周期成长属性共振，半导体景气复苏在即
　　半导体作为现代工业里最重要的基础器件，下游应用领域广泛，同时又具有明显的周期性和成长性双重特征。一方面，按照半导体行业每3年一轮周期来看，当前时点处于自去年下半年以来的去库存周期当中，预计2023年下半年有望筑底，行业或将迎来新一轮上行周期。另一方面，成长性是贯穿着半导体行业每一轮周期，过往每一轮周期都有特定的爆款产品驱动半导体板块快速成长，如过去的PC、智能手机、数据中心等，而自2021年以来随着新能源汽车的放量加速，相比传统燃油车的电动化和智能化的特征带来了功率半导体器件，激光雷达、摄像头等感知器件的需求量及单车价值量的迅速抬升，在传统消费电子需求进入缓慢增长时代后，未来汽车电子有望接力成为半导体行业新的增长极。与此同时2023年ChatGPT的迅速“出圈”，或将驱动全球和中国AI芯片和AI服务器市场的进入全面高速增长。
　　中美半导体产业各具优势，半导体行业高成长研发属性突出
　　半导体产业生态系统复杂且区域化明显，中美两国在半导体产业链上下游均具备独特优势。美国作为行业规则制定者，其在芯片设计、设备等产业环节有较强壁垒；而中国则在封装测试、晶片代工方面有优势，在“自主可控+国产替代”等政策的持续刺激下，中国作为最大半导体下游需求市场，销量及进出口额增速突出。在当前产业格局下，中美呈现明显的供需互补特点，短期内难以彻底切割。
　　半导体行业中长期风险收益表现优异，高弹性特点突出，成长研发属性突出，估值仍处于合理区间。以费城半导体指数和中证芯片产业指数代表的中美半导体行业，从中长期表现来看，不论是年化收益还是风险收益维度，两个指数表现均优于同类对比指数，在大部分上涨行业均能跑赢标普500和道琼斯工业指数，体现该行业较高的进攻弹性和高成长性的特点。以博道和中芯国际为代表的中美国半导体龙头公司营业收入和归母净利润同比增长大部分均在40%以上，研发支出也维持在30-40亿元左右，均呈现出明显的高成长、重视研发的特点。截至2023年3月10日，两个指数估值分别为21.91和43.80倍，均处于近五年估值水平中位数附近，估值仍处于合理区间，具备一定的估值安全垫。
　　景顺长城全球半导体芯片产业股票基金及管理人介绍
　　景顺长城全球半导体芯片产业股票基金专注于中美半导体领域的投资机会，通过投资境内外半导体芯片主题的ETF，实现全球半导体芯片产业链龙头的一键布局，同步把握全球半导体市场快速发展机会，分散地域性风险。境内外基准指数分别为中证芯片产业指数15%+费城半导体指数75%。景顺长城全球半导体芯片产业股票基金作为国内唯一一只中美半导体概念的主题基金，降低了海外半导体芯片主题的投资门槛。
　　景顺长城全球半导体芯片产业股票基金的基金经理为张晓南先生，其在管产品多为被动指数型产品，同时具备管理QDII型基金、港股通基金经验，海内外ETF投资管理经验积累深厚。景顺长城基金管理有限公司是国内首家中美合资的基金管理公司，其外方股东景顺集团在海外投资领域能够助力公司实现充分赋能发挥全球化优势。同时景顺长城基金管理有限公司作为19年老牌公募，在半导体行业研究经验丰富，深耕半导体产业链的研究和布局。
　　风险提示
　　地缘政治风险、新冠疫情控制情况、海外加息政策进程、国内政策及经济复苏不及预期等带来的股票市场大幅波动风险。
　　
　　

研究报告全文：周期成长属性共振半导体景气复苏在即半导体作为现代工业里最重要的基础器件下游应用领域广泛同时又具有明显的周期性和成长性双重特征一方面按照半导体行业每3年一轮周期来看当前时点处于自去年下半年以来的去库存周期当中预计2023年下半年有望筑底行业或将迎来新一轮上行周期另一方面成长性是贯穿着半导体行业每一轮周期过往每一轮周期都有特定的爆款产品驱动半导体板块快速成长如过去的PC智能手机数据中心等而自2021年以来随着新能源汽车的放量加速相比传统燃油车的电动化和智能化的特征带来了功率半导体器件激光雷达摄像头等感知器件的需求量及单车价值量的迅速抬升在传统消费电子需求进入缓慢增长时代后未来汽车电子有望接力成为半导体行业新的增长极与此同时2023年ChatGPT的迅速出圈或将驱动全球和中国AI芯片和AI服务器市场的进入全面高速增长中美半导体产业各具优势半导体行业高成长研发属性突出半导体产业生态系统复杂且区域化明显中美两国在半导体产业链上下游均具备独特优势美国作为行业规则制定者其在芯片设计设备等产业环节有较强壁垒而中国则在封装测试晶片代工方面有优势在自主可控国产替代等政策的持续刺激下中国作为最大半导体下游需求市场销量及进出口额增速突出在当前产业格局下中美呈现明显的供需互补特点短期内难以彻底切割半导体行业中长期风险收益表现优异高弹性特点突出成长研发属性突出估值仍处于合理区间以费城半导体指数和中证芯片产业指数代表的中美半导体行业从中长期表现来看不论是年化收益还是风险收益维度两个指数表现均优于同类对比指数在大部分上涨行业均能跑赢标普500和道琼斯工业指数体现该行业较高的进攻弹性和高成长性的特点以博道和中芯国际为代表的中美国半导体龙头公司营业收入和归母净利润同比增长大部分均在40以上研发支出也维持在30-40亿元左右均呈现出明显的高成长重视研发的特点截至2023年3月10日两个指数估值分别为2191和4380倍均处于近五年估值水平中位数附近估值仍处于合理区间具备一定的估值安全垫景顺长城全球半导体芯片产业股票基金及管理人介绍景顺长城全球半导体芯片产业股票基金专注于中美半导体领域的投资机会通过投资境内外半导体芯片主题的ETF实现全球半导体芯片产业链龙头的一键布局同步把握全球半导体市场快速发展机会分散地域性风险境内外基准指数分别为中证芯片产业指数15费城半导体指数75景顺长城全球半导体芯片产业股票基金作为国内唯一一只中美半导体概念的主题基金降低了海外半导体芯片主题的投资门槛景顺长城全球半导体芯片产业股票基金的基金经理为张晓南先生其在管产品多为被动指数型产品同时具备管理QDII型基金港股通基金经验海内外ETF投资管理经验积累深厚景顺长城基金管理有限公司是国内首家中美合资的基金管理公司其外方股东景顺集团在海外投资领域能够助力公司实现充分赋能发挥全球化优势同时景顺长城基金管理有限公司作为19年老牌公募在半导体行业研究经验丰富深耕半导体产业链的研究和布局风险提示地缘政治风险新冠疫情控制情况海外加息政策进程国内政策及经济复苏不及预期等带来的股票市场大幅波动风险敬请参阅最后一页特别声明1景顺长城全球半导体芯片产业股票基金投资价值分析内容目录一周期成长属性共振半导体产业景气复苏在即3应用领域广泛行业景气持续高增3周期成长双重属性共振2023或是半导体全面复苏之年3智能汽车AI运算或成为未来半导体增长主要驱动4二中美半导体产业各具优势半导体行业高成长研发属性突出4半导体产业生态系统复杂且区域化明显中美两国在半导体产业链上下游均具备独特优势4半导体行业中长期风险收益表现优异高弹性特点突出6半导体行业成长研发属性突出估值仍处于合理区间6三景顺长城全球半导体芯片产业股票基金及管理人介绍7全面布局全球科技龙头分散风险分享全球增长机会7基准指数编制全面覆盖半导体细分子板块8管理人经验丰富产品线布局全面9风险提示10图表目录图表1半导体下游应用领域3图表22022年美国半导体行业状况3图表3费城半导体走势复盘3图表4全球半导体销售数据及库存数据4图表5燃油车VS自动驾驶汽车单车半导体价值量比较4图表6中国车联网规模及渗透率4图表72021年半导体行业各地区价值贡献度5图表82021年各地区半导体市占率分布5图表9各地区芯片设计市场份额及未来预测5图表10中国集成电路产业历年销售额6图表11中国集成电路产业历年进出口额6图表12半导体指数收益走势6图表13半导体指数上涨行情中价格弹性突出6图表14半导体指数风险收益指标6图表15费城半导体指数处于近五年估值中位数以下7图表16中证芯片产业指数处于近五年估值中位数附近7图表17费城半导体指数前十大成分股财务指标7图表18中证芯片产业指数前十大成分股财务指标7图表19景顺长城全球半导体芯片产业股票基金基本信息8图表20费城半导体指数编制方案8图表21中证芯片产业指数编制方案8图表22费城半导体指数不同市值区间个数分布9图表23费城半导体指数万得四级行业个数分布9图表24中证芯片产业指数市值分布9图表25中证芯片产业指数申万三级行业分布9图表26张晓南在管基金产品明细10图表27景顺长城基金被动指数产品条线10图表28景顺长城基金产品规模及数量10敬请参阅最后一页特别声明2景顺长城全球半导体芯片产业股票基金投资价值分析一周期成长属性共振半导体产业景气复苏在即应用领域广泛行业景气持续高增半导体作为现代工业里最重要的基础器件其在技术上的快速迭代支撑着现代工业各种新应用的出现根据SIA数据美国半导体市场广泛应用于消费电子网络通讯工业控制等传统领域的基础上随着新能源汽车人工智能等新兴产业的发展也带来了AI计算芯片功率半导体模拟芯片等新的需求场景且以上各消费场景对半导体的需求增速均在20以上远高于其他多数行业根据WSTS的数据2022年全球半导体市场规模为5735亿美元而半导体产业对应的互联网大数据等下游领域产值更是高达数十万亿美元级别由半导体产业带来的经济乘数效应十分明显图表1半导体下游应用领域图表22022年美国半导体行业状况来源国金证券研究所来源SIA国金证券研究所周期成长双重属性共振2023或是半导体全面复苏之年复盘过去几十年里费城半导体指数走势半导体行业具有非常明显的周期性特征费城半导体指数成立以来半导体行业发展大致可以划分为三个阶段1996年之前由于大型机个人电脑等终端消费的出现和推广全球半导体销售快速放量行业整体处于快速发展阶段1997年-2009年之间半导体行业经历了互联网泡沫行业的主要需求端也逐步转化为笔记本无线通讯家电等消费电子场景行业竞争加剧整体增速有所下滑2009年-2019年之间智能手机成为全球半导体发展的主要推动力行业竞争格局进一步集中伴随着新冠疫情的刺激在线办公等需求带来了短期需求快速恢复总的来说一方面全球化产业链趋势下半导体行业销售情况容易受到宏观环境地缘政治生态的变化扰动另一方面爆款新品的出现带来短期需求的高速增长与供给产能的较长建设周期往往会形成矛盾从而驱动了半导体产业一轮一轮的周期波动图表3费城半导体走势复盘来源wind国金证券研究所数据截至2023310当前时点来看仍处于去库存阶段由历史复盘结果来看每轮半导体周期持续大约3年左右过去2年疫情带来的短期需求及新能源车的高速发展导致下游厂商备货量不断增加库存指数持续高增截至2023年1月日本集成电路库存指数为1366处于历史20年库存数据的相对高位但随着消费电子等传统场景需求不断疲软2022年下半年敬请参阅最后一页特别声明3景顺长城全球半导体芯片产业股票基金投资价值分析以来全球半导体销售增速逐步放缓转入负增长行业进入去库存周期全球半导体销售额同比持续下滑2023年1月销售额同比下降185故而结合半导体行业历史周期发展规律2023年下半年有望迎来本轮周期拐点图表4全球半导体销售数据及库存数据来源wind国金证券研究所数据截至2023年1月智能汽车AI运算或成为未来半导体增长主要驱动新能源汽车有望成为半导体下一增长级相比传统燃油车电动车具有明显的电气化和智能化特征伴随着各项电动化及自动驾驶技术不断演进每台新能源车的半导体价值将逐步提升根据国金证券电子组测算每车半导体价值从当前油车的300美元暴增10余倍到L5自动驾驶汽车的4000-5000美元汽车半导体在全球半导体市场份额在2035年有望达到30根据锐观咨询数据中国车联网市场规模和渗透率也不断提升市场规模有望在2025年突破9000亿元大关车联网规模的不断扩大与每车半导体价值增加共振共同促进半导体行业价量提升AI运算需求爆发带来全新增量2023年1月由美国OpenAI公司研发的聊天机器人程序--ChatGPT月活用户突破1亿成为史上增长最快的消费者应用国内国外大厂也在迅速筹备推出同类AI大模型而高度人工智能应用往往需要极高的算力来支持训练过程和推演随着全球各家厂商的跟进未来市场上有望出现多个大语言模型驱动全球和中国AI芯片和AI服务器市场的进入全面高速增长图表5燃油车VS自动驾驶汽车单车半导体价值量比较图表6中国车联网规模及渗透率油车L5自动驾驶汽车摄像头2-4单位8-10单位传感器6单位10单位激光雷达无每单位50000美元4-5单位每单位1000美元毫米波雷达2单位10单位无线通信蓝牙WIFI4GC-V2X5GSpaceXsStarlink射频功率放大器IC116氮化镓GaN砷化镓GaAs硅Silicon有线通信LINCANFkexRayMOSFTLINCANFkexRayMOSFT20以太网端芯片NvidiaOrinXMobileyeQ6华为Ascend910华为海思710A地平线征程5高通A8540寒武纪人工智能芯片NXPMobileyeMCUCambricon-1MMLU100百度昆仑AI芯片黑芝麻华山二号WaymoOneTelsaFSDDriveHyperion9GM人工智能系统高级驾驶辅助系统Cruise百度ApolloAutoX二极管低压MOS器件250MOSFETUS455IGBT绝缘栅双极型晶电力功率器件18xPowerMOSFETUS71体管碳化硅SiC氮化镓GaN多层陶瓷电容器25k13k电源管理20-30单位100-150单位每车半导体美元价值3004000-5000来源国金证券研究所来源锐观咨询国金证券研究所二中美半导体产业各具优势半导体行业高成长研发属性突出半导体产业生态系统复杂且区域化明显中美两国在半导体产业链上下游均具备独特优势半导体根据上下游产业链可以划分为芯片设计晶片制造包装测试等环节整体生产系统较复杂且根据SIA发布的2021年半导体行业各地区价值贡献度中可以看到各地区在上述产业链环节中分化明显且各具优势同时没有国家敬请参阅最后一页特别声明4景顺长城全球半导体芯片产业股票基金投资价值分析地区可以同时兼顾产业链所有环节整体全球化和互补性特征明显其中美国作为行业规则制定者其在芯片设计设备等产业环节有较强壁垒而中国则在封装测试晶片代工方面有优势虽然美国试图通过国会法案商务部出口管制措施外部结盟等措施限制中国大陆获取先进技术但在当前产业格局下美国在基础芯片生产方面并没有成本优势中美呈现明显的供需互补特点短期内难以彻底切割图表72021年半导体行业各地区价值贡献度来源美国半导体行业协会SIA国金证券研究所美国仍具占据半导体市场最大份额且在芯片设计领域优势明显但中国有望基于培育国产化机会补足芯片设计短板培育出一套自给自足的产业链体系美国半导体行业的优势不仅体现在全产业市占率上在晶片制造芯片设计等细分领域内优势同样突出据SIA统计从2021年市场份额来看美国半导体企业以46的市占率位列全球第一世界十大半导体企业中美国占据七席之多而中国大陆市占率7则仅排第七名美国在晶体加工领域多以5-7nm为主而中国晶体代工先进的代表企业--中芯国际则以14nm为主据SIA测算美国芯片工艺领先中国4年及以上在芯片设计领域2025年之前美国的市场份额一直维持在40以上而中国在芯片设计领域基础较差2020年之前市占率始终维持在10以下但其增速同样可观在自主可控政策的持续发力下中国大陆有望在2030年突破20市场份额图表82021年各地区半导体市占率分布图表9各地区芯片设计市场份额及未来预测来源美国半导体行业协会SIA国金证券研究所来源美国半导体行业协会SIA国金证券研究所在自主可控国产替代等政策的持续刺激下中国发挥最大半导体下游需求市场优势销量及进出口额维持高速增长其市场空间和投资价值可观在自主可控国产替代等政策支持下集成电路大基金一期二期重点投资于集成电路制造和设计领域等卡脖子领域中国有望实现半导体产业链内循环同时中国半导体销售已占据全球约13市场规模是全球最大的半导体需求市场同时据中国半导体行业协会统计2017年以来中国半导体销售额年增速始终维持在15以上且进出口额增长明显于2021年进口额首度突破4000亿美元随着下游需求的稳步增长国内芯片制造需求有望继续以高于全球的增速成长敬请参阅最后一页特别声明5景顺长城全球半导体芯片产业股票基金投资价值分析图表10中国集成电路产业历年销售额图表11中国集成电路产业历年进出口额来源中国半导体行业协会国金证券研究所来源中国半导体行业协会国金证券研究所半导体行业中长期风险收益表现优异高弹性特点突出我们分别以费城半导体指数和中证芯片产业指数代表的中美半导体行业从风险收益维度看费城半导体指数发布以来实现235646涨幅近五年费城半导体指数和中证芯片产业指数年化收益率分别为1524和1489从中长期表现来看不论是年化收益还是风险收益维度两个指数表现均优于同类对比指数从情景分析结果来看半导体产业在大部分上涨行业均能跑赢标普500和道琼斯工业指数体现该行业较高的进攻弹性和高成长性的特点图表12半导体指数收益走势图表13半导体指数上涨行情中价格弹性突出SOXGIH30007CSISPXGIDJIGI801081SI情景分析起始日期截止日期费城半导体道琼斯工业半导体申芯片产业标普500指数指数万政策托底2018101920181119-5801535-282-1431443暖春行情201912201937141944489669204513逆周期政策发力2019872019912117235344434432859贸易协议落地20191222020114103629064533173033上躁动行情开启涨暴跌后反弹202024202035-4312129-692-8022232行情经济复苏叠加流202042202071342476963277224556466区动性充裕上涨间流动性充裕推景202012120212101545292796607303气行业上涨风险偏好回升2021510202172247447643190134801全面降准超预期分化加剧中小20217282021913727-940153-054-1215盘占优流动性宽松超20224272022628-9182865-847-6902977跌反弹来源wind国金证券研究所数据截至2023310来源wind国金证券研究所图表14半导体指数风险收益指标今年以来近一年指数名称区间年化年化波动年化夏普区间最大区间年化年化波动年化夏普区间最大收益率比率回撤收益率比率回撤费城半导体指数114963405442-794-8914167-009-4036芯片产业47542469204-740-22573319-067-3406标普5003101674009-761-9312335-037-2277道琼斯工业指数-18321409-120-698-3801928-020-1861半导体申万20042570082-877-24123432-073-3318近三年近五年指数名称区间年化年化波动年化夏普区间最大区间年化年化波动年化夏普区间最大收益率比率回撤收益率比率回撤费城半导体指数23104043083-464715243612058-4647芯片产业2083615011-506814893870053-5068标普50011912448056-25436692170030-3392道琼斯工业指数10092397050-25694692148020-3709半导体申万2933699014-506314483869052-5063来源wind国金证券研究所数据截至2023310半导体行业成长研发属性突出估值仍处于合理区间以费城半导体指数和中证芯片产业指数为代表的中美半导体行业仍具有一定的估值安全垫截至2023年3月10日敬请参阅最后一页特别声明6景顺长城全球半导体芯片产业股票基金投资价值分析两个指数估值分别为2191和4380倍均处于近五年估值水平中位数附近图表15费城半导体指数处于近五年估值中位数以下图表16中证芯片产业指数处于近五年估值中位数附近来源wind国金证券研究所数据截至2023310来源wind国金证券研究所数据截至2023310从长期维度来看半导体产业同时也具有非常明显的成长性分别以费城半导体指数和中证芯片产业指数代表的中美半导体行业国内外半导体龙头企业营业收入和归母净利润同比增长大部分均在40以上以博道和中芯国际为代表的中美国半导体龙头公司研发支出也维持在30-40亿元左右均呈现出明显的高成长重视研发的特点图表17费城半导体指数前十大成分股财务指标总市值亿PEROE营业收入同比增长率归属母公司净利润同比增长率研发支出亿元代码简称权重wind四级行业元TTM201920202021202220192020202120222019202020212022AVGOO博通BROADCOM90925954320355062半导体产品8389357114912096-77788661275770654696496848544919TXNO德州仪器82015717217866002半导体产品-887610542685918-10091152388612611544153015541670QCOMO高通QUALCOMM77813070010917181通信设备73504-30642653168188361851739743055398597571768194NVDAO英伟达NVIDIA773578869129861976半导体产品-6811252736140022-3248549412512-55212829392452687339AMDO超威半导体AMD74513540510092241半导体产品39537450568334361119630212699-58251547198328455005KLACO科天半导体KLA42952410143723704半导体设备1318412709191633144654350708059837118649281105ADIO亚德诺ANALOG427928542681754半导体产品-37532-64830616416-955-1044139097681130105112961701ASMLO阿斯麦40223862439586383半导体设备8004418263314137700337096555-4401969220125473254NXPIO恩智浦半导体4024666916303741半导体产品-56341-29928461936-8899-786034980848961643172519362148TSMN台积电40246093813643451半导体产品37337251718534262-25144301598704091419109486124735163262平均值21531839065850-19541162034402787147719740568285311289133711531419860来源wind国金证券研究所权重数据截至2022131其余数据截至2023310图表18中证芯片产业指数前十大成分股财务指标总市值营业收入同比增长率归属母公司净利润同比增长率研发支出亿元代码简称权重PETTMROE申万三级行业亿元2019202020212022Q32019202020212022Q32019202020212022Q3688981SH中芯国际6793402682804767集成电路制造-4339624772970488514004141521477528304744467241213545002049SZ紫光国微6238989735432239数字芯片设计395370-4676335302616619874142284003177347632757603986SH兆易创新5786739024241376数字芯片设计4261904040892569449854511165332692363498842728002371SZ北方华创5091380956560902半导体设备22096749235990621932247375100661561352567012971222603501SH韦尔股份5049686731181097数字芯片设计40505145432159-160122114481176541-38921282172721101767600703SH三安光电396953909410325LED-10812113324871504-5412-21732920-2327197406530396688008SH澜起科技3796348448861037数字芯片设计-113394954049808826601831-24889494267300370324688012SH中微公司375761066506526半导体设备1876801676367246811075116102105494634234331398452300316SZ晶盛机电3719049834672046光伏加工设备226379225456448696949346499468092186227354510600745SH闻泰科技333630352508544分立器件139849524361988901954379268812-4791320222126892447平均值11210345231086-309728237144813608250371125283884066930114013341215来源wind国金证券研究所权重数据截至2022131其余数据截至2023310三景顺长城全球半导体芯片产业股票基金及管理人介绍全面布局全球科技龙头分散风险分享全球增长机会景顺长城全球半导体芯片产业股票基金专注于中美半导体领域的投资机会通过投资境内外半导体芯片主题的ETF实现全球半导体芯片产业链龙头的一键布局同步把握全球半导体市场快速发展机会分散地域性风险境内外基准指数分别为中证芯片产业指数15费城半导体指数75其中20的权益部分拟定主要投资含跟踪中证芯片产业指数在内的芯片主题ETF等标的80主要专注于境外多只ETF等标的每只权重不超过基金资产净值的20景顺长城全球半导体芯片产业股票基金作为国内唯一一只中美半导体概念的主题基金极大的简化了投资流程降低了海外半导体芯片主题的投资门槛其次景顺长城全球半导体芯片产业股票基金可场内上市交易便于投资者把握半导体市场盘中的投资机会适配了半导体行业的高波特性提高交易效率敬请参阅最后一页特别声明7景顺长城全球半导体芯片产业股票基金投资价值分析图表19景顺长城全球半导体芯片产业股票基金基本信息基金名称景顺长城全球半导体芯片产业股票型证券投资基金QDII-LOF基金简称景顺长城全球半导体芯片产业A基金代码501225OF基金管理人景顺长城基金管理有限公司基金经理张晓南认购起始日期2023223认购结束日期2023522管理费120托管费025业绩基准费城半导体指数75中证芯片产业指数收益率15人民币活期存款利率10本基金在严格控制组合风险与保持资产流动性的基础上主要投资于全球范围内半导体芯片产投资目标业主题相关的公募基金的基金份额和相关上市公司力争实现基金资产的长期稳健增值1可投资公募基金普通股优先股政府债券公司债券可转换债券期权期货等投资范围2投资于ETF不低于资产的80投资于境外和境内资产均不低于资产的20投资于权益类资产不低于资产的80投资于半导体芯片产业主题的权益类资产比例不低于非现金资产部分的80来源wind国金证券研究所基准指数编制全面覆盖半导体细分子板块费城半导体指数由费城交易所创立于1993年为全球半导体业景气主要指标之一旨在跟踪一系列从事半导体设计分销制造和销售的公司的业绩中证芯片产业指数则从沪深A股中选取芯片设计制造封装与测试半导体材料晶圆生产设备等上市公司股票作为样本股两个指数分别较好的跟踪和反映的美股和A股半导体市场的走势从指数编制方案来看两个指数均对成分股的市值交易额上市日期等提出了筛选要求对指数的流动性和稳定性提供了较好的保证同时费城半导体指数也在加权方式上采取了市值加权和设置权重上限的方式较好的平衡的大市值股和小市值股权重兼顾权重侧重和均衡的编制需求图表20费城半导体指数编制方案图表21中证芯片产业指数编制方案指数全称费城半导体指数基点100指数全称中证芯片产业指数简称芯片产业指数代码SOXGI成分数量30指数代码H30007CSI成分数量50基日1993-12-01发布日期1994-05-04基日2015-12-31发布日期2012-12-201在纳斯达克纽约证券交易所CBOE交易所上市拥有上市期基点1000加权方法市值加权权主要业务涉及半导体设计分销制造和销售的公司2最低市值为1亿美元上市3个月以上在过去六个月中至少交易1上市时间超过一个季度除非上市以来的日均总市值在排样本空间150万股样本空间前303发行人没有处于破产程序没有审计撤回的财务报表2且非STST股票非暂停上市股票4每年9月进行评估上述资格标准截至7月底1剔除过去一年的日均成交金额排名后20的证券选样方法市值加权法排名最高的30只证券会被选为成份股2选取业务涉及芯片设计制造封装与测试等领域以每个季度该指数都会重新平衡使证券的最大权重不超过8剩余及为芯片提供半导体材料晶圆生产设备封装测试设备等选样方法加权方式指数证券的上限为4多余的权重在剩余证券中按比例重新分配物料或设备的上市公司并重复该过程以导出最终权重3选取过去一年日均总市值排名前50名的证券作为指数1由公司事件如股息分割配股驱动的价格变化在交割日进样本不足50只时全部纳入行调整定期调整2其他公司行为导致的流通股总额变化大于或等于100则应尽定期调整每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日快进行变更否则此类变化将在2月底5月底8月底和11月底特殊情况下将对指数进行临时调整如样本退市时将其临时调整计算并在3月6月9月和12月的第三个星期五生效从指数样本中剔除来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所费城半导体指数市值分布均衡兼顾半导体各细分领域侧重半导体产品板块费城半导体指数共含30个成分股从其个股数量市值和行业分布情况来看均呈现全面覆盖的特点其成分股涵盖全球半导体设计设备制造材料等方向其中设计方向的公司有博通德州仪器高通英伟达英特尔等公司设备与材料方向的公司有阿斯麦泰瑞达等公司制造方向的公司有台积电格罗方德等公司总的来说费城半导体指数囊括了从设计分发制造封装测试到销售所有环节的全球半导体芯片龙头中证芯片产业指数呈现全面覆盖半导体各细分领域侧重芯片设计半导体设备中大市值公司的特征从成分股市值和行业分布情况来看中证芯片产业指数分布在500亿以上的中大市值成分股权重较高芯片设计和半导体设备细分领域相关的成分股不论是个数还是权重上均较高敬请参阅最后一页特别声明8景顺长城全球半导体芯片产业股票基金投资价值分析图表22费城半导体指数不同市值区间个数分布图表23费城半导体指数万得四级行业个数分布来源wind国金证券研究所数据截至2023310来源wind国金证券研究所数据截至2023310图表24中证芯片产业指数市值分布图表25中证芯片产业指数申万三级行业分布来源wind国金证券研究所数据截至2023310来源wind国金证券研究所数据截至2023310管理人经验丰富产品线布局全面景顺长城全球半导体芯片产业股票基金的基金经理为张晓南先生经济学硕士曾任鹏华基金管理有限公司高级产品设计师兴银基金管理有限公司研究员基金经理2020年2月加入景顺长城基金2020年4月起任景顺长城中证500ETF景顺长城中证红利低波动100ETF等22只产品基金经理截至2022年四季度末累计在职产品共15只管理规模合计11388亿元其在管产品多为被动指数型产品同时具备管理QDII型基金港股通基金经验12年证券基金行业从业经验使得张晓南先生海内外ETF投资管理经验积累深厚敬请参阅最后一页特别声明9景顺长城全球半导体芯片产业股票基金投资价值分析图表26张晓南在管基金产品明细四季报基金基金代码基金名称投资类型任职日期规模亿元159935OF景顺长城中证500ETF被动指数型基金2020-04-15060001455OF景顺长城中证500ETF联接被动指数型基金2020-04-15060515100OF景顺长城中证红利低波动100ETF被动指数型基金2020-05-22196512280OF景顺长城MSCI中国A股国际通ETF被动指数型基金2020-07-03084513980OF景顺长城中证港股通科技ETF被动指数型基金2021-06-212106159757OF景顺长城国证新能源车电池ETF被动指数型基金2021-07-21518159733OF景顺长城中证消费电子ETF被动指数型基金2021-09-15031159610OF景顺长城中证500增强策略ETF增强指数型基金2021-12-13609001361OF景顺长城中证科技传媒通信150ETF联接被动指数型基金2021-12-16254512220OF景顺长城中证科技传媒通信150ETF被动指数型基金2021-12-16264015871OF景顺长城国证新能源车电池ETF联接A被动指数型基金2022-06-06034016128OF景顺长城中证红利低波动100ETF联接A被动指数型基金2022-08-02026016495OF景顺长城中证港股通科技ETF联接A被动指数型基金2022-09-01017017091OF景顺长城纳斯达克科技指数QDIIA人民币国际QDII股票型基金2022-12-09010159682OF景顺长城创业板50ETF被动指数型基金2022-12-237119来源wind国金证券研究所景顺长城基金管理有限公司成立于2003年6月12日是国内首家中美合资的基金管理公司其中景顺资产管理有限公司和长城证券有限责任公司各持有49的公司股份外方股东景顺集团在海外投资领域能够助力公司实现充分赋能发挥全球化优势同时景顺长城基金管理有限公司作为19年老牌公募在半导体行业研究经验丰富深耕半导体产业链的研究和布局ETF管理团队平均从业年限超过10年管理产品线涉及宽基行业主题SmartBeta产品等截至2022年12月31日景顺长城旗下基金共167只总管理规模达到527122亿元图表27景顺长城基金被动指数产品条线图表28景顺长城基金产品规模及数量基金数量基金规模亿元货币市场型3167656混合型79165849债券型41151380股票型3640388QDII21254FOF基金5357另类投资1237全部167527122来源景顺长城基金国金证券研究所来源wind国金证券研究所风险提示地缘政治风险俄乌冲突进一步升级从而造成的市场大幅波动新冠疫情控制情况新冠疫情变异发酵影响全球经济复苏需关注疫情演绎及控制情况海外加息政策进程加速全球通胀背景下海外加息政策进程加速将造成市场加剧波动国内政策及经济复苏不及预期政策落地仍有不确定性国内经济复苏亦存不及预期的可能敬请参阅最后一页特别声明10景顺长城全球半导体芯片产业股票基金投资价值分析特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明11