两会后定调中性，低于市场预期，宏观环境转弱，胶价下挫。基本面来看，下游轮胎厂成品库存大幅去化，经销商节后补库带动。当前轮胎厂成品库存处于低位，开工恢复至往年同期偏高水平，高开工率对原料需求较高，但持续性存疑，待部分短缺型号补齐后开工率或会回调。如今橡胶国外主产区割胶淡季，季节性供给收缩，原料价格坚挺，成本端对胶价形成支撑，下方空间有限，预计短期震荡后存向上修复可能。

研究报告全文：天胶期货周报下方空间有限价格企稳后存向上修复可能蒋诗语联系方式020-88818019广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年3月12号观点汇总品种主要观点本周策略上周策略两会后定调中性低于市场预期宏观环境转弱胶价下挫基本面来看下游轮胎厂成品库存大幅去化经销商节后天胶观望回调低多思路补库带动当前轮胎厂成品库存处于低位开工恢复至往年同期偏高水平高开工率对原料需求较高但持续性存疑待部分短缺型号补齐后开工率或会回调如今橡胶国外主产区割胶淡季季节性供给收缩原料价格坚挺成本端对胶价形成支撑下方空间有限预计短期震荡后存向上修复可能2目录01行情回顾02天胶供需及库存03基差价差3一行情回顾4行情回顾两会后定调中性低于市场预期宏观环境转弱胶价下挫5二价格成本6原料及现货市场原料价格依旧较为坚挺胶水价格偏强泰国原料价格泰铢公斤胶水季节性泰铢公斤903580803070702560605020401550301020405103000-10-52011213141516171819110111112120192020202120222023胶水-杯胶杯胶胶水杯胶季节性泰铢公斤605550泰国产区泰国原料价格胶水52泰铢公斤杯胶39945泰铢公斤原料杯胶价格小幅下跌成本端仍较为坚40挺本周泰国南部降水略有减少泰北部分地区出现停35割迹象30越南产区部分10工厂陆续开始停工检修预计3月25下旬多数工厂结束生产等待新一轮割胶季到来2011213141516171819110111112120192020202120222023泰国原料价格坚挺外盘报价回落加工利润向下泰国烟片生产利润元吨泰标20号胶生产利润元吨50001500400010003000200050010000036486275879921112131415161718191101111121121212223317328419430511522613624716727818829920101113126-1000110101210231114112512171228-2000-500烟片利润-3000-1000-4000201920202021202220232019202020212022202320号胶生产成本元吨120001100010000本周泰国20号标胶理论生产利润窄幅向下波动整体原料库9000存不及去年同期水平外盘报价回落工厂生产利润较前期小幅回缩伴随国内成交走弱工厂生产积极性一般80007000600011213141516171819110111112120192020202120222023国内停割季全乳胶停产云南全乳生产成本元吨海南全乳生产成本元吨1600017000150001600015000140001400013000130001200012000110001100010000100009000900080007000800011213141516171819110111112111213141516171819110111112120192020202120222023201920202021202220239710生产成本元吨13000125001200011500110001050010000950090008500800011213141516171819110111112120192020202120222023不同胶品现货价格季节性混合胶人价格元吨泰标20元吨全乳现货价格元吨1500014000140001700013000160001300012000150001200011000140001100010000130001000090001200080001100090007000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日10000日95838380002152810232117301730122521162911241427221831月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月13478月月月月9000月112234455667889911121011121270001080001121314151617181911011111211121314151617181911011111212019年2020年2021年2022年2023年20192020202120222023201920202021202220239710元吨SCR5价格元吨TSR20元吨1500015000150001400014000140001300013000130001200012000120001100011000110001000010000100009000900090008000800080007000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023基差价差-混合基差继续修复全乳基差全乳胶-混合胶50030002500020001500-5001000500-10000-1500-500-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日-2000日2838395152810232117301730122521162911241427221831日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日月月月月月月月283839513478月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月15281023211730173012252116291124142722183111223445566788991112月月月月月月月101011121213478月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1122344556678899111210101112122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年混合胶-沪胶10005000-500-1000截至05合约周五收盘价格全乳基差-340元吨环-1500-2000比走强混合胶基差-900元吨混合基差大幅修复-2500-3000-3500-4000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2838395152810232117301730122521162911241427221831月月月月月月月13478月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11223445566788991112101112122019年2020年2021年2022年102023年深弱浅强格局延续RU和NR的价差后续有再度走扩可能20号胶对应海外需求随着海外加息深色胶持续走弱今年交割品产量预计偏少表现相对偏强RU-NR价差预计未来有走强预期沪胶主力-20号胶主力价差全乳现货-20号胶现货价差1600000480000150000025000005000004300002300000140000040000021000001300000380000190000030000012000003300001700000200000110000028000015000001000000100000130000023000090000011000000001800008000009000001000007000001300007000005000002000002017-04-052018-04-052019-04-052020-04-052021-04-052022-04-05全乳-20号胶云南国营全乳上海20号胶现货价差沪胶20号胶12二天气供需及库存13天胶产量季节图国家1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月旺产期停产期过渡期旺产期泰国干季-凉季干季-热季雨季干季-凉季过渡期旺产期减产期过渡期印尼雨季干季雨季旺产期停割期过渡期旺产期马来雨季干季雨季停割期过渡期旺产期过渡期越南干季雨季干季中国停割期过渡期旺产期停割期泰国和马来季节相关度高11月-次年2月是高产季3-5月停割6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节南部半区6-7月开割北部半区1011月开割没有绝对的高峰期越南和中国的季节性相似当前我国处于停割季云南产区今年因为旱情延迟开割预计本周开始新一季开割14全球天然橡胶主产区降雨量环比缩减至正常水平Nino指数ONI过去一个月降水量偏离平均值Nino4Nino34区域海水温度距平走势未来2星期降水量预测偏离平均值8开割面积增速放缓至1-2但总供应量仍增长根据ANRPC的报告预估2022年全年天胶产量为1434万吨同比增幅2泰国印尼传统供应大国产量增长包括中国产区产量也出现增长而马来越南斯里兰卡等国产量出现减少全球种植面积持稳近五年来变化较小2023年新增开割面积下滑因新开割对应2016年新增种植面积当年新种植面积延续下滑不过2010-2012年出现新增种植高峰该部分树7年后陆续开割到目前正逐步进入旺产阶段因此明年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段预计割胶总面积增长1-2开割总面积千公顷新增种植面积千公顷16ANRPC最新报告预测2023年供应增量2左右消费持平ANRPC最新发布的报告预测2023年全球天胶产量预计增加22至14672万吨其中泰国增25印尼增01中国增14印度增45越南增01马来西亚增52023年全球天胶消费量预计减少01至14738万吨其中中国增31印度增4泰国降26马来西亚增25ANRPC天胶产量千吨ANRPC天胶消费千吨130001000012000900011000800010000700060009000500080004000700030006000200050001000400000123456789101112123456789101112201820192020202120222018201920202021202217天胶分别国产量季节性印尼天胶产量千吨马来西亚天胶产量千吨泰国天胶产量千吨3000800700029007002800600060027005000260050040002500400240030003002300200200022001001000210020000000123456789101112123456789101112123456789101112201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023印度天胶产量千吨越南天胶产量千吨中国天胶产量千吨14001400180016001200120014001000100012001000800800800600600600400400400200200200000000123456789101112123456789101112123456789101112201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023天胶分别国消费量季节性中国天胶消费千吨泰国天胶消费千吨6000180016005000140040001200100030008006002000400100020000001234567891011121234567891011122019202020212022202320192020202120222023印尼天胶消费千吨印尼天胶消费千吨600140055012001000500800450600400400200350001234567891011121234567891011122019202020212022202320192020202120222023天胶分别国进口量天胶进口合计吨从印尼进口吨700000从泰国进口吨2500006000006000002000005000005000001500004000004000003000001000003000002000005000020000010000001121314151617181911011111210201920202021202220231121314151617181911011111212019202020212022202320192020202120222023从马来西亚进口吨从越南进口吨700003000006500025000060000550002000002023年1-2月中国天然及合成橡胶50000150000包含胶乳进口量1322万吨同比增加1081450001000004000035000500003000001312283314305316307318319301031113012311121314151617181911011111212019202020212022202320192020202120222023