锌观点
　　美国1月PCE物价指数同比上涨5.4%，高于预期5%。剔除能源和食品的核心PCE 1月同比上涨4.7%，高于预期．其中消费者支出创2021年以来最大增幅。通胀放缓预期下滑．加息预期重燃．近期鲍威尔再度鹰派发声．利空有色金属。海外冶炼厂复工。国内原料供应宽裕．加工费上升明显，3月锌精矿加工费5050元/吨.冶炼利润尚可.冶炼开工率上升。需求端.节后下游复工．开工率大幅上升．但地产销售仍难见起色．开发商资金短缺或限制下游后续开工。建议空单持有。
　　

研究报告全文：有色金属锡周报加息预期走强弱现实下锡价承压运行作者何济生何济生联系人寇帝斯从业资格F3014875联系方式020-88818037投资咨询资格Z0011558广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年3月12日目录01行情回顾02精炼锡供应端03精炼锡消费端04库存及升贴水2月报观点品种主要观点本周观点上周观点美联储主席鲍威尔发言强化鹰派预期市场对于3月加息预期走强美元存支撑抑制有色技术价锡偏弱震荡关注18万元吨一线支撑宽幅震荡参考20-23万元区间格基本面方面国内冶炼厂加工费再度下调锡矿供应紧张供应端边际收缩但库存高企压力较大供应依旧宽松下游方面终端订单较少需求恢复缓慢综上所述库存保持高位现货成交偏弱供应虽有边际收缩但仍需时间体现在库存方面库存无明显去化前锡价弱势难改预计短期锡价偏弱震荡3一行情回顾411行情回顾沪锡价格走势伦锡价格走势美联储主席鲍威尔发言强化鹰派预期市场对于3月加息预期走强美元存支撑叠加弱现实导致锡价偏弱运行截至3月10日沪锡主力收盘186950元吨较上周下跌12550元吨周跌幅629伦锡3月收22655美元吨较上周下跌1985美元吨周跌幅8065二精炼锡供应端6炼厂加工费低位运行中国锡矿产量单位吨中国原矿价格单位元吨月产量累计同比增长40锡精矿云南-平均价60锡精矿广西-平均价1000004060锡精矿湖南-平均价60锡精矿江西-平均价3080000400000203500006000010300000400000250000-1020000020000-201500000-30100000500002019-11-012021-08-012018-05-012018-08-012018-11-012019-02-012019-05-012019-08-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-012021-11-012022-02-012022-05-012022-08-012022-11-012019-06-182019-08-182019-10-182019-12-182020-02-182020-04-182020-06-182020-08-182020-10-182020-12-182021-02-182021-04-182021-06-182021-08-182021-10-182021-12-182022-02-182022-04-182022-06-182022-08-182022-10-182022-12-182023-02-18加工费单位元吨据SMM统计12月国内锡矿共生产760533吨环比增长云南40广西60湖南60江西6030000065累计生产锡矿802万吨同比增加519预计后25000续国内锡矿供应保持稳定20000受锡价走弱影响原矿价格下跌截止3月10日云南地区1500040锡精矿价格173000元吨较上周下跌17000元吨100005000炼厂加工费继续下调云南40锡精矿加工费下调500元0吨至14000元吨2016-11-142017-11-142018-11-142019-11-142020-11-142021-11-142022-11-14数据来源SMM广发期货发展研究中心7加工费低位运行预计1月锡矿进口量维持低位锡矿进口量单位吨缅甸锡矿进口季节性图单位吨30000035040000300250000350002503000020000020015025000150000100200001000005015000050000-50100000-100500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月锡矿累计进口量累计同比右轴201920202021202212月进口量减少与我们预期一致据SMM统计我国锡矿12月进口量21359吨环比减少5193吨累计进口2438万吨同比增长328其中缅甸地区本月进口15671吨环比减少6325吨累计进口1873万吨同比增长2723由于今年春节假期早于往年同时缅甸佤邦地区锡矿矿储较低以及国内加工费低位运行预计12月锡矿进口保持低位较去年同比大幅减少数据来源SMM广发期货发展研究中心9受原料偏紧影响主产地冶炼厂开工率下滑国内精炼锡产量单位吨国内企业开工率180008016000701400060120005010000408000306000204000102000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220232017201820192020202120222023云南江西地区开工率据SMM统计2月国内精炼锡产量12892吨环比增加75280同比增加5982月精锡企业开工率5467环比增加3827060同比增加12产量及开工率环同比增加主要原因受今年春节5040假期较早影响3020受原料供应偏紧影响主产地冶炼厂开工率出现小幅下滑截100止3月10日云南江西合计开工率5666环比减少349其中云南地区减少295江西地区减少447云南开工率江西开工率两省合计开工率数据来源SMM广发期货发展研究中心10进口盈利有限叠加春节假期预计1月精锡进口保持低位马来西亚精锡出口量单位吨印尼精炼锡出口量季节性图单位千吨40001435001230001025008200061500410002500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220232017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11中国精炼锡进口量季节性图单位吨60001月马来西亚出口精锡199029吨环比减少95602吨印5000尼方面据印尼贸易部公布数据1月出口154千吨环比减4000少803000200012月国内精炼锡进口量3349吨环比增加1825吨12月1000进口量符合预期1月进口窗口虽持续打开但盈利有限叠01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月加春节假期预计1月进口保持低位201720182019202020212022数据来源SMM广发期货发展研究中心11三精炼锡消费端112月焊锡开工率回升但仍未恢复节前水平焊锡企业按规模分类月度开工率焊锡企业月度开工率1001009080907060805070403060201050040大型企业中型企业小型企业据SMM统计焊锡企业2月开工率801月环比上升2662月开工率出现明显回升当仍未恢复至节前水平其中大型企业开工率866环比上升265中型企业开工率658环比上升281小型企业开工率493环比上升223受光伏焊带需求向好影响中大型焊锡企业开工率回升明显小型企业相对偏弱数据来源SMM广发期货发展研究中心13全球半导体销售1月同比减少185集成电路月度产量万块镀锡板月产量万吨35000001830000001614250000012200000010150000081000000645000002003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022201820192020202120222023全球半导体销售额单位十亿美元PVC月产量万吨250502004015030100201050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202320182019202020212022数据来源Wind广发期货发展研究中心14四库存及升贴水14需求恢复缓慢现货成交偏软基差低位运行进口窗口持续打开伦锡3月及升贴水单位美元吨国内现货价格及升贴水单位元吨LME锡3月LME锡3月升贴水右轴SMM1锡现货升贴水右轴600006000400000200003500005000150005000030000040002500004000010000200000300050003000015000020001000000200005000010000-50001000000-10002018-02-052019-02-052020-02-052021-02-052022-02-052023-02-052021-03-062021-09-062022-05-062022-11-062021-01-062021-02-062021-04-062021-05-062021-06-062021-07-062021-08-062021-10-062021-11-062021-12-062022-01-062022-02-062022-03-062022-04-062022-06-062022-07-062022-08-062022-09-062022-10-062022-12-062023-01-062023-02-062023-03-06进口盈亏及沪伦比单位元吨进口盈亏沪伦比值右轴伦锡3月升贴水继续走弱维持低位运行截止3月10日伦200001015000锡现货对3月贴水180美元吨较上周减少50美元吨1000050009终端订单较少需求恢复缓慢现货成交疲软基差维持低位0-50008运行截止3月10日国内现货升水350元吨较上周增加50-10000-15000元吨-200007-25000-30000进口盈利维持稳定截止3月101日精锡进口盈利334841元-3500062022-05-232022-07-232022-09-232022-11-232023-01-23吨较上周上涨1434元吨数据来源SMM广发期货发展研究中心15国内库存持续累库价格压力较大Lme交易所库存单位吨上期所周报库存单位吨8000100007000900080006000700050006000400050003000400020003000100020000100002018-07-072017-04-072017-07-072017-10-072018-01-072018-04-072018-10-072019-01-072019-04-072019-07-072019-10-072020-01-072020-04-072020-07-072020-10-072021-01-072021-04-072021-07-072021-10-072022-01-072022-04-072022-07-072022-10-072023-01-07社会库存单位吨LME库存延续去库趋势截止3月10日LME库存2700吨2020202120222023较上周减少230吨12000现货成交疲软促进交库意愿截止3月10日上期所周100008000报库存9106吨较上周小幅减少48吨同比增长148796000社库库存再度累库库存高企截止3月10日精锡社会4000库存10981吨较上周增加557吨同比增长24312000001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月数据来源SMM广发期货发展研究中心17免责声明报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发期货或其附属机构的立场报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告在任何情况下报告内容仅供参考报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价投资者据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