成本端：短期原油供需面良好，3月俄罗斯存减产预期，中国需求好转预期以及美国需求旺季临近等仍支撑油价，但美联储加息预期对油价压制明显，短期布油关注80美元/桶附近支撑。原料纯苯方面，亚洲纯苯负荷下降，国内纯苯开工率回升。亚洲纯苯负荷下降至73.9%（-1.9%），国内纯苯综合负荷回升至81.73%（+2.12%）；需求上，下游综合负荷环比回升至66.53%（+2.18%），除苯乙烯负荷小幅下降，其他下游负荷多数有所回升；但是纯苯下游综合利润继续压缩。因纯苯内外盘持续倒挂，3月纯苯进口维持下降预期，且亚洲装置逐步进入检修季，后期供应压力或有所缓解；下游综合开工环比继续提升，苯乙烯检修装置3月中下陆续重启，且下游新装置存投产预期，纯苯供需逐步改善，预计纯苯价格重心或有支撑，关注纯苯去库节奏。
　　供需：3月苯乙烯供需仍有好转预期，部分装置因亏损扩大开始减产，且上周下游开工回升明显，3月苯乙烯去库预期较好，但远端供需预期偏弱。苯乙烯周度负荷略下降至64.83%（-0.38%）；需求上，下游综合负荷环比回升至50.01%（+2.4%）。其中EPS负荷明显提升，PS负荷继续提升，ABS负荷下降。下游成品库存中性水平，且下游利润有所修复。短期下游整体刚需偏强。
　　估值：偏低。非一体化苯乙烯行业亏损395元/吨。
　　观点：尽管3月在苯乙烯装置检修及下游开工回升下去库幅度较乐观，但随着广东石化新装置负荷提升，且3月中下旬多套前期检修装置计划重启，远端苯乙烯供需预期偏弱，港口高库存仍难明显下降，苯乙烯反弹驱动不强。但随着非一体化苯乙烯亏损扩大，部分非一体化装置开始停车，后续继续关注装置减产情况；且原料纯苯供需面边际改善，苯乙烯成本支撑偏强。短期苯乙烯绝对价格跟随成本端波动为主，EB04或在8300-8700区间运行。

研究报告全文：苯乙烯周报弱驱动VS低估值苯乙烯区间震荡作者张晓珍从业资格F0288167联系方式020-88818009投资咨询资格Z0003135广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年3月12日周度观点品种主要逻辑及观点本周策略上周策略苯乙烯成本端短期原油供需面良好3月俄罗斯存减产预期中国需求好转预期以及美国需求旺季临近等仍支撑油价但美联储加息预期对油价EB04在8400以下偏多操EB04在8400以下偏多操压制明显短期布油关注80美元桶附近支撑原料纯苯方面亚洲纯苯负荷下降国内纯苯开工率回升亚洲纯苯负荷下降至739-作月差无明显驱动作EB4-5逢低正套19国内纯苯综合负荷回升至8173212需求上下游综合负荷环比回升至6653218除苯乙烯负荷小幅下降其他下游负荷多数有所回升但是纯苯下游综合利润继续压缩因纯苯内外盘持续倒挂3月纯苯进口维持下降预期且亚洲装置逐步进入检修季后期供应压力或有所缓解下游综合开工环比继续提升苯乙烯检修装置3月中下陆续重启且下游新装置存投产预期纯苯供需逐步改善预计纯苯价格重心或有支撑关注纯苯去库节奏供需3月苯乙烯供需仍有好转预期部分装置因亏损扩大开始减产且上周下游开工回升明显3月苯乙烯去库预期较好但远端供需预期偏弱苯乙烯周度负荷略下降至6483-038需求上下游综合负荷环比回升至500124其中EPS负荷明显提升PS负荷继续提升ABS负荷下降下游成品库存中性水平且下游利润有所修复短期下游整体刚需偏强估值偏低非一体化苯乙烯行业亏损395元吨观点尽管3月在苯乙烯装置检修及下游开工回升下去库幅度较乐观但随着广东石化新装置负荷提升且3月中下旬多套前期检修装置计划重启远端苯乙烯供需预期偏弱港口高库存仍难明显下降苯乙烯反弹驱动不强但随着非一体化苯乙烯亏损扩大部分非一体化装置开始停车后续继续关注装置减产情况且原料纯苯供需面边际改善苯乙烯成本支撑偏强短期苯乙烯绝对价格跟随成本端波动为主EB04或在8300-8700区间运行2一苯乙烯行情回顾3苯乙烯行情回顾上周苯乙烯市场震荡回落广东石化提负运行货源供应大幅增多承压市场交投气氛下游需求表现低迷采购以刚需跟进为主至周中港口库存小幅回落随着期货价格的震荡回落下游逢低补空采购成交气氛尚可基差维持低位运行至周五现货8340对83503月下8390对84004月下8420对84305月下8430对8440单位元吨美金苯乙烯市场重心回落由于国内港口库存偏高下游工厂出售部分美金合约下游买盘跟进谨慎内外盘基差保持倒挂4月到船货卖盘1075LC905月到船货卖盘1080LC90单位美元吨4苯乙烯基差和EB4-5价差略走强苯乙烯基差情况单位元吨苯乙烯基差和库存对比单位元吨万吨苯乙烯基差右轴期货收盘价活跃合约苯乙烯现货基准价苯乙烯华东苯乙烯基差右轴库存苯乙烯华东地区25180011500130016002014001050012008001510009500800600300104008500200507500-2002000400EB基差EB04-EB05EB05-EB06EB期限结构202020212022202388002001500EB基差870015086001001000850050084005002022-11-182022-12-182023-01-182023-02-18-508300-10008200-150CL1CL2CL3CL4CL5CL6CL7500-200202331020233920233820233720233620232248二供需逐步改善纯苯价格重心偏强但高库存下涨幅受限6国内纯苯供应国内纯苯产能消费增长情况单位万吨国内纯苯供需情况单位万吨纯苯产能表观消费量产能增速右轴消费增速右轴纯苯产量表观消费量进口量250050出口量进口依存度右轴4020002520002030150015002015100010001010500500050-1000年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2009201020112012201320142015201620172018201920202021202220092010201120122013201420152016201720182019202020212022国内石油苯月度产量情况单位万吨国内加氢苯月度产量情况单位万吨2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年36160石油苯产量加氢苯产量341403230120281002624802220601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月82023年纯苯及下游投产计划2023年纯苯新增产能2023年纯苯下游投产计划1企业名称产能万吨投产时间产品企业产能万吨投产时间盛虹炼化602022年12月中信国安202022年12月安庆石化82023年12月镇海炼化82022年12月PX扩能连云港石化602023年1月淄博峻辰62022年12月下浙江石化102022年10月裂解苯乙烯抽提广东石化802023年1月海南炼化33乙烯计划1月重整及歧化计划4月淄博峻辰502023年1季度大榭石化252023年1月安庆石化402023年1季度中海油惠州252023年34月苯乙烯420锦西石化2期52023年2季度广东石化802023年1月锦州石化2期52023年2季度浙江石化602023年2季度湖北金澳52023年上半年宁夏宝丰202023年2季度2023年总计260山东京博682023年3季度洛阳石化12投产时间不明确2023年纯苯下游投产计划2江苏瑞恒402022年12月产品企业产能万吨投产时间永荣科技302023年4月江苏盛虹402022年12月巴陵石化302023年7月广西华谊162023年2月己内酰胺170湖北三宁302023年10月酚酮191惠州忠信2期282023年2季度巴陵石化302023年10月福建申远202023年11月西撒化工52023年2季度鲁西化工302023年四季度恒力石化422023年3季度恒力石化302023年Q2海湾化学202023年下半年重庆华峰202023年Q3己二酸85苯胺华鲁恒升202023年Q4万华福建362023年下半年新疆独山子天利152023年Q482023年2-4月纯苯产业链扩能及停车重启计划据CCF统计从产业链装置投产重启来看2-4月纯苯新增供应产能约196万吨附近合计月度产量约153万吨月主要在新投上主要是广东石化海南炼化等投产以及富海重启下游新增重启产能合计170万吨带动纯苯需求约98万吨月新增方面表现累库存从产业链装置检修来看从产业链装置检修来看纯苯检修供应月度损失量预计229万吨附近下游装置检修月度损失需求合计约128万吨附近由此通过当前统计的上下游检修供需面表现去库存为主去库存主要3-4月份综上2-4月国内纯苯产业链装置检修重启和新增来看供应净减少77万吨需求净减少31万吨供需表现去库存9石脑油裂解价环比大幅压缩乙烯裂解价差环比修复BZN和PXN环比好转石脑油裂解价差单位美元吨乙烯裂解价差单位美元吨2019202020212022202320192020202120222023350亚洲石脑油裂解价差700乙烯裂解价差3006002505002004001503001002005010000-50112131415161718191101111121-100BZ-NAP价差单位美元吨PX-NAP价差单位美元吨2019202020212022202320192020202120222023700700BZ-NAPPX-NAP600500500400300300100200100112131415161718191101111121日日日日日日日日日日日-100日222222222222月月月月月月月月月月月月1234567891011128甲苯歧化和调油价差环比继续好转BZ-TL价差单位美元吨PX-TL价差单位美元吨20192020202120222023201820192020202120222023400BZ-TLPX-TL6003005002004003001002000100日日日日日日日日日日日日0111111111111月月月月月月月月月月月月日日日日日日日日日日日100日123456789111111111111101112月月月月月月月月月月月月123456789101120012TDP价差单位美元吨调油价差单位美元吨20182019202020212022202320192020202120222023500300TDP价差调油价差2504002003001502001001005000日日日日日日日日日日日日-10011111111111-501月月月月月月月月月月月月123456789101112-200-1008纯苯及乙烯区域套利纯苯韩国至美国套利窗口持续打开价差扩大乙烯美亚价差持稳纯苯韩美套利情况单位美元吨纯苯中韩套利情况单位美元吨纯苯美韩套利韩国到美国右轴纯苯FOB美国海湾中韩套利右纯苯中国到岸现货价中间价纯苯FOB韩国现货价中间价纯苯FOB韩国22008001500604060013001700400201100200012000900-20-200700-40700-400纯苯亚欧套利情况单位美元吨乙烯美亚套利情况单位美元吨东北亚-美湾右乙烯CFR东北亚乙烯FD美国海湾纯苯欧亚价差亚洲到欧洲右纯苯中国到岸纯苯FOB鹿特丹150060012000130050011004001000-100900300700200800-200500300100600-30010008韩国纯苯出口情况韩国纯苯出口情况单位万吨截止2023年2月韩国纯苯出口地区单位万吨2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2020年2021年2022年2023年2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月3025韩国纯苯出口2022年12月2023年1月2023年2月2025152010155101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0美国中国中国台湾韩国纯苯出口中国和美国变化情况单位韩国纯苯出口美国占比韩国纯苯出口中国占比100纯苯内外盘持续倒挂韩国至美国套利窗口打开2月韩国纯苯出口至美国80增加2023年2月韩国纯苯总出口量为218169吨其中出口美国10981360吨出口中国93615吨出口台湾14741吨进口日本6002吨402002020年1月2021年1月2022年1月2023年1月8国内纯苯进口情况2022年进口332万吨同比增加122国内纯苯月度进口情况单位万吨2021年国内苯纯苯进口来源2018年2019年2020年2021年2022年越南中国台湾科威特阿曼21261250马来西亚47纯苯进口29日本403630文莱韩国1555132010纯苯进口来源泰国印度0120411月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年1-12月国内苯纯苯进口来源单位万吨2022年1-12月国内苯纯苯进口来源2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月印度越南中国台湾马来西亚沙特阿拉伯2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月1118124414印度尼西亚2018日本1854菲律宾16142612泰国韩国10美国10880852264文莱2166014纯苯港口库存环比略下降内外盘逆差收窄亚洲纯苯负荷下降国内负荷回升纯苯进口利润情况单位元吨纯苯华东港口库存情况单位万吨纯苯进口利润右轴库存纯苯华东港口2019年2020年2021年2022年2023年30301000纯苯华东港口库存CCF25252050020150151010-500550-10000亚洲纯苯开工率单位国内纯苯开工率单位国内加氢苯开工率单位2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年8095加氢苯负荷90亚洲纯苯负荷国内BZ开工率9070858560808075507570407065日日日日日日日日日日日日30111111111111162636465666768696106116126月月月月月月月月月月月65月1345689271112162636465666768696106116126108国内纯苯下游开工及利润下游综合利润继续压缩至亏损下游综合开工环比继续回升纯苯下游主要产品利润单位元吨纯苯下游主要产品开工率情况单位苯乙烯利润48CPL利润18苯胺利润6SM开工率48苯酚开工率12己二酸开工率7苯酚利润13己二酸利润8纯苯下游加权利润右轴CPL开工率18下游加权开工率右轴1008560008009050008060080400075400703000706020002006550100004060030552022-10-202022-11-202022-12-202023-01-202023-02-20-200-1000-2000-40020202142020414202061420208142021214202181420224142022614202281420232142021414202161420222142021101420211214202210142020121420221214-3000-60020201014201920202021202220232019年2020年2021年2022年2023年852500纯苯下游加权开工率纯苯下游综合利润200080150075100070500650112131415161718191101111121-50060-100055162636465666768696106116126-15008纯苯小结相关价差因石脑油大跌纯苯和石脑油价差环比扩大目前纯苯内外盘持续倒挂对纯苯短期价格存支撑供应亚洲纯苯负荷下降国内纯苯开工率回升亚洲纯苯负荷下降至739-19国内纯苯综合负荷回升至8173212库存纯苯港口库存边际下降库存拐点出现3月纯苯进口预期下降国内供需双降纯苯供需逐步好转需求下游综合负荷环比回升至6653218除苯乙烯负荷小幅下降其他下游负荷多数有所回升纯苯下游综合利润继续压缩其中苯乙烯CPL和苯酚亏损扩大己二酸利润持续压缩三弱驱动VS低估值苯乙烯区间震荡182022年-2023年苯乙烯及下游投产情况2022-2023年苯乙烯新装置投产计划2022-2023年苯乙烯下游装置投产计划苯乙烯企业产能万吨投产时间产品企业产能万吨投产时间镇海利安德662022年1月投产EPS青岛壬庚见龙208月利华益722022年1月下投产2月上出产品EPS安庆兴达兴达18初步计划7月初投产茂名石化405月底6月初苯乙烯已投产EPS河南远东程益207月已投POSM联产装置于6月21日产出PO合格品6月27EPS乐亭县信泰化工1210月天津渤化45日产出SM合格品EPS宁波见龙15三季度2022年223连云港石化602023年1月2日出合格品EPS江苏昊冠202023年浙江石化102022年10月裂解苯乙烯抽提PS安徽昊源105月13日投料广东石化802023年2月末投产暂未有合格品产出PS青岛海湾207月上旬投料12月10日已产出PO合格品苯乙烯产出或1-2中信国安20PS衡水佰科1010月底装置投料11月7日出产品周然后停车淄博峻辰502023年3月下PS河北盛腾1011月15日投料试产12月初出合格品浙江石化602023年4月PS浙江一塑402023年1月投10万宁夏宝丰202023年二季度PS利华益202023年2月投10万山东京博682023年年底PS乐亭信泰182023年安庆石化402023年8月2023年408PS山东道尔二期102023年PS星辉化学162023年苯乙烯产能苯乙烯表观消费量苯乙烯产能增速右轴PS漳州奇美302023年消费增速右轴进口依存度右轴250050PS卫星石化402023年200040ABS辽宁宝来607月试车30ABS浙江石化402023年2月150020ABS广西长科50装置目前产AS100010ABS吉化揭阳602023年1季度5000ABS宁波台化252023年0-102022-2023年5648苯乙烯进出口情况2021年国内苯乙烯进口来源单位2022年1-12月国内苯乙烯进口来源情况单位吨新加坡2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月642022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月中国台湾916087荷兰6035韩国沙特阿拉伯44146032科威特11340日本沙特阿拉伯中国台湾科威特新加坡日本1382022年1-12月国内苯乙烯进口来源单位2022年1-12月国内苯乙烯出口情况单位万吨新加坡日本2020年2021年2022年科威特13657720SM出口中国台湾15170105沙特阿拉伯67401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20