估值看伴随电石价格回落，PVC利润有所修复，一体化方面受到烧碱价格影响略显承压；整体偏中低。驱动上，当前供应端矛盾有限，主要压力仍在于高库存；需求端从样本管型材开工看同比较好，但终端对于高价抵触仍明显。后续地产数据公布将阶段性考验需求成色，当前在新驱动出现前，盘面大概率区间震荡为主。方向上低吸或优于高抛，关注05合约6150~6200一线支撑。
　　

研究报告全文：PVC期货周报经济数据将考验需求成色新驱动前震荡运行为主作者张晓珍张晓珍联系人金果实从业资格F0288167联系方式020-88818045投资咨询资格Z0003135广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023-03-12主要观点本月策略上月策略估值看伴随电石价格回落PVC利润有所修复一体化方面受到烧碱价格影响略显承压整体偏中低驱动上当前供应端矛盾有限主要压力仍在于高库存需求端从样本管型材开工看同比较好但终暂看区间操作PVC关注6200一线支撑端对于高价抵触仍明显后续地产数据公布将阶段性考验需求成色当前在新驱动出现前盘面大概低吸或优于高抛率区间震荡为主方向上低吸或优于高抛关注05合约61506200一线支撑数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心指标与观点指标运行情况观点电石出厂贸易价格稳定截止3月9日乌海地区主流出厂价格在3400元吨电石厂估算利润在-126元吨利润稳定截至3月9日电石行业电石开工率提升至7445环比提升058个百分点市场向供大于求方向加深市场整体看跌心态加重区域性供需矛盾突出下游高位待卸车中性偏空以及氯碱企业亏损带来的开工低迷加快春季检修的推进需求不足成为市场矛盾的焦点截至3月9日本周PVC整体开工负荷率7908环比下降086个百分点其中电石法PVC开工负荷率7723环比下降196个百分点乙烯法供应中性偏空PVC开工负荷率8534环比提升283个百分点卓创社库截至3月10日华东样本库存3585万吨华南样本库存1002万吨样本仓库总库存4587万吨较上一期增加101同比增2983库存偏空隆众厂库截至3月10日PVC厂库库存5794万吨环比下降306万吨上游预售量环比降至5341万吨兰炭周内暂稳电石价格再度趋弱估算下电石厂利润维持亏损PVC方面利润近期低位波动其中外采电石法利润在-660元吨水平而由于利润烧碱价格快速走弱整体看氯碱一体化利润在500元吨同比低位运行估值中低市场对23年经济复苏预期较为乐观三月两会政策刺激力度地产等经济数据公布均面临考验PVC制品企业开工略有提升行业中以线缆薄膜与管材开工好与其他行业型材企业来看周内开工负荷局部提升但幅度有限市场对于房地产预期偏弱型材方面提升难度大部分企预期乐观下游业出口有所增量按玄德样本下游情况看下游订单小幅回落当前已处于17天左右水平同比基数偏低原料库存及制品库存现均处于高位中性整体来看下游或仍对高价货源积极性不高在进一步利好出现前上方空间暂看有限中国台湾台塑尚未公布4月报价市场普遍预期4月预售报价环比下调30-50美元吨受印度市场需求放缓及中国大陆货源出口货源充足影响进出口截至3月9日当周亚洲PVC市场价格小幅下移其中CFR中国在895美元吨东南亚在900美元吨CFR印度价格在920美元吨电石法成交价中性偏空处820美元吨乙烯法成交价处840美元吨根据FOB价格估算出口利润环比基本持平目前在225元吨水平理论出口窗口维持打开数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心目录01行情回顾02原料及其产业链相关品03聚氯乙烯供需及库存04聚氯乙烯进出口一行情回顾走势回顾950000四月开始国内需求偏弱宏观数据900000悲观疫情逻辑下PVC震荡下行850000俄乌冲突下原油强势上涨国内冬奥会结束800000及部分地区疫情有所缓和下预期需求好转叠加原料电石价格上涨PVC再度走强750000前期宏观转暖地产政策引发市场乐观预期社会库存连续去化近期出口利好支撑盘面震荡上行700000美联储加息市场交易衰退逻辑国内黑色系大幅下跌节后回来对节前高涨情绪有所修复挤出一定电石价格连续数周下跌需求回补证伪社会库存逆季水分基本面方面短期需求预期谨慎叠加高节性累库海外观望情绪渐重下PVC大幅下挫库存压力价格出现回调650000600000需求预期乐观下游逢低点价有支撑金九银十暂看PVC需求未有实际起色阶段性的利润压力再度冲击6500后回落预计在新驱动疫情及限电带来供应端的扰动大方向在高库存下仍是逢高空局面550000出现前震荡为主2022-03-102022-04-102022-05-102022-06-102022-07-102022-08-102022-09-102022-10-102022-11-102022-12-102023-01-102023-02-102023-03-10期货收盘价活跃合约PVC日数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心PVC现货PVC现货主流价华东乙电价差10500001900009500001500008500001100007500006500007000055000030000-10000112131415161718191101111121华东乙烯法PVC华南乙烯法PVC华东电石法PVC华南电石法PVC201820192020202120222023华南-华东电石法价差国内PVC市场现货价格下跌贸易商报盘下调但一口价仍然难成交点50000价货源优势明显下游采购积极性尚可部分挂单采购远期预售货源市40000场整体成交气氛尚可300005型电石料华东主流现汇自提6200-6300元吨华南主流现汇自提20000100006230-6340元吨河北现汇送到6080-6160元吨山东现汇送到6170-0006230元吨112131415161718191101111121-10000华东乙电价差在185元吨华南-华东电石法SG-5型PVC价差在45元吨-20000-30000均处于近五年同期低位201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心PVC基差走强5-9价差偏反套运行PVC基差5-9价差200010001700750140050011002508000112131415161718191101111121500-250200-500-100-750112131415161718191101111121-400-1000201820192020202120222023201820192020202120222023PVC活跃合约持仓量PVC注册仓单10500002000000900000160000075000060000012000004500008000003000004000001500000000112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心二原料及其产业链相关品兰炭周内价格维稳兰炭开工环比小幅提升煤炭相关期货兰炭价格元吨40000042000019600033400037600018000026800033200016400020200028800014800013600024400013200070000200000116000期货收盘价活跃合约焦煤元吨期货收盘价活跃合约焦炭元吨神木兰炭中料石嘴山兰炭中料神木兰炭小料石嘴山兰炭小料兰炭月度产量万吨兰炭开工率42007000400060003800500036004000340032003000300020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心电石电石价格元吨电石企业利润元吨电石开工率250090005000002100470000820044000017004100001300740038000090035000066005001005800-3001121314151617181911011111212022-04-092022-05-092022-06-092022-07-092022-08-092022-09-092022-10-092022-11-092022-12-092023-01-092023-02-092023-03-092022-03-095000-700112131415161718191101111121电石西北到货价元吨电石华北到货价元吨201820192020202120222023201820192020202120222023电石华东到货价元吨电石华南到货价元吨电石产能及增速万吨电石月度产量万吨电石出厂贸易价格稳定区域电石价元吨截止3月9日乌海地区42005002700主流出厂价格在3400元吨电石厂估算利润在-126元吨利润稳定3500300255028001002400截至3月9日电石行业开工率提升至74452100-1002250环比提升058个百分点1400-3002100市场向供大于求方向加深市场整体看跌心态加700-5001950重区域性供需矛盾突出下游高位待卸车以0-700180020182019202020212022E2023E112131415161718191101111121及氯碱企业亏损带来的开工低迷加快春季检修产能产量产能增速201820192020202120222023的推进需求不足成为市场矛盾的焦点数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心烧碱价格跌势放缓ECU利润估算仍处于亏损32液碱山东出厂价元吨山东ECU利润估算元吨烧碱开工率18000080009000850015000061008000120000420075009000023007000600006500400300001121314151617181911011111216000112131415161718191101111121-1500112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023烧碱月度产量万吨烧碱月度出口量万吨氧化铝月度产量万吨7503403407003203203003006502802806002602605502402405002202204501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心PVC相关品小结电石电石出厂贸易价格稳定截止3月9日乌海地区主流出厂价格在3400元吨电石厂估算利润在-126元吨利润稳定截至3月9日电石行业开工率提升至7445环比提升058个百分点市场向供大于求方向加深市场整体看跌心态加重区域性供需矛盾突出下游高位待卸车以及氯碱企业亏损带来的开工低迷加快春季检修的推进需求不足成为市场矛盾的焦点烧碱山东ECU利润周度估算在-250元吨附近同比处于明显低位烧碱行业开工率875环比下降125个百分点数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心三聚氯乙烯供需供应PVC电石法开工率PVC乙烯法开工率PVC整体开工率9000900087008500820082008000740077007500660072007000650058006700600050006200112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023PVC产能及增速PVC月度产量万吨截至3月9日本周PVC整体开工负荷率79083000120020500环比下降086个百分点其中电石法PVC开工负2500100019500荷率7723环比下降196个百分点乙烯法185002000800PVC开工负荷率8534环比提升283个百分点175001500600165001000400155005002001450000001350020182019202020212022E2023E1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月产能产量产能增速201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心利润短期有所下滑同比看压力大外采电石制PVC利润华东元吨外采VCM制PVC利润华东元吨340000220000240000150000140000800004000010000112131415161718191101111121112131415161718191101111121-60000-60000-130000-160000-200000-260000-270000-360000201820192020202120222023201820192020202120222023自备电石制PVC利润西北元吨双吨价差西北元吨55000055000045000044000035000033000025000022000015000011000050000000-50000112131415161718191101111121112131415161718191101111121-150000-110000201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心装置动态企业区域制法产能检修情况企业名称区域2022年投产工艺投产产能云南南磷云南电石法332019年4月1日停车计划3月下旬开车德州实华山东2022年5月无汞法20昔阳化工云南电石法102019年4月12日停车恢复开车时间不定沧州聚隆化工河北2022年7月乙烯法40河南神马河南电石法302022年8月15日停车检修开车时间不定青岛海湾化学山东2022年10月乙烯法20泰汶盐化山东电石法102022年9月30日开始检修开车时间不定荏平信发山东2022年10月电石法40内蒙晨宏力内蒙古电石法32022年10月8日停车开车时间不定广西华谊广西2022年11月乙烯法40衡阳建滔湖南电石法221月14日停车检修开车时间未定山东信发山东2022年11月电石法40苏州华苏江苏乙烯法132月23日起停车计划3月15日开车企业名称区域预计时间工艺投产产能济源方升河南电石法53月6日起检修计划3月中旬结束陕西金泰陕西2023年H1电石法60先开一半四川金路四川电石法243月7日检修3月9日投料万华化学福建2023年H1乙烯法40湖北宜化湖北电石法12宜化股份厂区计划3月20日-24日全停检修浙江镇洋发展浙江2023年H2乙烯法30山东东岳山东电石法12计划3月底检修新浦化学江苏2024年乙烯法50陕西北元陕西电石法125计划4月中旬检修一周天津渤化天津2024年乙烯法40新疆宜化新疆电石法30计划4月中旬检修10天新疆金晖兆丰新疆2025年电石法50数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心下游需求隆众样本型材开工率隆众样本管材开工率玄德样本下游订单天800075007000650060005500500045004000350030002500200015001000500000112131415161718191101111121-50011213141516171819110111112120202021202220232020202120222023玄德样本下游原料库存天玄德样本下游产成品库存天本周PVC制品企业开工略有提升行业中以线缆薄膜与管材开工好与其他行业国内PVC型材企业来看周内开工负荷局部提升但幅度有限市场对于房地产预期偏弱型材方面提升难度大部分企业出口有所增量按玄德样本下游情况看下游订单小幅回落当前已处于17天左右水平同比基数偏低原料库存及制品库存现均处于高位整体来看下游或仍对高价货源积极性不高在进一步利好出现前上方空间暂看有限数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心房地产30大中城市商品房成交面积延续恢复处于同期偏高水平基础设施建设投资国房景气指数40001040030001020020001000010009800000-100096002019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12-20002018-129400-30002019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12固定资产投资完成额基础设施建设投资累计同比2018-12固定资产投资完成额基础设施建设投资不含电力累计同比国房景气指数100大中城市土地成交面积万平方米30大中城市商品房成交面积万平方米60000090005000007000400000500030000020000030001000001000000112131415161718191101111121-1000112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心房地产开发资金12月环比走强同比处于近五年明显低位房地产开发资金来源国内贷款亿房地产开发资金来源定金及预收款亿5600110004600920036007400260056001600380060020002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023房地产开发资金来源自筹资金亿房地产开发资金来源合计亿90002900080007000240006000190005000140004000300090002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心