【上周总结】上周COMEX贵金属市场总体先抑后扬，前半周在周二美联储主席鲍威尔在参议院半年度政策作证偏鹰下，市场对美联储3月加息50BP预期一度超过70%，利率峰值预期亦升至5.5%-5.75%区间；但周四美经济褐皮书的预期基调总体比最近几个月的劳动力市场或通胀报告事实更为悲观，激进加息预期得到一定缓和；更为重要的是美国硅谷银行破产事件凸显美联储货币紧缩对金融系统稳定性的冲击风险，增强投资者对美联储3月保守加息25BP预期，市场避险情绪亦明显升温，股跌债升，贵金属特别是黄金明显反弹。此外，周五公布的美非农就业报告显示时薪增速超预期回落、失业率亦走升，显示时薪通胀螺旋上涨压力出现缓和，尽管非农新增仍达到超预期的31.1万人，反映企业用工需求仍旺盛，仍增强美联储3月加息25BBP预期，且投资者预期美联储年内将降息2次。
　　【资金与库存】上周SPDR黄金ETF持仓周减8.96吨至903.15吨；白银ETF总持仓周减167.75吨至23563.5吨。COMEX黄金库存继续下降4.12吨至668.68吨，为2020年5月来新低；COMEX白银库存减少51.86吨至8873.3吨，创2018年8月来新低。SHFE黄金库存维持不变，SHFE白银库存继续减少112.2吨至1887.3吨，为2022年12月15日来新低，截止3月3日当周上海金交所白银库存略微回升9.3吨。CFTC持仓报告仍未恢复。
　　 【本周关注】数据方面：主要关注重磅美CPI，以及零售销售数据。事件方面：本周关注周三早晨美联储理事鲍曼讲话。周四将公布欧央行利率决议，建议关注。周四美财长耶伦将出席美参议院财政委员会预算问题听证会。另继续关注美国硅谷银行事件进展。
　　【策略建议】中长线维持看多，短线预计易涨难跌，且金强银弱格局或持续，但仍需重点关注周内美CPI对加息预期指引。上周黄金周线收带长下影线小阳柱，日线已站上60日均线，且有望形成W底形态，短线仍预示偏强，上方阻力位上移至1900区，支撑1860。SHFE黄金主力阻力位420，然后前高426，下方支撑417，强支撑414。白银仍不及黄金强势，后半周虽有反弹，但整周仍收带一定下影线阴柱，最近三周周线形成双阴包阳形态，整体疲态仍未扭转。下方支撑20区，然后19；阻力21.1，然后21.4。SHFE白银下方支撑4750，如跌破不排除进一步回踩4600可能；反弹阻力4900，然后5000。

研究报告全文：南华贵金属黄金白银周报避险情绪骤升关注重磅美CPI2023年3月12日星期日分析师夏莹莹投资咨询证书Z00165690571-87839265xiayingyingnawaacom重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议本周要点上周总结上周COMEX贵金属市场总体先抑后扬前半周在周二美联储主席鲍威尔在参议院半年度政策作证偏鹰下市场对美联储3月加息50BP预期一度超过70利率峰值预期亦升至55-575区间但周四美经济褐皮书的预期基调总体比最近几个月的劳动力市场或通胀报告事实更为悲观激进加息预期得到一定缓和更为重要的是美国硅谷银行破产事件凸显美联储货币紧缩对金融系统稳定性的冲击风险增强投资者对美联储3月保守加息25BP预期市场避险情绪亦明显升温股跌债升贵金属特别是黄金明显反弹此外周五公布的美非农就业报告显示时薪增速超预期回落失业率亦走升显示时薪通胀螺旋上涨压力出现缓和尽管非农新增仍达到超预期的311万人反映企业用工需求仍旺盛仍增强美联储3月加息25BBP预期且投资者预期美联储年内将降息2次资金与库存上周SPDR黄金ETF持仓周减896吨至90315吨白银ETF总持仓周减16775吨至235635吨COMEX黄金库存继续下降412吨至66868吨为2020年5月来新低COMEX白银库存减少5186吨至88733吨创2018年8月来新低SHFE黄金库存维持不变SHFE白银库存继续减少1122吨至18873吨为2022年12月15日来新低截止3月3日当周上海金交所白银库存略微回升93吨CFTC持仓报告仍未恢复本周关注数据方面主要关注重磅美CPI以及零售销售数据事件方面本周关注周三早晨美联储理事鲍曼讲话周四将公布欧央行利率决议建议关注周四美财长耶伦将出席美参议院财政委员会预算问题听证会另继续关注美国硅谷银行事件进展策略建议中长线维持看多短线预计易涨难跌且金强银弱格局或持续但仍需重点关注周内美CPI对加息预期指引上周黄金周线收带长下影线小阳柱日线已站上60日均线且有望形成W底形态短线仍预示偏强上方阻力位上移至1900区支撑1860SHFE黄金主力阻力位420然后前高426下方支撑417强支撑414白银仍不及黄金强势后半周虽有反弹但整周仍收带一定下影线阴柱最近三周周线形成双阴包阳形态整体疲态仍未扭转下方支撑20区然后19阻力211然后214SHFE白银下方支撑014750如跌破不排除进一步回踩4600可能反弹阻力4900然后5000重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议本周数据关注关注美CPI及零售销售事件关注本周关注周三早晨美联储理事鲍曼讲话周四将公布欧央行利率决议建议关注周四美财长耶伦将出席美参议院财政委员会预算问题听证会继续关注美国硅谷银行事件进展02资料来源Bloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议上周美国经济数据03资料来源Bloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议上周美国非农就业数据一览劳动力市场16009000014007000012005000010008003000060010000400-10000200-30000000-500002222222222220202020202020202020202020-0-0-1-1-1-1-2-2-2-2-3-040美7新1增0非农01就业04千0人71右0010407美U103失业01率时薪环比0907050301-01-03-05JMMJSNJMMJSNJMMJSNJaaaueoaaaueoaaaueoanrylpvnrylpvnrylpvn-------------------2222222公布2值222预2期值2222222000000111111222222304资料来源Bloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议本周及上周国内经济数据05资料来源Bloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议美联储加息预期周内先升后降美联储加息预期周度降温006510432002233隐含利率07资料来源Bloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议欧央行加息预期跟随降温0914202306152023隐含利率08资料来源Bloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议英国央行加息预期跟随降温0914202306152023隐含利率09资料来源Bloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议技术分析黄金有望形成W底而转强上周黄金周线收带长下影线小阳柱日线已站上60日均线且有望形成W底形态短线仍预示偏强上方阻力位上移至1900区支撑1860SHFE黄金主力阻力位420然后前高426下方支撑417强支撑414010资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议技术分析白银形态仍疲软白银仍不及黄金强势后半周虽有反弹但整周仍收带一定下影线阴柱最近三周周线形成双阴包阳形态整体疲态仍未扭转下方支撑20区然后19阻力211然后214SHFE白银下方支撑4750如跌破不排除进一步回踩4600可能反弹阻力4900然后5000011资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01境内外期现市场回顾目录国际宏观数据及解读Contents0203国内宏观数据及解读04贵金属与相关商品比价012重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议国际贵金属市场013资料来源Bloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议国内贵金属市场014资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议黄金白银ETF持仓015资料来源Bloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议黄金CFTC非商业持仓016资料来源Bloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议COMEXSHFE金银库存017资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01境内外期现市场回顾目录国际宏观数据及解读Contents0203国内宏观数据及解读04贵金属与相关商品比价018重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议美指美实际利率与黄金负相关019资料来源Bloomberg南华研究