBROE股价行代码公司亿元MRQ2021元业2021A2022E2023E2021A2022E2023E600893航发动力120804505507210183633234533600760中航沈飞111108711214665513991155666600150中国船舶113600503206950880372502539主600038中直股份2721550581463079322994615机000768中航西飞74002403404711378564642662厂600316洪都航空1900210110161262331633732650600967内蒙一机162044050059221916157952688297中无人机35205806008290876460255220主机厂平均1328959428000519中兵红箭3450350711097135233652474600391航发科技69006018037326118574712104688333铂力特169-067069229-22021465123-414756002651利君股份780190220004034-328758002985北摩高科16516515319930322557174967605123派克新材156282379508463425431712873零300855图南股份13809108211150564198154558部688510航亚科技46009008000197222-4931774件000738航发控制3390400510686451383152579603131上海沪工4504500000032--32101425000534万泽股份910190200359489517891816603308应流股份1410340670736131283562068600765中航重机41808908611832332442102837300775三角防务20508311515545322475173724002414高德红外38904803104425382757151183零部件平均607336569688002睿创微纳19910406912243653654134470002179中航光电92818617321031332756135693002025航天电器2931121381845847355396472600562国睿科技21204205306541322644111705600764中国海防19511900000023--27112745国600372中航电子3390420510654234272971768防603712七一二27708911214740322473193585电603678火炬电子20820823931922191441204527子002214大立科技9402900000054--3971577002049紫光国微8993223434783331221032710581688636智明达5424300038344-28591310748300593新雷能151103098144353725109243642000733振华科技538289455588362318602010330httpwwwstockecomcn510请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报表2国防行业重点公司盈利预测与估值子EPSPE市值PBROE股价行代码公司亿元MRQ2021元业2021A2022E2023E2021A2022E2023E688682霍莱沃5218010720455934989109931600990四创电子721161051312932262873384300726宏达电子18120422627722191643214395603267鸿远电子20535741454025211654258818300474景嘉微3350970630937611679107107357国防电子平均3942295915300699光威复材32614618023743352770186280国600456宝钛股份1941181402013429203294060防688281华秦科技256466381483597257714427399材600862中航高科31104205507353403059122232料300034钢研高纳20906507410967583971114303688122西部超导40716823331252382874148780国防材料平均5145346318注市值截止2023年3月10日收盘加深为已覆盖资料来源Wind一致预期浙商证券研究所3行业动态31国防集团新闻13月8日人民政协报刊发文章坚持创新驱动发展战略加快建设航天强国作者为中国航天科技集团有限公司党组书记董事长吴燕生文章指出当今世界百年未有之大变局加速演进新一轮科技革命和产业革命深入推进在国家大的战略布局下必须加快建设空间基础设施完备科技创新能力领先产业带动作用明显自主保障体系健全人才队伍实力雄厚国际竞争实力突出的航天强国中国航天科技集团2我国首颗超百G容量的Ka频段高通量卫星成功定点近日中国首颗超百G容量的Ka频段高通量卫星中星26号卫星成功定点这颗卫星将全面开启我国卫星互联网服务新时代卫星配置94个用户波束和11个信关波束覆盖了中国全境及周边区域将为固定终端车载终端船载终端机载终端等提供高速宽带接入服务中国航天科技集团3关键一步布局大湾区首条业务产线首件产品成功下线航空工业旗下中航光电助力大湾区发展的重点项目中航光电华南产业基地迈出关键一步继一期项目建设完工之后该产业基地第一条业务产线第一件产品顺利下线标志着该产业基地首条产品线成功完成调试中航光电通讯与工业事业部新能源汽车事业部和中航精密相关业务产线设备也正在陆续进驻华南产业基地预计整个华南产业基地一期工程将在2023年一季度末全面正式投入运营中国航空工业集团4创纪录中国船舶交付24116TEU超大型集装箱船中国制造全球最大级别集装箱船新纪录在上海诞生中国船舶集团旗下沪东中华联合中船贸易为地中海航运公司MSC建造的24116TEU超大型集装箱船系列船首制船地中海泰萨MSChttpwwwstockecomcn610请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报TESSA号于3月9日命名交付目前2号船已完成试航3号4号船也在节拍化建造中根据计划都将在今年8月份之前陆续交付中国船舶集团5全国海事系统首款应用型国产雷达通过验收测试近日中国电科20所研发的全国海事系统首款应用型国产雷达在山东通过现场验收测试这是一款针对海事系统专门研制的岸基固态雷达是唯一可全天候实时获取指定水域所有水面目标动态位置信息的设备在船舶交通管理系统中至关重要该雷达经过升级改造算法优化和系统调试性能指标达到国内领先水平中国电子科技集团6兵器装备集团召开汽车生态圈建设会议日前兵器装备集团汽车生态圈建设整零协同2023年度会议在南阳召开期间还召开汽车光电产业协同研讨会长安汽车中光学股份成都光明华中长江光电华南光电等作专题汇报与会人员围绕汽车生态圈建设汽车产业高质量发展联合创新协同合作等进行研讨中国兵器装备装备集团32国际时政要闻1中国沙特伊朗发表三方联合声明3月10日三国宣布沙特和伊朗达成一份协议包括同意恢复双方外交关系在至多两个月内重开双方使馆和代表机构安排互派大使并探讨加强双边关系三国表示愿尽一切努力加强国际地区和平与安全央视新闻2联合国呼吁对北溪事件进行权威调查纽约时报等西方媒体近日称北溪天然气管道爆炸事件是由某个亲乌克兰的团体所为对此联合国秘书长副发言人法尔汉哈克8日表示对于这一指控联合国方面没有一手信息因此无法发表评论他表示北溪管道爆炸事件应当由多个相关权威部门进行调查央视新闻3美法院批准扣押俄石油公司一飞机价值超2500万美元据路透社报道当地时间8日美国法院授权扣押俄罗斯石油公司Rosneft一架价值超过2500万美元的波音737-7JU飞机自乌克兰危机爆发以来美国及其盟友推出了一系列对俄制裁措施几乎涵盖了各个行业俄外交部长拉夫罗夫曾批评西方国家已经用单边制裁取代了外交手段中国新闻网4美国2024财年国防预算或大幅增加武器采购和研发支出彭博3月8日消息美国总统拜登将于当地时间周四提出预算案据悉国防开支中有1700亿美元用于武器采购1450亿美元用于研发两者都创下近年来最高纪录分别比国会本财年拨款多出80亿美元和近50亿美元据报道预算将列出135亿美元用于采购持续开发和升级洛克希德马丁公司的F-35战斗机界面新闻5日本H3新型火箭发射失败当地时间3月7日上午日本进行了新型运载火箭H3首次发射任务虽然火箭成功发射升空但二级火箭出现问题发射失败H3火箭高57米由日本宇宙航空研究开发机构与三菱重工业共同开发央视新闻6洛马公司恢复F-35战斗机飞行验收工作据DefenseNews网站3月7日报道在发动机问题导致F-35战斗机停飞并停止交付近三个月后洛马公司在3月6日上午恢复了对新制造的F-35飞行验收工作中国航空新闻网7美国空军加速无人僚机装备进程美国空军部长弗兰克肯德尔3月7日表示空军将向国会申请在2024财年预算中提供资金以推进CCA计划和下一代空中主宰NGAD计划肯德尔在科罗拉多州奥罗拉举行的空军协会战争研讨会上发表主旨演讲时指出如果httpwwwstockecomcn710请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报空军列装1000架CCA每架战斗机将可搭配2架CCA即200架NGAD平台搭配400架CCA300架F-35战斗机搭配600架CCA中国航空新闻网33国内军事进展1习近平全票当选为国家主席中央军委主席3月10日十四届全国人大一次会议在北京人民大会堂举行第三次全体会议习近平全票当选为中华人民共和国主席中华人民共和国中央军事委员会主席新华网2习近平在解放军和武警部队代表团全体会议上的重要讲话在全军引发热烈反响3月8日下午习近平出席十四届全国人大一次会议解放军和武警部队代表团全体会议并发表重要讲话在全军引发热烈反响大家一致表示习主席的重要讲话为实现建军一百年奋斗目标加快把我军建成世界一流军队作出了新的战略部署具有十分重大的意义中国军网32023年中国国防预算公布同比增长72今年国防费预算约为15537亿元人民币同比增长72增幅比去年上调01这是中国国防预算连续8年保持个位数增长根据瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所的数据美国印度英国等国家占GDP比都高于2远超中国环球网4一箭双星我国成功发射天绘六号AB星3月10日6时41分我国在太原卫星发射中心使用长征四号丙运载火箭成功将天绘六号AB星发射升空卫星顺利进入预定轨道发射任务获得圆满成功天绘六号AB星主要用于地理信息测绘国土资源普查和科学试验研究等任务这次任务是长征系列运载火箭的第465次飞行新华网5禁止驶入渤海海峡黄海北部部分海域执行军事任务大连海事局10日发布辽航警3823渤海海峡黄海北部自3月12日1600时至19日1600时在38-517N121-382E38-342N121-382E38-339N121-079E38-482N121-141E诸点连线范围内执行军事任务禁止驶入环球网httpwwwstockecomcn810请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报4上市公司公告北摩高科3月3日公司与索通发展股份有限公司签署了索通发展股份有限公司与北京北摩高科摩擦材料股份有限公司之合作协议共同开发碳碳碳陶复合材料在锂电池负极材料和电解铝行业的应用北摩高科与索通发展将成立合资公司对研发产品进行产业化及市场推广在合资公司中北摩高科股权占比60索通发展股权占比40航天电器3月4日公司第七届董事会2023年第二次临时会议及第七届监事会第十一次会议分别审议通过关于贵州航天电器股份有限公司2022年限制性股票激励计划草案修订稿及摘要的议案及其他相关议案修订后激励计划拟授予的限制性股票数量不超过445万股约占激励计划公告时公司股本总额的098限制性股票的授予价格为每股4637元航亚科技3月6日公司收到股东航发资产出具的关于无锡航亚科技股份有限公司股份减持计划实施情况的告知函截至2023年3月6日航发资产通过集中竞价交易的方式累计减持公司股份1684617股减持股份数量占公司总股本的065安达维尔3月6日公司召开了第三届董事会第九次会议第三届监事会第八次会议分别审议并通过了关于回购注销2022年限制性股票激励计划中部分激励对象所持已获授但尚未解锁的限制性股票的议案同意回购注销2名已离职激励对象刘铮耿杰所持2022年限制性股票激励计划已获授但尚未解锁的12万股限制性股票回购价格为授予价格即601元股本次拟回购限制性股票所需的资金来源于公司自有资金涉及的回购所需资金总额为721200元中航光电3月7日公司发布关于回购注销限制性股票完成的公告本次回购注销A股限制性股票激励计划第二期的限制性股票数量为203272股占目前公司总股本1631008160的001占公司限制性股票激励计划第二期授予股份总数的047三角防务3月9日公司发布关于公司持股5以上股东部分股份质押的公告公司持股5以上股东三森实业投资湖北有限公司的告知函获悉其所持的公司部分股份质押给中国中金财富证券有限公司用于偿还生产经营性借款本次质押数量5330000股占三森投资直接持股份比例1479占公司总股本比例097质押起始日为2023年3月8日至2024年3月7日中直股份3月9日公司发布关于重大资产重组的进展公告截至公告披露日公司已聘请本次重组的独立财务顾问法律顾问审计机构和资产评估机构等中介机构并已协调本次重组的中介机构进场开展尽职调查工作本次重组所涉及的审计评估等工作进展顺利洪都航空3月10日公司发布关于与中航工业集团财务有限责任公司签署金融服务框架协议暨关联交易的公告交易限额方面协议有效期内公司及公司子公司向中航财务存入之每日最高存款结余包括应计利息不超过人民币7亿元公司及公司子公司可循环使用的贷款额度为不超过人民币10亿元含外币折算人民币5风险提示1股权激励资产证券化节奏低于预期2产品研制交付进度不及预期httpwwwstockecomcn910请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn1010请务必阅读正文之后的免责条款部分